Manajer aset VanEck melihat tiga skenario penilaian untuk Solana hingga 2030. Pada tahun 2030, kerangka penilaian Solana VanEck memproyeksikan harga SOL berkisar dari bearish $9,81 dan kasus dasar $335 hingga bullish $3,211.28, tergantung pada pangsa pasar dan proyeksi pendapatan yang berbeda di industri-industri utama.
Dalam studi ini, kami mensimulasikan skenario di mana Solana adalah blockchain pertama yang meng-host aplikasi dengan lebih dari 100 juta pengguna.
Kami berasumsi bahwa take rate SOL hanya 20% dari ETH dan pangsa pasarnya kurang dari setengah ETH karena perbedaan mendasar dalam filosofi komunitas.
Kami melihat jalur yang solid bagi pemegang token SOL untuk mencapai pendapatan $ 8 miliar pada tahun 2030.
Direktori
Pendekatan Solana: kegunaan;
Solana vs. Ethereum: Perbandingan Ide;
Tantangan biaya dan pendapatan Solana;
Ikhtisar skenario penilaian Solana 2023;
lanskap kesepakatan Solana yang diproyeksikan hingga 2030;
Potensi Solana: Risiko dan Imbalan.
Tujuan dari platform kontrak pintar (SCP) adalah untuk meng-host aplikasi yang memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam kegiatan ekonomi yang efisien dan tanpa sensor sambil meminimalkan ekstraksi sewa pihak ketiga dari kegiatan ekonomi ini.
Terlepas dari keragaman blockchain saat ini, semua blockchain memiliki basis pengguna yang kecil dibandingkan dengan pengguna yang bertransaksi off-chain. Ada sekitar 5,5 juta alamat unik aktif di platform kontrak pintar setiap hari dan sekitar 44 juta alamat unik aktif per bulan.
Namun, kemungkinan data ini sangat melebih-lebihkan jumlah pengguna, karena banyak pengguna mengontrol banyak alamat. Bahkan jika kita melihat nilai nominal data ini, angka-angka ini masih relatif rendah dibandingkan dengan 2 miliar orang yang berinteraksi dengan Facebook setiap hari dan 431 juta pengguna yang menggunakan PayPal setiap bulan.
Alasan mengapa adopsi blockchain tidak cukup cepat adalah karena ada beberapa masalah rumit dengan menggunakan blockchain, dan sangat sedikit yang harus dilakukan pada rantai selain pertukaran nilai dan spekulasi.
Agar cryptocurrency dapat mencapai adopsi luas dan memperluas kapitalisasi pasar $ 1,3 triliun mereka, mereka harus menarik secara fisik bagi orang-orang dan bisnis yang bukan ekstremis terdesentralisasi atau fanatik liberal — yaitu, aplikasi pembunuh.
Dengan cara ini, blockchain yang menghosting aplikasi pembunuh akan menuai manfaat besar dari aktivitas yang dihasilkan oleh aplikasi. Dalam studi ini, kami mensimulasikan skenario di mana Solana menjadi blockchain pertama yang meng-host satu aplikasi yang menarik lebih dari 100 juta pengguna.
Pengguna aktif bulanan SCP
Potensi Solana dimulai dengan tim pendirinya yang menggabungkan eksperimen radikal dengan sains terapan untuk secara dramatis meningkatkan skalabilitas blockchain.
Sementara blockchain lain telah memilih jalur penskalaan yang dengan cerdik melewati batasan buku besar terdistribusi, Solana telah memilih untuk mendorong pertanyaan tentang kelayakan teknis hingga batasnya dan mulai berpikir mundur dari sana.
Ekosistem Ethereum dan banyak blockchain lainnya telah memilih visi modular di mana blockchain yang berbeda fokus pada fungsionalitas inti dari rantai Layer 1.
Solana, di sisi lain, telah bekerja keras untuk mengoptimalkan setiap komponen blockchain-nya, berjuang untuk throughput transaksi yang lebih tinggi dan membuatnya sangat efisien.
Akibatnya, Solana memiliki keunggulan signifikan dibandingkan pesaing tradisionalnya dalam hal kekuatan pemrosesan blockchain. Pada saat yang sama, dan yang lebih penting, Solana menerjemahkan semangat kepeloporannya ke dalam filosofi ekosistem pengambilan risiko dan optimisme teknis.
Solana telah melahirkan berbagai eksperimen menarik, termasuk ponsel blockchain, NFT dengan aplikasi, dan produk yang dihadapi konsumen seperti peta terdesentralisasi dan pengumpulan data mobil.
Pembangun proyek di Solana menciptakan lebih banyak hal yang berpotensi berdampak besar pada kehidupan sehari-hari daripada ekosistem lainnya.
Jalur Solana: Ketersediaan
Kemungkinan jaringan blockchain menghosting "aplikasi pembunuh" berikutnya tergantung pada kemampuan rantai untuk membuat penggunaan aplikasi cepat, nyaman, dan dapat diakses. Semakin kuat kemampuan ini, semakin baik lingkungan bagi pengguna untuk diandalkan.
Pertanyaan kuncinya adalah bagaimana mengukur kemampuan blockchain dan menerjemahkannya ke dalam kegunaan. Metrik yang umum digunakan, Perdagangan Per Detik (TPS), adalah ukuran yang tidak memadai dan dapat dengan mudah dimanipulasi.
Faktanya, tim blockchain dapat meningkatkan metrik ini dengan berbagai trik, termasuk mengubah jumlah data yang terkandung dalam setiap transaksi, meninggalkan urutan transaksi, dan membatasi bagian-bagian buku besar yang dapat diubah oleh transaksi.
Faktanya, metrik terbaik untuk benar-benar mengukur kapasitas blockchain bukanlah transaksi per detik (TPS), tetapi throughput data.
Throughput data melibatkan blockchain yang menyerap, memproses, dan menyortir data, dan kemudian menyetujui dampak data pada buku besar blockchain.
Throughput data ditentukan dengan mengukur jumlah data yang dapat diterima dan diterapkan oleh blockchain selama periode waktu tertentu.
Saat ini, Solana memiliki lebih banyak throughput data daripada blockchain lain yang ada. Faktanya, kapasitas data Solana melebihi sebagian besar blockchain yang direncanakan, dan peningkatan perangkat lunak utama Solana berikutnya, Peningkatan Firedancer, diharapkan dapat meningkatkan kapasitas Solana saat ini dengan faktor 10. Meskipun kami tidak dapat mengatakan dengan pasti berapa banyak data yang perlu diproses oleh blockchain untuk aplikasi pembunuh berikutnya, kami dapat membayangkan bahwa lebih dari 100 juta pengguna akan mendorong skalabilitas blockchain hingga batasnya.
Perbandingan throughput data MB/dtk
Solana memanfaatkan kemampuan throughput data ini untuk mengatasi masalah pengguna. Dibandingkan dengan kebanyakan chain lainnya, Solana mampu memberikan feedback yang relatif cepat kepada pengguna karena mampu memproses transaksi secara terus menerus.
Ethereum, misalnya, melakukan ini dengan menggabungkan transaksi yang dikirimkan pengguna ke dalam ruang tunggu yang disebut mempool. Validator Ethereum (pembangun blok dalam paradigma baru) kemudian memilih dan mengurutkan transaksi dari kumpulan berdasarkan harga yang ditawarkan oleh setiap transaksi. Setiap 12 detik, transaksi dijalankan, dan blok yang berisi transaksi ini ditransmisikan ke node lain di jaringan Ethereum. Akibatnya, Ethereum memproses transaksi pada interval diskrit.
Cara memproses transaksi ini jauh lebih lambat daripada Solana, yang menyebabkan pengguna menunggu lebih lama. Di Ethereum, pengguna harus menunggu seluruh proses selesai sebelum mereka tahu apakah transaksi mereka selesai. Biasanya, ini memakan waktu beberapa menit.
Sebaliknya, Solana segera mulai memproses transaksi, dan waktu pemrosesan sekitar 2 detik.
Aplikasi di Solana
Untuk membuat pengalaman pengguna lebih baik, Solana juga telah membuat fitur baru yang disebut Local Fee Marketplace.
Jika blockchain disamakan dengan saluran data dari pengguna ke buku besar blockchain, pasar biaya asli Solana sebenarnya adalah sub-pipa internal, memungkinkan informasi mengalir dari pengguna yang berbeda ke beberapa bagian buku besar secara bersamaan.
Ini memecahkan masalah inti dengan Ethereum dan blockchain lainnya, karena terlalu sering menggunakan satu aplikasi pada pipa Ethereum memperlambat semua aplikasi lainnya.
Misalnya, di Ethereum, jika ada banyak pengguna yang mencoba mencetak NFT, kemacetan yang dihasilkan akan mencegah pengguna lain meminjam atau meminjamkan di AAVE. Dalam konteks aplikasi pembunuh, pengguna harus dapat berinteraksi dengan blockchain secara berkelanjutan.
Sebaliknya, Solana dapat menggunakan "pasar biaya lokal" untuk mengelompokkan pipa yang berbeda ini dan membebankan harga yang berbeda berdasarkan permintaan. Bahkan jika satu aplikasi mengalami penggunaan beban tinggi, banyak aplikasi lain masih dapat mengakses Solana.
Ini sangat penting karena fungsionalitas aplikasi pembunuh dapat bergantung pada interaksi simultan dengan banyak aplikasi berbeda.
Selain itu, kemampuan untuk menyesuaikan "pasar biaya lokal" dengan harga berbagai jenis transaksi dapat menjadi kunci bagi Solana untuk menyesuaikan harga berdasarkan penggunaan. Ini memungkinkan Solana untuk menentukan harga secara berbeda berdasarkan nilai ekonomi setiap transaksi.
Pasar biaya lokal memungkinkan pengembang aplikasi pembunuh untuk menilai biaya mereka dengan lebih akurat.
#Solana vs Ethereum: Perbandingan ide
Solana dibangun oleh insinyur Qualcomm yang menerapkan keahlian mereka dalam meningkatkan kapasitas jaringan seluler untuk membangun blockchain berkinerja tinggi.
Prinsip dasar tim Solana adalah membangun jaringan yang mengasumsikan bahwa seiring bertambahnya daya komputasi konsumen, bandwidth jaringan juga meningkat. Akibatnya, Solana dirancang untuk memanfaatkan kemajuan perangkat keras secara lebih langsung daripada pesaingnya.
Kami melihat ini sebagai pola pikir optimis dan percaya bahwa kami akan terus membuat kemajuan di masa depan. Keyakinan inti dari tim Solana adalah bahwa blockchain harus membuat ruang blok (yaitu, jumlah data yang cocok untuk disimpan secara on-chain selama periode waktu tertentu) sangat murah. Dalam pandangan mereka, ini memungkinkan insinyur perangkat lunak dan pengusaha untuk menguji kasus penggunaan baru untuk blockchain dengan murah. Ini sangat kontras dengan pandangan Ethereum. Dalam paradigma Ethereum, kesuksesan bergantung pada Ethereum (ETH) sebagai jaminan utama (dan satu-satunya) untuk mengamankan semua blockchain.
Solana awalnya dipahami sebagai "NASDAQ terdesentralisasi". Meskipun argumen ini masih memiliki potensi, peluncuran aplikasi konsumen non-keuangan profil tinggi seperti Hivemapper, Render, dan Helium telah memperluas persepsi kemampuan Solana.
Tim Solana dipuji atas keterbukaan mereka terhadap penggunaan teknologi inovatif Solana. Mereka mencoba membawa blockchain ke ponsel melalui SMS atau tumpukan seluler Solana, memungkinkan pengembang membuat aplikasi blockchain untuk ponsel. Eksperimen Solana bahkan mengarah pada pembuatan ponsel yang dioptimalkan untuk penggunaan blockchain.
Meskipun ponsel Solana telah dikritik sebagai gangguan dari misi inti Solana, ini menunjukkan keinginan Solana untuk menyelesaikan masalah pengguna inti dasar. Komitmen kepada konsumen inilah yang telah membantu Solana menjalin kemitraan dengan Shopify, Visa, dan Google untuk mengeksplorasi kasus penggunaan baru untuk Solana dan mendorong pertumbuhan ekosistemnya.
Pangsa pasar pengembang Solana
Tantangan Biaya vs Pendapatan Solana
Fokus Solana pada ruang blok murah, eksperimen, dan teknologi mutakhir bukannya tanpa kekurangan. Meskipun menyediakan ruang blok murah mendorong pertumbuhan ekosistem dengan menyediakan lingkungan kotak pasir yang hampir bebas biaya untuk proyek dan pengguna, kita perlu ingat bahwa masih ada biaya untuk menyediakan ruang blok ini.
Solana menghasilkan pendapatan biaya $1.26 juta dalam 30 hari terakhir, tetapi Solana menghabiskan $52.78 juta untuk mengamankan blockchain-nya dengan membayar biaya kepada validator menggunakan inflasi SOL selama periode yang sama.
Meskipun Solana tidak dalam bahaya runtuh dalam jangka pendek karena kurangnya "profitabilitas", dalam jangka panjang, biaya untuk memastikan keamanan harus dipenuhi oleh permintaan SOL organik untuk blockchain Solana.
Ini karena validator Solana menjual sebagian token inflasi mereka untuk menutupi biaya operasi sehari-hari mereka, termasuk biaya perangkat keras, tenaga kerja, dan konektivitas (dalam perhitungan ini, kami mengabaikan biaya pemungutan suara).
Biaya Penghasilan Solana vs Biaya
Kami memperkirakan bahwa total biaya non-blockchain untuk menjalankan 1.977 node validator Solana adalah $11.8 juta per tahun, bahkan tidak termasuk tenaga kerja. Oleh karena itu, kami menganggap angka ini sebagai perkiraan terendah dari tekanan jual token SOL tahunan Solana.
Di sisi pendapatan, setengah dari biaya pendapatan ($ 630.000) dibakar, yang mewakili tekanan beli token SOL (setengah token lainnya dikirimkan ke validator dan staker dan diimbangi oleh potensi penjualan).
Berdasarkan tekanan beli dan jual yang disederhanakan ini, kita harus memiliki ketidakseimbangan bersih sebesar -$11,17 juta, yang mewakili tekanan beli yang harus mengimbangi tekanan jual kolektif validator.
Faktanya, tekanan jual validator Solana telah diimbangi oleh dana spekulan.
Akibatnya, kemampuan Solana sebagai ekosistem untuk berfungsi dalam kondisinya saat ini bergantung pada pengenalan modal spekulatif baru secara terus-menerus hingga pendapatan biaya Solana meningkat.
Harga jangka panjang ruang blok Solana dan biaya penggunaan Solana adalah masalah rumit lainnya. Masalah utama dengan rantai monolitik seperti Solana adalah sulit untuk mengekstrak nilai dari pengguna dan mengembalikannya ke pemegang token.
Pola ini ada karena Solana menetapkan harga transaksinya berdasarkan komputasi yang diperlukan, total permintaan untuk komputasi, dan kemacetan di wilayah tempat komputasi diterapkan.
Sementara penetapan harga sumber daya secara ekonomis logis dari sudut pandang penetapan harga kemampuan jaringan Solana untuk mengalokasikan sumber daya jaringannya, penetapan harga sumber daya tidak logis dari sudut pandang penetapan harga berbagai tindakan pengguna secara efektif.
Misalnya, mengirim pesanan perdagangan ke Chicago Mercantile Exchange (CME) pada dasarnya gratis.
Namun, CME Group dan bursa serupa lainnya membebankan biaya kepada pedagang saat perdagangan dieksekusi, dan bahkan dapat memvariasikan jumlah biaya tergantung pada apakah perdagangan dieksekusi setelah "penerimaan sukarela" pesanan lain atau setelah "penerimaan" pesanan lain. Demikian pula, pada platform seperti Twitter, posting gratis, tetapi pengguna akan dikenakan biaya lebih tinggi jika mereka memilih untuk mempromosikan posting mereka atau menargetkannya ke pengguna lain.
Diambil secara terpisah, penetapan harga ini, meskipun kurang ideal dari perspektif ekstraksi nilai, tidak relevan.
Namun, di hadapan puluhan ribu blockchain, masing-masing disesuaikan dengan kasus penggunaan tertentu, setiap blockchain mungkin dapat menangkap nilai lebih efisien bagi pemegang token.
Jika harga SOL yang lemah menyebabkan anggaran keamanan Solana tidak memenuhi kebutuhannya, ini dapat mengancam keberlanjutan ekonomi Solana.
Demikian pula, dari perspektif sumber daya, blockchain ingin memastikan bahwa sumber daya mereka yang terbatas dialokasikan untuk kegiatan yang menguntungkan secara ekonomi.
Jika sumber daya tidak diberi harga dengan benar, blockchain dapat dibanjiri dengan aktivitas yang berbahaya bagi perekonomian, terlepas dari apakah aktivitas tersebut tersegmentasi oleh pasar biaya asli Solana atau tidak. Ini sudah terjadi dan menyebabkan lebih banyak gangguan dengan kasus penggunaan yang lebih sah. Demikian pula, dengan Solana mengeksekusi ratusan perdagangan per detik, perdagangan arbitrase bernilai rendah membanjiri jaringan. Ini dapat dikurangi melalui pasar biaya lokal, tetapi masih harus dilihat apakah peningkatan ini cukup dapat disesuaikan jika penggunaan Solana meningkat secara signifikan.
Kami memberikan penghargaan besar kepada Solana dan timnya atas visi dan semangat eksperimen mereka, tetapi arsitekturnya telah menyebabkan hasil yang buruk dan memengaruhi stabilitas teknis Solana.
Meskipun setelah Maret 2023, Solana mencapai waktu aktif 100% setelah serangkaian peningkatan jaringan yang signifikan, Solana mengalami beberapa waktu henti sebelum itu, mengakibatkan penghentian total fungsionalitas jaringan.
Antara Januari 2022 dan Februari 2023, Solana mengalami pemadaman dalam 7 dari 13 bulan tersebut. Pemadaman terbaru terjadi pada 25 Februari 2023, dan berlangsung hampir 19 jam.
Penyebab utama pemadaman ini dan pemadaman lainnya di masa lalu adalah sistem eksperimental yang dijalankan Solana.
Mekanisme konsensus Solana belum divalidasi secara formal, dan karena banyaknya data yang diproses oleh sistem, tidak mungkin untuk memprediksi potensi kegagalan di masa depan dalam desain Solana.
Meskipun Solana telah menerapkan banyak perbaikan untuk menguranginya, desain Solana dapat menyebabkan kompleksitas yang tidak dapat diprediksi di masa depan hingga masalah muncul. Akibatnya, tim Solana masih menganggap rantai berada dalam keadaan "beta", karena kegagalan jaringan di masa depan dapat disebabkan oleh penyebab yang tidak terduga.
Karena kompleksitas Solana dan jumlah data yang diproses, menyelesaikan masalah ini dapat memakan waktu cukup lama untuk diselesaikan.
Jelas, situasi ini tidak dapat diterima untuk bisnis keuangan dan non-keuangan yang mungkin ingin diterapkan ke Solana. Ketidakpastian ketersediaan Solana adalah bagian dari alasan mengapa Solana memiliki TVL (Total Value Locked) yang rendah relatif terhadap rekan-rekannya di ruang keuangan terdesentralisasi.
Meskipun tim Solana telah menerapkan perbaikan yang mereka yakini penting, kerentanan jaringan akan tetap menjadi masalah di masa mendatang, dan peluncuran Firedancer desain baru bahkan dapat meningkatkan kemungkinan masalah yang tidak dapat didamaikan.
Pangsa Pasar Pengembang Aktif Mingguan SCL
Akhirnya, kami mengajukan beberapa pertanyaan tentang kemampuan Solana untuk menarik pengembang ke ekosistemnya. Karena kompleksitas Solana Virtual Machine (SVM) dan desain Solana yang kompleks, membuat aplikasi di Solana adalah tugas yang menantang.
Faktanya, membangun proyek Solana sulit bagi pengembang, dan pendiri Solana Anatoly pernah menyamakannya dengan "kaca kunyah". Ini sebagian karena pengembang Solana harus terbiasa dengan Rust, bahasa dengan 2,2 juta pengembang aktif, dibandingkan dengan Ethereum, yang menarik 17,4 juta pengembang Java. Meskipun Solana telah membuat langkah signifikan dalam menciptakan alat yang membuat pengembangan lebih sederhana, tuntutannya yang tinggi pada keterampilan pemrograman telah menyebabkan Solana menyumbang sekitar 6-7% dari pengembang kripto aktif mingguan selama 18 bulan terakhir.
Mengingat Solana kehilangan pendukung terbesarnya, FTX/Alameda, pada November 2022, tidak apa-apa untuk mempertahankan pangsa pengembang yang relatif stabil, tetapi perlu meningkatkan jumlah total pengembang dan pangsa pasar pengembang untuk meningkatkan kemungkinan hosting aplikasi blockbuster.
Ikhtisar skenario penilaian Solana 2023
Kami menerapkan kerangka penilaian standar VanEchk ke Solana dan menghasilkan penilaian token sebesar $335 di bawah skenario dasar pada tahun 2030. Perkiraan ini didasarkan pada proyeksi kelipatan penilaian akhir token SOL berdasarkan tingkat pengembalian aktual yang diprediksi.
Tingkat pengembalian aktual ini dihitung berdasarkan proyeksi arus kas yang dikembalikan ke pemegang token SOL. Kelipatan ini kemudian diterapkan pada token FCF (Free Cash Flow) untuk tahun terakhir dan dibagi dengan jumlah token yang diharapkan untuk tahun terakhir.
Lebih khusus lagi, dalam hal pendapatan dan arus kas, kerangka kerja kami pertama-tama memeriksa berbagai item pendapatan Solana.
Yang pertama adalah tingkat penerimaan aktivitas pasar akhir. Kami mulai dengan mengidentifikasi pasar akhir yang akan memanfaatkan blockchain publik, seperti Ethereum dan Solana.
Tiga kategori utamanya adalah:
Keuangan, Perbankan, dan Pembayaran (FBP),
Metaverse & Permainan (MG)
Infrastruktur (I).
Bergantung pada situasinya, kami berasumsi bahwa sebagian dari bisnis dan pendapatannya akan berasal dari aktivitas blockchain, atau memanfaatkan blockchain dalam beberapa cara untuk menemukan pelanggan, membuat produk baru, mengurangi biaya, atau menyederhanakan fungsi bisnis back-end.
Karena blockchain publik mirip dengan platform Web 2.0 seperti Amazon, Apple App Store, dan Uber, kami berasumsi bahwa blockchain publik akan mengadopsi rasio take rate efektif (pendapatan GMV-ke-platform) dari total nilai transaksi (GMV) dari pendapatan pasar akhir mereka.
Dalam kasus dasar kami, kami menemukan bahwa tingkat adopsi aktivitas blockchain adalah 1/5 dari tingkat adopsi Ethereum yang setara. Akibatnya, total pendapatan Solana dari transaksi pasar akhir adalah $2.88 miliar.
Selain itu, kami juga memiliki MEV sebagai item pendapatan, MEV sebenarnya beralih dari entitas pedagang ke validator ke pemegang token. Kami menghitung MEV dengan memperkirakan jumlah total aset yang dikunci di Solana DeFi dan mengalikannya dengan tingkat pengambilan tahunan.
Selain itu, kami menganggap MEV (Nilai Maksimum yang Dapat Diekstraksi) sebagai item pendapatan yang secara efektif mengalir dari entitas perdagangan ke validator dan pada akhirnya ke pemegang token. Kami menghitung MEV dengan memperkirakan jumlah total aset yang dikunci di Solana DeFi dan mengalikannya dengan persentase pengumpulan tahunan.
Dalam skenario dasar, kami menemukan bahwa pendapatan MEV pada tahun 2030 akan menjadi $5,99 miliar. Setelah kami memiliki data pendapatan mentah, kami mengurangi tarif pajak yang diasumsikan, serta perkiraan perkiraan biaya validator untuk ekosistem.
2030 Asumsi Estimasi Pendapatan Transaksi
Asumsi untuk estimasi pendapatan transaksi 2030 di bawah kasus dasar
Terlepas dari potensinya yang besar, kami percaya bahwa kemungkinan Solana menjadi tuan rumah sebagian besar transaksi kripto dunia pada tahun 2030 masih lebih rendah daripada Ethereum.
Jaringan Solana dan mesin eksekusi memungkinkan throughput yang lebih tinggi dan membuka potensi yang lebih besar, tetapi tidak memiliki momentum adopsi dari sebagian besar pengguna dan pengembang kripto.
Saat ini, Solana hanya memiliki bagian yang lebih kecil dari total nilai terkunci (TVL) cryptocurrency sebesar $40,8 miliar, atau $408 juta, dan persentase pengguna aktif harian yang rendah, yaitu 184.000 dari 5,5 juta pengguna.
Kami juga percaya bahwa pengembang baru yang memasuki ruang mungkin tidak merasa bergantung pada ekosistem yang ada dan mungkin belum tentu ekstremis terdesentralisasi karena blockchain publik diadopsi secara luas.
Akibatnya, pengembang baru yang bergabung di masa depan cenderung tertarik dengan blockchain generasi berikutnya yang menawarkan kerangka kerja pengembangan, fitur, dan kemampuan baru, seperti siklus cryptocurrency sebelumnya. Akibatnya, dalam skenario dasar kami, kami memperkirakan adopsi Solana mendekati 30%, yang merupakan peningkatan signifikan dari angka saat ini, tetapi jauh di bawah garis dasar Ethereum sebesar 70%.
Perbandingan ini tepat karena pertumbuhan ekosistem Ethereum memiliki efek seperti lubang hitam, yang melahap dan menyerap berbagai ide sambil meningkatkan bagiannya di antara pengembang blockchain.
Perlu disebutkan bahwa target harga $ 11.800 kami untuk Ethereum adalah mencapai pangsa pasar 70% dalam hal mentransfer nilai dalam blockchain open-source berdasarkan jaringan Ethereum.
Jika Solana dapat menghindari jatuh ke cakrawala peristiwa Ethereum (batas terluar lubang hitam) dan mencapai dominasi seperti Ethereum, kasus bullish kami menunjukkan pendapatan $51.8 miliar dan target harga $3,211 pada tahun 2030.
Dalam hal penangkapan nilai untuk pendapatan pasar akhir yang mendukung blockchain, kami tidak percaya Solana memiliki potensi yang sama untuk penangkapan nilai seperti Ethereum. Dalam kasus dasar kami, kami percaya bahwa penangkapan nilai GMV Solana akan menjadi 20% dari Ethereum. Kami membuat pernyataan ini berdasarkan kesederhanaan kerangka kerja penangkapan nilai Solana, dan dukungan pendiri Anatoly Yakovenko untuk proposisi filosofis kelimpahan atas kelangkaan.
Hasil dari kelimpahan daripada kelangkaan berarti bahwa ruang blok akan tetap murah, menghasilkan biaya transaksi yang sangat rendah. Secara matematis, ini akan memberi Solana take rate sekitar 0,60% dari FBP, 2,00% dari MSG, dan 1,00% dari I pada Total Nilai Transaksi (GMV).
Biaya rata-rata per transaksi di berbagai jaringan selama 30 hari terakhir
Pertanyaan kuncinya adalah, "Bagaimana Solana dapat menghasilkan uang dalam jangka panjang, mengingat harga transaksinya yang rendah?" Saat ini, harga transaksi sangat kecil, sehingga banyak aktivitas perdagangan diperlukan untuk mendongkrak angka pendapatan Solana.
Dalam model dasar kami, kami memperkirakan volume transaksi tahunan menjadi sekitar $600 miliar pada tahun 2030, berdasarkan asumsi pangsa pasar Solana di pasar akhir dan jumlah transaksi per pengguna. Berdasarkan asumsi ini, kami memperkirakan jumlah pengguna aktif bulanan sebesar 534 juta.
Sementara MEV akan menjadi mekanisme penangkapan nilai terpenting Solana dalam skenario dasar kami, terhitung 67,5% dari semua pendapatan, kami percaya bahwa meskipun penggunaan tidak memenuhi perkiraan dasar kami, Solana memiliki potensi untuk meningkatkan nilai tokennya dengan cara lain.
Seperti yang kami sebutkan sebelumnya, blockchain harus cukup murah untuk mendorong adopsi secara luas, sementara juga memastikan bahwa validator dibayar cukup untuk memvalidasi jaringan.
Blockchain seperti Solana menyediakan anggaran yang aman dengan memperkenalkan inflasi, yang merupakan uang yang dibayarkan kepada validator, dan inflasi ini mencairkan bagian pemegang token yang ada untuk mengkompensasi validator.
Jika tidak ada kegiatan ekonomi, atau jika kegiatan ekonomi on-chain terlalu murah, tidak berkelanjutan untuk membayar anggaran keamanan melalui inflasi saja. Ini tidak dapat berlanjut tanpa batas.
Sementara throughput transaksi hampir pasti akan berkurang jika Solana menaikkan harga transaksi, masuk akal untuk mengatakan bahwa Solana harus dapat secara efektif menangkap sebagian dari nilai itu jika ada aktivitas bernilai ekonomi.
Selain itu, Solana juga dapat mengurangi pasokan tokennya yang efektif dengan meningkatkan jumlah biaya yang dikenakan untuk aplikasi, dompet kripto, NFT, dan token yang digunakan untuk menyimpan data secara on-chain.
Di Solana, semua entitas yang menyebarkan kode ke Solana atau mengoperasikan dompet harus membayar biaya dalam SOL berdasarkan ukuran penyimpanannya. Siapa pun yang menggunakan Solana dapat memilih untuk membebaskan biaya ini dan hanya menyimpan cukup SOL di akun mereka untuk menutupi 2 tahun sewa.
Karena biaya penyimpanan adalah 0,00000348 SOL per byte dan ukuran data dompet adalah 372 byte, setiap pemegang dompet aktif harus menyimpan 0,0026 SOL. Demikian pula, aplikasi dan kontrak pintar token harus mempertahankan biaya penyimpanan ini.
Program seperti Serum, yang berukuran sekitar 340KB, perlu menjaga keseimbangan 2,4 SOL untuk menghindari membayar sewa. Jika Solana memilih untuk melakukannya, Solana dapat meningkatkan saldo ini secara signifikan, secara efektif mengurangi pasokan SOL yang beredar.
Tentu saja, perubahan biaya sewa dan transaksi ini akan melanggar prinsip-prinsip perjanjian yang saat ini dikendalikan oleh tim pendiri Solana. Pada saat yang sama, Solana tidak memiliki mekanisme tata kelola untuk mengatur keputusan ini, tetapi baru-baru ini beberapa validator telah mengusulkan untuk memperkenalkan tata kelola pemungutan suara token di Solana. Pada tahun 2030, kami percaya bahwa Solana sudah akan diatur menggunakan pemungutan suara token, yang akan meningkatkan ekonomi token SOL jika blockchain Solana memiliki ekosistem yang dinamis.
Potensi Solana: Risiko dan Hadiah
Solana memang proyek yang sangat menarik yang bertujuan untuk meningkatkan pengalaman pengguna dengan mendorong batas-batas apa yang mungkin di blockchain, menyediakan fitur yang tepat yang diperlukan untuk mengembangkan aplikasi pembunuh berikutnya.
Selain itu, tim Solana adalah "raksasa" di luar angkasa, dan pola pikir non-konsensusnya telah melahirkan salah satu blockchain paling kuat di luar sana.
Ketika mereka terus berinovasi, ide-ide eksperimen dan optimisme mereka telah meresap ke dalam ekosistem aplikasi yang kecil namun kreatif dan berfokus pada konsumen.
Selain itu, komunitas Solana memiliki rasa identitas yang kuat, yang memungkinkannya untuk tetap tangguh dalam menghadapi kemunduran besar yang dapat menghancurkan banyak ekosistem blockchain lainnya.
Tidak seperti Ethereum dan pendukungnya, yang fokus pada pembangunan komponen blockchain modular, Solana telah memilih jalur yang berbeda, mengembangkan blockchain komprehensif yang menggabungkan komponen-komponen ini ke dalam mesin throughput data terintegrasi.
Ini adalah tugas yang menakutkan, dan tim Solana memulai dari posisi yang relatif lemah, di mana mereka memiliki lebih sedikit pengembang, total value locked (TVL), dana modal ventura, dan modal yayasan daripada rantai yang kompatibel dengan EVM. Sekali lagi, mereka masih menghadapi masalah besar dalam hal stabilitas jangka panjang dari pendekatan mereka terhadap teknologi blockchain.
Meskipun demikian, meskipun pangsa pasar terminal dan asumsi take rate yang kami gunakan jauh lebih rendah daripada asumsi kami untuk Ethereum, model kami memiliki potensi kenaikan yang lebih besar untuk token SOL dalam kasus dasar.
Oleh karena itu, kami percaya masuk akal untuk memberikan bobot yang signifikan terhadap token SOL dalam portofolio investor.
Skenario penilaian Solana
5 dApps haus gas teratas dan 5 dApps paling menjanjikan di Solana
Pengungkapan: Tim VanEck memiliki bagian dari token SOL, serta aplikasi berbasis Solana lainnya seperti Hivemapper, Helium, dan Render.
Lihat Asli
Halaman ini mungkin berisi konten pihak ketiga, yang disediakan untuk tujuan informasi saja (bukan pernyataan/jaminan) dan tidak boleh dianggap sebagai dukungan terhadap pandangannya oleh Gate, atau sebagai nasihat keuangan atau profesional. Lihat Penafian untuk detailnya.
Teks lengkap laporan penilaian VanEck Solana
Manajer aset VanEck melihat tiga skenario penilaian untuk Solana hingga 2030. Pada tahun 2030, kerangka penilaian Solana VanEck memproyeksikan harga SOL berkisar dari bearish $9,81 dan kasus dasar $335 hingga bullish $3,211.28, tergantung pada pangsa pasar dan proyeksi pendapatan yang berbeda di industri-industri utama.
Dalam studi ini, kami mensimulasikan skenario di mana Solana adalah blockchain pertama yang meng-host aplikasi dengan lebih dari 100 juta pengguna.
Kami berasumsi bahwa take rate SOL hanya 20% dari ETH dan pangsa pasarnya kurang dari setengah ETH karena perbedaan mendasar dalam filosofi komunitas.
Kami melihat jalur yang solid bagi pemegang token SOL untuk mencapai pendapatan $ 8 miliar pada tahun 2030.
Direktori
Pendekatan Solana: kegunaan;
Solana vs. Ethereum: Perbandingan Ide;
Tantangan biaya dan pendapatan Solana;
Ikhtisar skenario penilaian Solana 2023;
lanskap kesepakatan Solana yang diproyeksikan hingga 2030;
Potensi Solana: Risiko dan Imbalan.
Tujuan dari platform kontrak pintar (SCP) adalah untuk meng-host aplikasi yang memungkinkan pengguna untuk berpartisipasi dalam kegiatan ekonomi yang efisien dan tanpa sensor sambil meminimalkan ekstraksi sewa pihak ketiga dari kegiatan ekonomi ini.
Terlepas dari keragaman blockchain saat ini, semua blockchain memiliki basis pengguna yang kecil dibandingkan dengan pengguna yang bertransaksi off-chain. Ada sekitar 5,5 juta alamat unik aktif di platform kontrak pintar setiap hari dan sekitar 44 juta alamat unik aktif per bulan.
Namun, kemungkinan data ini sangat melebih-lebihkan jumlah pengguna, karena banyak pengguna mengontrol banyak alamat. Bahkan jika kita melihat nilai nominal data ini, angka-angka ini masih relatif rendah dibandingkan dengan 2 miliar orang yang berinteraksi dengan Facebook setiap hari dan 431 juta pengguna yang menggunakan PayPal setiap bulan.
Alasan mengapa adopsi blockchain tidak cukup cepat adalah karena ada beberapa masalah rumit dengan menggunakan blockchain, dan sangat sedikit yang harus dilakukan pada rantai selain pertukaran nilai dan spekulasi.
Agar cryptocurrency dapat mencapai adopsi luas dan memperluas kapitalisasi pasar $ 1,3 triliun mereka, mereka harus menarik secara fisik bagi orang-orang dan bisnis yang bukan ekstremis terdesentralisasi atau fanatik liberal — yaitu, aplikasi pembunuh.
Dengan cara ini, blockchain yang menghosting aplikasi pembunuh akan menuai manfaat besar dari aktivitas yang dihasilkan oleh aplikasi. Dalam studi ini, kami mensimulasikan skenario di mana Solana menjadi blockchain pertama yang meng-host satu aplikasi yang menarik lebih dari 100 juta pengguna.
Pengguna aktif bulanan SCP
Potensi Solana dimulai dengan tim pendirinya yang menggabungkan eksperimen radikal dengan sains terapan untuk secara dramatis meningkatkan skalabilitas blockchain.
Sementara blockchain lain telah memilih jalur penskalaan yang dengan cerdik melewati batasan buku besar terdistribusi, Solana telah memilih untuk mendorong pertanyaan tentang kelayakan teknis hingga batasnya dan mulai berpikir mundur dari sana.
Ekosistem Ethereum dan banyak blockchain lainnya telah memilih visi modular di mana blockchain yang berbeda fokus pada fungsionalitas inti dari rantai Layer 1.
Solana, di sisi lain, telah bekerja keras untuk mengoptimalkan setiap komponen blockchain-nya, berjuang untuk throughput transaksi yang lebih tinggi dan membuatnya sangat efisien.
Akibatnya, Solana memiliki keunggulan signifikan dibandingkan pesaing tradisionalnya dalam hal kekuatan pemrosesan blockchain. Pada saat yang sama, dan yang lebih penting, Solana menerjemahkan semangat kepeloporannya ke dalam filosofi ekosistem pengambilan risiko dan optimisme teknis.
Solana telah melahirkan berbagai eksperimen menarik, termasuk ponsel blockchain, NFT dengan aplikasi, dan produk yang dihadapi konsumen seperti peta terdesentralisasi dan pengumpulan data mobil.
Pembangun proyek di Solana menciptakan lebih banyak hal yang berpotensi berdampak besar pada kehidupan sehari-hari daripada ekosistem lainnya.
Jalur Solana: Ketersediaan
Kemungkinan jaringan blockchain menghosting "aplikasi pembunuh" berikutnya tergantung pada kemampuan rantai untuk membuat penggunaan aplikasi cepat, nyaman, dan dapat diakses. Semakin kuat kemampuan ini, semakin baik lingkungan bagi pengguna untuk diandalkan.
Pertanyaan kuncinya adalah bagaimana mengukur kemampuan blockchain dan menerjemahkannya ke dalam kegunaan. Metrik yang umum digunakan, Perdagangan Per Detik (TPS), adalah ukuran yang tidak memadai dan dapat dengan mudah dimanipulasi.
Faktanya, tim blockchain dapat meningkatkan metrik ini dengan berbagai trik, termasuk mengubah jumlah data yang terkandung dalam setiap transaksi, meninggalkan urutan transaksi, dan membatasi bagian-bagian buku besar yang dapat diubah oleh transaksi.
Faktanya, metrik terbaik untuk benar-benar mengukur kapasitas blockchain bukanlah transaksi per detik (TPS), tetapi throughput data.
Throughput data melibatkan blockchain yang menyerap, memproses, dan menyortir data, dan kemudian menyetujui dampak data pada buku besar blockchain.
Throughput data ditentukan dengan mengukur jumlah data yang dapat diterima dan diterapkan oleh blockchain selama periode waktu tertentu.
Saat ini, Solana memiliki lebih banyak throughput data daripada blockchain lain yang ada. Faktanya, kapasitas data Solana melebihi sebagian besar blockchain yang direncanakan, dan peningkatan perangkat lunak utama Solana berikutnya, Peningkatan Firedancer, diharapkan dapat meningkatkan kapasitas Solana saat ini dengan faktor 10. Meskipun kami tidak dapat mengatakan dengan pasti berapa banyak data yang perlu diproses oleh blockchain untuk aplikasi pembunuh berikutnya, kami dapat membayangkan bahwa lebih dari 100 juta pengguna akan mendorong skalabilitas blockchain hingga batasnya.
Perbandingan throughput data MB/dtk
Solana memanfaatkan kemampuan throughput data ini untuk mengatasi masalah pengguna. Dibandingkan dengan kebanyakan chain lainnya, Solana mampu memberikan feedback yang relatif cepat kepada pengguna karena mampu memproses transaksi secara terus menerus.
Ethereum, misalnya, melakukan ini dengan menggabungkan transaksi yang dikirimkan pengguna ke dalam ruang tunggu yang disebut mempool. Validator Ethereum (pembangun blok dalam paradigma baru) kemudian memilih dan mengurutkan transaksi dari kumpulan berdasarkan harga yang ditawarkan oleh setiap transaksi. Setiap 12 detik, transaksi dijalankan, dan blok yang berisi transaksi ini ditransmisikan ke node lain di jaringan Ethereum. Akibatnya, Ethereum memproses transaksi pada interval diskrit.
Cara memproses transaksi ini jauh lebih lambat daripada Solana, yang menyebabkan pengguna menunggu lebih lama. Di Ethereum, pengguna harus menunggu seluruh proses selesai sebelum mereka tahu apakah transaksi mereka selesai. Biasanya, ini memakan waktu beberapa menit.
Sebaliknya, Solana segera mulai memproses transaksi, dan waktu pemrosesan sekitar 2 detik.
Aplikasi di Solana
Untuk membuat pengalaman pengguna lebih baik, Solana juga telah membuat fitur baru yang disebut Local Fee Marketplace.
Jika blockchain disamakan dengan saluran data dari pengguna ke buku besar blockchain, pasar biaya asli Solana sebenarnya adalah sub-pipa internal, memungkinkan informasi mengalir dari pengguna yang berbeda ke beberapa bagian buku besar secara bersamaan.
Ini memecahkan masalah inti dengan Ethereum dan blockchain lainnya, karena terlalu sering menggunakan satu aplikasi pada pipa Ethereum memperlambat semua aplikasi lainnya.
Misalnya, di Ethereum, jika ada banyak pengguna yang mencoba mencetak NFT, kemacetan yang dihasilkan akan mencegah pengguna lain meminjam atau meminjamkan di AAVE. Dalam konteks aplikasi pembunuh, pengguna harus dapat berinteraksi dengan blockchain secara berkelanjutan.
Sebaliknya, Solana dapat menggunakan "pasar biaya lokal" untuk mengelompokkan pipa yang berbeda ini dan membebankan harga yang berbeda berdasarkan permintaan. Bahkan jika satu aplikasi mengalami penggunaan beban tinggi, banyak aplikasi lain masih dapat mengakses Solana.
Ini sangat penting karena fungsionalitas aplikasi pembunuh dapat bergantung pada interaksi simultan dengan banyak aplikasi berbeda.
Selain itu, kemampuan untuk menyesuaikan "pasar biaya lokal" dengan harga berbagai jenis transaksi dapat menjadi kunci bagi Solana untuk menyesuaikan harga berdasarkan penggunaan. Ini memungkinkan Solana untuk menentukan harga secara berbeda berdasarkan nilai ekonomi setiap transaksi.
Pasar biaya lokal memungkinkan pengembang aplikasi pembunuh untuk menilai biaya mereka dengan lebih akurat.
#Solana vs Ethereum: Perbandingan ide
Solana dibangun oleh insinyur Qualcomm yang menerapkan keahlian mereka dalam meningkatkan kapasitas jaringan seluler untuk membangun blockchain berkinerja tinggi.
Prinsip dasar tim Solana adalah membangun jaringan yang mengasumsikan bahwa seiring bertambahnya daya komputasi konsumen, bandwidth jaringan juga meningkat. Akibatnya, Solana dirancang untuk memanfaatkan kemajuan perangkat keras secara lebih langsung daripada pesaingnya.
Kami melihat ini sebagai pola pikir optimis dan percaya bahwa kami akan terus membuat kemajuan di masa depan. Keyakinan inti dari tim Solana adalah bahwa blockchain harus membuat ruang blok (yaitu, jumlah data yang cocok untuk disimpan secara on-chain selama periode waktu tertentu) sangat murah. Dalam pandangan mereka, ini memungkinkan insinyur perangkat lunak dan pengusaha untuk menguji kasus penggunaan baru untuk blockchain dengan murah. Ini sangat kontras dengan pandangan Ethereum. Dalam paradigma Ethereum, kesuksesan bergantung pada Ethereum (ETH) sebagai jaminan utama (dan satu-satunya) untuk mengamankan semua blockchain.
Solana awalnya dipahami sebagai "NASDAQ terdesentralisasi". Meskipun argumen ini masih memiliki potensi, peluncuran aplikasi konsumen non-keuangan profil tinggi seperti Hivemapper, Render, dan Helium telah memperluas persepsi kemampuan Solana.
Tim Solana dipuji atas keterbukaan mereka terhadap penggunaan teknologi inovatif Solana. Mereka mencoba membawa blockchain ke ponsel melalui SMS atau tumpukan seluler Solana, memungkinkan pengembang membuat aplikasi blockchain untuk ponsel. Eksperimen Solana bahkan mengarah pada pembuatan ponsel yang dioptimalkan untuk penggunaan blockchain.
Meskipun ponsel Solana telah dikritik sebagai gangguan dari misi inti Solana, ini menunjukkan keinginan Solana untuk menyelesaikan masalah pengguna inti dasar. Komitmen kepada konsumen inilah yang telah membantu Solana menjalin kemitraan dengan Shopify, Visa, dan Google untuk mengeksplorasi kasus penggunaan baru untuk Solana dan mendorong pertumbuhan ekosistemnya.
Pangsa pasar pengembang Solana
Tantangan Biaya vs Pendapatan Solana
Fokus Solana pada ruang blok murah, eksperimen, dan teknologi mutakhir bukannya tanpa kekurangan. Meskipun menyediakan ruang blok murah mendorong pertumbuhan ekosistem dengan menyediakan lingkungan kotak pasir yang hampir bebas biaya untuk proyek dan pengguna, kita perlu ingat bahwa masih ada biaya untuk menyediakan ruang blok ini.
Solana menghasilkan pendapatan biaya $1.26 juta dalam 30 hari terakhir, tetapi Solana menghabiskan $52.78 juta untuk mengamankan blockchain-nya dengan membayar biaya kepada validator menggunakan inflasi SOL selama periode yang sama.
Meskipun Solana tidak dalam bahaya runtuh dalam jangka pendek karena kurangnya "profitabilitas", dalam jangka panjang, biaya untuk memastikan keamanan harus dipenuhi oleh permintaan SOL organik untuk blockchain Solana.
Ini karena validator Solana menjual sebagian token inflasi mereka untuk menutupi biaya operasi sehari-hari mereka, termasuk biaya perangkat keras, tenaga kerja, dan konektivitas (dalam perhitungan ini, kami mengabaikan biaya pemungutan suara).
Biaya Penghasilan Solana vs Biaya
Kami memperkirakan bahwa total biaya non-blockchain untuk menjalankan 1.977 node validator Solana adalah $11.8 juta per tahun, bahkan tidak termasuk tenaga kerja. Oleh karena itu, kami menganggap angka ini sebagai perkiraan terendah dari tekanan jual token SOL tahunan Solana.
Di sisi pendapatan, setengah dari biaya pendapatan ($ 630.000) dibakar, yang mewakili tekanan beli token SOL (setengah token lainnya dikirimkan ke validator dan staker dan diimbangi oleh potensi penjualan).
Berdasarkan tekanan beli dan jual yang disederhanakan ini, kita harus memiliki ketidakseimbangan bersih sebesar -$11,17 juta, yang mewakili tekanan beli yang harus mengimbangi tekanan jual kolektif validator.
Faktanya, tekanan jual validator Solana telah diimbangi oleh dana spekulan.
Akibatnya, kemampuan Solana sebagai ekosistem untuk berfungsi dalam kondisinya saat ini bergantung pada pengenalan modal spekulatif baru secara terus-menerus hingga pendapatan biaya Solana meningkat.
Harga jangka panjang ruang blok Solana dan biaya penggunaan Solana adalah masalah rumit lainnya. Masalah utama dengan rantai monolitik seperti Solana adalah sulit untuk mengekstrak nilai dari pengguna dan mengembalikannya ke pemegang token.
Pola ini ada karena Solana menetapkan harga transaksinya berdasarkan komputasi yang diperlukan, total permintaan untuk komputasi, dan kemacetan di wilayah tempat komputasi diterapkan.
Sementara penetapan harga sumber daya secara ekonomis logis dari sudut pandang penetapan harga kemampuan jaringan Solana untuk mengalokasikan sumber daya jaringannya, penetapan harga sumber daya tidak logis dari sudut pandang penetapan harga berbagai tindakan pengguna secara efektif.
Misalnya, mengirim pesanan perdagangan ke Chicago Mercantile Exchange (CME) pada dasarnya gratis.
Namun, CME Group dan bursa serupa lainnya membebankan biaya kepada pedagang saat perdagangan dieksekusi, dan bahkan dapat memvariasikan jumlah biaya tergantung pada apakah perdagangan dieksekusi setelah "penerimaan sukarela" pesanan lain atau setelah "penerimaan" pesanan lain. Demikian pula, pada platform seperti Twitter, posting gratis, tetapi pengguna akan dikenakan biaya lebih tinggi jika mereka memilih untuk mempromosikan posting mereka atau menargetkannya ke pengguna lain.
Diambil secara terpisah, penetapan harga ini, meskipun kurang ideal dari perspektif ekstraksi nilai, tidak relevan.
Namun, di hadapan puluhan ribu blockchain, masing-masing disesuaikan dengan kasus penggunaan tertentu, setiap blockchain mungkin dapat menangkap nilai lebih efisien bagi pemegang token.
Jika harga SOL yang lemah menyebabkan anggaran keamanan Solana tidak memenuhi kebutuhannya, ini dapat mengancam keberlanjutan ekonomi Solana.
Demikian pula, dari perspektif sumber daya, blockchain ingin memastikan bahwa sumber daya mereka yang terbatas dialokasikan untuk kegiatan yang menguntungkan secara ekonomi.
Jika sumber daya tidak diberi harga dengan benar, blockchain dapat dibanjiri dengan aktivitas yang berbahaya bagi perekonomian, terlepas dari apakah aktivitas tersebut tersegmentasi oleh pasar biaya asli Solana atau tidak. Ini sudah terjadi dan menyebabkan lebih banyak gangguan dengan kasus penggunaan yang lebih sah. Demikian pula, dengan Solana mengeksekusi ratusan perdagangan per detik, perdagangan arbitrase bernilai rendah membanjiri jaringan. Ini dapat dikurangi melalui pasar biaya lokal, tetapi masih harus dilihat apakah peningkatan ini cukup dapat disesuaikan jika penggunaan Solana meningkat secara signifikan.
Kami memberikan penghargaan besar kepada Solana dan timnya atas visi dan semangat eksperimen mereka, tetapi arsitekturnya telah menyebabkan hasil yang buruk dan memengaruhi stabilitas teknis Solana.
Meskipun setelah Maret 2023, Solana mencapai waktu aktif 100% setelah serangkaian peningkatan jaringan yang signifikan, Solana mengalami beberapa waktu henti sebelum itu, mengakibatkan penghentian total fungsionalitas jaringan.
Antara Januari 2022 dan Februari 2023, Solana mengalami pemadaman dalam 7 dari 13 bulan tersebut. Pemadaman terbaru terjadi pada 25 Februari 2023, dan berlangsung hampir 19 jam.
Penyebab utama pemadaman ini dan pemadaman lainnya di masa lalu adalah sistem eksperimental yang dijalankan Solana.
Mekanisme konsensus Solana belum divalidasi secara formal, dan karena banyaknya data yang diproses oleh sistem, tidak mungkin untuk memprediksi potensi kegagalan di masa depan dalam desain Solana.
Meskipun Solana telah menerapkan banyak perbaikan untuk menguranginya, desain Solana dapat menyebabkan kompleksitas yang tidak dapat diprediksi di masa depan hingga masalah muncul. Akibatnya, tim Solana masih menganggap rantai berada dalam keadaan "beta", karena kegagalan jaringan di masa depan dapat disebabkan oleh penyebab yang tidak terduga.
Karena kompleksitas Solana dan jumlah data yang diproses, menyelesaikan masalah ini dapat memakan waktu cukup lama untuk diselesaikan.
Jelas, situasi ini tidak dapat diterima untuk bisnis keuangan dan non-keuangan yang mungkin ingin diterapkan ke Solana. Ketidakpastian ketersediaan Solana adalah bagian dari alasan mengapa Solana memiliki TVL (Total Value Locked) yang rendah relatif terhadap rekan-rekannya di ruang keuangan terdesentralisasi.
Meskipun tim Solana telah menerapkan perbaikan yang mereka yakini penting, kerentanan jaringan akan tetap menjadi masalah di masa mendatang, dan peluncuran Firedancer desain baru bahkan dapat meningkatkan kemungkinan masalah yang tidak dapat didamaikan.
Pangsa Pasar Pengembang Aktif Mingguan SCL
Akhirnya, kami mengajukan beberapa pertanyaan tentang kemampuan Solana untuk menarik pengembang ke ekosistemnya. Karena kompleksitas Solana Virtual Machine (SVM) dan desain Solana yang kompleks, membuat aplikasi di Solana adalah tugas yang menantang.
Faktanya, membangun proyek Solana sulit bagi pengembang, dan pendiri Solana Anatoly pernah menyamakannya dengan "kaca kunyah". Ini sebagian karena pengembang Solana harus terbiasa dengan Rust, bahasa dengan 2,2 juta pengembang aktif, dibandingkan dengan Ethereum, yang menarik 17,4 juta pengembang Java. Meskipun Solana telah membuat langkah signifikan dalam menciptakan alat yang membuat pengembangan lebih sederhana, tuntutannya yang tinggi pada keterampilan pemrograman telah menyebabkan Solana menyumbang sekitar 6-7% dari pengembang kripto aktif mingguan selama 18 bulan terakhir.
Mengingat Solana kehilangan pendukung terbesarnya, FTX/Alameda, pada November 2022, tidak apa-apa untuk mempertahankan pangsa pengembang yang relatif stabil, tetapi perlu meningkatkan jumlah total pengembang dan pangsa pasar pengembang untuk meningkatkan kemungkinan hosting aplikasi blockbuster.
Ikhtisar skenario penilaian Solana 2023
Kami menerapkan kerangka penilaian standar VanEchk ke Solana dan menghasilkan penilaian token sebesar $335 di bawah skenario dasar pada tahun 2030. Perkiraan ini didasarkan pada proyeksi kelipatan penilaian akhir token SOL berdasarkan tingkat pengembalian aktual yang diprediksi.
Tingkat pengembalian aktual ini dihitung berdasarkan proyeksi arus kas yang dikembalikan ke pemegang token SOL. Kelipatan ini kemudian diterapkan pada token FCF (Free Cash Flow) untuk tahun terakhir dan dibagi dengan jumlah token yang diharapkan untuk tahun terakhir.
Lebih khusus lagi, dalam hal pendapatan dan arus kas, kerangka kerja kami pertama-tama memeriksa berbagai item pendapatan Solana.
Yang pertama adalah tingkat penerimaan aktivitas pasar akhir. Kami mulai dengan mengidentifikasi pasar akhir yang akan memanfaatkan blockchain publik, seperti Ethereum dan Solana.
Tiga kategori utamanya adalah:
Keuangan, Perbankan, dan Pembayaran (FBP),
Metaverse & Permainan (MG)
Infrastruktur (I).
Bergantung pada situasinya, kami berasumsi bahwa sebagian dari bisnis dan pendapatannya akan berasal dari aktivitas blockchain, atau memanfaatkan blockchain dalam beberapa cara untuk menemukan pelanggan, membuat produk baru, mengurangi biaya, atau menyederhanakan fungsi bisnis back-end.
Karena blockchain publik mirip dengan platform Web 2.0 seperti Amazon, Apple App Store, dan Uber, kami berasumsi bahwa blockchain publik akan mengadopsi rasio take rate efektif (pendapatan GMV-ke-platform) dari total nilai transaksi (GMV) dari pendapatan pasar akhir mereka.
Dalam kasus dasar kami, kami menemukan bahwa tingkat adopsi aktivitas blockchain adalah 1/5 dari tingkat adopsi Ethereum yang setara. Akibatnya, total pendapatan Solana dari transaksi pasar akhir adalah $2.88 miliar.
Selain itu, kami juga memiliki MEV sebagai item pendapatan, MEV sebenarnya beralih dari entitas pedagang ke validator ke pemegang token. Kami menghitung MEV dengan memperkirakan jumlah total aset yang dikunci di Solana DeFi dan mengalikannya dengan tingkat pengambilan tahunan.
Selain itu, kami menganggap MEV (Nilai Maksimum yang Dapat Diekstraksi) sebagai item pendapatan yang secara efektif mengalir dari entitas perdagangan ke validator dan pada akhirnya ke pemegang token. Kami menghitung MEV dengan memperkirakan jumlah total aset yang dikunci di Solana DeFi dan mengalikannya dengan persentase pengumpulan tahunan.
Dalam skenario dasar, kami menemukan bahwa pendapatan MEV pada tahun 2030 akan menjadi $5,99 miliar. Setelah kami memiliki data pendapatan mentah, kami mengurangi tarif pajak yang diasumsikan, serta perkiraan perkiraan biaya validator untuk ekosistem.
2030 Asumsi Estimasi Pendapatan Transaksi
Asumsi untuk estimasi pendapatan transaksi 2030 di bawah kasus dasar
Terlepas dari potensinya yang besar, kami percaya bahwa kemungkinan Solana menjadi tuan rumah sebagian besar transaksi kripto dunia pada tahun 2030 masih lebih rendah daripada Ethereum.
Jaringan Solana dan mesin eksekusi memungkinkan throughput yang lebih tinggi dan membuka potensi yang lebih besar, tetapi tidak memiliki momentum adopsi dari sebagian besar pengguna dan pengembang kripto.
Saat ini, Solana hanya memiliki bagian yang lebih kecil dari total nilai terkunci (TVL) cryptocurrency sebesar $40,8 miliar, atau $408 juta, dan persentase pengguna aktif harian yang rendah, yaitu 184.000 dari 5,5 juta pengguna.
Kami juga percaya bahwa pengembang baru yang memasuki ruang mungkin tidak merasa bergantung pada ekosistem yang ada dan mungkin belum tentu ekstremis terdesentralisasi karena blockchain publik diadopsi secara luas.
Akibatnya, pengembang baru yang bergabung di masa depan cenderung tertarik dengan blockchain generasi berikutnya yang menawarkan kerangka kerja pengembangan, fitur, dan kemampuan baru, seperti siklus cryptocurrency sebelumnya. Akibatnya, dalam skenario dasar kami, kami memperkirakan adopsi Solana mendekati 30%, yang merupakan peningkatan signifikan dari angka saat ini, tetapi jauh di bawah garis dasar Ethereum sebesar 70%.
Perbandingan ini tepat karena pertumbuhan ekosistem Ethereum memiliki efek seperti lubang hitam, yang melahap dan menyerap berbagai ide sambil meningkatkan bagiannya di antara pengembang blockchain.
Perlu disebutkan bahwa target harga $ 11.800 kami untuk Ethereum adalah mencapai pangsa pasar 70% dalam hal mentransfer nilai dalam blockchain open-source berdasarkan jaringan Ethereum.
Jika Solana dapat menghindari jatuh ke cakrawala peristiwa Ethereum (batas terluar lubang hitam) dan mencapai dominasi seperti Ethereum, kasus bullish kami menunjukkan pendapatan $51.8 miliar dan target harga $3,211 pada tahun 2030.
Dalam hal penangkapan nilai untuk pendapatan pasar akhir yang mendukung blockchain, kami tidak percaya Solana memiliki potensi yang sama untuk penangkapan nilai seperti Ethereum. Dalam kasus dasar kami, kami percaya bahwa penangkapan nilai GMV Solana akan menjadi 20% dari Ethereum. Kami membuat pernyataan ini berdasarkan kesederhanaan kerangka kerja penangkapan nilai Solana, dan dukungan pendiri Anatoly Yakovenko untuk proposisi filosofis kelimpahan atas kelangkaan.
Hasil dari kelimpahan daripada kelangkaan berarti bahwa ruang blok akan tetap murah, menghasilkan biaya transaksi yang sangat rendah. Secara matematis, ini akan memberi Solana take rate sekitar 0,60% dari FBP, 2,00% dari MSG, dan 1,00% dari I pada Total Nilai Transaksi (GMV).
Biaya rata-rata per transaksi di berbagai jaringan selama 30 hari terakhir
Pertanyaan kuncinya adalah, "Bagaimana Solana dapat menghasilkan uang dalam jangka panjang, mengingat harga transaksinya yang rendah?" Saat ini, harga transaksi sangat kecil, sehingga banyak aktivitas perdagangan diperlukan untuk mendongkrak angka pendapatan Solana.
Dalam model dasar kami, kami memperkirakan volume transaksi tahunan menjadi sekitar $600 miliar pada tahun 2030, berdasarkan asumsi pangsa pasar Solana di pasar akhir dan jumlah transaksi per pengguna. Berdasarkan asumsi ini, kami memperkirakan jumlah pengguna aktif bulanan sebesar 534 juta.
Sementara MEV akan menjadi mekanisme penangkapan nilai terpenting Solana dalam skenario dasar kami, terhitung 67,5% dari semua pendapatan, kami percaya bahwa meskipun penggunaan tidak memenuhi perkiraan dasar kami, Solana memiliki potensi untuk meningkatkan nilai tokennya dengan cara lain.
Seperti yang kami sebutkan sebelumnya, blockchain harus cukup murah untuk mendorong adopsi secara luas, sementara juga memastikan bahwa validator dibayar cukup untuk memvalidasi jaringan.
Blockchain seperti Solana menyediakan anggaran yang aman dengan memperkenalkan inflasi, yang merupakan uang yang dibayarkan kepada validator, dan inflasi ini mencairkan bagian pemegang token yang ada untuk mengkompensasi validator.
Jika tidak ada kegiatan ekonomi, atau jika kegiatan ekonomi on-chain terlalu murah, tidak berkelanjutan untuk membayar anggaran keamanan melalui inflasi saja. Ini tidak dapat berlanjut tanpa batas.
Sementara throughput transaksi hampir pasti akan berkurang jika Solana menaikkan harga transaksi, masuk akal untuk mengatakan bahwa Solana harus dapat secara efektif menangkap sebagian dari nilai itu jika ada aktivitas bernilai ekonomi.
Selain itu, Solana juga dapat mengurangi pasokan tokennya yang efektif dengan meningkatkan jumlah biaya yang dikenakan untuk aplikasi, dompet kripto, NFT, dan token yang digunakan untuk menyimpan data secara on-chain.
Di Solana, semua entitas yang menyebarkan kode ke Solana atau mengoperasikan dompet harus membayar biaya dalam SOL berdasarkan ukuran penyimpanannya. Siapa pun yang menggunakan Solana dapat memilih untuk membebaskan biaya ini dan hanya menyimpan cukup SOL di akun mereka untuk menutupi 2 tahun sewa.
Karena biaya penyimpanan adalah 0,00000348 SOL per byte dan ukuran data dompet adalah 372 byte, setiap pemegang dompet aktif harus menyimpan 0,0026 SOL. Demikian pula, aplikasi dan kontrak pintar token harus mempertahankan biaya penyimpanan ini.
Program seperti Serum, yang berukuran sekitar 340KB, perlu menjaga keseimbangan 2,4 SOL untuk menghindari membayar sewa. Jika Solana memilih untuk melakukannya, Solana dapat meningkatkan saldo ini secara signifikan, secara efektif mengurangi pasokan SOL yang beredar.
Tentu saja, perubahan biaya sewa dan transaksi ini akan melanggar prinsip-prinsip perjanjian yang saat ini dikendalikan oleh tim pendiri Solana. Pada saat yang sama, Solana tidak memiliki mekanisme tata kelola untuk mengatur keputusan ini, tetapi baru-baru ini beberapa validator telah mengusulkan untuk memperkenalkan tata kelola pemungutan suara token di Solana. Pada tahun 2030, kami percaya bahwa Solana sudah akan diatur menggunakan pemungutan suara token, yang akan meningkatkan ekonomi token SOL jika blockchain Solana memiliki ekosistem yang dinamis.
Potensi Solana: Risiko dan Hadiah
Solana memang proyek yang sangat menarik yang bertujuan untuk meningkatkan pengalaman pengguna dengan mendorong batas-batas apa yang mungkin di blockchain, menyediakan fitur yang tepat yang diperlukan untuk mengembangkan aplikasi pembunuh berikutnya.
Selain itu, tim Solana adalah "raksasa" di luar angkasa, dan pola pikir non-konsensusnya telah melahirkan salah satu blockchain paling kuat di luar sana.
Ketika mereka terus berinovasi, ide-ide eksperimen dan optimisme mereka telah meresap ke dalam ekosistem aplikasi yang kecil namun kreatif dan berfokus pada konsumen.
Selain itu, komunitas Solana memiliki rasa identitas yang kuat, yang memungkinkannya untuk tetap tangguh dalam menghadapi kemunduran besar yang dapat menghancurkan banyak ekosistem blockchain lainnya.
Tidak seperti Ethereum dan pendukungnya, yang fokus pada pembangunan komponen blockchain modular, Solana telah memilih jalur yang berbeda, mengembangkan blockchain komprehensif yang menggabungkan komponen-komponen ini ke dalam mesin throughput data terintegrasi.
Ini adalah tugas yang menakutkan, dan tim Solana memulai dari posisi yang relatif lemah, di mana mereka memiliki lebih sedikit pengembang, total value locked (TVL), dana modal ventura, dan modal yayasan daripada rantai yang kompatibel dengan EVM. Sekali lagi, mereka masih menghadapi masalah besar dalam hal stabilitas jangka panjang dari pendekatan mereka terhadap teknologi blockchain.
Meskipun demikian, meskipun pangsa pasar terminal dan asumsi take rate yang kami gunakan jauh lebih rendah daripada asumsi kami untuk Ethereum, model kami memiliki potensi kenaikan yang lebih besar untuk token SOL dalam kasus dasar.
Oleh karena itu, kami percaya masuk akal untuk memberikan bobot yang signifikan terhadap token SOL dalam portofolio investor.
Skenario penilaian Solana
5 dApps haus gas teratas dan 5 dApps paling menjanjikan di Solana
Pengungkapan: Tim VanEck memiliki bagian dari token SOL, serta aplikasi berbasis Solana lainnya seperti Hivemapper, Helium, dan Render.