Grande subida 300%! A narrativa de "na cadeia Binance" da Hyperliquid (HYPE), a próxima moeda de dez vezes?

Este protocolo descentralizado, que tem apenas um ano, superou todos os ativos tradicionais nos últimos 30 dias, e o HYPE enlouqueceu com um aumento de quase 3x.

Escrito por: Alvis

39 dólares! Enquanto o Ethereum ainda luta para se estabilizar nos 2500 dólares, o token nativo da Hyperliquid, HYPE, acaba de anunciar quem é realmente o "rei das cadeias" com uma impressionante alta de 400% — este protocolo descentralizado, que nasceu há apenas um ano, tem dominado todos os ativos principais nos últimos 30 dias, e o HYPE fez a festa no mercado de criptomoedas com um aumento de quase 3 vezes.

Mas algo ainda mais louco pode estar por vir: financiamento de capital de risco zero da equipe fundadora, 97% da receita queimada diretamente de tokens e o motor "on-chain NASDAQ" refatorado pelo gênio do MIT...... Enquanto as CEXs tradicionais ainda estão lutando com a conformidade, este cavalo escuro está abrindo uma fenda em um mercado de derivativos de trilhões de dólares com uma média de US$ 120 milhões em liquidez real por dia. Neste momento, todos os investidores que perderam o mito 100 vezes maior do SOL em 2021 devem repensar a pergunta: estamos no próximo trem de riqueza "on-chain Binance"?

​​Um, análise do modelo de economia de tokens​​

O modelo de distribuição de tokens da Hyperliquid é centrado na comunidade, equilibrando a liquidez de curto prazo e os incentivos ecológicos de longo prazo através de um design multidimensional (um total de 1 bilhão de tokens)

​​1. Airdrop da comunidade (31%)​​

• Escala de distribuição: 310 milhões de HYPE cobriram 94.000 usuários iniciais através do airdrop de criação, sem restrições de bloqueio, alcançando total circulação.
• ​​Eficácia da estratégia​​: O mecanismo de airdrop seleciona com precisão usuários reais, eliminando 27.000 endereços falsos, aumentando o rendimento médio dos usuários reais para 26.000/endereço, e injetando no mercado uma liquidez on-chain diária de 120 milhões.
• ​​Impacto no mercado​​: no primeiro mês após o airdrop, o preço do HYPE subiu mais de 900%, tornando-se um dos casos de lançamento comunitário mais eficientes da história das criptomoedas.

​​2. Pool de incentivo ecológico (38.888%)​​

• Mecanismo de liberação dinâmica: 388.88 milhões de tokens para mineração de negociação (45%), recompensas para desenvolvedores (30%) e subsídios de liquidez (25%), cada 1 dólar de incentivo pode impulsionar um crescimento de 5.3 dólares em TVL, a porcentagem de liberação do mês atual é de 0.8%
• ​​Eficiência de capital​​: o fundo ecológico distribui através de propostas de governança de protocolo, como a aprovação de 120 milhões de dólares para o desenvolvimento de pontes cross-chain no Q1 de 2025, promovendo a melhoria da compatibilidade do HyperEVM.

​​3. Equipa principal (23,8%)​​

• Mecanismo de bloqueio: Lançamento de 24 meses em linha a partir de novembro de 2025, com 60% concentrado na liberação entre 2027-2028, evitando pressão de venda no mercado de curto prazo.
• ​​Background da equipe​​: O fundador Jeff Yan já gerenciou um market maker de criptomoedas Chameleon Trading com um tamanho de $50 bilhões, a equipe técnica inclui doutores em sistemas distribuídos do MIT e ex-engenheiros quantitativos da Citadel, com experiência dupla em negociação de alta frequência e desenvolvimento de blockchain.

​​4. Reserva estratégica (6,3%)​​

• ​​Desenvolvimento técnico e despesas de conformidade​​: 6% dos tokens são utilizados para otimização do algoritmo de consenso HyperBFT e construção da estrutura de conformidade regulatória, 0,3% do fundo ecológico apoia o desenvolvimento de ferramentas para desenvolvedores.
• Gestão de liquidez: 0,012% HIP-2 liquidez utilizada para o protocolo de mercado, manutenção média diária de profundidade de $5000 milhões em ordens, reduzindo a volatilidade do mercado.

Dinâmica de circulação de tokens

​​1. Motor deflacionário​​

• Recompra e queima: 97% da receita da plataforma é injetada no Fundo de Assistência (Assistance Fund), em maio de 2025, o pico diário de recompra atingiu 1,4 milhões de dólares, totalizando a queima de 22,8 milhões de HYPE (representando 6,2% da circulação)
• ​​Bloqueio de Staking​​: atualmente 31% da oferta circulante participa do staking DPoS, com uma taxa de retorno anual de 18,9%, formando um fosso para detentores de longo prazo.

​​2. Controle de fluxo​​

• ​​Volume de circulação​​: até maio de 2025, o volume de circulação será de 370 milhões de unidades (37%), os tokens restantes serão liberados gradualmente através de pools de incentivo e desbloqueio da equipe, com uma taxa de inflação anualizada de 26%, mas o mecanismo de desinflação pode compensar mais de 80% do fornecimento adicional.

​​Dois, Construção do Modelo de Avaliação​​

Indicadores de eficiência e comparação com a indústria

A principal vantagem competitiva da Hyperliquid reside na eficiência de utilização de capital e na eficiência de captura de receita:

• ​​TVL/ receita: 25 (TVL 440 milhões de dólares vs 7 dias de receita 17 milhões de dólares), significativamente melhor que Uniswap (315) e Raydium (345), primeiro na categoria de derivados
• Estrutura de taxas: taxa de negociação de contratos de 0,01%-0,035%, receita anual de leilão à vista de 141 milhões de dólares, formando um fluxo de receita diversificado

modelo de desconto de fluxo de caixa (DCF)

​​1. Previsão de receita​​

• Taxas de transação: volume médio diário de transações de 50-100 bilhões de dólares entre janeiro e maio de 2025, receita anualizada de 587,5 milhões de dólares; em um cenário otimista, se a participação de mercado ultrapassar 10%, a receita pode alcançar 818 milhões de dólares.
• Ecossistema EVM: Referindo-se ao modelo de receita da cadeia Base, espera-se que o HyperEVM contribua com 54 milhões de dólares em receita de Gas em 2025, representando 50% da cadeia Base.

​​2. Modelo FDV ajustado​​

• Redução da oferta: Espera-se que 41,8 milhões de HYPE sejam destruídos até 2025, reduzindo a circulação para 328 milhões, FDV ajustado = preço × (1 bilhão - quantidade total destruída)
• Comparação do P/E: P/E atual de 30 vezes, abaixo do BNB (45 vezes) e do Solana (55 vezes). Se a participação de mercado ultrapassar 20%, o P/E pode cair para a faixa de 15-20 vezes.

​​3. Análise de Sensibilidade​​

• Cenário de mercado em alta: volume de transações dobrado, a proporção de receita EVM aumentou para 70%, preço-alvo $100-120 (correspondente a FDV de 1000-1200 milhões de dólares)
• Cenário básico: taxa de crescimento anual de 30%, preço-alvo em 2026 de $79,5, razoabilidade da avaliação superior à das ações tradicionais de tecnologia financeira (como Coinbase P/E 45 vezes)

​​Três, Análise do Valor de Investimento e Risco​​

quatro lógicas de investimento principais

Força da equipe e espírito geek​​

• Equipa desenvolveu o algoritmo de consenso HyperBFT, alcançando uma velocidade de confirmação de transação de 0,2 segundos, com desempenho a superar o framework Cosmos SDK
• Sem o modelo VC, alcançamos 350 milhões de TVL e 50 milhões de lucro através da estratégia do tesouro HLP, provando a capacidade de construção de ecossistemas auto-sustentáveis.

Quebra do paradigma das exchanges descentralizadas

​​

• O modelo de livro de ordens na blockchain processa uma média de 200 mil transações por dia, com uma participação de contratos em aberto (OI) que atinge 10% da Binance, e a capacidade de retenção de capital supera a das CEX.
• O design de zero taxas de Gas atrai traders de alta frequência, com uma média diária de 50 vezes a proporção de negociação com margem superior a 60%, a lealdade dos usuários é líder na indústria.

​​Conformidade e equilíbrio de valor nativo Web3​​

• A custódia de ativos totalmente encadeados evita riscos regulatórios, e as características de resistência à censura atraem a migração de $18 bilhões em fundos institucionais.
• Tecnologia de geofencing dinâmico para bloquear jurisdições judiciais de alto risco, em conformidade com as diretrizes de conformidade da SEC dos EUA

Motores de expansão ecológica

• O padrão HIP-1 agora suporta a emissão de tokens de projetos como Azuki e Solv com um clique, e o volume de negociação do token MEME Purr ultrapassou $1,2 milhão em 24 horas.
• Após o lançamento do HyperEVM, os desenvolvedores poderão chamar a liquidez do livro de ordens na cadeia, gerando novos protocolos DeFi como "liquidação como serviço" (LaaS).

Aviso de risco

• Centralização dos validadores: Atualmente, 4 validadores da mainnet são controlados pela equipe, a transição para a descentralização pode afetar a estabilidade de desempenho.
• Ecossistema ainda imaturo: a ferramenta HyperEVM não está suficientemente desenvolvida, e se não conseguir atrair desenvolvedores de qualidade, isso limitará o teto de avaliação.
• Pressão de desbloqueio de tokens: os tokens da equipe começam a ser liberados em novembro de 2025, é necessário observar se a força de recompra conseguirá compensar a pressão de venda potencial.

​​Quatro, sugestões de estratégia de mercado​​

​​1. Período de Posicionamento​​

• ​​Curto prazo (0-6 meses)​​: Focar no progresso do lançamento do ecossistema HyperEVM, se a receita de Gas exceder as expectativas, pode aumentar a posição total para 30%.
• Médio a longo prazo (6-18 meses): a cada 1% de aumento na participação de mercado, o preço do token cresce elasticamente de 3 a 5 vezes, recomendando-se manter até o ciclo de mercado em alta de 2026.

​​2. Estratégia de compra​​

• Compra em correção: Se o preço recuar para o nível de suporte de $30-35 (correspondente a um P/E de 25 vezes), pode-se acumular em lotes.
• ​​Quebra de alta​​: Quando a participação de mercado ultrapassar 5% ou o TVL atingir $10 bilhões, o preço pode entrar em um canal de aceleração, podendo adicionar até 50% à posição alvo.

​​3. Gestão de Posições​​

• Conservador: configuração de 5-10% de peso na carteira, para proteger contra o risco de políticas CEX.
• Tipo radicais: 20-30% de peso, apostando na concretização da narrativa "Binance on-chain".

​​Cinco, Conclusão​​

A Hyperliquid reconstrói o paradigma de captura de valor das finanças descentralizadas através do design duplo do mecanismo de deflação de tokens e da cadeia pública de alto desempenho. Seu modelo de fluxo de caixa, que usa 97% de sua receita para recompras, combinado com o potencial de expansão do ecossistema da HyperEVM, dá ao HYPE espaço de 3 a 5x para melhoria de avaliação em 2025. Apesar dos riscos de transição do validador e desbloqueio de tokens, seu fosso técnico e força de consenso da comunidade superaram significativamente projetos semelhantes. Para os investidores que concordam com a tendência de "irreversibilidade on-chain", o HYPE é um alvo alfa indispensável no portfólio de criptoativos.