Başlık: Pump Fun'un Token'ı Solana'yı Nasıl Etkileyecek? | Haftalık Değerlendirme
Yayın tarihi: 6 Haziran 2025
Özet Noktaları
Bu hafta yeni bir haftalık özet programı sunuyoruz ve bu sefer tartışmalara Ryan Connor'u özel olarak davet ettik. Pump.fun'un token yayın planını, Pump'ın neden 1 milyar dolar toplamayı planladığını, Alpenglow projesini, Solana ağını nasıl genişleteceğimizi ve diğer birçok popüler konuyu derinlemesine inceleyeceğiz.
Harika görüş özeti
Proje tokenlerinin bir değer biriktirme mekanizmasına sahip olması gerekiyor, değer biriktirme mekanizması olmayan tokenler genellikle sıfıra düşer. Şu anda, eğer bu token sadece bir meme ise, 1 milyar dolarlık bir piyasa talebi olabileceğini hayal etmekte zorlanıyorum.
Bazıları parayı aldıktan sonra "kaçacaklarını" ve lüks bir yaşam süreceklerini düşünüyor, ancak gerçek şu ki, bunu finansman olmadan da tamamen gerçekleştirebilirler, bu nedenle bu tür bir varsayım geçerli değildir.
Pump.fun henüz kullanıcı keşif işlevini tam olarak kontrol edemiyor ve ön yüz dağıtım kanallarını da tam olarak yönetemiyor. Bu durum, hizmetlerinin belirli bir ticarileşme özelliğine sahip olmasına ve aracısızlaşma riski taşımasına neden oluyor.
Onların bu topladıkları fonları yeni ürünler geliştirmek için kullanacaklarını tahmin ediyorum. Örneğin, Axiom ile rekabet edecek bir araç piyasaya sürebilirler, Pump Swap platformunu daha da geliştirebilirler ya da ön yüz dağıtım kanallarını kontrol etmek için özel bir cüzdan geliştirebilirler.
Pump.fun, kullanıcıların gerçekten ihtiyaç duyduğu hizmetleri sunmaktadır. Bu hizmetlerin etik olarak doğru olup olmadığı önemli değildir, önemli olan kullanıcıların bunun için ödeme yapmaya istekli olmalarıdır.
Pump tarafından sağlanan hizmet, varlık başlatma açısından rekabetçi olsa da, yine de esasen "metalaştırılmış" bir hizmettir. Kripto endüstrisinde, ilk hamle avantajı uzun vadeli başarıyı garanti etmek için yeterli değildir ve ön uçta ustalaşmak Pump'ın uzun vadeli büyümesinin anahtarıdır.
Sermayeyi artırırken, bir sonraki adım için riski azaltmış olursunuz. Bunu yapmanın genellikle iki yolu vardır: biri mevcut işi büyütmek, diğeri ise yeni alanlar denemek. Finansman, özellikle iş sektöründe, herhangi bir iş hedefine ulaşmanın temelidir. Bol miktarda nakit rezervi ile olası bir ayı piyasasını atlatabilirler.
Nakit rezervleri bir "lanet" olabilir, ancak aynı zamanda çok güçlü bir ağ etkisi işine sahip olmanıza da yardımcı olabilir.
Kripto endüstrisinde, borsalar en kârlı ve en etkili işletmelerden biridir.
Kripto endüstrisindeki insanlar bazen L1 ve L2'ye fazla odaklanıyor ve gerçekten önemli olan kısmı - işin kendisini - göz ardı ediyor.
Pump'un istediği açıkça piyasanın büyümesi, sadece getiri optimizasyonu değil.
Performans optimizasyonu önemlidir, ancak aşırı takıntılı olmamalıdır. Günümüzün kripto piyasası daha olgun ve performans optimizasyonu ve geçmiş performans, endüstrinin temel beklentileri haline geldi.
Pump Fun'un token dağıtımı
Jack Kubinec:
Bugün tartışacağımız ana konu ICO (ilk madeni para arzı). Son zamanlarda Solana üzerinde meydana gelen bazı önemli madeni para haberleri, Trump coin'den sonraki en dikkat çekici olay olabilir, bu hafta Pump.fun'un 1 milyar dolar toplamak için token satışı yapmayı planladığına dair özel bir bilgi aldık. Bu finansmanın değeri 4 milyar dolara ulaştı.
Haber, kripto alanındaki Twitter topluluğunda çok fazla tartışmaya yol açtı. Eminim bu hararetli bir tartışmaya yol açabilir. Ancak haberin gerçekten ilginç olduğunu düşünüyorum, özellikle ICO kısmı çok ilgi çekici. Toplamayı planladıkları para miktarı da şaşırtıcı.
Bu mesajın ilk tepkisi neydi? Şu anda nasıl hissediyorsun?
Mert Mumtaz：
İlk tepkim daha fazla ayrıntı istemekti ve bir token çıkaracaklarını ve muhtemelen iki aşamaya ayrılacağını biliyorduk: özel ve halka açık satış. Ancak bunun dışında, pek çok insanın bu habere daha çok piyasanın duyarlılık tahminlerine dayanarak yorum yaptığını fark ettim ki bu şu anda iyimser değil. Neredeyse her yorumda "Solana bitti" ve "Kendi blok zincirlerini geliştirecekler mi?" gibi bir şey söylüyordu. Veya, "Bu bir aldatmaca mı?" "Kurucunun geçmişi hakkında bile bazı tartışmalar var.
Bence keşfedilecek çok şey var. Örneğin, kesinlikle tartışılmaz bir airdrop etkinliği olacak. Son aylarda bu gelişmeleri takip ediyorsanız, büyük airdrop'lar yapacaklarına dair pek çok işaret olduğunu göreceksiniz.
Bir diğer önemli soru da şu: Neden bu parayı toplamaları gerekiyor? Birçok insan bunu merak ediyor. Aslında, geçen yıl veya şirketin kuruluşundan bu yana yaklaşık 700 milyon ila 800 milyon dolar gelir elde ettiler. Peki, neden finansmana ihtiyaçları var? Bu, ticari operasyonların, start-up'ların ve kurucuların kararlarının sınırlı anlayışının bir yansımasıdır.
İş açısından bakıldığında, işinizi büyütmek için daha fazla sermaye toplamak için neden şimdi iyi pazar fırsatından yararlanmıyorsunuz? Pump.fun'un temel işi meme pazarına dayanmaktadır. Bu pazara giren ilk takım olmasalar da, bunu benzeri görülmemiş yüksekliklere çıkardılar. Buna ek olarak, akış alanına girmek gibi başka yollarla da piyasayı ileriye taşımaya çalışıyorlar. Ünlülerle canlı yayın yapmak için büyük ücretler ödemeyi gerektiren son derece maliyetli bir iş olan Twitch gibi platformlarla rekabet etmeyi planladıkları söyleniyor.
Başka bir deyişle, onların yerinde olsaydım, işimin meme pazarına bağlı olduğunu düşünürdüm ve mevcut finansman, uzun süre finansman konusunda endişelenmeyi bırakmama izin verecek, böylece piyasayı daha da genişletmek veya mevcut pazarı optimize etmek için daha büyük riskler alabilirim. Bazı insanlar lüks bir hayat yaşamak için parayı alacaklarını ve "kaçacaklarını" düşünüyorlar, ancak gerçek şu ki, bunu finansman olmadan da yapabilirler, bu yüzden bu spekülasyon geçerli değil.
Solana ağından ayrılıp ayrılmayacaklarını sorgulayan bazı insanlara gelince, kişisel olarak bunun makul olduğunu düşünmüyorum. Ne de olsa Solana ile zaten önemli bir başarı elde ettiler ve ekosistemde kalmak en iyi seçenek. Tabii ki, bu finansmanın detayları henüz açıklanmadı, ancak piyasadaki bazı olumsuz tepkilerin asılsız olduğunu düşünüyorum. Bu konulara daha sonra değinebiliriz.
Pump Fun'un temel stratejisi nedir?
Jack Kubinec:
Mert'in açıkladığı gibi, insanların Pump.fun'un stratejisi konusunda kafası karışık, özellikle de biraz karmaşık yapısı nedeniyle. Şahsen, Pump.fun'in büyük bir airdrop programı başlatmasının muhtemel olduğunu düşünüyorum. Ne de olsa zaten çok para kazandılar ve aynı zamanda airdrop'lar aracılığıyla iyi bir piyasa imajı yaratmaları gerekiyor.
Şimdiye kadar ortaya çıkan bilgilere bakılırsa, Pump.fun'un planı, kuruculara ve erken yatırımcılara dağıtılan tokenlerin bir kısmını elinde tutarken airdrop'u bir ICO (İlk Para Teklifi) ile birleştirmek gibi görünüyor. Buna ek olarak, ICO'nun bazı kurumsal yatırımcılara açık olması muhtemelken, tokenlerin çoğu halka açık olarak satılacak. Dağıtıma yönelik bu yenilikçi yaklaşım, muhtemelen temel stratejilerinden biridir. Ryan, bu konudaki düşüncelerin neler?
Ryan Connor：
Bence bu plan gerçekten ilginç, aslında uzun zamandır yapım aşamasında olan bir süreç. Piyasa, Pump.fun'in sonunda tokeni piyasaya süreceğini uzun süredir biliyor, ancak nihai lansmanın tam zamanlaması hakkında spekülasyon yapıyor. Kârlılıkları çok güçlü ve işletme maliyetleri neredeyse yok denecek kadar az olmasına rağmen, kurucu ekibin açıkça daha büyük hedefleri var. Sadece büyük bir vizyon belirlemekle kalmadılar, aynı zamanda canlı yayın ve diğer yollarla pazardaki varlıklarını daha da genişletmeyi planlıyorlar.
İş açısından bakıldığında, Pump.fun'un stratejisi, mevcut pazar ağı etkilerinden yararlanmak ve daha fazla kullanıcı çekmek için kademeli olarak sosyal ağ etkileri oluşturmak olabilir. Bu ikili etki, ürünlerini daha çekici hale getirecektir. Yine de mevcut modelleri mükemmel değil. En büyük zorluk, kullanıcı keşfi üzerinde tam kontrole sahip olmamaları ve ön uç dağıtım kanalları üzerinde tam kontrole sahip olmamalarıdır. Bu, hizmetlerini metalaştırır ve aracısız olma riskiyle karşı karşıya bırakır.
Bu nedenle, bu sefer toplanan fonları yeni ürünler geliştirmek için kullanabileceklerini tahmin ediyorum. Örneğin, Pump Swap platformunu daha da iyileştirmek için Axiom ile rekabet edecek bir araç başlatabilir veya ön uç dağıtım hattını kontrol etmek için tescilli bir cüzdan geliştirebilirler. Dağıtım kanalının kontrolünü ele geçirebilirlerse, gelecek için potansiyel daha da büyük olacaktır. Bununla birlikte, dağıtım sorunu ele alınmazsa, uzun vadeli vizyonları sınırlı olabilir. Kendi blok zincirlerini geliştirmeyi planlayıp planlamadıklarına gelince, henüz net bir gösterge yok, ancak bu gerçekten izlenmesi gereken bir yön.
Pump neden 1 milyar dolar toplamayı planlıyor?
Jack Kubinec:
Göz alıcı içerik bir yana, Pump.fun'un token finansman planı, yatırımcılarla konuştuğunuzda tartışmalara neden oluyor. Bazıları piyasada gerçekten 1 milyar dolarlık bir talep olup olmadığını sorguladı. Parayı başarılı bir şekilde toplayabileceklerini düşünüyor musunuz?
Ryan Connor：
Bu, tartışmaya değer bir sorudur. Şahsen, bu ICO'nun çok heyecan verici olduğunu düşünüyorum. Blockworks'ün araştırma ekibi piyasa dinamiklerini analiz ediyor ve birçok kripto para yatırımcısının yeterince karlı olmadığına inanarak bu projeye şüpheyle yaklaştığını gördük. Ancak, Pump.fun'in 100 milyon dolardan fazla risk sermayesi topladığı gerçeğine bakılırsa, bu şüphe geçerli olmayabilir.
Tabii ki, 700 milyon doları 800 milyon dolara çıkarmak, bu büyük tartışmanın bir projesi için kolay bir iş değil. Ama sonunda rasyonel piyasa muhakemesinin galip geleceğine inanıyorum. Pump.fun'un ekibi mükemmel ve karlılıkları kanıtlandı. Örneğin, Libra Coin piyasaya sürüldüğünde, piyasa beklentileri konusunda şüpheciydi, ancak sonunda zincirdeki en karlı projelerden biri haline geldi. Pump.fun'ın da benzer bir potansiyele sahip olduğunu düşünüyorum. Eğer tahmin edecek olsaydım, 700 milyon doları 800 milyon dolara çıkarma şanslarının yüksek olacağını düşünüyorum.
Jack Kubinec：
Bu sadece benim tahminim, kesin bilgiye sahip değilim. Ancak bana öyle geliyor ki, Pump'ın planlanan 1 milyar dolarlık token satışı, onları eleştirenlere, özellikle de Pump'ın tamamen spekülatif olduğuna ve uzun vadeli bir değeri olmadığına inananlara bir meydan okuma. Bu, "Ürünümüz hakkında iyimser değilsiniz, yararlı olduğunu düşünmüyorsunuz" demek gibi bir şey. Bir ICO ile nasıl 1 milyar dolar toplayabileceğimizi kanıtlayayım ve kripto endüstrisinde 8 yıldır böyle bir şey olmadı. "Bu yüzden neler yapabileceklerini göstermek için kasıtlı bir hareket gibi görünüyor.
Tahminimce Pump, bu tokeni cazip bir yatırım seçeneği haline getirmenin bir yolunu bulacaktır. Örneğin, bir geri satın alma mekanizması tasarlayabilir veya tokeni değer oluşturucu bir işlev haline getirebilir veya hatta geliştirmekte oldukları Twitch benzeri bir akış platformu için yerel token olarak kullanabilirler. Pump.fun kolayca bir token piyasaya süreceğini ve ardından düşen değerinden etkilenmeyeceğini sanmıyorum. Ne de olsa, artık korunması gereken birçok itibar ve çıkarı olan devasa bir şirket. Bu nedenle, tokenin değer yönetimini ciddiye alacaklarına ve piyasa talebini canlandırmak için bazı stratejiler benimseyeceklerine inanıyorum.
Şimdilik, eğer bu token sadece bir meme olsaydı, 1 milyar dolarlık bir piyasa talebini hayal etmek benim için zor. Ama belki de bu mutlaka kötü bir şey değildir. Çünkü bence 2024'teki airdrop fenomeni kripto endüstrisindeki oyuncular için kolay değil. Örneğin, birçok insan airdrop'lar aracılığıyla ücretsiz olarak para kazanmak ister, ancak yeterince ödül almazlarsa memnun kalmazlar ve hatta piyasanın çökmesine neden olurlar. Buna ek olarak, bazı projeler, tokenin fiyatını yapay olarak korumak için piyasa manipülatörlerine opak ücretler ödeyebilir. Dolayısıyla, bu açıdan bakıldığında, ICO'lar daha sağlıklı bir çözüm olabilir. Yine de bu sadece benim tahminim.
Ryan Connor：
Pump'ın 4 milyar dolarlık bir değerlemeyle 1 milyar dolar toplamayı planladığını duymak gerçekten çekici. Eğer durum buysa, paranın çoğunu buna yatırmak neredeyse mümkündür, çünkü bu çok iyi bir iş modelidir, ancak gerçek dağıtım tam olarak böyle olmayabilir. Özellikle risk sermayedarları terimleri gördüğünde, token yakma veya değer birikimi için bir mekanizma olabileceğine dikkat etmenin önemli olduğunu düşünüyorum. Bu nedenle, gerçekten odaklanmanız gereken şey, değerin tokende nasıl biriktirildiğidir. Şimdiye kadar gördüğümüz değerlemelere dayanarak, tüm değerin tokende birikme olasılığının yüksek olduğunu düşünmüyorum. Bir proje bir token başlatırsa, bir tür değer biriktirme mekanizmasına sahip olmalı ve olmayanlar sıfıra gitme eğiliminde olmalıdır. Pump'ın tokeninin, uzun vadeli temellere odaklanan yatırımcılara hitap etmesi gereken bir tür değer biriktirme mekanizmasına sahip olmasının muhtemel olduğunu düşünüyorum. Nihai soru, ne kadar değer biriktirildiği ve daha sonra değerlemenin nasıl görüneceğidir.
Mert Mumtaz：
Öyleyse soru şu ki, neden bu kadar çok para toplamaları gerekiyor? Bu şu şekilde anlaşılabilir: işlerini büyütmek için para istiyorlar. Risk sermayesi endüstrisine kripto alanıyla sınırlı olmayan bir bütün olarak bakarsak, birçok büyük finansman vakası görebiliriz. Finanse edilen bu projelerin daha teknik olduğu söylenebilir, ancak günün sonunda, bir işletmeyseniz ve bir şeyler inşa etmek ve yaratmak istiyorsanız, finansman vazgeçilmezdir.
Pump söz konusu olduğunda, Twitch'e gerçekten meydan okumak istiyorlarsa, bu çok zor bir görev olacaktır. Ancak geçmiş performanslarına baktığımda, bunu yapabileceklerini ve uygulama yeteneklerini kanıtladıklarını düşünüyorum. Bazı insanların sürekli para çektiklerini ve "açgözlü insanlar" gibi davrandıklarını düşünmelerine gelince, bu aslında adil değil. Ne de olsa kimse kimseyi Pompa kullanmaya zorlamadı. Piyasada madeni para basabileceğiniz başka birçok platform var, ancak kullanıcılar yine de kendisi için konuşan Pump'ı seçiyor.
Kullanıcılar Pump'ı kullanmak için neden daha fazla ödemeye istekli? Piyasada rakipler var, ancak Pompa hala hakim. Açıkçası, kullanıcıların gerçekten ihtiyaç duyduğu bir hizmet sağlıyorlar. Bu hizmetlerin ahlaki olarak doğru olup olmadığı önemli değil. Önemli olan, kullanıcının bunun için ödeme yapmaya istekli olmasıdır. Pump.fun kullanmak için yasal bir gereklilik yoktur, ancak kullanıcı yine de onu seçer.
Bundan, pompanın yürütme kabiliyeti hakkında hiçbir şüphe olmadığı görülebilir. Pek çok insan, "Ah, sadece para çekmeye devam ediyorlar" diye düşünebilir. "Ancak ilk yıl 700 milyon dolar gelir elde edebilecek bir platform oluşturmak aslında çok zor. Peki Pump'ın neden daha fazla para toplaması gerekiyor? Daha fazla para, daha riskli yatırımlar yapabilecekleri anlamına gelir. Örneğin, küçük bir sosyal ağ satın almak veya daha fazla altyapıya ve hatta DeFi ekiplerine yatırım yapmak gibi birleşme ve satın almalara (M&A) katılabilirler. Bu yollarla, yeni alanlara girebilir veya işin daha düzenleyici talep gerektiren alanlarına girebilirler. Tabii ki, bu girişimler çok pahalıdır, ancak finansal destek onlara deneme fırsatı verebilir.
Pump, fonları tokenin değerini artırmak için kullanmak isteyebilir ve bu da onu yatırım yapmak için değerli bir proje haline getirir. Yine de bunu yapmak kolay bir şey değil. Gelecekteki riskleri azaltmak için tampon olarak sermayeye ihtiyaçları var. Aslında, sermayeyi artırırken, bir sonraki adım için riski azaltıyorsunuz. Bunu yapmanın genellikle iki yolu vardır: biri mevcut işi büyütmek, diğeri ise yeni alanlar denemek. Basit bir ifadeyle, neden bu parayı toplamaları gerekiyor? Çünkü finansman, özellikle iş sektöründe, herhangi bir iş hedefine ulaşmanın temelidir. Bol miktarda nakit rezervi ile olası bir ayı piyasasını atlatabilirler.
Benim düşünceme göre, kripto endüstrisindeki insanlar gerçek bir ayı piyasasının neye benzediğini unutmuş olabilir. Ama aslında ayı piyasaları bazen aniden gelebilir, uzun sürebilir ve çok ciddi bir etkiye sahip olabilir. Ve Pump'ın şu anda topladığı para, ayı piyasasında istikrarlı kalmalarına yardımcı olurken, aynı zamanda satın almalar, birleşmeler ve satın almalar gibi stratejik eylemler için de kullanılabilir. Tabii ki, birleşeceklerinden şüpheliyim, ancak parayı mevcut büyük rakiplerden bazılarına meydan okumak için kullanabilirler.
Pump'ın pazarının, gelirinin ve geleceğinin kripto alanındaki bu meme pazarına bağlı olduğunu vurgulamak önemlidir, bu nedenle bu pazarı geliştirmek ve iyileştirmek için herkesten daha fazla motive olurlar. Bazı insanlar para toplamanın meme pazarını öldüreceğini düşünüyor ama bence bu görüş biraz çelişkili çünkü para toplamanın amacı tam olarak bu pazarı iyileştirmek.
Tabii ki, sonuçta, onların icrasına bağlıdır. Gerçekten nakde çevirmek isteselerdi, ek bir milyar dolar toplamak zorunda kalmadan mevcut fonlarla bunu gerçekten yapabilirlerdi. Bunun dışında, muhtemelen MEV altyapı alanına ve çekirdek DeFi altyapı alanına yapılan yatırımlara bakmaya başladıklarını düşünüyorum. Bu alanlardaki tedarik zincirlerinin değeri çok yüksektir ve derin yatırımlar çok fazla finansal destek gerektirir. Dolayısıyla, bu parayı sadece kısa vadeli ihtiyaçları karşılamaktan ziyade çeşitli amaçlar için kullanabileceklerini düşünüyorum. Pump'ın her şeyi bir anda alt üst edeceğini düşünenler için, bunu çok tek taraflı buluyorum, çünkü amaçları açıkça pazarı bozmak değil, büyütmek değil.
Jack Kubinec:
Pump.fun'un bu bir milyar doları alıp keyifli bir yaşam süreceğini düşünmüyorum. Ancak bir sorun olduğunu düşünüyorum: Pump'ın zaten 700 milyon doları var, neden birleşme ve satın alma pazarında daha aktif bir hareket görmüyoruz? Neden daha fazla uygulama geliştirme görmüyoruz?
Ryan Connor：
Bir işletmeyi yönetmek, kar marjlarının %50 civarında olduğunu varsayarsak sermaye gerektirir, bu nedenle 700 milyon dolarlık taşınabilir sermayeye sahip olmayabilir, ancak yaklaşık 400 milyon dolara sahip olabilirler ve çok fazla paraya sahip olmak sorunlu olabilir. Birçok kripto vakfında, kuruluşların büyük nakit rezervlerine sahip olduklarında, aciliyet duygularını kaybedebileceklerini ve bir "lanet" haline gelebileceklerini gördük. Elbette Solana ve Helium gibi büyük meblağlarda parayı iyi kullanan bazı kuruluşlar var, ancak birçok takım için bu bir yük haline gelebilir. Bu nedenle, Pump.fun para rezervlerini etkin bir şekilde yönetip yönetemediklerine odaklanmamız gerekiyor.
Birleşme ve satın alma konusunda, gerçekten birçok makul sebep olduğunu düşünüyorum, ancak anahtar yeterli disiplinin olup olmadığıdır. Kripto endüstrisinde, tarihsel olarak birçok birleşme ve satın alma örneği net bir stratejik yön eksikliği taşımaktadır. Bu nedenle, Pump'ın satın alımının işinin uyumlu bir şekilde gelişip gelişmediğini gözlemlemek çok önemli olacaktır. Eğer işlerini küreselleştirmek istiyorlarsa, şu anda pazarlarının çoğunluğunun Amerika'da yoğunlaştığını tahmin ediyorum. Ancak Uber örneğini referans alırsanız, 2020 yılına kadar her yıl yerel taksi düzenlemeleri ile başa çıkmak için 1 milyar ila 4 milyar dolar yakmaları gerekiyordu. Bu tamamen aynı olmasa da, dünya genelinde farklı bölgelerdeki menkul kıymet yasaları ile başa çıkmak da oldukça pahalı bir zorluk olup, önceden finansman hazırlığı yapılması gerekmektedir.
Bence daha ilginç olan şeyler, hedefli reklamlarla kripto ile ilgili kullanıcıları hedeflemek veya Twitch'in içerik oluşturucularıyla ortaklık kurmak gibi tabandan gelen çabalar. Bir ağ oluşturmak çok zordur ve birçok insan işin karmaşıklığını hafife alır. Instagram'ın ağ etkisini bir gecede başlattığı düşünülebilir, ancak gerçekte, bunun arkasında, çalışanların Uber ve Airbnb gibi tedarikçileri ve Tinder'ı üniversite kampüslerinde tanıtmak için kapı kapı dolaşmalarını gerektiren çok fazla taban çabası var. Bu görevler çok zordur ve bunları yapmak için iyi finanse edilmeniz gerekir.
Bu nedenle, nakit rezervlerinin bir "lanet" olabileceği doğru, ancak aynı zamanda size çok güçlü bir ağ etkisi iş modeli kurmanıza da yardımcı olabilir. Sıradaki adım, bu fonları daha büyük hedeflere ulaşmak için başarıyla kullanıp kullanamayacaklarını görmek olacak.
Pump kendi blok zincirini veya borsa mı çıkaracak?
Jack Kubinec：
Pump'ın uzun vadede başarılı olması için bir ön uca sahip olması gerektiğini düşünüyor musunuz?
Ryan Connor：
Bunun gerekli olduğunu düşünüyorum. Eğer Pump ön ucu kontrol edemezse, rolleri ara aşamada sınırlı kalacak. Kripto para piyasasında, temel katman (Layer 1) blok içeriğinin yazımını kontrol ettiği için büyük bir değer elde edebiliyor. Diğer internet pazarlarında ise genellikle ön uç toplayıcıları daha büyük bir değeri elinde bulunduruyor, çünkü doğrudan kullanıcılara hizmet sağlıyor veya kaynakları birleştiriyorlar.
Şu anda Uniswap gibi ön uçların, dijital cüzdanların karlılığının ve CEX'lerin performansının ön uçların önemini gösterdiğini görebiliyoruz. Sonuç olarak, Pump tarafından sunulan hizmet, varlık başlatma açısından rekabetçi olsa da, yine de esasen "metalaştırılmış" bir hizmettir. Bu alanda öncü olmalarına rağmen, kripto endüstrisinde ilk hamle avantajı uzun vadeli başarıyı garanti etmek için yeterli değildir ve "aracısız" olma riski altında olabilirler. Bu nedenle, ön ucun kontrolünü ele geçirmenin Pump'ın uzun vadeli büyümesinin anahtarı olduğunu düşünüyorum ve bu muhtemelen ele almaları gereken bir sonraki önceliklerden biri.
Mert Mumtaz：
Buna katılıyorum, özellikle de bir milyar dolar toplayabilirlerse. Ancak, Pump'ın kendi blok zincirini piyasaya sürme olasılığının çok yüksek olduğunu düşünmüyorum. Bunun yerine, bir borsa başlatmayı düşünebilirler. Çünkü kripto endüstrisinde borsalar en karlı ve etkili işletmeler arasındadır ve Binance, Coinbase ve Hyperliquid gibi şirketlerin hepsi başarılı örneklerdir.
Şu anda, merkezi borsalar için rekabet hayal edildiği kadar şiddetli değil. Örneğin, Coinbase esas olarak ABD pazarında yoğunlaşırken, Binance uluslararası pazarda bir avantaja sahiptir. Hyperliquid ise arada bir yerde daha fazla kripto özelliğine sahip bir borsadır. Sonuç olarak, Pump'ın borsa alanına girmeye çalışmasının ve hatta belki de bunu mevcut borsaları satın alarak yapmasının daha muhtemel olduğunu düşünüyorum.
Pump önümüzdeki 12 ay içinde kendi blok zincirini mi başlatacak yoksa bir borsa mı başlatacak? Pratik bir bakış açısından, bir borsa başlatmanın daha muhtemel olduğunu düşünüyorum. Borsa kullanıcıya daha yakın olduğu için düzenleyici izinlerin alınması da daha kolaydır. Kendi blok zincirlerini başlatmak aslında onları kullanıcılarından daha uzak hale getirebilir. Kripto endüstrisinin özelliği, kendi zincirinizi başlatmak için dikey olarak entegre olmayı seçerseniz, zincirinizi desteklemek için tüm borsaları almanız ve ayrıca işbirliği yapmak için hizmet sağlayıcı ile cüzdan arasında köprü kurmanız gerektiğidir ki bu çok karmaşık bir süreç olacaktır.
Ryan Connor：
Gerçekten de öyle. Kendi blok zincirinizi başlatmak, kullanıcılar için süreci karmaşıklaştırır. Örneğin, bir kullanıcının bir işlemi tamamlamak için yalnızca 1 ila 5 tıklamaya ihtiyacı olurdu, ancak yeni bir zincire taşınırsa bu 5 ila 10 tıklamaya yükselebilir ve bu da kayıp riskini önemli ölçüde artırabilir. Ve tarih, birçok projenin kendi blok zincirlerini başlatmaya çalışırken başarılı olmaktan çok daha fazla başarısız olduğunu gösteriyor. Eminim Pump ekibi de bunun çok farkındadır.
Mevcut duruma bakıldığında, kendi blok zincirini başlatmanın henüz erken olduğunu düşünüyorum. Gelecekte bu yönde bir düşünce geliştirebilirler, ancak en azından önümüzdeki 12 ay içinde Pump'ın bir blok zinciri başlatma olasılığı pek yüksek görünmüyor.
Pump Fun, Solana ağı üzerinde çalışmaya devam edecek mi?
Jack Kubinec：
Pump'ın bir L1 ağı veya buna benzer bir şey kurma olasılığının düşük olduğu konusunda anlaştık. Peki, Pump'ı tescilli bir L1 veya daha çekici bir L2 oluşturmaktan alıkoyan nedir? Örneğin Pump, Solana'nın doğrulayıcıları ve stake edenleri için çok fazla gelir elde ediyor. Pompanın karlılığını artırmak için, işlem yürütmeyi kendi sıralayıcısına taşımak, tüm işlem ücretlerini yakalamak ve verileri L1'e yerleştirmek aslında mümkündür. Bu şekilde, Solana'nın ağ etkilerinden yararlanmaya devam edebilirsiniz.
Mert Mumtaz：
Bence start-up'ları iki türe ya da iki gelişim aşamasına ayırabiliriz. Birincisi, Ryan'ın bahsettiği Uber gibi, pazar payı için rekabet etmek ve yönetim kurulu genelinde kaynaklara yatırım yapmak için yüz milyonlarca dolara mal olacak "büyüme modeli". Diğeri ise daha çok kar marjlarına, maliyetleri düşürmeye ve işyerinde Amazon veya Walmart gibi lüks ekipmanlara bile sahip olmamaya odaklanıyor.
Peki, kendi zincirini başlatmak isteyen Pump'ın motivasyonu nedir? Herkes, verimlerini artırmak istiyorlarsa, temelde daha iyi marjlar istediklerini söylüyor. Kar marjı, net gelirin net giderlere oranıdır. Diyelim ki Pump, Solana'da 800 milyon dolar kazandı ve bu Solana yüzünden olmasa da Solana'da yapıldı. Bu nedenle, Solana'nın büyümelerini sınırlamak yerine onlara bir şekilde yardımcı olduğunu ve tarihin en hızlı büyüyen işletmelerinden biri haline geldiğini varsaymak mantıklıdır. Eğer sadece kar marjlarını %80'den %85'e çıkarmak için bir milyar dolar toplarlarsa, bunun sıkıcı bir şey olduğunu düşünürdüm. Eğer onlarda bir yatırımcı olsaydım, "Ne yapıyorsun?" diye sorardım. Görmek istediğim şey on katlık bir artış, birkaç puanlık artış değil. ”
Ve kendi zincirinizi başlatmak ücretsiz değil. Kendi dağıtım kanallarınızı oluşturmanız, likidite ve entegrasyon desteğini kaybetme riskiyle karşı karşıya kalmanız ve Phantom'un diğer borsalarla olan ortaklıklarını yürütmek için tam zamanlı bir ekip kurmanız gerekecek. Dolayısıyla, kar marjlarını iyileştirmek basit bir şey değildir, çok çaba gerektirir ve bu çabalar daha çok erken bir optimizasyon stratejisi gibi görünür. Pump gerçekten büyümek istiyorsa, Twitch'e meydan okumak gibi daha cesur girişimlere odaklanmaları gerekiyor gibi görünüyor. Bu, 100. L2 ağını kurmaktan daha mantıklı.
Daha önce de belirttiğim gibi, medya ve eğlence alanına girmek gibi cesur girişimlerde bulunma riskini azaltmak için toplanan parayı kullanmak, orta seviye bir L1 ağı kurmaktan çok daha ilginç. Herkes mevcut bir hizmetle bir L2'yi kullanıma sunabileceğinden, normal bir L1 ağını kullanıma sunmak bile o kadar da zor değil. Peki, Pump'ın kendi zincirini yaratma konusundaki gerçek motivasyonu neydi?
Bence kripto endüstrisindeki insanlar bazen L1 ve L2'ye çok fazla odaklanıyor ve gerçekten önemli olan kısmı - işin kendisini gözden kaçırıyorlar. Şimdiye kadar hiçbir şirket veya uygulama, bir blok zinciri başlatarak 100 kat hatta 1000 kat büyüme elde etmedi. Tek benzetme, L1'de bir token başlatmanın tokeni daha değerli hale getireceği, ancak piyasa büyümesini gerçekten sağlamayacağı "L1 premium" olabilir. Pump, sadece verimi optimize etmekle kalmayıp pazarın büyümesini de istiyor.
Bu nedenle, genel olarak, kendi zincirinizi başlatmak, Pump'ın mevcut yönü ile uyumlu değildir. Şimdiki hedefleri, halihazırda sahip oldukları şeyler üzerinde küçük optimizasyonlar yapmak değil, daha fazla büyüme için sermaye artırmaktır. Solana katılımcıları olarak gerçekten Solana'dan ayrılmak veya kendi zincirlerini oluşturmak istiyorlarsa, kendimize şu soruyu sormamız gerekiyor: "Solana'nın bunu yapacak kadar iyi olmadığını hissetmelerine neden olan nedir?" Ancak şimdiye kadar Pump ve Axiom, Phantom, Magic ve Jito gibi diğer projeler Solana'da son derece başarılı oldu ve yüz milyonlarca dolar kazandı. Dolayısıyla, Solana'nın bazı sorunları olsa bile, dış dünyanın söylediği kadar kötü değil.
Verim optimizasyonu için değilse, muhtemelen kullanıcı deneyimi içindir. Örneğin, ağ sıkışık olduğunda Solana'nın istikrarsız işlem potansiyeli meşru bir endişe kaynağıdır. Ancak bu sorunlar yavaş yavaş çözülüyor, bu nedenle bu sorunlar çözülene kadar yeni bir zincir başlatmak kısa vadede uygun bir seçenek değil.
Jack Kubinec：
Daha önce "uygulamaya özel sıralama"dan bahsetmiş miydiniz? Çünkü her seferinde birine "Pump kendi zincirini fırlatırsa ne olur?" diye sorduğumda. Her zaman uygulamaya özel sıralamanın geleceğinden bahsederler, bu da Pump'ın bunu yapmasını daha az çekici hale getirebilir.
Mert Mumtaz：
Evet, "uygulamaya özel sıralama" gerçekten de gelişmekte olan bir yöndür. Ek olarak, benzer işlevleri elde etmenin başka yolları da vardır. Bence kripto endüstrisi bazen, "Pump, L1'in çekirdek katmanındaki işlem harmanlamasını kontrol edebilseydi, bu işleri için büyük bir destek olurdu" diyen biri gibi ayrıntılara çok fazla odaklanıyor. "Ama gerçekte, bu sadece belirli bir optimizasyon ve bu optimizasyon zaten başka yollarla da elde edilebilir. Bunun iyi bir örneği, örneğin, bazı yönlerden blok zincirine çok az bağımlı olan veya hiç bağımlı olmayan Polymarket'tir.
Yani, Pump'ın daha kısa vadeli ve daha doğrudan birçok optimizasyonu daha var. Tüm işiniz zincir üzerindeyse, örneğin Hyperliquid gibi, o zaman "uygulama özel sıralama" veya diğer karmaşık teknikler daha anlamlı olabilir. Ancak Pump için, işlerinin tamamı zincir üzerindeki işlemlere tam olarak bağımlı değil.
Daha da önemlisi, kendimize sormamız gerekiyor, bu optimizasyon gerçekten işlerinin büyümesine yardımcı olacak mı? Küresel medya, sosyal medya ve eğlence pazarının manzarasını yeniden tanımlamak, hatta tamamen yeni bir pazar kategorisi yaratmak, bir L1 ağı başlatmaktan daha fazla gelir artışı sağlıyor. Bu yüzden finansmana ihtiyaçları var. Bunu başarabilirlerse, işleri bir milyar dolardan 10 milyar dolara kadar büyüyebilir ve bu sadece "uygulamaya özel sıralamaya" güvenerek veya yeni bir zincir başlatarak elde edilemez.
Alpenglow ve Accelerate'ın analizi
Jack Kubinec:
Ryan, Alpenglow ve Accelerate hakkında ne düşünüyorsun?
Ryan Connor:
Bunun, Solana ekosisteminin alışılmışın dışında davranma ve geleneksel düşünceleri sorgulama yeteneğini yeterince yansıttığını düşünüyorum. Bu, sık sık bahsettiğimiz Solana'nın avantajlarından biridir.
Alpenglow ile ilgili bir başka ilginç şey de, tarihsel doğrulayıcıların performansına bakarsanız, performanslarının biraz geciktiğini göreceksiniz. Bununla birlikte, son zamanlarda bu alanda bazı önemli yetenek kazanımları yapmak gibi çok çaba sarf ettiklerini fark ettim, ancak ne yazık ki, tüm ekosistemin bu yeteneği elde etmek için çok çaba sarf etmesi gerekiyor gibi görünüyor. Bu kadar yetenekli bir insanın neden takımdan ayrılmak zorunda kaldığı gerçekten de üzerinde düşünmeye değer bir soru. Ancak, içeriden bilgi sahibi değilim ve ayrıntıları bilmiyorum.
Jack Kubinec:
Ryan, sana bir sorum daha var. Alpenglow ve Ethereum birleşmeleri arasında ilginç bir kontrast olduğunu düşünüyorum. İkisi aynı olmasa da, Alpenglow Solana tarihindeki en önemli yükseltme olabilir ve Ethereum'un Birleşmesi de o zamanlar Ethereum için bir dönüm noktasıydı. 2022'de Blockworks hakkında haber yaparken Ethereum Merge hakkında haber yaptığımı hatırlıyorum ve herkes Merge'e dikkat ediyordu. Her gün ne düşündüklerini öğrenmek için yatırımcılarla röportaj yapmak zorundayım. Merge'den önce Ethereum'un fiyatı keskin bir şekilde yükseldi, ancak Merge'den sonra yatırımcılar Ethereum'u terk etti ve bu da performansının düşük olmasına neden oldu.
Alpenglow yükseltmesi ile birlikte Solana'nın verimliliği daha da artıyor, bir yatırımcı olarak bu durumu nasıl değerlendirirsiniz?
Ryan Connor:
Performans optimizasyonunun önemli olduğunu düşünüyorum, ancak çok takıntılı olmamalı. Günümüzün kripto piyasası daha olgun ve performans optimizasyonu ve geçmiş performans, endüstrinin temel beklentileri haline geldi. Riskten korunma fonu yöneticileri için teknik ayrıntılara girmeyebilir ve piyasanın genel yönüne, özellikle dağıtım kanallarına ve müşteri edinme stratejilerine daha fazla odaklanabilirler.
Bunun, kripto alanındaki mevcut durumumuz olduğunu düşünüyorum. Teknik detayların hala önemli olduğunu biliyorum, ancak Solana bu alanda büyük bir avantaj elde etti ve rakiplerinin planlarını çok aştı.
Bana göre, Solana'nın en dikkat çekici yanı, bazı kurucuların Solana Vakfı'nın verimli işleyişini sıkça dile getirmesidir. Böyle verimli bir organizasyonla çalışmaktan son derece memnunlar. Kuruculardan bu tür geri bildirimler almak, benim için sadece teknik yükseltmelerden daha anlamlı. Solana'nın teknik hedeflerinin ne olduğunu çok iyi biliyorum ve bu hedeflere ulaşacaklarından eminim, çünkü geçmişte verdikleri sözleri her zaman yerine getirdiler. Bu benim için özellikle önemli.
Solana ağının ölçeklenme stratejisi
Jack Kubinec:
Solana'nın uzun vadeli genişleme stratejisi nedir? Şu anda ekip mevcut teknik yelpazeyi optimize etmeye odaklanmış gibi görünüyor, genişletme mimarisine değil. Mevcut teknolojiyi optimize etmenin yanı sıra, Solana'nın başka genişleme stratejileri var mı? Yoksa mevcut kod tabanını optimize ederek verimliliği artırmak tek araştırma yönü mü? Mert, sen ne düşünüyorsun?
Mert Mumtaz：
Performans mühendisliği ve sistem ölçeklendirmeye yönelik temel yaklaşım, önce bir sistem oluşturmak, gerçek operasyonda bir yük uygulamak, ardından darboğazların nerede olduğuna bakmak ve bu darboğazları optimize ederek sistemi iyileştirmektir. Ardından, optimize edilmiş sistem performansı tekrar test edildi. Dağıtılmış bir sistemin karmaşıklığı, tek tek bileşenleri arasındaki etkileşimdeki üstel büyümede yatmaktadır. Örneğin, bir sistemin her biri birbiriyle iletişim kurabilen sekiz bileşeni varsa, potansiyel etkileşim karmaşıklığı çok büyüktür ve teorik bir tasarımda tam olarak tahmin edilemez. Bu nedenle, uygulanabilir tek yaklaşım, prensipte ölçeklenebilir basit bir mimari tasarlamak ve sorunu gerçek operasyonda sürekli olarak ayarlamak ve düzeltmektir.
Bu yöntem büyük ilerlemeler sağlayabileceği kanıtlanmıştır. Şu anda ekip bu tür bir stratejiyi benimsemiş durumda ve süreç içinde kodda tekrarlayan veri yapıları gibi bazı çok garip hatalar keşfetmişlerdir. Bu sorunları çözerek, ekip sistemin nasıl daha da genişletileceği konusunda içgörüler biriktirmiştir.
Bu süreç bir yarış arabası gibi tasarlanabilir. Örneğin Formula 1'de güçlü bir motora ve lastik tutuşu iyi olan bir araç tasarlasanız bile, çok hafif olduğu için virajlarda iyi performans gösteremeyebilirsiniz. Buradaki zorluk, diğer performansı etkilemeden bu sorunun nasıl çözüleceğidir. Benzer şekilde, dağıtılmış bir sistem tasarlarken, fizik yasalarına uyulduğu sürece diğer problemler optimizasyon ile çözülebilir. İlk etapta Solana'ya çekilmemin nedenlerinden biri de buydu - bant genişliğini artırarak ve gecikmeyi azaltarak fiziksel kaynakların kullanımını en üst düzeye çıkarmak.
Şu anda, sistemin ana darboğazı, özellikle asenkron yürütme işlevi yayına girdikten sonra bant genişliğidir ve bu da ölçeklendirme için yeni bir yön sağlar. Buna karşılık, birden çok eşzamanlı teklif, sistemin hata toleransını artırmakla ilgilidir, eşzamansız yürütme ise ölçeklenebilirliği geliştirmeye odaklanır. Bant genişliği darboğazını çözmek için, sıfır bilgi kanıtları gibi teknolojilerin bir kombinasyonunu kullanmak ve bant genişliğini verimli kullanmak için yeni fikir birliği mekanizmaları tasarlamak ve eşzamansız yürütme yoluyla bant genişliği kullanımının verimliliğini daha da optimize etmek gerekir.
Bununla birlikte, geleneksel "kağıda dayalı" yaklaşım, yani teorik varsayımlar yoluyla problem çözme yöntemi, dağıtılmış sistemler için uygun değildir. Bunun nedeni, sistemin doğrusal olmayan karmaşıklığının, teorik tasarımla tam olarak tahmin edilemeyen, gerçek operasyonda birçok beklenmedik sorunu ortaya çıkarmasıdır. Sonuç olarak, Solana'nın ölçeklendirme stratejisi, darboğazları sürekli olarak düzelterek ve sistemleri optimize ederek zaman içindeki temel mimari değişiklikleri hakkında içgörüler oluşturmaktır. Buna iyi bir örnek, birbirini tamamlayan ve sistemin ölçeklendirme yeteneğini yönlendirmek için birlikte çalışan Alpenglow optimizasyonu ve asenkron yürütmenin birleşimidir.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Blockworks araştırma direktörü ile sohbet: Pump.fun 10 milyar coin fonladı, iş genişlemesi mi yoksa parayı mı rug pull yapacak?
Düzenleme & Derleme: Shenchao TechFlow
Konuk: Ryan Connor, Blockworks Araştırma Müdürü
Sunucu: Mert Mumtaz; Jack Kubinec
Podcast Kaynağı: Lightspeed
Başlık: Pump Fun'un Token'ı Solana'yı Nasıl Etkileyecek? | Haftalık Değerlendirme
Yayın tarihi: 6 Haziran 2025
Özet Noktaları
Bu hafta yeni bir haftalık özet programı sunuyoruz ve bu sefer tartışmalara Ryan Connor'u özel olarak davet ettik. Pump.fun'un token yayın planını, Pump'ın neden 1 milyar dolar toplamayı planladığını, Alpenglow projesini, Solana ağını nasıl genişleteceğimizi ve diğer birçok popüler konuyu derinlemesine inceleyeceğiz.
Harika görüş özeti
Proje tokenlerinin bir değer biriktirme mekanizmasına sahip olması gerekiyor, değer biriktirme mekanizması olmayan tokenler genellikle sıfıra düşer. Şu anda, eğer bu token sadece bir meme ise, 1 milyar dolarlık bir piyasa talebi olabileceğini hayal etmekte zorlanıyorum.
Bazıları parayı aldıktan sonra "kaçacaklarını" ve lüks bir yaşam süreceklerini düşünüyor, ancak gerçek şu ki, bunu finansman olmadan da tamamen gerçekleştirebilirler, bu nedenle bu tür bir varsayım geçerli değildir.
Pump.fun henüz kullanıcı keşif işlevini tam olarak kontrol edemiyor ve ön yüz dağıtım kanallarını da tam olarak yönetemiyor. Bu durum, hizmetlerinin belirli bir ticarileşme özelliğine sahip olmasına ve aracısızlaşma riski taşımasına neden oluyor.
Onların bu topladıkları fonları yeni ürünler geliştirmek için kullanacaklarını tahmin ediyorum. Örneğin, Axiom ile rekabet edecek bir araç piyasaya sürebilirler, Pump Swap platformunu daha da geliştirebilirler ya da ön yüz dağıtım kanallarını kontrol etmek için özel bir cüzdan geliştirebilirler.
Pump.fun, kullanıcıların gerçekten ihtiyaç duyduğu hizmetleri sunmaktadır. Bu hizmetlerin etik olarak doğru olup olmadığı önemli değildir, önemli olan kullanıcıların bunun için ödeme yapmaya istekli olmalarıdır.
Pump tarafından sağlanan hizmet, varlık başlatma açısından rekabetçi olsa da, yine de esasen "metalaştırılmış" bir hizmettir. Kripto endüstrisinde, ilk hamle avantajı uzun vadeli başarıyı garanti etmek için yeterli değildir ve ön uçta ustalaşmak Pump'ın uzun vadeli büyümesinin anahtarıdır.
Sermayeyi artırırken, bir sonraki adım için riski azaltmış olursunuz. Bunu yapmanın genellikle iki yolu vardır: biri mevcut işi büyütmek, diğeri ise yeni alanlar denemek. Finansman, özellikle iş sektöründe, herhangi bir iş hedefine ulaşmanın temelidir. Bol miktarda nakit rezervi ile olası bir ayı piyasasını atlatabilirler.
Nakit rezervleri bir "lanet" olabilir, ancak aynı zamanda çok güçlü bir ağ etkisi işine sahip olmanıza da yardımcı olabilir.
Kripto endüstrisinde, borsalar en kârlı ve en etkili işletmelerden biridir.
Kripto endüstrisindeki insanlar bazen L1 ve L2'ye fazla odaklanıyor ve gerçekten önemli olan kısmı - işin kendisini - göz ardı ediyor.
Pump'un istediği açıkça piyasanın büyümesi, sadece getiri optimizasyonu değil.
Performans optimizasyonu önemlidir, ancak aşırı takıntılı olmamalıdır. Günümüzün kripto piyasası daha olgun ve performans optimizasyonu ve geçmiş performans, endüstrinin temel beklentileri haline geldi.
Pump Fun'un token dağıtımı
Jack Kubinec:
Bugün tartışacağımız ana konu ICO (ilk madeni para arzı). Son zamanlarda Solana üzerinde meydana gelen bazı önemli madeni para haberleri, Trump coin'den sonraki en dikkat çekici olay olabilir, bu hafta Pump.fun'un 1 milyar dolar toplamak için token satışı yapmayı planladığına dair özel bir bilgi aldık. Bu finansmanın değeri 4 milyar dolara ulaştı.
Haber, kripto alanındaki Twitter topluluğunda çok fazla tartışmaya yol açtı. Eminim bu hararetli bir tartışmaya yol açabilir. Ancak haberin gerçekten ilginç olduğunu düşünüyorum, özellikle ICO kısmı çok ilgi çekici. Toplamayı planladıkları para miktarı da şaşırtıcı.
Bu mesajın ilk tepkisi neydi? Şu anda nasıl hissediyorsun?
Mert Mumtaz：
İlk tepkim daha fazla ayrıntı istemekti ve bir token çıkaracaklarını ve muhtemelen iki aşamaya ayrılacağını biliyorduk: özel ve halka açık satış. Ancak bunun dışında, pek çok insanın bu habere daha çok piyasanın duyarlılık tahminlerine dayanarak yorum yaptığını fark ettim ki bu şu anda iyimser değil. Neredeyse her yorumda "Solana bitti" ve "Kendi blok zincirlerini geliştirecekler mi?" gibi bir şey söylüyordu. Veya, "Bu bir aldatmaca mı?" "Kurucunun geçmişi hakkında bile bazı tartışmalar var.
Bence keşfedilecek çok şey var. Örneğin, kesinlikle tartışılmaz bir airdrop etkinliği olacak. Son aylarda bu gelişmeleri takip ediyorsanız, büyük airdrop'lar yapacaklarına dair pek çok işaret olduğunu göreceksiniz.
Bir diğer önemli soru da şu: Neden bu parayı toplamaları gerekiyor? Birçok insan bunu merak ediyor. Aslında, geçen yıl veya şirketin kuruluşundan bu yana yaklaşık 700 milyon ila 800 milyon dolar gelir elde ettiler. Peki, neden finansmana ihtiyaçları var? Bu, ticari operasyonların, start-up'ların ve kurucuların kararlarının sınırlı anlayışının bir yansımasıdır.
İş açısından bakıldığında, işinizi büyütmek için daha fazla sermaye toplamak için neden şimdi iyi pazar fırsatından yararlanmıyorsunuz? Pump.fun'un temel işi meme pazarına dayanmaktadır. Bu pazara giren ilk takım olmasalar da, bunu benzeri görülmemiş yüksekliklere çıkardılar. Buna ek olarak, akış alanına girmek gibi başka yollarla da piyasayı ileriye taşımaya çalışıyorlar. Ünlülerle canlı yayın yapmak için büyük ücretler ödemeyi gerektiren son derece maliyetli bir iş olan Twitch gibi platformlarla rekabet etmeyi planladıkları söyleniyor.
Başka bir deyişle, onların yerinde olsaydım, işimin meme pazarına bağlı olduğunu düşünürdüm ve mevcut finansman, uzun süre finansman konusunda endişelenmeyi bırakmama izin verecek, böylece piyasayı daha da genişletmek veya mevcut pazarı optimize etmek için daha büyük riskler alabilirim. Bazı insanlar lüks bir hayat yaşamak için parayı alacaklarını ve "kaçacaklarını" düşünüyorlar, ancak gerçek şu ki, bunu finansman olmadan da yapabilirler, bu yüzden bu spekülasyon geçerli değil.
Solana ağından ayrılıp ayrılmayacaklarını sorgulayan bazı insanlara gelince, kişisel olarak bunun makul olduğunu düşünmüyorum. Ne de olsa Solana ile zaten önemli bir başarı elde ettiler ve ekosistemde kalmak en iyi seçenek. Tabii ki, bu finansmanın detayları henüz açıklanmadı, ancak piyasadaki bazı olumsuz tepkilerin asılsız olduğunu düşünüyorum. Bu konulara daha sonra değinebiliriz.
Pump Fun'un temel stratejisi nedir?
Jack Kubinec:
Mert'in açıkladığı gibi, insanların Pump.fun'un stratejisi konusunda kafası karışık, özellikle de biraz karmaşık yapısı nedeniyle. Şahsen, Pump.fun'in büyük bir airdrop programı başlatmasının muhtemel olduğunu düşünüyorum. Ne de olsa zaten çok para kazandılar ve aynı zamanda airdrop'lar aracılığıyla iyi bir piyasa imajı yaratmaları gerekiyor.
Şimdiye kadar ortaya çıkan bilgilere bakılırsa, Pump.fun'un planı, kuruculara ve erken yatırımcılara dağıtılan tokenlerin bir kısmını elinde tutarken airdrop'u bir ICO (İlk Para Teklifi) ile birleştirmek gibi görünüyor. Buna ek olarak, ICO'nun bazı kurumsal yatırımcılara açık olması muhtemelken, tokenlerin çoğu halka açık olarak satılacak. Dağıtıma yönelik bu yenilikçi yaklaşım, muhtemelen temel stratejilerinden biridir. Ryan, bu konudaki düşüncelerin neler?
Ryan Connor：
Bence bu plan gerçekten ilginç, aslında uzun zamandır yapım aşamasında olan bir süreç. Piyasa, Pump.fun'in sonunda tokeni piyasaya süreceğini uzun süredir biliyor, ancak nihai lansmanın tam zamanlaması hakkında spekülasyon yapıyor. Kârlılıkları çok güçlü ve işletme maliyetleri neredeyse yok denecek kadar az olmasına rağmen, kurucu ekibin açıkça daha büyük hedefleri var. Sadece büyük bir vizyon belirlemekle kalmadılar, aynı zamanda canlı yayın ve diğer yollarla pazardaki varlıklarını daha da genişletmeyi planlıyorlar.
İş açısından bakıldığında, Pump.fun'un stratejisi, mevcut pazar ağı etkilerinden yararlanmak ve daha fazla kullanıcı çekmek için kademeli olarak sosyal ağ etkileri oluşturmak olabilir. Bu ikili etki, ürünlerini daha çekici hale getirecektir. Yine de mevcut modelleri mükemmel değil. En büyük zorluk, kullanıcı keşfi üzerinde tam kontrole sahip olmamaları ve ön uç dağıtım kanalları üzerinde tam kontrole sahip olmamalarıdır. Bu, hizmetlerini metalaştırır ve aracısız olma riskiyle karşı karşıya bırakır.
Bu nedenle, bu sefer toplanan fonları yeni ürünler geliştirmek için kullanabileceklerini tahmin ediyorum. Örneğin, Pump Swap platformunu daha da iyileştirmek için Axiom ile rekabet edecek bir araç başlatabilir veya ön uç dağıtım hattını kontrol etmek için tescilli bir cüzdan geliştirebilirler. Dağıtım kanalının kontrolünü ele geçirebilirlerse, gelecek için potansiyel daha da büyük olacaktır. Bununla birlikte, dağıtım sorunu ele alınmazsa, uzun vadeli vizyonları sınırlı olabilir. Kendi blok zincirlerini geliştirmeyi planlayıp planlamadıklarına gelince, henüz net bir gösterge yok, ancak bu gerçekten izlenmesi gereken bir yön.
Pump neden 1 milyar dolar toplamayı planlıyor?
Jack Kubinec:
Göz alıcı içerik bir yana, Pump.fun'un token finansman planı, yatırımcılarla konuştuğunuzda tartışmalara neden oluyor. Bazıları piyasada gerçekten 1 milyar dolarlık bir talep olup olmadığını sorguladı. Parayı başarılı bir şekilde toplayabileceklerini düşünüyor musunuz?
Ryan Connor：
Bu, tartışmaya değer bir sorudur. Şahsen, bu ICO'nun çok heyecan verici olduğunu düşünüyorum. Blockworks'ün araştırma ekibi piyasa dinamiklerini analiz ediyor ve birçok kripto para yatırımcısının yeterince karlı olmadığına inanarak bu projeye şüpheyle yaklaştığını gördük. Ancak, Pump.fun'in 100 milyon dolardan fazla risk sermayesi topladığı gerçeğine bakılırsa, bu şüphe geçerli olmayabilir.
Tabii ki, 700 milyon doları 800 milyon dolara çıkarmak, bu büyük tartışmanın bir projesi için kolay bir iş değil. Ama sonunda rasyonel piyasa muhakemesinin galip geleceğine inanıyorum. Pump.fun'un ekibi mükemmel ve karlılıkları kanıtlandı. Örneğin, Libra Coin piyasaya sürüldüğünde, piyasa beklentileri konusunda şüpheciydi, ancak sonunda zincirdeki en karlı projelerden biri haline geldi. Pump.fun'ın da benzer bir potansiyele sahip olduğunu düşünüyorum. Eğer tahmin edecek olsaydım, 700 milyon doları 800 milyon dolara çıkarma şanslarının yüksek olacağını düşünüyorum.
Jack Kubinec：
Bu sadece benim tahminim, kesin bilgiye sahip değilim. Ancak bana öyle geliyor ki, Pump'ın planlanan 1 milyar dolarlık token satışı, onları eleştirenlere, özellikle de Pump'ın tamamen spekülatif olduğuna ve uzun vadeli bir değeri olmadığına inananlara bir meydan okuma. Bu, "Ürünümüz hakkında iyimser değilsiniz, yararlı olduğunu düşünmüyorsunuz" demek gibi bir şey. Bir ICO ile nasıl 1 milyar dolar toplayabileceğimizi kanıtlayayım ve kripto endüstrisinde 8 yıldır böyle bir şey olmadı. "Bu yüzden neler yapabileceklerini göstermek için kasıtlı bir hareket gibi görünüyor.
Tahminimce Pump, bu tokeni cazip bir yatırım seçeneği haline getirmenin bir yolunu bulacaktır. Örneğin, bir geri satın alma mekanizması tasarlayabilir veya tokeni değer oluşturucu bir işlev haline getirebilir veya hatta geliştirmekte oldukları Twitch benzeri bir akış platformu için yerel token olarak kullanabilirler. Pump.fun kolayca bir token piyasaya süreceğini ve ardından düşen değerinden etkilenmeyeceğini sanmıyorum. Ne de olsa, artık korunması gereken birçok itibar ve çıkarı olan devasa bir şirket. Bu nedenle, tokenin değer yönetimini ciddiye alacaklarına ve piyasa talebini canlandırmak için bazı stratejiler benimseyeceklerine inanıyorum.
Şimdilik, eğer bu token sadece bir meme olsaydı, 1 milyar dolarlık bir piyasa talebini hayal etmek benim için zor. Ama belki de bu mutlaka kötü bir şey değildir. Çünkü bence 2024'teki airdrop fenomeni kripto endüstrisindeki oyuncular için kolay değil. Örneğin, birçok insan airdrop'lar aracılığıyla ücretsiz olarak para kazanmak ister, ancak yeterince ödül almazlarsa memnun kalmazlar ve hatta piyasanın çökmesine neden olurlar. Buna ek olarak, bazı projeler, tokenin fiyatını yapay olarak korumak için piyasa manipülatörlerine opak ücretler ödeyebilir. Dolayısıyla, bu açıdan bakıldığında, ICO'lar daha sağlıklı bir çözüm olabilir. Yine de bu sadece benim tahminim.
Ryan Connor：
Pump'ın 4 milyar dolarlık bir değerlemeyle 1 milyar dolar toplamayı planladığını duymak gerçekten çekici. Eğer durum buysa, paranın çoğunu buna yatırmak neredeyse mümkündür, çünkü bu çok iyi bir iş modelidir, ancak gerçek dağıtım tam olarak böyle olmayabilir. Özellikle risk sermayedarları terimleri gördüğünde, token yakma veya değer birikimi için bir mekanizma olabileceğine dikkat etmenin önemli olduğunu düşünüyorum. Bu nedenle, gerçekten odaklanmanız gereken şey, değerin tokende nasıl biriktirildiğidir. Şimdiye kadar gördüğümüz değerlemelere dayanarak, tüm değerin tokende birikme olasılığının yüksek olduğunu düşünmüyorum. Bir proje bir token başlatırsa, bir tür değer biriktirme mekanizmasına sahip olmalı ve olmayanlar sıfıra gitme eğiliminde olmalıdır. Pump'ın tokeninin, uzun vadeli temellere odaklanan yatırımcılara hitap etmesi gereken bir tür değer biriktirme mekanizmasına sahip olmasının muhtemel olduğunu düşünüyorum. Nihai soru, ne kadar değer biriktirildiği ve daha sonra değerlemenin nasıl görüneceğidir.
Mert Mumtaz：
Öyleyse soru şu ki, neden bu kadar çok para toplamaları gerekiyor? Bu şu şekilde anlaşılabilir: işlerini büyütmek için para istiyorlar. Risk sermayesi endüstrisine kripto alanıyla sınırlı olmayan bir bütün olarak bakarsak, birçok büyük finansman vakası görebiliriz. Finanse edilen bu projelerin daha teknik olduğu söylenebilir, ancak günün sonunda, bir işletmeyseniz ve bir şeyler inşa etmek ve yaratmak istiyorsanız, finansman vazgeçilmezdir.
Pump söz konusu olduğunda, Twitch'e gerçekten meydan okumak istiyorlarsa, bu çok zor bir görev olacaktır. Ancak geçmiş performanslarına baktığımda, bunu yapabileceklerini ve uygulama yeteneklerini kanıtladıklarını düşünüyorum. Bazı insanların sürekli para çektiklerini ve "açgözlü insanlar" gibi davrandıklarını düşünmelerine gelince, bu aslında adil değil. Ne de olsa kimse kimseyi Pompa kullanmaya zorlamadı. Piyasada madeni para basabileceğiniz başka birçok platform var, ancak kullanıcılar yine de kendisi için konuşan Pump'ı seçiyor.
Kullanıcılar Pump'ı kullanmak için neden daha fazla ödemeye istekli? Piyasada rakipler var, ancak Pompa hala hakim. Açıkçası, kullanıcıların gerçekten ihtiyaç duyduğu bir hizmet sağlıyorlar. Bu hizmetlerin ahlaki olarak doğru olup olmadığı önemli değil. Önemli olan, kullanıcının bunun için ödeme yapmaya istekli olmasıdır. Pump.fun kullanmak için yasal bir gereklilik yoktur, ancak kullanıcı yine de onu seçer.
Bundan, pompanın yürütme kabiliyeti hakkında hiçbir şüphe olmadığı görülebilir. Pek çok insan, "Ah, sadece para çekmeye devam ediyorlar" diye düşünebilir. "Ancak ilk yıl 700 milyon dolar gelir elde edebilecek bir platform oluşturmak aslında çok zor. Peki Pump'ın neden daha fazla para toplaması gerekiyor? Daha fazla para, daha riskli yatırımlar yapabilecekleri anlamına gelir. Örneğin, küçük bir sosyal ağ satın almak veya daha fazla altyapıya ve hatta DeFi ekiplerine yatırım yapmak gibi birleşme ve satın almalara (M&A) katılabilirler. Bu yollarla, yeni alanlara girebilir veya işin daha düzenleyici talep gerektiren alanlarına girebilirler. Tabii ki, bu girişimler çok pahalıdır, ancak finansal destek onlara deneme fırsatı verebilir.
Pump, fonları tokenin değerini artırmak için kullanmak isteyebilir ve bu da onu yatırım yapmak için değerli bir proje haline getirir. Yine de bunu yapmak kolay bir şey değil. Gelecekteki riskleri azaltmak için tampon olarak sermayeye ihtiyaçları var. Aslında, sermayeyi artırırken, bir sonraki adım için riski azaltıyorsunuz. Bunu yapmanın genellikle iki yolu vardır: biri mevcut işi büyütmek, diğeri ise yeni alanlar denemek. Basit bir ifadeyle, neden bu parayı toplamaları gerekiyor? Çünkü finansman, özellikle iş sektöründe, herhangi bir iş hedefine ulaşmanın temelidir. Bol miktarda nakit rezervi ile olası bir ayı piyasasını atlatabilirler.
Benim düşünceme göre, kripto endüstrisindeki insanlar gerçek bir ayı piyasasının neye benzediğini unutmuş olabilir. Ama aslında ayı piyasaları bazen aniden gelebilir, uzun sürebilir ve çok ciddi bir etkiye sahip olabilir. Ve Pump'ın şu anda topladığı para, ayı piyasasında istikrarlı kalmalarına yardımcı olurken, aynı zamanda satın almalar, birleşmeler ve satın almalar gibi stratejik eylemler için de kullanılabilir. Tabii ki, birleşeceklerinden şüpheliyim, ancak parayı mevcut büyük rakiplerden bazılarına meydan okumak için kullanabilirler.
Pump'ın pazarının, gelirinin ve geleceğinin kripto alanındaki bu meme pazarına bağlı olduğunu vurgulamak önemlidir, bu nedenle bu pazarı geliştirmek ve iyileştirmek için herkesten daha fazla motive olurlar. Bazı insanlar para toplamanın meme pazarını öldüreceğini düşünüyor ama bence bu görüş biraz çelişkili çünkü para toplamanın amacı tam olarak bu pazarı iyileştirmek.
Tabii ki, sonuçta, onların icrasına bağlıdır. Gerçekten nakde çevirmek isteselerdi, ek bir milyar dolar toplamak zorunda kalmadan mevcut fonlarla bunu gerçekten yapabilirlerdi. Bunun dışında, muhtemelen MEV altyapı alanına ve çekirdek DeFi altyapı alanına yapılan yatırımlara bakmaya başladıklarını düşünüyorum. Bu alanlardaki tedarik zincirlerinin değeri çok yüksektir ve derin yatırımlar çok fazla finansal destek gerektirir. Dolayısıyla, bu parayı sadece kısa vadeli ihtiyaçları karşılamaktan ziyade çeşitli amaçlar için kullanabileceklerini düşünüyorum. Pump'ın her şeyi bir anda alt üst edeceğini düşünenler için, bunu çok tek taraflı buluyorum, çünkü amaçları açıkça pazarı bozmak değil, büyütmek değil.
Jack Kubinec:
Pump.fun'un bu bir milyar doları alıp keyifli bir yaşam süreceğini düşünmüyorum. Ancak bir sorun olduğunu düşünüyorum: Pump'ın zaten 700 milyon doları var, neden birleşme ve satın alma pazarında daha aktif bir hareket görmüyoruz? Neden daha fazla uygulama geliştirme görmüyoruz?
Ryan Connor：
Bir işletmeyi yönetmek, kar marjlarının %50 civarında olduğunu varsayarsak sermaye gerektirir, bu nedenle 700 milyon dolarlık taşınabilir sermayeye sahip olmayabilir, ancak yaklaşık 400 milyon dolara sahip olabilirler ve çok fazla paraya sahip olmak sorunlu olabilir. Birçok kripto vakfında, kuruluşların büyük nakit rezervlerine sahip olduklarında, aciliyet duygularını kaybedebileceklerini ve bir "lanet" haline gelebileceklerini gördük. Elbette Solana ve Helium gibi büyük meblağlarda parayı iyi kullanan bazı kuruluşlar var, ancak birçok takım için bu bir yük haline gelebilir. Bu nedenle, Pump.fun para rezervlerini etkin bir şekilde yönetip yönetemediklerine odaklanmamız gerekiyor.
Birleşme ve satın alma konusunda, gerçekten birçok makul sebep olduğunu düşünüyorum, ancak anahtar yeterli disiplinin olup olmadığıdır. Kripto endüstrisinde, tarihsel olarak birçok birleşme ve satın alma örneği net bir stratejik yön eksikliği taşımaktadır. Bu nedenle, Pump'ın satın alımının işinin uyumlu bir şekilde gelişip gelişmediğini gözlemlemek çok önemli olacaktır. Eğer işlerini küreselleştirmek istiyorlarsa, şu anda pazarlarının çoğunluğunun Amerika'da yoğunlaştığını tahmin ediyorum. Ancak Uber örneğini referans alırsanız, 2020 yılına kadar her yıl yerel taksi düzenlemeleri ile başa çıkmak için 1 milyar ila 4 milyar dolar yakmaları gerekiyordu. Bu tamamen aynı olmasa da, dünya genelinde farklı bölgelerdeki menkul kıymet yasaları ile başa çıkmak da oldukça pahalı bir zorluk olup, önceden finansman hazırlığı yapılması gerekmektedir.
Bence daha ilginç olan şeyler, hedefli reklamlarla kripto ile ilgili kullanıcıları hedeflemek veya Twitch'in içerik oluşturucularıyla ortaklık kurmak gibi tabandan gelen çabalar. Bir ağ oluşturmak çok zordur ve birçok insan işin karmaşıklığını hafife alır. Instagram'ın ağ etkisini bir gecede başlattığı düşünülebilir, ancak gerçekte, bunun arkasında, çalışanların Uber ve Airbnb gibi tedarikçileri ve Tinder'ı üniversite kampüslerinde tanıtmak için kapı kapı dolaşmalarını gerektiren çok fazla taban çabası var. Bu görevler çok zordur ve bunları yapmak için iyi finanse edilmeniz gerekir.
Bu nedenle, nakit rezervlerinin bir "lanet" olabileceği doğru, ancak aynı zamanda size çok güçlü bir ağ etkisi iş modeli kurmanıza da yardımcı olabilir. Sıradaki adım, bu fonları daha büyük hedeflere ulaşmak için başarıyla kullanıp kullanamayacaklarını görmek olacak.
Pump kendi blok zincirini veya borsa mı çıkaracak?
Jack Kubinec：
Pump'ın uzun vadede başarılı olması için bir ön uca sahip olması gerektiğini düşünüyor musunuz?
Ryan Connor：
Bunun gerekli olduğunu düşünüyorum. Eğer Pump ön ucu kontrol edemezse, rolleri ara aşamada sınırlı kalacak. Kripto para piyasasında, temel katman (Layer 1) blok içeriğinin yazımını kontrol ettiği için büyük bir değer elde edebiliyor. Diğer internet pazarlarında ise genellikle ön uç toplayıcıları daha büyük bir değeri elinde bulunduruyor, çünkü doğrudan kullanıcılara hizmet sağlıyor veya kaynakları birleştiriyorlar.
Şu anda Uniswap gibi ön uçların, dijital cüzdanların karlılığının ve CEX'lerin performansının ön uçların önemini gösterdiğini görebiliyoruz. Sonuç olarak, Pump tarafından sunulan hizmet, varlık başlatma açısından rekabetçi olsa da, yine de esasen "metalaştırılmış" bir hizmettir. Bu alanda öncü olmalarına rağmen, kripto endüstrisinde ilk hamle avantajı uzun vadeli başarıyı garanti etmek için yeterli değildir ve "aracısız" olma riski altında olabilirler. Bu nedenle, ön ucun kontrolünü ele geçirmenin Pump'ın uzun vadeli büyümesinin anahtarı olduğunu düşünüyorum ve bu muhtemelen ele almaları gereken bir sonraki önceliklerden biri.
Mert Mumtaz：
Buna katılıyorum, özellikle de bir milyar dolar toplayabilirlerse. Ancak, Pump'ın kendi blok zincirini piyasaya sürme olasılığının çok yüksek olduğunu düşünmüyorum. Bunun yerine, bir borsa başlatmayı düşünebilirler. Çünkü kripto endüstrisinde borsalar en karlı ve etkili işletmeler arasındadır ve Binance, Coinbase ve Hyperliquid gibi şirketlerin hepsi başarılı örneklerdir.
Şu anda, merkezi borsalar için rekabet hayal edildiği kadar şiddetli değil. Örneğin, Coinbase esas olarak ABD pazarında yoğunlaşırken, Binance uluslararası pazarda bir avantaja sahiptir. Hyperliquid ise arada bir yerde daha fazla kripto özelliğine sahip bir borsadır. Sonuç olarak, Pump'ın borsa alanına girmeye çalışmasının ve hatta belki de bunu mevcut borsaları satın alarak yapmasının daha muhtemel olduğunu düşünüyorum.
Pump önümüzdeki 12 ay içinde kendi blok zincirini mi başlatacak yoksa bir borsa mı başlatacak? Pratik bir bakış açısından, bir borsa başlatmanın daha muhtemel olduğunu düşünüyorum. Borsa kullanıcıya daha yakın olduğu için düzenleyici izinlerin alınması da daha kolaydır. Kendi blok zincirlerini başlatmak aslında onları kullanıcılarından daha uzak hale getirebilir. Kripto endüstrisinin özelliği, kendi zincirinizi başlatmak için dikey olarak entegre olmayı seçerseniz, zincirinizi desteklemek için tüm borsaları almanız ve ayrıca işbirliği yapmak için hizmet sağlayıcı ile cüzdan arasında köprü kurmanız gerektiğidir ki bu çok karmaşık bir süreç olacaktır.
Ryan Connor：
Gerçekten de öyle. Kendi blok zincirinizi başlatmak, kullanıcılar için süreci karmaşıklaştırır. Örneğin, bir kullanıcının bir işlemi tamamlamak için yalnızca 1 ila 5 tıklamaya ihtiyacı olurdu, ancak yeni bir zincire taşınırsa bu 5 ila 10 tıklamaya yükselebilir ve bu da kayıp riskini önemli ölçüde artırabilir. Ve tarih, birçok projenin kendi blok zincirlerini başlatmaya çalışırken başarılı olmaktan çok daha fazla başarısız olduğunu gösteriyor. Eminim Pump ekibi de bunun çok farkındadır.
Mevcut duruma bakıldığında, kendi blok zincirini başlatmanın henüz erken olduğunu düşünüyorum. Gelecekte bu yönde bir düşünce geliştirebilirler, ancak en azından önümüzdeki 12 ay içinde Pump'ın bir blok zinciri başlatma olasılığı pek yüksek görünmüyor.
Pump Fun, Solana ağı üzerinde çalışmaya devam edecek mi?
Jack Kubinec：
Pump'ın bir L1 ağı veya buna benzer bir şey kurma olasılığının düşük olduğu konusunda anlaştık. Peki, Pump'ı tescilli bir L1 veya daha çekici bir L2 oluşturmaktan alıkoyan nedir? Örneğin Pump, Solana'nın doğrulayıcıları ve stake edenleri için çok fazla gelir elde ediyor. Pompanın karlılığını artırmak için, işlem yürütmeyi kendi sıralayıcısına taşımak, tüm işlem ücretlerini yakalamak ve verileri L1'e yerleştirmek aslında mümkündür. Bu şekilde, Solana'nın ağ etkilerinden yararlanmaya devam edebilirsiniz.
Mert Mumtaz：
Bence start-up'ları iki türe ya da iki gelişim aşamasına ayırabiliriz. Birincisi, Ryan'ın bahsettiği Uber gibi, pazar payı için rekabet etmek ve yönetim kurulu genelinde kaynaklara yatırım yapmak için yüz milyonlarca dolara mal olacak "büyüme modeli". Diğeri ise daha çok kar marjlarına, maliyetleri düşürmeye ve işyerinde Amazon veya Walmart gibi lüks ekipmanlara bile sahip olmamaya odaklanıyor.
Peki, kendi zincirini başlatmak isteyen Pump'ın motivasyonu nedir? Herkes, verimlerini artırmak istiyorlarsa, temelde daha iyi marjlar istediklerini söylüyor. Kar marjı, net gelirin net giderlere oranıdır. Diyelim ki Pump, Solana'da 800 milyon dolar kazandı ve bu Solana yüzünden olmasa da Solana'da yapıldı. Bu nedenle, Solana'nın büyümelerini sınırlamak yerine onlara bir şekilde yardımcı olduğunu ve tarihin en hızlı büyüyen işletmelerinden biri haline geldiğini varsaymak mantıklıdır. Eğer sadece kar marjlarını %80'den %85'e çıkarmak için bir milyar dolar toplarlarsa, bunun sıkıcı bir şey olduğunu düşünürdüm. Eğer onlarda bir yatırımcı olsaydım, "Ne yapıyorsun?" diye sorardım. Görmek istediğim şey on katlık bir artış, birkaç puanlık artış değil. ”
Ve kendi zincirinizi başlatmak ücretsiz değil. Kendi dağıtım kanallarınızı oluşturmanız, likidite ve entegrasyon desteğini kaybetme riskiyle karşı karşıya kalmanız ve Phantom'un diğer borsalarla olan ortaklıklarını yürütmek için tam zamanlı bir ekip kurmanız gerekecek. Dolayısıyla, kar marjlarını iyileştirmek basit bir şey değildir, çok çaba gerektirir ve bu çabalar daha çok erken bir optimizasyon stratejisi gibi görünür. Pump gerçekten büyümek istiyorsa, Twitch'e meydan okumak gibi daha cesur girişimlere odaklanmaları gerekiyor gibi görünüyor. Bu, 100. L2 ağını kurmaktan daha mantıklı.
Daha önce de belirttiğim gibi, medya ve eğlence alanına girmek gibi cesur girişimlerde bulunma riskini azaltmak için toplanan parayı kullanmak, orta seviye bir L1 ağı kurmaktan çok daha ilginç. Herkes mevcut bir hizmetle bir L2'yi kullanıma sunabileceğinden, normal bir L1 ağını kullanıma sunmak bile o kadar da zor değil. Peki, Pump'ın kendi zincirini yaratma konusundaki gerçek motivasyonu neydi?
Bence kripto endüstrisindeki insanlar bazen L1 ve L2'ye çok fazla odaklanıyor ve gerçekten önemli olan kısmı - işin kendisini gözden kaçırıyorlar. Şimdiye kadar hiçbir şirket veya uygulama, bir blok zinciri başlatarak 100 kat hatta 1000 kat büyüme elde etmedi. Tek benzetme, L1'de bir token başlatmanın tokeni daha değerli hale getireceği, ancak piyasa büyümesini gerçekten sağlamayacağı "L1 premium" olabilir. Pump, sadece verimi optimize etmekle kalmayıp pazarın büyümesini de istiyor.
Bu nedenle, genel olarak, kendi zincirinizi başlatmak, Pump'ın mevcut yönü ile uyumlu değildir. Şimdiki hedefleri, halihazırda sahip oldukları şeyler üzerinde küçük optimizasyonlar yapmak değil, daha fazla büyüme için sermaye artırmaktır. Solana katılımcıları olarak gerçekten Solana'dan ayrılmak veya kendi zincirlerini oluşturmak istiyorlarsa, kendimize şu soruyu sormamız gerekiyor: "Solana'nın bunu yapacak kadar iyi olmadığını hissetmelerine neden olan nedir?" Ancak şimdiye kadar Pump ve Axiom, Phantom, Magic ve Jito gibi diğer projeler Solana'da son derece başarılı oldu ve yüz milyonlarca dolar kazandı. Dolayısıyla, Solana'nın bazı sorunları olsa bile, dış dünyanın söylediği kadar kötü değil.
Verim optimizasyonu için değilse, muhtemelen kullanıcı deneyimi içindir. Örneğin, ağ sıkışık olduğunda Solana'nın istikrarsız işlem potansiyeli meşru bir endişe kaynağıdır. Ancak bu sorunlar yavaş yavaş çözülüyor, bu nedenle bu sorunlar çözülene kadar yeni bir zincir başlatmak kısa vadede uygun bir seçenek değil.
Jack Kubinec：
Daha önce "uygulamaya özel sıralama"dan bahsetmiş miydiniz? Çünkü her seferinde birine "Pump kendi zincirini fırlatırsa ne olur?" diye sorduğumda. Her zaman uygulamaya özel sıralamanın geleceğinden bahsederler, bu da Pump'ın bunu yapmasını daha az çekici hale getirebilir.
Mert Mumtaz：
Evet, "uygulamaya özel sıralama" gerçekten de gelişmekte olan bir yöndür. Ek olarak, benzer işlevleri elde etmenin başka yolları da vardır. Bence kripto endüstrisi bazen, "Pump, L1'in çekirdek katmanındaki işlem harmanlamasını kontrol edebilseydi, bu işleri için büyük bir destek olurdu" diyen biri gibi ayrıntılara çok fazla odaklanıyor. "Ama gerçekte, bu sadece belirli bir optimizasyon ve bu optimizasyon zaten başka yollarla da elde edilebilir. Bunun iyi bir örneği, örneğin, bazı yönlerden blok zincirine çok az bağımlı olan veya hiç bağımlı olmayan Polymarket'tir.
Yani, Pump'ın daha kısa vadeli ve daha doğrudan birçok optimizasyonu daha var. Tüm işiniz zincir üzerindeyse, örneğin Hyperliquid gibi, o zaman "uygulama özel sıralama" veya diğer karmaşık teknikler daha anlamlı olabilir. Ancak Pump için, işlerinin tamamı zincir üzerindeki işlemlere tam olarak bağımlı değil.
Daha da önemlisi, kendimize sormamız gerekiyor, bu optimizasyon gerçekten işlerinin büyümesine yardımcı olacak mı? Küresel medya, sosyal medya ve eğlence pazarının manzarasını yeniden tanımlamak, hatta tamamen yeni bir pazar kategorisi yaratmak, bir L1 ağı başlatmaktan daha fazla gelir artışı sağlıyor. Bu yüzden finansmana ihtiyaçları var. Bunu başarabilirlerse, işleri bir milyar dolardan 10 milyar dolara kadar büyüyebilir ve bu sadece "uygulamaya özel sıralamaya" güvenerek veya yeni bir zincir başlatarak elde edilemez.
Alpenglow ve Accelerate'ın analizi
Jack Kubinec:
Ryan, Alpenglow ve Accelerate hakkında ne düşünüyorsun?
Ryan Connor:
Bunun, Solana ekosisteminin alışılmışın dışında davranma ve geleneksel düşünceleri sorgulama yeteneğini yeterince yansıttığını düşünüyorum. Bu, sık sık bahsettiğimiz Solana'nın avantajlarından biridir.
Alpenglow ile ilgili bir başka ilginç şey de, tarihsel doğrulayıcıların performansına bakarsanız, performanslarının biraz geciktiğini göreceksiniz. Bununla birlikte, son zamanlarda bu alanda bazı önemli yetenek kazanımları yapmak gibi çok çaba sarf ettiklerini fark ettim, ancak ne yazık ki, tüm ekosistemin bu yeteneği elde etmek için çok çaba sarf etmesi gerekiyor gibi görünüyor. Bu kadar yetenekli bir insanın neden takımdan ayrılmak zorunda kaldığı gerçekten de üzerinde düşünmeye değer bir soru. Ancak, içeriden bilgi sahibi değilim ve ayrıntıları bilmiyorum.
Jack Kubinec:
Ryan, sana bir sorum daha var. Alpenglow ve Ethereum birleşmeleri arasında ilginç bir kontrast olduğunu düşünüyorum. İkisi aynı olmasa da, Alpenglow Solana tarihindeki en önemli yükseltme olabilir ve Ethereum'un Birleşmesi de o zamanlar Ethereum için bir dönüm noktasıydı. 2022'de Blockworks hakkında haber yaparken Ethereum Merge hakkında haber yaptığımı hatırlıyorum ve herkes Merge'e dikkat ediyordu. Her gün ne düşündüklerini öğrenmek için yatırımcılarla röportaj yapmak zorundayım. Merge'den önce Ethereum'un fiyatı keskin bir şekilde yükseldi, ancak Merge'den sonra yatırımcılar Ethereum'u terk etti ve bu da performansının düşük olmasına neden oldu.
Alpenglow yükseltmesi ile birlikte Solana'nın verimliliği daha da artıyor, bir yatırımcı olarak bu durumu nasıl değerlendirirsiniz?
Ryan Connor:
Performans optimizasyonunun önemli olduğunu düşünüyorum, ancak çok takıntılı olmamalı. Günümüzün kripto piyasası daha olgun ve performans optimizasyonu ve geçmiş performans, endüstrinin temel beklentileri haline geldi. Riskten korunma fonu yöneticileri için teknik ayrıntılara girmeyebilir ve piyasanın genel yönüne, özellikle dağıtım kanallarına ve müşteri edinme stratejilerine daha fazla odaklanabilirler.
Bunun, kripto alanındaki mevcut durumumuz olduğunu düşünüyorum. Teknik detayların hala önemli olduğunu biliyorum, ancak Solana bu alanda büyük bir avantaj elde etti ve rakiplerinin planlarını çok aştı.
Bana göre, Solana'nın en dikkat çekici yanı, bazı kurucuların Solana Vakfı'nın verimli işleyişini sıkça dile getirmesidir. Böyle verimli bir organizasyonla çalışmaktan son derece memnunlar. Kuruculardan bu tür geri bildirimler almak, benim için sadece teknik yükseltmelerden daha anlamlı. Solana'nın teknik hedeflerinin ne olduğunu çok iyi biliyorum ve bu hedeflere ulaşacaklarından eminim, çünkü geçmişte verdikleri sözleri her zaman yerine getirdiler. Bu benim için özellikle önemli.
Solana ağının ölçeklenme stratejisi
Jack Kubinec:
Solana'nın uzun vadeli genişleme stratejisi nedir? Şu anda ekip mevcut teknik yelpazeyi optimize etmeye odaklanmış gibi görünüyor, genişletme mimarisine değil. Mevcut teknolojiyi optimize etmenin yanı sıra, Solana'nın başka genişleme stratejileri var mı? Yoksa mevcut kod tabanını optimize ederek verimliliği artırmak tek araştırma yönü mü? Mert, sen ne düşünüyorsun?
Mert Mumtaz：
Performans mühendisliği ve sistem ölçeklendirmeye yönelik temel yaklaşım, önce bir sistem oluşturmak, gerçek operasyonda bir yük uygulamak, ardından darboğazların nerede olduğuna bakmak ve bu darboğazları optimize ederek sistemi iyileştirmektir. Ardından, optimize edilmiş sistem performansı tekrar test edildi. Dağıtılmış bir sistemin karmaşıklığı, tek tek bileşenleri arasındaki etkileşimdeki üstel büyümede yatmaktadır. Örneğin, bir sistemin her biri birbiriyle iletişim kurabilen sekiz bileşeni varsa, potansiyel etkileşim karmaşıklığı çok büyüktür ve teorik bir tasarımda tam olarak tahmin edilemez. Bu nedenle, uygulanabilir tek yaklaşım, prensipte ölçeklenebilir basit bir mimari tasarlamak ve sorunu gerçek operasyonda sürekli olarak ayarlamak ve düzeltmektir.
Bu yöntem büyük ilerlemeler sağlayabileceği kanıtlanmıştır. Şu anda ekip bu tür bir stratejiyi benimsemiş durumda ve süreç içinde kodda tekrarlayan veri yapıları gibi bazı çok garip hatalar keşfetmişlerdir. Bu sorunları çözerek, ekip sistemin nasıl daha da genişletileceği konusunda içgörüler biriktirmiştir.
Bu süreç bir yarış arabası gibi tasarlanabilir. Örneğin Formula 1'de güçlü bir motora ve lastik tutuşu iyi olan bir araç tasarlasanız bile, çok hafif olduğu için virajlarda iyi performans gösteremeyebilirsiniz. Buradaki zorluk, diğer performansı etkilemeden bu sorunun nasıl çözüleceğidir. Benzer şekilde, dağıtılmış bir sistem tasarlarken, fizik yasalarına uyulduğu sürece diğer problemler optimizasyon ile çözülebilir. İlk etapta Solana'ya çekilmemin nedenlerinden biri de buydu - bant genişliğini artırarak ve gecikmeyi azaltarak fiziksel kaynakların kullanımını en üst düzeye çıkarmak.
Şu anda, sistemin ana darboğazı, özellikle asenkron yürütme işlevi yayına girdikten sonra bant genişliğidir ve bu da ölçeklendirme için yeni bir yön sağlar. Buna karşılık, birden çok eşzamanlı teklif, sistemin hata toleransını artırmakla ilgilidir, eşzamansız yürütme ise ölçeklenebilirliği geliştirmeye odaklanır. Bant genişliği darboğazını çözmek için, sıfır bilgi kanıtları gibi teknolojilerin bir kombinasyonunu kullanmak ve bant genişliğini verimli kullanmak için yeni fikir birliği mekanizmaları tasarlamak ve eşzamansız yürütme yoluyla bant genişliği kullanımının verimliliğini daha da optimize etmek gerekir.
Bununla birlikte, geleneksel "kağıda dayalı" yaklaşım, yani teorik varsayımlar yoluyla problem çözme yöntemi, dağıtılmış sistemler için uygun değildir. Bunun nedeni, sistemin doğrusal olmayan karmaşıklığının, teorik tasarımla tam olarak tahmin edilemeyen, gerçek operasyonda birçok beklenmedik sorunu ortaya çıkarmasıdır. Sonuç olarak, Solana'nın ölçeklendirme stratejisi, darboğazları sürekli olarak düzelterek ve sistemleri optimize ederek zaman içindeki temel mimari değişiklikleri hakkında içgörüler oluşturmaktır. Buna iyi bir örnek, birbirini tamamlayan ve sistemin ölçeklendirme yeteneğini yönlendirmek için birlikte çalışan Alpenglow optimizasyonu ve asenkron yürütmenin birleşimidir.