原文タイトル：ハイパーリキッドに整合したフィアットステーブルとは何ですか？ オリジナルauthor@husd_fiat
オリジナルコンピレーション:zhouzhou、

**編者按：**HUSDはHyperliquidが発表した公共ステーブルコインプロジェクトで、ステーブルコインの利息をエコシステムに還元し、HYPEの再購入、インターフェース料金の補助、Builder Codeモデルの支援に使用され、エコシステムの成長を促進します。これはUSDC/Tetherモデルを打破し、資金が中央集権的機関に流れることなく、コミュニティと製品の発展に還元されることを意味します。

以下は原文内容です（読みやすく理解しやすくするために、原内容が整理されています）：

エコシステムが本当に必要としているもの

HUSDの物語は、数十億ドルのステーブルコイン市場をいかに覆すかについてです。Hyperliquidは最初に、DYDXやGMXなどの従来のプレイヤーを上回るリーディングなパーペチュアル契約分散型取引所（perp DEX）として登場しました。製品が新しいユーザーを引き付け続け、徐々に現物市場を導入するにつれて、Hyperliquidは次第にBinanceやCoinbaseの競争相手に進化しました。次に、エコシステムが挑戦する対象は、法定通貨ステーブルコインの二重独占、CircleとTetherです。

現在、約25億ドルのクロスチェーンUSDCがHyperCoreのオーダーブックにロックされており、約4.3%の利息収益を得ています。これらの収益は、毎年Circle Internet Financialに約1.075億ドルの収入をもたらし、同社のプライベートバランスシートに流入します。Hyperliquidに新たに預け入れられるUSDCは、Circleのキャッシュフローをさらに拡大しています。しかし、これらの価値がCircleに流入するのではなく、逆にHyperliquidエコシステムを強化するために使用された場合はどうなるでしょうか？既存の枠組みを突破する機会がある中で、なぜ私たちはUSDCのような時代遅れの伝統的なステーブルコインモデルに縛られ続ける必要があるのでしょうか？

古いステーブルコインを使い続けることの機会コスト

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Hyperliquidがオンチェーン取引において影響力を増すにつれ、法定通貨のステーブルコインの純預金も増加し、永続契約市場や現物市場に流動性を提供しています。Hyperliquidが10倍、100倍、さらには1000倍成長する未来において、従来のステーブルコインを使用することの機会コストもますます高くなります。これらのステーブルコイン層からの価値は、CircleやTetherのバランスシートに流れ続けるか、Hyperliquid自身のエコシステムに回帰するかのいずれかです。

Hyperliquid専用に設計された新しいステーブルコインモデル

「アシスタンスファンド」（Assistance Fund）は、自動的にHYPEを買い戻すことで、プロトコルが生み出すキャッシュフローは完全に、そして直接コミュニティに還元されるべきであることを証明しました。過去30日間で、アシスタンスファンドは市場から数百万ドルのHYPEを回収しました。

HUSDはこの戦略を継続しますが、これはステーブルコインのレベルで展開されます。最初は、HUSDから得られる利息収入の大部分がHYPEの購入に使われ、これらのHYPEはHyperliquidエコシステムのさまざまな成長方向に再配分されます。言い換えれば、HUSDを使用するたびに、HYPEに対する買圧が増加し、その価値がHyperliquidの発展に再投入されることになります。

買い戻された HYPE はどのように使用されるのか？

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HUSD：ビルダーコードの未来に燃料を提供

HUSDは「Builder Code」ビジネスモデルの急成長を促進する上で重要な役割を果たしています。Builder CodeはHyperliquidのネイティブ機能であり、インターフェースオペレーターがユーザーを代表して行う現物または契約取引に対して一定の手数料を徴収できるようにします。その目的は、Hyperliquidの「ラストマイル配信」に収益化の手段を提供することです。つまり、ユーザーを効果的に引き寄せて保持できる人は誰でも、技術や流動性の制約を受けずにBuilder Codeを通じて取引ビジネスを構築できるということです。

この種のビジネスのユニット経済効果は非常に大きい可能性がありますが、現在のこの初期段階では、新しいブランドは依然として「コールドスタート」問題に直面しており、異なるインターフェース間の競争の優位性もまだ明確ではありません。HUSDの登場は、これらの「ハイパーリキッド混合体」が立ち上がるのを助け、同時にそれらの間に差別化を形成する方法を提供することができます。

HUSDを通じてBuilder Codeの費用を補助することで、インターフェースはユーザーに元の費用よりも高い料金を請求できるが、ユーザーのコストは増加しない。インターフェースはリアルタイムで収入を得て、さらにこれらの資金を成長戦略に利用できる。

例を挙げると、Interface XYZ が 100 HUSD のリベート予算を獲得したとします。その Builder Code を持つ全ての契約取引はシステムによって集計され、該当ユーザーのリベート残高も増加し続けます。ユーザーが実際に費用を負担する前に、このインターフェースは少なくとも約 $100,000 の契約取引量を処理することができます（つまり 100 HUSD を 0.1% の手数料率で割った金額です）。同時に、インターフェースの運営者は Builder Code によって得た収入を新規獲得やユーザー維持に再投資することもできます。

これが HUSD が Hyperliquid エコシステムの「リアルタイム成長」を支える方法です。

まとめ

HUSD は、取引に使用される評価資産（ステーブルコイン）と、それによって生じるキャッシュフローを取引プラットフォームの体系内に統一するという2つの核心的洞察を融合させたものです。最終的な結果は、元々静的な準備金利息を Hyperliquid エコシステムの能動的かつ複利的な成長に変換する「公共財」的性質を持つステーブルコインです。

HUSDは、Felixが運営し、コミュニティメンバーがサポートする公共製品プロジェクトであり、Felix Pointsシステムを通じて立ち上げられます。この展開は、@m0foundationが築いた基盤の上に成り立っており、「グローバルステーブルコインプラットフォーム」のビジョンがHUSDを可能にしました。

Hyperliquidは中央集権型取引所の風景を覆し、HUSDは伝統的な法定通貨のステーブルコインに対して同じことをする準備をしています。

「原文リンク」

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