鮑威國會聽證首日「立場大轉彎」：不排除提前降息，但 6、7 月經濟數據更重要

鮑威爾表示，美國聯準會至今不降息源於通膨升高的前景，關稅帶來不確定性。本文源自 華爾街見聞 李丹所著文章，由 Foresight News 整理、編譯及撰稿。 （前情提要：聯準會傳聲筒：川普施壓兩名 Fed 官員支持降息，鮑爾成最大輸家 ） （背景補充：為鮑爾爭取川普好感？聯準會理事沃勒放鴿：Fed最早7月降息，關稅衝擊影響短暫 ） 在有關美國聯準會貨幣政策舉行的「專場」國會聽證會首日，美國聯準會主席鮑威爾並未置評 7 月下次聯儲會議降息的可能性，重申需要看到更多資料判斷高關稅會怎樣影響通膨，指出因為預期關稅會推升通膨，所以聯儲至今暫停降息，不過，他不排除關稅對通膨的影響可能沒有預期大，不排除提前降息的可能。 美東時間 6 月 24 日週二，在眾議院金融服務委員會聽證會的問答環節，有議員問到上週五美國聯準會理事沃勒提及 7 月降息的可能性，鮑威爾稱，「很多路徑都有可能」。他表示，可能會看到通膨不如預料的那樣強勁，通膨下跌和勞動力市場疲軟可能意味著美國聯準會提前降息。 鮑威爾後稱，資料表明，至少某些行業的關稅將衝擊到美國消費者。他說，在 6 月和 7 月資料中，「我們認為我們應該開始看到」關稅對通膨的影響。「如果沒有，我們將從中吸取教訓。」 鮑威爾表示，美國聯準會對「關稅造成（通膨）影響程度將更低」這種看法持「完全開放的」態度。如果關稅對消費者價格的影響低於聯儲的預期，那將對聯儲的貨幣政策產生實質性影響。 此後，鮑威爾重申，他預計關稅將在 6 月、7 月和 8 月期間對價格產生顯著影響。如果沒有看到影響，那會帶來教訓。「我們只有親眼看到才能知道，但我認為我們會邊走邊學。」 鮑威爾提及提前降息的可能、以及暗示關稅對通膨影響若低於預期將推動降息後，美股早盤尾聲時，美國國債收益率持續下跌。午盤基準 10 年期美國國債收益率下破 4.30%，對利率更敏感的兩年期美債收益率下破 3.81%，均在鮑威爾聽證會結束後重新整理一個多月來低位。評論認為，本次聽證會上，鮑威爾並未排除 7 月降息的可能，且更重要的是不排除通膨可能會減弱。 不排除 7 月降息 但可能至少等到 9 月 有「新美國聯準會通訊社」之稱的記者 Nick Timiraos 發文指出，鮑威爾此次聽證會告訴議員，如果不是擔心提高關稅可能會破壞美國聯準會多年來對抗通膨的努力，近期的經濟資料很可能證明繼續降息是合理的。鮑威爾認為，經紀活動穩健，因此聯儲官員可以仔細研究資料，判斷是否重啟降息。 文章寫道： 「鮑威爾並未明確排除下月（7 月）降息的可能性，但並未透露具體細節。但他在回答議員提問時暗示，（聯儲）官員們更有可能至少等到 9 月的會議，看看關稅驅動的價格上漲幅度是否低於預期，然後再恢復降息。」 文章轉述了鮑威爾的這話： 「如果事實證明通膨壓力確實得到控制，我們將盡快、而非更遲降息，但我不想指出某次特定的會議 …我認為我們不需要太著急，因為經濟依然強勁。」 不降息是因預測今年通膨會上升、關稅帶來不確定性 聽證會上，有議員問到今年 3 月以來美國聯準會貨幣政策委員會 FOMC 委員的預測變動。鮑威爾稱，他們通膨預期的變動主要源於關稅。 鮑威爾表示，絕大多數 FOMC 委員認為，今年晚些時候降息是合適的，但他指出，經濟走勢「很不確定」。 有議員提及川普政府關稅的影響，問美國聯準會官員是否他們的假設。鮑威爾表示，他們試圖在演講中公開他們的假設，但不會評論政策。即使在一個季度更新一次的經濟展望中沒有明確說明，官員們也在講話中探討自己的假設。 有議員問，美國聯準會為什麼不能像其他國家的央行那樣降息。鮑威爾回答，美國聯準會以外的所有專業預測者都預計，今年美國的通膨將會上升，這就是聯儲尚未採取行動的原因。 此後有議員批評，美國聯準會在拜登任總統期間加息太遲、川普上臺後降息又太遲。對此，鮑威爾將聯儲至今未降息直接歸咎於關稅帶來的不確定性。 鮑威爾此後提到，不確定性因素是美國聯準會暫緩降息的部分原因。不確定性在 4 月達到峰值後回落。他表示，現在企業界「感覺更加積極」。 聽證會開始前公佈的事先準備證詞中，鮑威爾指出，近幾個月短期通膨預期有所上升，關稅是關鍵推動因素，大多數長期通膨預期指標仍與 2% 的聯儲通膨目標一致。通膨對關稅的影響可能是短暫的，但也有可能更持久，那取決於關稅的影響。 長期來看利率政策不影響房地產市場供需 利率處於適度限制性水平 有議員問，美國聯準會的政策是否限制了住房供應。鮑威爾說，美國聯準會無法影響更長週期的美國住房供應短缺問題。長期的住房短缺是存在的，聯儲對此無能為力。聯儲最適合做的就是降低通膨，從而讓相關市場的利率下降。 鮑威爾指出，房地產等對利率敏感的行業確實受到美國聯準會政策的影響，但「這是恢復總體價格穩定機制的一部分」。長遠來看，聯儲的政策不會影響住房的供需。 鮑威爾說，住房成本的相關通膨一直非常有「粘稠」，但最近有所下降，這是「非常好的訊息」。住房租賃相關的通膨現在相當有規律地下降。 鮑威爾認為，降低住房通膨「只是需要時間」。租金下降的影響甚至可能要三四年才能反應在價格指標中。 有議員此後提到房地產市場的問題，稱很多業主似乎「陷入困境」，因為幾年前利率低，他們不願賣房。鮑威爾表示，確實「人們被套牢了」。不過，鮑威爾重申，美國聯準會最應該做的事就是將通膨率持續降至 2%，並長期保持在這個水平。 鮑威爾稱，目前的利率處於適度（Modestly）限制性、而非溫和（Moderately）限制性的水平。 去年 9 月降息源於擔心失業率大幅上升 決策不會考慮政治因素 有議員問，川普政府大規模減稅和支出計劃帶來的債務問題，以及這是否會削弱美國應對未來經濟衰退的能力。鮑威爾說，在那種情況下，美國聯準會有很大的降息空間。 此後，鮑威爾重申了他的觀點，即「一段時間以來」，美國聯邦預算一直處於不可持續的軌道上。 有議員問，為何去年 9 月美國聯準會降息 50 個基點、而不是 25 個基點。鮑威爾說，當時美國聯準會擔心失業率大幅上升。歷史經驗...