Evolução da política RWA em Hong Kong, nove casos de referência e panorama da disposição das instituições licenciadas.

Autor: Lulu lulu

De uma autoironia como "ruínas do centro financeiro asiático" a confiar nas IPOs da bolsa de Hong Kong, na combinação de ativos reais e virtuais (RWA) e no ressurgimento de stablecoins, Hong Kong levou pouco mais de um ano para retornar ao centro financeiro global, uma grande revitalização.

Nos últimos anos, Hong Kong tornou-se gradualmente a vanguarda do desenvolvimento de RWA (Real World Asset) através da inovação política e prática institucional de ativos virtuais. Este artigo analisa sistematicamente a evolução das políticas STO (Security Token Offering) e RWA** do token de segurança de Hong Kong**, Casos de conformidade de benchmark e Layout das principais instituições licenciadas, e revela a lógica-chave da construção do ecossistema RWA compatível de Hong Kong.

Este artigo não inclui projetos de conceito RWA na cadeia que não foram aprovados pela SFC de Hong Kong.

Linha do tempo da política RWA de Hong Kong

1. Exploração Inicial (2017-2022)

• Setembro de 2017: A Comissão de Valores Mobiliários de Hong Kong (SFC) emitiu uma "Declaração sobre Ofertas Iniciais de Moedas", esclarecendo que os tokens de segurança precisam de licença.
• Outubro de 2022: O governo de Hong Kong publica a "Declaração de Política de Ativos Virtuais", estabelecendo a posição estratégica de RWA.

2. Sistema regulatório em formação (2023-2****024)

• Novembro de 2023: SFC permite que tokens de tipo de segurança sejam abertos para subscrição por investidores de retalho, incluindo na supervisão da "Securities and Futures Ordinance".
• Março de 2024: A Autoridade Monetária inicia o projeto Ensemble, testando cenários de tokenização de obrigações verdes e financiamento de cadeias de suprimentos.
• Dezembro de 2024: O "Projeto de Lei dos Stablecoins" é submetido à Assembleia Legislativa para revisão, esclarecendo que a emissão de stablecoins lastreadas em moeda fiduciária requer licenciamento.

3. Aprofundar a Inovação (de 2025 até agora)

• Janeiro de 2025: A Autoridade Monetária introduz o "Programa de Financiamento de Obrigações Digitais", incentivando a aplicação de tecnologia de tokenização.
• Março de 2025: A SFC e a Autoridade Monetária de Hong Kong atualizam as "Diretrizes sobre Atividades Relacionadas com Ativos Virtuais", regulamentando a gestão de dados transfronteiriços e do mercado secundário.

Legislação Chave: Em maio de 2025, foi aprovada a "Proposta de Regulamento sobre Moedas Estáveis", que exige que os ativos de reserva das moedas estáveis em moeda fiduciária sejam totalmente custodiados, proíbe o pagamento de juros e apenas instituições licenciadas podem vender para investidores de varejo.

Análise de Caso Padrão RWA em Hong Kong

1. Taiji Capital Prince Real Estate STO

• Data de emissão: 10 de setembro de 2023
• Emissor: Taiji Capital
• Montante de angariação: 100 milhões de dólares de Hong Kong
• Ativos subjacentes: Direitos de rendimento de arrendamento de 5 propriedades de retalho em pontos turísticos do Príncipe de Kowloon
• Arquitetura técnica: padrão ERC-1400, transações através da plataforma HKbitEX
• Conformidade: o primeiro token de segurança imobiliária (STO) de Hong Kong, aprovado pela SFC com licenças 4 e 9.
• Significado do caso: abrir caminho para a tokenização de ativos imobiliários tradicionais na blockchain, promovendo o desenvolvimento do mercado STO em Hong Kong

2. Fundo Tokenizado Internacional da Harvest

• Data de emissão: 18 de dezembro de 2023
• Emitente: Harvest Global Investments
• Montante angariado: 110 milhões de dólares
• Ativos subjacentes: depósitos em dólares a curto prazo e instrumentos do mercado monetário
• Arquitetura técnica: contratos inteligentes Ethereum, plataforma Libeara do Standard Chartered Bank custodiada
• Conformidade Breakthrough: o primeiro fundo tokenizado de Hong Kong, obteve a licença nº 9 da SFC
• Significado do caso: o primeiro fundo tokenizado de nível institucional da Ásia-Pacífico, com um investimento mínimo de 100.000 dólares.

3. Token de Ouro HSBC GTP

• Data de emissão: 27 de março de 2024
• Emitente: HSBC
• Montante da captação: Não divulgado (licença de retalho cobre toda a reserva de ouro)
• Ativos subjacentes: barras de ouro físico certificadas pela London Bullion Market Association (LBMA), custodiadas na Casa da Moeda da Inglaterra
• Arquitetura técnica: Plataforma Orion desenvolvida pela HSBC, conectando protocolos DeFi através da ponte Polygon
• Quebra de conformidade: primeiro produto RWA com licença de retalho da SFC em Hong Kong, evitando restrições ao comércio de ativos virtuais
• Significado do caso: realização da divisão de ouro físico na cadeia (mínimo de 0,001 onça), suporte para staking com rendimento (anual de 4,2%)

4. RWA da tecnologia de energia nova da Langxin

• Data de emissão: 23 de agosto de 2024
• Emitente: Longxin Technology, Ant Financial, UBS Group (underwriter principal)
• Montante angariado: 100 milhões de yuanes
• Ativos subjacentes: direitos de receita da operação de 9000 estações de carregamento no país, dispositivos IoT validam em tempo real a receita de eletricidade
• Arquitetura técnica: Tokens em camadas ERC-3643, a Ant Chain oferece tecnologia de fusão entre blockchain e IoT
• Conformidade e Inovação: Primeiro caso de RWA transfronteiriço de ativos de nova energia do continente no sandbox Ensemble da Autoridade Monetária de Hong Kong
• Significado do caso: validar o caminho para a tokenização de ativos transfronteiriços, angariar fundos para apoiar operadores de armazenamento de energia de pequenas e médias dimensões.

5. Central Solar Fotovoltaico RWA da Xiexin Nengke

• Data de emissão: 23 de dezembro de 2024
• Emitente: Xiexin Nengke, Ant Group
• Montante angariado: 200 milhões de yuans
• Ativos subjacentes: centrais fotovoltaicas distribuídas de 82 MW em Hunan e Hubei
• Arquitetura técnica: mapeamento NFT dinâmico de dados da estação de energia, plataforma AntChain Jovay suporta 100.000 TPS
• Quebra de conformidade: o primeiro projeto de tokenização de obrigações verdes de Hong Kong recebeu isenção cambial da "sandbox financeira de novas energias" de Shenzhen.
• Significado do caso: rendimento anual de 6,8%, validação de dados dupla com sensoriamento remoto por satélite + sensores de solo

6. Fundo de Moeda Digital em Dólares de Hong Kong da Huaxia (2025)

• Data de emissão: 28 de fevereiro de 2025
• Emitente: Hua Xia Fund
• Montante angariado: 110 milhões de dólares
• Ativos subjacentes: Depósitos a curto prazo em dólares de Hong Kong e instrumentos do mercado monetário
• Arquitetura técnica: tokenização Ethereum, distribuição da exchange OSL
• Avanço de conformidade: O maior fundo tokenizado de varejo do mundo, o mecanismo de lista branca restringe o comércio de varejo
• Significado do caso: impulsionar Hong Kong a tornar-se o centro de fundos tokenizados de varejo da Ásia-Pacífico

7. Ativos RWA de troca de baterias da Eagle Travel

• Data de emissão: 15 de março de 2025
• Emitente: Xunying Group, Ant Group, Hong Kong Victory Securities
• Montante de angariação de fundos: dezenas de milhões de dólares de Hong Kong
• Ativos subjacentes: direitos de receita operacional de 4000 armários de troca de bateria e 40.000 baterias de lítio em todo o país
• Arquitetura técnica: dados IoT em tempo real na blockchain Ant Chain + Conflux, ajustando dinamicamente o valor do token
• Quebra de conformidade: a primeira transação de ativos reais RWA de troca de bateria no mundo, através da captação de recursos transfronteiriça no sandbox Ensemble.
• Significado do caso: rendimento anual de 8%, cobrindo cenários de troca de bateria de motociclistas de alta frequência

8. Fundo Monetário em Dólares Tokenizado da Taibao Asset Management

• Data de emissão: 18 de março de 2025
• Emissor: Taibao Asset Management, HashKey Chain
• Montante da captação: 100 milhões de dólares
• Ativos subjacentes: instrumentos do mercado monetário em dólares (títulos do governo de curto prazo, notas comerciais)
• Arquitetura técnica: Certificação da cadeia HashKey, custódia pelo Standard Chartered Bank
• Quebra de conformidade: Primeiro fundo de moeda em blockchain de uma instituição chinesa
• Significado do caso: realizar liquidação T+0 e distribuição de rendimento em tempo real, ativar a circulação da cadeia de capital institucional.

9. Solowin Token de Rendimento Real RYT

• Data de emissão: 15 de abril de 2025
• Emissor: Solowin Digital
• Montante de captação: não divulgado
• Ativos subjacentes: Ferramentas monetárias selecionadas em dólares da Huaxia Fund
• Arquitetura técnica: token na blockchain Ethereum, custódia do Standard Chartered Bank
• Significado do caso: Inovação no modelo "aumento de rendimento + resgate imediato", rendimento anualizado de 5,3% em sete dias.

Análise completa da estratégia de layout das instituições licenciadas

1. Gigantes da Internet: Capacitação tecnológica e integração de licenças

Ant Group

• Posicionamento estratégico: construir um ecossistema de "pagamento - gestão de património - negociação de valores mobiliários" através da aquisição da Yao Cai Securities (participação de 50,55%).
• Arquitetura técnica: liderar a plataforma "duas cadeias e uma ponte", suportando NFT dinâmico e transações de alta concorrência de 100.000 TPS.
• Exemplos representativos: RWA da central fotovoltaica da Xiexin Nengke, RWA do ativo de troca de bateria da Xunying.
• Caminho de conformidade: Participar no teste da sandbox Ensemble da autoridade monetária.

JD Technology

• Posicionamento estratégico: Foco em stablecoins (JD-HKD) e na tokenização de ativos de energia nova, com planos para emitir RWA de usinas fotovoltaicas na região de Jiangsu, Zhejiang e Xangai (meta de arrecadação de 500 milhões de yuans).
• Arquitetura técnica: Ethereum Layer 2 + Conflux cross-chain bridge.
• Caminho de conformidade: JD-HKD entra na sandbox de testes de stablecoins da Autoridade Monetária.

2. Sistema de câmbio: Infraestrutura e suporte à liquidez

HashKey Group

• Posicionamento estratégico: prestador de serviços de ativos virtuais licenciado (licença VATP), líder em ETF tokenizados e infraestrutura de blockchain pública, bem como na construção de cimeiras do setor do Web3 de Wanxiang.
• Exemplo de caso: emissão de um fundo monetário tokenizado em dólares em colaboração com a Taibao Asset Management (captação de 100 milhões de dólares).

OSL Exchange

• Posicionamento estratégico: primeira bolsa de ativos virtuais licenciada em Hong Kong, distribuindo o fundo de moeda digital em dólares de Hong Kong da Huaxia Fund e vários produtos de criptoativos em conformidade.

Tai Chi Capital (HKbitEX)

• Posicionamento estratégico: primeira plataforma de negociação licenciada em Hong Kong com conceitos de STO e RWA, focada em STO imobiliário e negociação no mercado secundário.
• Exemplo de caso: Prince Real Estate STO (captação de 100 milhões de dólares de Hong Kong).

3. Corretoras: Inovação nos negócios e transformação de conformidade

Tiger Brokers

• Posicionamento estratégico: através da subsidiária YAX, detém licença VASP, oferecendo serviços de financiamento com colateral de ativos criptográficos (LTV até 50%).
• Arquitetura técnica: liquidação automatizada de contratos inteligentes, suporta staking de ativos em múltiplas cadeias.

Futu Securities

• Posicionamento estratégico: corretora de internet Top1 em Hong Kong, reutilizando a licença SFC 1/4/9 para serviços de criptomoeda integrados, suportando depósitos e retiradas de BTC/ETH e a interconexão de contas de ações.
• Exemplo representativo: O volume de transações de ativos criptográficos no primeiro dia ultrapassou 400 milhões de dólares.

Guotai Junan International

• Posicionamento estratégico: principais corretoras de valores mobiliários de capital nacional na China, Top 3, transformação em serviços de distribuição de títulos tokenizados e emissão de obrigações digitais.

Vitoria Securities

• Localização estratégica: a primeira corretora de Hong Kong a receber a licença de ativos virtuais, participando na captação de ativos RWA de troca de baterias do巡鹰 (levando a angariação de dezenas de milhões de dólares de Hong Kong).

Fosun Wealth Holdings

• Posicionamento estratégico: através da "Xinglu Technology" e da plataforma "Xinglian", construir um ecossistema integrado de emissão, distribuição e custódia de RWA.

4. Empresas de gestão de ativos: Inovação de produtos e tokenização de ativos

Hua Xia Fund

• Posicionamento estratégico: Em 2025, emitir o primeiro fundo de tokenização de varejo da Ásia-Pacífico (fundo de moeda digital em HKD, captação de 110 milhões de dólares), em 2024, planejar um ETF de ativos virtuais.
• Arquitetura técnica: emissão na cadeia Ethereum, distribuição pela exchange OSL.

**Gestão de Ativos da Pacific Insurance (Tai Ping Bao Zi Guan) **

• Posicionamento estratégico: Primeira gestora de ativos de seguros com capital chinês a entrar no mercado, colaborando com a HashKey para emitir um fundo de moeda em dólares tokenizados em 2025.
• Caminho de conformidade: obter a licença SFC nº 9, suportar liquidação T+0 e distribuição de rendimentos em tempo real.

Jia Shi International

• Posicionamento Estratégico: Em 2023, emissão do primeiro fundo tokenizado de Hong Kong (captação de 110 milhões de dólares), com ativos subjacentes em depósitos em dólares de curto prazo, e em 2024, lançamento de ETF de ativos virtuais.

5. Bancos Tradicionais: Stablecoins e Custódia de Ativos

Standard Chartered Bank

• Posicionamento estratégico: em conjunto com a Hong Kong Telecom e a Animoca, estabelecer uma stablecoin em HKD, custodiando produtos RWA como o fundo Huaxia.
• Arquitetura técnica: solução de escalabilidade Layer2 do Ethereum, ativos de reserva armazenados isoladamente no cofre da Inglaterra.

HSBC

• Posicionamento estratégico: lançamento do token de ouro de nível de varejo GTP, unidade mínima de negociação de 0,001 onça, rendimento anual de staking de 4,2%.
• Arquitetura técnica: plataforma Orion desenvolvida internamente + ponte cross-chain Polygon, ancoragem em tempo real do preço do ouro de Londres.

6. Outros participantes licenciados

BOC International

• Negócios principais: Projeto piloto de carta de crédito para comércio exterior na blockchain, participação no projeto Ensemble da autoridade monetária.
• Licença: Licença SFC 1/6.

Banco Hang Seng

• Negócio principal: Membros iniciais do projeto Ensemble, apoiando a tokenização da carta de crédito para financiamento comercial.
• Licença: Licença bancária reconhecida pela Autoridade Monetária de Hong Kong.

Hong Kong, through policy iteration and institutional practice, has constructed the core framework of the RWA ecosystem. With the deepening of technology and the improvement of regulation, it may become o núcleo central da liquidez de ativos tokenizados globalmente, com grandes instituições formando conjuntamente um ciclo fechado de energia verde e ativos imobiliários, com o objetivo de ultrapassar a escala de tokenização de 16 trilhões de dólares na década de 2030.

Aviso legal: Os leitores devem cumprir rigorosamente as leis e regulamentos locais. Este artigo não representa qualquer conselho de investimento.