Muitas pessoas veem a ênfase de Vitalik Buterin no Ethereum como o "livro-razão mundial" como uma nova mudança estratégica, mas, na verdade, essa transformação foi concluída no momento em que o EIP-1559 foi ativado. A participação exclusiva de 50% de stablecoins no Ethereum apenas reforça a posição do Ethereum como uma camada de liquidação financeira. Deixe-me elaborar sobre isso:

1) O cerne do EIP-1559 não é reduzir as taxas de Gas, mas redefinir o mecanismo de captura de valor da mainnet Ethereum, estabelecendo um novo modelo no qual o Ethereum captura valor não por meio do aumento do consumo de gas relacionado ao volume de transações.

Anteriormente, todas as transações (DeFi, NFT, GameFi, etc.) estavam congestionadas na mainnet, o que resultou em um consumo significativo de Gas de ETH. Dados mostram que em 2021, a média diária de queima de ETH foi de quase milhares. Naquela época, a mainnet do Ethereum também estava muito congestionada, e quando a Layer 2 teve que enviar dados em lote para verificação na mainnet, eles não tiveram escolha a não ser entrar na Guerra do Gas, que era cara e imprevisível.

Mas o EIP-1559 mudou o jogo: após a introdução de um mecanismo de taxa base previsível, os custos de envio em lote do Layer2 na mainnet se tornaram estáveis e controláveis. Isso reduziu diretamente o limite operacional para o Layer2, permitindo que mais Layer2 dependessem exclusivamente do Ethereum para a liquidação final.

À primeira vista, o EIP-1559 parece facilitar o Layer 2, mas na realidade, ele transformou profundamente a lógica de captura de valor do Ethereum: mudando de "crescimento baseado em consumo" que depende de negociações de alta frequência na mainnet para "crescimento baseado em impostos" dependente da demanda de liquidação do Layer 2.

Você vê, anteriormente os usuários pagavam diretamente para a mainnet do Ethereum pelos serviços computacionais, o que era uma relação de compra e venda. Agora, a Layer 2 ganha taxas de transação dos usuários, mas deve periodicamente “contribuir” lotes de dados para a mainnet e queimar ETH, estabelecendo assim uma relação de tributo.

Isso é muito semelhante a como os bancos lidam com operações diárias, mas grandes liquidações interbancárias devem ser confirmadas através do sistema do Banco Central. O Banco Central não atende diretamente usuários comuns, mas todos os bancos devem "pagar impostos" ao Banco Central e aceitar a regulamentação.

Esta é uma representação típica do posicionamento do "Livro Mundial".

2) De acordo com os dados da DeFiLlama, a capitalização de mercado total das stablecoins em todo o mundo ultrapassou $250 bilhões, com Ethereum respondendo por 50% da participação, e essa proporção aumentou desde o lançamento do EIP-1559. Por que Ethereum é capaz de atrair tanto capital? A resposta é na verdade muito simples: prêmio de segurança irreplaceável.

Especificamente, o USDT tem um total de 62,99 bilhões de dólares no Ethereum, enquanto o USDC tem 38,15 bilhões de dólares. Em comparação, o valor total de stablecoins no Solana é de apenas 10,7 bilhões de dólares, e a BNB Chain é de apenas 10,4 bilhões de dólares, que juntos são menos do que uma fração do que está no Ethereum.

A questão surge: por que os emissores de stablecoins escolhem Ethereum?

Definitivamente não é porque é barato, nem porque é rápido, mas simplesmente porque a segurança econômica proporcionada por quase cem bilhões de dólares em ETH staked é incomparável. O custo de atacar o Ethereum é absurdamente alto, o que é uma consideração muito importante para instituições que gerenciam centenas de bilhões de dólares em ativos.

Quando há uma grande quantidade de capital em stablecoins acumulado, o ecossistema Ethereum forma um efeito de roda de crescimento auto-reforçante:

Quanto mais stablecoins houver → mais profunda a liquidez → mais protocolos DeFi escolhem Ethereum → isso gera mais demanda por stablecoins → atraindo mais fluxo de capital.

Sob essa perspectiva, a agregação em larga escala de stablecoins no Ethereum é, na verdade, o resultado do voto de liquidez global com os pés, bem como a confirmação do mercado de seu posicionamento como um livro-razão mundial.

3) Uma vez que a mainnet Ethereum se concentra em ser a camada de liquidação em um nível de "Banco Central", o posicionamento estratégico de todo o ecossistema Ethereum se torna muito claro: Base, Arbitrum e Optimism são responsáveis pelo comércio de alta frequência, enquanto a mainnet Ethereum se concentra na liquidação final, com uma divisão de trabalho claramente definida e eficiente. Além disso, cada liquidação retornando da Camada 2 para a mainnet continuará a queimar ETH, fazendo com que esse ciclo deflacionário gire cada vez mais rápido.

Veja, quando se trata disso, muitos guardiões E ficarão de coração partido. Se esse for o caso, por que o layer2 não contribuiu para a deflação da mainnet Ethereum, mas em vez disso se tornou um "vampiro" que sobrecarrega o valor da mainnet Ethereum?

Os dados reais são duros: a antiga mainnet do Ethereum, que antes florescia com uma queima diária de vários milhares de ETH, não existe mais. Agora? O valor da queima diária encolheu significativamente, às vezes caindo até menos de algumas centenas de ETH. Enquanto isso, o volume diário de transações da Arbitrum frequentemente atinge milhões, e a Base se tornou uma máquina super lucrativa graças ao tráfego da Coinbase, enquanto a Optimism também está fazendo uma fortuna.

Onde está o problema? Os usuários migraram todos para a Layer 2, e a mainnet se tornou uma "cidade fantasma". A Layer 2 arrecada milhões de dólares em taxas todos os dias para si mesma, mas a "taxa de proteção" dada à mainnet é miseravelmente pequena.

No entanto, esse problema não abala a posição estabelecida do livro-razão do Ethereum. A grande acumulação de stablecoins, quase 100 bilhões de dólares em garantias de segurança (28% da oferta está em staking), e o maior ecossistema DeFi do mundo demonstram que o capital escolhe a autoridade de liquidação do Ethereum em vez da prosperidade transacional do ecossistema de camada 2.

Atualmente, Vitalik Buterin parece estar ciente dessa questão e está tentando melhorar o desempenho da mainnet do Ethereum, pois ele não quer que a camada 2 se torne um fardo na posição de desenvolvimento do livro-razão mundial do Ethereum.

Mas, no final das contas, o sucesso ou fracasso do layer2 não está realmente relacionado ao posicionamento do livro-razão mundial Ethereum.

Vitalik agora enfatiza o "livro-razão mundial", que parece mais uma confirmação oficial de um fato estabelecido. EIP-1559 é esse ponto de virada histórico, e a partir desse momento, Ethereum não é mais o "computador mundial", mas sim o "Banco Central mundial".

Em outras palavras, se você concorda que os próximos dividendos de criptomoedas representam uma fusão da infraestrutura DeFi on-chain e das finanças tradicionais TradiFi, então o posicionamento do Ethereum como o "Banco Central" mundial é suficiente para solidificar seu status, enquanto a prosperidade do layer2 é fundamentalmente irrelevante.

Claro, se você ainda acha que o Ethereum deve esperar pela forte ascensão do ecossistema layer2 para surgir, você pode ignorar esta análise, como se eu nunca tivesse dito isso.

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