O impulso da transformação torna-se cada vez mais evidente. À medida que as peças do quebra-cabeça se juntam, este é o momento crucial para uma compreensão profunda da indústria Blockchain.
Escrito por: Heechang Quatro Pilares
Compilado por: Shenchao TechFlow
Pontos chave
O grupo de trabalho da Ordem Executiva nº 14178 publicou hoje um relatório de 166 páginas, que descreve como os Estados Unidos lideram a indústria de Blockchain e abraçam a "Era do Ouro Cripto".
O conteúdo principal do relatório pode ser resumido em quatro pontos principais: (i) estabelecer uma estrutura de classificação unificada para o mercado de ativos digitais; (ii) interconexão entre o setor bancário e a indústria de Blockchain; (iii) acelerar a adoção de stablecoins; (iv) elaborar diretrizes para atividades financeiras ilegais e tributação.
No mundo real, a dinâmica da mudança torna-se cada vez mais evidente. A cooperação entre instituições financeiras tradicionais (como o JPMorgan) e plataformas baseadas em Blockchain (como Coinbase, Robinhood) está demonstrando uma tendência importante em direção à inovação financeira prática.
Embora países como os Estados Unidos estejam na vanguarda neste campo, a Coreia do Sul também deve tomar mais medidas e manter uma atitude aberta - essencialmente, dizer: "Vamos estudar seriamente e tentar entender tudo isso". Só começando a entender agora, poderá não ficar para trás na onda de rápidas mudanças.
1. Aquele que reconhecer a força do Blockchain avança primeiro
Nos Estados Unidos, o governo está reconhecendo ativamente o potencial da Blockchain e dos ativos digitais, e está promovendo fortemente. Em 23 de janeiro de 2025, o presidente Donald Trump emitiu a Ordem Executiva nº 14178, "Fortalecendo a liderança dos Estados Unidos no campo da tecnologia financeira digital", que estabeleceu diretrizes regulatórias claras e incentivou a inovação neste campo. De acordo com essa ordem, o grupo de trabalho da Ordem Executiva nº 14178 publicou hoje um relatório de 166 páginas, que descreve como os Estados Unidos estão liderando a indústria da Blockchain e abraçando a "era do ouro cripto".
O relatório revisita a longa tradição de inovação tecnológica dos Estados Unidos e avalia como a blockchain e os ativos digitais (criptomoedas) podem fundamentalmente mudar o sistema financeiro e a estrutura de propriedade de ativos. O relatório também destaca que medidas excessivamente restritivas, como a "Operação Choke Point 2.0", implementadas pela administração anterior, excluíram empresas de criptomoedas legítimas e em conformidade do sistema bancário. O relatório sugere que o futuro governo deve apoiar ativamente as atividades comerciais relacionadas a essas tecnologias inovadoras, em vez de reprimi-las.
O relatório, seguindo o espírito da Ordem Executiva nº 14178, enfatiza que os reguladores dos EUA devem promover a inovação e atrair empresas de criptomoeda para operar no país através de regras claras e consistentes. O relatório pede que instituições como a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC) colaborem para estabelecer padrões claros e uma estrutura de classificação unificada, a fim de eliminar lacunas regulatórias. Ao mesmo tempo, o relatório sugere a adoção de uma abordagem regulatória tecnicamente neutra e flexível em áreas emergentes como Finanças Descentralizadas (DeFi), garantindo que a inovação não seja impedida por regras obsoletas.
Fonte: Reforçar a liderança dos Estados Unidos no domínio da tecnologia financeira digital - Casa Branca
Entretanto, Hong Kong também respondeu rapidamente, seguindo o exemplo. Em junho de 2023, o governo de Hong Kong implementou um sistema formal de licenciamento para as bolsas de ativos virtuais, com a intenção de regular as transações de criptomoedas, ao mesmo tempo permitindo que investidores de varejo participem de forma limitada. Em maio de 2025, a proposta foi aprovada como a mais avançada "Lei das Stablecoins" da Ásia, estabelecendo requisitos de licenciamento para instituições que emitem stablecoins atreladas a moedas fiduciárias. Esta lei entrará em vigor oficialmente em 1 de agosto de 2025. Graças a essa abordagem de "regulação e inovação coexistindo", Hong Kong espera impulsionar o desenvolvimento do Blockchain e se tornar um dos principais centros de ativos digitais da Ásia.
2. Relatório "Fortalecer a liderança dos Estados Unidos no campo das tecnologias financeiras digitais"
Desde que o governo Trump assumiu, a atitude dos EUA em relação às criptomoedas mudou. Uma pesquisa realizada até junho de 2025 mostrou que 72% dos investidores em criptomoedas apoiam as políticas do presidente Trump, e mais de um quinto dos americanos agora possui alguma forma de criptomoeda. Entre esses investidores, 64% afirmaram que a posição favorável do governo em relação às criptomoedas os torna mais propensos a investir nelas do que antes. Este otimismo também está se espalhando entre os investidores institucionais: uma pesquisa de opinião revelou que 83% dos investidores institucionais planejam aumentar a proporção de alocação em ativos digitais em 2025.
Estes dados indicam que um ambiente regulatório mais amigável está a injetar nova vitalidade na indústria cripto. Sob o lema de "apoiar a inovação e o crescimento responsáveis" proposto pelo governo, o relatório enfatiza repetidamente que, através da implementação de políticas cripto amigáveis e da criação de um ambiente regulatório claro, os Estados Unidos estão em posição de liderar na iminente revolução do Blockchain.
O conteúdo central do relatório pode ser resumido em quatro pontos principais. Vamos discutir cada um deles em profundidade.
2.1 Estabelecer uma estrutura de classificação unificada para o mercado de ativos digitais
Esta seção explora a classificação legal e regulamentar dos ativos digitais, bem como maneiras de melhorar a estrutura do mercado. Atualmente, não há um padrão claro nos EUA para definir se uma criptomoeda é um título ou uma mercadoria. Essa ambiguidade resulta em conflitos de jurisdição entre os reguladores (como a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC)) e deixa lacunas de sobreposição regulatória. O relatório observa que "a falta de um quadro de classificação abrangente levou a interpretações confusas, fazendo com que participantes de boa-fé que tentam cumprir a regulamentação se sintam como se estivessem caminhando em um campo minado", o que ressalta a necessidade urgente de desenvolver um sistema de classificação claro e unificado para ativos digitais.
Por exemplo, os tokens digitais utilizados para angariação de fundos podem ser considerados valores mobiliários (contratos de investimento) quando vendidos, mas uma vez que se tornem suficientemente descentralizados, algumas pessoas acreditam que não deveriam mais ser considerados valores mobiliários. Atualmente, não há um padrão que possa levar em conta essa mudança dinâmica ao longo do ciclo de vida do projeto. Isso coloca os projetos sob uma enorme incerteza, uma vez que é difícil prever quais leis serão aplicáveis ao longo do tempo.
Neste contexto, o relatório expressa apoio à proposta da "Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais" (CLARITY Act). Esta lei foi aprovada na Câmara dos Representantes dos EUA em 2025 com apoio bipartidário. A CLARITY Act classifica os ativos digitais em tokens de segurança e tokens não-segurança (commodities), atribuindo claramente à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) jurisdição sobre o primeiro e à Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) jurisdição sobre o último e o mercado à vista de criptomoedas. A lei também inclui disposições para proteger os direitos dos americanos de auto-custódia de ativos e de realizar transações ponto a ponto, reconhecendo o valor da governança descentralizada e das finanças descentralizadas (DeFi).
O relatório indica que o CLARITY Act estabelecerá uma boa base para a "estrutura do mercado de ativos digitais dos EUA", mas também sugere algumas melhorias no processo legislativo. Em primeiro lugar, o relatório enfatiza a necessidade de esclarecer o status legal dos protocolos completamente descentralizados. O relatório fornece aos legisladores alguns fatores que devem ser considerados, tais como:
O protocolo de software dado implementa algum "controle" real sobre os ativos dos usuários;
Este protocolo pode ser alterado ou atualizado tecnicamente;
Existe um operador ou estrutura de governança centralizados;
e se as atuais obrigações regulamentares podem ser aplicadas tecnicamente.
Tendo em conta estes padrões, o relatório considera que projetos verdadeiramente descentralizados não podem ser regulados da mesma forma que as instituições intermediárias tradicionais, havendo assim a necessidade de um novo método. Os reguladores devem estabelecer um quadro flexível que, ao mesmo tempo que realiza os objetivos políticos, evite sufocar a inovação.
O relatório espera que o "Projeto de Lei Claro" possa fornecer uma base nesta área e insta o Congresso a aprovar rapidamente a legislação. O relatório também sugere que, antes da implementação formal do projeto de lei, os reguladores devem usar os poderes existentes para tomar medidas imediatas para fornecer maior transparência regulatória aos participantes do mercado.
2.2 O setor bancário e o setor de Blockchain devem estar interconectados
Esta seção explora a integração do setor bancário com a indústria de criptomoedas e apresenta recomendações políticas sobre como os bancos dos EUA podem expandir sua participação em ativos digitais sob regulamentação prudencial. O relatório menciona a iniciativa do governo anterior de cortar os serviços bancários para empresas de criptomoedas — uma política conhecida como "Operação Choke Point 2.0" — e critica-a, argumentando que é um erro tentar sufocar o desenvolvimento dessa indústria legítima afastando-a do sistema bancário.
O relatório aponta que essa pressão de cima para baixo levou muitas empresas de criptomoeda nos EUA a enfrentarem problemas como o fechamento de contas bancárias, resultando em danos aos consumidores e no crescimento inesperado de mercados "sombreados" não regulamentados.
O relatório enfatiza que os bancos podem aumentar significativamente a eficiência e economizar custos ao utilizar a tecnologia Blockchain. Por exemplo, a integração de livros-razão distribuídos nos sistemas de pagamento e liquidação pode permitir liquidações atômicas de pagamentos e transações em tempo real 24 horas por dia, eliminando as restrições de horário comercial e reduzindo os custos associados às instituições de compensação central. Alguns grandes bancos já estão se movendo nessa direção, testando seus próprios tokens de dólar digital ou plataformas Blockchain para liquidação de títulos.
As recomendações apresentadas neste relatório incluem:
Esclarecer as atividades relacionadas com criptomoedas permitidas pelos bancos e reestabelecer iniciativas como o escritório de inovação regulatória, para fornecer orientação aos bancos neste domínio.
Aumentar a transparência no processo de aprovação de licenças bancárias e na solicitação de contas na Reserva Federal, a fim de facilitar a entrada de novas empresas, ao mesmo tempo que se evita impedir injustamente bancos existentes de oferecer serviços a clientes de criptomoedas;
Combinar os requisitos de capital bancário com os riscos reais e desenvolver orientações regulatórias para novas exposições a riscos, como ativos tokenizados.
2.3 Deve-se considerar as stablecoins como ferramentas digitais inovadoras e promovê-las ativamente
Esta seção destaca as stablecoins no contexto da inovação em pagamentos digitais e como elas consolidam a posição dominante do dólar. As stablecoins são ativos criptográficos com valor estável, destinados a manter uma paridade de 1:1 com moedas fiduciárias, como o dólar. Devido à sua menor volatilidade de preço, elas desempenham efetivamente o papel de dinheiro digital no ecossistema cripto.
O relatório de avaliação considera que o uso generalizado de stablecoins atreladas ao dólar pode modernizar a infraestrutura de pagamentos e ajudar os Estados Unidos a se livrarem de sua rede de pagamentos tradicional cada vez mais envelhecida. Por exemplo, o uso de stablecoins para remessas internacionais ou liquidação de títulos pode permitir processamento quase instantâneo sem bancos intermediários, reduzindo significativamente os custos. Isso também aumentará a influência internacional do dólar. Atualmente, as stablecoins baseadas no dólar representam uma parte significativa do volume de comércio de criptomoedas global, com um valor de mercado que chega a centenas de bilhões de dólares. O relatório enfatiza que, para liderar essa tendência, os Estados Unidos devem estabelecer uma estrutura regulamentar federal clara para stablecoins.
Neste contexto, o relatório destacou a "Lei de Inovação de Moeda Estável dos EUA", aprovada este ano pelo Congresso dos Estados Unidos, abreviada como "Lei GENIUS (GENIUS Act)". A Lei GENIUS (GENIUS Act) (i) estabelece um sistema de instituições emissoras de moeda estável privada em dólares, aprovado e regulado pelo Federal Reserve; (ii) proíbe o Federal Reserve de criar uma moeda digital de banco central (CBDC), deixando claro que favorece a inovação em dólares digitais liderada pelo setor privado. O relatório elogiou a Lei GENIUS (GENIUS Act) por "incorporar uma estrutura favorável à inovação na legislação federal" e instou fortemente o Departamento do Tesouro e outras agências relevantes a implementar a lei de forma séria e oportuna.
O relatório também apontou que, ao estabelecer regras para as stablecoins, é crucial resolver as questões fiscais. De acordo com a legislação fiscal americana em vigor, a definição de stablecoin ainda não está clara, e seu tratamento fiscal pode variar dependendo de ser considerada moeda ou propriedade. O relatório destacou que essa ambiguidade impõe um ônus aos participantes, portanto, uma vez que o sistema federal de regulamentação das stablecoins esteja em vigor, a legislação fiscal deve ser atualizada para esclarecer a classificação das stablecoins, eliminando assim a incerteza.
A informação central desta seção pode ser resumida como: "Promover ativamente as stablecoins como um meio de inovação do dólar digital, rejeitando firmemente as moedas digitais de banco central (CBDC), pois estas ameaçam a liberdade e a estabilidade financeira dos EUA." Relativamente às stablecoins, o relatório exorta à aplicação rigorosa da nova legislação conhecida como GENIUS Act e sugere a introdução de legislação adicional, quando necessário, para reforçar a proteção da privacidade e a segurança dos consumidores.
O relatório também enfatiza que os EUA devem liderar a formulação de padrões globais para stablecoins a nível internacional e promover inovações em pagamentos transfronteiriços.
2.4 É necessário estabelecer diretrizes contra atividades financeiras ilegais e tributação.
Esta seção discute os riscos financeiros ilegais associados às criptomoedas (como lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo, evasão fiscal, etc.) e as medidas de resposta. O relatório começa afirmando que "para abraçar a inovação enquanto garantimos a segurança nacional, devemos modernizar as normas de combate à lavagem de dinheiro (AML)" e analisa as falhas no sistema atual.
Devido à natureza anônima, sem fronteiras e à execução em tempo real das transações de criptomoedas, o relatório reconhece que a aplicação de leis estabelecidas para as operações bancárias tradicionais, como a Lei de Sigilo Bancário (BSA) ou a "Regra de Viagem" (Travel Rule), enfrenta desafios. Por exemplo, criminosos podem usar exchanges descentralizadas ou serviços de mistura para trocar ou dividir repetidamente fundos, tornando as transações difíceis de rastrear. O relatório cita alguns casos específicos - como o abuso de finanças descentralizadas (DeFi) pelos hackers da Coreia do Norte em 2022 e os atacantes de ransomware exigindo pagamentos em criptomoedas - para ilustrar que os mecanismos atuais de combate à lavagem de dinheiro (AML) precisam ser atualizados para enfrentar essas novas estratégias.
Ao mesmo tempo, o relatório enfatiza várias vezes que a aplicação das leis de combate à lavagem de dinheiro (AML) e ao financiamento do terrorismo (CFT) não deve ser abusada, desviando-se do propósito original da lei. Se as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro (AML) forem utilizadas para fins políticos ou para reprimir setores específicos, isso apenas enfraquecerá a confiança do público no sistema financeiro. Assim, as autoridades reguladoras devem operar sob supervisão democrática e transparência, e esclarecer diretrizes para evitar restrições injustas a empresas e usuários legítimos.
A última parte deste segmento apresenta sugestões para resolver as ambiguidades e incertezas relacionadas à tributação de ativos digitais. O relatório aponta que, embora o IRS dos EUA classifique geralmente as criptomoedas como propriedade, ainda não foram elaboradas diretrizes fiscais específicas para novas atividades como staking, mineração, airdrops ou embalagem de tokens, e essa falta de clareza está causando confusão significativa entre os contribuintes. O relatório apela ao IRS dos EUA e ao Departamento do Tesouro para que publiquem orientações fiscais mais claras e práticas, e sugere considerar a implementação de uma política de isenção fiscal para pequenas transações em criptomoedas, a fim de evitar que os usuários sejam penalizados por utilizarem criptomoedas em pagamentos do dia a dia.
3. Fazer com que mais pessoas conheçam melhor as criptomoedas
Fonte: X (@glxyresearch)
Muitos países e empresas (os EUA são um exemplo típico) estão a correr para anunciar e implementar estratégias de Blockchain, não apenas por seguir a tendência, mas porque anteciparam a trajetória de desenvolvimento do mercado e se prepararam com antecedência. Nos Estados Unidos, empresas como Messari, Delphi, Galaxy Research e rwa.xyz têm fornecido continuamente pesquisa de alta qualidade, ajudando as instituições a formular estratégias proativas para Blockchain e ativos digitais. Protocolos como Ondo Finance e Morpho construíram serviços financeiros seguros em cadeia, enquanto empresas como BitGo e Coinbase oferecem infraestrutura confiável, permitindo que as instituições invistam em ativos cripto.
Em comparação, a compreensão básica e a preparação da Coreia do Sul para a indústria de Blockchain (os stablecoins, por exemplo, são particularmente proeminentes) ainda são insuficientes. A discussão sobre stablecoins ainda se concentra no fracasso da Terra ou nos debates sobre por que os stablecoins não são viáveis, e o debate gira sempre em torno da questão da emissão, em vez da aplicação prática. No entanto, os stablecoins já demonstraram uma variedade de cenários de aplicação em todo o mundo, e o foco dos esforços não deve estar apenas na emissão, mas também no desenvolvimento de produtos que os integrem na vida cotidiana. Para alcançar este objetivo, é necessário primeiro o apoio político e um ambiente regulatório claro.
Devido ao fato de a indústria de Blockchain (especialmente as stablecoins) ainda estar em uma fase inicial, é difícil listar casos de sucesso específicos que comprovem a viabilidade de suas aplicações. No entanto, é precisamente por isso que manter uma atitude aberta — essencialmente dizendo "vamos examinar isso de forma séria e tentar entendê-lo" — é crucial. Somente agora, começando a entendê-lo, podemos acompanhar o ritmo das rápidas mudanças.
4. O quebra-cabeça se junta gradualmente, o futuro começa a mostrar sinais.
Os limites entre o setor financeiro e o Blockchain começam a se tornar nebulosos, com as empresas líderes de ambos os lados começando a colaborar. Um exemplo típico é a parceria anunciada entre o maior banco dos EUA, JPMorgan Chase, e a exchange de criptomoedas Coinbase. O JPMorgan Chase permitirá que seus clientes de cartão de crédito troquem pontos de recompensa por USDC na base Blockchain da Coinbase e conectem diretamente suas contas ao plataforma Coinbase, permitindo uma troca quase instantânea e sem costura entre moeda fiduciária e criptomoeda. Esta é uma integração marcante entre bancos tradicionais e exchanges de criptomoedas, indicando que as principais instituições financeiras agora consideram os ativos digitais como uma parte legítima de seus serviços financeiros.
Esta tendência não se limita apenas a bancos e bolsas. A Coinbase também está em colaboração com a Morpho para expandir o setor de finanças em blockchain, ou seja, o setor de finanças descentralizadas (DeFi). Através desta colaboração, os usuários podem depositar o Bitcoin que possuem no aplicativo da Coinbase e usá-lo como garantia para emprestar USDC para despesas diárias. Isso demonstra uma estratégia de utilização de ativos que a finança tradicional não consegue realizar. Na verdade, os investidores podem continuar a manter Bitcoin enquanto gerenciam o fluxo de caixa diário, o que indica que a inovação financeira baseada em blockchain entrou em uma fase viável.
O setor de tecnologia financeira está também a ver novas dinâmicas de desenvolvimento. A popular plataforma de negociação Robinhood está a lançar a sua própria blockchain Layer-2, para fornecer infraestrutura para a emissão e negociação de ações listadas e ações privadas em cadeia. A Robinhood Chain irá, eventualmente, integrar-se no ecossistema Ethereum. Isso significa que as plataformas de tecnologia financeira podem não apenas oferecer serviços de corretagem, mas também utilizar a sua própria blockchain para lidar com um espectro mais amplo de ativos financeiros em cadeia. Em suma, uma nova tendência está a emergir: plataformas tradicionais de tecnologia financeira estão a adotar tecnologia blockchain para realizar a propriedade e liquidez de ativos que antes eram impossíveis.
Lamentavelmente, em comparação com esses casos de inovação financeira global, a Coreia do Sul ainda está em um estado de retrocesso. Não houve iniciativas substanciais de colaboração ou integração entre bancos, bolsas, startups de fintech e projetos DeFi na Coreia do Sul. Talvez as instituições da Coreia do Sul precisem pelo menos tentar usar plataformas de blockchain privadas (como a rede privada Kinexis do JPMorgan) para acumular experiência prática. Os principais países e instituições financeiras globais já começaram a traçar um quadro financeiro impulsionado por blockchain e a colaborar ativamente. Se a Coreia do Sul continuar a estagnar, as discussões internas inevitavelmente permanecerão no nível teórico, sem serem colocadas em prática.
Claro, implementar o Blockchain não é uma tarefa fácil, e é compreensível agir com cautela quando o impacto no mercado ainda é incerto. No entanto, evitar problemas ou adiar ações indefinidamente devido à incerteza não é a melhor escolha. A transformação do sistema financeiro impulsionada pelo Blockchain já começou, e os pioneiros estão aprendendo rapidamente e acelerando o progresso. Resta apenas que os outros decidam quando e como se juntar a essa onda.
O ímpeto da mudança torna-se cada vez mais evidente, à medida que as peças do quebra-cabeça se juntam gradualmente, agora é o momento crucial para entender profundamente a indústria do Blockchain - também é a melhor hora para pensar seriamente e agir na adoção da tecnologia Blockchain.
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Four Pillars: Os Estados Unidos acolhem a "era do encriptação dourada", como a Coreia do Sul pode acompanhar?
Escrito por: Heechang Quatro Pilares
Compilado por: Shenchao TechFlow
Pontos chave
O grupo de trabalho da Ordem Executiva nº 14178 publicou hoje um relatório de 166 páginas, que descreve como os Estados Unidos lideram a indústria de Blockchain e abraçam a "Era do Ouro Cripto".
O conteúdo principal do relatório pode ser resumido em quatro pontos principais: (i) estabelecer uma estrutura de classificação unificada para o mercado de ativos digitais; (ii) interconexão entre o setor bancário e a indústria de Blockchain; (iii) acelerar a adoção de stablecoins; (iv) elaborar diretrizes para atividades financeiras ilegais e tributação.
No mundo real, a dinâmica da mudança torna-se cada vez mais evidente. A cooperação entre instituições financeiras tradicionais (como o JPMorgan) e plataformas baseadas em Blockchain (como Coinbase, Robinhood) está demonstrando uma tendência importante em direção à inovação financeira prática.
Embora países como os Estados Unidos estejam na vanguarda neste campo, a Coreia do Sul também deve tomar mais medidas e manter uma atitude aberta - essencialmente, dizer: "Vamos estudar seriamente e tentar entender tudo isso". Só começando a entender agora, poderá não ficar para trás na onda de rápidas mudanças.
1. Aquele que reconhecer a força do Blockchain avança primeiro
Nos Estados Unidos, o governo está reconhecendo ativamente o potencial da Blockchain e dos ativos digitais, e está promovendo fortemente. Em 23 de janeiro de 2025, o presidente Donald Trump emitiu a Ordem Executiva nº 14178, "Fortalecendo a liderança dos Estados Unidos no campo da tecnologia financeira digital", que estabeleceu diretrizes regulatórias claras e incentivou a inovação neste campo. De acordo com essa ordem, o grupo de trabalho da Ordem Executiva nº 14178 publicou hoje um relatório de 166 páginas, que descreve como os Estados Unidos estão liderando a indústria da Blockchain e abraçando a "era do ouro cripto".
O relatório revisita a longa tradição de inovação tecnológica dos Estados Unidos e avalia como a blockchain e os ativos digitais (criptomoedas) podem fundamentalmente mudar o sistema financeiro e a estrutura de propriedade de ativos. O relatório também destaca que medidas excessivamente restritivas, como a "Operação Choke Point 2.0", implementadas pela administração anterior, excluíram empresas de criptomoedas legítimas e em conformidade do sistema bancário. O relatório sugere que o futuro governo deve apoiar ativamente as atividades comerciais relacionadas a essas tecnologias inovadoras, em vez de reprimi-las.
O relatório, seguindo o espírito da Ordem Executiva nº 14178, enfatiza que os reguladores dos EUA devem promover a inovação e atrair empresas de criptomoeda para operar no país através de regras claras e consistentes. O relatório pede que instituições como a Comissão de Valores Mobiliários (SEC) e a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities (CFTC) colaborem para estabelecer padrões claros e uma estrutura de classificação unificada, a fim de eliminar lacunas regulatórias. Ao mesmo tempo, o relatório sugere a adoção de uma abordagem regulatória tecnicamente neutra e flexível em áreas emergentes como Finanças Descentralizadas (DeFi), garantindo que a inovação não seja impedida por regras obsoletas.
Fonte: Reforçar a liderança dos Estados Unidos no domínio da tecnologia financeira digital - Casa Branca
Entretanto, Hong Kong também respondeu rapidamente, seguindo o exemplo. Em junho de 2023, o governo de Hong Kong implementou um sistema formal de licenciamento para as bolsas de ativos virtuais, com a intenção de regular as transações de criptomoedas, ao mesmo tempo permitindo que investidores de varejo participem de forma limitada. Em maio de 2025, a proposta foi aprovada como a mais avançada "Lei das Stablecoins" da Ásia, estabelecendo requisitos de licenciamento para instituições que emitem stablecoins atreladas a moedas fiduciárias. Esta lei entrará em vigor oficialmente em 1 de agosto de 2025. Graças a essa abordagem de "regulação e inovação coexistindo", Hong Kong espera impulsionar o desenvolvimento do Blockchain e se tornar um dos principais centros de ativos digitais da Ásia.
2. Relatório "Fortalecer a liderança dos Estados Unidos no campo das tecnologias financeiras digitais"
Desde que o governo Trump assumiu, a atitude dos EUA em relação às criptomoedas mudou. Uma pesquisa realizada até junho de 2025 mostrou que 72% dos investidores em criptomoedas apoiam as políticas do presidente Trump, e mais de um quinto dos americanos agora possui alguma forma de criptomoeda. Entre esses investidores, 64% afirmaram que a posição favorável do governo em relação às criptomoedas os torna mais propensos a investir nelas do que antes. Este otimismo também está se espalhando entre os investidores institucionais: uma pesquisa de opinião revelou que 83% dos investidores institucionais planejam aumentar a proporção de alocação em ativos digitais em 2025.
Estes dados indicam que um ambiente regulatório mais amigável está a injetar nova vitalidade na indústria cripto. Sob o lema de "apoiar a inovação e o crescimento responsáveis" proposto pelo governo, o relatório enfatiza repetidamente que, através da implementação de políticas cripto amigáveis e da criação de um ambiente regulatório claro, os Estados Unidos estão em posição de liderar na iminente revolução do Blockchain.
O conteúdo central do relatório pode ser resumido em quatro pontos principais. Vamos discutir cada um deles em profundidade.
2.1 Estabelecer uma estrutura de classificação unificada para o mercado de ativos digitais
Esta seção explora a classificação legal e regulamentar dos ativos digitais, bem como maneiras de melhorar a estrutura do mercado. Atualmente, não há um padrão claro nos EUA para definir se uma criptomoeda é um título ou uma mercadoria. Essa ambiguidade resulta em conflitos de jurisdição entre os reguladores (como a Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) e a Comissão de Comércio de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC)) e deixa lacunas de sobreposição regulatória. O relatório observa que "a falta de um quadro de classificação abrangente levou a interpretações confusas, fazendo com que participantes de boa-fé que tentam cumprir a regulamentação se sintam como se estivessem caminhando em um campo minado", o que ressalta a necessidade urgente de desenvolver um sistema de classificação claro e unificado para ativos digitais.
Por exemplo, os tokens digitais utilizados para angariação de fundos podem ser considerados valores mobiliários (contratos de investimento) quando vendidos, mas uma vez que se tornem suficientemente descentralizados, algumas pessoas acreditam que não deveriam mais ser considerados valores mobiliários. Atualmente, não há um padrão que possa levar em conta essa mudança dinâmica ao longo do ciclo de vida do projeto. Isso coloca os projetos sob uma enorme incerteza, uma vez que é difícil prever quais leis serão aplicáveis ao longo do tempo.
Neste contexto, o relatório expressa apoio à proposta da "Lei de Clareza do Mercado de Ativos Digitais" (CLARITY Act). Esta lei foi aprovada na Câmara dos Representantes dos EUA em 2025 com apoio bipartidário. A CLARITY Act classifica os ativos digitais em tokens de segurança e tokens não-segurança (commodities), atribuindo claramente à Comissão de Valores Mobiliários dos EUA (SEC) jurisdição sobre o primeiro e à Comissão de Negociação de Futuros de Commodities dos EUA (CFTC) jurisdição sobre o último e o mercado à vista de criptomoedas. A lei também inclui disposições para proteger os direitos dos americanos de auto-custódia de ativos e de realizar transações ponto a ponto, reconhecendo o valor da governança descentralizada e das finanças descentralizadas (DeFi).
O relatório indica que o CLARITY Act estabelecerá uma boa base para a "estrutura do mercado de ativos digitais dos EUA", mas também sugere algumas melhorias no processo legislativo. Em primeiro lugar, o relatório enfatiza a necessidade de esclarecer o status legal dos protocolos completamente descentralizados. O relatório fornece aos legisladores alguns fatores que devem ser considerados, tais como:
Tendo em conta estes padrões, o relatório considera que projetos verdadeiramente descentralizados não podem ser regulados da mesma forma que as instituições intermediárias tradicionais, havendo assim a necessidade de um novo método. Os reguladores devem estabelecer um quadro flexível que, ao mesmo tempo que realiza os objetivos políticos, evite sufocar a inovação.
O relatório espera que o "Projeto de Lei Claro" possa fornecer uma base nesta área e insta o Congresso a aprovar rapidamente a legislação. O relatório também sugere que, antes da implementação formal do projeto de lei, os reguladores devem usar os poderes existentes para tomar medidas imediatas para fornecer maior transparência regulatória aos participantes do mercado.
2.2 O setor bancário e o setor de Blockchain devem estar interconectados
Esta seção explora a integração do setor bancário com a indústria de criptomoedas e apresenta recomendações políticas sobre como os bancos dos EUA podem expandir sua participação em ativos digitais sob regulamentação prudencial. O relatório menciona a iniciativa do governo anterior de cortar os serviços bancários para empresas de criptomoedas — uma política conhecida como "Operação Choke Point 2.0" — e critica-a, argumentando que é um erro tentar sufocar o desenvolvimento dessa indústria legítima afastando-a do sistema bancário.
O relatório aponta que essa pressão de cima para baixo levou muitas empresas de criptomoeda nos EUA a enfrentarem problemas como o fechamento de contas bancárias, resultando em danos aos consumidores e no crescimento inesperado de mercados "sombreados" não regulamentados.
O relatório enfatiza que os bancos podem aumentar significativamente a eficiência e economizar custos ao utilizar a tecnologia Blockchain. Por exemplo, a integração de livros-razão distribuídos nos sistemas de pagamento e liquidação pode permitir liquidações atômicas de pagamentos e transações em tempo real 24 horas por dia, eliminando as restrições de horário comercial e reduzindo os custos associados às instituições de compensação central. Alguns grandes bancos já estão se movendo nessa direção, testando seus próprios tokens de dólar digital ou plataformas Blockchain para liquidação de títulos.
As recomendações apresentadas neste relatório incluem:
2.3 Deve-se considerar as stablecoins como ferramentas digitais inovadoras e promovê-las ativamente
Esta seção destaca as stablecoins no contexto da inovação em pagamentos digitais e como elas consolidam a posição dominante do dólar. As stablecoins são ativos criptográficos com valor estável, destinados a manter uma paridade de 1:1 com moedas fiduciárias, como o dólar. Devido à sua menor volatilidade de preço, elas desempenham efetivamente o papel de dinheiro digital no ecossistema cripto.
O relatório de avaliação considera que o uso generalizado de stablecoins atreladas ao dólar pode modernizar a infraestrutura de pagamentos e ajudar os Estados Unidos a se livrarem de sua rede de pagamentos tradicional cada vez mais envelhecida. Por exemplo, o uso de stablecoins para remessas internacionais ou liquidação de títulos pode permitir processamento quase instantâneo sem bancos intermediários, reduzindo significativamente os custos. Isso também aumentará a influência internacional do dólar. Atualmente, as stablecoins baseadas no dólar representam uma parte significativa do volume de comércio de criptomoedas global, com um valor de mercado que chega a centenas de bilhões de dólares. O relatório enfatiza que, para liderar essa tendência, os Estados Unidos devem estabelecer uma estrutura regulamentar federal clara para stablecoins.
Neste contexto, o relatório destacou a "Lei de Inovação de Moeda Estável dos EUA", aprovada este ano pelo Congresso dos Estados Unidos, abreviada como "Lei GENIUS (GENIUS Act)". A Lei GENIUS (GENIUS Act) (i) estabelece um sistema de instituições emissoras de moeda estável privada em dólares, aprovado e regulado pelo Federal Reserve; (ii) proíbe o Federal Reserve de criar uma moeda digital de banco central (CBDC), deixando claro que favorece a inovação em dólares digitais liderada pelo setor privado. O relatório elogiou a Lei GENIUS (GENIUS Act) por "incorporar uma estrutura favorável à inovação na legislação federal" e instou fortemente o Departamento do Tesouro e outras agências relevantes a implementar a lei de forma séria e oportuna.
O relatório também apontou que, ao estabelecer regras para as stablecoins, é crucial resolver as questões fiscais. De acordo com a legislação fiscal americana em vigor, a definição de stablecoin ainda não está clara, e seu tratamento fiscal pode variar dependendo de ser considerada moeda ou propriedade. O relatório destacou que essa ambiguidade impõe um ônus aos participantes, portanto, uma vez que o sistema federal de regulamentação das stablecoins esteja em vigor, a legislação fiscal deve ser atualizada para esclarecer a classificação das stablecoins, eliminando assim a incerteza.
A informação central desta seção pode ser resumida como: "Promover ativamente as stablecoins como um meio de inovação do dólar digital, rejeitando firmemente as moedas digitais de banco central (CBDC), pois estas ameaçam a liberdade e a estabilidade financeira dos EUA." Relativamente às stablecoins, o relatório exorta à aplicação rigorosa da nova legislação conhecida como GENIUS Act e sugere a introdução de legislação adicional, quando necessário, para reforçar a proteção da privacidade e a segurança dos consumidores.
O relatório também enfatiza que os EUA devem liderar a formulação de padrões globais para stablecoins a nível internacional e promover inovações em pagamentos transfronteiriços.
2.4 É necessário estabelecer diretrizes contra atividades financeiras ilegais e tributação.
Esta seção discute os riscos financeiros ilegais associados às criptomoedas (como lavagem de dinheiro, financiamento do terrorismo, evasão fiscal, etc.) e as medidas de resposta. O relatório começa afirmando que "para abraçar a inovação enquanto garantimos a segurança nacional, devemos modernizar as normas de combate à lavagem de dinheiro (AML)" e analisa as falhas no sistema atual.
Devido à natureza anônima, sem fronteiras e à execução em tempo real das transações de criptomoedas, o relatório reconhece que a aplicação de leis estabelecidas para as operações bancárias tradicionais, como a Lei de Sigilo Bancário (BSA) ou a "Regra de Viagem" (Travel Rule), enfrenta desafios. Por exemplo, criminosos podem usar exchanges descentralizadas ou serviços de mistura para trocar ou dividir repetidamente fundos, tornando as transações difíceis de rastrear. O relatório cita alguns casos específicos - como o abuso de finanças descentralizadas (DeFi) pelos hackers da Coreia do Norte em 2022 e os atacantes de ransomware exigindo pagamentos em criptomoedas - para ilustrar que os mecanismos atuais de combate à lavagem de dinheiro (AML) precisam ser atualizados para enfrentar essas novas estratégias.
Ao mesmo tempo, o relatório enfatiza várias vezes que a aplicação das leis de combate à lavagem de dinheiro (AML) e ao financiamento do terrorismo (CFT) não deve ser abusada, desviando-se do propósito original da lei. Se as regulamentações de combate à lavagem de dinheiro (AML) forem utilizadas para fins políticos ou para reprimir setores específicos, isso apenas enfraquecerá a confiança do público no sistema financeiro. Assim, as autoridades reguladoras devem operar sob supervisão democrática e transparência, e esclarecer diretrizes para evitar restrições injustas a empresas e usuários legítimos.
A última parte deste segmento apresenta sugestões para resolver as ambiguidades e incertezas relacionadas à tributação de ativos digitais. O relatório aponta que, embora o IRS dos EUA classifique geralmente as criptomoedas como propriedade, ainda não foram elaboradas diretrizes fiscais específicas para novas atividades como staking, mineração, airdrops ou embalagem de tokens, e essa falta de clareza está causando confusão significativa entre os contribuintes. O relatório apela ao IRS dos EUA e ao Departamento do Tesouro para que publiquem orientações fiscais mais claras e práticas, e sugere considerar a implementação de uma política de isenção fiscal para pequenas transações em criptomoedas, a fim de evitar que os usuários sejam penalizados por utilizarem criptomoedas em pagamentos do dia a dia.
3. Fazer com que mais pessoas conheçam melhor as criptomoedas
Fonte: X (@glxyresearch)
Muitos países e empresas (os EUA são um exemplo típico) estão a correr para anunciar e implementar estratégias de Blockchain, não apenas por seguir a tendência, mas porque anteciparam a trajetória de desenvolvimento do mercado e se prepararam com antecedência. Nos Estados Unidos, empresas como Messari, Delphi, Galaxy Research e rwa.xyz têm fornecido continuamente pesquisa de alta qualidade, ajudando as instituições a formular estratégias proativas para Blockchain e ativos digitais. Protocolos como Ondo Finance e Morpho construíram serviços financeiros seguros em cadeia, enquanto empresas como BitGo e Coinbase oferecem infraestrutura confiável, permitindo que as instituições invistam em ativos cripto.
Em comparação, a compreensão básica e a preparação da Coreia do Sul para a indústria de Blockchain (os stablecoins, por exemplo, são particularmente proeminentes) ainda são insuficientes. A discussão sobre stablecoins ainda se concentra no fracasso da Terra ou nos debates sobre por que os stablecoins não são viáveis, e o debate gira sempre em torno da questão da emissão, em vez da aplicação prática. No entanto, os stablecoins já demonstraram uma variedade de cenários de aplicação em todo o mundo, e o foco dos esforços não deve estar apenas na emissão, mas também no desenvolvimento de produtos que os integrem na vida cotidiana. Para alcançar este objetivo, é necessário primeiro o apoio político e um ambiente regulatório claro.
Devido ao fato de a indústria de Blockchain (especialmente as stablecoins) ainda estar em uma fase inicial, é difícil listar casos de sucesso específicos que comprovem a viabilidade de suas aplicações. No entanto, é precisamente por isso que manter uma atitude aberta — essencialmente dizendo "vamos examinar isso de forma séria e tentar entendê-lo" — é crucial. Somente agora, começando a entendê-lo, podemos acompanhar o ritmo das rápidas mudanças.
4. O quebra-cabeça se junta gradualmente, o futuro começa a mostrar sinais.
Os limites entre o setor financeiro e o Blockchain começam a se tornar nebulosos, com as empresas líderes de ambos os lados começando a colaborar. Um exemplo típico é a parceria anunciada entre o maior banco dos EUA, JPMorgan Chase, e a exchange de criptomoedas Coinbase. O JPMorgan Chase permitirá que seus clientes de cartão de crédito troquem pontos de recompensa por USDC na base Blockchain da Coinbase e conectem diretamente suas contas ao plataforma Coinbase, permitindo uma troca quase instantânea e sem costura entre moeda fiduciária e criptomoeda. Esta é uma integração marcante entre bancos tradicionais e exchanges de criptomoedas, indicando que as principais instituições financeiras agora consideram os ativos digitais como uma parte legítima de seus serviços financeiros.
Esta tendência não se limita apenas a bancos e bolsas. A Coinbase também está em colaboração com a Morpho para expandir o setor de finanças em blockchain, ou seja, o setor de finanças descentralizadas (DeFi). Através desta colaboração, os usuários podem depositar o Bitcoin que possuem no aplicativo da Coinbase e usá-lo como garantia para emprestar USDC para despesas diárias. Isso demonstra uma estratégia de utilização de ativos que a finança tradicional não consegue realizar. Na verdade, os investidores podem continuar a manter Bitcoin enquanto gerenciam o fluxo de caixa diário, o que indica que a inovação financeira baseada em blockchain entrou em uma fase viável.
O setor de tecnologia financeira está também a ver novas dinâmicas de desenvolvimento. A popular plataforma de negociação Robinhood está a lançar a sua própria blockchain Layer-2, para fornecer infraestrutura para a emissão e negociação de ações listadas e ações privadas em cadeia. A Robinhood Chain irá, eventualmente, integrar-se no ecossistema Ethereum. Isso significa que as plataformas de tecnologia financeira podem não apenas oferecer serviços de corretagem, mas também utilizar a sua própria blockchain para lidar com um espectro mais amplo de ativos financeiros em cadeia. Em suma, uma nova tendência está a emergir: plataformas tradicionais de tecnologia financeira estão a adotar tecnologia blockchain para realizar a propriedade e liquidez de ativos que antes eram impossíveis.
Lamentavelmente, em comparação com esses casos de inovação financeira global, a Coreia do Sul ainda está em um estado de retrocesso. Não houve iniciativas substanciais de colaboração ou integração entre bancos, bolsas, startups de fintech e projetos DeFi na Coreia do Sul. Talvez as instituições da Coreia do Sul precisem pelo menos tentar usar plataformas de blockchain privadas (como a rede privada Kinexis do JPMorgan) para acumular experiência prática. Os principais países e instituições financeiras globais já começaram a traçar um quadro financeiro impulsionado por blockchain e a colaborar ativamente. Se a Coreia do Sul continuar a estagnar, as discussões internas inevitavelmente permanecerão no nível teórico, sem serem colocadas em prática.
Claro, implementar o Blockchain não é uma tarefa fácil, e é compreensível agir com cautela quando o impacto no mercado ainda é incerto. No entanto, evitar problemas ou adiar ações indefinidamente devido à incerteza não é a melhor escolha. A transformação do sistema financeiro impulsionada pelo Blockchain já começou, e os pioneiros estão aprendendo rapidamente e acelerando o progresso. Resta apenas que os outros decidam quando e como se juntar a essa onda.
O ímpeto da mudança torna-se cada vez mais evidente, à medida que as peças do quebra-cabeça se juntam gradualmente, agora é o momento crucial para entender profundamente a indústria do Blockchain - também é a melhor hora para pensar seriamente e agir na adoção da tecnologia Blockchain.