Konten Editorial Terpercaya, ditinjau oleh para ahli industri utama dan editor berpengalaman. Pengungkapan Iklan
Ketika Michael Saylor melangkah ke panggung samping di konferensi Bitcoin 2025 pada 26 Mei, audiens mengharapkan dorongan biasa dari pria yang telah mengubah perusahaan perangkat lunak menjadi kendaraan pemegang Bitcoin de-facto. Sebagai gantinya, mereka menerima dekonstruksi yang teliti, hampir menyengat, terhadap meme transparansi favorit industri: bukti cadangan on-chain.
Mengapa Bukti Cadangan Bitcoin Adalah Ide Buruk
Percikan itu berasal dari kepala analis Blockware Solutions, Mitchell Askew. Mengidentifikasi dirinya sebagai "penggemar besar dari semua yang telah Anda lakukan," Askew bertanya apakah Strategi berencana untuk menerbitkan alamat on-chain sehingga orang luar dapat memverifikasi harta multimiliar dolarnya. Saylor tidak menghindar.
"Ya, bukti cadangan. Ini hal yang menarik," dia memulai. "Orang-orang belajar hal-hal dari FTX dan Mt. Gox, tetapi saya tidak yakin mereka mempelajari hal-hal yang perlu dipelajari oleh komunitas institusional ke depannya." Argumennya ada dua cabang: pertama, implementasi PoR saat ini secara positif berbahaya; kedua, bahkan PoR yang "sempurna" tidak akan cukup karena menghilangkan kewajiban—setengah lainnya dari solvabilitas.
Pembuka retoris Saylor sangat hidup. Menerbitkan dompet institusi, katanya, menyerupai "menerbitkan alamat dan nomor rekening bank semua anak Anda dan nomor telepon semua anak Anda dan kemudian berpikir entah bagaimana itu membuat keluarga Anda lebih baik." Apa yang dipuji banyak pengguna ritel sebagai transparansi radikal adalah, baginya, "vektor serangan untuk hacker, aktor negara-bangsa, setiap jenis troll yang bisa dibayangkan."
Bacaan Terkait: Bitcoin Memunculkan Golden Cross Bull Market Bersejarah untuk Memicu 'Flash Sale' Ia mengundang audiens untuk menjalankan eksperimen pemikiran dengan AI generatif: “Pergi ke AI, masukkan dalam mode berpikir mendalam, dan kemudian tanyakan apa saja masalah keamanan dalam menerbitkan dompet Anda... Itu akan menuliskan sebuah buku untuk Anda. Itu akan menjadi lima puluh halaman masalah keamanan.”
Masalahnya struktural, Saylor berpendapat. Setelah entitas publik mengalihkan penyimpanan dinginnya, setiap pergerakan koin berikutnya menjadi terlihat, memungkinkan musuh untuk menyimpulkan waktu perbendaharaan atau mengeksploitasi heuristik perubahan alamat. "Bukti cadangan konvensional dan tidak aman saat ini ... benar-benar melemahkan keamanan penerbit, kustodian, bursa, dan investor."
Aset Tanpa Kewajiban Adalah "Trik Panggung" Bitcoin
Bahkan dengan asumsi metode kedap udara untuk membuktikan aset, PoR seperti yang dipraktikkan saat ini mengabaikan sisi kreditur dari neraca. "Ini adalah bukti aset yang tidak aman, dan itu bukan bukti kewajiban ... Jadi Anda memiliki Bitcoin senilai $ 63 miliar — apakah Anda memiliki kewajiban seratus miliar dolar?" Dia menekankan poin dengan karikatur institusional: "Investor institusional akan menertawakan saya jika saya berkata, 'Ini dompet yang memiliki $72 miliar... Jangan khawatirkan kepala kecilmu yang cantik tentang kewajiban.'"
Untuk memuaskan audiens pasar modal yang dia cari, Saylor meletakkan standar yang berbeda: "Anda menginginkan bukti aset tingkat institusional dan bukti kewajiban dengan mereka bersih. Dan praktik terbaiknya adalah tidak mempublikasikan dompet. Praktik terbaik... akan memiliki auditor Empat Besar yang memeriksa untuk memastikan Anda benar-benar memiliki Bitcoin, kemudian memeriksa untuk memastikan perusahaan tidak mengasumsikan ulang atau menjanjikan Bitcoin... Kemudian Anda harus mencucinya melalui perusahaan publik di mana CFO menandatangani, kemudian CEO menandatangani, kemudian ketua dan semua direktur luar bertanggung jawab secara perdata dan pidana untuk itu."
Bacaan Terkait: 2.000MW Listrik Tambahan Pakistan Kini Dipesan Untuk Rig Bitcoin
Mengapa mengutamakan pengesahan auditor dibandingkan bukti kriptografi? Karena, kata Saylor, penjara memusatkan pikiran. “Anda bertanya-tanya mengapa orang mempercayai perusahaan AS? Karena Sarbanes-Oxley, karena Anda akan dipenjara jika Anda berbohong.” Menurutnya, ancaman penjara merupakan pencegah yang lebih kuat dibandingkan dengan snapshot pohon Merkle publik.
Irama perusahaan yang dia deskripsikan akrab bagi pengacara sekuritas tetapi jarang dibahas di pertemuan Bitcoin: Formulir 10-Q triwulanan, Formulir 10-K tahunan, periode blackout yang melarang aktivitas pasar modal sampai pengajuan tersebut disetujui. "Jika sebuah perusahaan tidak dapat mengajukan 10-K, itu berarti auditor mereka tidak akan menandatangani buku mereka, yang berarti mungkin perusahaan tersebut tidak solvabel." Sebaliknya, melewatkan tenggat waktu PoR yang ditetapkan sendiri tidak memiliki konsekuensi hukum.
Solusi Untuk Masa Depan?
Saylor mengakui kemungkinan masa depan hipotetis di mana Strategi mungkin berpartisipasi. "Pada suatu saat, saya bisa melihat penerapan semacam proof-of-reserves jika Anda dapat menghasilkan bukti nol-pengetahuan yang membutakan semua orang dari dapat melacak dompet yang mendasarinya." Bahkan kemudian, hambatan tata kelola tetap ada: kustodian, bursa, auditor, manajer risiko, petugas, dan direktur semuanya harus menyetujui, dan metode tersebut masih harus sesuai dengan ruang lingkup audit GAAP.
Di mana banyak pendukung mengutip bursa yang runtuh sebagai bukti bahwa lebih banyak data on-chain diperlukan, Saylor membalikkan pelajaran tersebut. "Jangan berbisnis dengan bursa offshore yang goyah yang dijalankan oleh remaja yang tidak stabil. Dan jika Anda seorang penggemar crypto, simpan crypto Anda sendiri." PoR, dalam ceritanya, adalah gangguan dari disiplin pihak lawan yang dasar.
Prinsip ini juga berlaku untuk perbendaharaan perusahaan, lanjutnya. Bitcoin milik strategi itu sendiri, yang saat ini didistribusikan di beberapa kustodian yang diatur, tidak dapat diakses kecuali melalui alur kerja yang terdokumentasi dan multi-tanda tangan. "Ini baik-baik saja pada tingkat kecil, tetapi sebenarnya [PoR] bukanlah anugerah dari Tuhan. Dan saya pikir orang memberi terlalu banyak kredibilitas pada hal itu di X."
Pada saat pers, BTC diperdagangkan pada $108,656.
Harga BTC, grafik 1 hari | Sumber: BTCUSDT di TradingView.comGambar unggulan dari YouTube, grafik dari TradingView.com
Proses Editorial untuk bitcoinist berfokus pada penyampaian konten yang telah diteliti secara mendalam, akurat, dan tidak bias. Kami menjunjung tinggi standar pengambilan sumber yang ketat, dan setiap halaman menjalani tinjauan teliti oleh tim ahli teknologi terkemuka dan editor berpengalaman kami. Proses ini memastikan integritas, relevansi, dan nilai konten kami bagi pembaca kami.
Konten ini hanya untuk referensi, bukan ajakan atau tawaran. Tidak ada nasihat investasi, pajak, atau hukum yang diberikan. Lihat Penafian untuk pengungkapan risiko lebih lanjut.
Saylor Menanggapi Bukti Cadangan Bitcoin, Mengejutkan Semua Orang
Mengapa Bukti Cadangan Bitcoin Adalah Ide Buruk
Percikan itu berasal dari kepala analis Blockware Solutions, Mitchell Askew. Mengidentifikasi dirinya sebagai "penggemar besar dari semua yang telah Anda lakukan," Askew bertanya apakah Strategi berencana untuk menerbitkan alamat on-chain sehingga orang luar dapat memverifikasi harta multimiliar dolarnya. Saylor tidak menghindar.
"Ya, bukti cadangan. Ini hal yang menarik," dia memulai. "Orang-orang belajar hal-hal dari FTX dan Mt. Gox, tetapi saya tidak yakin mereka mempelajari hal-hal yang perlu dipelajari oleh komunitas institusional ke depannya." Argumennya ada dua cabang: pertama, implementasi PoR saat ini secara positif berbahaya; kedua, bahkan PoR yang "sempurna" tidak akan cukup karena menghilangkan kewajiban—setengah lainnya dari solvabilitas.
Pembuka retoris Saylor sangat hidup. Menerbitkan dompet institusi, katanya, menyerupai "menerbitkan alamat dan nomor rekening bank semua anak Anda dan nomor telepon semua anak Anda dan kemudian berpikir entah bagaimana itu membuat keluarga Anda lebih baik." Apa yang dipuji banyak pengguna ritel sebagai transparansi radikal adalah, baginya, "vektor serangan untuk hacker, aktor negara-bangsa, setiap jenis troll yang bisa dibayangkan."
Bacaan Terkait: Bitcoin Memunculkan Golden Cross Bull Market Bersejarah untuk Memicu 'Flash Sale' Ia mengundang audiens untuk menjalankan eksperimen pemikiran dengan AI generatif: “Pergi ke AI, masukkan dalam mode berpikir mendalam, dan kemudian tanyakan apa saja masalah keamanan dalam menerbitkan dompet Anda... Itu akan menuliskan sebuah buku untuk Anda. Itu akan menjadi lima puluh halaman masalah keamanan.”
Masalahnya struktural, Saylor berpendapat. Setelah entitas publik mengalihkan penyimpanan dinginnya, setiap pergerakan koin berikutnya menjadi terlihat, memungkinkan musuh untuk menyimpulkan waktu perbendaharaan atau mengeksploitasi heuristik perubahan alamat. "Bukti cadangan konvensional dan tidak aman saat ini ... benar-benar melemahkan keamanan penerbit, kustodian, bursa, dan investor."
Aset Tanpa Kewajiban Adalah "Trik Panggung" Bitcoin
Bahkan dengan asumsi metode kedap udara untuk membuktikan aset, PoR seperti yang dipraktikkan saat ini mengabaikan sisi kreditur dari neraca. "Ini adalah bukti aset yang tidak aman, dan itu bukan bukti kewajiban ... Jadi Anda memiliki Bitcoin senilai $ 63 miliar — apakah Anda memiliki kewajiban seratus miliar dolar?" Dia menekankan poin dengan karikatur institusional: "Investor institusional akan menertawakan saya jika saya berkata, 'Ini dompet yang memiliki $72 miliar... Jangan khawatirkan kepala kecilmu yang cantik tentang kewajiban.'"
Untuk memuaskan audiens pasar modal yang dia cari, Saylor meletakkan standar yang berbeda: "Anda menginginkan bukti aset tingkat institusional dan bukti kewajiban dengan mereka bersih. Dan praktik terbaiknya adalah tidak mempublikasikan dompet. Praktik terbaik... akan memiliki auditor Empat Besar yang memeriksa untuk memastikan Anda benar-benar memiliki Bitcoin, kemudian memeriksa untuk memastikan perusahaan tidak mengasumsikan ulang atau menjanjikan Bitcoin... Kemudian Anda harus mencucinya melalui perusahaan publik di mana CFO menandatangani, kemudian CEO menandatangani, kemudian ketua dan semua direktur luar bertanggung jawab secara perdata dan pidana untuk itu."
Bacaan Terkait: 2.000MW Listrik Tambahan Pakistan Kini Dipesan Untuk Rig Bitcoin
Mengapa mengutamakan pengesahan auditor dibandingkan bukti kriptografi? Karena, kata Saylor, penjara memusatkan pikiran. “Anda bertanya-tanya mengapa orang mempercayai perusahaan AS? Karena Sarbanes-Oxley, karena Anda akan dipenjara jika Anda berbohong.” Menurutnya, ancaman penjara merupakan pencegah yang lebih kuat dibandingkan dengan snapshot pohon Merkle publik.
Irama perusahaan yang dia deskripsikan akrab bagi pengacara sekuritas tetapi jarang dibahas di pertemuan Bitcoin: Formulir 10-Q triwulanan, Formulir 10-K tahunan, periode blackout yang melarang aktivitas pasar modal sampai pengajuan tersebut disetujui. "Jika sebuah perusahaan tidak dapat mengajukan 10-K, itu berarti auditor mereka tidak akan menandatangani buku mereka, yang berarti mungkin perusahaan tersebut tidak solvabel." Sebaliknya, melewatkan tenggat waktu PoR yang ditetapkan sendiri tidak memiliki konsekuensi hukum.
Solusi Untuk Masa Depan?
Saylor mengakui kemungkinan masa depan hipotetis di mana Strategi mungkin berpartisipasi. "Pada suatu saat, saya bisa melihat penerapan semacam proof-of-reserves jika Anda dapat menghasilkan bukti nol-pengetahuan yang membutakan semua orang dari dapat melacak dompet yang mendasarinya." Bahkan kemudian, hambatan tata kelola tetap ada: kustodian, bursa, auditor, manajer risiko, petugas, dan direktur semuanya harus menyetujui, dan metode tersebut masih harus sesuai dengan ruang lingkup audit GAAP.
Di mana banyak pendukung mengutip bursa yang runtuh sebagai bukti bahwa lebih banyak data on-chain diperlukan, Saylor membalikkan pelajaran tersebut. "Jangan berbisnis dengan bursa offshore yang goyah yang dijalankan oleh remaja yang tidak stabil. Dan jika Anda seorang penggemar crypto, simpan crypto Anda sendiri." PoR, dalam ceritanya, adalah gangguan dari disiplin pihak lawan yang dasar.
Prinsip ini juga berlaku untuk perbendaharaan perusahaan, lanjutnya. Bitcoin milik strategi itu sendiri, yang saat ini didistribusikan di beberapa kustodian yang diatur, tidak dapat diakses kecuali melalui alur kerja yang terdokumentasi dan multi-tanda tangan. "Ini baik-baik saja pada tingkat kecil, tetapi sebenarnya [PoR] bukanlah anugerah dari Tuhan. Dan saya pikir orang memberi terlalu banyak kredibilitas pada hal itu di X."
Pada saat pers, BTC diperdagangkan pada $108,656.