美国比特币矿工面临的税收挑战：呼吁进行商品式改革

在比特币挖矿的高能世界中，哈希率主导和运营效率驱动着股东价值，美国矿工面临一个巨大的障碍：一个过时的税收制度，这压缩了利润并威胁到市场稳定。像MARA Holdings (NASDAQ: MARA)、Riot Platforms (NASDAQ: RIOT)和CleanSpark (NASDAQ: CLSK)这样的上市巨头正在对IRS政策发出警告，这些政策对新挖掘的比特币征收普通收入的即时税收，随后在出售时征收资本利得税——这是传统商品行业如黄金或石油所不面临的双重税收负担。

这一结构迫使矿工提前变现比特币以覆盖税务责任，可能导致市场过剩并使价格不稳定。随着矿工争取与商品的税务一致性，结果可能会重新定义他们的资本支出策略、哈希率可扩展性以及在每个焦耳和美元都至关重要的减半后环境中的竞争优势。

问题的关键在于美国国税局将比特币归类为财产而非商品。当像Bitdeer (NASDAQ: BTDR)或Core Scientific (NASDAQ: CORZ)这样的矿工验证一个区块并获得比特币奖励时，这些币的公平市场价值会立即按普通收入征税，通常高收入公司税率超过37%。如果比特币后来被出售——无论是用于资金升级还是覆盖运营费用(——矿工们面临的资本利得税会对任何价格上涨征税，实际上是对同一资产征税两次。这与像黄金这样的商品形成鲜明对比，矿工在资产出售之前没有税务负担。对于MARA Holdings来说，其报告的2025年第一季度创纪录的效率为每太哈希23焦耳)J/TH(，国库储备中有49,179 BTC，这种税收结构造成了流动性紧张，迫使出售，侵蚀他们的死拿)hold on for dear life(策略，并限制对下一代ASIC的再投资，如比特大陆的Antminer S21 Pro )17 J/TH(。

在今天的挖矿环境中，财务压力十分严重，由于能源价格上涨和网络难度徘徊在126.4万亿，成本已激增34%，超过每个比特币70,000美元。减半后的经济效应使区块奖励削减至3.125比特币，进一步加大了压力。Riot Platforms运营着北美最大的挖矿设施之一，强调了为支付税款而提前出售比特币如何破坏长期价值创造，特别是在全球哈希率接近1,000 EH/s )exahashes每秒(的情况下。CleanSpark目标是在年底前达到32 EH/s，依赖于模块化基础设施和低成本电力来维持利润率，但由税驱动的清算将资金从扩展运营中分流。Abundant Mines的CEO指出：“将比特币税收与商品税收对齐将减少被迫出售，稳定市场动态，并释放投资者信心。”

市场影响显著。美国矿工的强制平仓，控制着全球哈希率的31.6%以上，可能会向市场注入大量BTC供应，压低价格并动摇投资者情绪。Core Scientific已多元化进入高性能计算)HPC(以对冲挖矿波动，警告称过度的卖压削弱了BTC的价值储存叙事。比特币挖矿委员会估计，美国矿工的HODL策略，其储备超过许多ETF持仓，使他们的税收处理成为价格稳定的关键。商品税制——在出售之前延迟征税——将允许矿工在其资产负债表上保留比特币，从而增强财务灵活性并减少市场扰动的平仓。

然而，实现改革并非易事。美国国税局长期以来一直抵制重新分类数字资产，理由是担心税收逃避和监管复杂性。华盛顿的政治僵局，尤其是在更广泛的数字货币政策辩论中，进一步复杂化了前进的道路。像 Hut 8 )NASDAQ: HUT(这样的矿工，在加拿大以低成本运营，实现了每千瓦时低于3美分的电力成本，正在探索跨境策略以减轻美国的税收负担，这表明了资本外流的风险。如果美国政策持续惩罚性，加拿大和巴西等具有有利能源结构和监管环境的司法管辖区可能会吸引投资。 上市矿工正在通过运营创新进行调整。Bitdeer以11.4 EH/s的哈希率，利用质押等收益策略来弥补现金流限制。Riot Platforms已达成低于每千瓦时4美分的电力采购协议以保持利润率，而MARA的严格车队管理则推动了效率提升。然而，这些都是权宜之计。正如MARA首席执行官Fred Thiel在最近的财报电话会议上所述，“合理的税收结构对于扩大我们的业务和在全球竞争至关重要。”金融会计准则委员会2024年对数字资产公允价值会计的转变提供了先例，但需要立法行动来使税收与商品保持一致。

行业改革的推动正在获得动力，通过比特币矿业委员会等组织加大游说力度。成功的结果可能会解锁显著的价值，使矿工能够重新投资于基础设施，优化能源效率)，例如，低于20 J/TH的设备(，并扩大哈希率以获取区块奖励。未能改革将冒着侵蚀美国作为矿业中心地位的风险，可能会将资本引导至更有利的司法管辖区。税收平等将是长期可持续性的重要战斗，因为矿工们要应对不断上升的难度和能源成本。

总之，美国过时的税制对比特币矿工构成了重大挑战，迫使他们提前销售，这威胁到财务稳定性和市场动态。将比特币的税收待遇与商品相一致，可能会使矿工能够扩大业务、增强资产负债表并保持全球竞争力。对于公开交易的矿工来说，改革的斗争不仅仅关乎利润率——而是关于确保美国比特币挖矿的未来。

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