Біткойн突破 11万 доларів再创新高：вартісне інвестування зараз приєднуйтесь пізно чи ні？

Автор: Daii

Переклад: Простою мовою про блокчейн

Вчора ціна біткоїна подолала позначку в 110 тисяч доларів, розпаливши ентузіазм на ринку, а в соціальних мережах заполонили вигуки «бичачий ринок повернувся». Проте для тих інвесторів, які вагаються на позначці в 76 тисяч доларів і пропустили можливість для входу, цей момент більше нагадує внутрішнє самопитання: чи вже запізно? Чи варто було рішуче купувати під час корекції? Чи буде ще можливість в майбутньому?

Це підводить нас до основної теми нашої дискусії: чи дійсно існує перспектива «ціннісних інвестицій» у таких активах, як біткоїн, які славляться надзвичайною волатильністю? Чи може ця стратегія, яка, здавалося б, суперечить його «високому ризику та високій волатильності», вловити «асиметричні» можливості в цій неспокійній грі?

В інвестиційному світі асиметрія відноситься до ситуації, коли потенційні прибутки значно перевищують потенційні втрати, або навпаки. На перший погляд, це не здається характерною рисою біткоїну. Зрештою, враження більшості людей про біткойн полягає в тому, що або ви розбагатіли за одну ніч, або втратили всі свої гроші.

Проте, за цією поляризованою свідомістю ховається ігнорована можливість: у періодичних глибоких падіннях біткойна методи ціннісного інвестування можуть створити надзвичайно привабливу структуру ризику та доходності.

Озираючись назад на історію біткойна, можна помітити, що він кілька разів падав на 80% або навіть на 90% від своїх максимумів. У ці моменти ринок оповитий панікою та відчаєм, а капітуляційний розпродаж створює враження, ніби ціна повернулася на круги своя. Але для інвесторів з глибоким розумінням довгострокової логіки біткойна це класична «асиметрична» можливість – ризикувати обмеженими втратами в обмін на потенційно великі прибутки.

Такі можливості не часті. Вони перевіряють рівень усвідомленості інвесторів, їхню здатність контролювати емоції та віру в тривале утримання. Це піднімає більш фундаментальне питання: чи маємо ми підстави вірити, що біткойн дійсно має «внутрішню цінність»? Якщо так, то як ми можемо її кількісно оцінити та зрозуміти, і на цій основі розробити інвестиційну стратегію?

У наступному змісті ми розпочнемо цю подорож дослідження: розкриємо глибоку логіку коливань ціни біткойна, прояснимо яскраві моменти асиметрії під час «кровопролиття» та подумаємо, як принципи інвестиційної вартості відроджуються в епоху децентралізації.

Однак, перш ніж перейти до цього, вам потрібно зрозуміти одну річ: у інвестуванні в біткоїн асиметричні можливості ніколи не були дефіцитом; насправді, їх більш ніж достатньо.

Чому біткоїн має так багато асиметричних можливостей?

Якщо ви сьогодні переглянете Twitter, ви побачите безліч святкувань бичачого ринку біткойна. Ціна перевищила 110 000 доларів, і багато людей у соціальних мережах заявляють, що ринок назавжди належить пророкам і щасливчикам.

Але якщо ви озирнетесь назад, ви виявите, що запрошення на цей бенкет було насправді надіслане в найбільш безнадійний момент на ринку; просто багато хто не мав сміливості його відкрити.

Історичні асиметричні можливості

Зростання біткоїна ніколи не було прямою висхідною кривою, а його історичний сценарій є сумішшю крайньої паніки та ірраціонального фанатизму. За кожним глибоким зануренням криється приваблива «асиметрична можливість» – максимум, який ви можете дозволити собі втратити, обмежений, а прибутковість може бути експоненціальною.

Давайте подорожувати через час і простір, говорити на даних.

2011 рік: -94%, з 33 доларів впав до 2 доларів

Це був перший момент, коли біткоїн став «відомим», його ціна за півроку зросла з кількох доларів до 33 доларів. Але незабаром за цим настав крах. Ціна біткоїна обвалилася до 2 доларів, зниження склало 94%.

Уявіть собі ту безнадію: головний форум гіків порожній, розробники втікають, навіть основні внески біткоїна висловлюють сумніви щодо перспективи проекту.

Але якщо б ви тоді «поставили на карту» 1000 доларів, коли через багато років ціна біткоїна перевищила б 10 тисяч доларів, ваша позиція коштувала б 5 мільйонів доларів.

2013-2015 роки: -86%, крах Mt.Gox

В кінці 2013 року ціна біткоїна вперше перевищила 1000 доларів, привернувши увагу світу. Але радість була недовгою. На початку 2014 року найбільша у світі біржа біткоїнів Mt.Gox оголосила про банкрутство, і 850000 біткоїнів зникли з блокчейну.

Відразу ж ЗМІ були одностайні: «Біткоіни закінчено». CNBC, BBC і New York Times висвітлювали скандал з горою Гокс на своїх перших шпальтах. Ціна біткоїна впала з $1160 до $150, тобто падіння склало понад 86%.

Але що сталося потім? До кінця 2017 року ціна на той же біткойн досягла 20 тисяч доларів.

2017-2018 роки: -83%, розвал бульбашки ICO

Зображення вище взято з доповіді «Нью-Йорк Таймс» про цей крах на фондовому ринку. Червоний квадрат підкреслює висловлювання інвестора, який заявив, що вартість його портфеля знизилася на 70%.

2017 рік став «роком загального спекулянтства», біткоїн потрапив у поле зору громадськості. Безліч проектів ICO виникло, білих книг рясніли термінами «дисконт», «реформування» та «децентралізоване майбутнє», і весь ринок охопила ейфорія.

Але коли приплив відступив, біткойн впав з історичного максимуму майже 20 тисяч доларів до 3200 доларів, знизившись більш ніж на 83%. Того року аналітики Уолл-стріт глузували: «Блокчейн – це жарт»; SEC подала кілька позовів; роздрібні інвестори були ліквідовані та вийшли з ринку, а форуми замовкли.

2021-2022 роки: -77%, індустрія «чорних лебедів» ланцюгових вибухів

У 2021 році біткоїн написав новий міф: ціна кожної монети перевищила 69 тисяч доларів, інституції, фонди, держави та роздрібні інвестори кинулися в цю справу.

Але вже через рік біткоїн впав до $15 500. Крах Luna, ліквідація капіталу Three Arrows, вибух FTX...... Послідовні події «чорного лебедя», як доміно, зруйнували довіру всього крипторинку. У якийсь момент індекс страху та жадібності впав до 6 (Зона екстремального страху), а активність у мережі була майже заморожена.

Зображення вище взято з статті "Нью-Йорк Таймс" від 12 травня 2022 року, на якому одночасно різко впали ціни на біткойн, ефіріум та UST. Тепер ми усвідомлюємо, що за різким падінням UST стоїть також схема "підняття цін на акції", спланована Galaxy Digital та Luna, яка значно сприяла падінню UST.

Однак до кінця 2023 року біткойн тихо піднявся до 40 тисяч доларів; після схвалення ETF у 2024 році він ще більше зріс до сьогоднішніх 90 тисяч доларів.

Джерело асиметричних можливостей біткоїна

Ми бачимо, що біткоїн неодноразово демонстрував вражаючі відскоки в історично катастрофічні моменти. Отже, виникає питання – чому? Чому цей високоризиковий актив, який часто висміюється як гра «передача барабана», може знову і знову відновлюватися після краху? Що ще важливіше, чому він може забезпечити таку сильну асиметричну інвестиційну можливість для терплячих і освічених інвесторів?

Відповідь полягає в трьох основних механізмах:

Механізм 1: Глибокий цикл + екстремальні емоції призводять до цінового відхилення

Біткоїн – єдиний у світі вільний ринок, який відкритий 24/7. Тут немає ні автоматичного вимикача, ні захисту маркет-мейкера, ні бекстопу ФРС. Це означає, що він легше підсилює перепади настрою людини, ніж будь-який інший актив.

Під час бичачого ринку FOMO (страх пропустити) домінує на ринку, роздрібні інвестори божеволіють від зростання, оповідання стрімко зростає, оцінка серйозно перевищена; під час ведмежого ринку FUD (страх, невизначеність, сумніви) заповнює мережу, заклики «позбутися» лунають звідусіль, ціна затоптана в пил.

Цей цикл посилення емоцій призводить до того, що біткоїн часто потрапляє в стан «цінового серйозного відхилення від справжньої вартості». А це якраз те родюче місце, де інвестори в цінність шукають асиметричні можливості.

Одним реченням: у короткостроковій перспективі ринок є голосуванням; у довгостроковій перспективі він є вагами. Асиметрична можливість біткойна з'являється в момент, коли ваги починають працювати.

Механізм два: екстремальні коливання цін, але ймовірність смерті надзвичайно низька

Якщо біткойн справді є активом, який ЗМІ часто описують як «може впасти до нуля в будь-який момент», тоді він дійсно не має інвестиційної цінності. Але насправді він пережив кожну кризу — і став ще сильнішим.

У 2011 році, після падіння до 2 доларів, мережа біткойнів працювала в звичайному режимі.

У 2014 році, після краху Mt.Gox, нові біржі швидко заповнили вакуум, а кількість користувачів продовжувала зростати.

У 2022 році, після банкрутства FTX, блокчейн біткойна продовжував генерувати новий блок кожні 10 хвилин, безперервно.

Базова інфраструктура біткоїна майже не має історії простоїв. Його системна стійкість значно перевищує розуміння більшості людей.

Іншими словами, навіть якщо ціна знову впаде вдвічі, поки технічна база та мережевий ефект біткоїну залишаються, справжнього ризику знищення не існує. У нас є надзвичайно приваблива структура: обмежений короткостроковий ризик падіння та відкритий довгостроковий потенціал зростання.

Ось у чому асиметрія.

Механізм три: внутрішня цінність існує, але ігнорується, що призводить до стану «перепроданості».

Багато людей вважають, що біткойн не має внутрішньої вартості, тому його ціна може падати без обмежень. Ця точка зору ігнорує кілька ключових фактів:

Біткоїн має алгоритмічну дефіцитність (жорсткий ліміт у 21 мільйон монет, що забезпечується механізмом зменшення вдвічі);

Вона захищена найбільш потужною у світі мережею з доказом виконаної роботи (PoW), вартість виробництва можна кількісно оцінити;

Воно виграє від потужного мережевого ефекту: понад 50 мільйонів адрес мають ненульовий баланс, обсяги торгівлі та хешрейт постійно б'ють рекорди;

Він отримав визнання від основних установ і навіть суверенних держав як «резервний актив» (ETF, статус законної валюти, корпоративний баланс).

Це підводить до найсуперечливішого, але вкрай важливого питання: чи має біткойн внутрішню цінність? Якщо так, то як ми можемо її визначити, змоделювати та виміряти?

Чи впаде біткоїн до нуля?

Можливо — але ймовірність дуже низька. Один сайт зафіксував 430 випадків, коли медіа оголошували біткоїн «мертвим».

Проте під цим рахунком про смерть є невелика примітка: якщо ви щоразу купуватимете біткоїн на 100 доларів, коли його оголошують мертвим, сьогодні ваша позиція коштуватиме понад 9680 мільйонів доларів.

Тобі потрібно зрозуміти: базова система біткоїна стабільно працює вже більше десяти років, майже без збоїв. Незалежно від краху Mt.Gox, провалу Luna чи скандалу з FTX, його блокчейн завжди генерує новий блок кожні 10 хвилин. Ця технологічна стійкість забезпечує потужну життєздатність.

Зараз ви повинні бачити, що біткойн — це не «безпідставна спекуляція». Навпаки, його асиметричний потенціал виділяється саме через наявність логіки довгострокової вартості — яка часто серйозно недооцінюється ринковими емоціями.

У зв'язку з цим виникає наступне фундаментальне питання: чи може біткойн без грошового потоку, без ради директорів, без заводів і без дивідендів дійсно бути ціннісною інвестицією?

Чи можна інвестувати в біткоїни?

Біткойн відомий своїми різкими коливаннями цін. Люди коливаються між крайньою жадібністю та страхом. Отже, як такі активи підходять для "ціннісного інвестування"?

З одного боку – класичні принципи вартісного інвестування Бенджаміна Грема та Уоррена Баффета – «запас міцності» та «дисконтований грошовий потік». З іншого боку – біткоїн – цифровий товар, у якого немає ради директорів, немає дивідендів, немає прибутку і навіть не є юридичною особою. У традиційній структурі вартісного інвестування біткойну, здається, немає місця.

Справжнє питання полягає в тому: як ви визначаєте цінність?

Якщо ми перевершимо традиційні фінансові звіти та дивіденди, повернувшись до основної сутності інвестицій у вартість — купуючи за ціною нижчою за внутрішню вартість і тримаючи до моменту, коли вартість проявиться — тоді біткойн не лише може бути придатним для інвестицій у вартість, а навіть може більш чисто втілювати концепцію «вартості», ніж багато акцій.

Бенджамін Грем, батько ціннісного інвестування, колись сказав: «Суть інвестування не в тому, що ти купуєш, а в тому, чи купуєш ти за ціну нижчу за його вартість.»

Іншими словами, ціннісне інвестування не обмежується лише акціями, компаніями чи традиційними активами. Якщо щось має внутрішню цінність і його ринкова ціна тимчасово нижча за цю цінність, воно може стати ефективною метою для ціннісного інвестування.

Але це порушує ще одне ключове питання: якщо ми не можемо використовувати традиційні показники, такі як співвідношення ціни до прибутку або співвідношення ціни до балансової вартості, щоб оцінити вартість біткоїна, звідки ж береться його внутрішня вартість?

Хоча біткойн не має фінансових звітів, як компанії, він далеко не безцінний. У нього є повністю аналізована, змодельована та кількісно виражена система цінностей. Хоча ці «цінові сигнали» не впорядковані в квартальні звіти, вони так само реальні — і, можливо, навіть більш послідовні.

Ми дослідимо внутрішню вартість біткойна з двох ключових вимірів: попиту та пропозиції.

Сторона пропозиції: дефіцитність і програмна модель дефляції (співвідношення запасу до потоку)

Основна цінність біткойна полягає в його перевірній дефіцитності.

Фіксована загальна пропозиція: 21 мільйон монет, жорстко закодована та незмінна.

Кожні чотири роки зменшення: кожне зменшення знижує річну ставку випуску на 50%. Останній біткойн, як очікується, буде видобуто приблизно в 2140 році.

Після халвінгу 2024 року річна інфляція біткоїна знизиться до нижче 1%, що зробить його більш рідкісним, ніж золото.

Модель співвідношення запасів до потоку (Stock-to-Flow, S2F), запропонована аналітиком PlanB, здобула велику популярність завдяки своїй здатності прогнозувати тенденції цін на біткоїн під час періоду зменшення винагороди за блок. Ця модель ґрунтується на співвідношенні існуючих запасів активу до його річного обсягу виробництва.

Запаси: загальна кількість існуючих активів.

Потік: кількість, що виробляється щороку.

S2F = запаси / потоки

Вищий коефіцієнт S2F вказує на відносну дефіцитність активу, що теоретично підвищує його вартість. Наприклад, у золота високий коефіцієнт S2F (близько 60), що підтримує його роль як зберігання вартості. Коефіцієнт S2F біткоїна стабільно зростає з кожним зменшенням вдвічі:

2012 рік: ціна підскочила з приблизно 12 доларів до понад 1000 доларів за рік.

2016 рік: ціна зросла з приблизно 600 доларів до майже 20 тисяч доларів за 18 місяців.

2020 рік зменшення: ціна зросла з приблизно 8000 доларів до 69 тисяч доларів через 18 місяців.

Чи буде четверте зменшення в 2024 році продовжувати цю тенденцію? На мою думку: так, але зростання може бути менш інтенсивним.

Примітка: Ліва вертикальна вісь графіка використовує логарифмічну шкалу, що допомагає візуалізувати ранні тренди. Стрибки від 1 до 10 і від 10 до 100 займають однаковий простір, що робить експоненціальний ріст легшим для інтерпретації.

Ця модель черпає натхнення з логіки оцінки благородних металів, таких як золото та срібло. Її логіка полягає в тому, що:

Чим вищий відношення S2F, тим нижча інфляційність активів, теоретично тим більшою є вартість, яку можна утримувати.

У травні 2020 року, після третього зменшення вдвічі, S2F-коефіцієнт біткоїна піднявся до приблизно 56, майже зрівнявшись з золотом. Ключовими словами моделі S2F є нестача та дефляція, вона забезпечує алгоритмічне зменшення обсягу постачання біткоїна щороку, що підвищує його довгострокову вартість.

Але, звісно, жодна модель не є досконалою. Модель S2F має один ключовий недолік: вона враховує лише пропозицію, повністю ігноруючи сторону попиту. До 2020 року, коли прийняття біткоїну було обмеженим, це могло бути ефективно. Але з 2020 року - після того, як інституційний капітал, глобальна наративність та регуляторна динаміка увійшли на ринок - попит став домінуючим рушійним фактором.

Отже, для формування повної оцінкової рамки ми повинні звернутися до сторони попиту.

Сторона попиту: мережевий ефект та закон Меткалфа

Якщо S2F заблокував «клапан постачання», тоді мережевий ефект визначає, на яку висоту може піднятися «рівень води». Найбільш очевидним показником тут є розширення активності на ланцюгу та бази користувачів.

До кінця 2024 року біткойн матиме понад 50 мільйонів адрес з ненульовими залишками.

У лютому 2025 року активні адреси знову зросли до приблизно 910 тисяч, що є новим тримісячним максимумом.

Згідно з законом Меткалфа — цінність мережі приблизно пропорційна квадрату кількості користувачів (V ≈ k × N²) — ми можемо зрозуміти:

Кількість користувачів подвоюється, теоретична мережна вартість може збільшитися в чотири рази.

Це пояснює, чому біткоїн часто демонструє «стрибкоподібне» зростання вартості після значних подій прийняття.

Ще раз підкреслюю, що образ біткоїна, який з радістю споглядає Меткалф, є вигаданим зображенням, створеним штучним інтелектом.

Три основні показники потреб:

Активні адреси: відображають інтенсивність використання в короткостроковій перспективі.

Ненульова адреса: ознака тривалого проникнення. Незважаючи на ведмежий ринок, середньорічний темп зростання за останні сім років становить приблизно 12%.

Шар цінності: ємність мережі Lightning і обсяги офлайн-платежів постійно зростають, що свідчить про реальне використання в реальному світі, крім «утримання».

Ця модель «N²-драйв + стійка користувацька база» означає дві сили:

Позитивний зворотний зв'язок: більше користувачів → глибші угоди → більш багата екосистема → більше цінності. Це пояснює, чому такі події, як запуск ETF, трансакції через кордон або інтеграція нових ринків, часто призводять до нелінійного зростання цін.

Відповідний ризик: якщо глобальне регулювання посилиться, з'являться нові технології (наприклад, CBDC, альтернативи Layer-2) або відбудеться виснаження ліквідності, активність і прийняття користувачів можуть зменшитися — що призведе до зменшення вартості згідно з N².

Отже, лише поєднуючи S2F (пропозицію) та мережевий ефект (попит), ми можемо побудувати надійну оцінювальну рамку:

Коли сигнал S2F довгострокової дефіцитності, а активні користувачі / адреси, що не дорівнюють нулю, демонструють зростаючу тенденцію, невідповідність між попитом і пропозицією посилює асиметрію.

Навпаки, якщо активність користувачів знижується — навіть якщо дефіцит фіксований — ціна та вартість можуть одночасно знижуватися.

Інакше кажучи: дефіцитність забезпечує, що біткоїн не знеціниться, але мережевий ефект є ключем до його зростання вартості.

Особливо варто звернути увагу на те, що біткоїн колись висміювали як «іграшку геїв» або «символ спекулятивних бульбашок». Але сьогодні його ціннісна наративна структура тихо зазнала кардинальних змін.

MicroStrategy додала біткоїн до свого балансу з 2020 року і наразі володіє 538 000 BTC. Світові гіганти з управління активами, такі як BlackRock і Fidelity, запустили спотові біткоїн-ETF, принісши мільярди доларів додаткового капіталу. Morgan Stanley та Goldman Sachs почали пропонувати інвестиційні послуги в біткоїни заможним клієнтам. Навіть такі країни, як Сальвадор, використовують біткойн як законний платіжний засіб. Ці зміни – це не просто приплив капіталу – вони є підтвердженням легітимності та інституційного консенсусу.

Висновок

У рамках оцінки біткойна пропозиція та попит ніколи не є ізольованими змінними — вони переплітаються, формуючи подвійний спіраль асиметричних можливостей.

З одного боку, модель S2F, основанная на алгоритмической дефляции, математически описує, як дефіцитність підвищує довгострокову цінність.

З іншого боку, мережевий ефект, виміряний за допомогою даних на блокчейні та зростання користувачів, виявляє реальну світову потребу в біткойні як цифровій мережі.

У цій структурі розрив між ціною та вартістю стає ще більш очевидним — саме тут інвестори, які прагнуть вартості, знаходять золоте вікно. Коли ринок охоплений страхом, а ціни падають нижче рівня, який вказує комплексна модель оцінки, асиметрія тихо відкриває двері.

Чи є сутність інвестицій у вартість лише у пошуку асиметрії?

Ядром вартості інвестування є не лише «купувати дешево». Це базується на більш фундаментальній логіці: знайти структуру з обмеженим ризиком, але з суттєвими потенційними доходами у різниці між ціною та вартістю.

Це і є основна різниця між інвестиціями в цінність і слідуванням за тенденціями, торгівлею на основі імпульсу чи спекулятивним азартом.

Трендове інвестування залежить від ринкової інерції;

Ключова торгівля робить ставку на короткострокові коливання;

Інвестування в цінність вимагає терпіння та раціональності, потрібно втручатися, коли емоції серйозно розходяться з фундаментальними показниками, оцінювати довгострокову вартість і купувати, коли ціна значно нижча за вартість — а потім чекати, поки реальність наздожене.

Його ефективність полягає в тому, що він створює природну асиметричну структуру: найгірший результат - це контрольовані втрати, а найкращий випадок може в кілька разів перевищити очікування.

Якщо ми глибше розглянемо інвестиції в цінність, то виявимо, що це не набір технологій, а спосіб мислення — структурна логіка, заснована на ймовірності та дисбалансі.

Інвестори аналізують «маржу безпеки» для оцінки ризиків зниження.

Вони вивчають «внутрішню вартість», щоб визначити ймовірність і ступінь повернення до середнього.

Вони обрали «терпляче тримання», оскільки асиметричні доходи часто потребують часу для реалізації.

Усе це не для того, щоб зробити ідеальний прогноз. А для того, щоб побудувати ставку: коли ви праві, те, що ви виграєте, набагато перевищує те, що ви втрачаєте, коли помиляєтеся. Це й є визначення асиметричних інвестицій.

Багато людей помилково вважають, що інвестування в цінність є консервативним, повільним і низьковолатильним. Насправді, справжня суть інвестування в цінність полягає не в тому, щоб заробляти мало і мати низький ризик — а в тому, щоб прагнути непропорційно великої винагороди з контролюваним ризиком.

Незалежно від того, чи це ранні акціонери Amazon, чи біткойн-ґіки, які тихо накопичують активи під час криптозимки, їхня суть зосереджена на одній і тій же справі:

Коли більшість людей недооцінює майбутнє активу, і його ціна занижена емоціями, регулюванням або дезінформацією, вони діють.

З цієї точки зору:

Ціннісне інвестування не є застарілою стратегією «купити дешево, отримати дивіденди». Це універсальна мова для всіх інвесторів, які прагнуть асиметричної структури доходів.

У ньому наголошується не лише на когнітивних здібностях, а й на емоційній дисципліні, усвідомленні ризику, а головне – вірі в час.

Вам не потрібно бути найрозумнішою людиною в кімнаті. Вам лише потрібно зберігати спокій, коли інші панікують, і ставити ставки, коли інші виходять.

Отже, як тільки ви дійсно зрозумієте глибокий зв'язок між інвестиціями в цінність і асиметрією, ви зрозумієте, чому біткоїн — незважаючи на його незвичну форму — може бути прийнятий серйозними інвесторами в цінність.

Його коливання не є твоїм ворогом — а твоїм подарунком.

Його паніка не є твоїм ризиком — а є помилковою оцінкою ринку.

Його асиметрія не є азартною грою — це рідкісна можливість перепридбати недооцінені активи.

Справжні інвестори вартісного інвестування не кричать під час бичачого ринку. Вони тихо планують в спокої під час бурі.

Підсумок

Біткоїн не є ігровим столом для втечі від реальності — це примітка, що допомагає вам переосмислити реальність.

У цьому світі, сповненому невизначеності, ми часто сприймаємо безпеку як стабільність, ухилення від ризиків, уникнення коливань. Але справжня безпека ніколи не полягає в ухиленні від ризиків — вона полягає в розумінні їх, у володінні ними та в тому, щоб бачити приховану цінність, коли всі втікають.

Це справжня суть інвестиційної вартості: знайти асиметричні структури, засновані на прозорості та помилковому ціноутворенні; на дні циклу тихо накопичувати ринкові активи, забуті ринком.

А біткоїн — актив, що народився з коду, що забезпечує дефіцитність, еволюціонує вартість через мережу, повторно відроджується в страху — можливо, є найчистішим вираженням асиметрії нашого часу.

Його ціна, можливо, ніколи не буде спокійною. Але його логіка завжди стійка:

Рідкість є межою

Мережа є стелею

Коливання - це можливість

Час — це важіль

Ви, можливо, ніколи не зможете ідеально купити на дні. Але ви можете знову і знову проходити через цикли — купуючи за розумною ціною недооцінені активи.

Це не тому, що ти розумніший за інших — а тому, що ти навчився думати в різних вимірах: ти вважаєш, що найкраща ставка не в тому, щоб ставити на графік цін — а в тому, щоб стояти на стороні часу.

Отже, будь ласка, пам'ятайте:

Ті, хто ставить ставки в глибинах нерозумного, зазвичай є найбільш раціональними. А час — це найвірніший виконавець асиметрії.

Ця гра завжди належить тим, хто може зрозуміти порядок за хаосом і правду за крахом. Тому що світ не винагороджує емоції — світ винагороджує розуміння. А розуміння, в кінцевому підсумку — завжди підтверджується часом.