Fidelity: Bagaimana utilitas diterjemahkan menjadi nilai dalam Ethereum?

Penulis: James Cirrone, Blockworks; Penyusun: Songxue, Golden Finance

Pada hari Rabu, anak perusahaan aset digital Fidelity, yang memaparkan argumennya untuk ** Ethereum, mengatakan bahwa dapps yang dibangun di atas Ethereum "mampu melakukan hal-hal yang tidak dapat dilakukan di jaringan Bitcoin karena kemampuan program Ethereum yang unggul." **

Para peneliti yang menyusun laporan tersebut mengatakan bahwa investor dapat melihat ethereum (ETH) sebagai bentuk uang yang “aspirasional”.

Mereka menulis bahwa Ethereum “kemungkinan akan menghadapi lebih banyak perlawanan dibandingkan Bitcoin untuk diterima secara luas sebagai bentuk mata uang.”

Mengapa? Tidak seperti Bitcoin (BTC), yang memiliki batas maksimum sebesar 21 juta, Ethereum secara teknis memiliki “parameter pasokan tak terbatas” — meskipun dengan mekanisme pembakaran biaya. Ini diperkenalkan pada Agustus 2021 melalui peningkatan EIP-1559 dan menyebabkan Ethereum memasuki periode deflasi.

Laporan tersebut menyatakan bahwa ada ketidakpastian tentang peningkatan Ethereum di masa depan dan jumlah token yang beredar tidak dibatasi. Efek kumulatifnya adalah pasokan ethereum mengalami serangkaian hambatan sebelum "dapat diselaraskan dengan pasokan aset penyimpan nilai lainnya."

“Tampaknya tidak mungkin aset digital lainnya akan mengubah status Bitcoin sebagai komoditas moneter, karena Bitcoin dipandang oleh sebagian orang sebagai mata uang digital yang paling aman, terdesentralisasi, dan sehat hingga saat ini, dan setiap 'perbaikan' memerlukan trade-off,” kata laporan itu. .”

Fidelity mengakui bahwa ** penggunaan kontrak pintar oleh Ethereum membuka tingkat kemampuan program yang benar-benar baru dan merupakan “pembeda nyata” Ethereum. **

Argumen lain yang dibahas Fidelity di balik nilai Ethereum adalah potensinya untuk menghasilkan pendapatan melalui staking.

Perilaku staking Ethereum di jaringan telah berubah secara dramatis sejak peningkatan Shapella pada bulan April 2023.

Fidelity mengatakan struktur pembayaran untuk validator yang memvalidasi blok dan proposal blok per epoch memberikan insentif hingga 32 ETH. Hadiah dasar sebanding dengan saldo efektif validator.

Laporan tersebut juga menyatakan bahwa imbalan dasar berbanding terbalik dengan jumlah validator.

“Alasan formula penerbitan ini adalah untuk memastikan bahwa cukup banyak validator yang berpartisipasi, karena hasil yang lebih tinggi dapat dicapai jika jumlah validator lebih kecil, sekaligus memastikan bahwa banyak validator yang berpartisipasi,” kata laporan tersebut.

Fidelity percaya keseimbangan ini memungkinkan Ethereum mempertahankan pembayaran hasil. Selain itu, pengguna dapat membayar berbagai bentuk pendapatan, termasuk MEV dan tip, untuk menambah beban pembayaran jaringan.

Kesimpulan utama Fidelity adalah bahwa peningkatan aktivitas di Ethereum sebenarnya mendorong permintaan ruang blok, yang pada gilirannya menghasilkan arus kas bagi pemegang Ethereum. **

Namun, laporan tersebut mengatakan masih ada faktor-faktor yang “kompleks dan rumit”, termasuk peningkatan protokol dan penskalaan, yang membuat masa depan ethereum tidak pasti bagi investor.