著者: CaptainZ### まず、投資の混乱**私が最初にサークルに入ったとき、私はしばしば混乱しました:***ブロックチェーンプロジェクトへの投資は、投資価値があるのか、それとも純粋な投機なのか?*バリュー投資なら、なぜ明らかに詐欺である多くのプロジェクトも良い金儲け効果があるのですか?*純粋に投機的な場合、業界調査はまだ有用ですか?*一次市場投資のためのプロジェクトの価値を判断する方法は?*なぜ詐欺プロジェクトは、いわゆる「バリュー投資」プロジェクトよりも高いリターンを生み出すことがあるのですか?・VCの機関投資は「市場」とかけ離れていると考える人がいるのはなぜか?### 第二に、株式市場の起源上記の質問に答えるのは簡単なことではありませんが、始める前に、まず伝統的な投資市場である株式市場の歴史を理解しましょう。当初、起業家精神は無限責任を伴うパートナーシップの形態でしたが、資本主義の萌芽と大規模産業の出現により、投資と起業家精神を奨励するための新しい形態の組織が必要になり、投資家の責任を制限することができました。 このようにして株式会社が誕生しました:会社の所有権は譲渡可能な株式に分割され、株主の責任は彼らが保有する株式の価値に限定されました。 **同時に、起業家と投資家の株式は事業体に固定されており、両者が効果的な撤退を行い、新しい株主が参入できるようにするために、会社の株式を取引するための新しい公開市場が緊急に必要であり、証券取引所が誕生しました。 たとえば、1698年に設立されたロンドン証券取引所。 資本主義の進展やグローバリゼーションの進展に伴い、株式市場は世界中で徐々に拡大し、企業が資金調達を行い、投資家が投資する主要な場所となっています。### III. 評価方法の進化もう一つの疑問は、会社の株式をどのように評価すべきかということです。 ****最初に浮かび上がるのは、投資コストを回収するのにかかる時間である「投資回収サイクル」の評価方法です。 **収入が安定し、年間純利益が1億元の業界を想定し、すべての利益が株主に還元された場合、5億元を投資して株式を購入すると、約5年でコストを回収できることを意味します。 その後、この方法は修正されました:それは株式の価格を年間の利益で割ることでした。**その結果、「投資回収サイクル」の評価手法は、PERとEPS係数の2つの評価パラメータから「株価収益率(PER)」(PER)評価手法へと進化しました。 **したがって、PER評価法は、基本的に「投資回収サイクル」の概算です。 では、ビットコインマイナーコミュニティにとって、あなたはここで親しみを感じますか? そうです、現在、マイナーがマイニングマシンを購入するために一般的に使用する評価方法は「投資回収サイクル」であり、これは実際には株式市場の「株価収益率」に対応しています。 ****投資回収サイクル、つまり株価収益率の評価方法は、将来の変化を考慮しない「静的な評価方法」です。 **金融理論の発展に伴い、ますます多くの金融実務家が「現金」の時間的重要性を認識し始めています。 例えば、同じ業界では、A社の今年の純利益は1億で、来年は2億、再来年は3億、B社の今年の純利益も1億ですが、来年は1億、再来年は5000万の純利益を見込んでいます。 では、両社のバリュエーションには何の違いがあるのでしょうか?期待は将来の「期待」であり、この期待は確率に基づいているため、この期待とリスクを反映する評価方法が必要であり、したがって「DCF割引キャッシュフロー」です。 **ここでは具体的な数式はあまり分析しませんが、DCF評価法は基本的に「リスクフリーレート」と「リスクプレミアム」を補正し、将来の期待利益リターンを計上した値であることを理解する必要があります。**その結果、PERとDCFは資本市場において最も重要な2つの評価方法となっています。 **### 4. 効率的な市場と行動ファイナンスしかし、バリュエーションにこのような単純なものがあるのはなぜでしょうか、どの株が過小評価され、どの株が過大評価されているかを知るために、いくつかの式を計算できると言えるでしょうか? 上記の評価方法は非常に客観的な参照基準であり、人間の主観的要因は考慮されていません。そこで、行動ファイナンスに着目します。 **行動ファイナンスは、金融、心理学、行動学、社会学、その他の分野が交差する限界的な分野であり、金融市場の不合理な行動と意思決定の法則を明らかにすることを目指しています。 **行動ファイナンス理論では、有価証券の市場価格は有価証券の本質的価値によって決定されるだけでなく、投資家の行動にも大きく影響される、つまり投資家の心理や行動が証券市場の価格決定や変化に大きな影響を与えると考えられています。 効率的市場仮説に対応する教義であり、主な内容は裁定取引制限と心理学の2つの部分に分けることができます。20世紀の50年代に、フォン・ノイマンとモルゲンシュテルンは、公理的仮定、すなわち期待効用関数理論に基づいて、不確実性条件下での合理的な人々の選択を分析するためのフレームワークを確立しました。 アローとデブレウは後に一般均衡理論を発展させ、それが経済分析の基礎となり、近代経済学の統一された分析パラダイムを確立した。 このパラダイムは、合理的な人々の意思決定を分析するための現代の金融の基礎にもなっています。 1952年、マーコウィッツは有名な論文「ポートフォリオ選択」を発表し、近代ポートフォリオ理論を確立し、近代金融の誕生を示しました。 モディリアーニとミラーは後にMM定理を確立し、現代金融の重要な分野となったコーポレートファイナンスの先駆者となりました。 20世紀の60年代には、シャープやリントナーなどが資本資産価格モデル(CAPM)を確立し、拡大しました。 20世紀の70年代に、ロスは裁定取引なしの原則に基づく、より一般的な裁定価格理論(APT)を確立しました。 20世紀の70年代には、ファーマが効率的市場仮説(EMH)を正式に定式化し、ブラック、ショールズ、モートンがオプション価格モデル(OPM)を確立し、その頃には近代金融は統一された分析フレームワークを持つ論理的な学問分野となっています。しかし、20世紀の80年代には、金融市場に関する多くの実証研究により、現代の金融では説明できない多くの異常が発見され、これらの異常を説明するために、一部の金融業者は認知心理学の研究成果を投資家の行動の分析に応用し、90年代までに、この分野では質の高い理論的および実証的文献が多数出現し、行動ファイナンスの最もダイナミックな学校を形成しました。 1999年のクラーク賞受賞者であるマシュー・ラビンと、2002年のノーベル賞受賞者であるダニエル・カーンマンとヴァーノン・スミスは、どちらもこの分野の提唱者であり、この分野の基礎理論に重要な貢献をしてきました。**一言で要約すると、さまざまな評価モデルが資産の本質的価値を判断するのに役立ちますが、人々は不合理であり、実際の投資市場に直面して、投資家はさまざまな「心理的バイアス」のためにあらゆる種類の「主観的な過小評価と過大評価」を生み出します。 **### 5. 個人投資家と市場操作これらの基本により、ブロックチェーンデジタル資産取引市場の分析を試みることができます。 **現在、ネイティブのブロックチェーンデジタル資産は、従来の株式市場や債券市場とは異なり、より統一された評価方法を持っていないため、主流の認識の本質的な価値を判断することは困難です。評価は比較的単純で決定論的であり、ブロックチェーン技術を使用してコインを「発行」し、現実世界の資産(RWA)をマッピングします。ブロックチェーンデジタル資産取引市場は現在、個人投資家によって支配されており、不合理な取引行動は非常に重要であり、市場の監督が明確でないため、多くの市場操作行動があり、不合理な取引行動をさらに悪化させています。なぜ投資市場を規制する必要があるのか、いまだに理解していない人がたくさんいて、彼らの考えは「誰かが銀行に座って喜んでいるなら、彼らは間違いなく市場を引っ張るでしょう。**市場を引っ張らずに誰もがお金を稼ぐことができる方法」です。 実際、この種の市場操作は、取引市場の評価システム全体に深刻なダメージを与え、不合理な投機を助長する可能性があります。いくつかの例を見てみましょう、それが伝統的な株式市場であり、同じ業界であり、A社が優秀で、B社が貧弱である場合、評価モデルによると、A社はB社の評価よりも高いはずなので、VCPEファンド会社は率先して優秀な起業家に投資し、彼らが会社を発展させるのを支援し、彼らが良い資金収益率を得るようにします。 流通市場の投資家もA社の株式を購入して保有することをいとわないため、会社の評価がサポートされ、株主もより良いリターンを得ることができます。 起業家、VC投資家、株式投資家はWin-Winといえます。 しかし、B社が市場に操作され、誰かが銀行に座っているため、B社の株式の評価額がA社の株価よりもはるかに高くなった場合、市場はどのように反応するでしょうか? VCは今でも優良な起業家に投資する勇気があるのだろうか(いずれにせよ、良いスタートアップが必ずしも良いリターンをもたらすとは限らない)? 流通市場で優良企業の株を買う勇気はありますか(ジャンク企業の株はとにかくさらに上がるかもしれません)? 起業家は今でも良い会社を作ろうとする勇気があるのでしょうか(いずれにせよ、株価は会社の質を反映していません)? これは、負け負けの市場になります。 時間が経つにつれて、努力が報われないとき、市場は日々死にます。 ****では、ブロックチェーンのデジタル資産投資家に馴染みがあると思いますか? はい、現在の市場の混乱は、高度な市場操作と不明確な規制によるものです。 **いわゆるミームコインの市場価値がいわゆるバリューコインの市場価値よりも高い場合、不明確な評価はVCの投資と起業家の参加に影響を与え、最終的には流通市場の保有者に影響を与えます:とにかく、価値のあるものは必ずしもお金を稼ぐとは限らないので、最も美しい男の子をスタッドしてみませんか? もちろん、結果は暴落に違いなく、コイン保有者がお金を稼ぐのに間に合うように市場を去るかどうかにかかっています。### 第六に、トークンのエンパワーメント要約すると、監督におけるブロックチェーンデジタル資産の明確さは、実際には最大の利点であり、業界の健全な発展を助け、前向きなフライホイールに入ることができるため、流通市場のVC、起業家、投資家はWin-Winの状況を達成できます。 **しかし、その前に、業界は価値投資と純粋な投機の両方を備えた、暗く無秩序な探索期間になります:いくつかのプロジェクトは明らかに詐欺ですが、主力は銀行に座り、いくつかの良いプロジェクトにはトークンのエンパワーメントがありません(UNIなど)ので、誰もが評価の仕方を知らないし、いくつかのプロジェクトは平均的ですが、トークンのエンパワーメントは非常に良いです。 私の個人的な見解では、楽観的な見方の度合いは次のとおりです。* **プロジェクトは平均的ですが、トークンのエンパワーメントは良好です*** **プロジェクトは非常に良いですが、トークンのエンパワーメントは貧弱です*** **プロジェクト詐欺が、ラリーは良いです**「なぜ良いプロジェクトがトークンに力を与えないのか」と疑問に思う人もいるかもしれません。 実際、それは監督の明確さの欠如によっても引き起こされます。 UNIを例にとると、一般的にエンパワーメントには利益の再分配(自社株買いや配当)が伴うことが多く、これは典型的な証券行動であり、厳格に規制されるに違いありません。 監視を逃れるために、チームは自然に空気のような「ガバナンスコイン」を整理します。 どのようなプロジェクトが好きかというと、それは本当にあなたの世界観(バリュー投資か投機か)に依存します。### 第7に、資本主導型またはイノベーション主導型不合理な市場のもう一つの典型的な兆候は、それが「お金主導」であることです。 **ご存知のように、過去10年間、暗号市場は約4年間の強気と弱気のサイクルであり、これはビットコインの4年間の半減サイクルに相当します。 なぜでしょうか。 その理由はよく知られていますが、4年に一度半減すると、銀行の資金量が大幅に減少します。**成熟した合理的な市場の典型的な兆候は「イノベーション主導型」であり、つまり、取引市場の評価はイノベーションによる業界の改善に基づいています。 もちろん、ここでの改善は効率の向上にとどまりません。 拙稿「ブロックチェーン業界に関する私の第一原理の考え」で述べたように、インターネットは効率性を重視し、ブロックチェーンネットワークは分散化と公平性を重視しており、これは格上げされた関係ではなく、「世界観の補完性」です。 世界には60億人の人口がいることを考えると、人口の20%しか公平性に関心がないとしても、12億人は存在し、この12億人の「正しい世界観」を満たすには、優れた技術的手段も必要であり、それには依然として高いレベルのイノベーションが必要です。良いニュースは、前回の強気サイクルで、イノベーター、プライマリーマーケットのVC、セカンダリーマーケットの保有者が莫大な財務リターンを享受し、業界全体にポジティブなフライホイールに入るチャンスを与えた、イノベーション主導のイノベーターの例がようやくいくつか見られたことです。利上げ、消費者物価指数、失業率など、今後のマクロ金融環境を心配する人も多いでしょう。 しかし、AIの登場は、真のイノベーションとは、高金利という外部環境に逆らうものであることを私たちに教えてくれました。 **過去2年間で、AIスタートアップは巨額の資金を調達しただけでなく、Nvidiaなどのセカンダリーマーケットのリーダーは1年でシェアを3倍にしました。 これは、イノベーションに対する市場の報酬です。 ****同様に、暗号市場が本当に「イノベーション主導」の時代に入ると、4年サイクルは存在しなくなり、高金利のマクロ環境は問題にならず、AIのような長期的な上昇市場に参入します。 **このような「イノベーション主導型」は簡単なことではなく、プライマリー市場のVCは、真のイノベーションがどこにあるのかを見極める必要があります。 もう一つは、流通市場の個人投資家があらゆる種類の不合理な投資行動を減らす必要があることです。 プライマリーマーケットの合理性とセカンダリーマーケットの非合理性の間にはある程度の乖離があるでしょう、VCのビジョンは一般的に先行していることは知っていますが、この「市場」からの断絶は一種の勇気ではありませんか? 結局のところ、彼らは起業家のイノベーションを支援しているのです。 **
暗号市場への投資についての私の疑問と考え
著者: CaptainZ
まず、投資の混乱
私が最初にサークルに入ったとき、私はしばしば混乱しました:
*ブロックチェーンプロジェクトへの投資は、投資価値があるのか、それとも純粋な投機なのか? *バリュー投資なら、なぜ明らかに詐欺である多くのプロジェクトも良い金儲け効果があるのですか? *純粋に投機的な場合、業界調査はまだ有用ですか? *一次市場投資のためのプロジェクトの価値を判断する方法は? *なぜ詐欺プロジェクトは、いわゆる「バリュー投資」プロジェクトよりも高いリターンを生み出すことがあるのですか? ・VCの機関投資は「市場」とかけ離れていると考える人がいるのはなぜか?
第二に、株式市場の起源
上記の質問に答えるのは簡単なことではありませんが、始める前に、まず伝統的な投資市場である株式市場の歴史を理解しましょう。
当初、起業家精神は無限責任を伴うパートナーシップの形態でしたが、資本主義の萌芽と大規模産業の出現により、投資と起業家精神を奨励するための新しい形態の組織が必要になり、投資家の責任を制限することができました。 このようにして株式会社が誕生しました:会社の所有権は譲渡可能な株式に分割され、株主の責任は彼らが保有する株式の価値に限定されました。 **
同時に、起業家と投資家の株式は事業体に固定されており、両者が効果的な撤退を行い、新しい株主が参入できるようにするために、会社の株式を取引するための新しい公開市場が緊急に必要であり、証券取引所が誕生しました。 たとえば、1698年に設立されたロンドン証券取引所。 資本主義の進展やグローバリゼーションの進展に伴い、株式市場は世界中で徐々に拡大し、企業が資金調達を行い、投資家が投資する主要な場所となっています。
III. 評価方法の進化
もう一つの疑問は、会社の株式をどのように評価すべきかということです。 **
**最初に浮かび上がるのは、投資コストを回収するのにかかる時間である「投資回収サイクル」の評価方法です。 **収入が安定し、年間純利益が1億元の業界を想定し、すべての利益が株主に還元された場合、5億元を投資して株式を購入すると、約5年でコストを回収できることを意味します。 その後、この方法は修正されました:それは株式の価格を年間の利益で割ることでした。
**その結果、「投資回収サイクル」の評価手法は、PERとEPS係数の2つの評価パラメータから「株価収益率(PER)」(PER)評価手法へと進化しました。 **
したがって、PER評価法は、基本的に「投資回収サイクル」の概算です。 では、ビットコインマイナーコミュニティにとって、あなたはここで親しみを感じますか? そうです、現在、マイナーがマイニングマシンを購入するために一般的に使用する評価方法は「投資回収サイクル」であり、これは実際には株式市場の「株価収益率」に対応しています。 **
**投資回収サイクル、つまり株価収益率の評価方法は、将来の変化を考慮しない「静的な評価方法」です。 **金融理論の発展に伴い、ますます多くの金融実務家が「現金」の時間的重要性を認識し始めています。 例えば、同じ業界では、A社の今年の純利益は1億で、来年は2億、再来年は3億、B社の今年の純利益も1億ですが、来年は1億、再来年は5000万の純利益を見込んでいます。 では、両社のバリュエーションには何の違いがあるのでしょうか?
期待は将来の「期待」であり、この期待は確率に基づいているため、この期待とリスクを反映する評価方法が必要であり、したがって「DCF割引キャッシュフロー」です。 **ここでは具体的な数式はあまり分析しませんが、DCF評価法は基本的に「リスクフリーレート」と「リスクプレミアム」を補正し、将来の期待利益リターンを計上した値であることを理解する必要があります。
**その結果、PERとDCFは資本市場において最も重要な2つの評価方法となっています。 **
4. 効率的な市場と行動ファイナンス
しかし、バリュエーションにこのような単純なものがあるのはなぜでしょうか、どの株が過小評価され、どの株が過大評価されているかを知るために、いくつかの式を計算できると言えるでしょうか? 上記の評価方法は非常に客観的な参照基準であり、人間の主観的要因は考慮されていません。
そこで、行動ファイナンスに着目します。 **
行動ファイナンスは、金融、心理学、行動学、社会学、その他の分野が交差する限界的な分野であり、金融市場の不合理な行動と意思決定の法則を明らかにすることを目指しています。 **行動ファイナンス理論では、有価証券の市場価格は有価証券の本質的価値によって決定されるだけでなく、投資家の行動にも大きく影響される、つまり投資家の心理や行動が証券市場の価格決定や変化に大きな影響を与えると考えられています。 効率的市場仮説に対応する教義であり、主な内容は裁定取引制限と心理学の2つの部分に分けることができます。
20世紀の50年代に、フォン・ノイマンとモルゲンシュテルンは、公理的仮定、すなわち期待効用関数理論に基づいて、不確実性条件下での合理的な人々の選択を分析するためのフレームワークを確立しました。 アローとデブレウは後に一般均衡理論を発展させ、それが経済分析の基礎となり、近代経済学の統一された分析パラダイムを確立した。 このパラダイムは、合理的な人々の意思決定を分析するための現代の金融の基礎にもなっています。 1952年、マーコウィッツは有名な論文「ポートフォリオ選択」を発表し、近代ポートフォリオ理論を確立し、近代金融の誕生を示しました。 モディリアーニとミラーは後にMM定理を確立し、現代金融の重要な分野となったコーポレートファイナンスの先駆者となりました。 20世紀の60年代には、シャープやリントナーなどが資本資産価格モデル(CAPM)を確立し、拡大しました。 20世紀の70年代に、ロスは裁定取引なしの原則に基づく、より一般的な裁定価格理論(APT)を確立しました。 20世紀の70年代には、ファーマが効率的市場仮説(EMH)を正式に定式化し、ブラック、ショールズ、モートンがオプション価格モデル(OPM)を確立し、その頃には近代金融は統一された分析フレームワークを持つ論理的な学問分野となっています。
しかし、20世紀の80年代には、金融市場に関する多くの実証研究により、現代の金融では説明できない多くの異常が発見され、これらの異常を説明するために、一部の金融業者は認知心理学の研究成果を投資家の行動の分析に応用し、90年代までに、この分野では質の高い理論的および実証的文献が多数出現し、行動ファイナンスの最もダイナミックな学校を形成しました。 1999年のクラーク賞受賞者であるマシュー・ラビンと、2002年のノーベル賞受賞者であるダニエル・カーンマンとヴァーノン・スミスは、どちらもこの分野の提唱者であり、この分野の基礎理論に重要な貢献をしてきました。
**一言で要約すると、さまざまな評価モデルが資産の本質的価値を判断するのに役立ちますが、人々は不合理であり、実際の投資市場に直面して、投資家はさまざまな「心理的バイアス」のためにあらゆる種類の「主観的な過小評価と過大評価」を生み出します。 **
5. 個人投資家と市場操作
これらの基本により、ブロックチェーンデジタル資産取引市場の分析を試みることができます。 **
現在、ネイティブのブロックチェーンデジタル資産は、従来の株式市場や債券市場とは異なり、より統一された評価方法を持っていないため、主流の認識の本質的な価値を判断することは困難です。
評価は比較的単純で決定論的であり、ブロックチェーン技術を使用してコインを「発行」し、現実世界の資産(RWA)をマッピングします。
ブロックチェーンデジタル資産取引市場は現在、個人投資家によって支配されており、不合理な取引行動は非常に重要であり、市場の監督が明確でないため、多くの市場操作行動があり、不合理な取引行動をさらに悪化させています。
なぜ投資市場を規制する必要があるのか、いまだに理解していない人がたくさんいて、彼らの考えは「誰かが銀行に座って喜んでいるなら、彼らは間違いなく市場を引っ張るでしょう。**市場を引っ張らずに誰もがお金を稼ぐことができる方法」です。 実際、この種の市場操作は、取引市場の評価システム全体に深刻なダメージを与え、不合理な投機を助長する可能性があります。
いくつかの例を見てみましょう、それが伝統的な株式市場であり、同じ業界であり、A社が優秀で、B社が貧弱である場合、評価モデルによると、A社はB社の評価よりも高いはずなので、VCPEファンド会社は率先して優秀な起業家に投資し、彼らが会社を発展させるのを支援し、彼らが良い資金収益率を得るようにします。 流通市場の投資家もA社の株式を購入して保有することをいとわないため、会社の評価がサポートされ、株主もより良いリターンを得ることができます。 起業家、VC投資家、株式投資家はWin-Winといえます。 しかし、B社が市場に操作され、誰かが銀行に座っているため、B社の株式の評価額がA社の株価よりもはるかに高くなった場合、市場はどのように反応するでしょうか? VCは今でも優良な起業家に投資する勇気があるのだろうか(いずれにせよ、良いスタートアップが必ずしも良いリターンをもたらすとは限らない)? 流通市場で優良企業の株を買う勇気はありますか(ジャンク企業の株はとにかくさらに上がるかもしれません)? 起業家は今でも良い会社を作ろうとする勇気があるのでしょうか(いずれにせよ、株価は会社の質を反映していません)? これは、負け負けの市場になります。 時間が経つにつれて、努力が報われないとき、市場は日々死にます。 **
**では、ブロックチェーンのデジタル資産投資家に馴染みがあると思いますか? はい、現在の市場の混乱は、高度な市場操作と不明確な規制によるものです。 **いわゆるミームコインの市場価値がいわゆるバリューコインの市場価値よりも高い場合、不明確な評価はVCの投資と起業家の参加に影響を与え、最終的には流通市場の保有者に影響を与えます:とにかく、価値のあるものは必ずしもお金を稼ぐとは限らないので、最も美しい男の子をスタッドしてみませんか? もちろん、結果は暴落に違いなく、コイン保有者がお金を稼ぐのに間に合うように市場を去るかどうかにかかっています。
第六に、トークンのエンパワーメント
要約すると、監督におけるブロックチェーンデジタル資産の明確さは、実際には最大の利点であり、業界の健全な発展を助け、前向きなフライホイールに入ることができるため、流通市場のVC、起業家、投資家はWin-Winの状況を達成できます。 **
しかし、その前に、業界は価値投資と純粋な投機の両方を備えた、暗く無秩序な探索期間になります:いくつかのプロジェクトは明らかに詐欺ですが、主力は銀行に座り、いくつかの良いプロジェクトにはトークンのエンパワーメントがありません(UNIなど)ので、誰もが評価の仕方を知らないし、いくつかのプロジェクトは平均的ですが、トークンのエンパワーメントは非常に良いです。 私の個人的な見解では、楽観的な見方の度合いは次のとおりです。
「なぜ良いプロジェクトがトークンに力を与えないのか」と疑問に思う人もいるかもしれません。 実際、それは監督の明確さの欠如によっても引き起こされます。 UNIを例にとると、一般的にエンパワーメントには利益の再分配(自社株買いや配当)が伴うことが多く、これは典型的な証券行動であり、厳格に規制されるに違いありません。 監視を逃れるために、チームは自然に空気のような「ガバナンスコイン」を整理します。 どのようなプロジェクトが好きかというと、それは本当にあなたの世界観(バリュー投資か投機か)に依存します。
第7に、資本主導型またはイノベーション主導型
不合理な市場のもう一つの典型的な兆候は、それが「お金主導」であることです。 **ご存知のように、過去10年間、暗号市場は約4年間の強気と弱気のサイクルであり、これはビットコインの4年間の半減サイクルに相当します。 なぜでしょうか。 その理由はよく知られていますが、4年に一度半減すると、銀行の資金量が大幅に減少します。
**成熟した合理的な市場の典型的な兆候は「イノベーション主導型」であり、つまり、取引市場の評価はイノベーションによる業界の改善に基づいています。 もちろん、ここでの改善は効率の向上にとどまりません。 拙稿「ブロックチェーン業界に関する私の第一原理の考え」で述べたように、インターネットは効率性を重視し、ブロックチェーンネットワークは分散化と公平性を重視しており、これは格上げされた関係ではなく、「世界観の補完性」です。 世界には60億人の人口がいることを考えると、人口の20%しか公平性に関心がないとしても、12億人は存在し、この12億人の「正しい世界観」を満たすには、優れた技術的手段も必要であり、それには依然として高いレベルのイノベーションが必要です。
良いニュースは、前回の強気サイクルで、イノベーター、プライマリーマーケットのVC、セカンダリーマーケットの保有者が莫大な財務リターンを享受し、業界全体にポジティブなフライホイールに入るチャンスを与えた、イノベーション主導のイノベーターの例がようやくいくつか見られたことです。
利上げ、消費者物価指数、失業率など、今後のマクロ金融環境を心配する人も多いでしょう。 しかし、AIの登場は、真のイノベーションとは、高金利という外部環境に逆らうものであることを私たちに教えてくれました。 **過去2年間で、AIスタートアップは巨額の資金を調達しただけでなく、Nvidiaなどのセカンダリーマーケットのリーダーは1年でシェアを3倍にしました。 これは、イノベーションに対する市場の報酬です。 **
**同様に、暗号市場が本当に「イノベーション主導」の時代に入ると、4年サイクルは存在しなくなり、高金利のマクロ環境は問題にならず、AIのような長期的な上昇市場に参入します。 **
このような「イノベーション主導型」は簡単なことではなく、プライマリー市場のVCは、真のイノベーションがどこにあるのかを見極める必要があります。 もう一つは、流通市場の個人投資家があらゆる種類の不合理な投資行動を減らす必要があることです。 プライマリーマーケットの合理性とセカンダリーマーケットの非合理性の間にはある程度の乖離があるでしょう、VCのビジョンは一般的に先行していることは知っていますが、この「市場」からの断絶は一種の勇気ではありませんか? 結局のところ、彼らは起業家のイノベーションを支援しているのです。 **