Kevin Zhou, kripto para alanında benzersiz ticaret perspektifi ve piyasa içgörüleriyle tanınmaktadır. 2011 yılında Bitcoin piyasasına girmesinden bu yana, kişisel hesabı her yıl yaklaşık %100 bileşik oranla büyümüştür; kurucusu olduğu Galois Capital hedge fonu ise beş yıl içinde %35 bileşik oranla büyüyerek 250 milyon dolarlık bir varlık büyüklüğüne ulaşmıştır. Piyasa nötr stratejiler uygulayan bu fon, yalnızca dört ay kayıp vermiştir ve herhangi bir ayda -%1'den fazla geri çekilme yaşamamıştır (FTX iflas olayları hariç). Bu özel röportajda, Kevin Zhou, Şanghay'da doğup yoksul bir aileden göç etme sürecini, oyun bağımlılığı dönemini ve kripto para ticareti kariyerini paylaşarak, Luna çöküşü, Ethereum birleşimi gibi önemli piyasa olaylarına dair derin görüşlerini ve kişisel katılımını aktarmaktadır.
İlk yıllar
S: Kripto para ile nasıl tanıştınız? Çocukluğunuzda bu alana bu kadar derin bir şekilde katılacağınızı gösteren herhangi bir işaret var mıydı?
Çocukken göçmen olduğumuz için ailem çok zordu. Çin'in Şangay kentinde doğdum ve üç yaşındayken ailemle birlikte Amerika Birleşik Devletleri'ne göç ettim ve burada büyükanne ve büyükbabam tarafından büyütüldüm. Babam Hawaii Üniversitesi'nde matematik doktorası yapıyordu ve annem elektrik mühendisliği alanında yüksek lisans yapıyordu. Küçük yaşlardan itibaren bana her kuruşa değer vermem ve boşa harcamamam öğretildi. Ben genellikle evde yalnız olan, kendi başıma yemek pişiren ve temelde kendine güvenen bir "kilit çocuğum".
Babam daha sonra matematik profesörü oldu, çocukken bana matematik öğretti. Benim matematikte büyük bir yeteneğim vardı, 11 yaşımda, beşinci ve altıncı sınıfın yaz tatilinde, babam beni öğretmenlik yaptığı toplum kolejine kalkülüs dersine katılmam için götürdü, benden çok daha büyük öğrencilerle birlikte çalıştım. Birçok insan bilmez ki, ben küçükken aslında bir matematik dahisiydim. Johns Hopkins Üniversitesi'nin yetenek arama testine katıldım, Hawaii eyaletinde birinci, Amerika genelinde ise 120'den fazla öğrenci arasında yer aldım. Ancak daha sonra video oyunlarına takıntılı hale geldim ve matematik yeteneğim bir daha gelişmedi.
Ortaokul ve lisede en iyi öğrenci değildim, notlarım ortalama, akademik başarıya da pek önem vermiyordum. Biraz asi biriydim, oyun alanında "Pokémon" ve "Magic: The Gathering" kartlarını satmayı seviyordum, bu muhtemelen bir trader olmanın erken işaretiydi. "Diablo II" yeni çıktığında, oyundaki pazar yerinde rune ticareti yapmayı çok severdim. Oyundaki ekonomik sistemin sadece seviye atlamaktan veya sıralamalarda yükselmeye çalışmaktan çok daha ilginç olduğunu fark ettim. Oyunlara olan sevgim hiç azalmadı, sayısız oyun oynadım, "StarCraft", "Warcraft III", "DOTA"'dan "Super Smash Bros" ve "Street Fighter IV"'e kadar, strateji oyunları, dövüş oyunları, kart oyunları, masa oyunları neredeyse her şeyi kapsıyor.
S: Üniversitede hangi bölümde okudunuz?
2009 yılında matematik ve ekonomi bölümünden mezun oldum. O zamanlar ekonomi yeni bir çöküş geçirmişti ve hemen bir yetişkinin sorumluluklarını üstlenmek istemedim, bu yüzden ekonomi alanında yüksek lisans derecesi almaya devam ettim. Ondan sonra Wall Street'e gittim ve Standard & Poor's'a benzer bir derecelendirme kuruluşunda arka ofis kantitatif analisti olarak çalıştım. Ekibimiz hem MATLAB hem de C++ dilinde programlama yapıyor, birisi modeli bir dilde yazıyor ve benim görevim aynı modeli diğer dilde kopyalamak ve modelin iki ondalık basamağa kadar doğru olduğundan emin olmak. Bu sadece kalite güvence çalışması ve kodum asla üretime girmiyor.
Hayır, üniversitedeyken neredeyse her gün esrar içiyordum, hafızamda iki buçuk yıl boyunca her şey tamamen belirsiz. Ama o dönemde birçok Vikipedi ve felsefe kitabı okudum, dünyaya dair daha fazla düşünmeye başladım. O zamanlar gelecekte ne yapacağımı tamamen bilmiyordum. Daha sonra babam akademik alandan kuantum finans alanına geçti, finans sektörünün daha fazla para kazandığını fark ettim ve bu nedenle akademiden vazgeçip finans sektörüne girmeye karar verdim. Video oyunlarına olan sevgim ve paraya verdiğim önem beni ticaret alanını seçmeye yönlendirdi. Sonuçta, oyunların saf oynanışını seviyorum. Çocukkenki yoksul deneyimlerim yoksulluğa nefret etmemi sağladı, çünkü paranın olmaması gerçekten zor.
Kriptoparaya giriş
S: Kripto para alanına nasıl girdiniz?
2011 yılında kripto paralarla tanıştım, 2013 yılında ticaret stajımdan okula döndükten sonra bu alana girmeye karar verdim ve YC tarafından inkübe edilen Buttercoin borsasına katıldım. Bu platform, 2013 yılında piyasa yapıcı faaliyetleri ile kâr etmeye çalıştı, ancak o dönemdeki pazar büyüklüğü sınırlıydı (örneğin, OTC tek işlem hacmi yaklaşık on bin dolar civarında iken 2013 yılında Bitcoin fiyatının zirvesi yalnızca 1000 dolardı), bu da yüksek kar marjlarına rağmen toplam gelirlerin yetersiz kalmasına neden oldu ve sonuçta başarısız oldu. Erken aşamalarda, Bitcoin beyaz kağıdını ve Hayek'in "Köleliğe Giden Yol" gibi liberalizmle ilgili eserleri okuyarak kripto paralar hakkındaki anlayışımı derinleştirdim ve bu teknolojinin denemeye değer olduğuna inandım.
S: Tüm paranızı Bitcoin'e mi yatırdınız?
Evet, ben en başta Bitcoin fiyatı yaklaşık 11 dolar civarındayken yatırım yapmaya başladım ve o zamandan beri elinde tutuyorum. O zaman pek param yoktu, hepsi stajdan biriktirdiğim paraydı, ama günlük harcamalarım dışında tüm paramı buna yatırdım. O dönemde likiditeye erişim oldukça zordu, işlem hacmi küçüktü ve fiyat farkları büyüktü, sektör içinde şüpheli kişiler ve olgunlaşmamış işlemlerle doluydu. Zamanla, sektör giderek daha fazla teknik yetenek çekti, ancak erken dönemin kripto anarşist ruhu seyreltilmiş durumda.
S: Buttercoin başarısız olduktan sonra ne yaptın?
Buttercoin kapandıktan sonra Kraken'a katıldım ve burada iki yıl boyunca bir piyasa dışı (OTC) masa kurdum. O zamanlar Kraken, pazarda beşinci ile yedinci arasında sıralanıyordu ve esas olarak Avrupa pazarında baskın durumdaydı, ancak iş oldukça zordu. Şirkete katıldıktan sadece bir ay sonra, Kraken çalışanların yarısından fazlasını işten çıkardı. Ayı piyasası sırasında, şirket maliyetleri düşürmek için bir dizi önlem aldı ve bir dilütasyon finansmanı turu ile operasyonlarını sürdürebildi, sonunda zorlu dönemi başarıyla atlattı. 2016 baharında Kraken, Ethereum'u piyasaya sürdü ve Poloniex ile Gate ile birlikte pazarı paylaştı; o zaman sadece üç platform Ethereum'u destekliyordu ve bu şirket için yeterli bir gelir tabanı sağladı. Ardından, pazar yavaş yavaş genişledi ve 2017'nin başında boğa piyasası başladığında, şirketin işleri önemli bir büyüme yaşadı.
S: Kraken OTC masasında hangi unutulmaz deneyimleriniz var?
Bazen karşı taraf uzlaşmaz ve neredeyse her zaman aleyhinize olan ticareti (DK) iptal etmeniz gerekir. Bir keresinde piyasa çok dalgalıydı ve riskli pozisyonumu bir gecede kapatmam gerekiyordu, bunun büyük bir sorun olmadığını düşündüm, ama kötüye gitti. Cumberland'ın kurucusu Bobby Cho'ya pozisyonumu tükürdüğümü ve ona spread için bir servet ödediğimi hatırlıyorum. O sabah uyandığımda doğrudan işlem yaptım, aklım net değildi ve on binlerce yuan kaybettim. O zamandan beri, uyandığımda hemen işlem yapmamak için bir kural koydum.
Ethereum Classic (ETC) çatallamasıyla ilgili bir durum da var, o sırada Ethereum çatallandıktan sonra, tüm sahipler ETC aldı, ancak birkaç gün sonra Poloniex'in ETC'yi listelemesiyle fiyat fırladı. Öncesinde, Bobby Cho, Kraken'in tüm ETC'lerini bir cent fiyatla satın almayı önermişti. Ancak Kraken'in kurucusu Jesse ile yaptığım görüşme sonrasında, bunun temkinli olmadığını düşündüm, ya ETC değerli olursa? Eğer satarsak, sonra yüksek bir fiyattan geri almak zorunda kalırız, zaten sıkışık olan bütçemiz için bu bir felaket olurdu ve nihayetinde ETC'yi tutmayı seçtik. Bu doğru bir karar olduğu kanıtlandı çünkü müşterilerin bu ETC'lere sahip olma hakkı var.
Galois Capital'ın kuruluşu
S: Kraken'dan ayrıldıktan sonra Galois Capital'i nasıl kurdunuz?
2017'de Kraken'den ayrıldıktan sonra, piyasa nötr stratejiye sahip bir hedge fonu olan Galois Capital'i kurdum ve yaklaşık 5,5 milyon dolar topladım. O zamanlar hedge fonu kurma sürecine aşina olmama rağmen, doğru zamanlama sayesinde fon toplama oldukça kolay oldu. Bu süre zarfında, fonun kurulumu ve sistemin inşası için yaklaşık dokuz ay harcadım (eğer deneyim sahibi olsaydım bir iki ayda halledebilirdim) ve nihayetinde 5 milyon dolardan fazla sermayeyi etkili bir şekilde kullanıp kullanamayacağım belirsiz olduğu için bazı fonları kabul etmeme kararı aldım.
Kraken şirketi benim ayrıldığımda iyi durumdaydı, bilançosu sağlıklıydı, nakit akışı pozitiftir ve kişisel hisse durumu da tatmin edicidir.
S: Neden "Galois" ismini seçtiniz?
Benim ve ortak kurucumun matematik geçmişi var. Başlangıçta adını "Julia Capital" koymayı düşünmüştüm, fraktal araştırmalarıyla tanınan matematikçi Gaston Julia'yı onurlandırmak için, ancak ortağım bu ismin çok kadınsı olduğunu düşündü. Bu yüzden "Galois" adını seçtik, ama bu büyük bir hata oldu çünkü bu Fransızca bir isim ve neredeyse kimse doğru telaffuz edemiyor. Belki "Mandelbrot" seçmeliydik ama o isim de çok zor. Ortak kurucumla finans mühendisliği okulunda tanıştım, o teknik işlerden sorumluydu, ben ise iş operasyonları, yatırımcı ilişkileri ve muhasebe gibi konularla ilgileniyordum.
Strateji zamanla büyük değişiklikler gösteriyor. Başlangıçta yalnızca OTC yapıyorduk çünkü bu bizim aşina olduğumuz bir alan. Kraken'den ayrıldığımda, Jesse ile işin nasıl bölüneceği konusunda bir anlaşma yaptık: Herhangi bir tanınmış kripto şirketi veya Kraken'den önce tanıdığım kişiler adil rekabet nesneleri; ancak Kraken aracılığıyla tanıştığım tanınmayan müşterileri Kraken'a bırakacağım. Jesse cömertti, sadece sınırlı ortaklar (LP) konusunda değil, aynı zamanda operasyonel olarak da bana destek oldu, buna her zaman minnettarım.
S: Başlangıçta para kazanmak için neler yaptınız?
Başlangıçta, OTC üzerinden para kazandık, daha sonra bazı temel ticaretler (vadeli işlemler ile spot işlemler arasındaki kazanç arbitrajı) yaptık, ardından DeFi dalgası geldi ve Yearn Finance’in en büyük kazanç çiftçilerinden biri olduk, "yfi_whale" takma adıyla YFI token madenciliğine katıldık ve toplam arzın dörtte birinden daha azını aldık.
YFI, herkesin Compound madenciliğine odaklandığı dönemde keşfedildi. Ekip, stabilcoin değişimlerine odaklanan Curve adında bir protokol olduğunu fark etti ve içindeki "yTokens" dikkat çekti. Başlangıçta web sitesi sertifikası hatası nedeniyle şüpheli görünmesine rağmen, derinlemesine araştırma sonucunda yTokens'in, Compound, Aave gibi gelir platformları arasında varlıkları otomatik olarak yeniden dengeleyerek gelirleri optimize eden bir robot danışman tarzı gelir yönetimi sunduğu keşfedildi. Ekip, bu protokol üzerindeki ön araştırmaları sayesinde, YFI madencilik planını başlattığında hızlı bir şekilde fırsatı yakaladı.
Başlangıçta sistemi Python ile inşa ettik, ancak performans sorunları nedeniyle C++'a geçtik. Bu süreç zaman alıcı ve karmaşık olmasına rağmen, sonraki piyasa yapıcı işlemler için bir temel oluşturdu. Ayrıca, ekip piyasa tarafsız stratejisini koruyarak yalnızca sınırlı bir sermaye ile serbest tercihli alım satım işlemleri yapmaktadır. Beş yıl boyunca, ekip yalnızca dört aylık bir kayıp yaşadı ve maksimum geri çekilme %1'dir.
S: 2017'den 2020'ye kadar delta nötr stratejilerin fırsatları gerçekten arttı mı?
Delta-nötr strateji için geri dönüş fırsatları önemli ölçüde artmadı. Bu süre zarfında, piyasa birkaç ay süren düşük getiri dönemlerinden geçti ve tüccarlar sürekli olarak yeni stratejiler aramak zorunda kaldı. Piyasa rekabeti yoğunlaştıkça, alfa kazançları yavaş yavaş azalır. OTC alanında, Cumberland ve Circle gibi kurumlar, spreadleri sıkıştırarak avantaj elde etti ve ardından Alameda ve Jump'ın eklenmesi, rekabetin yoğunluğunu daha da artırdı ve diğer oyuncular için alanı sıkıştırdı. Temel ticaret söz konusu olduğunda, 2018 ve 2020 yılları arasında bir zamanlar karlı olsa da, daha fazla insan dahil oldukça fırsat kayboluyor. Benzer şekilde, verim madenciliği alanı, büyük fon akışı nedeniyle daha az çekici hale geldi. Mevcut piyasa ortamında, tüccarların fırsatları bulmak için belirli bir alanda tekel pozisyonu oluşturmaları veya daha verimli bir piyasaya geçmeleri gerekiyor. Esneklik, pazar değişikliklerine yanıt vermek için etkili bir strateji olarak kabul edilir.
Başarının anahtarı, piyasada ters bir düşünce yapısını korumakta yatıyor; kendimizin doğru, başkalarının ise yanlış olduğunu keşfetme fırsatlarını bulup, modelleme, geri test ve derin düşünme yoluyla potansiyel kazançları ortaya çıkarmaktır. Tribe ve Fei örneğinde olduğu gibi, 2021 Nisan'ında, Fei stabilcoin olarak 0.85 dolara sabitlenmiş ve protokol tasarımı nedeniyle geri alım üzerinde yüksek ceza uygulanmıştır. Biz, Fei’yi 0.85 dolardan satın alarak ve ETH ile temel varlık riskini hedge ederek kâr elde ettik. Fei sıfıra düşse bile, hedge stratejimizle kâr elde edebiliriz. Bu en kârlı işlem olmasa da, bunun oldukça ters ve akıllıca bir işlem olduğunu düşünüyorum.
Ethereum'un PoW'dan PoS Merge'e geçişi hakkında yorum yaptım, bu da ETH POW'u "teşvik ettiğim" yanılgısına yol açtı. Aslında, olayları sadece ticaret perspektifinden analiz ediyorum. O zamanlar Ethereum, iş kanıtından (POW) hisse kanıtına (POS) geçti ve artık zincir ETH POW hakkındaki piyasa tartışması ısınmaya devam etti. Tokenin ikiye bölünebileceğini ve kalıcı sözleşmenin baskın zinciri (yani ETH PoS) takip etme olasılığının daha yüksek olduğunu düşünerek, tokeni satın alarak ve kalıcı sözleşmeyi kısaltarak alım satım yapmayı önerdim. Buna ek olarak, vadeli işlem bazının farklılaşacağını, Lido indiriminin artacağını ve düşüş eğilimi oranının belirli bir yönde değişebileceğini de tahmin ediyorum. Sonuçlar, vadeli işlem bazında ve Lido iskonto değişiklikleri gibi bazı tahminlerin doğru olduğunu gösterdi.
Bununla birlikte, ETH POW'un uzun vadeli değerini, gerçekte yalnızca %0,5 iken, ETH POS ağ değerinin %2'sinde sabitleneceğine inanarak abarttığımı da kabul ediyorum. Buna ek olarak, ETH POW'un kurucuları Chandler Guo ve Vitalik'e 5 milyon dolarlık bir danışmanlık teklifim vardı ve bu o sırada birçok kişinin öfkesine yol açtı. Ama bazı şeylerin ikiyüzlülüğüyle dalga geçmek istedim, örneğin gerçek bir etkisi olmayabilecek alanlarda büyük bütçeler harcanması gibi. Bence bu yüksek maliyet bir tür silahlanma yarışında gerçek bir değer yaratabilirse, buna değebilir.
S: Luna'yı nasıl alım satım yapıyorsun?
Luna'nın ticaretinden bahsederken aslında biraz üzgünüm, çünkü daha fazla para kazanabilirdik.
Kısacası, Luna'nın bir algoritmik stabilcoin sistemi var, birçok insan paralarını Anchor platformunda %20 yüksek getiri elde etmek için tutuyor. Ancak bu yüksek getiri sürdürülebilir değildir, çünkü Terraform Labs veya Luna Vakfı tarafından sübvanse edilmektedir.
Luna ile çok erken tanıştım, o zamanlar henüz kısa bir süre önce fonlama almıştı. O zaman bu şeyin kesinlikle işe yaramayacağını düşündüm. Sonuç olarak iki yıl sonra tekrar baktığımda, en iyi 20 kripto para biriminden biri haline geldiğini gördüm. Çok şaşırdım, dikkatlice incelediğimde temel yapısal problemin hala var olduğunu fark ettim.
2022'nin Ocak ayında, Luna sorununu açıkça tartışmaya başladım, ancak short pozisyon almak için en iyi zamanı bekliyorduk. Kilit dönüm noktası Mayıs'taydı, UST'nin yaklaşık 30 baz puan kadar devalüe olmaya başladığını fark ettiğimizde. O zaman düşündüm: "Bu, tek yönlü bir bahis için iyi bir fırsat. Eğer yeniden değer kazanırsa, sadece biraz kaybederiz; eğer devalüasyona devam ederse, büyük kazanç elde edebiliriz."
İlginç olan, short pozisyona girmeden önce, Anchor'da o %20'lik kazancı kazanmaya devam etmemizdi, ta ki depegging gerçekleşene kadar, o anda tüm fonları çekip UST'yi tasfiye ettik ve ardından short pozisyona geçtik.
Sonunda 15 milyon dolar kazandık ama 100 milyon kazanabileceğimizi düşünüyorum. Bunun bir kısmı, tam anlamıyla risk almaktan çekinmemizden kaynaklanıyor; ayrıca yatırımcılarla fonun %10'undan fazlasını short pozisyon almama konusunda anlaştık. Hatta benim takımım içinde bile, Luna'yı short almak konusunda farklı görüşler vardı. Bazı insanlar, Luna'nın 80'den 40'a, sonra 20'ye düştüğü süreçte bazı kısa vadeli long işlemler gerçekleştirdiler.
Kazanmanın diğer yarısı, Anchor platformundaki likidasyonu sağlamakla geliyor; bu aslında protokolün çalışmasına dolaylı olarak yardımcı oldu. Ironik bir şekilde, daha sonra bazıları bizi Luna'ya karşı bir işbirliği saldırısının arkasındaki güçler olarak dedikodu yaptı, oysa gerçekte zamanımızın yarısını protokolün normal likidasyonuna yardımcı olarak geçiriyorduk.
Luna'nın çöküşünün son aşamasında, durum oldukça çılgınlaştı. Bazen Luna'nın fiyatı o kadar düştü ki borsa en küçük fiyat birimini ayarlamak zorunda kaldı. Bazen satın alabileceğinizi hatırlıyorum, bir dakika sonra fiyat 0.01'den 0.1'e yükseldi, 10 katına çıktı. En çılgını ise, o sırada Luna'nın arzı her dokuz saniyede bir iki katına çıkıyordu, tamamen süper enflasyon olmuştu.
Geriye dönüp baktığımda, yatırımcılara "Bu, nadir bir kısa pozisyon fırsatı, bunu değerlendirmemiz gerekiyor!" demek için daha cesur olmalıydım. Sonrasında da tüm gücümle üzerine gitmeliydim. Ama 15 milyon dolarlık kazanç da fena değil, özellikle o zaman fonumuzun büyüklüğünü düşündüğümüzde.
Pazar Değişiklikleri ve Gelecek Görünümü
S: Son yıllarda ticaretin daha zorlaştığını düşünüyor musun?
Giderek zorlaşıyor, sadece ayı piyasasında ara sıra kısa bir nefes alma dönemi yaşanıyor. Başlangıçta birçok yarı zamanlı "bireysel yatırımcı" vardı, ancak şimdi profesyonel olmak istiyorsanız tam zamanlı olarak yatırmanız gerekiyor ve bireysel yatırımcıların hayatta kalması da giderek zorlaşıyor. Otomasyon seviyesi artıyor, ancak öncü alanlarda henüz MEV robotları veya yüksek frekanslı algoritmalarla tamamen kaplanmadı; gerçek "akıllılar" fırsatları bulabiliyor, Michael Burry gibi, başkalarının okumaya üşendiği verileri sayfa sayfa okuyabiliyor. Anahtar, "bir adım daha düşünmek" ve birincil etkileri takip etmek yerine ikincil veya üçüncül etkileri yakalamaktır.
S: Hem sağlam bir Bitcoin inananısın hem de alternatif coinlere karşı son derece temkinli bir yatırımcısın, bu iki zıt durumu nasıl dengeliyorsun?
"Radikal" demek, yalnızca yanlış bir yön gördüğüm varsayımıyla geçerlidir. Aslında Galois fondu da Bitcoin payına sahiptir, kullanıcılar BTC ile alım yapabilir, biz de BTC üzerinden marj ticareti yaparak "BTCβ + piyasa nötr α" gerçekleştirebiliriz. Ancak şahsen ben Bitcoin'e gerçekten inanıyorum. Altcoinler gelip geçiyor, yaşam döngüleri inanılmaz derecede kısa, iki üç döngüyü aşabilen projelerse nadir. Sadece Bitcoin'in kendine özgü bir yapısı var.
S: Yani Bitcoin'in uzun vadeli inancı döngü dalgalanmaları nedeniyle sarsılmadı mı?
Aslında çok iyimserim. Şimdi Bitcoin'in bir milyon dolara ulaştığını düşündüm, ama gerçek biraz daha yavaş. Tabii ki, şikayet edecek bir şey yok, yine de harika bir yolculuk. Ayı piyasaları aslında iyidir çünkü insanlar "Para nedir?" gibi uzun süredir "temerrüde düşmüş" soruları yeniden düşünmeye başlarlar. "PoW ve PoS Tartışması" vb. Boğa piyasasında bu konular kimsenin umurunda değildir, ancak piyasa durgunlaştığında, pasta küçüldüğünde ve herkes hisse kapmaya başladığında, bu temel tartışmalar yeniden başlatılacaktır.
S: Ethereum ve akıllı sözleşmelerin "kullanışlılığı" seni hiç çekmedi mi?
Çok fazla sarsılmadım. Düşüncelerim oldukça derinleşti; ancak, kuantum hesaplamanın eliptik eğrileri veya SHA256 gibi önemli teknik devrimler ortaya çıkmadıkça, görüşümü değiştirmek zor. Ama Bitcoin'in "nihai durumu" - blok ödülleri sona erdikten sonra ağ güvenliğinin nasıl sürdürüleceği - bu, bence yüzleşilmesi gereken büyük bir risk. Sonunda "kuyruklu arz" ile bir çatallı versiyonun ortaya çıkacağına ve ardından fonların yavaş yavaş taşınacağına inanıyorum.
S: Yani gelecekte daha fazla çatallanma olacak ve nihayetinde piyasa hangi zincirin daha değerli olduğuna kendisi mi karar verecek?
Tam olarak böyle. Fork sayısı ve fork zamanlaması, "nihai duruma yaklaşma" derecesi ile orantılı olacaktır. "Nokta"ya ne kadar yakınsanız, o kadar fazla fork olur ve doğru zamanı kaçırma olasılığı azalır.
S: Kripto sektöründeki kariyerinize bakınca, bu deneyimi nasıl değerlendiriyorsunuz?
Henüz tamamen çıkmadım, belki bir gün sıkıldığımda geri dönerim. Ama genel olarak bakıldığında, bu yolculuk oldukça havalıydı, aynı zamanda pişmanlıklar ve başarılar da var, gayet adil. Saf kazanç açısından, bence "40 ile 60. yüzde" arasında bir yerdeyim. Bu dünyada insanların çoğu zaman "hak ettikleri parayı" kazanacaklarına inanıyorum, kabaca bir büyüklük sırasındadır. Bu aralık hala 100 katlık bir fark içeriyor ama yine de fena sayılmaz.
S: Kripto sektörü kişiliğinizi nasıl değiştirdi?
Beni daha takıntılı hale getirdi, her gün çeşitli "marjinal kişilerle" muhatap oluyorum. Ama aynı zamanda bana daha fazla umut da verdi, önceden fiat para sistemi ve merkez bankası sistemine umutsuzlukla bakıyordum, şimdi Bitcoin karanlıktaki bir deniz feneri gibi görünüyor, bu da bana çok şey kattı. Bu sektöre girdiğimde saf niyetli bir gençtim, şimdi çocukluğumu kaybettim.
S: Gençliğindeki kendine ne söylemek istersin?
Erken girişim yapın. O zamanlar hep hazır olmadığımı düşündüm, ama aslında kimse gerçekten "hazır" olmayacak. Ayrıca: biraz daha Bitcoin alın, hatta borç alıp alınmalı - tabii ki bu yatırım tavsiyesi değil. Bitcoin'in risk getirisi zaten kaldıraç kullanmaya değerdi, oysa ben o yıllarda neredeyse hiç kaldıraç kullanmadım.
S: Tüm fiat parayı Bitcoin'e çevirdin mi?
Neredeyse tamamen değişti, ama yine de yeterli gelmiyor. Film "Margin Call" da söylendiği gibi, para kazanmanın üç yolu var: ilk olmak, en akıllı olmak, ve hile yapmak. Ve "ilk olmak", "en akıllı olmak"tan çok daha kolay. Şu anki piyasada herkes IQ yoğunluğu ile savaşıyor ve Jump, Jane Street, GCR, Jordi gibi en iyi oyuncularla mücadele ediyor, bu çok zor. Eskiden biraz akıl yeterdi para kazanmak için.
S: Son olarak, bu dünyaya söylemek istediğin bir şey var mı?
Kendinize güvenin. Yeterince güveniniz yoksa, tereddüt edersiniz ve fırsatları kaçırırsınız. Elbette şüpheci olmalı ve her an kendi sonuçlarınızı sorgulamaya hazır olmalısınız. Bu ikisi bir arada var olmalıdır. Ancak genel olarak, güven bir ön koşuldur - "önce ateş et, sonra soru sor", işte bu temel.
View Original
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Galois Capital'ın kurucusuyla röportaj: Fakirlikten o kadar korktum ki, matematikten vazgeçip ticarete yöneldim.
Orijinal: thiccy
Derleyen: Yuliya,
Kevin Zhou, kripto para alanında benzersiz ticaret perspektifi ve piyasa içgörüleriyle tanınmaktadır. 2011 yılında Bitcoin piyasasına girmesinden bu yana, kişisel hesabı her yıl yaklaşık %100 bileşik oranla büyümüştür; kurucusu olduğu Galois Capital hedge fonu ise beş yıl içinde %35 bileşik oranla büyüyerek 250 milyon dolarlık bir varlık büyüklüğüne ulaşmıştır. Piyasa nötr stratejiler uygulayan bu fon, yalnızca dört ay kayıp vermiştir ve herhangi bir ayda -%1'den fazla geri çekilme yaşamamıştır (FTX iflas olayları hariç). Bu özel röportajda, Kevin Zhou, Şanghay'da doğup yoksul bir aileden göç etme sürecini, oyun bağımlılığı dönemini ve kripto para ticareti kariyerini paylaşarak, Luna çöküşü, Ethereum birleşimi gibi önemli piyasa olaylarına dair derin görüşlerini ve kişisel katılımını aktarmaktadır.
İlk yıllar
S: Kripto para ile nasıl tanıştınız? Çocukluğunuzda bu alana bu kadar derin bir şekilde katılacağınızı gösteren herhangi bir işaret var mıydı?
Çocukken göçmen olduğumuz için ailem çok zordu. Çin'in Şangay kentinde doğdum ve üç yaşındayken ailemle birlikte Amerika Birleşik Devletleri'ne göç ettim ve burada büyükanne ve büyükbabam tarafından büyütüldüm. Babam Hawaii Üniversitesi'nde matematik doktorası yapıyordu ve annem elektrik mühendisliği alanında yüksek lisans yapıyordu. Küçük yaşlardan itibaren bana her kuruşa değer vermem ve boşa harcamamam öğretildi. Ben genellikle evde yalnız olan, kendi başıma yemek pişiren ve temelde kendine güvenen bir "kilit çocuğum".
Babam daha sonra matematik profesörü oldu, çocukken bana matematik öğretti. Benim matematikte büyük bir yeteneğim vardı, 11 yaşımda, beşinci ve altıncı sınıfın yaz tatilinde, babam beni öğretmenlik yaptığı toplum kolejine kalkülüs dersine katılmam için götürdü, benden çok daha büyük öğrencilerle birlikte çalıştım. Birçok insan bilmez ki, ben küçükken aslında bir matematik dahisiydim. Johns Hopkins Üniversitesi'nin yetenek arama testine katıldım, Hawaii eyaletinde birinci, Amerika genelinde ise 120'den fazla öğrenci arasında yer aldım. Ancak daha sonra video oyunlarına takıntılı hale geldim ve matematik yeteneğim bir daha gelişmedi.
Ortaokul ve lisede en iyi öğrenci değildim, notlarım ortalama, akademik başarıya da pek önem vermiyordum. Biraz asi biriydim, oyun alanında "Pokémon" ve "Magic: The Gathering" kartlarını satmayı seviyordum, bu muhtemelen bir trader olmanın erken işaretiydi. "Diablo II" yeni çıktığında, oyundaki pazar yerinde rune ticareti yapmayı çok severdim. Oyundaki ekonomik sistemin sadece seviye atlamaktan veya sıralamalarda yükselmeye çalışmaktan çok daha ilginç olduğunu fark ettim. Oyunlara olan sevgim hiç azalmadı, sayısız oyun oynadım, "StarCraft", "Warcraft III", "DOTA"'dan "Super Smash Bros" ve "Street Fighter IV"'e kadar, strateji oyunları, dövüş oyunları, kart oyunları, masa oyunları neredeyse her şeyi kapsıyor.
S: Üniversitede hangi bölümde okudunuz?
2009 yılında matematik ve ekonomi bölümünden mezun oldum. O zamanlar ekonomi yeni bir çöküş geçirmişti ve hemen bir yetişkinin sorumluluklarını üstlenmek istemedim, bu yüzden ekonomi alanında yüksek lisans derecesi almaya devam ettim. Ondan sonra Wall Street'e gittim ve Standard & Poor's'a benzer bir derecelendirme kuruluşunda arka ofis kantitatif analisti olarak çalıştım. Ekibimiz hem MATLAB hem de C++ dilinde programlama yapıyor, birisi modeli bir dilde yazıyor ve benim görevim aynı modeli diğer dilde kopyalamak ve modelin iki ondalık basamağa kadar doğru olduğundan emin olmak. Bu sadece kalite güvence çalışması ve kodum asla üretime girmiyor.
S: Üniversitedeyken ticaretle uğraşmak istediğinizi biliyor muydunuz?
Hayır, üniversitedeyken neredeyse her gün esrar içiyordum, hafızamda iki buçuk yıl boyunca her şey tamamen belirsiz. Ama o dönemde birçok Vikipedi ve felsefe kitabı okudum, dünyaya dair daha fazla düşünmeye başladım. O zamanlar gelecekte ne yapacağımı tamamen bilmiyordum. Daha sonra babam akademik alandan kuantum finans alanına geçti, finans sektörünün daha fazla para kazandığını fark ettim ve bu nedenle akademiden vazgeçip finans sektörüne girmeye karar verdim. Video oyunlarına olan sevgim ve paraya verdiğim önem beni ticaret alanını seçmeye yönlendirdi. Sonuçta, oyunların saf oynanışını seviyorum. Çocukkenki yoksul deneyimlerim yoksulluğa nefret etmemi sağladı, çünkü paranın olmaması gerçekten zor.
Kriptoparaya giriş
S: Kripto para alanına nasıl girdiniz?
2011 yılında kripto paralarla tanıştım, 2013 yılında ticaret stajımdan okula döndükten sonra bu alana girmeye karar verdim ve YC tarafından inkübe edilen Buttercoin borsasına katıldım. Bu platform, 2013 yılında piyasa yapıcı faaliyetleri ile kâr etmeye çalıştı, ancak o dönemdeki pazar büyüklüğü sınırlıydı (örneğin, OTC tek işlem hacmi yaklaşık on bin dolar civarında iken 2013 yılında Bitcoin fiyatının zirvesi yalnızca 1000 dolardı), bu da yüksek kar marjlarına rağmen toplam gelirlerin yetersiz kalmasına neden oldu ve sonuçta başarısız oldu. Erken aşamalarda, Bitcoin beyaz kağıdını ve Hayek'in "Köleliğe Giden Yol" gibi liberalizmle ilgili eserleri okuyarak kripto paralar hakkındaki anlayışımı derinleştirdim ve bu teknolojinin denemeye değer olduğuna inandım.
S: Tüm paranızı Bitcoin'e mi yatırdınız?
Evet, ben en başta Bitcoin fiyatı yaklaşık 11 dolar civarındayken yatırım yapmaya başladım ve o zamandan beri elinde tutuyorum. O zaman pek param yoktu, hepsi stajdan biriktirdiğim paraydı, ama günlük harcamalarım dışında tüm paramı buna yatırdım. O dönemde likiditeye erişim oldukça zordu, işlem hacmi küçüktü ve fiyat farkları büyüktü, sektör içinde şüpheli kişiler ve olgunlaşmamış işlemlerle doluydu. Zamanla, sektör giderek daha fazla teknik yetenek çekti, ancak erken dönemin kripto anarşist ruhu seyreltilmiş durumda.
S: Buttercoin başarısız olduktan sonra ne yaptın?
Buttercoin kapandıktan sonra Kraken'a katıldım ve burada iki yıl boyunca bir piyasa dışı (OTC) masa kurdum. O zamanlar Kraken, pazarda beşinci ile yedinci arasında sıralanıyordu ve esas olarak Avrupa pazarında baskın durumdaydı, ancak iş oldukça zordu. Şirkete katıldıktan sadece bir ay sonra, Kraken çalışanların yarısından fazlasını işten çıkardı. Ayı piyasası sırasında, şirket maliyetleri düşürmek için bir dizi önlem aldı ve bir dilütasyon finansmanı turu ile operasyonlarını sürdürebildi, sonunda zorlu dönemi başarıyla atlattı. 2016 baharında Kraken, Ethereum'u piyasaya sürdü ve Poloniex ile Gate ile birlikte pazarı paylaştı; o zaman sadece üç platform Ethereum'u destekliyordu ve bu şirket için yeterli bir gelir tabanı sağladı. Ardından, pazar yavaş yavaş genişledi ve 2017'nin başında boğa piyasası başladığında, şirketin işleri önemli bir büyüme yaşadı.
S: Kraken OTC masasında hangi unutulmaz deneyimleriniz var?
Bazen karşı taraf uzlaşmaz ve neredeyse her zaman aleyhinize olan ticareti (DK) iptal etmeniz gerekir. Bir keresinde piyasa çok dalgalıydı ve riskli pozisyonumu bir gecede kapatmam gerekiyordu, bunun büyük bir sorun olmadığını düşündüm, ama kötüye gitti. Cumberland'ın kurucusu Bobby Cho'ya pozisyonumu tükürdüğümü ve ona spread için bir servet ödediğimi hatırlıyorum. O sabah uyandığımda doğrudan işlem yaptım, aklım net değildi ve on binlerce yuan kaybettim. O zamandan beri, uyandığımda hemen işlem yapmamak için bir kural koydum.
Ethereum Classic (ETC) çatallamasıyla ilgili bir durum da var, o sırada Ethereum çatallandıktan sonra, tüm sahipler ETC aldı, ancak birkaç gün sonra Poloniex'in ETC'yi listelemesiyle fiyat fırladı. Öncesinde, Bobby Cho, Kraken'in tüm ETC'lerini bir cent fiyatla satın almayı önermişti. Ancak Kraken'in kurucusu Jesse ile yaptığım görüşme sonrasında, bunun temkinli olmadığını düşündüm, ya ETC değerli olursa? Eğer satarsak, sonra yüksek bir fiyattan geri almak zorunda kalırız, zaten sıkışık olan bütçemiz için bu bir felaket olurdu ve nihayetinde ETC'yi tutmayı seçtik. Bu doğru bir karar olduğu kanıtlandı çünkü müşterilerin bu ETC'lere sahip olma hakkı var.
Galois Capital'ın kuruluşu
S: Kraken'dan ayrıldıktan sonra Galois Capital'i nasıl kurdunuz?
2017'de Kraken'den ayrıldıktan sonra, piyasa nötr stratejiye sahip bir hedge fonu olan Galois Capital'i kurdum ve yaklaşık 5,5 milyon dolar topladım. O zamanlar hedge fonu kurma sürecine aşina olmama rağmen, doğru zamanlama sayesinde fon toplama oldukça kolay oldu. Bu süre zarfında, fonun kurulumu ve sistemin inşası için yaklaşık dokuz ay harcadım (eğer deneyim sahibi olsaydım bir iki ayda halledebilirdim) ve nihayetinde 5 milyon dolardan fazla sermayeyi etkili bir şekilde kullanıp kullanamayacağım belirsiz olduğu için bazı fonları kabul etmeme kararı aldım.
Kraken şirketi benim ayrıldığımda iyi durumdaydı, bilançosu sağlıklıydı, nakit akışı pozitiftir ve kişisel hisse durumu da tatmin edicidir.
S: Neden "Galois" ismini seçtiniz?
Benim ve ortak kurucumun matematik geçmişi var. Başlangıçta adını "Julia Capital" koymayı düşünmüştüm, fraktal araştırmalarıyla tanınan matematikçi Gaston Julia'yı onurlandırmak için, ancak ortağım bu ismin çok kadınsı olduğunu düşündü. Bu yüzden "Galois" adını seçtik, ama bu büyük bir hata oldu çünkü bu Fransızca bir isim ve neredeyse kimse doğru telaffuz edemiyor. Belki "Mandelbrot" seçmeliydik ama o isim de çok zor. Ortak kurucumla finans mühendisliği okulunda tanıştım, o teknik işlerden sorumluydu, ben ise iş operasyonları, yatırımcı ilişkileri ve muhasebe gibi konularla ilgileniyordum.
S: Galois Capital'ın başlangıçtaki stratejisi neydi?
Strateji zamanla büyük değişiklikler gösteriyor. Başlangıçta yalnızca OTC yapıyorduk çünkü bu bizim aşina olduğumuz bir alan. Kraken'den ayrıldığımda, Jesse ile işin nasıl bölüneceği konusunda bir anlaşma yaptık: Herhangi bir tanınmış kripto şirketi veya Kraken'den önce tanıdığım kişiler adil rekabet nesneleri; ancak Kraken aracılığıyla tanıştığım tanınmayan müşterileri Kraken'a bırakacağım. Jesse cömertti, sadece sınırlı ortaklar (LP) konusunda değil, aynı zamanda operasyonel olarak da bana destek oldu, buna her zaman minnettarım.
S: Başlangıçta para kazanmak için neler yaptınız?
Başlangıçta, OTC üzerinden para kazandık, daha sonra bazı temel ticaretler (vadeli işlemler ile spot işlemler arasındaki kazanç arbitrajı) yaptık, ardından DeFi dalgası geldi ve Yearn Finance’in en büyük kazanç çiftçilerinden biri olduk, "yfi_whale" takma adıyla YFI token madenciliğine katıldık ve toplam arzın dörtte birinden daha azını aldık.
YFI, herkesin Compound madenciliğine odaklandığı dönemde keşfedildi. Ekip, stabilcoin değişimlerine odaklanan Curve adında bir protokol olduğunu fark etti ve içindeki "yTokens" dikkat çekti. Başlangıçta web sitesi sertifikası hatası nedeniyle şüpheli görünmesine rağmen, derinlemesine araştırma sonucunda yTokens'in, Compound, Aave gibi gelir platformları arasında varlıkları otomatik olarak yeniden dengeleyerek gelirleri optimize eden bir robot danışman tarzı gelir yönetimi sunduğu keşfedildi. Ekip, bu protokol üzerindeki ön araştırmaları sayesinde, YFI madencilik planını başlattığında hızlı bir şekilde fırsatı yakaladı.
Başlangıçta sistemi Python ile inşa ettik, ancak performans sorunları nedeniyle C++'a geçtik. Bu süreç zaman alıcı ve karmaşık olmasına rağmen, sonraki piyasa yapıcı işlemler için bir temel oluşturdu. Ayrıca, ekip piyasa tarafsız stratejisini koruyarak yalnızca sınırlı bir sermaye ile serbest tercihli alım satım işlemleri yapmaktadır. Beş yıl boyunca, ekip yalnızca dört aylık bir kayıp yaşadı ve maksimum geri çekilme %1'dir.
S: 2017'den 2020'ye kadar delta nötr stratejilerin fırsatları gerçekten arttı mı?
Delta-nötr strateji için geri dönüş fırsatları önemli ölçüde artmadı. Bu süre zarfında, piyasa birkaç ay süren düşük getiri dönemlerinden geçti ve tüccarlar sürekli olarak yeni stratejiler aramak zorunda kaldı. Piyasa rekabeti yoğunlaştıkça, alfa kazançları yavaş yavaş azalır. OTC alanında, Cumberland ve Circle gibi kurumlar, spreadleri sıkıştırarak avantaj elde etti ve ardından Alameda ve Jump'ın eklenmesi, rekabetin yoğunluğunu daha da artırdı ve diğer oyuncular için alanı sıkıştırdı. Temel ticaret söz konusu olduğunda, 2018 ve 2020 yılları arasında bir zamanlar karlı olsa da, daha fazla insan dahil oldukça fırsat kayboluyor. Benzer şekilde, verim madenciliği alanı, büyük fon akışı nedeniyle daha az çekici hale geldi. Mevcut piyasa ortamında, tüccarların fırsatları bulmak için belirli bir alanda tekel pozisyonu oluşturmaları veya daha verimli bir piyasaya geçmeleri gerekiyor. Esneklik, pazar değişikliklerine yanıt vermek için etkili bir strateji olarak kabul edilir.
Başarının anahtarı, piyasada ters bir düşünce yapısını korumakta yatıyor; kendimizin doğru, başkalarının ise yanlış olduğunu keşfetme fırsatlarını bulup, modelleme, geri test ve derin düşünme yoluyla potansiyel kazançları ortaya çıkarmaktır. Tribe ve Fei örneğinde olduğu gibi, 2021 Nisan'ında, Fei stabilcoin olarak 0.85 dolara sabitlenmiş ve protokol tasarımı nedeniyle geri alım üzerinde yüksek ceza uygulanmıştır. Biz, Fei’yi 0.85 dolardan satın alarak ve ETH ile temel varlık riskini hedge ederek kâr elde ettik. Fei sıfıra düşse bile, hedge stratejimizle kâr elde edebiliriz. Bu en kârlı işlem olmasa da, bunun oldukça ters ve akıllıca bir işlem olduğunu düşünüyorum.
Ethereum birleşimi ve Luna olayı
S: Ethereum birleşiminin tamamını açıklayabilir misiniz?
Ethereum'un PoW'dan PoS Merge'e geçişi hakkında yorum yaptım, bu da ETH POW'u "teşvik ettiğim" yanılgısına yol açtı. Aslında, olayları sadece ticaret perspektifinden analiz ediyorum. O zamanlar Ethereum, iş kanıtından (POW) hisse kanıtına (POS) geçti ve artık zincir ETH POW hakkındaki piyasa tartışması ısınmaya devam etti. Tokenin ikiye bölünebileceğini ve kalıcı sözleşmenin baskın zinciri (yani ETH PoS) takip etme olasılığının daha yüksek olduğunu düşünerek, tokeni satın alarak ve kalıcı sözleşmeyi kısaltarak alım satım yapmayı önerdim. Buna ek olarak, vadeli işlem bazının farklılaşacağını, Lido indiriminin artacağını ve düşüş eğilimi oranının belirli bir yönde değişebileceğini de tahmin ediyorum. Sonuçlar, vadeli işlem bazında ve Lido iskonto değişiklikleri gibi bazı tahminlerin doğru olduğunu gösterdi.
Bununla birlikte, ETH POW'un uzun vadeli değerini, gerçekte yalnızca %0,5 iken, ETH POS ağ değerinin %2'sinde sabitleneceğine inanarak abarttığımı da kabul ediyorum. Buna ek olarak, ETH POW'un kurucuları Chandler Guo ve Vitalik'e 5 milyon dolarlık bir danışmanlık teklifim vardı ve bu o sırada birçok kişinin öfkesine yol açtı. Ama bazı şeylerin ikiyüzlülüğüyle dalga geçmek istedim, örneğin gerçek bir etkisi olmayabilecek alanlarda büyük bütçeler harcanması gibi. Bence bu yüksek maliyet bir tür silahlanma yarışında gerçek bir değer yaratabilirse, buna değebilir.
S: Luna'yı nasıl alım satım yapıyorsun?
Luna'nın ticaretinden bahsederken aslında biraz üzgünüm, çünkü daha fazla para kazanabilirdik.
Kısacası, Luna'nın bir algoritmik stabilcoin sistemi var, birçok insan paralarını Anchor platformunda %20 yüksek getiri elde etmek için tutuyor. Ancak bu yüksek getiri sürdürülebilir değildir, çünkü Terraform Labs veya Luna Vakfı tarafından sübvanse edilmektedir.
Luna ile çok erken tanıştım, o zamanlar henüz kısa bir süre önce fonlama almıştı. O zaman bu şeyin kesinlikle işe yaramayacağını düşündüm. Sonuç olarak iki yıl sonra tekrar baktığımda, en iyi 20 kripto para biriminden biri haline geldiğini gördüm. Çok şaşırdım, dikkatlice incelediğimde temel yapısal problemin hala var olduğunu fark ettim.
2022'nin Ocak ayında, Luna sorununu açıkça tartışmaya başladım, ancak short pozisyon almak için en iyi zamanı bekliyorduk. Kilit dönüm noktası Mayıs'taydı, UST'nin yaklaşık 30 baz puan kadar devalüe olmaya başladığını fark ettiğimizde. O zaman düşündüm: "Bu, tek yönlü bir bahis için iyi bir fırsat. Eğer yeniden değer kazanırsa, sadece biraz kaybederiz; eğer devalüasyona devam ederse, büyük kazanç elde edebiliriz."
İlginç olan, short pozisyona girmeden önce, Anchor'da o %20'lik kazancı kazanmaya devam etmemizdi, ta ki depegging gerçekleşene kadar, o anda tüm fonları çekip UST'yi tasfiye ettik ve ardından short pozisyona geçtik.
Sonunda 15 milyon dolar kazandık ama 100 milyon kazanabileceğimizi düşünüyorum. Bunun bir kısmı, tam anlamıyla risk almaktan çekinmemizden kaynaklanıyor; ayrıca yatırımcılarla fonun %10'undan fazlasını short pozisyon almama konusunda anlaştık. Hatta benim takımım içinde bile, Luna'yı short almak konusunda farklı görüşler vardı. Bazı insanlar, Luna'nın 80'den 40'a, sonra 20'ye düştüğü süreçte bazı kısa vadeli long işlemler gerçekleştirdiler.
Kazanmanın diğer yarısı, Anchor platformundaki likidasyonu sağlamakla geliyor; bu aslında protokolün çalışmasına dolaylı olarak yardımcı oldu. Ironik bir şekilde, daha sonra bazıları bizi Luna'ya karşı bir işbirliği saldırısının arkasındaki güçler olarak dedikodu yaptı, oysa gerçekte zamanımızın yarısını protokolün normal likidasyonuna yardımcı olarak geçiriyorduk.
Luna'nın çöküşünün son aşamasında, durum oldukça çılgınlaştı. Bazen Luna'nın fiyatı o kadar düştü ki borsa en küçük fiyat birimini ayarlamak zorunda kaldı. Bazen satın alabileceğinizi hatırlıyorum, bir dakika sonra fiyat 0.01'den 0.1'e yükseldi, 10 katına çıktı. En çılgını ise, o sırada Luna'nın arzı her dokuz saniyede bir iki katına çıkıyordu, tamamen süper enflasyon olmuştu.
Geriye dönüp baktığımda, yatırımcılara "Bu, nadir bir kısa pozisyon fırsatı, bunu değerlendirmemiz gerekiyor!" demek için daha cesur olmalıydım. Sonrasında da tüm gücümle üzerine gitmeliydim. Ama 15 milyon dolarlık kazanç da fena değil, özellikle o zaman fonumuzun büyüklüğünü düşündüğümüzde.
Pazar Değişiklikleri ve Gelecek Görünümü
S: Son yıllarda ticaretin daha zorlaştığını düşünüyor musun?
Giderek zorlaşıyor, sadece ayı piyasasında ara sıra kısa bir nefes alma dönemi yaşanıyor. Başlangıçta birçok yarı zamanlı "bireysel yatırımcı" vardı, ancak şimdi profesyonel olmak istiyorsanız tam zamanlı olarak yatırmanız gerekiyor ve bireysel yatırımcıların hayatta kalması da giderek zorlaşıyor. Otomasyon seviyesi artıyor, ancak öncü alanlarda henüz MEV robotları veya yüksek frekanslı algoritmalarla tamamen kaplanmadı; gerçek "akıllılar" fırsatları bulabiliyor, Michael Burry gibi, başkalarının okumaya üşendiği verileri sayfa sayfa okuyabiliyor. Anahtar, "bir adım daha düşünmek" ve birincil etkileri takip etmek yerine ikincil veya üçüncül etkileri yakalamaktır.
S: Hem sağlam bir Bitcoin inananısın hem de alternatif coinlere karşı son derece temkinli bir yatırımcısın, bu iki zıt durumu nasıl dengeliyorsun?
"Radikal" demek, yalnızca yanlış bir yön gördüğüm varsayımıyla geçerlidir. Aslında Galois fondu da Bitcoin payına sahiptir, kullanıcılar BTC ile alım yapabilir, biz de BTC üzerinden marj ticareti yaparak "BTCβ + piyasa nötr α" gerçekleştirebiliriz. Ancak şahsen ben Bitcoin'e gerçekten inanıyorum. Altcoinler gelip geçiyor, yaşam döngüleri inanılmaz derecede kısa, iki üç döngüyü aşabilen projelerse nadir. Sadece Bitcoin'in kendine özgü bir yapısı var.
S: Yani Bitcoin'in uzun vadeli inancı döngü dalgalanmaları nedeniyle sarsılmadı mı?
Aslında çok iyimserim. Şimdi Bitcoin'in bir milyon dolara ulaştığını düşündüm, ama gerçek biraz daha yavaş. Tabii ki, şikayet edecek bir şey yok, yine de harika bir yolculuk. Ayı piyasaları aslında iyidir çünkü insanlar "Para nedir?" gibi uzun süredir "temerrüde düşmüş" soruları yeniden düşünmeye başlarlar. "PoW ve PoS Tartışması" vb. Boğa piyasasında bu konular kimsenin umurunda değildir, ancak piyasa durgunlaştığında, pasta küçüldüğünde ve herkes hisse kapmaya başladığında, bu temel tartışmalar yeniden başlatılacaktır.
S: Ethereum ve akıllı sözleşmelerin "kullanışlılığı" seni hiç çekmedi mi?
Çok fazla sarsılmadım. Düşüncelerim oldukça derinleşti; ancak, kuantum hesaplamanın eliptik eğrileri veya SHA256 gibi önemli teknik devrimler ortaya çıkmadıkça, görüşümü değiştirmek zor. Ama Bitcoin'in "nihai durumu" - blok ödülleri sona erdikten sonra ağ güvenliğinin nasıl sürdürüleceği - bu, bence yüzleşilmesi gereken büyük bir risk. Sonunda "kuyruklu arz" ile bir çatallı versiyonun ortaya çıkacağına ve ardından fonların yavaş yavaş taşınacağına inanıyorum.
S: Yani gelecekte daha fazla çatallanma olacak ve nihayetinde piyasa hangi zincirin daha değerli olduğuna kendisi mi karar verecek?
Tam olarak böyle. Fork sayısı ve fork zamanlaması, "nihai duruma yaklaşma" derecesi ile orantılı olacaktır. "Nokta"ya ne kadar yakınsanız, o kadar fazla fork olur ve doğru zamanı kaçırma olasılığı azalır.
S: Kripto sektöründeki kariyerinize bakınca, bu deneyimi nasıl değerlendiriyorsunuz?
Henüz tamamen çıkmadım, belki bir gün sıkıldığımda geri dönerim. Ama genel olarak bakıldığında, bu yolculuk oldukça havalıydı, aynı zamanda pişmanlıklar ve başarılar da var, gayet adil. Saf kazanç açısından, bence "40 ile 60. yüzde" arasında bir yerdeyim. Bu dünyada insanların çoğu zaman "hak ettikleri parayı" kazanacaklarına inanıyorum, kabaca bir büyüklük sırasındadır. Bu aralık hala 100 katlık bir fark içeriyor ama yine de fena sayılmaz.
S: Kripto sektörü kişiliğinizi nasıl değiştirdi?
Beni daha takıntılı hale getirdi, her gün çeşitli "marjinal kişilerle" muhatap oluyorum. Ama aynı zamanda bana daha fazla umut da verdi, önceden fiat para sistemi ve merkez bankası sistemine umutsuzlukla bakıyordum, şimdi Bitcoin karanlıktaki bir deniz feneri gibi görünüyor, bu da bana çok şey kattı. Bu sektöre girdiğimde saf niyetli bir gençtim, şimdi çocukluğumu kaybettim.
S: Gençliğindeki kendine ne söylemek istersin?
Erken girişim yapın. O zamanlar hep hazır olmadığımı düşündüm, ama aslında kimse gerçekten "hazır" olmayacak. Ayrıca: biraz daha Bitcoin alın, hatta borç alıp alınmalı - tabii ki bu yatırım tavsiyesi değil. Bitcoin'in risk getirisi zaten kaldıraç kullanmaya değerdi, oysa ben o yıllarda neredeyse hiç kaldıraç kullanmadım.
S: Tüm fiat parayı Bitcoin'e çevirdin mi?
Neredeyse tamamen değişti, ama yine de yeterli gelmiyor. Film "Margin Call" da söylendiği gibi, para kazanmanın üç yolu var: ilk olmak, en akıllı olmak, ve hile yapmak. Ve "ilk olmak", "en akıllı olmak"tan çok daha kolay. Şu anki piyasada herkes IQ yoğunluğu ile savaşıyor ve Jump, Jane Street, GCR, Jordi gibi en iyi oyuncularla mücadele ediyor, bu çok zor. Eskiden biraz akıl yeterdi para kazanmak için.
S: Son olarak, bu dünyaya söylemek istediğin bir şey var mı?
Kendinize güvenin. Yeterince güveniniz yoksa, tereddüt edersiniz ve fırsatları kaçırırsınız. Elbette şüpheci olmalı ve her an kendi sonuçlarınızı sorgulamaya hazır olmalısınız. Bu ikisi bir arada var olmalıdır. Ancak genel olarak, güven bir ön koşuldur - "önce ateş et, sonra soru sor", işte bu temel.