Луна мертва, как жидкие ставки спасут вселенную?

Написал: КОДИ

Сборник: Deep Tide TechFlow

THORchain (RUNE) — это протокол кредитования, который позволяет пользователям обмениваться активами между сетями блокчейнов. Он только что запустил новый примитив кредитования. Ниже приводится описание THORChain:

Новые кредиты оказывают дефляционное воздействие на активы $RUNE, а закрытие кредитов оказывает инфляционное воздействие на $RUNE.

Если стоимость $RUNE по отношению к $BTC остается постоянной при открытии и закрытии кредита, то $RUNE не имеет чистого инфляционного эффекта (сожженные и отчеканенные равные суммы за вычетом комиссий за обмен). Однако если обеспеченный актив увеличится в стоимости относительно $RUNE между открытием и закрытием кредита, это приведет к чистой инфляции предложения $RUNE.

Таким образом, новый механизм THORChain заключается в простом алгоритмическом увеличении и уменьшении количества токенов $RUNE. Помните, что произошло в последний раз, когда у нас был такой механик? Правильно, наша старая подруга ЛУНА!

Для тех, кто не знает: Terra — это блокчейн-проект, целью которого является создание стейблкоина под названием UST. Благодаря алгоритмической системе, включающей LUNA (собственный токен Terra), этот стейблкоин будет поддерживать привязку к доллару США 1:1.

Поначалу это было очень успешно.

После того, как оборотное предложение UST достигло 18 миллиардов долларов, он быстро потерял свою привязку, что привело к коллапсу всей экосистемы Terra и на какое-то время потянуло вниз более широкий рынок криптовалют.

Рыночная капитализация LUNA упала с 40 миллиардов долларов почти до нуля, а цены Биткойна и Эфириума упали более чем на 30%. Что касается UST, то сейчас он торгуется на уровне $0,0128.

Но в истории LUNA часто упускают из виду одну главу.

LUNA построена на Cosmos, экосистеме различных блокчейнов, связанных с основной цепочкой Cosmos (ATOM). Он создан с использованием Cosmos SDK и Tendermint в качестве алгоритма консенсуса, и весь процесс очень завершен. Это также одна из самых успешных сетей Cosmos, значительно опережающая остальные.

Поэтому неудивительно, что совокупная заблокированная общая стоимость (TVL) экосистемы Cosmos сегодня выглядит следующим образом:

Угадайте, когда произошла авария LUNA.

Проекты Cosmos, которые зависели от LUNA или основывались на ней, были закрыты, и многие проекты Cosmos также полагались на UST в качестве основной стабильной монеты.

Ликвидность в экосистеме резко падает. Osmosis (OSMO), один из ведущих децентрализованных биржевых проектов во вселенной, достиг максимума в 1,7 миллиарда долларов общей заблокированной стоимости (TVL) в апреле 2022 года, прежде чем LUNA рухнула, но к июню 2022 года останется только 150 миллионов долларов заблокированной стоимости, или 91% уронить.

Напротив, TVL Uniswap и Curve за тот же период упал всего на 30% и 55% соответственно.

Так что да, катастрофа LUNA плоха для всех в криптовалютной индустрии, но особенно плоха для Cosmos. И оно не восстановилось по сей день.

По словам Заки Маниана, известного деятеля экосистемы Cosmos:

Cosmos может потребоваться до года, чтобы найти способ создать что-то уникальное и отличающееся от Ethereum или остального пространства блокчейна, что сделает его целостным и независимым объектом.

Так что же может вернуть вселенную от грани смерти?

Что нам дает Liquid Scking?

Вот график общей заблокированной стоимости Ethereum (TVL) в ETH за последние два года.

Если вычесть производные ликвидные ставки (LSD), это будет общая заблокированная стоимость (TVL) Эфириума за последние несколько лет.

Действительно, есть большая разница.

Обратите внимание, что последний график включает в себя проекты LSDfi, где вы можете размещать ликвидные обеспеченные токены, такие как stETH от Lido. Если мы исключим эти проекты из уравнения, мы увидим еще меньшую общую заблокированную стоимость — всего 12,5 миллионов ETH.

Таким образом, ожидается, что общая стоимость, заблокированная в Ethereum, снизится в долларовом выражении на медвежьем рынке 2022 года. Однако без помощи ставок на ликвидность общая стоимость Ethereum, зафиксированная в терминах ETH, также резко упадет в 2023 году.

Из всех 26 миллионов ETH протокол ставок ликвидности содержит 11 миллионов ETH. Это составляет почти 42% от общего количества заблокированных ETH и 10% от общего объема поставок. Неплохо для отрасли, которая менее шести месяцев назад находилась в зачаточном состоянии.

Кроме того, ставка на ликвидность принесла DeFi столь необходимый динамизм и инновации.

Около 1 миллиарда долларов в настоящее время хранится в 25 протоколах LSDfi, которых не существовало в начале года. И в ближайшие месяцы появятся новые протоколы.

Это ликвидность, в которой Cosmos отчаянно нуждается, если хочет выжить.

Новая надежда для космоса

Цель сети Cosmos — реализовать концепцию App Chain: каждое приложение представляет собой собственный PoS-блокчейн, и они взаимосвязаны.

Проблема в том, что это означает, что почти вся стоимость заблокирована в цепочке, используя свой собственный токен для защиты сети.

Напротив, у Ethereum есть только ETH. Это делает большое количество токенов, от токенов DeFi до стейблкоинов и NFT, свободно используемыми в экосистеме Ethereum.

ЛСД может разблокировать эти дремлющие ценности во Вселенной. Ликвидность снова может течь свободно, позволяя участникам чеканить производные токены, представляющие их поставленные активы.

А поскольку стейкинг занимает центральное место в Cosmos, внедрение платформы LSD, скорее всего, будет очень быстрым и широко распространенным.

Стейкинг является относительно новым явлением для Ethereum, и он даже не позволял снимать средства до апреля обновления Shapella этого года.

Напротив, все сети Cosmos с самого начала являются PoS.

Это приводит к гораздо более высокому соотношению ставок в цепочке Cosmos.

Но помните, что стекинг ликвидности в Ethereum представляет собой двухэтапный процесс: сначала делается стейкинг ETH, а затем часть его перетекает в LSD.

Cosmos может обойти этот начальный этап, поскольку большое количество токенов уже поставлено на карту. Требования к стейкингу уже встроены.

LSD может даже стимулировать больше пользователей делать ставки, поскольку их токены больше не нужно блокировать. Если вы можете продолжать использовать токен во всей экосистеме, почему бы не получить дополнительную выгоду?

И эти выплаты довольно существенны. Годовая доходность ATOM и OSMO составляет 19% и 11% соответственно. Годовая доходность Ethereum составляет около 4%, и она быстро снижается по мере увеличения числа валидаторов.

Этот массивный приток ликвидности может значительно расширить потенциал DeFi в цепочке Cosmos. Децентрализованные обменные проекты, такие как Osmosis, вероятно, будут испытывать экспоненциальный рост общей заблокированной стоимости (TVL) и объема транзакций. Другие области, такие как кредитование или стейблкоины, также значительно выиграют от более высокой ликвидности.

Кроме того, функция перекрестной цепочки Cosmos очень подходит для продуктов LSD. Протокол межблокчейн-связи (IBC), соединяющий цепочку Cosmos, может реализовать новый продукт LSD, который беспрепятственно взаимодействует между несколькими сетями.

Например, хранилища LSD могут использовать IBC для оптимизации добычи ликвидности между сетями. Или посредством переводов IBC ликвидные залоговые активы могут стимулировать рынок кредитования и маржинальную торговлю во всей экосистеме.

Благодаря существованию IBC возможность компоновки LSD в цепочке Cosmos может быстро превзойти инновации в Ethereum. Возможно, это секретный рецепт Cosmos, позволяющий раскрыть поистине прорывной потенциал ставок.

Я знаю, о чем ты думаешь.

Если ставка на ликвидность — это такая огромная возможность для экосистемы Cosmos, почему она до сих пор не реализована? Основная причина заключается в том, что в экосистеме нет эффективных и проверенных решений по стейкингу ликвидности. Но это может измениться.

Нельзя сказать, что ставка на ликвидность никогда не применялась в Cosmos.

Нативное LSD-решение pStake Finance от сети Cosmos Persistence работает с февраля 2022 года. Quicksilver выйдет в мае 2023 года. Однако при общей заблокированной стоимости около $3 млн и $2 млн соответственно им не удалось произвести сенсацию.

Теперь на месте происшествия находится Страйд (STRD).

Stride — еще одна сеть Cosmos, предлагающая ликвидные ставки. Но в отличие от предыдущих проектов, он набирает обороты.

С момента запуска в конце 2022 года общая заблокированная стоимость Stride (TVL) быстро выросла до более чем 30 миллионов долларов и достигла пика в июне 2023 года, после чего внедрение замедляется, а цена многих токенов на Cosmos начинает падать. Однако его цена не упала в пересчете на нативные токены.

Его токены LSD (stATOM и stOSMO) также набирают обороты в пространстве DeFi Cosmos, при этом два пула (ATOM/statOM и OSMO/stOSMO) занимают второе и шестое места соответственно в рейтинге TVL Osmosis.

Действительно, пул stATOM/ATOM компании Stride накопил общую заблокированную стоимость (TVL) в 16 миллионов долларов, в то время как пул qATOM/ATOM Quicksilver составляет всего 1 миллион долларов, а TVL pStake еще ниже и составляет 500 000 долларов.

Различия были еще более выраженными при сравнении пулов stOSMO и qOSMO. Пул stOSMO/OSMO компании Stride имеет TVL в 3 миллиона долларов, тогда как пул qOSMO/OSMO компании Quicksilver стоит чуть менее 100 000 долларов США, что составляет менее 3% от его аналога Stride. У pStake даже нет пула OSMO, поскольку единственным ликвидным токеном, который он предлагает в Cosmos, является ATOM.

Мы не пытаемся критиковать Quicksilver или pStake. Но очевидно, что благодаря своим инновациям Страйд наконец открыл глаза на потенциал ЛСД во Вселенной.

Частично причина в том, что им очень легко пользоваться. Размещение ставок занимает всего несколько кликов, а интерфейс Stride очень прост и понятен.

В криптопространстве мы часто упускаем из виду хороший пользовательский опыт.

Stride даже выбирает для вас валидаторов при размещении ставок, поэтому вам не придется проходить утомительный процесс выбора.

Кроме того, Stride недавно присоединился к Interchain Security (ICS) Cosmos для дальнейшей защиты своей сети. ICS позволяет валидаторам из цепочек поставщиков, таких как Cosmos Hub, защищать потребительские цепочки, такие как Stride, с помощью ATOM.

В результате Stride теперь использует валидаторы Cosmos Hub вместо своих собственных.

Основным преимуществом является существенное увеличение стоимости, обеспечивающей безопасность Stride, с примерно 25 миллионов долларов в токенах STRD до 1,8 миллиардов долларов, обеспеченных участниками ATOM. Это значительно усложняет атаку на сеть отдельным лицам или группам. Включение ICS также еще больше согласует Stride с Cosmos.

Следующий рубеж ЛСД

Могу поспорить, что ликвидные ставки могут если и не изменить вселенную, то, по крайней мере, разжечь огонь в сердцах пользователей. Это привлечет столь необходимое внимание и ликвидность экосистемы.

Рост LSD на Ethereum в этом году был ошеломляющим. Но из-за того, как устроена сеть, это может представлять лишь небольшую часть возможностей, предлагаемых ЛСД. IBC может позволить Cosmos раскрыть разрушительный потенциал ЛСД за пределами других экосистем.

Мы также считаем, что Stride станет доминирующим решением LSD во вселенной, учитывая его впечатляющий рост и значительное использование межцепочной безопасности.

Учитывая ущерб, нанесенный обрушением LUNA, дальнейший путь остается непростым. Но если кто-то и может помочь «Космосу» достичь фениксоподобной нирваны, так это «Космонавты» (имеются в виду пользователи «Космоса»).