ZKJ và KOGE giảm hơn 80% giữa cơn sốt airdrop của Binance Alpha, phơi bày rủi ro thanh khoản và sự phụ thuộc quá mức của nhà đầu tư vào các cặp khối lượng cao.
Sự rút lui của cá voi và việc mở khóa token đã kích hoạt việc bán tháo, làm cạn kiệt các bể thanh khoản và tiết lộ những điểm yếu trong các khuyến khích farming và các biện pháp bảo vệ của nền tảng.
Sự sụp đổ đã làm chấn động BSC DeFi, thúc đẩy những lời kêu gọi về việc quản lý thanh khoản tốt hơn, giám sát trên chuỗi, và những chiến lược thả airdrop hợp lý hơn trong toàn bộ hệ sinh thái.
Bài học từ vụ sập của ZKJ và KOGE Tokens trên Binance Alpha
Vào giữa tháng 6 năm 2025, hai trong số các token có khối lượng giao dịch cao nhất trên Binance Alpha, dựa trên Binance Smart Chain (BSC)—ZKJ từ Polyhedra Network và KOGE từ 48 Club DAO—đã trải qua một cuộc sụt giá mạnh.
ZKJ đã giảm từ $2 xuống $0.38, một sự thả 81%, trong khi KOGE đã giảm từ $60 xuống $8, một sự thả 86.7%.
Mặc dù giá của cả hai token đã phục hồi nhẹ sau đó, nhưng cuộc khủng hoảng đã gây ra tổn thất đáng kể cho nhiều nhà đầu tư và dấy lên mối lo ngại rộng rãi về cơ chế của Binance Alpha, quản lý thanh khoản DeFi và khả năng thao túng thị trường.
Điều đáng chú ý là điều kiện để đủ điều kiện nhận airdrop của Binance Alpha yêu cầu người dùng tích lũy điểm thông qua giao dịch. Là những token có khối lượng cao nhất, ZKJ và KOGE đã trở thành công cụ ưa chuộng của nhiều nhà đầu tư để kiếm điểm.
Sự sụp đổ đã gây ra một cú sốc đặc biệt nặng nề cho những người dựa vào các token này để "nuôi điểm", phơi bày một mâu thuẫn giữa cơ chế khuyến khích của nền tảng và rủi ro khi giao dịch các cặp như vậy.
SỰ BÙNG NỔ AIRDROP TRÊN BINANCE ALPHA
Binance Alpha là một nền tảng giao dịch DeFi dựa trên BSC. Nhờ vào phí giao dịch thấp và cơ sở hạ tầng blockchain hiệu suất cao, nó đã nhanh chóng phát triển từ năm 2024 để trở thành một trong những nền tảng DeFi lớn nhất trên BSC.
Vào ngày 8 tháng 6, khối lượng giao dịch hàng ngày của nền tảng đạt 2.04 tỷ USD, thu hút một số lượng lớn nhà đầu tư bán lẻ và đầu cơ.
Sự hấp dẫn chính của nó nằm ở cơ chế khuyến khích airdrop: người dùng phải giao dịch trên nền tảng để tích lũy Điểm Alpha để đủ điều kiện nhận airdrop. Ngưỡng điểm thì cao, và điểm được kiếm dựa trực tiếp vào khối lượng giao dịch.
Điều này đã khiến các cặp token được giao dịch tích cực trở thành lựa chọn phổ biến cho việc farming điểm, và ZKJ cùng KOGE đã trở thành tài sản nổi bật dưới cơ chế này.
ZKJ là token gốc của Polyhedra Network, một dự án tập trung vào chứng minh không biết (zkML) và trí tuệ nhân tạo phi tập trung (AI), nhằm cung cấp các giải pháp tính toán riêng tư cho Web3. Cặp giao dịch ZKJ/KOGE đã lâu thống trị khối lượng giao dịch của nền tảng.
KOGE thuộc về 48 Club DAO, một tổ chức phi tập trung tập trung vào quản trị cộng đồng, cam kết phát triển hệ sinh thái DeFi và NFT. Token của nó được giao dịch tích cực thông qua các cặp ZKJ/KOGE và KOGE/USDT.
Vì hai token này có khối lượng giao dịch vượt trội, nhiều nhà đầu tư coi chúng như công cụ khai thác điểm hiệu quả. Một lượng lớn vốn đã đổ vào, đẩy giá token và hoạt động giao dịch tăng cao.
Tuy nhiên, sự điên cuồng giao dịch do airdrop điều khiển này đã khuếch đại rủi ro thị trường một cách giả tạo và đặt nền móng cho cuộc khủng hoảng thanh khoản và sự sụp đổ giá sau đó.
Thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn trong nửa đầu năm 2025 cũng cung cấp bối cảnh quan trọng. Bitcoin dao động quanh mức 105.000 đô la, Ethereum hoạt động mạnh mẽ do sự cường điệu của ETF và lĩnh vực DeFi thu hút vốn đầu cơ đáng kể do đổi mới kỹ thuật.
Binance Alpha đã trở thành một điểm nóng cho các dự án nhỏ và nhà đầu tư bán lẻ, nhưng sức hấp dẫn của lợi nhuận cao thường đi kèm với rủi ro cao. Sự sụp đổ của ZKJ và KOGE là một phản ánh của môi trường thị trường này.
CÁC NGUYÊN NHÂN SÂU XA CỦA SỰ SỤP ĐỔ: SỰ CỘNG HƯỞNG CỦA CÁC KHOẢN THƯỞNG AIRDROP VÀ NHIỀU RỦI RO
Cơ chế Airdrop như một yếu tố gián tiếp gây ra sự sụp đổ
Để đạt đủ điều kiện nhận airdrop, người dùng phải giao dịch thường xuyên để tích lũy điểm, và việc tích lũy điểm được liên kết trực tiếp với khối lượng giao dịch. Cặp giao dịch ZKJ/KOGE, nhờ vào khối lượng giao dịch cao và tính thanh khoản tốt, đã trở thành công cụ ưa thích cho việc farming điểm.
Nhiều nhà đầu tư bán lẻ đã đổ vào một lượng lớn vốn, và thậm chí vay vốn để giao dịch tần suất cao, nhằm nhanh chóng đạt được ngưỡng điểm.
Hành vi đầu cơ này đã đẩy khối lượng giao dịch và giá của ZKJ và KOGE lên một cách nhân tạo, với ZKJ đạt $2 và KOGE đạt $60, tạo ra một ảo tưởng về sự thịnh vượng.
Tuy nhiên, các mô hình giao dịch dựa trên airdrop như vậy rất dễ bị tổn thương trước các cú sốc thanh khoản. Khi điều kiện thị trường thay đổi, các nhà đầu tư trở thành nạn nhân trực tiếp nhất.
Cuộc Khủng Hoảng Thanh Khoản như là Nguyên Nhân Trực Tiếp
Vào ngày 15 tháng 6, dữ liệu trên chuỗi cho thấy rằng bể thanh khoản ZKJ/KOGE đã trải qua việc rút tiền lớn.
Nhiều địa chỉ cá voi, bao gồm các ví bắt đầu bằng "0x1A29" và "0x0781", đã rút hàng triệu đô la giá trị ZKJ và KOGE trong một khoảng thời gian ngắn, dẫn đến sự giảm mạnh độ sâu thanh khoản.
Giá của ZKJ đã giảm từ $2 xuống $0.38, và KOGE từ $60 xuống $8. Tỷ lệ trượt giao dịch tăng vọt, việc giao dịch trở nên cực kỳ khó khăn cho các nhà đầu tư thông thường, và việc bán tháo đã được kích hoạt.
Nghiêm trọng hơn, quỹ thanh khoản KOGE/USDT gần như cạn kiệt, khiến các nhà đầu tư không thể trực tiếp trao đổi KOGE lấy stablecoins. Họ phải sử dụng ZKJ như một trung gian, làm tăng thêm áp lực bán ZKJ.
Nhiều nhà đầu tư chỉ ra rằng các giao dịch rút tiền này dường như được tổ chức, liên quan đến các hành động phối hợp của nhiều địa chỉ liên quan, cho thấy một mức độ lập kế hoạch cao.
Đối với những người dùng dựa vào ZKJ và KOGE để khai thác điểm, cuộc khủng hoảng thanh khoản không chỉ gây ra sự sụp đổ giá cả mà còn khiến họ gặp khó khăn trong việc thoát khỏi các tài sản—dẫn đến những thiệt hại nghiêm trọng.
Áp lực mở khóa token gia tăng lo âu trên thị trường
Mạng Polyhedra dự định mở khóa khoảng 32 triệu USD giá trị của ZKJ vào tháng 6, chiếm 5,3% tổng cung.
Tin tức này đã gây lo ngại trước khi xảy ra sự cố, vì các nhà đầu tư lo lắng rằng các token mới phát hành có thể được bán bởi các nhà đầu tư sớm hoặc đội ngũ, gây áp lực lên giá.
Nguồn：Tokenomist
Mặc dù đội ngũ Polyhedra đã tuyên bố rằng các token đã mở khóa sẽ được sử dụng cho các động lực hệ sinh thái, nhưng việc thiếu một kế hoạch phân bổ chi tiết và công khai minh bạch đã không xoa dịu nỗi lo ngại của thị trường.
Ngược lại, KOGE có một mô hình tokenomics quyết liệt hơn. Đội ngũ 48 Club đã công khai tuyên bố rằng KOGE đã được mở khóa hoàn toàn từ khi ra mắt và chưa bao giờ hứa hẹn sẽ không bán.
Thiết kế "hoàn toàn miễn phí" này đã thu hút các quỹ đầu cơ trong một thị trường tăng giá, nhưng trong thời gian thị trường biến động, nó dễ dàng kích hoạt một cuộc khủng hoảng niềm tin và trở thành chất xúc tác cho sự sụp đổ giá.
Nghi ngờ thao túng thị trường
Nghi ngờ về việc thao túng thị trường đã thêm một lớp nữa vào sự cố. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng khối lượng giao dịch cao của ZKJ và KOGE có thể một phần đến từ việc giao dịch rửa.
Cặp ZKJ/KOGE từng có khối lượng giao dịch hàng ngày lên đến hàng trăm triệu đô la, tuy nhiên số lượng địa chỉ hoạt động trên chuỗi lại thấp, cho thấy rằng một vài tay chơi lớn có thể đã thổi phồng khối lượng giao dịch một cách giả tạo.
Một số địa chỉ đã mua và bán các token nhiều lần với giá cao, đẩy khối lượng và tính thanh khoản lên, thu hút nhà đầu tư bán lẻ, và sau đó thu lợi từ việc rút tiền.
Hành vi thu hoạch có chủ đích như vậy đã khiến những nhà đầu tư dựa vào các token này để farming điểm trở thành nạn nhân lớn nhất.
Là một sàn giao dịch phi tập trung, Binance Alpha thiếu các cơ chế giám sát của các nền tảng tập trung, khiến cho việc thao túng như vậy trở nên khó phát hiện và ngăn chặn.
TÁC ĐỘNG THỊ TRƯỜNG: CÁC THÀNH VIÊN THAM GIA AIRDROP BỊ ĐÈ BẸP VÀ HỆ SINH THÁI BỊ RUNG CHUYỂN
Những người giao dịch Airdrop bị ảnh hưởng nặng nề nhất
Sự sụp đổ của ZKJ và KOGE đã có ảnh hưởng sâu sắc đến nền tảng Binance Alpha và hệ sinh thái BSC DeFi—đặc biệt là đối với những người dùng đang canh tác điểm thông qua các token này.
Bởi vì việc tích lũy điểm liên quan đến khối lượng giao dịch, nhiều người dùng bán lẻ đã đầu tư mạnh vào các giao dịch tần suất cao, thậm chí vay tiền để giao dịch. Họ hy vọng sẽ nhanh chóng thu thập điểm thông qua ZKJ và KOGE.
Tuy nhiên, khi ZKJ giảm từ $2 xuống $0.38 và KOGE từ $60 xuống $8, tài sản của họ đã thu hẹp đáng kể. Một số người dùng không thể thoát ra do thanh khoản cạn kiệt, dẫn đến thiệt hại gần như hoàn toàn.
Trên X (trước đây là Twitter), cộng đồng đã phản ứng mạnh mẽ với sự cố. Nhiều người đã đổ lỗi cho thiết kế ưu đãi của nền tảng, cho rằng ảo tưởng về sự thịnh vượng trong các token có khối lượng cao đã khiến họ đưa ra những quyết định sai lầm.
Họ không chỉ mất số tiền đã đầu tư để theo đuổi airdrop mà còn bỏ lỡ những cơ hội đầu tư khác, phải chịu đựng cả áp lực tài chính và tâm lý. Ngay cả khi sau đó giá phục hồi, sự tự tin của nhà đầu tư đã bị ảnh hưởng sâu sắc và khó có thể phục hồi trong thời gian ngắn.
Khối lượng giao dịch trên nền tảng giảm mạnh
Cặp ZKJ/KOGE là một trụ cột chính trong hoạt động giao dịch của Binance Alpha. Cuộc khủng hoảng thanh khoản đã dẫn trực tiếp đến việc Thả khối lượng giao dịch trên toàn nền tảng. Vào ngày 15 tháng 6, khối lượng hàng ngày giảm xuống còn 987 triệu đô la, thấp hơn hơn 50% so với 2,04 tỷ đô la vào ngày 8 tháng 6.
Nỗi sợ lan rộng sang các cặp giao dịch khác, tăng tốc dòng vốn tháo chạy.
Danh tiếng của nền tảng bị ảnh hưởng. Nhiều người dùng đã đặt câu hỏi liệu việc sàng lọc dự án có đủ hay không, và liệu các cảnh báo rủi ro về các token có khối lượng lớn có được truyền đạt rõ ràng không.
Cuộc khủng hoảng niềm tin này có thể dẫn đến việc mất người dùng và ảnh hưởng đến sự phát triển lâu dài của nền tảng.
Hệ sinh thái DeFi trên BSC chịu ảnh hưởng lan tỏa
Sự sụp đổ cũng có tác động lan tỏa đến hệ sinh thái DeFi BSC rộng lớn hơn. Các token nhỏ và vừa khác đã chứng kiến những mức giảm khác nhau, phản ánh sự tránh né rủi ro của thị trường.
Các nhà cung cấp thanh khoản phải đối mặt với chi phí phòng ngừa cao hơn, và một số người dùng bắt đầu chuyển tiền sang Ethereum Layer 2 hoặc Arbitrum, những nơi được coi là an toàn hơn.
Sự rút vốn này có thể làm yếu đi tính cạnh tranh của BSC và khiến các dự án và nền tảng phải xem xét lại các chiến lược quản lý rủi ro của họ.
CÁC HIỂU BIẾT VÀ PHẢN ÁNH: TỪ CUỒNG NHIỆT AIRDROP ĐẾN LỢI NHUẬN HỢP LÝ
Kích thích Airdrop là một con dao hai lưỡi
Hệ thống điểm của Binance Alpha đã thúc đẩy hoạt động trên nền tảng nhưng cũng khuyến khích sự đầu cơ và đầu tư rủi ro cao.
Nhiều người dùng, theo đuổi phần thưởng airdrop, đã bỏ qua các yếu tố cơ bản và rủi ro thị trường của ZKJ và KOGE, chỉ tập trung vào khối lượng giao dịch của chúng.
Hành vi "thả khối lượng" này đã làm phồng các bong bóng giá token. Khi ZKJ giảm từ $2 xuống $0.38 và KOGE từ $60 xuống $8, vô số nhà đầu tư bán lẻ đã bị xóa sổ.
Các nhà đầu tư phải học rằng chi phí để nhận airdrop có thể vượt xa phần thưởng thực tế. Trước khi tham gia, họ nên đánh giá giá trị dài hạn của dự án, tokenomics và rủi ro thanh khoản—không chỉ đơn thuần là đuổi theo khối lượng giao dịch.
Người tham gia airdrop trong tương lai nên hiểu rõ chi phí và tiềm năng lợi nhuận từ việc canh tác điểm, và áp dụng các chiến lược giao dịch có kiểm soát rủi ro.
Khối lượng cao ≠ Chất lượng cao hoặc An toàn
Khối lượng cao của ZKJ và KOGE từng được xem là dấu hiệu của sự phổ biến, nhưng dữ liệu trên chuỗi cho thấy có giao dịch rửa và thao túng.
Sự thịnh vượng giả tạo này đã đánh lừa các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà giao dịch bán lẻ đang kiếm điểm, dẫn đến những khoản thua lỗ lớn trong đợt sụp đổ.
Trong tương lai, các nhà đầu tư nên chú ý hơn đến dữ liệu trên chuỗi, sử dụng các công cụ như Dune Analytics và BSCScan để theo dõi số lượng ví hoạt động, độ sâu thanh khoản và hành vi của cá voi, và xác định xem khối lượng có thực hay không.
Họ nên ưu tiên các dự án có cơ chế khóa rõ ràng, kế hoạch mở khóa minh bạch và lộ trình được xác định rõ ràng—và tránh bị đánh lừa bởi khối lượng cao bề mặt. Ngay cả khi có sự phục hồi ở ZKJ và KOGE, các nhà đầu tư phải tiếp tục thận trọng và đánh giá tính bền vững của sự phục hồi.
Quản lý thanh khoản là dây chuyền sống của các dự án DeFi
Cú sập đã tiết lộ mức độ mong manh của các pool thanh khoản khi quá phụ thuộc vào một vài cá voi.
Khi những con cá voi này rời đi, thanh khoản cạn kiệt, giá cả sụp đổ, và các nhà đầu tư bị mắc kẹt.
Các nhóm dự án phải cải thiện quản lý thanh khoản, sử dụng các ưu đãi động để thu hút nhiều nhà cung cấp thanh khoản phi tập trung hơn và giảm sự phụ thuộc vào một nguồn duy nhất.
Các nền tảng như Binance Alpha nên giới thiệu các công cụ giám sát on-chain để phát hiện hành vi giao dịch bất thường trong thời gian thực và cung cấp cảnh báo rủi ro cho các cặp giao dịch có rủi ro cao nhằm bảo vệ người dùng bán lẻ.
Cần cải thiện cơ chế Airdrop—cung cấp nhiều cách đa dạng để kiếm điểm (ví dụ: staking hoặc hệ thống dựa trên nhiệm vụ) để giảm sự phụ thuộc vào các token có khối lượng lớn và hạn chế rủi ro do đầu cơ.
NHÌN VỀ PHÍA TRƯỚC: TỪ KHỦNG HOẢNG ĐẾN CẢI CÁCH
Sự sụp đổ của ZKJ và KOGE là một lời cảnh tỉnh cho thế giới DeFi và cung cấp những bài học quý giá.
Đối với các nhà đầu tư, lý trí và sự thận trọng là điều cần thiết để sống sót qua sự biến động của thị trường. Trong tương lai, họ nên tập trung nhiều hơn vào phân tích cơ bản, tránh sự tập trung quá mức vào các token đơn lẻ, và theo dõi hoạt động trên chuỗi để tránh những cạm bẫy tương tự.
Đối với những người tham gia airdrop, tỷ lệ chi phí-lợi ích phải được đánh giá đầy đủ trước khi tham gia. Việc mù quáng theo đuổi các cặp khối lượng cao như ZKJ và KOGE—ngay cả khi giá phục hồi—đòi hỏi sự thận trọng thêm.
Đối với các nền tảng và hệ sinh thái, cuộc khủng hoảng này là cơ hội để cải thiện thiết kế hệ thống, công cụ giám sát, giáo dục người dùng và cấu trúc thanh khoản—mở đường cho một tương lai DeFi ổn định và linh hoạt hơn.
〈Lessons from the Crash of ZKJ and KOGE Tokens on Binance Alpha〉Bài viết này được phát hành lần đầu trên《CoinRank》。
Nội dung chỉ mang tính chất tham khảo, không phải là lời chào mời hay đề nghị. Không cung cấp tư vấn về đầu tư, thuế hoặc pháp lý. Xem Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm để biết thêm thông tin về rủi ro.
Bài học từ vụ sập của ZKJ và KOGE Tokens trên Binance Alpha
ZKJ và KOGE giảm hơn 80% giữa cơn sốt airdrop của Binance Alpha, phơi bày rủi ro thanh khoản và sự phụ thuộc quá mức của nhà đầu tư vào các cặp khối lượng cao.
Sự rút lui của cá voi và việc mở khóa token đã kích hoạt việc bán tháo, làm cạn kiệt các bể thanh khoản và tiết lộ những điểm yếu trong các khuyến khích farming và các biện pháp bảo vệ của nền tảng.
Sự sụp đổ đã làm chấn động BSC DeFi, thúc đẩy những lời kêu gọi về việc quản lý thanh khoản tốt hơn, giám sát trên chuỗi, và những chiến lược thả airdrop hợp lý hơn trong toàn bộ hệ sinh thái.
Bài học từ vụ sập của ZKJ và KOGE Tokens trên Binance Alpha
Vào giữa tháng 6 năm 2025, hai trong số các token có khối lượng giao dịch cao nhất trên Binance Alpha, dựa trên Binance Smart Chain (BSC)—ZKJ từ Polyhedra Network và KOGE từ 48 Club DAO—đã trải qua một cuộc sụt giá mạnh.
ZKJ đã giảm từ $2 xuống $0.38, một sự thả 81%, trong khi KOGE đã giảm từ $60 xuống $8, một sự thả 86.7%.
Mặc dù giá của cả hai token đã phục hồi nhẹ sau đó, nhưng cuộc khủng hoảng đã gây ra tổn thất đáng kể cho nhiều nhà đầu tư và dấy lên mối lo ngại rộng rãi về cơ chế của Binance Alpha, quản lý thanh khoản DeFi và khả năng thao túng thị trường.
Điều đáng chú ý là điều kiện để đủ điều kiện nhận airdrop của Binance Alpha yêu cầu người dùng tích lũy điểm thông qua giao dịch. Là những token có khối lượng cao nhất, ZKJ và KOGE đã trở thành công cụ ưa chuộng của nhiều nhà đầu tư để kiếm điểm.
Sự sụp đổ đã gây ra một cú sốc đặc biệt nặng nề cho những người dựa vào các token này để "nuôi điểm", phơi bày một mâu thuẫn giữa cơ chế khuyến khích của nền tảng và rủi ro khi giao dịch các cặp như vậy.
SỰ BÙNG NỔ AIRDROP TRÊN BINANCE ALPHA
Binance Alpha là một nền tảng giao dịch DeFi dựa trên BSC. Nhờ vào phí giao dịch thấp và cơ sở hạ tầng blockchain hiệu suất cao, nó đã nhanh chóng phát triển từ năm 2024 để trở thành một trong những nền tảng DeFi lớn nhất trên BSC.
Vào ngày 8 tháng 6, khối lượng giao dịch hàng ngày của nền tảng đạt 2.04 tỷ USD, thu hút một số lượng lớn nhà đầu tư bán lẻ và đầu cơ.
Sự hấp dẫn chính của nó nằm ở cơ chế khuyến khích airdrop: người dùng phải giao dịch trên nền tảng để tích lũy Điểm Alpha để đủ điều kiện nhận airdrop. Ngưỡng điểm thì cao, và điểm được kiếm dựa trực tiếp vào khối lượng giao dịch.
Điều này đã khiến các cặp token được giao dịch tích cực trở thành lựa chọn phổ biến cho việc farming điểm, và ZKJ cùng KOGE đã trở thành tài sản nổi bật dưới cơ chế này.
ZKJ là token gốc của Polyhedra Network, một dự án tập trung vào chứng minh không biết (zkML) và trí tuệ nhân tạo phi tập trung (AI), nhằm cung cấp các giải pháp tính toán riêng tư cho Web3. Cặp giao dịch ZKJ/KOGE đã lâu thống trị khối lượng giao dịch của nền tảng.
KOGE thuộc về 48 Club DAO, một tổ chức phi tập trung tập trung vào quản trị cộng đồng, cam kết phát triển hệ sinh thái DeFi và NFT. Token của nó được giao dịch tích cực thông qua các cặp ZKJ/KOGE và KOGE/USDT.
Vì hai token này có khối lượng giao dịch vượt trội, nhiều nhà đầu tư coi chúng như công cụ khai thác điểm hiệu quả. Một lượng lớn vốn đã đổ vào, đẩy giá token và hoạt động giao dịch tăng cao.
Tuy nhiên, sự điên cuồng giao dịch do airdrop điều khiển này đã khuếch đại rủi ro thị trường một cách giả tạo và đặt nền móng cho cuộc khủng hoảng thanh khoản và sự sụp đổ giá sau đó.
Thị trường tiền điện tử rộng lớn hơn trong nửa đầu năm 2025 cũng cung cấp bối cảnh quan trọng. Bitcoin dao động quanh mức 105.000 đô la, Ethereum hoạt động mạnh mẽ do sự cường điệu của ETF và lĩnh vực DeFi thu hút vốn đầu cơ đáng kể do đổi mới kỹ thuật.
Binance Alpha đã trở thành một điểm nóng cho các dự án nhỏ và nhà đầu tư bán lẻ, nhưng sức hấp dẫn của lợi nhuận cao thường đi kèm với rủi ro cao. Sự sụp đổ của ZKJ và KOGE là một phản ánh của môi trường thị trường này.
CÁC NGUYÊN NHÂN SÂU XA CỦA SỰ SỤP ĐỔ: SỰ CỘNG HƯỞNG CỦA CÁC KHOẢN THƯỞNG AIRDROP VÀ NHIỀU RỦI RO
Cơ chế Airdrop như một yếu tố gián tiếp gây ra sự sụp đổ
Để đạt đủ điều kiện nhận airdrop, người dùng phải giao dịch thường xuyên để tích lũy điểm, và việc tích lũy điểm được liên kết trực tiếp với khối lượng giao dịch. Cặp giao dịch ZKJ/KOGE, nhờ vào khối lượng giao dịch cao và tính thanh khoản tốt, đã trở thành công cụ ưa thích cho việc farming điểm.
Nhiều nhà đầu tư bán lẻ đã đổ vào một lượng lớn vốn, và thậm chí vay vốn để giao dịch tần suất cao, nhằm nhanh chóng đạt được ngưỡng điểm.
Hành vi đầu cơ này đã đẩy khối lượng giao dịch và giá của ZKJ và KOGE lên một cách nhân tạo, với ZKJ đạt $2 và KOGE đạt $60, tạo ra một ảo tưởng về sự thịnh vượng.
Tuy nhiên, các mô hình giao dịch dựa trên airdrop như vậy rất dễ bị tổn thương trước các cú sốc thanh khoản. Khi điều kiện thị trường thay đổi, các nhà đầu tư trở thành nạn nhân trực tiếp nhất.
Cuộc Khủng Hoảng Thanh Khoản như là Nguyên Nhân Trực Tiếp
Vào ngày 15 tháng 6, dữ liệu trên chuỗi cho thấy rằng bể thanh khoản ZKJ/KOGE đã trải qua việc rút tiền lớn.
Nhiều địa chỉ cá voi, bao gồm các ví bắt đầu bằng "0x1A29" và "0x0781", đã rút hàng triệu đô la giá trị ZKJ và KOGE trong một khoảng thời gian ngắn, dẫn đến sự giảm mạnh độ sâu thanh khoản.
Giá của ZKJ đã giảm từ $2 xuống $0.38, và KOGE từ $60 xuống $8. Tỷ lệ trượt giao dịch tăng vọt, việc giao dịch trở nên cực kỳ khó khăn cho các nhà đầu tư thông thường, và việc bán tháo đã được kích hoạt.
Nghiêm trọng hơn, quỹ thanh khoản KOGE/USDT gần như cạn kiệt, khiến các nhà đầu tư không thể trực tiếp trao đổi KOGE lấy stablecoins. Họ phải sử dụng ZKJ như một trung gian, làm tăng thêm áp lực bán ZKJ.
Nhiều nhà đầu tư chỉ ra rằng các giao dịch rút tiền này dường như được tổ chức, liên quan đến các hành động phối hợp của nhiều địa chỉ liên quan, cho thấy một mức độ lập kế hoạch cao.
Đối với những người dùng dựa vào ZKJ và KOGE để khai thác điểm, cuộc khủng hoảng thanh khoản không chỉ gây ra sự sụp đổ giá cả mà còn khiến họ gặp khó khăn trong việc thoát khỏi các tài sản—dẫn đến những thiệt hại nghiêm trọng.
Áp lực mở khóa token gia tăng lo âu trên thị trường
Mạng Polyhedra dự định mở khóa khoảng 32 triệu USD giá trị của ZKJ vào tháng 6, chiếm 5,3% tổng cung.
Tin tức này đã gây lo ngại trước khi xảy ra sự cố, vì các nhà đầu tư lo lắng rằng các token mới phát hành có thể được bán bởi các nhà đầu tư sớm hoặc đội ngũ, gây áp lực lên giá.
Nguồn：Tokenomist
Mặc dù đội ngũ Polyhedra đã tuyên bố rằng các token đã mở khóa sẽ được sử dụng cho các động lực hệ sinh thái, nhưng việc thiếu một kế hoạch phân bổ chi tiết và công khai minh bạch đã không xoa dịu nỗi lo ngại của thị trường.
Ngược lại, KOGE có một mô hình tokenomics quyết liệt hơn. Đội ngũ 48 Club đã công khai tuyên bố rằng KOGE đã được mở khóa hoàn toàn từ khi ra mắt và chưa bao giờ hứa hẹn sẽ không bán.
Thiết kế "hoàn toàn miễn phí" này đã thu hút các quỹ đầu cơ trong một thị trường tăng giá, nhưng trong thời gian thị trường biến động, nó dễ dàng kích hoạt một cuộc khủng hoảng niềm tin và trở thành chất xúc tác cho sự sụp đổ giá.
Nghi ngờ thao túng thị trường
Nghi ngờ về việc thao túng thị trường đã thêm một lớp nữa vào sự cố. Một số nhà phân tích chỉ ra rằng khối lượng giao dịch cao của ZKJ và KOGE có thể một phần đến từ việc giao dịch rửa.
Cặp ZKJ/KOGE từng có khối lượng giao dịch hàng ngày lên đến hàng trăm triệu đô la, tuy nhiên số lượng địa chỉ hoạt động trên chuỗi lại thấp, cho thấy rằng một vài tay chơi lớn có thể đã thổi phồng khối lượng giao dịch một cách giả tạo.
Một số địa chỉ đã mua và bán các token nhiều lần với giá cao, đẩy khối lượng và tính thanh khoản lên, thu hút nhà đầu tư bán lẻ, và sau đó thu lợi từ việc rút tiền.
Hành vi thu hoạch có chủ đích như vậy đã khiến những nhà đầu tư dựa vào các token này để farming điểm trở thành nạn nhân lớn nhất.
Là một sàn giao dịch phi tập trung, Binance Alpha thiếu các cơ chế giám sát của các nền tảng tập trung, khiến cho việc thao túng như vậy trở nên khó phát hiện và ngăn chặn.
TÁC ĐỘNG THỊ TRƯỜNG: CÁC THÀNH VIÊN THAM GIA AIRDROP BỊ ĐÈ BẸP VÀ HỆ SINH THÁI BỊ RUNG CHUYỂN
Những người giao dịch Airdrop bị ảnh hưởng nặng nề nhất
Sự sụp đổ của ZKJ và KOGE đã có ảnh hưởng sâu sắc đến nền tảng Binance Alpha và hệ sinh thái BSC DeFi—đặc biệt là đối với những người dùng đang canh tác điểm thông qua các token này.
Bởi vì việc tích lũy điểm liên quan đến khối lượng giao dịch, nhiều người dùng bán lẻ đã đầu tư mạnh vào các giao dịch tần suất cao, thậm chí vay tiền để giao dịch. Họ hy vọng sẽ nhanh chóng thu thập điểm thông qua ZKJ và KOGE.
Tuy nhiên, khi ZKJ giảm từ $2 xuống $0.38 và KOGE từ $60 xuống $8, tài sản của họ đã thu hẹp đáng kể. Một số người dùng không thể thoát ra do thanh khoản cạn kiệt, dẫn đến thiệt hại gần như hoàn toàn.
Trên X (trước đây là Twitter), cộng đồng đã phản ứng mạnh mẽ với sự cố. Nhiều người đã đổ lỗi cho thiết kế ưu đãi của nền tảng, cho rằng ảo tưởng về sự thịnh vượng trong các token có khối lượng cao đã khiến họ đưa ra những quyết định sai lầm.
Họ không chỉ mất số tiền đã đầu tư để theo đuổi airdrop mà còn bỏ lỡ những cơ hội đầu tư khác, phải chịu đựng cả áp lực tài chính và tâm lý. Ngay cả khi sau đó giá phục hồi, sự tự tin của nhà đầu tư đã bị ảnh hưởng sâu sắc và khó có thể phục hồi trong thời gian ngắn.
Khối lượng giao dịch trên nền tảng giảm mạnh
Cặp ZKJ/KOGE là một trụ cột chính trong hoạt động giao dịch của Binance Alpha. Cuộc khủng hoảng thanh khoản đã dẫn trực tiếp đến việc Thả khối lượng giao dịch trên toàn nền tảng. Vào ngày 15 tháng 6, khối lượng hàng ngày giảm xuống còn 987 triệu đô la, thấp hơn hơn 50% so với 2,04 tỷ đô la vào ngày 8 tháng 6.
Nỗi sợ lan rộng sang các cặp giao dịch khác, tăng tốc dòng vốn tháo chạy.
Danh tiếng của nền tảng bị ảnh hưởng. Nhiều người dùng đã đặt câu hỏi liệu việc sàng lọc dự án có đủ hay không, và liệu các cảnh báo rủi ro về các token có khối lượng lớn có được truyền đạt rõ ràng không.
Cuộc khủng hoảng niềm tin này có thể dẫn đến việc mất người dùng và ảnh hưởng đến sự phát triển lâu dài của nền tảng.
Hệ sinh thái DeFi trên BSC chịu ảnh hưởng lan tỏa
Sự sụp đổ cũng có tác động lan tỏa đến hệ sinh thái DeFi BSC rộng lớn hơn. Các token nhỏ và vừa khác đã chứng kiến những mức giảm khác nhau, phản ánh sự tránh né rủi ro của thị trường.
Các nhà cung cấp thanh khoản phải đối mặt với chi phí phòng ngừa cao hơn, và một số người dùng bắt đầu chuyển tiền sang Ethereum Layer 2 hoặc Arbitrum, những nơi được coi là an toàn hơn.
Sự rút vốn này có thể làm yếu đi tính cạnh tranh của BSC và khiến các dự án và nền tảng phải xem xét lại các chiến lược quản lý rủi ro của họ.
CÁC HIỂU BIẾT VÀ PHẢN ÁNH: TỪ CUỒNG NHIỆT AIRDROP ĐẾN LỢI NHUẬN HỢP LÝ
Kích thích Airdrop là một con dao hai lưỡi
Hệ thống điểm của Binance Alpha đã thúc đẩy hoạt động trên nền tảng nhưng cũng khuyến khích sự đầu cơ và đầu tư rủi ro cao.
Nhiều người dùng, theo đuổi phần thưởng airdrop, đã bỏ qua các yếu tố cơ bản và rủi ro thị trường của ZKJ và KOGE, chỉ tập trung vào khối lượng giao dịch của chúng.
Hành vi "thả khối lượng" này đã làm phồng các bong bóng giá token. Khi ZKJ giảm từ $2 xuống $0.38 và KOGE từ $60 xuống $8, vô số nhà đầu tư bán lẻ đã bị xóa sổ.
Các nhà đầu tư phải học rằng chi phí để nhận airdrop có thể vượt xa phần thưởng thực tế. Trước khi tham gia, họ nên đánh giá giá trị dài hạn của dự án, tokenomics và rủi ro thanh khoản—không chỉ đơn thuần là đuổi theo khối lượng giao dịch.
Người tham gia airdrop trong tương lai nên hiểu rõ chi phí và tiềm năng lợi nhuận từ việc canh tác điểm, và áp dụng các chiến lược giao dịch có kiểm soát rủi ro.
Khối lượng cao ≠ Chất lượng cao hoặc An toàn
Khối lượng cao của ZKJ và KOGE từng được xem là dấu hiệu của sự phổ biến, nhưng dữ liệu trên chuỗi cho thấy có giao dịch rửa và thao túng.
Sự thịnh vượng giả tạo này đã đánh lừa các nhà đầu tư, đặc biệt là các nhà giao dịch bán lẻ đang kiếm điểm, dẫn đến những khoản thua lỗ lớn trong đợt sụp đổ.
Trong tương lai, các nhà đầu tư nên chú ý hơn đến dữ liệu trên chuỗi, sử dụng các công cụ như Dune Analytics và BSCScan để theo dõi số lượng ví hoạt động, độ sâu thanh khoản và hành vi của cá voi, và xác định xem khối lượng có thực hay không.
Họ nên ưu tiên các dự án có cơ chế khóa rõ ràng, kế hoạch mở khóa minh bạch và lộ trình được xác định rõ ràng—và tránh bị đánh lừa bởi khối lượng cao bề mặt. Ngay cả khi có sự phục hồi ở ZKJ và KOGE, các nhà đầu tư phải tiếp tục thận trọng và đánh giá tính bền vững của sự phục hồi.
Quản lý thanh khoản là dây chuyền sống của các dự án DeFi
Cú sập đã tiết lộ mức độ mong manh của các pool thanh khoản khi quá phụ thuộc vào một vài cá voi.
Khi những con cá voi này rời đi, thanh khoản cạn kiệt, giá cả sụp đổ, và các nhà đầu tư bị mắc kẹt.
Các nhóm dự án phải cải thiện quản lý thanh khoản, sử dụng các ưu đãi động để thu hút nhiều nhà cung cấp thanh khoản phi tập trung hơn và giảm sự phụ thuộc vào một nguồn duy nhất.
Các nền tảng như Binance Alpha nên giới thiệu các công cụ giám sát on-chain để phát hiện hành vi giao dịch bất thường trong thời gian thực và cung cấp cảnh báo rủi ro cho các cặp giao dịch có rủi ro cao nhằm bảo vệ người dùng bán lẻ.
Cần cải thiện cơ chế Airdrop—cung cấp nhiều cách đa dạng để kiếm điểm (ví dụ: staking hoặc hệ thống dựa trên nhiệm vụ) để giảm sự phụ thuộc vào các token có khối lượng lớn và hạn chế rủi ro do đầu cơ.
NHÌN VỀ PHÍA TRƯỚC: TỪ KHỦNG HOẢNG ĐẾN CẢI CÁCH
Sự sụp đổ của ZKJ và KOGE là một lời cảnh tỉnh cho thế giới DeFi và cung cấp những bài học quý giá.
Đối với các nhà đầu tư, lý trí và sự thận trọng là điều cần thiết để sống sót qua sự biến động của thị trường. Trong tương lai, họ nên tập trung nhiều hơn vào phân tích cơ bản, tránh sự tập trung quá mức vào các token đơn lẻ, và theo dõi hoạt động trên chuỗi để tránh những cạm bẫy tương tự.
Đối với những người tham gia airdrop, tỷ lệ chi phí-lợi ích phải được đánh giá đầy đủ trước khi tham gia. Việc mù quáng theo đuổi các cặp khối lượng cao như ZKJ và KOGE—ngay cả khi giá phục hồi—đòi hỏi sự thận trọng thêm.
Đối với các nền tảng và hệ sinh thái, cuộc khủng hoảng này là cơ hội để cải thiện thiết kế hệ thống, công cụ giám sát, giáo dục người dùng và cấu trúc thanh khoản—mở đường cho một tương lai DeFi ổn định và linh hoạt hơn.
〈Lessons from the Crash of ZKJ and KOGE Tokens on Binance Alpha〉Bài viết này được phát hành lần đầu trên《CoinRank》。