تحليل Web3 Lawyer المتعمق: كيف يمكن لشركات البر الرئيسي إطلاق منتجات RWA بنجاح في هونغ كونغ؟

تسير عملية ترميز الأصول العالمية نحو تطوير متسارع، وفقًا لبيانات منصة RWA.xyz، حيث تجاوزت القيمة الإجمالية لأصول RWA داخل السلسلة العالمية 22 مليار دولار حتى أبريل 2025. في الوقت نفسه، توقعت ديلويت أيضًا في تقريرها البحثي أن تصل قيمة سوق ترميز العقارات إلى 4 تريليون دولار بحلول عام 2035.

وفي هذه الموجة من الابتكارات المالية، أصبحت هونغ كونغ بسرعة رائدة في التنمية المتوافقة في مجال RWA، بفضل ميزتها النظامية الفريدة - من مشروع ترميز أصول محطات الشحن الذي أطلقته مجموعة لانغشين، إلى إطلاق مؤسسة هواشيا لأول صندوق متوافق مع الترميز في آسيا. إن النجاح في تنفيذ العديد من الحالات المعيارية يؤكد على إمكانيات هذا الأسلوب الابتكاري في التمويل في مجال الأصول المادية.

• ما هي RWA بالضبط؟
• لماذا تختار RWA، وما هي مزاياها؟
• كيف تنظم هونغ كونغ RWA؟
• ما هي النقاط التنظيمية التي يجب أن تنتبه إليها الشركات البرية عند تنفيذ RWA في هونغ كونغ؟

فريق Crypto Salad لديه خبرة واسعة في صناعة العملات المشفرة على مدى سنوات عديدة، حيث يمتلك خبرة غنية في تصميم هيكل مشاريع RWA ومعالجة القضايا المعقدة المتعلقة بالامتثال عبر الحدود. في هذه المقالة، سنقوم بالتفصيل وتقديم إجابات على الأسئلة المذكورة أعلاه من خلال منظور المحامين المتخصصين، مع دمج أحدث تجارب الفريق في مشاريع RWA ونتائج الأبحاث الصناعية.

!

（الصورة أعلاه هي لوحة بيانات الأصول الحقيقية داخل السلسلة العالمية التي جمعتها موقع RWA.xyz）

1. ما هي RWA بالضبط؟

RWA ، أو "أصول العالم الحقيقي" ، هو نموذج مالي مبتكر يعتمد على تقنية blockchain. يستخدم تقنية blockchain لتعيين الأصول المادية أو الأصول المالية على السلسلة ، وبالتالي تحويلها إلى رموز رقمية ذات سيولة عالية وقابلية للقسمة لا تتيح عملية التحول هذه التعبير الرقمي للأصول فحسب ، بل تمنح هذه الأصول الواقعية أيضا شفافية وإمكانية تتبع غير مسبوقة من خلال تقنية blockchain.

على الرغم من أننا يمكننا من الناحية النظرية توضيح المعنى والامتداد لمفهوم RWA، إلا أنه عند تطبيقه على مستوى المشاريع المحددة، يصعب على الأطراف المختلفة التوصل إلى توافق كامل.

"ما هو بالضبط RWA الحقيقي؟ ما هي المشاريع التي يجب اعتبارها مشاريع RWA" - لدى المهنيين والمنظمين وأطراف المشروع وجهات نظرهم ووجهات نظرهم الخاصة حول القضايا المذكورة أعلاه. بناء على الخبرة ونتائج البحث للمشروع ، قدم فريق Crypto Salad وجهات نظرهم الخاصة من منظور الامتثال القانوني: ** "RWA هو في الواقع مفهوم واسع ، ولا توجد إجابة قياسية. يمكن تسمية جميع عمليات ترميز الأصول من خلال تقنية blockchain ب RWA ". للحصول على تحليل متعمق لمفهوم RWA ، انظر: "Web3 Lawyer Decryption: ما نوع RWA الذي تفهمه؟" 》**

٢. لماذا يجب اختيار RWA، وما هي مزاياها؟

(أ) تفعيل مشاهد تمويل الأصول الثقيلة التي يصعب على المالية التقليدية الوصول إليها

بادئ ذي بدء ، إذا أخذنا أصولا مثل العقارات وحقوق دخل البنية التحتية والسلع كأمثلة ، يصعب تمويل هذه الأصول من خلال الأدوات المالية التقليدية بسبب القضايا المعقدة مثل سمات الأصول الثقيلة وقيود السيولة والإشراف على الامتثال. يجمع نموذج RWA بين تقنية blockchain لتقسيم ملكية هذه الأصول المادية أو أصول الأسهم ، وتحويلها إلى رموز رقمية عالية السيولة ، وجمع أموال المستثمرين من خلال إصدار الرموز الرقمية. فتحت RWA طريقة جديدة لتمويل هذه الأصول ، وتنشيط هذه الأصول "الخاملة" سابقا. هذا يعني أنه في الوقت الذي توجد فيه قنوات التمويل القليلة وصعوبات التمويل وتكاليف التمويل المرتفعة ، يمكن أن توفر RWA للمؤسسات "طريقة مكونة للدم" جديدة.

بالنسبة للمستثمرين ، تقلل قابلية قسمة الرموز من حاجز الدخول للاستثمار في أصول محددة. بأخذ الاستثمار العقاري كمثال ، في إطار التمويل التقليدي ، غالبا ما يحتاج المستثمرون الذين يرغبون في الاستثمار في العقارات إلى إنفاق ملايين اليوان لشراء حقوق الملكية للعقار بأكمله. أدت عتبة رأس المال المرتفعة بشكل مفرط إلى إبعاد العديد من المستثمرين الصغار والمتوسطين. باستخدام نموذج RWA ، قد ينفق المستثمرون ما لا يقل عن 50 دولارا لشراء رمز مميز يمثل ملكية جزئية للعقارات. من خلال الاحتفاظ بالرمز المميز ، سيتمكن المستثمرون من الاستمتاع بدخل الاستثمار من ارتفاع قيمة العقارات وكذلك الإيجار.

(ب) تقليل تكاليف التمويل وزيادة كفاءة التمويل

في عملية إصدار الأوراق المالية التقليدية، يجب على الشركات والمشاريع أن تمر بعملية تدقيق صارمة وطويلة، حيث يجب أن تلبي مؤهلات الجهة المصدرة، وحجمها، وطريقة تشغيل المشروع، متطلبات عالية. كمثال على إصدار الأوراق المالية المدعومة بالأصول (Asset-Backed Security، والتي سيتم الإشارة إليها فيما بعد بـ ABS)، فإن معايير الرقابة والموافقة عليها صارمة للغاية، مما يحد إلى حد كبير من احتياجات التمويل لبعض الشركات.

في نموذج RWA، يجب على الجهة الممولة، بالإضافة إلى الالتزام بالمتطلبات التنظيمية المحلية، أن تلتزم بمتطلبات وشروط دخول نسبياً أقل، ولكن لا يزال يتعين عليها معالجة الأصول الأساسية بطريقة متوافقة. لذلك، فإن هذه الطريقة في التمويل تتجنب إلى حد ما العمليات الطويلة من المراجعة والإجراءات المعقدة في التمويل التقليدي، كما أنها تقلل بشكل فعال من تكاليف التمويل.

(ثالثاً) هيكل التداول المخصص

يقدم تمويل RWA للشركات مرونة غير مسبوقة، مما يمكنها من تصميم هيكل التمويل وفقًا لاحتياجات السوق وأهدافها التنموية الخاصة. يمكن للشركات تصميم نماذج توزيع العائدات، وآليات الاسترداد، وآليات فتح الرموز، وغيرها من الشروط الأساسية بشكل مستقل، بالإضافة إلى تعديل شروط الإصدار في الوقت الحقيقي بناءً على ديناميكيات السوق. هذه المرونة العالية تمكن الشركات من مطابقة توقعات المستثمرين وتفضيلات المخاطر بدقة، مما يزيد من فعالية التمويل ومعدل النجاح.

بشكل أساسي ، بالإضافة إلى إدخال تقنية blockchain لتحسين كفاءة التمويل والشفافية ، غيرت RWA أيضا منطق التمويل في ظل الإطار المالي التقليدي. تعتمد نماذج التمويل التقليدية ، سواء كانت تمويل الديون أو تمويل الأسهم ، في الغالب على ائتمان الشركات كأساس. في المقابل ، تستخدم RWA تقنية blockchain لعزل "ائتمان الشركات" بشكل فعال عن "ائتمان الأصول". وبهذه الطريقة، حتى لو كانت الحالة الائتمانية للمصدر متوسطة، ما دامت الأصول الأساسية ذات نوعية كافية، فيمكنه الاعتماد على ائتمان الموجودات نفسها للتمويل.

تتشابه هذه الميزة مع نموذج ABS المذكور أعلاه. ومع ذلك، على الرغم من وجود أوجه تشابه في منطق التمويل بين الاثنين، فإن الفرق الأساسي بينهما يكمن في مجموعة المستثمرين المشمولة وتأثيرها البيئي المتكون.

تسود المؤسسات المالية التقليدية سوق ABS، مما يجعل مجموعة المشاركين في السوق محدودة، وغالبية الجهات المتداولة هي مستثمرون مؤسسيون. هذه السمة تجعل عمق التداول العام في ABS غير كافٍ، كما أن نطاق السوق ضيق نسبيًا، مما يفتقر إلى تأثير واسع.

بالمقارنة، فإن المشاركين في سوق RWA أكثر تنوعًا وغنى. بالإضافة إلى المؤسسات المالية التقليدية، فإن سوق RWA المالي سيجذب أيضًا العديد من المستثمرين في العملات المشفرة وشركاء النظام البيئي في الصناعة. لذلك، في سوق RWA، يمكن من المؤسسات المهنية إلى المستثمرين الأفراد العاديين إلى الشركاء، شراء وبيع واستخدام هذه العملة بحرية، ليصبحوا جزءًا مهمًا من نظام العملة.

يتشكل مجتمع كبير ونشط حول عملة RWA من قبل العديد من المستثمرين. ستوفر قوة التجمع والالتصاق البيئي الناتجة عن ذلك دعمًا قويًا للنمو طويل الأجل لقيمة عملة RWA، مما يعزز التطور الجيد للسوق.** لا يمكن لازدهار البيئة داخل السلسلة أن يعزز فقط تطوير الأعمال خارج السلسلة لمشاريع العملة، ولكنه يزيد أيضًا بشكل كبير من صوت العلامة التجارية لمشاريع العملة.**

وهو ما يجعل داخل السلسلة - خارج السلسلة التعاون في نموذج التغذية الراجعة الإيجابية، هو في الحقيقة جوهر تميز نموذج RWA مقارنة بأساليب التمويل التقليدية، وأيضاً ما يجعل نموذج ABS صعب التحقيق.

حالياً، لا يزال السوق يواصل تنمية وتوسيع مجموعة المستثمرين في RWA. في الوقت الحالي، تتصدر مختلف منتجات ترميز الأصول المالية المنافسة في حلبة RWA. نظرًا لأن الأصول المالية تتمتع بمزايا الامتثال العالي، ودرجة عالية من المعايير، وسهولة الحصول على البيانات، فإن عملات الأصول المالية تمتلك مزايا فريدة وتأثيراً نموذجياً في حلبة RWA.

بدأت موجة ترميز الأصول المالية بمنتجات مثل سندات الخزانة الأمريكية وصناديق سوق المال ذات أقل مخاطر الأصول الأساسية ، والحالة النموذجية لها هي صندوق الاستثمار الرمزي BUIDL الذي أطلقته BlackRock ، أكبر مجموعة لإدارة الأصول في العالم. حتى الآن ، بلغ إجمالي القيمة السوقية ل BUIDL 2.89 مليار دولار. ** بالإضافة إلى الأصول المالية منخفضة المخاطر ، شرعت الأسهم عالية المخاطر وصناديق الاستثمار المتداولة والأصول المالية الأخرى مؤخرا في المسار السريع للترميز. في 22 و 23 مايو ، أعلنت Kraken Exchange و Ondo Finance أنهما ستعززان الترميز والتداول على السلسلة للأصول المالية مثل الأسهم وصناديق الاستثمار المتداولة ، على التوالي. **

مع ظهور وتطور الأصول المالية المرمزة المختلفة بالإضافة إلى العملات المستقرة، ستصل قاعدة مستثمري سوق RWA والسيولة إلى مستويات جديدة تمامًا. في المستقبل، ستدخل أنواع مختلفة من منتجات RWA مجال رؤية المستثمرين، مما سيجذب المزيد من مستخدمي Web2 والمستثمرين في المالية التقليدية إلى نظام RWA البيئي. ستدور عجلة نظام RWA البيئي بسرعة وتتطور، مما سيؤدي إلى تأثيرات جديدة على الثروة وفرص صناعية.

!

（الصورة أعلاه هي مخطط لتطوير نظام RWA البيئي، للرجوع إليه فقط）

ثلاثة، كيف تقوم هونغ كونغ بتنظيم RWA؟

(1) مبادئ الرقابة

بصفتها العمود الفقري لتنظيم السوق في هونغ كونغ ، تبنت SFC "نهجا شفافا" في عملية تنظيم منتجات RWA. في صميم هذا المبدأ ، لا ينصب التركيز التنظيمي الأساسي على ما إذا كان المنتج في شكل "رمز مميز" ، ولكن على السمات المالية لأصل العالم الحقيقي الذي يتوافق معه الرمز المميز. باختصار ، فإن تنظيم RWA في هونغ كونغ هو العودة إلى جوهر الأصل الأساسي ، بدلا من شكل الرمز المميز. هذا المبدأ التنظيمي هو أيضا تجسيد ملموس لمفهوم "نفس العمل ، نفس المخاطر ، نفس القواعد". **

(2) الوثائق التنظيمية المحددة

1، في نوفمبر 2023، أصدرت هيئة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ (Securities and Futures Commission، SFC) "تعليمات بشأن ترميز الأصول المعتمدة من قبل لجنة الأوراق المالية،" والتي توضح مفهوم الرقابة المتدرجة على إصدار العملات المشتقة من الأوراق المالية.

وفقا للوائح ذات الصلة ، تخضع الأوراق المالية المرمزة لقانون الأوراق المالية والعقود الآجلة ويجب أن تفي بالمتطلبات ذات الصلة المنصوص عليها في تعميم SFC ، بما في ذلك مؤهلات إصدار الرمز المميز والإفصاح عن المعلومات وملاءمة المستثمر. يتم تضمين الرموز غير الأمنية في نطاق AMLO.

2، في نوفمبر 2023، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ "تعليمات حول الأنشطة المتعلقة بالوسطاء في ترميز الأصول".

تؤكد هذه الرسالة مرة أخرى أن الأوراق المالية المرمزة، على الرغم من إصدارها بتقنية البلوكشين، إلا أنها لا تزال تعتبر أوراقًا مالية تقليدية، ويجب أن تظل ملتزمة بالقوانين الحالية للأوراق المالية. في الوقت نفسه، يجب على الوسطاء عند توزيع، وتداول، وإدارة هذه الأصول، إجراء العناية الواجبة، وضمان ملاءمة المنتج، وإبلاغ هيئة الأوراق المالية مسبقًا.

3، في مارس 2024، أطلق البنك المركزي "مشروع Ensemble".

من بينها ، يركز Ensemble Sandbox على استكشاف سيناريوهات تطبيق تقنية الترميز ، وقد تم تنفيذ العديد من مشاريع RWA بنجاح ، والتي تغطي صناعات متعددة مثل السندات الخضراء وائتمانات الكربون والعقارات وتمويل سلسلة التوريد.

بشكل عام، من الفترة من 2023 إلى 2024، أصدرت لجنة الأوراق المالية والعقود الآجلة في هونغ كونغ العديد من المنشورات المتعلقة بمنتجات الاستثمار المرمزة، بالإضافة إلى مستندات توجيهية، مما أوضح المعايير التنظيمية المحددة لمنتجات RWA (لا سيما الأوراق المالية المرمزة)، وبالتالي قدمت إرشادات واضحة لتنمية سوق RWA بشكل مستدام.

!

（في الصورة أعلاه هو تجميع لإطار تنظيم RWA）

يوفر ما ورد أعلاه تحليلا مستهدفا للإطار التنظيمي لهونغ كونغ ل RWA ، ويمكن العثور على مراجعة كاملة ومنهجية للسياسات التنظيمية للأصول الافتراضية في هونغ كونغ في المقالة التالية: "مراجعة منهجية لإطار السياسة التنظيمية للأصول الافتراضية في هونغ كونغ"

٣. ما هي النقاط الامتثالية التي يجب على الشركات القارية الانتباه إليها عند القيام بـ RWA في هونغ كونغ؟

السبب وراء إصدار RWA هو أنه يجب أن يتم بناء هيكل عبر الحدود، لأنه داخل البر الرئيسي للصين، لا يمكن تجاوز الخط الأحمر التنظيمي لإصدار العملات. في 4 سبتمبر 2017، أصدرت بنك الشعب الصيني وسبع إدارات أخرى "إعلان حول الوقاية من مخاطر تمويل إصدار العملات"، والذي يوضح أنه لا يُسمح لأي منظمة أو فرد بالقيام بأنشطة تمويل إصدار العملات بشكل غير قانوني، وينبغي التوقف الفوري عن جميع أنشطة تمويل إصدار العملات.

لذلك، يجب أن تحدث عملية إصدار العملات لمشاريع RWA في البر الرئيسي للصين خارج البلاد. ومن بين ذلك، تُعتبر هونغ كونغ واحدة من الخيارات المثلى لتنفيذ مشاريع RWA للشركات الصينية بسبب إطارها التنظيمي المتكامل، وسياساتها الودية، وبيئتها الصناعية الغنية. سيتم تحليل النقاط الرئيسية للامتثال وإطار التصميم لمشاريع RWA في هونغ كونغ من ثلاثة جوانب: الأصول الأساسية، بيانات داخل السلسلة، وتدفق资金.

!

（الصورة أعلاه هي رسم تخطيطي لإطار العمل العام لإصدار RWA في هونغ كونغ）

(أ) الامتثال للأصول الأساسية

1، تأكيد ملكية الأصول

نظرًا لأن طبيعة RWA هي ترميز الأصول الواقعية، فإن حاملي الرموز سيملكون مباشرة أو بشكل غير مباشر حقوق الملكية المحددة للأصول الواقعية. لذلك، لضمان إصدار وتداول واسترداد رموز RWA بشكل قانوني لاحقًا، يجب على مالكي الأصول الأساسية، أي الجهات القائمة على مشروع RWA، التأكد من أن لديهم ملكية قانونية واضحة لهذه الأصول.

يطلب من فريق الامتثال لمشروع RWA إجراء العناية الواجبة التفصيلية على الأصول الأساسية أثناء عملية تطوير المشروع لضمان شرعية الملكية. على وجه التحديد، أثناء عملية العناية الواجبة، سيقوم فريق الامتثال بإجراء تحقيق في نزاعات الملكية، وجمع المعلومات ذات الصلة والتحقق منها مثل وثائق الملكية، ومعلومات التسجيل العام، والمشاركة في التقاضي، والرهن، والرهن العقاري، أو التجميد القضائي للأصول الأساسية.

2، تدقيق الأصول

بعد الانتهاء من تأكيد الأصول ، يحتاج فريق المشروع أيضا إلى توظيف وكالة مراجعة متخصصة لتدقيق الأصول الأساسية.

ستوفر تقارير التدقيق بيانات مرجعية لتسعير الأصول وإصدارها في المستقبل، بما في ذلك على سبيل المثال لا الحصر العناصر التالية:

• قيمة السوق للأصول —— يتم تقييم القيمة السوقية العادلة من خلال مقيمين محترفين أو خبراء تقييم، مع الإشارة إلى بيانات التداول التاريخية، وظروف السوق، وأسعار الأصول المماثلة.
• الاستهلاك والاهلاك للأصول —— بالنسبة للأصول الثابتة، يجب مراعاة طرق الاستهلاك، عمر الاستخدام للأصول، والظروف المحتملة للاهلاك، لضمان أن القيمة المقدرة تعكس بشكل معقول القيمة الفعلية.
• تحديد مخاطر الأصول —— تحديد المخاطر المرتبطة بالأصول، مثل مخاطر السوق، والمخاطر القانونية، ومخاطر السيولة، ومخاطر التشغيل، وغيرها.

3، فصل الأصول

تم الإشارة سابقًا إلى أن القيمة الأساسية لـ RWA تعتمد على التمويل المباشر من خلال الائتمان للأصول عالية الجودة، مما يتيح الابتعاد عن نموذج التمويل التقليدي القائم على ائتمان الشركات. لذلك، عند تنفيذ مشروع RWA، من الضروري فصل الأصول الأساسية عن الكيان التشغيلي الفعلي لمقدم المشروع، لتحقيق عزل المخاطر بين الكيان التشغيلي والأصول الأساسية.

سيوضح النص أدناه ، بالاقتران مع الحالات العملية التي يروج لها فريق تشفير السلاطة ، تصميم هيكل لإحدى عمليات فصل الأصول:

• أولاً، ستساعد فريق الامتثال للمشاريع الجهة المعنية في إنشاء SPV (كيان ذو غرض خاص) في الداخل.
• ثانياً، يقوم الكيان التشغيلي الفعلي من خلال البيع والشراء بنقل الأصول الأساسية إلى SPV.
• أخيرًا، سيقوم SPV بتوقيع اتفاقية خدمات التشغيل مع الجهة المشروع، حيث تكون الجهة المشروع مسؤولة عن إدارة الأصول الأساسية، ويدفع SPV للجهة المشروع رسوم الخدمات المناسبة بشكل دوري.

!

（الصورة أعلاه هي رسم توضيحي لتصميم إطار فصل الأصول، للرجوع إليه فقط）

بناءً على ما سبق، من خلال هيكل تجريد الأصول هذا، يمكن للجهة المنفذة للمشروع نقل ملكية الأصول إلى شركة SPV، مما يحقق عزل المخاطر ويسهل لاحقًا تغليف الأصول وإصدارها. في الوقت نفسه، على الرغم من أن الكيان المشغل الفعلي لم يعد يمتلك ملكية هذه الأصول، إلا أنه يمكنه الاستمرار في إدارة وتشغيل الأصول الأساسية من خلال اتفاقية الخدمة.

(ب) الامتثال للبيانات داخل السلسلة

نظرًا للاختصاصات الصارمة لبلدنا في مجال نقل البيانات عبر الحدود وتبادل البيانات، فإن معظم مشاريع RWA لا تختار نقل البيانات ذات الصلة إلى الخارج أو التداول بها والإفصاح عنها على المنصة العامة.

اكتشف فريق تشفير السلاطة خلال عملية البحث أنه تحت شرط تلبية متطلبات الامتثال لقوانين "أمن البيانات" و"حماية المعلومات الشخصية" في بلادنا، فإن الجهة المسؤولة عن المشروع تميل أكثر لاختيار نموذج "سلسلتين وجسر" لتحقيق ترميز البيانات داخل السلسلة.

بشكل محدد، يتم اختيار بيانات أصول RWA لإجراء رفع البيانات داخل السلسلة على سلسلة التحالف المحلية وإكمال إثبات الحفظ، بينما يتم نشر عملة RWA المقابلة على سلسلة عامة عالية الأداء في الخارج. يتم ربط وتعيين عملة RWA المتداولة في الخارج والبيانات المرفوعة داخل السلسلة من خلال جسر عبر السلاسل.

هذا التصميم المعماري يحل مشكلة إثبات بيانات الأصول الأساسية المتعلقة بـ RWA داخل السلسلة، ويضمن شفافية بيانات الأصول وقابلية تتبعها، وفي الوقت نفسه يتجنب الخطوط الحمراء التنظيمية لنقل البيانات عبر الحدود.

!

（الصورة أعلاه هي تخطيط لنموذج «سلسلتين وجسر»، للرجوع إليه فقط）

بالإضافة إلى نموذج "سلسلتان وجسر واحد" ، يمكن لمشاريع RWA أيضا الاعتماد على المنطقة التجريبية لتدفق البيانات عبر الحدود لميناء هاينان للتجارة الحرة (المشار إليها فيما يلي باسم "ميناء بيانات التجارة الحرة في هاينان") لإكمال البيانات عبر الحدود على السلسلة والتداول. وفقا للمعلومات ذات الصلة التي تم الكشف عنها ، خلص فريق Crypto Salad إلى أن الإطار الأساسي لخطة تصدير البيانات الحالية لميناء هاينان للتجارة الحرة ** ** هو كما يلي:

• 1. تصنيف البيانات بشكل نشط من قبل الجهات التنظيمية؛
• 2. إنشاء قائمة بيانات بيضاء، إذا تم إدراج البيانات في القائمة البيضاء، يمكن إتمام الخروج مباشرة، دون الحاجة إلى موافقة؛
• 3. إذا لم يتم إدراج البيانات في القائمة البيضاء، ستقوم الجهات الرقابية بتطبيق الإجراءات الرقابية المناسبة وفقًا لنوع البيانات المختلفة: شهادة حماية المعلومات الشخصية، تقييم أمان خروج البيانات، تسجيل العقود القياسية لخروج المعلومات الشخصية، إلخ.

اكتشف فريق Crypto Salad خلال تنفيذ المشروع الفعلي أنه، بالإضافة إلى متطلبات الامتثال لمرحلة تدفق البيانات، هناك أيضًا بعض النقاط الأساسية المتعلقة بالامتثال ومتطلبات الرقابة الإدارية في مراحل جمع البيانات للأصول الأساسية RWA، والحفظ، وإزالة التعريف، والتعبئة. وبسبب طول المقال، لن يتم مناقشة هذا الأمر هنا.

(3) الامتثال لتداول الأموال

نظرًا لأن بلدي يطبق رقابة صارمة على النقد الأجنبي، فإن الأموال التي تم جمعها من إصدار RWA في الخارج لا يمكن تحويلها مباشرة إلى الكيان التشغيلي الفعلي داخل البلاد، ويجب أن يتم تصميم إطار عمل ومسارات لجمع وتداول الأموال الخارجية بواسطة فريق الامتثال.

وفقًا لخبرة فريق Crypto Salad في المشاريع، بعد أن يتم تمويل مشروع RWA من خلال إصدار عملة في الخارج، فإن الأموال التي تصل إلى SPV في الخارج، يتم تجميعها عبر قناة مالية، ثم يتم تحويلها في النهاية إلى الكيان التشغيلي الفعلي. الخيارات الثلاثة لقناة التمويل في هذا الهيكل هي كما يلي:

• 1.QFLP (شريك محدود مؤهل أجنبي،合格境外有限合伙人)
• 2.FDI (الاستثمار الأجنبي المباشر، الشركات المستثمرة من الخارج)
• 3.QFII (المستثمر المؤسسي الأجنبي المؤهل)

عند تصميم هيكل تدفق رأس المال، يحتاج فريق الامتثال عمومًا إلى أخذ العوامل التالية في الاعتبار لتصميمه: عبء الضرائب، عتبة الدخول، متطلبات الإجراءات، تكاليف الامتثال، إلخ. وأثناء تنفيذ المشروع بشكل فعلي، يجب على فريق المشروع أيضًا أن يولي أهمية للامتثال كأولوية. تحتاج إعداد المواد المطلوبة للتصريح للجهات المختلفة، والردود على ملاحظات النوافذ، وكذلك التعديلات والتحسينات على الإطار المعني، إلى دعم كامل من فريق قانوني محترف.

!

（الصورة أعلاه هي رسم توضيحي لقناة تمويل مشروع RWA، للرجوع إليه فقط）

إنها تمثل فقط وجهة نظر المؤلف الشخصية ، ولا تشكل استشارة قانونية أو رأي قانوني بشأن مسائل معينة.