O leverage das Finanças Descentralizadas está se espalhando para o exchange

Recentemente estudei o mecanismo Alpha do BN, este produto está bastante em voga no setor, mas parece que não estou muito interessado nele. No entanto, gostaria de compartilhar outros três produtos do BN e refletir sobre a capacidade de inovação do BN em seguir o DeFi, e também comentar sobre como o risco de alavancagem do DeFi se espalhou para as CEX.

Antes, eu sempre pensei que a competição entre dex e cex era clara, e achava que o cex deveria ser muito maduro, sem grandes inovações. No entanto, o desenvolvimento da BN nos últimos anos desafiou completamente esse meu julgamento. A Binance, na competição com a defi, realmente conseguiu manter sua vantagem competitiva como cex, ao mesmo tempo em que conquistou uma grande parte dos negócios da defi.

Parece que, desde que se esteja disposto a investir e a manter a mente aberta, até os produtos mais maduros têm espaço para inovação.

As inovações da Binance fazem-me sentir que a Binance está a tirar pleno partido da inovação do DeFi, combinando-a com a experiência centralizada, o que realmente aumenta a fidelização dos usuários da Binance.

O primeiro produto foi, na verdade, um produto falhado para a Binance. Mas fiquei muito surpreendido que a Binance tivesse coragem de fazer este produto na altura.

A Binance, na época (deve ter sido há três anos), imitou o protocolo AMM da uniswap e implementou um modo de negociação em que os usuários podem adicionar lptokens na plataforma CEX da Binance. O algoritmo deve ser uma cópia completa da versão uniswap v2. Por exemplo, os usuários podem adicionar um pool de liquidez btc/bnb, e então outros usuários podem trocar btc por bnb diretamente, e os usuários que adicionam ao pool de liquidez podem ganhar taxas.

Temos ouvido muitas grandes empresas de diversos setores recusar o uso de novas inovações, porque lançar produtos inovadores compete com seu próprio mercado existente, o que acaba levando à falência das grandes empresas.

Por exemplo, foi a Nokia que primeiro inventou o smartphone, mas com medo de impactar a sua posição dominante no mercado de telemóveis convencionais, não se virou em massa para os smartphones, e acabou por falhar.

Um caso semelhante é o da Kodak, que recusou fazer câmaras de cartões de memória para preservar o seu negócio de filmes.

Na altura, a Binance teve a coragem de lançar o algoritmo AMM com pools de liquidez e a forma de negociação swap, ousando desafiar diretamente o maior negócio de livros de ordens das exchanges centralizadas (cex). Na altura, achei que era bastante determinado.

No entanto, ainda subestimei as oportunidades do protocolo AMM nas exchanges centralizadas, pois a situação evoluiu e a Binance fechou este produto.

O segundo produto é a gestão de ativos de curto prazo da Binance, que na verdade é uma imitação de protocolos de empréstimo em pool de liquidez como o Aave.

O produto de gestão de ativos da Binance é, na essência, um produto de empréstimo. Os usuários podem depositar várias criptomoedas na gestão de ativos, tornando-se um fundo de depósitos. Os usuários fornecem depósitos, que por sua vez podem ser usados como colateral para emprestar outras criptomoedas na gestão de ativos.

Por exemplo, você pode depositar ETH em um produto de investimento de curto prazo, e esses ETH podem ser usados como garantia para pegar emprestado USDT. O depósito de ETH pode gerar juros, enquanto o empréstimo de USDT requer o pagamento de juros.

Este método de empréstimo em pool, em comparação com o método de empréstimo ponto a ponto (P2P), aumenta significativamente a eficiência e a flexibilidade do capital. No empréstimo P2P, os bens do utilizador que pede dinheiro não podem gerar juros sobre os depósitos. Por outro lado, o capital do utilizador que deposita e empresta precisa ser combinado para ser emprestado, e quando não há combinação, não gera juros. O método em pool oferece juros a qualquer momento, desde que haja alguém a pedir emprestado; todos os depósitos são distribuídos proporcionalmente aos juros dos depósitos, e os utilizadores que depositam podem resgatar os seus depósitos a qualquer momento (na grande maioria dos casos), a menos que ocorra um corrido.

Verifiquei várias outras exchanges, e os serviços de empréstimo ainda são P2P, apenas a Binance oferece este modo de pooling AAVE. É evidente que este modo oferece aos usuários melhores juros em contas de poupança, além de condições mais flexíveis para alavancagem (pagar juros em conta de poupança e ainda poder emprestar moedas).

Essas novas vantagens foram trazidas pelo DeFi e foram aproveitadas por instituições centralizadas como a BN.

O terceiro produto é a emissão de produtos de token de liquidez como BFUSD e FDUSDT, através do modelo de reutilização de tokens de liquidez do BN sob o restaking.

BFUSD, simplificando, é um produto de investimento que os usuários podem adquirir usando USDT e USDC na Binance, e a Binance retornará um token BFUSD (token de liquidez) ao usuário, que também pode ser usado como garantia na conta de contratos da Binance para negociar contratos.

Desta forma, os usuários podem usar um fundo para obter os rendimentos dos produtos de investimento adquiridos, ao mesmo tempo que podem apostar no tamanho no contrato.

O token FDUSDT é, na verdade, um token de liquidez do produto de poupança em tempo real da Binance, equivalente ao a-token da AAVE. Ou seja, após o usuário depositar USDT na poupança em tempo real da Binance, a Binance fornece ao usuário um token FDUSDT, que o usuário pode usar para negociar contratos.

Dessa forma, os usuários podem utilizar a mesma quantia para ganhar juros de investimentos de liquidez e também para negociar contratos.

Claro que os contratos de apostas, estatisticamente, frequentemente resultam em lucros para uma pequena parte, enquanto a maioria das pessoas acaba perdendo a longo prazo. Este tipo de produto é realmente louco.

Este token de liquidez é novamente utilizado em outros protocolos para mineração, é uma especialidade do DeFi, bem, foi aprendido pelos CEX.

Esta inovação no DeFi foi adotada pelas CEX, e em algumas grandes exchanges, só vi a BN a fazer isso, as outras CEX não o fazem. Isso é algo curioso, será que as outras CEX não sabem sobre a eficiência de capital, onde um montante de capital é utilizado várias vezes, que sempre foi a maior demanda do jogo? Será que elas são todas muito contidas?

Eu suspeito que uma possibilidade é que essas técnicas e truques de DeFi são, essencialmente, alavancagens, que amplificam os riscos associados à volatilidade. Para suavizar esses riscos e evitar que produtos alavancados sejam liquidadas durante grandes volatilidades, é necessária uma profundidade de mercado muito grande, que pode ser uma condição exclusiva da Binance.

Falando sério, há três anos (antes de 2022) eu poderia ter admirado DeFi e pensado que as várias composibilidade do dinheiro eram tão boas, e é disso que as finanças precisam, e é disso que o capitalismo precisa. Mas após rodada após rodada de grandes flutuações no mercado, o preço do ETH tem flutuado enormemente todas as vezes, sem exceção, e eu sinto que a alavancagem do defi carrega algum tipo de pecado original.

E agora as exchanges centralizadas também aprenderam isso, não se sabe se no futuro isso irá evoluir para um grande desastre.

Por favor, lembre-se de que, independentemente do protocolo e das manobras utilizadas, um capital utilizado várias vezes é alavancagem, o que amplifica o risco de volatilidade; quanto mais se utiliza, maior o risco.