$HYPE atinge um novo recorde histórico, por que as Baleias estão a optar por abrir posições na Hyperliquid?

Question

Título original: O molho secreto da Hyperliquid

Autor original: @stacy_muur, membro do CuratedCrypt0

Na história dos derivados DeFi, raramente um protocolo consegue capturar mais de metade do mercado de contratos perpétuos em cadeia, mas a Hyperliquid conseguiu. Qual é o seu segredo?

Os dados mostram que, nas últimas 24 horas, o volume total de negociações de contratos perpétuos na blockchain foi de 14,37 bilhões de dólares, dos quais @HyperliquidX representou impressionantes 9 bilhões de dólares, o que corresponde a 64,71%, demonstrando o domínio absoluto da Hyperliquid no mercado.

No entanto, a maioria das DEX tem tido dificuldade em igualar-se nestes aspectos, normalmente dependendo de:

·Design de AMM (levando a um deslizamento excessivo de grandes ordens, como GMX);

·Algumas soluções off-chain (como dYdX v3) podem afetar a transparência ou aumentar a complexidade do uso para os usuários.

A Hyperliquid está ciente deste problema: se a experiência do usuário não for boa ou se houver falta de liquidez, os usuários não migrarão em massa para a blockchain. Portanto, a equipe se dedica a oferecer "velocidade e liquidez de nível CEX, mas totalmente on-chain."

O sucesso da Hyperliquid prova a viabilidade das DEX em face de gigantes como a Binance. O volume de negociação de contratos perpétuos da Binance em 24 horas é de 97,22 bilhões de dólares, enquanto o volume total de negociação das DEX é de apenas 14,637 bilhões de dólares, dos quais a Hyperliquid contribuiu com 9,532 bilhões de dólares.

Com o Hyperliquid, o volume de transações da DEX pode alcançar 15% do Binance; sem ele, essa proporção cairia para 5%, restando apenas 5,105 bilhões de dólares. Isso prova o papel impulsionador do Hyperliquid nas transações DeFi.

Esse desempenho cumpre a promessa principal da Hyperliquid de oferecer uma experiência de negociação de nível CeFi em uma Camada 1 totalmente descentralizada.

Contexto e história da fundação

Origem e composição da equipe

Hyperliquid foi fundado por @chameleon_jeff (um graduado de Harvard e ex-trader quantitativo da Hudson River Trading) e uma pequena equipe de engenheiros de instituições de elite como MIT e Caltech.

Eles estavam envolvidos em negociação de alta frequência (HFT) durante 2020-2022 e mudaram para soluções sem confiança após o colapso da FTX. Vendo bilhões de dólares desaparecerem devido à custódia centralizada, seu objetivo ficou claro: criar uma alternativa de autocustódia que não sacrifique o desempenho e optar por uma abordagem "livre de capital de risco e autofinanciada" para garantir o alinhamento de longo prazo com os interesses dos usuários e comerciantes, em vez dos interesses dos investidores de curto prazo.

Por que as CEX ainda conseguem dominar?

Apesar do colapso de grandes CEX como a FTX, os hábitos de negociação dos usuários não mudaram imediatamente para DeFi. Muitos traders ainda usam plataformas centralizadas como a Binance, não porque ignoram os riscos de custódia, mas porque os CEX sempre apresentam:

·Interface rápida e familiar

·Liquidez profunda

·Funcionalidades de negociação avançadas (ordens de stop loss, gráficos K profissionais, etc.)

·Sem taxas de Gas, sem barreiras na cross-chain

·Baixo limiar, experiência de negociação conveniente

2022 refere-se ao crash pós-FTX (novembro-dezembro). Com dados de 2025 em 6 de março, a Hyperliquid reconhece essa lacuna: os usuários não migrarão on-chain em grande escala se a experiência do usuário for ruim ou ilíquida. Como resultado, a equipe está comprometida em criar "velocidade e liquidez de nível CEX, mas totalmente on-chain".

Construção de produtos que priorizam a experiência do usuário desde o primeiro dia

Vamos dar uma olhada na matriz de produtos da Hyperliquid:

DEX de Contratos Perpétuos

O produto principal da Hyperliquid é o seu DEX de contratos perpétuos, que utiliza um livro de ordens centralizado totalmente on-chain (CLOB) e suporta:

·BTC, ETH até 50x de alavancagem

·SOL, SUI, kPEPE, XRP até 20 vezes de alavancagem

·Tokens de baixa capitalização com alavancagem até 3 vezes

Hyperliquid é construído do zero, oferecendo uma maior abertura do que as soluções off-chain dos concorrentes, e é projetado especificamente para atender às necessidades de negociação de alta frequência (HFT). Suas características incluem:

·Confirmação de transação em milissegundos

·Processar 100 mil ordens por segundo

·Experiência de fazer pedidos e cancelamentos sem taxas de Gas ou com taxas de Gas quase nulas

Esses fatores-chave tornam a experiência do usuário comparável à das CEX.

Mecanismo de negociação avançado

Operação atomizada: Suporta liquidação atômica com base no preço mais recente do oráculo e distribui taxas de financiamento atômicas por hora

·Verificação de segurança de ativos: A plataforma realiza a validação da segurança dos ativos no final de cada bloco.

·Prioridade de pedidos: Processar prioritariamente cancelamentos e ordens limitadas pendentes, protegendo os market makers de impactos de liquidez maliciosa.

Até a semana passada, o volume de negociação da Hyperliquid Perps atingiu 66,5 bilhões de dólares, quase 7 vezes o da segunda colocada Jupiter (9,7 bilhões de dólares), e superou a soma total dos 14 concorrentes seguintes (33,6 bilhões de dólares).

A Hyperliquid detém 66% do volume total de negociação das 15 principais exchanges de perpétuos.

Bolsa de negociação à vista

A exchange de spot da Hyperliquid será lançada no meio de 2024, inicialmente suportando mais de 20 ativos nativos, incluindo HYPE, memecoin, entre outros.

Em comparação com o enorme mercado de contratos perpétuos de 1,06 trilhões de dólares da Hyperliquid, o comércio à vista começou pequeno, mas está crescendo rapidamente. Até o início de 2025, com atualizações-chave (especialmente o lançamento do BTC), a Hyperliquid está gradualmente se tornando um forte concorrente no comércio à vista em blockchain.

Em meados de 2024, a negociação à vista da Hyperliquid será limitada aos seus próprios tokens e a um punhado de outros ativos (como o RAGE). Esta gama limitada de ativos desencoraja muitos traders profissionais, que preferem ativos convencionais como BTC em vez de apenas tokens especulativos.

O analista da Messari, MONK, previu em seu relatório: se o Hyperliquid adicionar BTC, isso mudará completamente a situação, tornando-se uma plataforma única que cobre tanto a negociação à vista quanto a de derivativos, desafiando as exchanges centralizadas. Essa previsão foi rapidamente confirmada em 15 de fevereiro de 2025 — a equipe da Unit lançou a funcionalidade de negociação direta de BTC à vista no livro de ordens do Hyperliquid.

O que isso significa?

Aumento no volume de negociação: Antes do lançamento do BTC, o volume de negociação à vista da Hyperliquid era apenas uma fração dos US$ 63 bilhões por mês do volume de negociação de contratos perpétuos do BTC. Messari espera que os volumes de negociação à vista atinjam 20% a 30% do volume de contratos perpétuos com potenciais bilhões de dólares incrementais se os ativos certos forem introduzidos. Com o lançamento do BTC spot, outras DEXs já têm US$ 33 bilhões em volume de negociação BTC por mês, e a Hyperliquid está rapidamente conquistando essa participação de mercado.

·Mais ativos estão prestes a ser lançados: o plano da Unit não só suporta BTC, mas também estabelece as bases para a futura introdução de ETH, SOL e até mesmo ativos do mundo real. Isso pode fazer do Hyperliquid o mercado central para a negociação de ativos criptográficos à vista.

3.Hyperliquid HLP (cofre de liquidez)

HLP é um cofre de liquidez onde os usuários podem depositar fundos (principalmente USDC) para atuar como contraparte dos traders em uma bolsa de derivativos e obter uma participação nos lucros das transações.

·Objetivo: oferecer oportunidades de rendimento passivo para usuários que não desejam negociar ativamente, seguindo o modelo "o dealer ganha sempre", permitindo que os usuários depositantes se beneficiem das atividades de negociação.

·Características principais:

Os fundos depositados pelos usuários serão emprestados a traders para negociação alavancada.

Os rendimentos foram voláteis, mas no final de 2024 a rentabilidade anual chegou a 54%.

4.Vaults (Cópia de Negociação)

Hyperliquid oferece a funcionalidade de negociação de cópias (Vaults), permitindo que os usuários aloque fundos para estratégias de traders profissionais para negociação automática.

·Objetivo: permitir que usuários comuns possam lucrar com o conhecimento especializado de traders de topo, sem precisar operar diretamente.

Principais características:

Qualquer pessoa pode criar um Vault e gerenciar fundos, o gestor deve ter pelo menos 5% da posição e desfrutar de 10% da divisão dos lucros.

Os usuários podem explorar o desempenho de diferentes Vaults, escolher investimentos e realizar a partilha de lucros.

Padrões de token HIP-1 e HIP-2

A Hyperliquid lançou dois padrões de tokens inovadores para aprimorar seu ecossistema:

·HIP-1: Protocolo de token nativo que permite aos utilizadores emitir tokens personalizados na Hyperliquid L1 (como PURR, uma moeda meme lançada como prova de conceito).

·HIP-2: Solução de liquidez, fornece estratégias de mercado para os tokens emitidos pelo HIP-1, garantindo liquidez, sem depender de plataformas externas como Raydium (diferente do Pump.FUN).

Características principais:

·O token HIP-1 pode ser utilizado diretamente para negociações de spot e contratos perpétuos na Hyperliquid.

· O HIP-2 é personalizado pela equipe Hyperliquid, alavancando suas capacidades quantitativas de negociação para fornecer suporte de liquidez.

Exemplo: O PURR possui um livro-razão nativo, um livro de ordens à vista, oráculos integrados e negociação de contratos perpétuos, demonstrando como esses padrões construem um ecossistema de negociação combinável.

O núcleo tecnológico da Hyperliquid

Desde contratos perpétuos até negociações à vista, todos os produtos da Hyperliquid estão construídos sobre sua blockchain personalizada - Hyperliquid Layer1. A HyperEVM foi oficialmente lançada na mainnet em 18 de fevereiro de 2025.

A blockchain da Hyperliquid atualmente pode processar mais de 20.000 transações por segundo (TPS), suportando um poderoso ecossistema que inclui negociação de contratos perpétuos e o mercado à vista de BTC. Baseada no consenso HyperBFT, sua L1 evoluiu de uma plataforma de negociação profissional para uma blockchain geral.

HyperBFT otimização chave

Aumento significativo de TPS: anteriormente, devido às limitações do Tendermint, apenas suportava 20.000 ordens/segundo; após a atualização, pode processar 200.000 ordens/segundo.

Velocidade de processamento mais rápida: o processo de consenso não será obstruído pela execução, as transações podem ser ordenadas continuamente, sem precisar esperar que a execução do bloco atual seja concluída.

Menor latência: tempos de confirmação mais rápidos e estáveis, afetados apenas pela latência da rede.

Resposta otimista: A velocidade de geração de blocos depende da eficiência de comunicação dos validadores.

HyperEVM: capacidade completa de Layer-1

HyperEVM integra a rede EVM genérica ao estado da blockchain Hyperliquid, formando uma arquitetura de dupla VM:

VM nativa: otimizada para transações de alta performance.

Camada EVM: suporte para desenvolvimento de terceiros sem permissão.

A atualização do HyperBFT, juntamente com a introdução do comércio à vista de BTC, está a fazer com que o Hyperliquid se torne gradualmente numa plataforma de negociação mais poderosa e versátil.

Como se compara o Hyperliquid com...?

Hyperliquid vs. outros DEX

Totalmente on-chain vs. Parcialmente off-chain

Hyperliquid utiliza um livro de ordens centralizado de preços (CLOB) completamente em cadeia, enquanto muitos concorrentes DEX (como dYdX v4) ainda dependem de livros de ordens parcialmente fora da cadeia. A solução da Hyperliquid garante verificabilidade e um motor de correspondência transparente, evitando manipulações e problemas de frontrunning.

A posição dominante do mercado de contratos perpétuos

Em fevereiro de 2024, a Hyperliquid representava 56% do volume de negociação de derivativos on-chain DEX. Desde julho de 2024, seu volume mensal de negociação de contratos perpétuos superou o de seus principais concorrentes. Em janeiro de 2025, o volume mensal de negociação perpétua da Hyperliquid atingiu US$ 196 bilhões, em comparação com apenas US$ 60 bilhões para os outros quatro protocolos combinados.

Prioridade de desempenho e formador de mercado

O Layer-1 personalizado e o mecanismo de consenso (HyperBFT) da Hyperliquid permitem que ela processe latências sub-segundo e cerca de 100.000 transações por segundo. Isso é especificamente projetado para alta frequência de negociação. Outros DEX baseados em blockchain genérica precisam compartilhar espaço em bloco com muitas outras transações, o que torna mais difícil manter alta capacidade de processamento.

Comparação com CEX

Diferença de volume de negociação e trajetória de crescimento

·Apesar de a Hyperliquid ainda ser menor do que as CEXs de topo como a Binance, ela conseguiu reduzir a diferença em certos meses, alcançando em março de 2025 uma participação de mercado de mais de 26% do volume total de negociação exibido (em comparação com os pares de negociação à vista da Binance no top 100). Essa comparação destaca como uma bolsa de contratos perpétuos de alto desempenho na cadeia pode efetivamente desafiar ou até dominar o mercado à vista centralizado.

Transparência na blockchain vs. Controle centralizado

As CEX geralmente possui motores off-chain proprietários, pode haver situações de falta de transparência em relação ao roteamento de ordens, taxas ou front-running. O design totalmente on-chain da Hyperliquid permite que qualquer pessoa verifique as transações em tempo real.

Objetivo futuro: "Binance na cadeia"

Os analistas descreveram o cenário otimista da Hyperliquid como um desenvolvimento semelhante ao Binance na blockchain. Já forneceu contratos perpétuos e um mercado à vista em constante expansão, recentemente lançou o BTC à vista, e o HyperEVM já está funcionando na mainnet, começando a atrair uma gama mais ampla de aplicações DeFi.

Após se tornar o líder de produtos no setor de derivativos DeFi, o rápido sucesso da Hyperliquid não se baseia apenas em seu desempenho; também comprova sua filosofia centrada na comunidade.

A comunidade da Hyperliquid: uma plataforma de negociação criada para traders

Distribuição de tokens com prioridade para a comunidade

·Investidores sem risco detêm ações: A equipe da Hyperliquid desenvolveu o projeto com financiamento próprio, evitando a alocação de investidores privados. Isso garante que os tokens não sejam diluídos devido a participações de grandes investidores de risco, o que contrasta fortemente com concorrentes como a dYdX (mais de 50% para investidores) ou GMX (30% para membros internos).

·Airdrop generoso:

Genesis Airdrop (31% do fornecimento): Distribuído para 94.000 early adopters, com uma média de cerca de US $ 45.000 cada. Isto é para recompensar utilizadores reais, não especuladores.

Programa de Pontos: Um mecanismo de recompensas opaco inibe ataques Sybil, favorecendo usuários leais em vez de robôs.

76% de distribuição para a comunidade: Mais de 3/4 dos tokens $HYPE são distribuídos para a comunidade (airdrop + incentivos), garantindo alinhamento com o crescimento a longo prazo.

Ouvir os usuários

O feedback direto ajudou a construir uma comunidade com interesses comuns. A equipe entrou em contato, por mensagem privada, com @HsakaTrades (mais de 500 mil seguidores) e outros traders, e, com base no feedback, estabeleceu os Vaults (por exemplo: estratégias Delta-neutras com rendimento anual superior a 20%) e HLP. Desde 2024, mais de 50% das atualizações de funcionalidades vieram de pedidos dos usuários, permitindo que os traders se tornem co-criadores, e não apenas usuários.

·Estabelecer confiança através da fiabilidade

Um produto confiável consegue reter usuários em um mercado cético. Os traders inicialmente vieram para o airdrop, mas ficaram porque a Hyperliquid oferece uma velocidade de depósito de 1 segundo, liquidez profunda de HLP e 99,9% de tempo de atividade, ao contrário dos concorrentes que frequentemente sofrem quedas.

A Hyperliquid não é a primeira DEX a lançar contratos perpétuos, mas ao otimizar a velocidade de negociação (execução de ordens em sub-segundos), liquidez (piscinas HLP superiores a 540 milhões de dólares) e a experiência do usuário (resolvendo os atrasos nas retiradas ignorados pelos concorrentes), alcançou 100.000 transações diárias, conseguindo quebrar as questões de que "dYdX ou GMX já haviam 'terminado' o mercado de derivados."

Fundo de Assistência

Quando os traders utilizam a plataforma Hyperliquid, eles pagam taxas de transação, de onde uma parte é alocada para o fundo de assistência (AF).

A fundação continua a comprar tokens HYPE no mercado, criando pressão de compra contínua. Com o aumento do volume de negociação, mais taxas fluem para o AF, impulsionando ainda mais a demanda por HYPE. Até o momento, o AF acumulou 16,63 milhões de tokens HYPE, representando 4,97% da oferta em circulação, com uma avaliação atual de cerca de 267,24 milhões de dólares. O rápido crescimento da Hyperliquid é evidente, com o volume de negociação perpétuo alcançando 196 bilhões de dólares apenas em janeiro de 2025.

O que isso significa para o usuário final

Para os detentores e traders de HYPE, este sistema cria um ciclo de valor auto-reforçado. À medida que a atividade de negociação da Hyperliquid cresce (como mostrado na figura abaixo), o poder de compra do fundo de assistência também aumenta, beneficiando, em última análise, os usuários de tokens que mantêm a longo prazo.

Ciclo de auto-reforço: mais transações → mais taxas → mais recompra → aumento do valor do token.

Design de produto centrado no usuário

·Transações sem Gas: As taxas de Gas só serão geradas quando houver um aumento no estado da transação (por exemplo, listagem de spot ou transferência para uma nova carteira).

·Sem KYC: pode registar-se através de e-mail ou carteira criptográfica (como MetaMask).

·Interface intuitiva: o design atende tanto a iniciantes quanto a traders experientes, com uma interface semelhante à das exchanges centralizadas (como a Binance).

·Liquidação quase em tempo real: o tempo de bloco em sub-segundos suporta transações em tempo real.

·Alta taxa de transferência: processa mais de 200.000 transações por segundo, mesmo durante picos de atividade, sem atrasos.

·Facilidade no depósito de fundos: carregue USDC através da Arbitrum (planejado para suportar várias cadeias nativas no futuro).

·Design gamificado: rankings e recompensas de competição (por exemplo, dar airdrops aos principais traders), criando uma comunidade altamente envolvente e ativa.

Caminho descentralizado

Embora o L1 da Hyperliquid tenha sido inicialmente operado por validadores da equipe (para otimizar o desempenho e a rápida iteração), está a evoluir gradualmente para uma rede de múltiplos validadores e uma estrutura de nós distribuídos:

·Conjunto de validadores expandido (de 16 para mais de 100 nós).

·Nó somente leitura: terceiros podem já ter nós em funcionamento para validar o estado da cadeia e a produção de blocos.

·Plano de implementação a longo prazo: à medida que o ecossistema se desenvolve, a equipe planeja introduzir um mecanismo mais robusto de staking e entrada de validadores, avançando em direção a um modelo sem confiança, semelhante a redes de prova de participação líderes.

·Consistência na motivação da equipe: Como as taxas atualmente fluem para o cofre do protocolo e para os provedores de LP (em vez da equipe fundadora), as futuras recompensas da equipe estão vinculadas aos tokens que serão lançados, alinhando-se assim ao desempenho de longo prazo da cadeia e aos objetivos de descentralização.

Olhando para o futuro, a Hyperliquid está evoluindo de uma DEX focada em contratos perpétuos para um ecossistema completo de troca. Com a adição de negociação à vista de BTC, o lançamento do HyperEVM na mainnet e a expansão do conjunto de validadores, suas ambições são evidentes, visando se tornar a "Binance on-chain".

Ele combina o alto desempenho do CeFi com a transparência do DeFi, ocupando 64,71% do volume de negociação de contratos perpétuos on-chain, provando como uma abordagem comunitária de sucesso pode impulsionar a DEX a desafiar até mesmo as maiores plataformas centralizadas.

Qual é o segredo do sucesso da Hyperliquid?

Modelo sem VC, auto-financiado: garante que os usuários possuam tokens, reduzindo a pressão de venda da oferta privada, priorizando os interesses dos verdadeiros traders, em vez de investidores de curto prazo.
Distribuição de tokens centrada no usuário: Airdrop generoso (31% da oferta alocada para usuários iniciais, cerca de 76% alocada para a comunidade no total), programa de pontos dinâmico para prevenir ataques Sybil, e um fundo de ajuda que beneficia os detentores através da recompra de tokens.
Alto desempenho Layer-1 (HyperBFT + HyperEVM): confirmação sub-segundo, mais de 100k de capacidade de processamento de ordens e compatibilidade EVM, oferece uma combinação de velocidade e escalabilidade futura para DeFi.
CLOB totalmente on-chain: correspondência de ordens transparente e desvio mínimo, fechando a lacuna de liquidez que normalmente prende os traders em CeFi.
Serviço tudo-em-um para spot e contratos perpétuos: acesso sem costura ao mercado central: novo BTC spot lançado e produtos perpétuos robustos. Os usuários podem gerenciar posições de spot e alavancadas em uma única plataforma.
Desenvolvimento de funcionalidades impulsionado pela comunidade: um ciclo de feedback direto (pedidos dos usuários para melhorias de Vault, HLP e pontes inter-chain) permite que os traders participem e moldem melhorias contínuas.
Visão de descentralização a longo prazo: expansão gradual do conjunto de validadores, abertura de nós somente leitura, estrutura de custos sem lucros para a equipe, garantindo a consistência de incentivos e desconfiança gradual.

Ao combinar excelência técnica, um mecanismo de incentivos centrado na comunidade e uma experiência de usuário intransigente, a Hyperliquid delineou o plano para o sucesso do DeFi.

O seu "segredo" é, essencialmente, a combinação perfeita entre o desempenho de nível institucional e a ligação com os utilizadores comuns - esta combinação redefine as transações em blockchain e pavimenta o caminho para um futuro mais amplo das finanças descentralizadas.