FXCインテリジェンス：2025年のステーブルコインによるクロスボーダー決済の現状

2025年はステーブルコインのクロスボーダー決済の"元年"であり、ほぼ毎日のように新しい発表が行われ、画期的な規制文書がステーブルコインを正式に従来の金融端末に推進しています。"私たちは'臨界点'に達しており、誰もがこれは全く新しいアップグレードされた決済技術であることを認識しています。真のビジネスと実際のユースケースが現れています。それは単なる暗号通貨への熱狂ではなく、実際のアプリケーションです。" 企業向けステーブルコインインフラストラクチャ提供者 BVNK の共同創設者クリス・ハームス氏が述べています。

しかし、熱意はバブルを生むこともある。Triple-Aの創設者エリック・バルビエは警告する："リンクトインや会場では、ステーブルコインが万能薬のように扱われ、まるで明日には世界の飢餓や貧困を終わらせ、癌を治すかのように思われている------これは明らかに行き過ぎだ。"

ステーブルコイン及びブロックチェーン技術は日新月異で、金融決済市場の構図は瞬時に変化し、ビジネス協力の位置づけもそれに応じて変わっています。FXC Intelligence のこの百ページほどのステーブルコイン決済一線市場報告書『The State of Stablecoin in Corss Board Payments（The 2025 Industry Primer）』は、貴重なステーブルコイン決済実践マニュアルであり、FXC Intelligence のクロスボーダー決済データ、広範な調査、14 名の業界一線専門家の見解を統合しています。

したがって、私たちはこれを文書化し、業界に対して明確で堅実で実行可能なステーブルコイン決済ガイドを提供することを目指します。これには、現在のステーブルコインを使用したクロスボーダー決済の状況、運用メカニズム、潜在的な市場規模、応用シナリオ、克服すべき課題、潜在的な機会、そして未来が含まれます。

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一、ステーブルコインエコシステム

ステーブルコインはまだ新興技術に属しますが、短い数年の間に周辺実験から主流の視野への飛躍を遂げました。

"過去18ヶ月の変化は特に激しい。"B2Bステーブルコイン決済会社Orbitalの共同創設者兼CEOクリス・メイソンは指摘する。"率先してステーブルコインを受け入れたのは、往々にして高リスク・高成長の新興業界のプレイヤーだ；今や、第二波の波が到来している------決済サービスプロバイダーと伝統的な銀行が集団的に目覚めている。"

OpenPayd（法定通貨金融基盤提供者）のCEO、Iana Dimitrovaは次のように補足しました："現在の爆発は一夜にして成し遂げられたものではなく、15年以上の試行錯誤とイテレーションの厚い蓄積によるものです。市場はステーブルコインの実用的価値に対してようやく合意を形成し、技術自体も商業的に大規模に利用できる臨界点に達しました。"

この業界の基盤は暗号通貨取引の分野にあります：そこから始まりました。その後すぐに、私たちはステーブルコインの新しいユースケースを探求し始めました。

1.1 ステーブルコインの簡単な歴史

ステーブルコインは2008年に暗号通貨が登場したことに起源を持つ：トークン化され、非中央集権的で改ざん不可能なデジタル通貨であり、分散台帳に基づくブロックチェーン上で運用される。ステーブルコインは最初にビットコインと共に誕生し、2008年10月に匿名の研究者（仮名中本聰）によって「ビットコイン：P2P電子現金システム」というタイトルの論文が発表され、ビットコインが世に知られることとなった。

最初から、ビットコインは金融仲介機関を必要としないオンライン決済手段として位置づけられていました。初期の採用者たちは限られた決済実験を行いましたが、インターネット原住民や暗号通貨で投機を行う技術者の間で広く人気を博しました。未来の数年間でビットコインへの関心が高まるにつれ、一部の人々はその基盤技術を利用して越境決済を試み始めました。しかし、暗号通貨の価格が激しく変動し、規制が欠如し、闇市場活動との関連性があるため、多くの人々はそれを決済技術として受け入れるのが難しいと感じています。

ステーブルコインの出現により、状況は変わりました：ステーブルコインはブロックチェーン技術の発展の重要な瞬間であり、私たちは現在、初期のインターネット時代から現代のデジタル時代の始まりへと移行するのを目撃しています。

ステーブルコインは、かつてのP2P音楽ファイル共有プラットフォームNapsterの誕生のようなものです。

最初にステーブルコイン形式で発行されたデジタル通貨は BitUSD であり、2014 年に暗号通貨と法定通貨（ここではドル）を 1:1 でペッグする概念を導入しました。しかし、それは暗号通貨によって支えられているため、今日私たちが理解しているステーブルコインの定義には完全には一致しません。

他の会社も迅速に追随しましたが、法定通貨の準備概念を本当に導入したのはTetherで、彼らはその年の後半にUSDTを発表しました。その後数年間、USDTの人気と注目度は高まり続けましたが、透明性や規制に関する疑問にも直面しました。最終的にTetherはこれらの問題を解決するために重大な措置を講じました。

ステーブルコインの発展の初期、開発者たちはステーブルコインの意味とその使用方法を徐々に理解していました。2018年には、より多くの規制されたステーブルコインが登場し、Paxosは現在のPax Dollar（USDP）を発表し、CircleはCoinbaseとの提携を通じてUSD Coin（USDC）を発表しました。これらの規制された、アメリカに本社を持つステーブルコインは、暗号通貨の分野だけでなく、主流の金融業界でもますます人気を集めるようになりました。同時に、ステーブルコインを基にした金融インフラの参加者も現れ始め、2018年のFireblocksや2021年のBVNKなどが含まれます。

しかし、2022年と2023年初頭に、ステーブルコインは大規模な信頼危機に直面しました。その時、業界を驚かせるいくつかの出来事が発生しました。まずは、TerraUSD（UST）の突然の暴落です。これは非常規のアルゴリズムステーブルコインであり、その支援メカニズムは現金準備ではなく、アルゴリズムに基づくメカニズムです。その価値が1ドルのペッグレートから大幅に下落した後、「デススパイラル」によって引き起こされたパニック取引は、他のいくつかのステーブルコインの価値も主要市場で一時的に変動させました。USTは伝統的な意味でのステーブルコインではなく、Circle、Paxosおよび他の企業はアルゴリズムステーブルコインとの境界を明確にしようとしましたが、それが業界全体の評判に与えた損害は依然として顕著です。

多くの参加者が彼らの資産準備が上述の問題から彼らを守ることができると主張し、安心感を持っているにもかかわらず、2023年初頭にシリコンバレー銀行（SVB）が倒産したことは新たな問題を引き起こしました。崩壊の時、Circleのシリコンバレー銀行（SVB）における準備は約330億ドルであり、最初はこれらの預金が保障されるかどうかは不確実でした。これにより「シャドーバンクラン」と呼ばれる事態が引き起こされ、保有者はそのステーブルコインを1:1の価格で引き出すことができないのではないかと心配し、その取引価値は歴史的最低水準にまで落ち込みました。アメリカ政府は最終的にシリコンバレー銀行の準備に対して保証を提供しましたが、Circleは一度も保有するUSDCを引き出せないという真のリスクに直面したことがありませんでしたが、今回の評判の損失は特にアメリカの準備を持ち、強力な支援を必要とするステーブルコインの機関にとってはより深刻でした。

この危機の中、海外のUSDTの採用率は持続的に上昇し、アメリカのUSDCの流通トークン数は2023年の間に安定して減少しました。そのため、より洗練された、より堅実な業界版がこの危機の灰の中からゆっくりと浮上し始めています。重要なチャネルと垂直産業の真の需要に後押しされ、インフラ企業の取引量と採用率は絶えず上昇し、それに応じて製品を改善しています。一方、他の企業はその技術の真の有用性に焦点を当てた製品を発表しました。2023年下半期には、PayPalがPayPal USD（PYUSD）を発表し、業界にとって重要な信頼票を投じました。他の企業は、規制の枠組みを構築し、採用率を高めるために、ステーブルコインについてあまり確信が持てない人々を教育することに尽力しています。OrbitalのCEO、メイソンは言います："教育は確かにとても難しいですが、人々は本当にそれを理解し始めています。"

2024年初から、USDCの流通通貨数量が再び増加し、支払いに特化した新規発行通貨の数量も引き続き増加しています。最近、トランプがアメリカ大統領の座に復帰したことで、この技術への機関サポートも増加し、《GENIUS法案》などの規制措置も続々と導入されています。

アメリカ政府の交代以来、主要な金融機関は私たちのような企業に助けを求め、どこで誰と協力し、コンプライアンスを守りながらステーブルコインビジネスを展開できるかを理解しようとしています。

現在、採用率が急速に上昇する中、クロスボーダー決済業界も強い関心を示しており、今後さらに成長の余地がありますが、ステーブルコインの基本原則は中本聡がビットコインの論文で最初に設定した前提と大体同じです。

私たちはインターネット上の現金問題を解決しています。

! FXC Intelligence:2025年のステーブルコインの国境を越えた支払いの状況

1.2 クロスボーダー決済分野におけるステーブルコインへの関心の高まり

安定した通貨技術の台頭に伴い、その国境を越えた支払い分野での応用事例も徐々に増えています。Paxosのケンドールが説明したように、現在安定した通貨の使用は主に「暗号原生活動」に集中していますが、この分野への関心は絶えず高まっており、これは主にエンドユーザーの最も本質的なニーズによって推進されています。

ステーブルコインの発展の歴史は取引と投資の領域から始まり、その後2022年、2023年の間に徐々にクロスボーダー決済の領域に定着しました。

この経験は、この分野の多くの企業に見られ、B2B企業間の支払いに特化したConduitを含みます。しかし、過去1、2年で状況は変わり始めました。

最初、主に暗号ネイティブな決済企業が、これらのチャネル間で資金をより効率的に移動させるのを助けていました。現在、私は大きな変化を見ています。多くの企業、特に大規模な多国籍企業がこの分野に参入し始めています。彼らは、特にアフリカ、ラテンアメリカ、アジアなどの困難な地域でステーブルコインを使用する方法を理解したいと考えています。

これにより、これまで法定通貨に特化していたクロスボーダー決済インフラ提供者が市場に参入することを促進しました。例えば、OpenPaydは今年初めにステーブルコイン機能を追加しました。

"私たちにとって、この進化は完全に自然なものであり、すでに私たちを利用して国境を越えた法定通貨の支払いを行っている既存の顧客がいて、彼らは私たちに言いました。'私たちは他のプロバイダーを通じてステーブルコインでの支払いを受け入れています。これらの資産をあなたたちのプラットフォームに組み込むことはできますか？'" OpenPayd の Dimitrova は述べています。"過去18か月間、私たちはこのようなリクエストを絶えず受け取っています。私たちは、この相互運用性を提供しなければ、顧客の増大するニーズに応えることができないことに気づきました。"

このようなリクエストは主にグローバル貿易の需要がある企業から来ていますが、クロスボーダー決済の他の側面でもステーブルコインの採用は増加しています。MoneyGramを含む企業は、ステーブルコイン決済機能の提供を開始しました。2022年、MoneyGramはUSDCを使用して送金を開始し、その後この分野でのビジネス能力を拡大し続けています。これには、ホワイトラベルのデジタルウォレットの入金および出金ソリューションであるMoneyGram Rampsの導入や、自社のクロスボーダー資金管理ニーズの満たしが含まれています。

MoneyGramは、グローバルなデジタルと現金のネットワークを持つフィンテック企業です。ステーブルコインは、MoneyGramの未来において非常に重要な役割を果たします。それは、B2BのバックエンドからB2Cのサービス提供方法、さらには消費者にサービスを提供する方法に至るまで、私たちのビジネスのあらゆる側面に役立ちます。

現在、ステーブルコインは市場におけるシェアは非常に小さいにもかかわらず、その注目度は明らかに上昇しています。2025年上半期には、ステーブルコインと支払いに関するニュースリリースの数が前年同期比で186%増加し、この成長速度は以前のステーブルコイン全体のニュースリリースの成長速度を上回っています。また、越境決済とステーブルコインに関するニュースリリースの数は、さらに1000%以上も急増しました。しかも、これは公開されたステーブルコインソリューションを提供する企業のものだけです。

BVNK Harmseによると、支払い業界の大多数の企業は、この技術がもたらす機会を認識しているとされています。"私は95％の企業がこれを見ていると思います"と彼は言いました。"私たちが進行中の対話や潜在的な協力から見ると、実際に多くの伝統的な支払い企業が積極的に投入しており、さらにはあなたがもはや投資しないと思っていた企業のいくつかも含まれています。"

! [FXC Intelligence:2025年に安定版]