As espadas de Dâmocles sobre a cabeça dos EUA: moeda estável e títulos do Tesouro americano

"Não podemos deixar que a corrupção nos c cegue para a realidade mais ampla: a tecnologia Blockchain já é um fato. Se os legisladores americanos não tomarem a iniciativa, outros países agirão - e não de uma forma que corresponda aos nossos interesses ou valores democráticos."

Escrito por: Musol

Recentemente, o Senado dos EUA aprovou, por 66 votos a 32, a moção processual do "Projeto de Lei GENIUS", o que significa que as stablecoins estão a entrar na "fase prática" da legislação federal.

O Senado dos EUA avançou com o debate sobre o projeto de lei do stablecoin GENIUS por 66 votos a 32. Fonte: Senado dos EUA

Isto pode também ser a primeira vez que a nossa geração testemunha a "emissão da moeda dólar na cadeia" entrar no núcleo legislativo; e pode ser também a primeira vez que a nossa geração testemunha se as stablecoins e os títulos da dívida dos EUA, estas duas espadas de Dâmocles, irão cair para perfurar a última utopia das pessoas. Por trás disto, haverá uma profunda reestruturação das criptomoedas, do ecossistema Web3 e do panorama global de pagamentos.

Pt.1. Moeda de Dâmocles

Por que a legislação sobre stablecoins é tão importante?

Uma stablecoin, como o nome sugere, é uma criptomoeda que está atrelada a ativos como o dólar americano e tem um valor estável. É uma "ponte" para o mercado cripto e é amplamente utilizado para negociação, pagamentos transfronteiriços e finanças descentralizadas (DeFi). Em 2024, o mercado global de stablecoins ultrapassou US$ 200 bilhões, com stablecoins em dólares dominando. No entanto, devido à falta de uma estrutura regulatória clara, a indústria de stablecoins tem estado em uma área cinzenta, enfrentando questões sobre lavagem de dinheiro, fraude e risco sistêmico.

O objetivo central da Lei GENIUS é estabelecer regras regulatórias claras para emissores de stablecoin, incluindo:

• Requisitos de emissão: os emissores de stablecoin devem obter licença federal ou estadual, atendendo a rigorosos requisitos de capital e reservas.
• Combate à lavagem de dinheiro e segurança: fortalecer as medidas de combate à lavagem de dinheiro (AML) e conheça seu cliente (KYC) para garantir que as stablecoins não sejam usadas para atividades ilegais.
• Proteção do consumidor: oferecer transparência e segurança dos fundos aos usuários, prevenindo tragédias semelhantes ao colapso da TerraUSD em 2022.
• Jurisdição extraterritorial: restringir a entrada de stablecoins estrangeiras no mercado americano, consolidando a posição de "hegemonia" do dólar no mundo cripto.

Esta votação não diz respeito apenas à normalização da indústria crypto, mas também é vista como um posicionamento estratégico dos Estados Unidos na competição global de tecnologia financeira. Como disse o Secretário do Tesouro dos EUA, Janet Yellen: "As stablecoins em dólares manterão o status do dólar como moeda de reserva internacional."

O desfecho da lei aprovada: quem são os vencedores e quem são os perdedores?

Se a Lei GENIUS for aprovada com sucesso, vários setores enfrentarão grandes mudanças:

Vencedor:

• Emissores de stablecoin: Tether (USDT), Circle (USDC) e outros emissores de destaque terão status legal, embora os custos de conformidade sejam altos, a confiança do mercado aumentará significativamente.
• Exchanges de criptomoedas: Após uma regulamentação clara, plataformas como Coinbase e Kraken devem atrair mais fundos institucionais, impulsionando um aumento significativo no volume de negociação.
• A hegemonia do dólar: a legislação limita a entrada de stablecoins estrangeiras nos Estados Unidos, e as stablecoins em dólares consolidarão ainda mais a posição dominante do dólar nas finanças globais. A presidente do Banco Central Europeu, Christine Lagarde, alertou: "As stablecoins em dólares podem ameaçar a soberania monetária do euro."
• Investidores: A normalização das stablecoins irá reduzir o risco de mercado, atraindo mais capital tradicional para o espaço cripto, elevando os preços dos ativos.

Perdedores:

• Emissores não conformes: Projetos de stablecoin pequenos que não conseguem atender aos requisitos regulatórios podem ser eliminados.
• Moedas estáveis estrangeiras: como as moedas estáveis atreladas ao euro ou ao renminbi, estarão limitadas no mercado americano.
• Idealistas descentralizados: requisitos rigorosos de KYC e AML podem enfraquecer o anonimato das criptomoedas, gerando controvérsias na comunidade.

O que está por trás da "liberdade" das stablecoins?

「Do combate mútuo à morte, quanto mais alto você sobe, mais forte é a queda.」

Luta mútua——Por que Trump apoia o desenvolvimento das criptomoedas?

Atualmente, os dois principais pontos de dor das criptomoedas são — como trocar por moeda fiduciária & a volatilidade excessiva de várias moedas

Assim, para resolver os dois problemas mencionados acima e construir um ecossistema de criptomoedas mais completo, a Tether emitiu uma stablecoin: USDT. A Tether afirma que, após receber um dólar do cliente, irá emitir um USDT; quando o cliente devolver um USDT e recuperar um dólar, um USDT será destruído.

Se tudo estiver normal，um USDT equivale a um dólar.

E com o contínuo desenvolvimento das criptomoedas, atualmente muitos comerciantes já suportam pagamentos em criptomoedas, como a compra de pizzas. Se for assim, o USDT é equivalente a um "bilhete de prata", podendo substituir o "ouro e a prata" reais na função de circulação monetária.

Parece perfeito, não é?

Há algum BUG? Há.

UG 1: O Tether vai emitir demais? Por exemplo, na verdade, há apenas US$ 10 milhões em ativos equivalentes (sejam dólares americanos, títulos americanos ou ações), mas 20 milhões de USDT são emitidos. Mesmo na época em que os bancos emitiam notas de prata, esse tipo de coisa não podia ser completamente evitado. Isso é evidenciado pelo fato de que o Tether foi bloqueado por bancos nos Estados Unidos e na província de Taiwan devido ao problema de excesso de emissão.

Se o BUG1 é apenas uma ilusão, então o BUG2 é realmente uma vulnerabilidade.

BUG 2: Depois que a Tether Company recebe um dólar de um cliente e emite um USDT, esse dólar não é trancado em um cofre, mas sim utilizado para comprar outros tipos de ativos, como títulos do Tesouro dos EUA. E após o recebimento desse dólar, o Departamento do Tesouro dos EUA ou outros vendedores de títulos do Tesouro no mercado secundário continuarão a fazer a circulação.

Em resumo, um dólar do mundo real nunca saiu de circulação, enquanto um USDT do mundo das criptomoedas também pode agir como um "bilhete" para participar da circulação de moeda no mundo real.

O dólar inicial, tornou-se 2 dólares.

Se o Tesouro dos EUA vende um dólar do Tesouro dos EUA e depois usa o dólar dos EUA que recebe para comprar USDT, e a Tether continua a comprar títulos dos EUA do Tesouro... Eventualmente, a empresa Tether detinha uma quantidade ilimitada de títulos dos EUA, e o Tesouro dos EUA detinha uma quantidade ilimitada de USDT...

E tudo isso, a Tether e o Tesouro dos EUA, na verdade, não cometeram nenhuma irregularidade.

Morte por pisoteamento - A transgressão da moral

Qualquer forma de emissão excessiva de moeda é imoral.

A inflação vem disso.

Mas, não podemos fazer nada a respeito disso.

Se acreditasse na credibilidade dos Estados Unidos, não teria um tamanho da dívida pública de 36 trilhões.

Se forem suficientemente pessimistas, as situações mostradas na dedução acima acabarão por se tornar realidade um dia.

A chamada "morte por pisoteio" refere-se a uma situação em que a emissão excessiva de usdt leva à insuficiência do poder de compra, os detentores pedem a Tether a conversão, forçando a Tether a vender títulos do Tesouro americano, o que, por sua vez, provoca o colapso dos títulos do Tesouro americano, que já estavam à beira da falência.

Outra situação é que, se os títulos do Tesouro dos EUA colapsarem primeiro, os ativos de reserva da Tether desvalorizam-se significativamente, provocando uma corrida e desvalorização do usdt.

Agora que Trump está discutindo com o Federal Reserve, se o Fed for teimoso até o fim, não se pode descartar que Trump use criptomoedas para contornar o Federal Reserve e usar o BUG2 para resolver as necessidades urgentes da dívida dos EUA.

Beber veneno para matar a sede.

Autoengano — quanto mais alto se sobe, mais forte se cai

Qualquer forma de emissão excessiva de moeda é antiética. A Tether pode emitir USDT, mas, ou você retira completamente um dólar do mundo real após recebê-lo, ou o seu USDT não pode comprar pizza, apenas circula no mercado cripto, como se fosse um jogo online.

De qualquer forma, um dólar é um dólar, não deve de maneira nenhuma se tornar dois dólares. Por mais bom que o truque seja, continua a ser um truque, uma ilusão. Quanto mais alto se sobe com truques, mais forte será a queda depois.

"Não podemos nos dar ao luxo de ser cegos pela corrupção e perder de vista a realidade mais ampla: a tecnologia blockchain é uma conclusão antecipada. Se os legisladores dos EUA não o orientarem, outros países o farão – e não de uma forma que esteja de acordo com nossos interesses ou valores democráticos." ***

Pt.2. A Dívida de Dâmocles

Fonte: Jin Ten Dados

Em 2025 e 2026, sabemos que os Estados Unidos terão uma enorme quantidade de dívida pública a vencer, e isso é a espada de Dâmocles que paira sobre os Estados Unidos e sobre Trump. Trump, aos 80 anos, tem mantido um ritmo de trabalho tão intenso nos últimos 90 dias, o que é suficiente para vislumbrar a situação.

Muita da história do final de várias dinastias é algo que as pessoas sempre tentam experienciar através da imaginação, sempre se perguntando por que não pode haver um herói que apareça do nada. No entanto, hoje em dia, os Estados Unidos são um exemplo vivo, trazendo uma sensação de final de dinastia. Essa sensação, em suma — nenhum que venha poderá preencher este buraco.

No início, Trump esperava baixar as taxas de juros da dívida pública através da criação de uma recessão econômica, ou seja, utilizar uma combinação de queda nas ações e no câmbio para salvar o mercado de dívida, mas o resultado acabou por se transformar em um três golpes nas ações, dívida e câmbio.

Assim, Trump encontrou uma razão para acalmar a tempestade por enquanto, e voltou a pensar em como lidar com as consequências. Mas isso não significa que a tempestade acabou, e Trump realmente quer fazer barulho sobre tarifas para equilibrar a balança de pagamentos. Por outro lado, Trump e Putin não querem separar-se da China. A ideia de um empresário é simples e simples, e é complicado dizer que é complicado - a simplicidade reside no fato de que há dinheiro para ganhar e definitivamente não vai recusar, e a complexidade está na distribuição de benefícios para querer mais, mas no final será da mesma maneira.

Claro, o tempo resolverá tudo.

Algumas pessoas dizem que as criptomoedas podem resolver o problema da dívida dos EUA, e essa teoria é boa. Vamos supor que os países comprem stablecoins com suas próprias moedas, e os dólares que suportam stablecoins comprem títulos dos EUA, que são aproximadamente equivalentes aos países que compram títulos dos EUA. Além disso, as participações em Bitcoin do governo dos EUA continuarão a aumentar de valor, o que pode trazer muita renda. No entanto, o ideal é muito rechonchudo, a realidade é muito magra, e a escala de 100 bilhões de stablecoins é apenas uma gota no balde em comparação com a escala de 40 trilhões nos Estados Unidos, sem contar que a diferença entre os dois está se expandindo gradualmente. Mesmo que o BTC esteja em toda a capitalização de mercado, é suficiente apenas para um ano de despesas com juros de títulos dos EUA, sem mencionar o governo dos EUA mais participações corporativasapenas 5% do BTC.

Em outras palavras, mesmo que se queira resolver o problema da dívida pública dos EUA através das duas maneiras mencionadas, isso ainda exigirá anos de acumulação e espera.

Portanto, o cerne da questão – quanto tempo pode durar a dívida dos EUA, ou quanto tempo pode durar o sistema de pagamentos em dólares – o sistema de Bretton Woods durou apenas 27 anos antes de entrar em colapso, e o sistema de dívida-dinheiro que está em vigor desde o colapso do sistema de Bretton Woods está em vigor há 54 anos, e esperamos que sobreviva e renasça em termos do seu ciclo.

Talvez, daqui a algumas décadas, quando as pessoas olharem para a história, poderão perceber que uma nova era pode ter começado desde o presente momento.

「O vento outonal triste agora é, mudou o mundo.」