著者:弁護士ウー・ウェンチアン香港政府が昨年Web3ポリシーの実施を開始して以来、多くのNFTプロジェクトが香港で開発したいと考えていますが、現在香港にはNFTに関する規制がないため、法令遵守とライセンス供与は比較的リスクが高いと多くの人が言います。 一方で、香港のHui Chengyu財務秘書は、ショーのインタビューで、NFTが集団投資または証券の性質を持っている場合、公に販売する前にSFCの承認を得る必要があると述べました。 一方、InvestHKのフィンテック責任者であるKing Leung氏は、NFTが香港の証券でない場合、SFCはそれを規制せず、NFTは香港で完全に合法であると述べました。 この記事は、NFTが香港で準拠しているかどうかを定義する方法と、香港でライセンスが必要かどうかを調べることを目的としています。以下は情報提供のみを目的としており、法的助言を構成するものではありません。### NFTが証券かどうかSFOによると、証券の定義は大きく次のカテゴリに分類できます。(a) 株式、株式、社債、債務株式、ファンド、債券または手形。(b) 株式、株式、ワラント、債務株式、ファンド、債券または手形に対する権利、オプションおよび利益。(c) 株式、株式、社債、債務株式、利子証明書、参加証明書、仮証明書、中間証明書、株式、株式、社債、手形、資金、債券または手形の領収書またはワラント。(d) 集団投資スキームへの関心(e) 一般に有価証券と呼ばれる利益、権利または財産。(f) 仕組商品。上記の条件は、一般トークンがセキュリティ カテゴリであるかどうかの判断に適用されます。上記のクラス(a)、(b)、(c)、および(e)は区別しやすいです。 簡単に言えば、NFT(またはトークン)が企業/法人/事業/機関などと連動している場合や、発行者と債務関係にある場合は、証券として認識されます。早くも2017年9月5日、CSRCは、主に3つの状況に分けられるセキュリティコインを決定する方法に関する簡単なガイドを提供しました。(i) トークンは、トークン保有者が配当を受け取り、会社の清算時に会社の残りの資産の分配に参加する権利を含む株主の権利を与えられるなど、会社の株式または所有権を表す場合、証券と見なされる場合があります。(ii)トークンは、発行者が負っている債務または負債を生成または認識するために使用される場合、「債券」と見なされる場合があります。 たとえば、発行者は、トークン保有者が投資した元本を決まった日付または償還時に返済し、トークン保有者に利息を支払うことができます。(iii)トークンは、トークンがスキーム運営者によって集合的に管理され、トークン保有者がプロジェクトから生じる利益に参加できるようにする目的でプロジェクトへの投資に使用されることを条件として、「集団投資スキーム」の利益と見なすことができます。一般的なNFTは、アートや収集品の所有権のみを表す場合、またはゲーム内のアバター/キャラクターを表す場合、株式、株式、債券などのカテゴリではない可能性があります。集団投資スキームに属しているかどうかについては、主にNFT保有者がNFT発行者を通じて一部の資産を購入するか、発行者がNFTの販売から資金を得て資産を収集し、NFT保有者に還元するかによって異なります。 いくつかの一般原則があります。(i)NFT保有者は、資産の管理を日常的に管理することはできません。(ii)プロパティが発行者/オペレーター全体によって管理されていること。(iii)全体の取り決めの目的は、NFT保有者が資産の取得に対して収益を受け取ることです。ここで注意しなければならないのは、NFTには最低料金がありますが、一部のプロジェクト当事者はNFTの販売を使用して最初に資金を調達したいと考えていますが、NFT保有者は将来プロジェクトによって発行されたトークンをエアドロップします。 このような場合、それが集団投資スキームの定義に該当するかどうかに注意することが重要です。さらに、エアドロップはより注意が必要な主題です。 エアドロップがNFTの保有者へのエアドロップを決定するためのプロジェクトの利益と収益に基づいている場合、それは配当または集団投資スキームを受け取る権利である可能性があります。 香港では事件はありませんが、米国の規制の下で、退屈な類人猿プロジェクトはかつてSFCにNFT保有者に類人猿コインを空中投下し、退屈な類人猿NFTがセキュリティコインであるかどうかを調査しました。通常、証券、商品、指数、不動産、金利、為替レート、先物契約の価格にリンクされた商品を指すストラクチャード商品の定義については、NFTは一般的にこれらの定義に含まれていないため、ここでは説明しません。最後に、NFTが証券として定義されている場合、発行者はSFC規制の対象となります。### NFTが仮想資産かどうかその後、NFTが仮想資産であるかどうか、次にライセンスが必要かどうかを調査する必要があります。マネーロンダリング防止およびテロ資金供与防止条例の下では、仮想資産はデジタル形式の価値として大まかに定義されています1)計算単位または経済的価値の保存の形で表現される。2)公的に認められた交換媒体として、次のいずれかを満たすものa)支払い、債務の決済、投資の交換媒体。 又はb)管理、運営、またはガバナンスに関する議決権。 そして3)電子的に転送、保存、または取引することができます**仮想資産には含まれていません:**1) CBDC2)有価証券または先物3) 報酬ポイントまたはゲーム資産NFTが仮想資産であるかどうかは、実際には個々のNFTが何を表しているかによって異なります。市場に出回っているほとんどのNFTにとって、最も関連性の高い条件は、NFTが「公に受け入れられている交換媒体として使用されている」か、「報酬ポイントまたはゲーム資産」として使用されているかを確認することです。 たとえば、サンドボックス内の地面が配置されている場合、それは「ゲームアセット」である可能性があります。 トラフィックの少ないNFTが公に受け入れられている交換媒体であるかどうかについては、境界線は非常に曖昧です。NFTが仮想資産であり、証券ではない場合、発行者はSFCからのライセンスを必要としません。 ただし、交換の場合はライセンスが必要になる場合があります。 現在、CSRCのVASPライセンスは集中型取引所であり、理論的には、プロジェクト当事者が集中型取引所であり、仮想資産に属するNFTを含む場合、VASPライセンスが必要です。ただし、中央集権型取引所には、定義上、オーダーブックとマッチングエンジンが必要であることに注意してください。 実際(または技術的には)、各NFTは一意であるため、ほとんどのNFTアートワークと収集品は、買い手と売り手を一致させるためにオークション、入札、またはP2Pによってのみ処理できます。 オークションや入札は取引所とは見なされない場合があります。 P2Pの場合、CSRCの2月のコンサルテーションペーパーでは、現在、分散型取引所などのP2Pフォームを規制する傾向がないことがすでに述べています。 したがって、集中型取引所でない限り、VASPライセンスは必要ありません。 ただし、ビジネスサービスの内容と運用モデルを慎重に検討し、SFCの最新のポリシーにも注意を払う必要があります。たとえば、Openseaでのトランザクションはすべてオンチェーンであり、買い手と売り手に一致するようにオークションにかけられるため、このタイプのプラットフォームは集中型取引所の定義に含まれていません。! [弁護士は香港でのNFTの法的属性とコンプライアンスを解釈します] (https://img.jinse.cn/7117103_watermarknone.png)
弁護士は香港のNFTの法的属性とコンプライアンスを解釈します
著者:弁護士ウー・ウェンチアン
香港政府が昨年Web3ポリシーの実施を開始して以来、多くのNFTプロジェクトが香港で開発したいと考えていますが、現在香港にはNFTに関する規制がないため、法令遵守とライセンス供与は比較的リスクが高いと多くの人が言います。 一方で、香港のHui Chengyu財務秘書は、ショーのインタビューで、NFTが集団投資または証券の性質を持っている場合、公に販売する前にSFCの承認を得る必要があると述べました。 一方、InvestHKのフィンテック責任者であるKing Leung氏は、NFTが香港の証券でない場合、SFCはそれを規制せず、NFTは香港で完全に合法であると述べました。 この記事は、NFTが香港で準拠しているかどうかを定義する方法と、香港でライセンスが必要かどうかを調べることを目的としています。
以下は情報提供のみを目的としており、法的助言を構成するものではありません。
NFTが証券かどうか
SFOによると、証券の定義は大きく次のカテゴリに分類できます。
(a) 株式、株式、社債、債務株式、ファンド、債券または手形。
(b) 株式、株式、ワラント、債務株式、ファンド、債券または手形に対する権利、オプションおよび利益。
(c) 株式、株式、社債、債務株式、利子証明書、参加証明書、仮証明書、中間証明書、株式、株式、社債、手形、資金、債券または手形の領収書またはワラント。
(d) 集団投資スキームへの関心
(e) 一般に有価証券と呼ばれる利益、権利または財産。
(f) 仕組商品。
上記の条件は、一般トークンがセキュリティ カテゴリであるかどうかの判断に適用されます。
上記のクラス(a)、(b)、(c)、および(e)は区別しやすいです。 簡単に言えば、NFT(またはトークン)が企業/法人/事業/機関などと連動している場合や、発行者と債務関係にある場合は、証券として認識されます。
早くも2017年9月5日、CSRCは、主に3つの状況に分けられるセキュリティコインを決定する方法に関する簡単なガイドを提供しました。
(i) トークンは、トークン保有者が配当を受け取り、会社の清算時に会社の残りの資産の分配に参加する権利を含む株主の権利を与えられるなど、会社の株式または所有権を表す場合、証券と見なされる場合があります。
(ii)トークンは、発行者が負っている債務または負債を生成または認識するために使用される場合、「債券」と見なされる場合があります。 たとえば、発行者は、トークン保有者が投資した元本を決まった日付または償還時に返済し、トークン保有者に利息を支払うことができます。
(iii)トークンは、トークンがスキーム運営者によって集合的に管理され、トークン保有者がプロジェクトから生じる利益に参加できるようにする目的でプロジェクトへの投資に使用されることを条件として、「集団投資スキーム」の利益と見なすことができます。
一般的なNFTは、アートや収集品の所有権のみを表す場合、またはゲーム内のアバター/キャラクターを表す場合、株式、株式、債券などのカテゴリではない可能性があります。
集団投資スキームに属しているかどうかについては、主にNFT保有者がNFT発行者を通じて一部の資産を購入するか、発行者がNFTの販売から資金を得て資産を収集し、NFT保有者に還元するかによって異なります。 いくつかの一般原則があります。
(i)NFT保有者は、資産の管理を日常的に管理することはできません。
(ii)プロパティが発行者/オペレーター全体によって管理されていること。
(iii)全体の取り決めの目的は、NFT保有者が資産の取得に対して収益を受け取ることです。
ここで注意しなければならないのは、NFTには最低料金がありますが、一部のプロジェクト当事者はNFTの販売を使用して最初に資金を調達したいと考えていますが、NFT保有者は将来プロジェクトによって発行されたトークンをエアドロップします。 このような場合、それが集団投資スキームの定義に該当するかどうかに注意することが重要です。
さらに、エアドロップはより注意が必要な主題です。 エアドロップがNFTの保有者へのエアドロップを決定するためのプロジェクトの利益と収益に基づいている場合、それは配当または集団投資スキームを受け取る権利である可能性があります。 香港では事件はありませんが、米国の規制の下で、退屈な類人猿プロジェクトはかつてSFCにNFT保有者に類人猿コインを空中投下し、退屈な類人猿NFTがセキュリティコインであるかどうかを調査しました。
通常、証券、商品、指数、不動産、金利、為替レート、先物契約の価格にリンクされた商品を指すストラクチャード商品の定義については、NFTは一般的にこれらの定義に含まれていないため、ここでは説明しません。
最後に、NFTが証券として定義されている場合、発行者はSFC規制の対象となります。
NFTが仮想資産かどうか
その後、NFTが仮想資産であるかどうか、次にライセンスが必要かどうかを調査する必要があります。
マネーロンダリング防止およびテロ資金供与防止条例の下では、仮想資産はデジタル形式の価値として大まかに定義されています
1)計算単位または経済的価値の保存の形で表現される。
2)公的に認められた交換媒体として、次のいずれかを満たすもの
a)支払い、債務の決済、投資の交換媒体。 又は
b)管理、運営、またはガバナンスに関する議決権。 そして
3)電子的に転送、保存、または取引することができます
仮想資産には含まれていません:
2)有価証券または先物
NFTが仮想資産であるかどうかは、実際には個々のNFTが何を表しているかによって異なります。
市場に出回っているほとんどのNFTにとって、最も関連性の高い条件は、NFTが「公に受け入れられている交換媒体として使用されている」か、「報酬ポイントまたはゲーム資産」として使用されているかを確認することです。 たとえば、サンドボックス内の地面が配置されている場合、それは「ゲームアセット」である可能性があります。 トラフィックの少ないNFTが公に受け入れられている交換媒体であるかどうかについては、境界線は非常に曖昧です。
NFTが仮想資産であり、証券ではない場合、発行者はSFCからのライセンスを必要としません。 ただし、交換の場合はライセンスが必要になる場合があります。 現在、CSRCのVASPライセンスは集中型取引所であり、理論的には、プロジェクト当事者が集中型取引所であり、仮想資産に属するNFTを含む場合、VASPライセンスが必要です。
ただし、中央集権型取引所には、定義上、オーダーブックとマッチングエンジンが必要であることに注意してください。 実際(または技術的には)、各NFTは一意であるため、ほとんどのNFTアートワークと収集品は、買い手と売り手を一致させるためにオークション、入札、またはP2Pによってのみ処理できます。 オークションや入札は取引所とは見なされない場合があります。 P2Pの場合、CSRCの2月のコンサルテーションペーパーでは、現在、分散型取引所などのP2Pフォームを規制する傾向がないことがすでに述べています。 したがって、集中型取引所でない限り、VASPライセンスは必要ありません。 ただし、ビジネスサービスの内容と運用モデルを慎重に検討し、SFCの最新のポリシーにも注意を払う必要があります。
たとえば、Openseaでのトランザクションはすべてオンチェーンであり、買い手と売り手に一致するようにオークションにかけられるため、このタイプのプラットフォームは集中型取引所の定義に含まれていません。
! [弁護士は香港でのNFTの法的属性とコンプライアンスを解釈します] (https://img.jinse.cn/7117103_watermarknone.png)