Автор: Ліан Чжу, генеральний директор Aperture Finance
Японський дизайнер Кенія Хара якось пояснив свою філософію дизайну так: «У цьому світі ми використовуємо лише дві речі: одну — палицю, а іншу — миску». «Чаша» зазвичай відноситься до всіх носіїв, які переносять інші речі, наприклад книжкові полиці та холодильники; тоді як «палички» – це інструменти, які впливають на інші речі, такі як викрутки та важелі.
**Якщо Uniswap V3 більше схожий на чашу, яка несе ліквідність для розширення можливостей DeFi, то V4 більше схожий на палицю, покладаючись на функціональні можливості для сприяння галузевим змінам і підриву існуючої ситуації DeFi. **Як спеціалісту DeFi, виходячи з поточної інформації про форму продукту та досвід користувача Uniswap, неважко уявити, що шторм уже назріває, і запуск V4 через півроку, безсумнівно, спричинить криваву шторм.
Озираючись на історію цього «єдинорога», Uniswap V1 (перша версія) був народжений у листопаді 2018 року як перша децентралізована біржа на Ethereum, що забезпечує обмін токенами ERC-20 і ETH між ними. Проекти, розпочаті в той самий період або запозичені чи інтегровані, включають SushiSwap, 1inch, Curve Finance, Balancer і Synthetix. Uniswap V2 (версія 2) з’явилася на світ у травні 2020 року, додатково забезпечуючи своп між токенами ERC-20. Завдяки розширенню ліквідності, проекти, які виникли в той же період, включають Yearn.finance, AAVE, Compound і Chainlink. Uniswap V3 (версія 3) був запущений у травні 2021 року, запровадивши централізовану ліквідність. Серед проектів, які стали відомими завдяки забезпеченню управління позиціями, є Visor Finance (пізніше об’єднаний у Gamma) та Instadapp.
** Від V1 до V3 — це прорив у технологіях, але по суті це те саме. Учасники проекту створили величезну екосистему, спираючись на Uniswap. Однак від V3 до V4 технологія вже не є проривом від нуля до одиниці, а є підривом ринку. **Нижче наведено короткий аналіз з точки зору ліквідності та форми продукту.
Uniswap V3 — це інтегрований пул ліквідності, тобто ліквідність для певної валютної пари є відносно концентрованою. Пул ліквідності Uni V3 визначається двома параметрами, а саме «валютна пара» та ставка комісії. Наприклад, дивлячись на ETH-USDC, у V3 є 4 пули ліквідності, що відповідають 4 рівням комісійних ставок. Ці 4 пули забезпечують ліквідність для всіх транзакцій між ETH і USDC. З Uniswap V4 ця ситуація змінилася. **Його підривна та інноваційна функція полягає в тому, що кожен може налаштувати пул і реалізувати різноманітні додаткові функції за допомогою «хуків». **Отже, для валютної пари ETH-USDC, теоретично, може бути незліченна кількість пулів. Наприклад, маркет-мейкер Чжан Сан надає «ETH-USDC-Zhang San пул», а маркет-мейкер Лі Сі надає «ETH-USDC- Басейн Лі Сі». Чжан Санчі виконує функцію Чжан Санчі, а Лі Січі має торгову позицію Лі Січі. Може бути незліченна кількість пулів, які забезпечують ліквідність для транзакцій між ETH і USDC, і можна уявити фрагментацію ліквідності.
Візьмемо для прикладу гарячий горщик. Пул ліквідності Uniswap V3 схожий на великий горщик. Усі мають однаковий смак. Немає необхідності вибирати і немає вибору, але банк достатньо великий, а вода досить глибока. Вода тут – ліквідність коштів. Uniswap V4 дозволяє кожному налаштувати маленький горщик і надати різноманітні спеціальні смаки, щоб привабити відвідувачів. «Смак» тут аналогічний функціям, доданим через хуки, таким як ланцюгові обмеження цін і автоматичне реінвестування. Смаків багато, і кожен може вибрати те, що йому до смаку. Але каструль забагато, а води так багато, тому деякі маленькі каструлі можуть виявитися недостатніми для варіння м’яса.
Uniswap V4 забезпечує безпрецедентну відкритість. Усвідомлюючи розквіт сотні квітів, він відкриває скриньку Пандори, що може мати такі наслідки, як:
**1) Відокремлення ліквідності. **З точки зору фондового ринку ліквідність обмежена. Якщо пулів більше, середня ліквідність буде меншою. Більше ліквідності в одному пулі, менше ліквідності в іншому. У крайніх випадках, якщо ліквідність рівномірно розподілена в незліченних малих пулах, велика транзакція не може бути завершена в одному пулі. Таким чином, у середовищі кількох пулів ліквідності роль агрегаторів ліквідності, таких як 0x або 1inch, буде подвоєна.
**2) Зменшено складність входу для конкурентів. ** Деякі складні функції відновлення балансу (наприклад, ініціювання відновлення балансу відповідно до ринкових умов), якщо вони реалізовані на версії 3, потребують виконання запиту в реальному часі через інфраструктуру поза ланцюгом і надсилання транзакцій у ланцюжок. Загальний метод полягає у використанні служби Gelato, Або створіть власну позамережеву інфраструктуру (останнє бере на себе Aperture Finance). На Uni V4 за допомогою гачка сторона проекту може нативно реалізувати функцію ребалансування умовного тригера, не покладаючись на третю сторону або додатково будуючи, що значно спрощує розробку та знижує експлуатаційні витрати.
**3) Проекти з управління ліквідністю або маркет-мейкери можуть прийняти більш агресивні стимули для конкуренції. **Функції, які можна додати за допомогою підключення в Uniswap V4, необмежені, включаючи спеціальний розподіл прибутку або субсидії. Якщо банк надає послуги обміну валюти, які не тільки дозволяють користувачам обмінювати валюту за ідеальним обмінним курсом, але й надають безкоштовні комісії за обробку та навіть субсидії, тоді цей банк точно стане популярним, і іншим банкам, можливо, доведеться наслідувати його приклад. Сторона проекту може субсидувати різні витрати або навіть повернути гроші, щоб залучити користувачів до свого власного пулу. Це призведе до розмивання ліквідності та розподілу між сторонами проекту, і ступінь інволюції можна собі уявити.
**4) Процес виживання найбільш пристосованих буде прискорений. **Початкова ліквідність Uniswap V2 або V3 може бути поступово вилучена та передана до V4. Проекти DeFi, що покладаються на V2 або V3, можуть відчувати труднощі через втрату ліквідності, тоді як конкуренція в пулі ліквідності V4 продовжуватиме посилюватися (перейматиме вищевказаний пункт), прискорюватиме падіння сторони проекту та, зрештою, виникне як домінуючий гравець.
**5) Перевірка впізнаваності бренду. **З точки зору взаємодії з користувачем, попередній досвід обміну валюти полягав у безпосередньому виборі валюти та суми, але після випуску V4 користувачам все одно потрібно буде вибрати пул. Взаємодія користувача з вибором пулу ліквідності досі невідома, але коли він передбачає вибір між подібними пулами, окрім функцій і переваг, особливо важливим є впізнаваність бренду. Це створює складну проблему для сторони проекту щодо того, як зберегти імідж бренду та виділитися серед конкурентів.
Наближається дощ, і власникам проекту треків, пов’язаних із DeFi, ще потрібно будувати ранні плани. Через півроку Uniswap V4 буде «мискою» чи «палицею», почекаємо і побачимо!
Про автора: Ліан Чжу, Web3 підприємець, перекладач. Співзасновник і генеральний директор Aperture Finance. Раніше працював старшим менеджером із продуктів Amazon Kindle, Netflix і AWS. EMBA від Haas School of Business, Університет Каліфорнії, Берклі, магістр синхронного перекладу від Монтерейського інституту міжнародних досліджень. Член Асоціації письменників Північної Америки та Американської асоціації перекладачів (ATA), його перекладені твори включають в себе «Відродження» (твори [США] Стівена Кінга) і серії «Щоденник Wimpy Kid» і понад 30 видів.
Переглянути оригінал
This page may contain third-party content, which is provided for information purposes only (not representations/warranties) and should not be considered as an endorsement of its views by Gate, nor as financial or professional advice. See Disclaimer for details.
Поглиблений аналіз інновацій та підривної діяльності Uniswap V4
Автор: Ліан Чжу, генеральний директор Aperture Finance
Японський дизайнер Кенія Хара якось пояснив свою філософію дизайну так: «У цьому світі ми використовуємо лише дві речі: одну — палицю, а іншу — миску». «Чаша» зазвичай відноситься до всіх носіїв, які переносять інші речі, наприклад книжкові полиці та холодильники; тоді як «палички» – це інструменти, які впливають на інші речі, такі як викрутки та важелі.
**Якщо Uniswap V3 більше схожий на чашу, яка несе ліквідність для розширення можливостей DeFi, то V4 більше схожий на палицю, покладаючись на функціональні можливості для сприяння галузевим змінам і підриву існуючої ситуації DeFi. **Як спеціалісту DeFi, виходячи з поточної інформації про форму продукту та досвід користувача Uniswap, неважко уявити, що шторм уже назріває, і запуск V4 через півроку, безсумнівно, спричинить криваву шторм.
Озираючись на історію цього «єдинорога», Uniswap V1 (перша версія) був народжений у листопаді 2018 року як перша децентралізована біржа на Ethereum, що забезпечує обмін токенами ERC-20 і ETH між ними. Проекти, розпочаті в той самий період або запозичені чи інтегровані, включають SushiSwap, 1inch, Curve Finance, Balancer і Synthetix. Uniswap V2 (версія 2) з’явилася на світ у травні 2020 року, додатково забезпечуючи своп між токенами ERC-20. Завдяки розширенню ліквідності, проекти, які виникли в той же період, включають Yearn.finance, AAVE, Compound і Chainlink. Uniswap V3 (версія 3) був запущений у травні 2021 року, запровадивши централізовану ліквідність. Серед проектів, які стали відомими завдяки забезпеченню управління позиціями, є Visor Finance (пізніше об’єднаний у Gamma) та Instadapp.
** Від V1 до V3 — це прорив у технологіях, але по суті це те саме. Учасники проекту створили величезну екосистему, спираючись на Uniswap. Однак від V3 до V4 технологія вже не є проривом від нуля до одиниці, а є підривом ринку. **Нижче наведено короткий аналіз з точки зору ліквідності та форми продукту.
Uniswap V3 — це інтегрований пул ліквідності, тобто ліквідність для певної валютної пари є відносно концентрованою. Пул ліквідності Uni V3 визначається двома параметрами, а саме «валютна пара» та ставка комісії. Наприклад, дивлячись на ETH-USDC, у V3 є 4 пули ліквідності, що відповідають 4 рівням комісійних ставок. Ці 4 пули забезпечують ліквідність для всіх транзакцій між ETH і USDC. З Uniswap V4 ця ситуація змінилася. **Його підривна та інноваційна функція полягає в тому, що кожен може налаштувати пул і реалізувати різноманітні додаткові функції за допомогою «хуків». **Отже, для валютної пари ETH-USDC, теоретично, може бути незліченна кількість пулів. Наприклад, маркет-мейкер Чжан Сан надає «ETH-USDC-Zhang San пул», а маркет-мейкер Лі Сі надає «ETH-USDC- Басейн Лі Сі». Чжан Санчі виконує функцію Чжан Санчі, а Лі Січі має торгову позицію Лі Січі. Може бути незліченна кількість пулів, які забезпечують ліквідність для транзакцій між ETH і USDC, і можна уявити фрагментацію ліквідності.
Візьмемо для прикладу гарячий горщик. Пул ліквідності Uniswap V3 схожий на великий горщик. Усі мають однаковий смак. Немає необхідності вибирати і немає вибору, але банк достатньо великий, а вода досить глибока. Вода тут – ліквідність коштів. Uniswap V4 дозволяє кожному налаштувати маленький горщик і надати різноманітні спеціальні смаки, щоб привабити відвідувачів. «Смак» тут аналогічний функціям, доданим через хуки, таким як ланцюгові обмеження цін і автоматичне реінвестування. Смаків багато, і кожен може вибрати те, що йому до смаку. Але каструль забагато, а води так багато, тому деякі маленькі каструлі можуть виявитися недостатніми для варіння м’яса.
Uniswap V4 забезпечує безпрецедентну відкритість. Усвідомлюючи розквіт сотні квітів, він відкриває скриньку Пандори, що може мати такі наслідки, як:
**1) Відокремлення ліквідності. **З точки зору фондового ринку ліквідність обмежена. Якщо пулів більше, середня ліквідність буде меншою. Більше ліквідності в одному пулі, менше ліквідності в іншому. У крайніх випадках, якщо ліквідність рівномірно розподілена в незліченних малих пулах, велика транзакція не може бути завершена в одному пулі. Таким чином, у середовищі кількох пулів ліквідності роль агрегаторів ліквідності, таких як 0x або 1inch, буде подвоєна.
**2) Зменшено складність входу для конкурентів. ** Деякі складні функції відновлення балансу (наприклад, ініціювання відновлення балансу відповідно до ринкових умов), якщо вони реалізовані на версії 3, потребують виконання запиту в реальному часі через інфраструктуру поза ланцюгом і надсилання транзакцій у ланцюжок. Загальний метод полягає у використанні служби Gelato, Або створіть власну позамережеву інфраструктуру (останнє бере на себе Aperture Finance). На Uni V4 за допомогою гачка сторона проекту може нативно реалізувати функцію ребалансування умовного тригера, не покладаючись на третю сторону або додатково будуючи, що значно спрощує розробку та знижує експлуатаційні витрати.
**3) Проекти з управління ліквідністю або маркет-мейкери можуть прийняти більш агресивні стимули для конкуренції. **Функції, які можна додати за допомогою підключення в Uniswap V4, необмежені, включаючи спеціальний розподіл прибутку або субсидії. Якщо банк надає послуги обміну валюти, які не тільки дозволяють користувачам обмінювати валюту за ідеальним обмінним курсом, але й надають безкоштовні комісії за обробку та навіть субсидії, тоді цей банк точно стане популярним, і іншим банкам, можливо, доведеться наслідувати його приклад. Сторона проекту може субсидувати різні витрати або навіть повернути гроші, щоб залучити користувачів до свого власного пулу. Це призведе до розмивання ліквідності та розподілу між сторонами проекту, і ступінь інволюції можна собі уявити.
**4) Процес виживання найбільш пристосованих буде прискорений. **Початкова ліквідність Uniswap V2 або V3 може бути поступово вилучена та передана до V4. Проекти DeFi, що покладаються на V2 або V3, можуть відчувати труднощі через втрату ліквідності, тоді як конкуренція в пулі ліквідності V4 продовжуватиме посилюватися (перейматиме вищевказаний пункт), прискорюватиме падіння сторони проекту та, зрештою, виникне як домінуючий гравець.
**5) Перевірка впізнаваності бренду. **З точки зору взаємодії з користувачем, попередній досвід обміну валюти полягав у безпосередньому виборі валюти та суми, але після випуску V4 користувачам все одно потрібно буде вибрати пул. Взаємодія користувача з вибором пулу ліквідності досі невідома, але коли він передбачає вибір між подібними пулами, окрім функцій і переваг, особливо важливим є впізнаваність бренду. Це створює складну проблему для сторони проекту щодо того, як зберегти імідж бренду та виділитися серед конкурентів.
Наближається дощ, і власникам проекту треків, пов’язаних із DeFi, ще потрібно будувати ранні плани. Через півроку Uniswap V4 буде «мискою» чи «палицею», почекаємо і побачимо!
Про автора: Ліан Чжу, Web3 підприємець, перекладач. Співзасновник і генеральний директор Aperture Finance. Раніше працював старшим менеджером із продуктів Amazon Kindle, Netflix і AWS. EMBA від Haas School of Business, Університет Каліфорнії, Берклі, магістр синхронного перекладу від Монтерейського інституту міжнародних досліджень. Член Асоціації письменників Північної Америки та Американської асоціації перекладачів (ATA), його перекладені твори включають в себе «Відродження» (твори [США] Стівена Кінга) і серії «Щоденник Wimpy Kid» і понад 30 видів.