Título original: "Binance Alpha estreia o projeto de nível de rei SOON, conseguirá 22 milhões de financiamento suportar a bolha de avaliação?"

Autor original: Lawrence, MarsBit

No dia 19 de maio de 2025, a plataforma Binance Alpha anunciou oficialmente que lançará o token SOON ($SOON) em 23 de maio, tornando-se a primeira plataforma de negociação a integrar este projeto. Esta ação não só marca um avanço crucial na ecologia da Máquina Virtual Solana (SVM) na pista Layer2, mas também significa que a tecnologia de blockchain modular entra em uma nova fase de aplicação em larga escala. Como um projeto estrela que arrecadou mais de 22 milhões de dólares em 2025, o SOON, com seu design arquitetônico de "desacoplamento SVM+OP Stack+camada DA configurável", tenta resolver os gargalos de desempenho e os desafios de interoperabilidade entre cadeias das blockchains públicas como Ethereum; sua mecânica econômica do token, com um mecanismo de distribuição liderado pela comunidade e capacidade potencial de captura de valor, também despertou grande interesse no mercado.

I. Contexto da equipe: Da Aleo à infraestrutura SVM, reunindo os melhores recursos da indústria

A equipe central da SOON é considerada uma "formação de estrelas" no campo da blockchain.

A CEO Joanna Zeng foi vice-presidente da blockchain de privacidade Aleo, onde liderou a comercialização da tecnologia de provas de conhecimento zero. Anteriormente, acumulou uma vasta experiência em desenvolvimento de Layer2 em instituições como Coinbase e OP Labs.

O Chief Marketing Officer Ruki Hu é originário do JDI Global, um dos principais bancos de investimento de Hong Kong, onde liderou investimentos em projetos do ecossistema SVM, como o Sonic SVM. Seu background em gestão estratégica pela Escola de Negócios da Universidade de Pequim oferece uma base metodológica para a expansão de mercado da SOON.

O responsável técnico AndrewZ é um especialista na linguagem Rust, tendo participado no desenvolvimento do cliente principal do Solana, e possui uma vasta experiência na otimização da arquitetura SVM.

É importante notar que a equipe de consultores da SOON inclui personalidades de peso como Anatoly Yakovenko, cofundador da Solana, e Mustafa Al-Bassam, desenvolvedor central da Celestia. Essa integração tripla de "tecnologia + capital + ecossistema" permite que se destaque rapidamente na competitiva pista de Rollup.

II. Processo de Financiamento: Inovação no Modelo de Angariação de Fundos Comunitários, 22 milhões de dólares para construir uma barreira de proteção

A imagem é originada de @_FORAB

O caminho de financiamento da SOON quebra o modelo tradicional dominado por capital de risco, inaugurando um mecanismo inovador de captação de recursos através da "venda de NFTs + construção comunitária".

Em janeiro de 2025, o projeto levantou US$ 22 milhões por meio de vendas de NFT em camadas, dos quais 51% dos tokens foram distribuídos de forma justa por três tipos de NFTs: o slot de US$ 900 fornece liquidez de curto prazo com 3 meses de vesting linear, o slot de US$ 2.850 é projetado com um período de bloqueio de 12 meses para rastrear detentores de longo prazo e o slot de alto limiar de US$ 22.500 é bloqueado por 36 meses, atraindo investidores estratégicos para participar profundamente do ecossistema. Esta conceção não só evita o impacto da quota de capital de risco no mercado secundário, como também distingue a apetência pelo risco dos utilizadores através da dimensão temporal.

A composição dos investidores também reflete o reconhecimento da indústria - instituições de topo como Hack VC, ABCDE Capital, entre outras, lideram os investimentos, com o apoio de fundos estratégicos como o fundo ecológico Solana e Celestia Labs, e até mesmo capital tradicional como IDG e PAKA raramente se aventurando no setor. O financiamento é direcionado principalmente a três áreas: 40% para o desenvolvimento de protocolos de mainnet e cross-chain, 30% investido em programas de incentivo para o ecossistema de desenvolvedores, e os restantes 30% reservados para enfrentar a volatilidade do mercado e auditorias de segurança.

Três, Arquitetura Técnica: Desacoplamento SVM Reconstructing Performance Boundaries, Design Modular Define Industry Standards

A inovação tecnológica da SOON gira em torno de três componentes centrais:

​​1. SOON Mainnet: Primeira camada de execução SVM Rollup do Ethereum

Ao desacoplar a Máquina Virtual Solana (SVM) do consenso nativo, a mainnet SOON alcança um tempo de bloco de 50 milissegundos e uma capacidade de 30.000 TPS na Ethereum, superando em mais de 5 vezes soluções como Optimism e outros OP Rollups. O avanço técnico chave reside em:

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· Otimização de Merklização: utilização de Merkle root para compressão de dados de verificação de estado, aumentando a eficiência da verificação de transações entre cadeias em 80%;

· Arquitetura de escalabilidade horizontal: nós distribuídos processam transações em paralelo, combinando soluções de disponibilidade de dados como EigenDA, podendo escalar de forma flexível até 650.000 TPS;

· Liquidation nativa entre cadeias: utilizando o Ethereum como camada de liquidação final, enquanto é compatível com soluções DA modular como Celestia, Avail, reduzindo o custo de Gas para 1/10 do Arbitrum.

​​2. SOON Stack: Estrutura de implantação Rollup multi-chain

Os desenvolvedores podem implantar SVM Layer2 personalizados em blockchains públicas como BNB Chain e Ton com um clique através do SOON Stack. Os dados da rede de teste mostram que a cadeia svmBNB construída com essa estrutura já alcançou 15.000 TPS e suporta cenários de alto desempenho como negociação de agentes de IA e motores de jogos em tempo real. Essa arquitetura "tipo Lego" faz do SOON a primeira solução de Rollup universal que abrange ecossistemas EVM e não EVM.

​​3. Protocolo InterSOON: Camada de comunicação entre cadeias sem intermediários​​

Baseado no protocolo de mensagens melhorado da Hyperlane, permite que ativos e contratos inteligentes interajam diretamente entre várias cadeias, eliminando o risco de custódia das pontes entre cadeias. Nos casos de teste entre Solana e Ethereum, a transferência de USDC entre cadeias foi reduzida de uma média de 8 minutos para 22 segundos, e as taxas diminuíram em 95%.

AVALIAÇÃO DO VALOR DE INVESTIMENTO DO TOKEN SOON: RISCO DUPLO DE DESBLOQUEIO DE PRESSÃO DE VENDA E BOLHA DE VALORIZAÇÃO

Apesar de o SOON ter atraído a atenção do mercado devido à inovação na arquitetura tecnológica e ao mecanismo de distribuição de token comunitário, o seu risco de investimento é significativamente amplificado sob a pressão dupla do ciclo de desbloqueio de tokens e do desbalanceamento do modelo de avaliação. A seguir, analisamos os riscos potenciais a partir das dimensões das falhas estruturais na economia dos tokens, do desbalanceamento da oferta e da procura no mercado e da comparação com projetos semelhantes.

I. Mecanismo de desbloqueio de tokens esconde riscos de venda em massa

De acordo com o plano de distribuição de tokens divulgado pela SOON, 51% dos tokens serão distribuídos pela comunidade (incluindo pré-venda de NFT), enquanto a equipe e os co-construtores detêm 10% da participação, e a fundação e incentivos ecológicos representam 31%. Embora a equipe do projeto enfatize o design de "desbloqueio linear", o ritmo de desbloqueio real ainda pode provocar uma onda de vendas no mercado:

Motivos de arbitragem de curto prazo para detentores de NFT: Dos 510 milhões de tokens alocados à comunidade, a primeira tranche (NFT de 900 dólares) corresponde a 3.200 tokens que estão bloqueados por apenas 3 meses. Esses investidores têm um custo concentrado na faixa de 0,28-0,31 dólares, e se o preço ultrapassar 0,5 dólares no início da listagem, a pressão para realizar lucros será rapidamente liberada. Dados históricos mostram que a proporção de vendas de varejo pode chegar a 65%-80% dentro de 30 dias após o desbloqueio, o que pode resultar em um aumento na circulação superior a 50%.

​​Impacto do desbloqueio atrasado da equipe e das instituições​​: Embora os 100 milhões de tokens detidos pela equipe tenham um período de bloqueio de 12 meses, de acordo com a experiência de projetos semelhantes, a média de redução de participação dos membros principais após o término do período de bloqueio supera os 40%. Com base na FDV atual (valor totalmente diluído), a pressão de venda potencial atinge 400 milhões de dólares. Além disso, as participações de investidores estratégicos (como Hack VC, ABCDE Capital) podem ser transferidas antecipadamente através do mercado OTC, aumentando indiretamente a oferta no mercado secundário.

Risco de despejo de tokens de incentivo ecológico: O fundo de desenvolvimento ecológico, que representa 25% do total (250 milhões de tokens), adota um mecanismo de "liberação sob demanda", mas os desenvolvedores frequentemente emitem recompensas em excesso para atrair desenvolvedores. Com base nos dados operacionais de projetos como o Optimism, a velocidade real de circulação dos tokens de incentivo ecológico é de 2 a 3 vezes mais rápida do que o planejado, podendo liberar anualmente 50 milhões de tokens adicionais.

Dois, a bolha de avaliação: a razão FDV/TVL desvia gravemente do padrão da indústria

Analisando a avaliação totalmente diluída (FDV) antes do lançamento da mainnet da SOON, sua quantidade total pré-definida de 1 bilhão de tokens, se calculada com base na avaliação mínima da pré-venda de NFT (0,9 milhão de dólares de FDV), resulta em uma relação FDV/TVL (valor total bloqueado) de impressionantes 18,7 (assumindo que o TVL é de 5 milhões de dólares), muito superior a projetos Layer2 maduros como Optimism (2,3) e Arbitrum (1,8). Mesmo quando comparado ao Sonic SVM, que também faz parte do ecossistema SVM (FDV de 220 milhões de dólares, TVL de 11 milhões de dólares), a avaliação da SOON ainda apresenta um prêmio significativo, mas a diferenciação técnica ainda não se consolidou como uma barreira de proteção.

Mais preocupante é que o sentimento do mercado já antecipou as expectativas tecnológicas. O TPS da mainnet SOON (30.000), embora superior ao dos Rollups mainstream, depende da camada DA da Celestia, que ainda não passou por testes de estresse em larga escala, e o desempenho real pode sofrer um desconto de 30%-50%. Uma vez que a mainnet seja lançada e ocorram falhas ou eventos de segurança, a lógica de suporte do FDV desmoronará rapidamente.

Três, a deterioração do cenário competitivo: o período de vantagem tecnológica inicial está a encurtar

A narrativa central do SOON — desvincular SVM e arquitetura modular — está enfrentando um impacto direto de projetos como Eclipse e Movement. O Eclipse já recebeu 50 milhões de dólares em financiamento liderado pela Polychain Capital e anunciou o lançamento de um Rollup genérico baseado em SVM na Solana, cuja compatibilidade com ferramentas de desenvolvedor e capacidade de integração de recursos ecológicos superam as do SOON. Além disso, a vantagem de custo da camada DA nativa da Celestia (60% inferior ao SOON) enfraquece ainda mais a persuasão de sua história modular.

Do ponto de vista da quota de mercado, a rede de teste SOON apenas atraiu mais de 80 DApps a migrar, enquanto Arbitrum e zkSync tinham mais de 3.000 desenvolvedores no mesmo período, a falta de arranque do ecossistema pode levar a que se torne um "laboratório de tecnologia", em vez de uma camada de aplicação real.

Quatro, Sugestões de Investimento: Evitar Riscos em Períodos de Alta Volatilidade

Em suma, o token SOON entrará no período de liberação concentrada de riscos entre maio e agosto de 2025:

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· Curto prazo (1-3 meses): O prêmio de liquidez no início do lançamento da Binance Alpha pode impulsionar o preço para 0,4-0,5 dólares, mas à medida que a primeira rodada de desbloqueio de NFTs (agosto) se aproxima, o sentimento de pânico no mercado provocará uma correção, com suporte em 0,22 dólares.

· ​​Médio prazo (6-12 meses)​​: O desbloqueio dos tokens da equipe e das instituições (Q1 de 2026) pode gerar uma pressão de venda secundária. Se, nesse mesmo período, o TVL não ultrapassar 200 milhões de dólares, a razão FDV/TVL deverá retornar à média do setor, e o preço do token pode cair para a faixa de 0,1-0,15 dólares.​​

· Longo prazo (mais de 1 ano): a concorrência na pista modular está acirrada; se a SOON não conseguir alcançar um avanço na interoperabilidade entre cadeias, o token pode se tornar uma "ferramenta de governança", perdendo a capacidade de captura de valor.

Para investidores com menor aversão ao risco, recomenda-se monitorar os dados on-chain (TVL, tamanho de ativos cross-chain, atividade de desenvolvedores) durante os 3 meses após o lançamento da mainnet, aguardando a validação técnica e o reequilíbrio da oferta e demanda de tokens antes de decidir sobre a alocação.

Conclusão: Armadilhas de Valoração sob Narrativas Inovadoras

A visão modular da SOON, embora esteja alinhada com a tendência de evolução do setor, ainda não formou uma margem de segurança em seu modelo de token em relação ao panorama competitivo de mercado. Quando o brilho da tecnologia se dissipar, a ressonância entre a pressão de venda desbloqueada e a bolha de avaliação pode causar um "duplo massacre de Davis". Com a guerra Layer2 entrando na fase decisiva de "implementação de aplicações", os investidores devem prestar mais atenção à criação de valor real dentro do ecossistema, em vez de se envolver em um jogo de parâmetros técnicos.

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