Cobo｜O momento DeepSeek do RWA está a chegar: análise panorâmica das tendências de desenvolvimento, caminhos de implementação e melhores práticas institucionais.
Este artigo é baseado no conteúdo da apresentação de Cobo Lily Z. King, feita em 10 de junho de 2025, no evento RWA do escritório de advocacia JunHe em Hong Kong, com o tema "Práticas de ativos do mundo real em um mundo incerto", destinada a várias instituições de moeda estável de corretoras e escritórios familiares.
"Cada ativo — cada ação, título e fundo — pode ser tokenizado, o que trará uma revolução nos investimentos." Esta é uma frase do presidente e CEO da BlackRock, Larry Fink. A visão de Larry Fink sobre a tokenização de tudo não apenas descreve uma possibilidade técnica, mas também prevê uma profunda transformação no campo financeiro. O momento, o lugar e a ocasião em que Larry Fink fez essa afirmação são mais importantes do que a frase em si. Esta frase apareceu na carta anual enviada a todos os investidores pela BlackRock em 31 de março deste ano. No entanto, na carta anual da BlackRock do ano passado, termos tão populares este ano no mercado como moeda estável, RWA, tokenização e ativos digitais não foram mencionados, exceto pela ETF de BTC, que foi a única referência a ativos digitais. Este ano, a carta anual da BlackRock clama por uma democratização financeira que a tokenização pode trazer.
Por que tantas figuras importantes, incluindo Larry Fink, escolheram este momento para discutir ativos do mundo real (RWA)? Alguns dizem que é porque os rendimentos em DeFi não estão bons, então todos estão buscando ganhos no mundo real. Outros dizem que agora RWA é o único ponto quente; quem se envolve, sobe, seja moeda ou ação. Há quem diga que em 2017-2018 também houve uma onda de RWA, que na época era chamada de ICO, uma verdadeira onda. Também há quem diga que não faz sentido analisar tanto, se não se envolver com RWA, logo não haverá mais trabalho!
Precisamos entender claramente a origem e o desenvolvimento da atual onda de RWA, para que possamos fazer as escolhas certas nos próximos 6 a 12 meses, permitindo que RWA realmente decole na Ásia e conquiste um espaço na competição global que se aproxima.
Hoje, o mundo está a passar por uma grande mudança na sua configuração macroeconómica. Pela primeira vez em décadas, encontramos-nos num mundo cheio de incertezas geopolíticas, guerras comerciais e controlo de capitais, assim como a fragmentação e até a militarização do sistema financeiro global. Embora o dólar continue forte - os países estão a procurar formas de mitigar riscos, e os fluxos de capital transfronteiriços estão a ser sujeitos a um controlo mais rigoroso.
Em tal situação, é natural que o capital global procure canais de fluxo mais rápidos, baratos e abertos. Ao mesmo tempo, as políticas relacionadas com os ativos digitais também estão a recuperar o atraso. Nos Estados Unidos, ambas as partes estão pressionando por stablecoins e estruturas de política de tokenização, e a tokenização não é mais um experimento de nicho na Ásia – os ativos digitais se tornaram uma estratégia nacional. Finalmente, o nível de suporte técnico está amadurecendo gradualmente. Nos últimos 12 a 18 meses, vimos melhorias tremendas: taxas de transação quase zero em Tron, Solana, Base e várias cadeias de Camada 2, tempos de confirmação final de subsegundo para transações on-chain de stablecoin e melhorias rápidas na experiência do usuário da carteira digital – como taxas de gás abstratas, aprovações com um clique e experiência bancária de nível institucional para serviços de depósito.
Então, por que Larry Fink agora menciona RWA? Não é porque o ciclo de hype chegou, mas porque o mundo precisa disso mais do que em qualquer outro momento – precisa de uma forma e visão que conecte o financiamento tradicional de maneira eficiente, em conformidade e globalizada ao futuro das finanças.
Na opinião de Larry Fink, Wall Street precisa reduzir custos e aumentar a eficiência. Em termos simples, os ativos do mundo real (RWA) podem tornar o mercado mais rápido, mais enxuto e mais globalizado - e ainda assim não tocar nas regras existentes. Wall Street não está em criptomoeda por causa da criptomoeda, mas sim para melhorar a infraestrutura dos mercados de capitais existentes.
Primeiramente, há a questão da eficiência. O ciclo de liquidação de finanças tradicionais, como obrigações e crédito privado, é lento e caro, com processos operacionais complicados. Em comparação, após a tokenização de RWA, já foi alcançado:
Liquidação instantânea - T+0, em vez de T+2 ou mesmo mais.
24/7 liquidez contínua - sem horários de fechamento e sem restrições de fuso horário.
Auditoria embutida - o livro-razão é em tempo real e publicamente transparente.
As instituições de grande porte reconheceram rapidamente o potencial de redução de custos e aumento de eficiência e agiram rapidamente. Instituições de grande porte, incluindo a BlackRock e a Franklin Templeton, lançaram títulos do governo tokenizados de grande escala na blockchain, que podem ser liquidadas na cadeia e pagam rendimentos diariamente através de contratos inteligentes. Estes já não são mais produtos experimentais - são uma nova infraestrutura financeira em funcionamento.
Em segundo lugar, há a questão do alcance. Os ativos tokenizados podem alcançar investidores que os canais tradicionais não conseguem cobrir - especialmente em mercados emergentes ou grupos de investidores não tradicionais. Por exemplo:
Títulos do Tesouro tokenizados lançados por Ondo, Matrixdock e Plume estão sendo comprados por DAO, cofres de criptomoedas e detentores de stablecoin na Ásia, América Latina e África – KYC para esses grupos é um ativo digno de crédito ao qual as corretoras tradicionais podem nunca ter acesso.
Alguns projetos de tokenização imobiliária nos Emirados Árabes Unidos e nos Estados Unidos permitiram a propriedade fragmentada e a distribuição global limitada por barreiras regulatórias, algo que era completamente inviável antes da tokenização.
RWA não apenas reduziu a fricção, mas também expandiu o mercado.
Por último, temos a programabilidade. Este é o ponto onde os ativos tokenizados são fundamentalmente mais poderosos, pois podem incorporar a lógica comercial dentro do próprio ativo:
Regras de transferência em conformidade com as normas.
Pagamento de rendimento embutido
rebalance automático
mesmo o direito de governança incorporado
Cantor Fitzgerald, cujo atual secretário de Comércio dos EUA é o ex-CEO e tem um relacionamento extremamente profundo com a Tether, recentemente fez uma parceria com a Maple Finance para lançar uma linha de crédito lastreada em Bitcoin de US$ 2 bilhões - usando contratos inteligentes para automatizar parte da estrutura de empréstimos e monitoramento de risco. Isso anuncia o início de uma transformação ainda maior: os produtos financeiros não são apenas digitais, eles são inteligentes – eles podem ser negociados globalmente, são projetados com conformidade integrada e podem ser integrados instantaneamente em qualquer portfólio digital.
RWA está em plena ascensão, os números concretos do mercado podem nos dizer se RWA ainda é um experimento marginal ou se já está se tornando mainstream.
Até 9 de junho, o valor total dos ativos do mundo real (RWA) tokenizados na blockchain pública atingiu quase 23,4 bilhões de dólares. Esta é apenas uma parte que pode ser rastreada, os produtos de ativos em cadeia incluem títulos do governo dos EUA, crédito corporativo, imóveis, vários tipos de fundos e até mesmo commodities. 23,4 bilhões de dólares representam cerca de 10% do tamanho das moedas estáveis, 0,7% de todo o mercado de Crypto, ocupando a 10ª ou 11ª posição em valor de mercado entre todas as moedas.
Uma análise mais aprofundada dos dados pode levar a algumas observações:
💳 O tamanho do crédito privado supera o tamanho da dívida pública
O primeiro produto principal de grande escala de 12 bilhões de dólares americanos (crédito rotativo de home equity, hipoteca de investidor, refinanciamento em dinheiro cash-out refi), desde o nascimento do empréstimo até a transferência interinstitucional, com a ajuda do blockchain Provenance (Cosmos) para "mover" o empréstimo habitacional de grau institucional para a cadeia e completar a transferência e liquidação dos direitos de propriedade/renda na cadeia. Cada empréstimo será cunhado como um eNote digital e registrado no sistema de registro de ativos digitais em vez de registro MERS e verificação manual de caução, obtendo uma identidade on-chain que pode ser vendida, penhorada ou titularizada instantaneamente. Figura 90-95% dos empréstimos existentes, já sob a forma de notas eletrónicas em cadeia. Esse processo elimina a necessidade de faturas em papel, taxas de registro MERS e verificação manual de caução, reduzindo os custos de atrito em mais de 100 pontos base por empréstimo e reduzindo o tempo necessário para que os fundos cheguem à conta de semanas para dias.
A Securitize está a colaborar com o Drift Protocol para trazer o fundo de crédito diversificado de 1 bilhão de dólares da Apollo para a blockchain.
Até agora, a Maple Finance já concedeu mais de 2,5 bilhões de dólares em empréstimos tokenizados.
Centrifuge está a fornecer apoio a pools de crédito do mundo real para protocolos DeFi como Aave e Maker.
🏦 A tokenização de títulos do governo tornou-se uma tendência
Fundo BUIDL da BlackRock: o montante total sob gestão é de 2,9 bilhões de dólares, atualmente liderando.
A Ondo tem uma escala de 13 bilhões de dólares, enquanto a tokenização do fundo BENJI da Franklin Templeton atinge cerca de 7,75 bilhões de dólares.
Matrixdock e Superstate levaram esta categoria a mais de 7 bilhões de dólares.
Esses não são experimentos crypto-native, mas sim instituições financeiras tradicionais utilizando a blockchain como infraestrutura para liquidar e distribuir títulos do governo.
🏢 Os tokens de futuros de commodities foram uma tentativa anterior à tokenização de títulos de dívida pública, tendo uma certa vantagem inicial.
🏢 Incluindo fundos imobiliários, os fundos RWA estão a ganhar impulso forte.
Nos Emirados Árabes Unidos, o grupo MAG (um dos maiores desenvolvedores de Dubai), a MultiBank (o maior negociador de derivados financeiros) e a Mavryk (empresa de tecnologia blockchain) anunciaram uma parceria de 3 bilhões de dólares com o objetivo de colocar propriedades de luxo na blockchain.
As plataformas como a RealT e a Parcl nos Estados Unidos estão permitindo que pequenos investidores comprem frações de propriedades que geram rendimento - os rendimentos são distribuídos diretamente para a carteira.
Estes tokens de ativos são ativos que podem gerar rendimento, são negociáveis e têm força legal. No atual ambiente de mercado, estes ativos são especialmente atraentes - eles podem gerar rendimento, têm baixa volatilidade e agora os detentores de moeda estável, DAOs e CFOs de empresas de tecnologia financeira podem acessá-los.
Com base na análise acima, acreditamos que a tokenização de RWA não é mais apenas um conceito - já é um mercado: ativos reais, emissores reais, retornos reais, e esses números estão crescendo de forma composta.
Vamos dar uma olhada em alguns casos de projetos RWA concretos e reais, especialmente na prática de RWA em Hong Kong e na região asiática: cinco projetos RWA representativos, abrangendo diferentes fases e modelos, desde bancos tradicionais até empresas de tecnologia, desde ouro até novas energias, desde pilotos até operações oficiais.
HSBC Gold Token (moeda de ouro HSBC)
Este é um caso típico da entrada de bancos tradicionais no campo dos RWA.
Insights chave: o HSBC escolheu uma cadeia privada, focando em clientes de retalho, evitando o complexo mercado secundário.
Significado da estratégia: os bancos estão mais preocupados com a conformidade e o controle de riscos, em vez da maximização da liquidez.
Explicação do problema: As instituições financeiras tradicionais podem optar por um ecossistema fechado ao testar a água.
Longxin Group × Ant Financial (pontos de carregamento de nova energia)
Isto representa a exploração de RWA da China no domínio da "nova infraestrutura".
A escala de financiamento de 1 bilhão de yuan renminbi prova o reconhecimento das instituições da tokenização de ativos reais.
Ponto chave: ainda está na fase de sandbox, o que indica que a regulamentação está avançando com cautela.
Composição dos investidores: instituições nacionais e internacionais + escritórios familiares, mostrando o interesse pelo capital transfronteiriço.
Estação de Energia Fotovoltaica RWA da Xiexin Nengke
Escala maior: mais de 200 milhões de yuan, mostrando a atratividade dos ativos de energia verde.
Conceito ESG: ativos de eletricidade verde estão alinhados com a tendência global de investimento em ESG
Design de circulação: ainda está na fase de design, indicando que a tokenização de ativos complexos necessita de mais inovações técnicas e legais.
UBS × OSL moeda estável
O projeto piloto do banco internacional: a participação do UBS como gigante bancário suíço é de grande importância
Modelo B2B: emissão direcionada para OSL, focando na validação de processos em vez de escala
Validação técnica: o foco está em provar a viabilidade técnica dos certificados de tokenização.
华夏基金香港 moeda digital基金
O caso mais transparente: na blockchain Ethereum, os dados são totalmente verificáveis.
Orientação para o retalho: 800 detentores de endereços, verdadeiramente direcionado para investidores comuns
Equilíbrio de conformidade: O equilíbrio entre os requisitos KYC e a transparência na cadeia
Dos cinco projetos acima, podemos simplesmente extrair algumas palavras-chave: cadeia privada, varejo institucional e direcionado e piloto sem escala. Estes projetos abrangem diferentes origens em Hong Kong, na China continental e no mundo, mostrando uma centena de flores em plena floração. Especificamente, Hong Kong é relativamente aberto e favorável à inovação; O projeto do continente está sendo promovido com cautela, e o sandbox é pilotado; Internacional: Grandes bancos estão testando ativamente as águas. O verdadeiro desafio para os projetos atuais é o desafio da liquidez: a maioria dos projetos enfrenta uma falta de liquidez no mercado secundário, que é onde reside o atual "gargalo" da RWA.
Em comparação com os projetos em Hong Kong, alguns ainda estão em fase experimental. Vamos observar atualmente cinco projetos RWA líderes no mercado global que estão em operação em larga escala, pois eles representam as melhores práticas do mercado atual.
BUIDL - O produto estrela da BlackRock
Liderança em escala: 2,9 bilhões de dólares, à frente de todos os produtos de dívida tokenizada.
Orientação institucional: apenas 75 endereços de detenção, mas o volume de transações mensal chega a 620 milhões de dólares.
Insights chave: cada endereço possui em média quase 40 milhões de dólares, provando a enorme demanda dos investidores institucionais.
Significado da estratégia: a BlackRock escolheu a rota da qualidade em vez da quantidade, focando em atender grandes instituições.
BENJI - O experimento de retalho da Franklin Templeton
Dados mais interessantes: 577 detentores de endereços, mas o volume de transações em 30 dias é de apenas 20 dólares.
Orientação para o retalho: este é um produto verdadeiramente voltado para investidores comuns.
Desafios de liquidez: Quase não há transações secundárias, indicando que os detentores são mais "buy and hold", e é possível que os detentores não sejam pessoas comuns que são estranhas, mas podem ser as pessoas comuns mais familiares.
Insights de mercado: os investidores de retalho podem estar mais interessados nos rendimentos do que na liquidez
OUSG - Produto institucional da Ondo Finance
Estratégia de equilíbrio: 690 milhões de dólares em escala, 70 endereços, 14 milhões de dólares em volume de transações
Eficiência institucional: Embora a escala não seja tão grande quanto a BUIDL, a atividade de negociação é relativamente alta.
Posicionamento claro: foco em investidores qualificados nos Estados Unidos, evitando a complexidade da regulamentação de varejo.
USTB - produto impulsionado pela conformidade
Escala moderada: 640 milhões de dólares, 67 endereços
Alta atividade de negociação: o volume de negociação de 30 dias de 6,300 milhões de dólares mostra boa liquidez
Dupla conformidade: direcionada a investidores qualificados e reconhecidos nos EUA, com os requisitos de conformidade mais rigorosos
USDY - Uma quebra global
A maior descoberta: 15.487 endereços! Este é um verdadeiro produto de «massificação»
Estratégia global: serviço especializado para investidores não americanos, evitando a complexidade regulatória dos EUA.
Investimento democratizado: cada endereço possui em média apenas cerca de 40 mil dólares, realizando verdadeiramente a inclusão financeira.
Através da análise de projetos internacionais, podem-se obter algumas percepções e tendências principais: o tipo de investidor determina o design do produto. Produtos direcionados a instituições geralmente são detidos por poucos grandes investidores, possuem preços altos e são negociados com baixa frequência; produtos direcionados a retalho são, na sua maioria, detidos por pequenos investidores, com preços baixos e foco na detenção; enquanto produtos direcionados globalmente enfatizam a diferenciação geográfica para evitar a complexidade regulatória.
Com base nos projetos RWA no mercado de Hong Kong e internacional, podemos chegar a algumas conclusões de observação:
Não existe um modelo que sirva para todos os mercados: os mercados institucionais e de retalho necessitam de designs de produtos completamente diferentes;
A regulamentação é o maior divisor de águas: há uma grande diferença no desempenho dos produtos entre investidores dos EUA e não dos EUA, com uma clara vantagem em termos de liquidez para investidores profissionais dos EUA.
A liquidez ainda é um desafio: mesmo os produtos mais bem-sucedidos não apresentam alta atividade no mercado secundário;
Chave para a escalabilidade: ou fazer em profundidade (grandes quantidades institucionais), ou fazer em largura (popularização no varejo).
Os dados e análises acima revelam uma realidade importante: os produtos de RWA bem-sucedidos precisam encontrar sua própria liquidez e um ponto de ajuste único no mercado de produtos.
A tokenização de RWA é fácil, mas a distribuição é difícil. Qualquer pessoa pode emitir um token que represente um imóvel ou um título do Tesouro dos Estados Unidos. Como enviar esses tokens em grande escala, de forma compatível e contínua, para as mãos dos compradores certos - esse é o verdadeiro desafio.
Além dos principais projetos RWA que vimos antes, existem na verdade dezenas de produtos de títulos do tesouro tokenizados na cadeia agora, muitos dos quais oferecem retornos consideráveis, mas a maioria deles tem ativos sob gestão (AUM) de menos de alguns milhões de dólares. Porquê? Porque eles não estão integrados em protocolos DeFi, não estão listados em bolsas regulamentadas e não são facilmente acessíveis a compradores institucionais sem um processo de encaixe personalizado.
O valor dos ativos tokenizados depende diretamente da conveniência de sua saída. Atualmente, além de alguns poucos pools como Maple ou Centrifuge, a liquidez do mercado secundário de RWA é muito fraca. Uma das razões é que RWA ainda não possui um mercado semelhante ao Nasdaq, ou mesmo um mercado de títulos decente. Isso também leva à falta de transparência na precificação, limitando assim a participação institucional.
Por fim, a fragmentação da regulamentação dos RWA continua a ser um grande obstáculo. Cada jurisdição tem uma visão diferente sobre se os tokens pertencem a valores mobiliários, como devem ser custodiados e quem pode possuí-los. Isso está a atrasar o processo de escalabilidade transfronteiriça dos RWA, sendo este processo especialmente lento na Ásia.
Assim, vemos que a qualidade dos ativos RWA está a melhorar, a infraestrutura também está a tornar-se cada vez mais robusta, mas ainda não se conseguiu "o último quilômetro": como combinar ativos tokenizados com o financiamento adequado, estabelecer liquidez e fazer com que os RWA funcionem realmente.
Este é o desafio que a indústria RAW enfrenta atualmente, e também é onde reside a maior oportunidade.
Para resolver este problema de liquidez, o verdadeiro ponto de quebra não é apenas uma melhor infraestrutura, mas sim o grau de adequação entre o produto e o mercado. Não se trata apenas de colocar ativos tradicionais antigos em uma nova via de blockchain, mas sim de uma questão mais central: quem realmente precisa deste ativo? Se este ativo se tornar mais fácil de obter, quais novos mercados ele poderá atender? Se o mercado de ações dos EUA operar 24 horas por dia, 7 dias por semana, e se cada vez mais corretoras puderem comprar e vender ativos digitais, ainda haverá demanda por ETFs tokenizados e pela negociação de ações dos EUA?
A tokenização pode fazer duas coisas muito poderosas: primeiro, encontrar nova demanda para ativos existentes que estão estagnados no mercado tradicional; segundo, criar novos ativos investíveis e entregá-los a investidores que anteriormente nunca puderam participar.
Revigorando a demanda: a atual popularidade da RWA de Spicy Chicken US Bonds é, na verdade, um desses casos. Nos mercados financeiros tradicionais, o mercado do Tesouro dos EUA está se tornando lotado e menos atraente. No entanto, no mundo cripto e nos mercados emergentes, eles têm uma nova oportunidade: emissores de stablecoin on-chain estão usando títulos do Tesouro tokenizados para gerar rendimentos on-chain. A plataforma blockchain, projetada especificamente para a RWA, já está vendendo títulos do Tesouro dos EUA diretamente para investidores de varejo na África, dando-lhes acesso a ativos denominados em dólares com renda escriturada que nunca foram oferecidos por bancos locais. Neste caso, a tokenização não é apenas sobre digitalizar ativos – também é combinar ativos com um público global e mal atendido que anseia por segurança e lucro.
Inovação de novos ativos investíveis: quando a tokenização cria novos ativos, esta é uma oportunidade mais empolgante.
Caso 1: Usando o mercado imobiliário de luxo de Dubai como exemplo. O aumento dos preços imobiliários em Dubai nos últimos anos chamou a atenção de muitos investidores estrangeiros. No entanto, quantos investidores conseguem realmente entrar neste mercado? Primeiro, os investidores precisam voar para Dubai? Em segundo lugar, você precisa de um corretor de imóveis confiável. Mas, infelizmente, eles não aparecem durante o dia. Tradicionalmente, este mercado é fechado - não transparente, com barreiras elevadas e difícil acesso para estrangeiros. Agora, através da tokenização, projetos como o MAG de 3 bilhões de dólares estão abrindo a propriedade fracionada de imóveis de alto padrão para compradores globais - e com caminhos de conformidade, rendimento e liquidez. Neste modelo, será possível que os moradores de Xangai, que após a pandemia compraram imóveis no Japão, repitam esse feito no projeto de Dubai? Aqui vemos que a tokenização de novos ativos não é apenas inclusão financeira - é uma expansão de mercado.
Caso 2: Urânio e outras mercadorias. A maioria dos investidores de varejo nunca teve contato com o urânio - é muito complexo, tem muitas restrições e é muito nichado. No entanto, através da "moeda digital urânio", uma nova ferramenta de tokenização, os investidores agora podem investir diretamente neste recurso chave que alimenta a transição energética nuclear global. Um novo ativo - entregue a um novo público - torna-se investível através da tokenização.
Caso 3: As ações também estão sendo recombinadas. Quando o mercado de criptomoedas está em baixa, ETFs como o das sete gigantes tokenizadas da Nasdaq (Magnificent Seven) oferecem uma oportunidade para os traders que buscam retornos do mundo real sem precisar sair das criptomoedas. Em outras palavras, a tokenização permite que os ativos sigam o fluxo de capital, e não o contrário.
Caso 4: Crédito privado. O estreitamento dos spreads no mercado financeiro tradicional levou os credores a uma posição de espera. Plataformas como a Maple e a Goldfinch estão a usar a tokenização para financiar empréstimos a pequenas e médias empresas (PME) em regiões com falta de serviços bancários, ao mesmo tempo que permitem aos utilizadores globais de DeFi obterem rendimentos a partir de fluxos de caixa do mundo real.
Portanto, o panorama mais amplo do RWA deve ser o seguinte: a tokenização não é apenas sobre embalar ferramentas financeiras antigas, mas também sobre redefinir o que pode se tornar um ativo — e entregá-lo nas mãos de quem mais o valoriza. É assim que se parece a "adequação do produto ao mercado" na era da cadeia: a demanda global encontra a acessibilidade global, novos ativos encontram nova liquidez, e dentro disso, fazer a correspondência para encontrar o ponto de adequação entre produto e mercado.
Esses novos públicos — incluindo investidores institucionais, departamentos financeiros de empresas de tecnologia financeira e investidores nativos de criptomoedas — na verdade, abrangem dois setores. Alguns estão no setor financeiro tradicional, enquanto outros são nativos de DeFi. Para que os ativos do mundo real (RWA) realmente se desenvolvam em grande escala, a única maneira é construir uma ponte entre os dois. Pode-se entender da seguinte forma: o financeiro tradicional (TradFi) traz ativos — incluindo credibilidade, conformidade e escala; a finança descentralizada (DeFi) traz distribuição — acesso 24/7, automação de contratos inteligentes e liquidez global. A oportunidade reside em como conectar os dois de maneira segura, em conformidade e programável.
Isto não é teoria, mas sim uma realidade: a Ondo Finance está a levar os títulos tokenizados da BlackRock para a blockchain e a conectá-los ao cofre DeFi; a Centrifuge está a transformar créditos off-chain em ativos on-chain, disponíveis para protocolos como MakerDAO e Aave; a Maple e a Goldfinch permitem que os credores institucionais acedam a fundos globais em busca de rendimento através de canais DeFi. Estes exemplos demonstram a faísca que pode surgir quando ativos financeiros tradicionais encontram a liquidez DeFi.
Compreendendo as oportunidades de tendência e confirmando a direção, o que precisamos é de obter as ferramentas adequadas para participar deste auge de RWA. É aqui que a Cobo entra em ação: a Cobo fornece infraestrutura de ponta a ponta para ativos tokenizados, ajudando, seja emitentes de ativos, fundos ou corretoras, a trazer de forma segura e em conformidade os ativos do mundo real para a blockchain.
Especificamente, fazemos assim:
🛠️ Tokenização como serviço
Ajudamos você a integrar vários ativos, como títulos do governo, crédito, imóveis, entre outros, na plataforma, e a encapsulá-los por meio de contratos inteligentes.
Você pode escolher a cadeia, o quadro de conformidade e as permissões de acesso.
Nós somos responsáveis pela tecnologia, estrutura legal e gestão do ciclo de vida completo.
🔐 Custódia de nível institucional
Cobo é um agente de custódia qualificado sob regulamentação.
A nossa stack de tecnologia de carteira MPC (computação multipartidária) oferece segurança, automação e controlo total - sem palavras-passe, eliminando pontos únicos de falha.
Nós suportamos transferências em lista branca, cofres com bloqueio de tempo, governança multiassinatura - tudo o que você precisa de funcionalidades de segurança para garantir que os ativos tokenizados estejam seguros.
🌉 Integração DeFi
Não apenas embalamos os seus ativos, mas também lhe fornecemos ferramentas para distribuição e ferramentas de interação.
Independentemente de querer integrar o Aave, fornecer serviços de staking ou criar um pool de liquidez - podemos distribuir e interagir com a infraestrutura necessária, como carteiras Web3 e carteiras MPC, que podem interagir diretamente com a blockchain.
Você pode imaginar o Cobo como uma camada intermediária entre ativos tradicionais e liquidez em blockchain. Desde a integração de ativos até a custódia, desde a gestão de conformidade até a autorização de papéis, e a interação com a blockchain em um ambiente de controle de riscos, o Cobo é seu parceiro de infraestrutura, ajudando você a estabelecer e expandir seus negócios neste novo mercado.
O nosso Motor RWA pode servir todos os emissores de moeda estável, gestores de ativos e instituições de troca e similares.
O Cobo Tokenization Engine é o motor tecnológico central que desenvolvemos para a era RWA. Não oferecemos apenas uma ferramenta única, mas construímos duas soluções completas de ponta a ponta, cobrindo as duas trilhas mais importantes no campo da tokenização.
Esquerda: emissão de moeda estável e gestão de todo o ciclo de vida
Durante o nosso contacto com os clientes, descobrimos que muitas instituições desejam emitir a sua própria moeda estável de marca, mas enfrentam três grandes desafios:
Barreira técnica elevada: desenvolvimento de contratos inteligentes, implementação em múltiplas cadeias
Conformidade complexa: requisitos regulatórios de diferentes jurisdições.
Dificuldades operacionais: gestão de reservas, alocação de liquidez
Solução da Cobo
Nós oferecemos não apenas ferramentas tecnológicas, mas um ecossistema completo:
Emissão em conformidade: ajuda os clientes a emitirem uma moeda estável de marca, cumprindo os requisitos regulatórios locais.
Implantação multichain: um único sistema que suporta várias blockchains populares, como Ethereum, BSC, Polygon.
Pacote de ferramentas abrangente:
Gestão de ativos de reserva: monitorização em tempo real, relatórios automatizados
Controle de cunhagem/destruição: gestão precisa da quantidade em circulação
Configuração de liquidez on-chain: integração profunda com DEX e CEX de referência
Demonstração de casos de uso
Liquidação transfronteiriça: as empresas podem emitir a sua própria moeda estável para a liquidação de comércio internacional
Pagamentos internos da empresa: grandes grupos podem ser usados para transferências internas e salários dos funcionários.
Direita: Emissão e gestão de RWA na cadeia
Os dados que acabámos de ver - os 29 mil milhões de dólares da BUIDL, os 120 milhões de dólares da 华夏基金 - provam o enorme potencial do mercado RWA. No entanto, para escalar verdadeiramente, é necessária uma infraestrutura de nível industrial. O que oferecemos aos emissores de RWA é uma verdadeira solução "chave na mão":
Implantação de contratos inteligentes: modelos de contrato auditados e modularizados
Controle de acesso à lista branca: gestão de permissões precisa que atende a diferentes requisitos regulatórios
Integração de custódia: integração perfeita com nossos serviços de custódia, carteira MPC e empresas de confiança em Hong Kong
Aqui está a interface de usuário real e o fluxo de operações da nossa plataforma de tokenização.
Passo 1: Revisão do Produto （产品一览）
Esta é a primeira interface que o usuário vê.
•Fluxo de três passos claramente apresentado: definir moeda & implantar contrato, configurar permissões & políticas, iniciar & operar moeda
•Compromisso sem barreiras técnicas: a interface indica claramente "sem conhecimento técnico"
•Iniciar com um clique: reduzir a barreira de entrada para os usuários
Passo 2: Configuração do Token（代币配置）
Aqui está a interface de configuração real:
•Escolha de blockchain: os usuários podem escolher entre diferentes blockchains, como a mainnet Ethereum.
•Informações básicas sobre a moeda: nome, símbolo e outras informações necessárias
•Configurações de segurança: integração da carteira MPC, garantindo a segurança dos ativos
•Configurações personalizadas: atender às necessidades personalizadas de diferentes clientes
Passo 3: Confirmar & Implementar（确认与部署）
Este é o estágio de confirmação crucial:
•Verificação de informações: todos os parâmetros são claros
•Custo transparente: mostra claramente a taxa de implantação (0,99 dólares)
•A carteira MPC exibe: mostra a nossa tecnologia de segurança central.
•Confirmação final: dar ao usuário a última oportunidade de verificação
Passo 4: Gestão de Tokens（代币管理）
Esta é a interface de gestão após a implementação:
•Gestão de múltiplas moedas: suporta a gestão simultânea de vários projetos de moeda.
•Monitorização de Estado: Success, Processing, Failed e outros estados exibidos de forma clara
•Funcionalidade rica: funções completas como minting, burning, gestão de permissões, pausa de contratos, etc.
•Dados detalhados: fornecimento total, quantidade detida individualmente, endereço do contrato e outras informações chave
Hoje discutimos muitos conteúdos juntos — desde tendências de mercado até arquitetura técnica, desde casos concretos até demonstrações de produtos. Mas quero resumir o ponto central de hoje em uma frase:
Primeira frase: a inevitabilidade da realidade - a irreversibilidade da tokenização;
A segunda frase: A essência da motivação - RWA não é porque a blockchain é legal, ou a tokenização é na moda. Mas sim por causa das limitações do sistema financeiro tradicional - fronteiras geográficas, restrições de tempo, altos custos, processos complexos - esses problemas devem ser resolvidos;
Terceira frase: O chamado à ação. O lado dos ativos precisa trazer ativos de qualidade do mundo real; o lado da tecnologia precisa fornecer uma infraestrutura confiável (esse é o nosso papel); o lado dos investidores: fornecer liquidez e confiança; o lado regulador: fornecer um quadro de conformidade.
Esta janela não estará aberta para sempre. Os participantes precoces obterão os maiores benefícios - não apenas benefícios económicos, mas também a oportunidade de moldar o futuro do sistema financeiro.
Sobre o Cobo
Cobo é um líder confiável em custódia de ativos digitais e tecnologia de carteiras, oferecendo uma plataforma de tecnologia de carteira tudo-em-um que permite a instituições e desenvolvedores construir, automatizar e expandir de forma segura seus negócios de ativos digitais.
Fundada em 2017 por pioneiros do blockchain e sediada em Cingapura, a Cobo conta com a confiança de mais de 500 das principais empresas de ativos digitais do mundo, com bilhões de dólares em ativos sob custódia. Hoje, a Cobo oferece a única plataforma do setor que integra quatro tecnologias diferentes de carteira de ativos digitais: carteira de custódia, carteira MPC, carteira de contrato inteligente e carteira de câmbio. A Cobo está comprometida com os mais altos padrões de segurança e conformidade regulamentar, com registro zero de incidentes até o momento, certificações ISO 27001, SOC2 (Classe 1 e 2) e licenças em várias jurisdições. Com inovações líderes do setor, Cobo foi reconhecido por autoridades como Hedgeweek, Global Custodian, e muito mais.
O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
Cobo｜O momento DeepSeek do RWA está a chegar: análise panorâmica das tendências de desenvolvimento, caminhos de implementação e melhores práticas institucionais.
Este artigo é baseado no conteúdo da apresentação de Cobo Lily Z. King, feita em 10 de junho de 2025, no evento RWA do escritório de advocacia JunHe em Hong Kong, com o tema "Práticas de ativos do mundo real em um mundo incerto", destinada a várias instituições de moeda estável de corretoras e escritórios familiares.
"Cada ativo — cada ação, título e fundo — pode ser tokenizado, o que trará uma revolução nos investimentos." Esta é uma frase do presidente e CEO da BlackRock, Larry Fink. A visão de Larry Fink sobre a tokenização de tudo não apenas descreve uma possibilidade técnica, mas também prevê uma profunda transformação no campo financeiro. O momento, o lugar e a ocasião em que Larry Fink fez essa afirmação são mais importantes do que a frase em si. Esta frase apareceu na carta anual enviada a todos os investidores pela BlackRock em 31 de março deste ano. No entanto, na carta anual da BlackRock do ano passado, termos tão populares este ano no mercado como moeda estável, RWA, tokenização e ativos digitais não foram mencionados, exceto pela ETF de BTC, que foi a única referência a ativos digitais. Este ano, a carta anual da BlackRock clama por uma democratização financeira que a tokenização pode trazer.
Por que tantas figuras importantes, incluindo Larry Fink, escolheram este momento para discutir ativos do mundo real (RWA)? Alguns dizem que é porque os rendimentos em DeFi não estão bons, então todos estão buscando ganhos no mundo real. Outros dizem que agora RWA é o único ponto quente; quem se envolve, sobe, seja moeda ou ação. Há quem diga que em 2017-2018 também houve uma onda de RWA, que na época era chamada de ICO, uma verdadeira onda. Também há quem diga que não faz sentido analisar tanto, se não se envolver com RWA, logo não haverá mais trabalho!
Precisamos entender claramente a origem e o desenvolvimento da atual onda de RWA, para que possamos fazer as escolhas certas nos próximos 6 a 12 meses, permitindo que RWA realmente decole na Ásia e conquiste um espaço na competição global que se aproxima.
Hoje, o mundo está a passar por uma grande mudança na sua configuração macroeconómica. Pela primeira vez em décadas, encontramos-nos num mundo cheio de incertezas geopolíticas, guerras comerciais e controlo de capitais, assim como a fragmentação e até a militarização do sistema financeiro global. Embora o dólar continue forte - os países estão a procurar formas de mitigar riscos, e os fluxos de capital transfronteiriços estão a ser sujeitos a um controlo mais rigoroso.
Em tal situação, é natural que o capital global procure canais de fluxo mais rápidos, baratos e abertos. Ao mesmo tempo, as políticas relacionadas com os ativos digitais também estão a recuperar o atraso. Nos Estados Unidos, ambas as partes estão pressionando por stablecoins e estruturas de política de tokenização, e a tokenização não é mais um experimento de nicho na Ásia – os ativos digitais se tornaram uma estratégia nacional. Finalmente, o nível de suporte técnico está amadurecendo gradualmente. Nos últimos 12 a 18 meses, vimos melhorias tremendas: taxas de transação quase zero em Tron, Solana, Base e várias cadeias de Camada 2, tempos de confirmação final de subsegundo para transações on-chain de stablecoin e melhorias rápidas na experiência do usuário da carteira digital – como taxas de gás abstratas, aprovações com um clique e experiência bancária de nível institucional para serviços de depósito.
Então, por que Larry Fink agora menciona RWA? Não é porque o ciclo de hype chegou, mas porque o mundo precisa disso mais do que em qualquer outro momento – precisa de uma forma e visão que conecte o financiamento tradicional de maneira eficiente, em conformidade e globalizada ao futuro das finanças.
Na opinião de Larry Fink, Wall Street precisa reduzir custos e aumentar a eficiência. Em termos simples, os ativos do mundo real (RWA) podem tornar o mercado mais rápido, mais enxuto e mais globalizado - e ainda assim não tocar nas regras existentes. Wall Street não está em criptomoeda por causa da criptomoeda, mas sim para melhorar a infraestrutura dos mercados de capitais existentes.
Primeiramente, há a questão da eficiência. O ciclo de liquidação de finanças tradicionais, como obrigações e crédito privado, é lento e caro, com processos operacionais complicados. Em comparação, após a tokenização de RWA, já foi alcançado:
Liquidação instantânea - T+0, em vez de T+2 ou mesmo mais.
24/7 liquidez contínua - sem horários de fechamento e sem restrições de fuso horário.
Auditoria embutida - o livro-razão é em tempo real e publicamente transparente.
As instituições de grande porte reconheceram rapidamente o potencial de redução de custos e aumento de eficiência e agiram rapidamente. Instituições de grande porte, incluindo a BlackRock e a Franklin Templeton, lançaram títulos do governo tokenizados de grande escala na blockchain, que podem ser liquidadas na cadeia e pagam rendimentos diariamente através de contratos inteligentes. Estes já não são mais produtos experimentais - são uma nova infraestrutura financeira em funcionamento.
Em segundo lugar, há a questão do alcance. Os ativos tokenizados podem alcançar investidores que os canais tradicionais não conseguem cobrir - especialmente em mercados emergentes ou grupos de investidores não tradicionais. Por exemplo:
Títulos do Tesouro tokenizados lançados por Ondo, Matrixdock e Plume estão sendo comprados por DAO, cofres de criptomoedas e detentores de stablecoin na Ásia, América Latina e África – KYC para esses grupos é um ativo digno de crédito ao qual as corretoras tradicionais podem nunca ter acesso.
Alguns projetos de tokenização imobiliária nos Emirados Árabes Unidos e nos Estados Unidos permitiram a propriedade fragmentada e a distribuição global limitada por barreiras regulatórias, algo que era completamente inviável antes da tokenização.
RWA não apenas reduziu a fricção, mas também expandiu o mercado.
Por último, temos a programabilidade. Este é o ponto onde os ativos tokenizados são fundamentalmente mais poderosos, pois podem incorporar a lógica comercial dentro do próprio ativo:
Regras de transferência em conformidade com as normas.
Pagamento de rendimento embutido
rebalance automático
mesmo o direito de governança incorporado
Cantor Fitzgerald, cujo atual secretário de Comércio dos EUA é o ex-CEO e tem um relacionamento extremamente profundo com a Tether, recentemente fez uma parceria com a Maple Finance para lançar uma linha de crédito lastreada em Bitcoin de US$ 2 bilhões - usando contratos inteligentes para automatizar parte da estrutura de empréstimos e monitoramento de risco. Isso anuncia o início de uma transformação ainda maior: os produtos financeiros não são apenas digitais, eles são inteligentes – eles podem ser negociados globalmente, são projetados com conformidade integrada e podem ser integrados instantaneamente em qualquer portfólio digital.
RWA está em plena ascensão, os números concretos do mercado podem nos dizer se RWA ainda é um experimento marginal ou se já está se tornando mainstream.
Até 9 de junho, o valor total dos ativos do mundo real (RWA) tokenizados na blockchain pública atingiu quase 23,4 bilhões de dólares. Esta é apenas uma parte que pode ser rastreada, os produtos de ativos em cadeia incluem títulos do governo dos EUA, crédito corporativo, imóveis, vários tipos de fundos e até mesmo commodities. 23,4 bilhões de dólares representam cerca de 10% do tamanho das moedas estáveis, 0,7% de todo o mercado de Crypto, ocupando a 10ª ou 11ª posição em valor de mercado entre todas as moedas.
Uma análise mais aprofundada dos dados pode levar a algumas observações:
💳 O tamanho do crédito privado supera o tamanho da dívida pública
O primeiro produto principal de grande escala de 12 bilhões de dólares americanos (crédito rotativo de home equity, hipoteca de investidor, refinanciamento em dinheiro cash-out refi), desde o nascimento do empréstimo até a transferência interinstitucional, com a ajuda do blockchain Provenance (Cosmos) para "mover" o empréstimo habitacional de grau institucional para a cadeia e completar a transferência e liquidação dos direitos de propriedade/renda na cadeia. Cada empréstimo será cunhado como um eNote digital e registrado no sistema de registro de ativos digitais em vez de registro MERS e verificação manual de caução, obtendo uma identidade on-chain que pode ser vendida, penhorada ou titularizada instantaneamente. Figura 90-95% dos empréstimos existentes, já sob a forma de notas eletrónicas em cadeia. Esse processo elimina a necessidade de faturas em papel, taxas de registro MERS e verificação manual de caução, reduzindo os custos de atrito em mais de 100 pontos base por empréstimo e reduzindo o tempo necessário para que os fundos cheguem à conta de semanas para dias.
A Securitize está a colaborar com o Drift Protocol para trazer o fundo de crédito diversificado de 1 bilhão de dólares da Apollo para a blockchain.
Até agora, a Maple Finance já concedeu mais de 2,5 bilhões de dólares em empréstimos tokenizados.
Centrifuge está a fornecer apoio a pools de crédito do mundo real para protocolos DeFi como Aave e Maker.
🏦 A tokenização de títulos do governo tornou-se uma tendência
Fundo BUIDL da BlackRock: o montante total sob gestão é de 2,9 bilhões de dólares, atualmente liderando.
A Ondo tem uma escala de 13 bilhões de dólares, enquanto a tokenização do fundo BENJI da Franklin Templeton atinge cerca de 7,75 bilhões de dólares.
Matrixdock e Superstate levaram esta categoria a mais de 7 bilhões de dólares.
Esses não são experimentos crypto-native, mas sim instituições financeiras tradicionais utilizando a blockchain como infraestrutura para liquidar e distribuir títulos do governo.
🏢 Os tokens de futuros de commodities foram uma tentativa anterior à tokenização de títulos de dívida pública, tendo uma certa vantagem inicial.
🏢 Incluindo fundos imobiliários, os fundos RWA estão a ganhar impulso forte.
Nos Emirados Árabes Unidos, o grupo MAG (um dos maiores desenvolvedores de Dubai), a MultiBank (o maior negociador de derivados financeiros) e a Mavryk (empresa de tecnologia blockchain) anunciaram uma parceria de 3 bilhões de dólares com o objetivo de colocar propriedades de luxo na blockchain.
As plataformas como a RealT e a Parcl nos Estados Unidos estão permitindo que pequenos investidores comprem frações de propriedades que geram rendimento - os rendimentos são distribuídos diretamente para a carteira.
Estes tokens de ativos são ativos que podem gerar rendimento, são negociáveis e têm força legal. No atual ambiente de mercado, estes ativos são especialmente atraentes - eles podem gerar rendimento, têm baixa volatilidade e agora os detentores de moeda estável, DAOs e CFOs de empresas de tecnologia financeira podem acessá-los.
Com base na análise acima, acreditamos que a tokenização de RWA não é mais apenas um conceito - já é um mercado: ativos reais, emissores reais, retornos reais, e esses números estão crescendo de forma composta.
Vamos dar uma olhada em alguns casos de projetos RWA concretos e reais, especialmente na prática de RWA em Hong Kong e na região asiática: cinco projetos RWA representativos, abrangendo diferentes fases e modelos, desde bancos tradicionais até empresas de tecnologia, desde ouro até novas energias, desde pilotos até operações oficiais.
Este é um caso típico da entrada de bancos tradicionais no campo dos RWA.
Insights chave: o HSBC escolheu uma cadeia privada, focando em clientes de retalho, evitando o complexo mercado secundário.
Significado da estratégia: os bancos estão mais preocupados com a conformidade e o controle de riscos, em vez da maximização da liquidez.
Explicação do problema: As instituições financeiras tradicionais podem optar por um ecossistema fechado ao testar a água.
Isto representa a exploração de RWA da China no domínio da "nova infraestrutura".
A escala de financiamento de 1 bilhão de yuan renminbi prova o reconhecimento das instituições da tokenização de ativos reais.
Ponto chave: ainda está na fase de sandbox, o que indica que a regulamentação está avançando com cautela.
Composição dos investidores: instituições nacionais e internacionais + escritórios familiares, mostrando o interesse pelo capital transfronteiriço.
Escala maior: mais de 200 milhões de yuan, mostrando a atratividade dos ativos de energia verde.
Conceito ESG: ativos de eletricidade verde estão alinhados com a tendência global de investimento em ESG
Design de circulação: ainda está na fase de design, indicando que a tokenização de ativos complexos necessita de mais inovações técnicas e legais.
O projeto piloto do banco internacional: a participação do UBS como gigante bancário suíço é de grande importância
Modelo B2B: emissão direcionada para OSL, focando na validação de processos em vez de escala
Validação técnica: o foco está em provar a viabilidade técnica dos certificados de tokenização.
O caso mais transparente: na blockchain Ethereum, os dados são totalmente verificáveis.
Orientação para o retalho: 800 detentores de endereços, verdadeiramente direcionado para investidores comuns
Equilíbrio de conformidade: O equilíbrio entre os requisitos KYC e a transparência na cadeia
Dos cinco projetos acima, podemos simplesmente extrair algumas palavras-chave: cadeia privada, varejo institucional e direcionado e piloto sem escala. Estes projetos abrangem diferentes origens em Hong Kong, na China continental e no mundo, mostrando uma centena de flores em plena floração. Especificamente, Hong Kong é relativamente aberto e favorável à inovação; O projeto do continente está sendo promovido com cautela, e o sandbox é pilotado; Internacional: Grandes bancos estão testando ativamente as águas. O verdadeiro desafio para os projetos atuais é o desafio da liquidez: a maioria dos projetos enfrenta uma falta de liquidez no mercado secundário, que é onde reside o atual "gargalo" da RWA.
Em comparação com os projetos em Hong Kong, alguns ainda estão em fase experimental. Vamos observar atualmente cinco projetos RWA líderes no mercado global que estão em operação em larga escala, pois eles representam as melhores práticas do mercado atual.
Liderança em escala: 2,9 bilhões de dólares, à frente de todos os produtos de dívida tokenizada.
Orientação institucional: apenas 75 endereços de detenção, mas o volume de transações mensal chega a 620 milhões de dólares.
Insights chave: cada endereço possui em média quase 40 milhões de dólares, provando a enorme demanda dos investidores institucionais.
Significado da estratégia: a BlackRock escolheu a rota da qualidade em vez da quantidade, focando em atender grandes instituições.
Dados mais interessantes: 577 detentores de endereços, mas o volume de transações em 30 dias é de apenas 20 dólares.
Orientação para o retalho: este é um produto verdadeiramente voltado para investidores comuns.
Desafios de liquidez: Quase não há transações secundárias, indicando que os detentores são mais "buy and hold", e é possível que os detentores não sejam pessoas comuns que são estranhas, mas podem ser as pessoas comuns mais familiares.
Insights de mercado: os investidores de retalho podem estar mais interessados nos rendimentos do que na liquidez
Estratégia de equilíbrio: 690 milhões de dólares em escala, 70 endereços, 14 milhões de dólares em volume de transações
Eficiência institucional: Embora a escala não seja tão grande quanto a BUIDL, a atividade de negociação é relativamente alta.
Posicionamento claro: foco em investidores qualificados nos Estados Unidos, evitando a complexidade da regulamentação de varejo.
Escala moderada: 640 milhões de dólares, 67 endereços
Alta atividade de negociação: o volume de negociação de 30 dias de 6,300 milhões de dólares mostra boa liquidez
Dupla conformidade: direcionada a investidores qualificados e reconhecidos nos EUA, com os requisitos de conformidade mais rigorosos
A maior descoberta: 15.487 endereços! Este é um verdadeiro produto de «massificação»
Estratégia global: serviço especializado para investidores não americanos, evitando a complexidade regulatória dos EUA.
Investimento democratizado: cada endereço possui em média apenas cerca de 40 mil dólares, realizando verdadeiramente a inclusão financeira.
Através da análise de projetos internacionais, podem-se obter algumas percepções e tendências principais: o tipo de investidor determina o design do produto. Produtos direcionados a instituições geralmente são detidos por poucos grandes investidores, possuem preços altos e são negociados com baixa frequência; produtos direcionados a retalho são, na sua maioria, detidos por pequenos investidores, com preços baixos e foco na detenção; enquanto produtos direcionados globalmente enfatizam a diferenciação geográfica para evitar a complexidade regulatória.
Com base nos projetos RWA no mercado de Hong Kong e internacional, podemos chegar a algumas conclusões de observação:
Não existe um modelo que sirva para todos os mercados: os mercados institucionais e de retalho necessitam de designs de produtos completamente diferentes;
A regulamentação é o maior divisor de águas: há uma grande diferença no desempenho dos produtos entre investidores dos EUA e não dos EUA, com uma clara vantagem em termos de liquidez para investidores profissionais dos EUA.
A liquidez ainda é um desafio: mesmo os produtos mais bem-sucedidos não apresentam alta atividade no mercado secundário;
Chave para a escalabilidade: ou fazer em profundidade (grandes quantidades institucionais), ou fazer em largura (popularização no varejo).
Os dados e análises acima revelam uma realidade importante: os produtos de RWA bem-sucedidos precisam encontrar sua própria liquidez e um ponto de ajuste único no mercado de produtos.
A tokenização de RWA é fácil, mas a distribuição é difícil. Qualquer pessoa pode emitir um token que represente um imóvel ou um título do Tesouro dos Estados Unidos. Como enviar esses tokens em grande escala, de forma compatível e contínua, para as mãos dos compradores certos - esse é o verdadeiro desafio.
Além dos principais projetos RWA que vimos antes, existem na verdade dezenas de produtos de títulos do tesouro tokenizados na cadeia agora, muitos dos quais oferecem retornos consideráveis, mas a maioria deles tem ativos sob gestão (AUM) de menos de alguns milhões de dólares. Porquê? Porque eles não estão integrados em protocolos DeFi, não estão listados em bolsas regulamentadas e não são facilmente acessíveis a compradores institucionais sem um processo de encaixe personalizado.
O valor dos ativos tokenizados depende diretamente da conveniência de sua saída. Atualmente, além de alguns poucos pools como Maple ou Centrifuge, a liquidez do mercado secundário de RWA é muito fraca. Uma das razões é que RWA ainda não possui um mercado semelhante ao Nasdaq, ou mesmo um mercado de títulos decente. Isso também leva à falta de transparência na precificação, limitando assim a participação institucional.
Por fim, a fragmentação da regulamentação dos RWA continua a ser um grande obstáculo. Cada jurisdição tem uma visão diferente sobre se os tokens pertencem a valores mobiliários, como devem ser custodiados e quem pode possuí-los. Isso está a atrasar o processo de escalabilidade transfronteiriça dos RWA, sendo este processo especialmente lento na Ásia.
Assim, vemos que a qualidade dos ativos RWA está a melhorar, a infraestrutura também está a tornar-se cada vez mais robusta, mas ainda não se conseguiu "o último quilômetro": como combinar ativos tokenizados com o financiamento adequado, estabelecer liquidez e fazer com que os RWA funcionem realmente.
Este é o desafio que a indústria RAW enfrenta atualmente, e também é onde reside a maior oportunidade.
Para resolver este problema de liquidez, o verdadeiro ponto de quebra não é apenas uma melhor infraestrutura, mas sim o grau de adequação entre o produto e o mercado. Não se trata apenas de colocar ativos tradicionais antigos em uma nova via de blockchain, mas sim de uma questão mais central: quem realmente precisa deste ativo? Se este ativo se tornar mais fácil de obter, quais novos mercados ele poderá atender? Se o mercado de ações dos EUA operar 24 horas por dia, 7 dias por semana, e se cada vez mais corretoras puderem comprar e vender ativos digitais, ainda haverá demanda por ETFs tokenizados e pela negociação de ações dos EUA?
A tokenização pode fazer duas coisas muito poderosas: primeiro, encontrar nova demanda para ativos existentes que estão estagnados no mercado tradicional; segundo, criar novos ativos investíveis e entregá-los a investidores que anteriormente nunca puderam participar.
Revigorando a demanda: a atual popularidade da RWA de Spicy Chicken US Bonds é, na verdade, um desses casos. Nos mercados financeiros tradicionais, o mercado do Tesouro dos EUA está se tornando lotado e menos atraente. No entanto, no mundo cripto e nos mercados emergentes, eles têm uma nova oportunidade: emissores de stablecoin on-chain estão usando títulos do Tesouro tokenizados para gerar rendimentos on-chain. A plataforma blockchain, projetada especificamente para a RWA, já está vendendo títulos do Tesouro dos EUA diretamente para investidores de varejo na África, dando-lhes acesso a ativos denominados em dólares com renda escriturada que nunca foram oferecidos por bancos locais. Neste caso, a tokenização não é apenas sobre digitalizar ativos – também é combinar ativos com um público global e mal atendido que anseia por segurança e lucro.
Inovação de novos ativos investíveis: quando a tokenização cria novos ativos, esta é uma oportunidade mais empolgante.
Caso 1: Usando o mercado imobiliário de luxo de Dubai como exemplo. O aumento dos preços imobiliários em Dubai nos últimos anos chamou a atenção de muitos investidores estrangeiros. No entanto, quantos investidores conseguem realmente entrar neste mercado? Primeiro, os investidores precisam voar para Dubai? Em segundo lugar, você precisa de um corretor de imóveis confiável. Mas, infelizmente, eles não aparecem durante o dia. Tradicionalmente, este mercado é fechado - não transparente, com barreiras elevadas e difícil acesso para estrangeiros. Agora, através da tokenização, projetos como o MAG de 3 bilhões de dólares estão abrindo a propriedade fracionada de imóveis de alto padrão para compradores globais - e com caminhos de conformidade, rendimento e liquidez. Neste modelo, será possível que os moradores de Xangai, que após a pandemia compraram imóveis no Japão, repitam esse feito no projeto de Dubai? Aqui vemos que a tokenização de novos ativos não é apenas inclusão financeira - é uma expansão de mercado.
Caso 2: Urânio e outras mercadorias. A maioria dos investidores de varejo nunca teve contato com o urânio - é muito complexo, tem muitas restrições e é muito nichado. No entanto, através da "moeda digital urânio", uma nova ferramenta de tokenização, os investidores agora podem investir diretamente neste recurso chave que alimenta a transição energética nuclear global. Um novo ativo - entregue a um novo público - torna-se investível através da tokenização.
Caso 3: As ações também estão sendo recombinadas. Quando o mercado de criptomoedas está em baixa, ETFs como o das sete gigantes tokenizadas da Nasdaq (Magnificent Seven) oferecem uma oportunidade para os traders que buscam retornos do mundo real sem precisar sair das criptomoedas. Em outras palavras, a tokenização permite que os ativos sigam o fluxo de capital, e não o contrário.
Caso 4: Crédito privado. O estreitamento dos spreads no mercado financeiro tradicional levou os credores a uma posição de espera. Plataformas como a Maple e a Goldfinch estão a usar a tokenização para financiar empréstimos a pequenas e médias empresas (PME) em regiões com falta de serviços bancários, ao mesmo tempo que permitem aos utilizadores globais de DeFi obterem rendimentos a partir de fluxos de caixa do mundo real.
Portanto, o panorama mais amplo do RWA deve ser o seguinte: a tokenização não é apenas sobre embalar ferramentas financeiras antigas, mas também sobre redefinir o que pode se tornar um ativo — e entregá-lo nas mãos de quem mais o valoriza. É assim que se parece a "adequação do produto ao mercado" na era da cadeia: a demanda global encontra a acessibilidade global, novos ativos encontram nova liquidez, e dentro disso, fazer a correspondência para encontrar o ponto de adequação entre produto e mercado.
Esses novos públicos — incluindo investidores institucionais, departamentos financeiros de empresas de tecnologia financeira e investidores nativos de criptomoedas — na verdade, abrangem dois setores. Alguns estão no setor financeiro tradicional, enquanto outros são nativos de DeFi. Para que os ativos do mundo real (RWA) realmente se desenvolvam em grande escala, a única maneira é construir uma ponte entre os dois. Pode-se entender da seguinte forma: o financeiro tradicional (TradFi) traz ativos — incluindo credibilidade, conformidade e escala; a finança descentralizada (DeFi) traz distribuição — acesso 24/7, automação de contratos inteligentes e liquidez global. A oportunidade reside em como conectar os dois de maneira segura, em conformidade e programável.
Isto não é teoria, mas sim uma realidade: a Ondo Finance está a levar os títulos tokenizados da BlackRock para a blockchain e a conectá-los ao cofre DeFi; a Centrifuge está a transformar créditos off-chain em ativos on-chain, disponíveis para protocolos como MakerDAO e Aave; a Maple e a Goldfinch permitem que os credores institucionais acedam a fundos globais em busca de rendimento através de canais DeFi. Estes exemplos demonstram a faísca que pode surgir quando ativos financeiros tradicionais encontram a liquidez DeFi.
Compreendendo as oportunidades de tendência e confirmando a direção, o que precisamos é de obter as ferramentas adequadas para participar deste auge de RWA. É aqui que a Cobo entra em ação: a Cobo fornece infraestrutura de ponta a ponta para ativos tokenizados, ajudando, seja emitentes de ativos, fundos ou corretoras, a trazer de forma segura e em conformidade os ativos do mundo real para a blockchain.
Especificamente, fazemos assim:
🛠️ Tokenização como serviço
Ajudamos você a integrar vários ativos, como títulos do governo, crédito, imóveis, entre outros, na plataforma, e a encapsulá-los por meio de contratos inteligentes.
Você pode escolher a cadeia, o quadro de conformidade e as permissões de acesso.
Nós somos responsáveis pela tecnologia, estrutura legal e gestão do ciclo de vida completo.
🔐 Custódia de nível institucional
Cobo é um agente de custódia qualificado sob regulamentação.
A nossa stack de tecnologia de carteira MPC (computação multipartidária) oferece segurança, automação e controlo total - sem palavras-passe, eliminando pontos únicos de falha.
Nós suportamos transferências em lista branca, cofres com bloqueio de tempo, governança multiassinatura - tudo o que você precisa de funcionalidades de segurança para garantir que os ativos tokenizados estejam seguros.
🌉 Integração DeFi
Não apenas embalamos os seus ativos, mas também lhe fornecemos ferramentas para distribuição e ferramentas de interação.
Independentemente de querer integrar o Aave, fornecer serviços de staking ou criar um pool de liquidez - podemos distribuir e interagir com a infraestrutura necessária, como carteiras Web3 e carteiras MPC, que podem interagir diretamente com a blockchain.
Você pode imaginar o Cobo como uma camada intermediária entre ativos tradicionais e liquidez em blockchain. Desde a integração de ativos até a custódia, desde a gestão de conformidade até a autorização de papéis, e a interação com a blockchain em um ambiente de controle de riscos, o Cobo é seu parceiro de infraestrutura, ajudando você a estabelecer e expandir seus negócios neste novo mercado.
O nosso Motor RWA pode servir todos os emissores de moeda estável, gestores de ativos e instituições de troca e similares.
O Cobo Tokenization Engine é o motor tecnológico central que desenvolvemos para a era RWA. Não oferecemos apenas uma ferramenta única, mas construímos duas soluções completas de ponta a ponta, cobrindo as duas trilhas mais importantes no campo da tokenização.
Esquerda: emissão de moeda estável e gestão de todo o ciclo de vida
Durante o nosso contacto com os clientes, descobrimos que muitas instituições desejam emitir a sua própria moeda estável de marca, mas enfrentam três grandes desafios:
Barreira técnica elevada: desenvolvimento de contratos inteligentes, implementação em múltiplas cadeias
Conformidade complexa: requisitos regulatórios de diferentes jurisdições.
Dificuldades operacionais: gestão de reservas, alocação de liquidez
Solução da Cobo
Nós oferecemos não apenas ferramentas tecnológicas, mas um ecossistema completo:
Emissão em conformidade: ajuda os clientes a emitirem uma moeda estável de marca, cumprindo os requisitos regulatórios locais.
Implantação multichain: um único sistema que suporta várias blockchains populares, como Ethereum, BSC, Polygon.
Pacote de ferramentas abrangente:
Gestão de ativos de reserva: monitorização em tempo real, relatórios automatizados
Controle de cunhagem/destruição: gestão precisa da quantidade em circulação
Configuração de liquidez on-chain: integração profunda com DEX e CEX de referência
Demonstração de casos de uso
Liquidação transfronteiriça: as empresas podem emitir a sua própria moeda estável para a liquidação de comércio internacional
Pagamentos internos da empresa: grandes grupos podem ser usados para transferências internas e salários dos funcionários.
Direita: Emissão e gestão de RWA na cadeia
Os dados que acabámos de ver - os 29 mil milhões de dólares da BUIDL, os 120 milhões de dólares da 华夏基金 - provam o enorme potencial do mercado RWA. No entanto, para escalar verdadeiramente, é necessária uma infraestrutura de nível industrial. O que oferecemos aos emissores de RWA é uma verdadeira solução "chave na mão":
Implantação de contratos inteligentes: modelos de contrato auditados e modularizados
Controle de acesso à lista branca: gestão de permissões precisa que atende a diferentes requisitos regulatórios
Integração de custódia: integração perfeita com nossos serviços de custódia, carteira MPC e empresas de confiança em Hong Kong
Aqui está a interface de usuário real e o fluxo de operações da nossa plataforma de tokenização.
Passo 1: Revisão do Produto （产品一览）
Esta é a primeira interface que o usuário vê.
•Fluxo de três passos claramente apresentado: definir moeda & implantar contrato, configurar permissões & políticas, iniciar & operar moeda
•Compromisso sem barreiras técnicas: a interface indica claramente "sem conhecimento técnico"
•Iniciar com um clique: reduzir a barreira de entrada para os usuários
Passo 2: Configuração do Token（代币配置）
Aqui está a interface de configuração real:
•Escolha de blockchain: os usuários podem escolher entre diferentes blockchains, como a mainnet Ethereum.
•Informações básicas sobre a moeda: nome, símbolo e outras informações necessárias
•Configurações de segurança: integração da carteira MPC, garantindo a segurança dos ativos
•Configurações personalizadas: atender às necessidades personalizadas de diferentes clientes
Passo 3: Confirmar & Implementar（确认与部署）
Este é o estágio de confirmação crucial:
•Verificação de informações: todos os parâmetros são claros
•Custo transparente: mostra claramente a taxa de implantação (0,99 dólares)
•A carteira MPC exibe: mostra a nossa tecnologia de segurança central.
•Confirmação final: dar ao usuário a última oportunidade de verificação
Passo 4: Gestão de Tokens（代币管理）
Esta é a interface de gestão após a implementação:
•Gestão de múltiplas moedas: suporta a gestão simultânea de vários projetos de moeda.
•Monitorização de Estado: Success, Processing, Failed e outros estados exibidos de forma clara
•Funcionalidade rica: funções completas como minting, burning, gestão de permissões, pausa de contratos, etc.
•Dados detalhados: fornecimento total, quantidade detida individualmente, endereço do contrato e outras informações chave
Hoje discutimos muitos conteúdos juntos — desde tendências de mercado até arquitetura técnica, desde casos concretos até demonstrações de produtos. Mas quero resumir o ponto central de hoje em uma frase:
Primeira frase: a inevitabilidade da realidade - a irreversibilidade da tokenização;
A segunda frase: A essência da motivação - RWA não é porque a blockchain é legal, ou a tokenização é na moda. Mas sim por causa das limitações do sistema financeiro tradicional - fronteiras geográficas, restrições de tempo, altos custos, processos complexos - esses problemas devem ser resolvidos;
Terceira frase: O chamado à ação. O lado dos ativos precisa trazer ativos de qualidade do mundo real; o lado da tecnologia precisa fornecer uma infraestrutura confiável (esse é o nosso papel); o lado dos investidores: fornecer liquidez e confiança; o lado regulador: fornecer um quadro de conformidade.
Esta janela não estará aberta para sempre. Os participantes precoces obterão os maiores benefícios - não apenas benefícios económicos, mas também a oportunidade de moldar o futuro do sistema financeiro.
Sobre o Cobo
Cobo é um líder confiável em custódia de ativos digitais e tecnologia de carteiras, oferecendo uma plataforma de tecnologia de carteira tudo-em-um que permite a instituições e desenvolvedores construir, automatizar e expandir de forma segura seus negócios de ativos digitais.
Fundada em 2017 por pioneiros do blockchain e sediada em Cingapura, a Cobo conta com a confiança de mais de 500 das principais empresas de ativos digitais do mundo, com bilhões de dólares em ativos sob custódia. Hoje, a Cobo oferece a única plataforma do setor que integra quatro tecnologias diferentes de carteira de ativos digitais: carteira de custódia, carteira MPC, carteira de contrato inteligente e carteira de câmbio. A Cobo está comprometida com os mais altos padrões de segurança e conformidade regulamentar, com registro zero de incidentes até o momento, certificações ISO 27001, SOC2 (Classe 1 e 2) e licenças em várias jurisdições. Com inovações líderes do setor, Cobo foi reconhecido por autoridades como Hedgeweek, Global Custodian, e muito mais.
Para mais informações, visite: www.cobo.com.