Les gains réalisés par les investisseurs dans les fonds du marché monétaire ont un coût pour la Réserve fédérale, ainsi que pour le département du Trésor et les contribuables américains.
Afin de freiner une inflation élevée, la Réserve fédérale a commencé à relever ses taux d'intérêt en mars 2022. Après 18 mois, ce cycle de hausse des taux d'intérêt pourrait enfin toucher à sa fin. Il est maintenant temps de déterminer qui est le grand gagnant et qui est le grand perdant des mesures de hausse des taux d'intérêt de la Fed et quand.
Les gagnants, bien sûr, sont les investisseurs qui possèdent des fonds communs de placement du marché monétaire, qui récoltent désormais des gains de plus de 30 000 %, soit 300 fois, à partir de février 2022 (le mois précédant le début de la hausse des taux par la Fed).
Les perdants sont les 12 banques fédérales régionales relevant de la Réserve fédérale : ces 12 banques généraient autrefois d'énormes profits et subissent aujourd'hui d'énormes pertes en raison de la hausse des taux d'intérêt. Il y a quelques mois, j'ai écrit sur l'assèchement des sources de revenus de la Fed, mais la question retiendra certainement davantage d'attention lorsque les pertes totales atteindront le niveau critique de 100 milliards de dollars, ce qui pourrait arriver fin septembre.
Si on prend du recul et qu’on y regarde, cette question est en fait très intéressante. ** La Réserve fédérale a augmenté ses taux d'intérêt depuis 18 mois dans le but de freiner l'inflation élevée et le ralentissement de la croissance économique. En conséquence, les investisseurs des fonds du marché monétaire ont enregistré d'énormes gains tandis que la Fed elle-même a subi d'énormes pertes. **
Avant que la Fed ne commence à augmenter ses taux, les banques régionales de la Fed gagnaient beaucoup d’argent. En 2021, ces 12 banques remettront des bénéfices de 107,4 milliards de dollars au Trésor américain. Mais pour un certain nombre de raisons (que j'expliquerai plus tard), les bénéfices des banques régionales de la Fed ont été anéantis par les hausses de taux de la Fed, et leurs bénéfices reversés au Trésor cette année ont été réduits.
Examinons maintenant les calculs impliqués.
Peter Crane de Crane Data note qu'en février 2022, les investisseurs détenant des fonds du marché monétaire, qui totalisent 5 009 milliards de dollars d'actifs, ont obtenu un rendement moyen d'environ 0,02 % par an, pour atteindre 1 milliard de dollars.
Les revenus des fonds monétaires ont fortement augmenté
Depuis que la Réserve fédérale a commencé à relever les taux d’intérêt en mars 2022, les rendements des fonds du marché monétaire ont grimpé à plus de 5 %.
taux de rendement moyen
Mais au 31 juillet de cette année, le taux de rendement moyen de ces fonds était de 5,08 % et l'actif total s'élevait à 5 903 milliards de dollars. Selon les calculs de Crane, ces fonds génèrent un rendement annuel de 299,9 milliards de dollars.
Crane a en outre noté qu'au 18 août, le rendement moyen de ces fonds était passé à 5,15 %. En supposant que l’actif total reste constant (une hypothèse très prudente), ces fonds généreront plus de 300 milliards de dollars de rendement annuel pour les investisseurs.
Cependant, Crane a souligné que plus de 300 milliards de dollars constituent des revenus « annualisés », c'est-à-dire que les revenus d'une année entière sont extrapolés sur la base de la situation actuelle et ne correspondent pas aux revenus que les investisseurs détenant ces fonds ont réellement reçus.
Les gains des investisseurs dans les fonds du marché monétaire ont augmenté parce que ces fonds achètent des titres à court terme. Au cours des 18 derniers mois, les investisseurs dans les fonds du marché monétaire ont gagné lorsque la Réserve fédérale a augmenté le taux des fonds fédéraux à court terme de près de zéro à 5,25 %. -5,50 % Les bénéfices augmentent à mesure que la Fed augmente ses taux.
Crane a déclaré : « 5 % est un nombre magique, et c'est un nombre très important d'un point de vue psychologique. Lorsque le rendement atteint 5 %, l'argent commence à affluer dans les fonds du marché monétaire, apparus à la fin des années 1990 et au début du 21e siècle. siècle. Cela a été le cas auparavant et c’est ce qui se passe maintenant. »
Cependant, alors que les rendements des investisseurs dans les fonds du marché monétaire ont augmenté de 30 000 %, ironiquement, la Fed elle-même a subi des pertes en raison de la hausse des taux d'intérêt.
Les 12 banques régionales de la Fed, qui gagnaient autrefois beaucoup d'argent, subissent désormais d'énormes pertes parce qu'elles paient des intérêts de plus de 5 % sur des milliers de milliards de dollars empruntés auprès de fonds du marché monétaire et d'autres institutions financières. de prêts hypothécaires à faible rendement et de bons du Trésor achetés pendant une période où les taux d’intérêt étaient proches de zéro.
Les banques régionales de la Fed ont emprunté à des taux élevés pour empêcher les fonds du marché monétaire et les actifs bancaires d'« inonder » le système financier et de provoquer une baisse des taux d'intérêt, ce qui nuirait à la stratégie de lutte contre l'inflation de la Fed.
Selon le dernier rapport financier semestriel de la Fed, au 30 juin, les « actifs différés » de la Fed – ce que j’appelle des « pertes » – totalisaient 74,7 milliards de dollars.
Stephen Church, de Piscataqua Research, a été le premier à attirer mon attention sur les pertes des banques régionales de la Fed. Les pertes hebdomadaires sont restées stables à environ 2 milliards de dollars, pour un total de 77,1 milliards de dollars pour l'année jusqu'à fin août, a-t-il déclaré. Church s’attend à ce que les pertes de septembre atteignent 100 milliards de dollars, ce qui, je pense, sera un chiffre important qui attirera davantage l’attention.
Au 30 juin, les recettes de la Fed régionale au Trésor n'ont totalisé que 102 millions de dollars de bénéfices, soit une baisse de plus de 98 % par rapport aux 62,8 milliards de dollars enregistrés avant le 30 juin de l'année dernière. Après le 30 juin de l'année dernière, les hausses des taux d'intérêt ont commencé à avoir un impact significatif sur les marchés financiers et sur les bénéfices des banques régionales de la Réserve fédérale.
Selon les règles de fonctionnement des banques régionales de la Fed, elles doivent réaliser suffisamment de bénéfices pour sortir du gouffre des « actifs différés » avant de remettre à nouveau d’énormes bénéfices au Trésor.
Les pertes des banques régionales de la Fed n’augmentent pas le déficit budgétaire fédéral, mais elles aident à contrôler le déficit parce que les énormes profits qui allaient autrefois au Trésor n’existent plus. Jusqu’à présent au cours de cet exercice, le déficit budgétaire américain a atteint 1 600 milliards de dollars. Cela pourrait devenir une préoccupation à un moment où les contribuables s’inquiètent de l’augmentation de la dette publique, et les pertes pourraient devenir une raison pour les politiciens d’intensifier leurs attaques contre la Fed.
En d’autres termes, les investisseurs dans les fonds du marché monétaire profitent dans une certaine mesure des pertes de la Fed, du Trésor et des contribuables américains.
Il est difficile de prédire à quoi ressemblera l’avenir des fonds du marché monétaire, mais pour l’instant, ils profitent grandement des hausses de taux de la Fed et devraient rester de grands gagnants, du moins dans un avenir proche.
Donc, si vous disposez d’un important compte de fonds communs de placement du marché monétaire, il est temps de vous en réjouir et d’en profiter tant que vous le pouvez encore.
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Qui a fait perdre à la Fed près de 100 milliards de dollars en hausses de taux d’intérêt ?
Les gains réalisés par les investisseurs dans les fonds du marché monétaire ont un coût pour la Réserve fédérale, ainsi que pour le département du Trésor et les contribuables américains.
Afin de freiner une inflation élevée, la Réserve fédérale a commencé à relever ses taux d'intérêt en mars 2022. Après 18 mois, ce cycle de hausse des taux d'intérêt pourrait enfin toucher à sa fin. Il est maintenant temps de déterminer qui est le grand gagnant et qui est le grand perdant des mesures de hausse des taux d'intérêt de la Fed et quand.
Les gagnants, bien sûr, sont les investisseurs qui possèdent des fonds communs de placement du marché monétaire, qui récoltent désormais des gains de plus de 30 000 %, soit 300 fois, à partir de février 2022 (le mois précédant le début de la hausse des taux par la Fed).
Les perdants sont les 12 banques fédérales régionales relevant de la Réserve fédérale : ces 12 banques généraient autrefois d'énormes profits et subissent aujourd'hui d'énormes pertes en raison de la hausse des taux d'intérêt. Il y a quelques mois, j'ai écrit sur l'assèchement des sources de revenus de la Fed, mais la question retiendra certainement davantage d'attention lorsque les pertes totales atteindront le niveau critique de 100 milliards de dollars, ce qui pourrait arriver fin septembre.
Si on prend du recul et qu’on y regarde, cette question est en fait très intéressante. ** La Réserve fédérale a augmenté ses taux d'intérêt depuis 18 mois dans le but de freiner l'inflation élevée et le ralentissement de la croissance économique. En conséquence, les investisseurs des fonds du marché monétaire ont enregistré d'énormes gains tandis que la Fed elle-même a subi d'énormes pertes. **
Avant que la Fed ne commence à augmenter ses taux, les banques régionales de la Fed gagnaient beaucoup d’argent. En 2021, ces 12 banques remettront des bénéfices de 107,4 milliards de dollars au Trésor américain. Mais pour un certain nombre de raisons (que j'expliquerai plus tard), les bénéfices des banques régionales de la Fed ont été anéantis par les hausses de taux de la Fed, et leurs bénéfices reversés au Trésor cette année ont été réduits.
Examinons maintenant les calculs impliqués.
Peter Crane de Crane Data note qu'en février 2022, les investisseurs détenant des fonds du marché monétaire, qui totalisent 5 009 milliards de dollars d'actifs, ont obtenu un rendement moyen d'environ 0,02 % par an, pour atteindre 1 milliard de dollars.
Les revenus des fonds monétaires ont fortement augmenté
Depuis que la Réserve fédérale a commencé à relever les taux d’intérêt en mars 2022, les rendements des fonds du marché monétaire ont grimpé à plus de 5 %.
taux de rendement moyen
Mais au 31 juillet de cette année, le taux de rendement moyen de ces fonds était de 5,08 % et l'actif total s'élevait à 5 903 milliards de dollars. Selon les calculs de Crane, ces fonds génèrent un rendement annuel de 299,9 milliards de dollars.
Crane a en outre noté qu'au 18 août, le rendement moyen de ces fonds était passé à 5,15 %. En supposant que l’actif total reste constant (une hypothèse très prudente), ces fonds généreront plus de 300 milliards de dollars de rendement annuel pour les investisseurs.
Cependant, Crane a souligné que plus de 300 milliards de dollars constituent des revenus « annualisés », c'est-à-dire que les revenus d'une année entière sont extrapolés sur la base de la situation actuelle et ne correspondent pas aux revenus que les investisseurs détenant ces fonds ont réellement reçus.
Les gains des investisseurs dans les fonds du marché monétaire ont augmenté parce que ces fonds achètent des titres à court terme. Au cours des 18 derniers mois, les investisseurs dans les fonds du marché monétaire ont gagné lorsque la Réserve fédérale a augmenté le taux des fonds fédéraux à court terme de près de zéro à 5,25 %. -5,50 % Les bénéfices augmentent à mesure que la Fed augmente ses taux.
Crane a déclaré : « 5 % est un nombre magique, et c'est un nombre très important d'un point de vue psychologique. Lorsque le rendement atteint 5 %, l'argent commence à affluer dans les fonds du marché monétaire, apparus à la fin des années 1990 et au début du 21e siècle. siècle. Cela a été le cas auparavant et c’est ce qui se passe maintenant. »
Cependant, alors que les rendements des investisseurs dans les fonds du marché monétaire ont augmenté de 30 000 %, ironiquement, la Fed elle-même a subi des pertes en raison de la hausse des taux d'intérêt.
Les 12 banques régionales de la Fed, qui gagnaient autrefois beaucoup d'argent, subissent désormais d'énormes pertes parce qu'elles paient des intérêts de plus de 5 % sur des milliers de milliards de dollars empruntés auprès de fonds du marché monétaire et d'autres institutions financières. de prêts hypothécaires à faible rendement et de bons du Trésor achetés pendant une période où les taux d’intérêt étaient proches de zéro.
Les banques régionales de la Fed ont emprunté à des taux élevés pour empêcher les fonds du marché monétaire et les actifs bancaires d'« inonder » le système financier et de provoquer une baisse des taux d'intérêt, ce qui nuirait à la stratégie de lutte contre l'inflation de la Fed.
Selon le dernier rapport financier semestriel de la Fed, au 30 juin, les « actifs différés » de la Fed – ce que j’appelle des « pertes » – totalisaient 74,7 milliards de dollars.
Stephen Church, de Piscataqua Research, a été le premier à attirer mon attention sur les pertes des banques régionales de la Fed. Les pertes hebdomadaires sont restées stables à environ 2 milliards de dollars, pour un total de 77,1 milliards de dollars pour l'année jusqu'à fin août, a-t-il déclaré. Church s’attend à ce que les pertes de septembre atteignent 100 milliards de dollars, ce qui, je pense, sera un chiffre important qui attirera davantage l’attention.
Au 30 juin, les recettes de la Fed régionale au Trésor n'ont totalisé que 102 millions de dollars de bénéfices, soit une baisse de plus de 98 % par rapport aux 62,8 milliards de dollars enregistrés avant le 30 juin de l'année dernière. Après le 30 juin de l'année dernière, les hausses des taux d'intérêt ont commencé à avoir un impact significatif sur les marchés financiers et sur les bénéfices des banques régionales de la Réserve fédérale.
Selon les règles de fonctionnement des banques régionales de la Fed, elles doivent réaliser suffisamment de bénéfices pour sortir du gouffre des « actifs différés » avant de remettre à nouveau d’énormes bénéfices au Trésor.
Les pertes des banques régionales de la Fed n’augmentent pas le déficit budgétaire fédéral, mais elles aident à contrôler le déficit parce que les énormes profits qui allaient autrefois au Trésor n’existent plus. Jusqu’à présent au cours de cet exercice, le déficit budgétaire américain a atteint 1 600 milliards de dollars. Cela pourrait devenir une préoccupation à un moment où les contribuables s’inquiètent de l’augmentation de la dette publique, et les pertes pourraient devenir une raison pour les politiciens d’intensifier leurs attaques contre la Fed.
En d’autres termes, les investisseurs dans les fonds du marché monétaire profitent dans une certaine mesure des pertes de la Fed, du Trésor et des contribuables américains.
Il est difficile de prédire à quoi ressemblera l’avenir des fonds du marché monétaire, mais pour l’instant, ils profitent grandement des hausses de taux de la Fed et devraient rester de grands gagnants, du moins dans un avenir proche.
Donc, si vous disposez d’un important compte de fonds communs de placement du marché monétaire, il est temps de vous en réjouir et d’en profiter tant que vous le pouvez encore.