信仰を持つ：ビットコインと暗号資産市場に関する15の考察

私たちの救済は：エネルギー、計算、暗号資産。

文: Meltem Demirors

コンパイラ: Riley, ChainCacher

すべてはここから始まりました。10年前、私たちが世界初のビットコイン投資会社Blockworksを設立する際に話し合ったことは、今や実現しています。それでは、なぜビットコインの価格はまだ100万ドルではないのでしょうか？

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もしビットコインとイーサリアムを除外するなら、これは過去5年間の暗号市場の状況です：通貨は変わったかもしれませんが、全体的なデータは変わっていません。これは大きな問題です—成長がありません。

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2024年の市場は主に2つの継続的な買い手、MicroStrategyとBlackRockによって支えられていますが、これらの買い手は布教者ではなく、傭兵です。MSTR（MicroStrategy）の買い手は転換社債のアービトラージを行い、IBIT（iSharesビットコインETF）の買い手は基差のアービトラージを行っています。この2者はビットコイン供給量の6%を保有しています。これが私たちのブラックスワンイベントです。

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革新的約束とTwitterでの終わりのないパブリックチェーンの宣伝にもかかわらず、ビットコインの市場における支配的地位は低下するのではなく、上昇しています。

ただ一つのビットコイン業界、一つのビットコインの物語、一つのビットコイン市場。

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ビットコインを見てみましょう。私たちは、物語と資金の流れによって推進された驚くべき反発を経験しました。しかし、どのような物語や資金の流れが、「アメリカ政府がビットコインを戦略的備蓄として使用する」という高みを突破することができるのでしょうか？

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分散型金融(DeFi)は驚異的な潜在能力を示していますが、収入面では伝統金融(TradFi)が優位を占めています。2025会計年度には、ステーブルコインとETF(上場投資信託)が機関に91億ドルの収入をもたらすと予測されています。それに対して、DeFiプロトコルは同期間に90億ドルの収入を生み出すと予測されていますが、この数字は主にMeme通貨の取引活性度に依存しています。

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機関投資家が押し寄せています！はい、彼らは儲けるチャンスを見ました、彼らは一杯のスープを分け合いたいのです。個人的な恨みとは関係ありません——これはただのビジネスです。トランプにとって、彼がDAS（デジタル資産サミット）に来たのは、大きな利益を得られるからです。個人的な恨みとは関係ありません——これもただのビジネスです。

彼らは雇われ兵士であり、伝道者ではない。

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Twitterで暗号資産が採用されることについて語る機関革新者と、Meme通貨について語る第一線の戦士たち。その共通点はあなたが想像するよりも多い。

私たちは盲目的な崇拝をやめ、考え始める必要があります。

愚かなことはやめましょう。 (ちなみに、これは私自身も含みます)

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暗号資産の中で最も深いものは何か知っていますか？

プルーフ・オブ・ワーク（Proof of Work）。

ビットコインは、エネルギーから計算への価値の連鎖を構築する方法を世界に示し、600億ドルの公共株式価値を創造しました。

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私はこの点を何度も言ってきました：ビットコインは少なくとも人工知能の10年の発展を加速しました。ビットコインは新しいデータセンターのビジネスモデルを創造しました。それには、表後計量のホスティング、柔軟な負荷、需要応答、および基礎資産とのヘッジが含まれます。これは深い変革です。

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私は公開の場でこの意見を表明したことはありませんが、今こそ言うべき時です：権益証明 (Proof of Stake) は誤った決定です。イーサリアムは強力なエネルギーから計算エコシステムを持つ兆ドルプロトコルに発展することができました。しかし現実には、MEV（最大可抽出価値）メカニズムがユーザーやアプリケーションから数十億ドルの価値を搾取しています。

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イーサリアムはかつてNvidia(の大幅な上昇を牽引しましたが、現在は市場を上昇させることができません。

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私たちは基本に立ち返る必要があります。多くの市場が清算の時を迎えており、暗号資産も例外ではありません。物理法則に逆らうことはできません。しかし、私たちはここからどこへ向かうのでしょうか？

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私たちの救済は：エネルギー、計算、暗号資産。

ただそれだけのことです。

物語の残りの部分がゆっくりと展開しています——これが私たちの仕事です。

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10年前、私はビットコインを信じてすべての時間とエネルギーを投資しました。インターネット上の一群の狂人たちがMemeを通じて世界の準備暗号資産を現実にしました。私たちがまだ何ができるか想像してみてください。

信仰を持つことは重要です。