A fusão de moeda estável com crédito na cadeia e privacidade

Autor: Jay Jo Fonte: Tiger Research Tradução: Shan Opa, Jinse Caijing

Resumo

• As criptomoedas já demonstraram utilidade em cenários de remessas e pagamentos, mas o impacto no sistema financeiro mais amplo ainda é limitado. As finanças tradicionais oferecem serviços complexos e sofisticados, enquanto as criptomoedas ainda apresentam deficiências em termos de amplitude de aplicação e grau de confiança.
• As stablecoins melhoraram a acessibilidade financeira como criptomoeda, mas o seu papel ainda se limita a funções básicas como armazenamento de ativos e transferências. Para realizar atividades financeiras mais complexas, o sistema de criptomoedas precisa urgentemente do apoio de um sistema de crédito on-chain e de tecnologias de proteção de privacidade.
• Estes três elementos constituem uma estrutura interconectada, permitindo que as criptomoedas vão além das suas funções básicas, possuindo o potencial para uma transformação estrutural. A integração de stablecoins, crédito e privacidade proporcionará uma nova experiência e forma de operação que não existem nas finanças tradicionais.

1. O potencial da indústria de criptomoedas apenas começou a ser liberado

A criptomoeda está se expandindo gradualmente de ferramentas especulativas para cenários práticos, como remessas e pagamentos, mas sua participação de mercado ainda é limitada em comparação com as finanças tradicionais. De acordo com os dados, o tamanho total do mercado financeiro tradicional em 2024 será de US$ 247 trilhões, enquanto o mercado cripto será de apenas US$ 4 trilhões, uma diferença de quase 60 vezes. **

A utilidade das criptomoedas foi comprovada, mas ainda não alcançou uma adoção generalizada, com um alcance ainda limitado e uma diferença significativa em relação aos sistemas financeiros estabelecidos.

Então, o que é necessário para que a criptomoeda entre em um ecossistema financeiro mais amplo? Este relatório foca em três elementos-chave - stablecoins, crédito e privacidade - e explora suas trajetórias de expansão e estratégias.

2. Como as criptomoedas podem expandir sua influência?

2.1. Stablecoins: O potencial foi comprovado, mas ainda existem limitações estruturais

As stablecoins são o exemplo mais claro da transição das criptomoedas de uma natureza especulativa para uma infraestrutura financeira prática. As criptomoedas existentes enfrentam dificuldades como meio de pagamento ou armazenamento de valor. A alta volatilidade e as formas de uso complexas criam vários obstáculos. Os stablecoins superam essas limitações, oferecendo um valor estável para funções financeiras básicas como transferências, armazenamento e transações. Isso reflete uma clara adequação do produto ao mercado (PMF).

Em mercados emergentes com infraestrutura financeira fraca, inflação severa e controles de capital rigorosos, as stablecoins são uma alternativa viável. Nessas regiões, stablecoins atreladas ao dólar, como USDT e USDC, são mais confiáveis do que as moedas locais. Elas aumentam significativamente a acessibilidade financeira.

No entanto, as stablecoins são apenas um ponto de partida. O seu papel atual concentra-se principalmente em funções básicas como armazenamento e transferência de ativos. O seu impacto ainda está limitado a regiões ou casos de uso específicos. As finanças tradicionais oferecem serviços complexos como crédito, investimento e gestão de ativos. Devido a limitações estruturais, as stablecoins não podem, por si mesmas, substituir ou expandir esses serviços.

Estas limitações decorrem das características estruturais das criptomoedas, e não de simples problemas técnicos. A transparência da blockchain torna todas as transações públicas. Isso prejudica a privacidade financeira de indivíduos e empresas. Atualmente, os sistemas de empréstimos baseados em colaterais não conseguem proporcionar uma gestão de ativos flexível e baseada em crédito. Estas limitações representam os desafios comuns enfrentados por todas as finanças das criptomoedas (incluindo stablecoins).

As moedas estáveis precisam de componentes adicionais para ir além das possibilidades existentes e se expandirem para um ecossistema financeiro mais amplo. A indústria de criptomoedas deve desenvolver um sistema de crédito on-chain eficaz e tecnologias de proteção de privacidade. Assim, as moedas estáveis podem evoluir de simples moedas digitais para uma infraestrutura que suporte atividades financeiras complexas. Isso estabelece a base para aumentar significativamente o impacto financeiro das criptomoedas.

2.2. Crédito em cadeia: expandir a estrutura financeira cripto

As stablecoins têm provado a eficácia das criptomoedas na prática e estabelecido a base. No entanto, apenas os stablecoins não são suficientes para aprofundar completamente a estrutura financeira. O próximo passo é o crédito em cadeia. Este é o motor chave para expandir a cobertura estrutural financeira das criptomoedas.

O financiamento cripto atual depende de empréstimos supercolateralizados. Os mutuários devem primeiro depositar ativos para obter um empréstimo. A relação valor do empréstimo geralmente tem um limite máximo de 50%. Um usuário que utiliza um Bitcoin como colateral só pode pedir emprestado o equivalente à metade do seu valor.

Isto resulta da falta de verificação de identidade e de direitos legais na blockchain. A gestão de riscos depende totalmente de colaterais que possam ser liquidadas. Esta estrutura limita os canais financeiros nas mãos dos detentores de ativos, restringindo também a eficiência do capital. DeFi afirma ser "aberto a todos". No entanto, o crédito ainda está apenas disponível para aqueles que possuem ativos.

O projeto de pontuação de crédito em blockchain resolveu essas limitações. O Cred Protocol é um caso típico. Ele utiliza aprendizado de máquina para analisar o comportamento em blockchain de protocolos DeFi como Aave, abrangendo histórico de liquidações, tamanho de posições e padrões de negociação.

O sistema prevê riscos de liquidação dentro de 90 dias e gera pontuações de crédito em tempo real com base nos resultados da análise. Essas pontuações suportam empréstimos baseados em risco a nível de carteira, reduzindo assim os requisitos de colateral, podendo até suportar empréstimos sem colateral.

3Jane leva esta abordagem um passo adiante. Ele analisa fluxos de receita previsíveis de fontes on-chain e off-chain. Isso inclui depósitos bancários fixos, atividade DeFi e ganhos cambiais. O modelo avalia o crédito com base no fluxo de caixa e não na propriedade de ativos. Abre novas possibilidades para "utilizadores com históricos de crédito fracos" (utilizadores com históricos de crédito tradicionais limitados).

O desenvolvimento futuro pode incluir fontes de receita adicionais, como airdrops, participação em DeFi e operação de nós. Esses esforços ainda estão em estágios iniciais. No entanto, eles se alinham com uma tendência mais ampla, que é a transformação de dados de comportamento on-chain em inteligência financeira acionável. Isso representa uma direção de desenvolvimento importante.

O crédito on-chain pode ser expandido além dos indivíduos, até mesmo para projetos. Alguns projetos mantêm uma gestão de fundos contínua. Outros projetos têm um fluxo de receita de protocolo estável. Esses projetos podem obter empréstimos sem investimento externo. Eles utilizam seu histórico de desempenho anterior para financiamento on-chain. Isso indica que o potencial das criptomoedas pode evoluir das finanças pessoais para as finanças empresariais.

O crédito em cadeia finalmente reduziu o limite de colateral. Ele permite que os usuários estabeleçam um histórico de crédito através de suas atividades em cadeia. Isso faz com que as finanças cripto não estejam mais limitadas a uma estrutura que atende apenas aos detentores de ativos. Isso cria um sistema financeiro mais inclusivo e com maior participação. Isso reforça o papel das criptomoedas como uma verdadeira infraestrutura financeira.

2.3. Privacidade: Eixo de expansão para aumentar a cobertura das criptomoedas

A transparência da blockchain estabelece a base para a confiança no sistema. No entanto, a publicização de todas as transações traz várias limitações na aplicação prática. Informações financeiras sensíveis de indivíduos e empresas são registradas e tornadas públicas na cadeia. Isso causa limitações estruturais que impedem a proliferação de criptomoedas.

As pessoas enfrentam o risco de vazamento de holerites e registros de despesas. A proteção financeira tradicional garante uma privacidade financeira básica, mas o ambiente de blockchain renuncia fundamentalmente a essa proteção. Isso limita a escalabilidade no mundo real.

As empresas enfrentam problemas mais sérios. Quando as transações internas são expostas externamente, a estrutura de custos e as estratégias podem ser reveladas aos concorrentes. As empresas de gestão de ativos e as empresas de investimento são especialmente vulneráveis. A divulgação pública do tempo e do montante do investimento cria oportunidades para negociações antecipadas e negociações de cópia.

Métodos técnicos resolvem essas limitações por meio da confidencialidade em vez de anonimato completo. A Inco** e a Circle Research desenvolveram em conjunto o cERC20 (ERC-20 confidencial). Ele utiliza criptografia homomórfica completa (FHE) para manter o valor das transações e saldos criptografados, enquanto garante a validação da eficácia das transações na cadeia.

A principal vantagem do cERC20 é a divulgação seletiva, em vez de ocultar todas as informações de forma completamente anônima. As informações são divulgadas apenas às partes autorizadas quando necessário. Isso garante a conformidade regulatória e de auditoria. Representa uma solução técnica que consegue coordenar as necessidades conflitantes de transparência e confidencialidade.

Essas tecnologias de confidencialidade são pré-requisitos para que as criptomoedas se expandam além da simples transferência ponto a ponto. Elas permitem que empresas e instituições adotem no mundo real. cERC-20 fornece a infraestrutura de privacidade necessária para atender a essas condições. Ele desempenha um papel crucial na construção de criptomoedas como uma estrutura de expansão baseada na confiança, permitindo a participação de diversos agentes econômicos.

3. De impacto limitado a transformação estrutural

Em comparação com as finanças tradicionais, o impacto das criptomoedas ainda é limitado. Elas já provaram a adequação do produto ao mercado em certos setores. No entanto, em comparação com o sistema complexo de múltiplos níveis construído pelas finanças tradicionais ao longo de décadas, as criptomoedas ainda apresentam lacunas em termos de alcance e confiança.

As stablecoins are the first step to narrowing this gap. They improve financial channels and efficiency, especially in areas with weak financial infrastructure. However, they still focus on basic functions such as value storage and transfer. To expand into a broader financial ecosystem, it is necessary to combine on-chain credit with privacy protection technology.

Quando esses três elementos são combinados, as criptomoedas podem ir além de funções simples e se tornar uma estrutura que suporta uma atividade financeira contínua e abrangente. Por exemplo, Freelancer A na Coreia do Sul pode receber um salário na forma de uma stablecoin do exterior. Com base nestes registos de transações, podem obter empréstimos em cadeia para atividades de investimento ativas. As informações financeiras são protegidas em todos os momentos durante todo o processo. No entanto, estas informações podem ser divulgadas seletivamente quando exigidas para a declaração de impostos.

A mudança estrutural chave reside na automação. Os complexos fluxos de capital e os processos de conformidade regulatória no sistema financeiro tradicional podem ser automatizados em um único ambiente. Esta estrutura também possibilita a participação financeira sem fronteiras. Usuários e empresas de diferentes países podem acessar este ecossistema sem as restrições da infraestrutura existente.

Muitas áreas financeiras ainda não se concretizaram em um ambiente em cadeia. No entanto, à medida que o crédito em cadeia e as tecnologias de privacidade continuam a evoluir com base nas stablecoins, as criptomoedas mostram potencial para gerar um impacto estrutural comparável ao das finanças tradicionais. A velocidade e a eficácia da integração desses três pilares determinarão se a indústria de criptomoedas poderá trazer uma verdadeira transformação para as finanças tradicionais - uma indústria que é 60 vezes maior que as finanças tradicionais.