Multicoin Capital: طريقتان لزيادة التخزين على المدى الطويل على شبكات نقاط البيع

المؤلف: فيشال كانكاني وتوشار جاين، Multicoin Capital؛ الترجمة: Jinse Finance 0xxz

اليوم، تقدم كل شبكة إثبات الحصة (PoS) تقريبًا مكافآت من خلال الستاكينغ والتضخم على البروتوكول؛ ومع ذلك، لا تقدم أي منها حتى الآن ميزة قاتلة: الستاكينغ على المدى الطويل.

تسمح هياكل الأجل (انظر الملاحظة أدناه) للمستثمرين بحجز رأس المال بشكل استراتيجي على مدى فترة زمنية محددة مقابل عوائد أكبر على الاستثمار في كثير من الأحيان. في مجال التمويل، تشكل معدلات الفائدة منحنى العائد، وهو جزء مهم من الأسواق المالية التي تعمل بشكل جيد. ولكن في عالم التشفير، لا توجد هذه الأساسيات ببساطة على مستوى البروتوكول.

في منشور المدونة هذا، نستكشف كيف يمكن لشبكات PoS أن تربط بشكل أفضل أصحاب المصلحة بالنجاح طويل المدى لشبكتهم، ونقترح بنية مالية محددة لتحقيق ذلك بشكل أنيق.

هل التعهد صالح بالفعل؟

إن التوقيع المساحي ليس مجرد وسيلة لكسب المكافآت. إنها تلعب دورًا حيويًا في أمان شبكة PoS، ولهذا السبب يتم تعويض أصحاب المصلحة مقابل المشاركة في إصدار العملات المعدنية في المقام الأول.

ومع ذلك، في نموذج الستاكينغ الحالي، يتم توزيع المكافآت بالتساوي بين جميع المشاركين في النظام البيئي بغض النظر عن توجهاتهم المحددة للشبكة، سواء كانت قصيرة المدى أو طويلة المدى أو مثل "اليد الماسية". إنهم لا يسددون بشكل كافٍ أصحاب المصلحة الذين يتمسكون بالمخاطر والتقلبات على أمل تحسين الشبكة.

بالإضافة إلى ذلك، فإن الخيارات التي يمكن فتحها في فترة زمنية قصيرة نسبيًا (أي فترات تهدئة قصيرة) يمكن أن تشكل خطرًا محتملاً على استقرار الشبكة، خاصة في الحالات القصوى حيث يتم فتح عدد كبير من الرهانات في فترة قصيرة من الزمن. وقت. يمكن أن يتسبب هذا الموقف في عدم استقرار الشبكة، أو إسقاط النظام بأكمله، أو ما هو أسوأ من ذلك، قد يؤدي إلى هجوم اقتصادي شامل.

تستخدم إيثريوم نظام الطابور للتخفيف من هذه المخاطر، ولكن هذه المقالة تستكشف بدائل أكثر قوة.

يعمل التوقيع المساحي، ولكن هناك مجال للتحسين.

##تعهد طويل الأمد

يعمل الستاكينغ على المدى الطويل على تحفيز استقرار الشبكة والحفاظ على قوتها من خلال مكافأة أصحاب المصلحة على المدى الطويل بنسبة أعلى من مكافآت الستاكينغ.

يقدم الستاكينغ على المدى الطويل متغيرًا زمنيًا في عملية الستاكينغ (على سبيل المثال، يمكن لأصحاب المصلحة اختيار قفل حصتهم لمدة عام واحد، أو عامين، وما إلى ذلك). يمكن أن تفكر البروتوكولات في هذا الأمر على أنه حصة مرجحة بالوقت، حيث تفضل مكافآت التوقيع المساحي أصحاب المصلحة الذين يتحملون المزيد من المخاطرة بالوقت.

دعونا نحدد بعض المتغيرات:

نحن نعرّف k عن قصد على أنه مضاعف منفصل، بدلاً من حصة مرجحة بالوقت بحتة، للحفاظ على المرونة. ومن خلال تجنب الضرب القائم على الوقت بشكل صارم، وخاصة في حالة الأقفال الطويلة، يمنع التصميم التأثيرات الضارة غير المبررة على معدلات الضمانات قصيرة الأجل. وهذا يحمي بشكل أساسي أصحاب المصلحة الذين ليس لديهم رغبة في المخاطرة على المدى الطويل، ويحمي في نهاية المطاف من انخفاض المشاركة في التوقيع المساحي (مهم لأمن الإجماع على المدى القريب). بالإضافة إلى ذلك، فهو يحافظ على خيار الشبكة في أن تكون عدوانية من خلال زيادة k، إذا لزم الأمر، لزيادة معدلات التعهدات طويلة الأجل.

بافتراض الأداء الموحد من قبل المدققين، يمكن للمستثمرين على المدى الطويل تعزيز مكافآتهم من خلال:

أصحاب المصلحة على المدى القصير يقللون من مكافآتهم:

استكشاف الهياكل المالية وتسهيل نقل المخاطر

يمكن تنفيذ التوقيع المساحي طويل الأجل بطريقتين: العقود الزمنية الدائمة والعقود ذات الاستحقاق الثابت.

عقد Timelock الدائم

أولاً، يمكن للشبكة تقديم عقود ستاكينغ دائمة لمدة عام واحد لأصحاب المصلحة المهتمين بالستاكينغ على المدى الطويل. في الأساس، يمكن اعتبار هذا بمثابة رابطة قابلة للاستدعاء.

في كل عصر/كتلة، يمكن لأصحاب المصلحة إرسال إشعارات الاسترداد. بعد إرسال إشعار الاسترداد (أي عدم الإيداع)، يمكنهم المطالبة بالأصل الأساسي بعد انتهاء فترة التأمين لمدة عام واحد.

إذا أراد أصحاب الحصص الاستمرار في التوقيع المساحي، فسيتم إعادة تعيين قفل الوقت تلقائيًا إلى عام واحد كل عصر/كتلة (أي التدحرج التلقائي). من وجهة نظر أصحاب المصلحة، لا يتعين عليهم أبدًا تحمل أي عدم يقين في سداد أصل المبلغ بعد فترة القفل الزمنية البالغة عام واحد.

ويمكن طرح الشروط الأخرى تدريجيًا: 3 أشهر، 6 أشهر، سنتان، 3 سنوات، 5 سنوات، 10 سنوات، إلخ.

عقد ذو تاريخ انتهاء ثابت

ستكون عقود الاستحقاق الثابتة طريقة أخرى لتنفيذ عملية الستايشن لأجل محدد. يبدو هذا مشابهًا للسندات التقليدية، حيث يتم سداد أصل المبلغ في تاريخ محدد في المستقبل، مع انخفاض وقت الاستحقاق بمرور الوقت.

بشكل عام، نعتقد أن العقود الدائمة أفضل من خيارات الاستحقاق الثابت للأسباب التالية:

1. يتيح إنشاء قفل زمني دائم لمدة عام واحد للشبكة أن تكون في أقصى حالة قفل زمني ممكنة في كل حقبة/كتلة، وبالتالي أفضل تحفيز للتحصيل على المدى الطويل؛ و،

2. من خلال إعادة التعيين تلقائيًا إلى قفل زمني مدته عام واحد في كل حقبة/كتلة، يمكن أن تظل k المتعددة ثابتة = K طوال عمر التعهد. وهذا مهم بشكل خاص لأنه مع انخفاض الوقت المتبقي حتى الاستحقاق، سينخفض مضاعف معدل الفائدة للأطراف المهتمة بالرهانات طويلة الأجل، مما يقلل الفجوة في أسعار الفائدة بين أصحاب المصلحة على المدى الطويل والقصير، وبالتالي تقليل سعر الفائدة على السندات طويلة الأجل. أصحاب المصلحة على المدى الطويل، وأقل جاذبية.

DeFi: تسهيل نقل المخاطر

حتى التنفيذ الأساسي يجب أن يكون قادرًا على تلبية تفضيلات أصحاب المصلحة على المدى الطويل الذين يحتاجون إلى تحويل الأصول إلى أصول محلية قبل انتهاء فترة الفتح، وهو ما يمكن تحقيقه من خلال الرهن العقاري السائل. نتوقع أن نرى مجموعات رمزية قائمة على أساس الاستحقاق ومليئة بالسائل تظهر بشكل عضوي لتسهيل نقل المخاطر.

بالإضافة إلى ذلك، نظرًا لطبيعة العائدات المتوسطة والقدرة على الاستفادة من قابلية التركيب، يمكن لصانعي السوق الآليين إنشاء عمليات نقل سلسة للمخاطر بين الأطراف من خلال مجمعات الرهن العقاري السائلة. في الواقع، في المجال المالي التقليدي، يعد تداول منحنى العائد أمرًا مهمًا بالفعل. على سبيل المثال، نتوقع أن نرى معاملات stToken-12month مستقلة عن stToken-6month، وستجلب هذه الرموز المميزة المزيد من المعاملات والسيولة عبر السلسلة.

تخيل التوقيع على المدى الطويل في شبكة إثبات الحصة (PoS) الافتراضية

لنفكر في شبكة PoS افتراضية ذات عائد تخزيني يبلغ y = 6%. دعونا نستخدم K=2 لتحقيق التوازن على المدى القصير وزيادة نسبة التعهدات على المدى الطويل. سنفترض أن T = سنة واحدة لهذا الحساب.

نجد أنه في الحالة القصوى، عندما يراهن الجميع على المدى القصير، يحصل الجميع على نفس عائد الرهان y = 6%. ومع ذلك، يمكن للشخص الأول الذي يقوم بحصة طويلة الأجل أن يحصل على ضعف العائد، أي K * y = 12%. على الجانب الآخر، عندما يراهن الجميع على المدى الطويل، يظل معدل الحصة عند y = 6%، لكن أولئك الذين يختارون المشاركة على المدى القصير يكسبون فقط y/K = 3%. في الواقع، من المرجح أن يكمن التوازن في مكان ما بين هذين النقيضين. لذلك، مع نفس معدل التضخم، قد تحقق الشبكة أمانًا أعلى على مدى فترة زمنية أطول.

ملاحظة: يوضح الرسم البياني أعلاه أنه مع زيادة عدد الأشخاص الذين يقومون بالمراهنة على المدى القصير، يصبح منحنى معدل المراهنة أكثر حدة، مما يحفز المزيد من الأشخاص على المراهنة على المدى الطويل

من المسلم به أن التجربة الفكرية هنا تركز على مدة واحدة: سنة واحدة. يسمح هذا التقييد بتنفيذ مبسط مع الحفاظ على المرونة اللازمة لإضافة أقفال زمنية أخرى بسهولة في المستقبل. يجب أن تكون عملية التوسع في أقفال زمنية متعددة بمثابة جهد تعاوني، حيث يتعمق المجتمع في الخصائص المحددة لكل قفل زمني لاحق وشبكة إثبات الحصة (PoS) المقابلة.

هذا التصميم هو 1) بسيط وبديهي، 2) يمكن إعادة تشكيله بسهولة بناءً على تعليقات السوق، 3) يتضمن احتياجات السوق الحرة، و4) يضمن أن معدل التوقيع المساحي على المدى الطويل أكبر من معدل التوقيع المساحي على المدى القصير.

إدارة مخاطر التصميم

إن التوقيع المساحي على المدى الطويل لا يحل جميع المشاكل. إنه يجلب بعض الحالات المتطورة والقيود الأخرى التي يجب مراعاتها.

أحد أهم المخاطر في هذا التصميم هو أن اللاعبين الكبار يمكنهم اختيار الإغلاق لفترة أطول

1. يمكن تحديد K، مضروبًا في دخل الرهن طويل الأجل، والذي قد يكون عقابيًا للمتعهدين على المدى القصير، وبالتالي يزيد من خطر مغادرة المتعهدين على المدى القصير للشبكة، مما قد يؤدي إلى مركزية الشبكة.

2. يمكن أن يؤثر هذا سلبًا على المدققين الذين لديهم شركاء على المدى القصير. وهذا قد يجعل هؤلاء المدققين أقل قدرة على المنافسة، مما يزيد من احتمالية مغادرة هؤلاء المدققين للشبكة.

الحل هو ابتكار طريقة مجتمعية لتحديد قيمة K. ويجب أن يكون هذا المضاعف كبيرًا بما يكفي لإحداث فرق، ولكنه صغير بما يكفي حتى لا يثبط عزيمة المساهمين على المدى القصير. يجب استشارة أطراف متعددة - أصحاب المصلحة على المدى القصير، وأصحاب المصلحة على المدى الطويل، والمدققين الذين لديهم نسب مختلفة من أصحاب المصلحة، وربما آخرين.

سلسلة الكتل أقوى

من وجهة نظرنا، لضمان مرونة الشبكة والنمو لدعم مليارات المستخدمين وتريليونات الدولارات في البنية التحتية المالية، تحتاج شبكات إثبات الحصة (PoS) إلى التفكير بجدية في كيفية تحفيز أصحاب المصلحة المتوافقين مع القيمة على المدى الطويل. وتشكل منحنيات العائد العمود الفقري للأسواق المالية التي تعمل بشكل جيد. يعد الستاكينغ على المدى الطويل طريقة مشفرة أصلية لإضفاء الحيوية على هذه الرؤية، ويمكننا تسخير قوة التركيب لإنشاء آليات سلسة لنقل المخاطر عبر مختلف المشاركين في السوق.

من خلال فرض الستاكينغ على المدى الطويل، يمكن لشبكات إثبات الحصة (PoS) إنشاء نظام بيئي قوي يكافئ أولئك الذين يعطون الأولوية للمشاركة طويلة المدى ويتوافقون مع قيمة الشبكة. بالإضافة إلى ذلك، من خلال قفل أموالهم طوعًا لفترات أطول من الوقت، يزيد أصحاب المصلحة على المدى الطويل بشكل كبير من أمان الشبكة الضمني. ويضيف "التزامهم بالحصاد" على المدى الطويل الثقة في أمان blockchain، ويجذب المزيد من أصحاب المصلحة، ويعزز حلقة النمو الحميدة. من خلال تنفيذ هذه التدابير، يمكننا تحسين blockchain PoS بشكل كبير، وتعزيز استقرارها وأمنها وقدرتها على الاستمرار على المدى الطويل.