big dump, despedimentos, fluxo de caixa em crise: HashKey no centro da tempestade.
Escrito por: Joe Zhou, Foresight News
O token da plataforma caiu 85% em seis meses, o que aconteceu com a primeira exchange de criptomoedas licenciada em Hong Kong, a HashKey?
Segundo os dados da CoinGecko, de 30 de dezembro de 2024 a 30 de maio de 2025, o HSK caiu de um pico de 2,38 U para 0,35 U, com uma desvalorização de 85 % em seis meses. A queda tão acentuada pegou muitos apoiadores do ecossistema, detentores de tokens e até mesmo funcionários da HashKey de surpresa, e eles suportaram perdas de investimento significativas.
"Cair de tal forma que eu até quero reivindicar meus direitos." Um ex-funcionário da HashKey expressou sua frustração. É provável que não sejam poucos os funcionários da HashKey com essa ideia. "Estima-se que mais de 200 funcionários ativos e ex-funcionários possuam HSK."
"Os funcionários da HashKey Exchange e da blockchain quase todos possuem HSK, e muitos dos bônus dos funcionários também são pagos em HSK." Sabe-se que os funcionários internos da HashKey podem converter até 50% do salário em tokens HSK. Muitos funcionários não apenas mantêm HSK através de bônus, mas também trocam o salário mensal por HSK.
Por trás do mau desempenho do HSK, alguns problemas mais profundos que surgem no desenvolvimento da HashKey também estão gradualmente se tornando evidentes.
"Os altos custos estão a sobrecarregar a HashKey, que precisa de procurar financiamento adicional para sustentar o desenvolvimento contínuo das suas várias linhas de negócios," afirmou outro profissional.
Segundo várias fontes que têm conhecimento da situação, a situação financeira da HashKey tornou-se bastante apertada. Um profissional que preferiu não ser identificado afirmou: A HashKey recentemente iniciou um grande processo de despedimentos, com um terço dos funcionários a ser dispensado, e alguns fornecedores de TI a terem pagamentos adiados ou mesmo a serem rescindidos.
Dois profissionais de empresas diferentes, mas próximos da HashKey, disseram: "A HashKey tem quase apenas seis meses de fluxo de caixa."
Em relação a isso, o autor verificou as informações acima com a HashKey. A HashKey afirmou: de fato, foi concedido ao time uma parte do HSK como incentivo, e que os custos de conformidade são altos. Mas quanto a demissões em larga escala recentemente, a HashKey afirmou que não é verdade, não houve demissões, e que o número total de funcionários do grupo em todo o mundo sempre se manteve acima de 600.
O que realmente aconteceu com a Hashkey que causou uma grande volatilidade no preço de seu token? Qual é a situação financeira e de lucro atualmente, e através de quais canais está buscando novos financiamentos? Os problemas de desenvolvimento apresentados pela HashKey refletem quais questões que surgiram no ecossistema da indústria de criptomoedas de Hong Kong nos últimos três anos? Isso se tornou um tópico de grande interesse para muitos profissionais.
"Está a custar muito"
"Fazer uma exchange de criptomoedas em conformidade custa muito dinheiro." apontou um especialista da indústria.
A conformidade é uma licença de franquia, e também é uma montanha pesada que pesa sobre os ombros das startups. Como um dos ativos mais centrais do HashKey Group, a HashKey Exchange é muito esperada. No entanto, ao mesmo tempo, é também uma verdadeira besta devoradora de dinheiro.
"(No início) 100 milhões de dólares, gastaram-se em menos de três meses." revelou uma fonte próxima à HashKey Exchange.
「(Agora) a HashKey Exchange precisa gastar cerca de 10 milhões de dólares por mês.」「Desses, 30 a 40% são custos relacionados à conformidade.」
"No mínimo, ultrapassava os 5 milhões de dólares por mês, e em períodos altos, também podia chegar a 20 ou 30 milhões de dólares por mês." Quanto ao valor exato dos custos mensais, a HashKey respondeu que envolve segredos comerciais e não pode ser divulgado.
Comparado a outras exchanges de criptomoedas, a HashKey Exchange desde o seu nascimento teve de arcar com mais custos de conformidade, como a necessidade de contratar uma equipe de executivos de conformidade, aceitar auditorias de três das quatro grandes empresas de auditoria e adquirir seguros para os ativos dos usuários... e tudo isso são custos que outras exchanges de criptomoedas geralmente não precisam suportar. Esses são os custos da conformidade, que representam montanhas pesadas sobre as exchanges de criptomoedas em conformidade, como a HashKey.
O autor já expôs os custos de conformidade das exchanges de criptomoedas de Hong Kong através de uma série de artigos: solicitar uma licença VASP requer HK$20 milhões a HK$50 milhões; Os requisitos regulatórios exigem pelo menos dois ROs (o HashKey tem quatro), e um profissional revelou: o salário de cada RO varia de HK$2 milhões a HK$5 milhões; Os requisitos regulamentares devem cooperar com a companhia de seguros e pagar os honorários da companhia de seguros; Requisitos regulatórios para trabalhar com empresas de auditoria, como a necessidade da HashKey de trabalhar com três das quatro grandes empresas de auditoria, e um insider revelou que uma das empresas de auditoria tem uma taxa anual que é 5-10 vezes maior do que a média dos projetos tradicionais do setor, o que tem um custo adicional...... Estes são todos adicionados como parte do custo de uma "troca de criptomoedas compatível".
Como uma bolsa de criptomoedas emergente, precisa assumir mais custos do que os concorrentes antes de se desenvolver completamente. Ao mesmo tempo, a HashKey está à procura de mais canais de financiamento.
De acordo com informações públicas, o HashKey Group trouxe várias instituições investidores. Em janeiro de 2024, o HashKey Group completou a rodada de financiamento A, com um montante de aproximadamente 100 milhões de dólares. Uma fonte interna revelou: o China Merchants Bank e o OKX foram os principais investidores nesta rodada de financiamento. Em fevereiro de 2025, o Gao Rong Capital investiu 30 milhões de dólares no HashKey Group.
Embora o limite de financiamento não seja baixo, como foi mencionado anteriormente na análise, os custos de conformidade da HashKey Exchange são extremamente altos. Supondo um custo de 10 milhões de dólares por mês, já foram gastos mais de 200 milhões de dólares até agora. Isso também traz pressão para todo o HashKey Group.
Um profissional de uma instituição que preferiu não ser identificado afirmou: "Quase apenas seis meses de fluxo de caixa."
Sob essa pressão, a HashKey também começou a reduzir custos de maneira abrangente. Um profissional que preferiu não ser identificado afirmou que a HashKey iniciou demissões em larga escala recentemente, com um terço dos funcionários sendo despedidos, e alguns fornecedores de TI tiveram pagamentos adiados ou até mesmo cancelados. No entanto, a HashKey negou essas informações, afirmando que não houve demissões.
Reduzir custos é apenas uma das maneiras, como obter mais fluxo de caixa? Outro profissional afirmou: "A HashKey está em busca de mais financiamento de capital de risco e nunca desistiu da ideia de uma listagem na bolsa de Hong Kong."
Restrições severas
Criar uma exchange de compliance não só é muito caro, como também as fontes de receita normais estão sujeitas a muitas limitações.
A HashKey Exchange oferece serviços de negociação de criptomoedas ao público há mais de 18 meses, no entanto, o que muitos profissionais não entendem é: até agora, por que os investidores de varejo da HashKey Exchange ainda só conseguem negociar 4 moedas?
Em 28 de agosto de 2023, a HashKey Exchange abriu oficialmente seus serviços de negociação de criptomoedas para investidores de varejo, marcando o início oficial da negociação de Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) para o público como a primeira plataforma licenciada de negociação de ativos virtuais em Hong Kong. No entanto, após 18 meses, os investidores de varejo na HashKey Exchange só podem negociar quatro moedas (BTC, ETH, AVAX, LINK), e até mesmo investidores institucionais profissionais, disse um insider da indústria, só podem negociar cinquenta ou sessenta moedas na HashKey Exchange.
Em contraste, as exchanges como Binance, Coinbase, Upbit e outras já disponibilizaram centenas de criptomoedas, e cada vez que uma nova criptomoeda é lançada, é uma boa maneira de atrair novos usuários e novos volumes de negociação.
Isto, na verdade, comprimiu o espaço para expandir usuários, operar de forma flexível e alcançar maiores lucros. E isso é apenas a ponta do iceberg das limitações que a HashKey Exchange enfrenta para lucrar. Em muitas situações, as exchanges regulamentadas têm restrições mais rigorosas em suas ações para atrair usuários em comparação com outras exchanges.
"Quase todos os assuntos, grandes ou pequenos, precisam ser reportados à supervisão." disse um insider da HashKey Exchange.
"Algumas palavras do setor Crypto não podem ser usadas diretamente no grupo de trabalho, mas precisam ser trocadas por outro código, por exemplo, o emoji do foguete que é comumente usado para a expressão 'to the moon' não pode ser usado, e deve ser trocado pelo emoji do pimentão, parece que estamos fazendo guerra de guerrilha."
A conformidade é uma espada de dois gumes. A vantagem da HashKey é que ela pode fazer coisas que muitas exchanges de criptomoedas não conformes não conseguem, como a entrada de capital tradicional conforme, como OTC, como RWA. E sua desvantagem é exatamente essa: muitas coisas que exchanges não conformes podem fazer, ela não pode, e é estritamente limitada. O problema é que muitos negócios antigos são demandas reais de mercado comprovadas pelo tempo, enquanto a nova direção conforme será uma demanda real, e qual é o espaço de lucro dessa demanda, ainda precisa de mais tempo para ser provado.
"O mercado ainda não se expandiu, está cheio de muitos jogadores"
Devido à sua disposição e trabalho precoces, a HashKey está a tornar-se uma empresa de referência e líder na indústria de criptomoedas de Hong Kong. No entanto, atualmente, essa posição de mercado está a enfrentar o desafio de concorrentes fortes.
Uma outra pressão na realidade para a HashKey é que: ela ainda não se ergueu verdadeiramente, enquanto os fortes de outros setores já chegaram a este campo que ainda não é amplo, incluindo: concorrentes locais de criptomoedas como OSL e Futu de Hong Kong; concorrentes internacionais como Coinbase, Kraken e Binance, bem como novos concorrentes na área de blockchains locais, como a Ant L2 - Jovay.
O HashKey Group tem uma presença relativamente grande, com módulos de negócios que cobrem a exchange (HashKey Exchange e HashKey Global), investimentos (HashKey Capital), negociação de balcão (HashKey OTC), serviços de infraestrutura (HashKey Cloud), serviços de tokenização (HashKey Tokenisation), blockchain pública (HashKey Chain) e serviços de corretagem (HashKey Brokerage). Esses módulos juntos formam um ecossistema global Web3 altamente conforme, servindo instituições, escritórios familiares, investidores profissionais e clientes de varejo.
Lojas OTC de ativos virtuais em Hong Kong, comuns em shoppings, edifícios de escritórios ou lojas na rua
No que diz respeito às operações da exchange, tanto a HashKey Exchange como a HashKey Global enfrentam uma concorrência feroz.
Ao contrário da estação de Hong Kong, os concorrentes da HashKey Global são mais amplos. Por exemplo, na estação da Europa, terá que enfrentar gigantes das criptomoedas como Coinbase, Kraken, Binance, Bitget, OKX, além de concorrentes locais. E os seus concorrentes já possuem um território estável e bastante lucrativo. Como a HashKey conseguirá romper o cerco através de métodos de mercado é um desafio.
Os concorrentes da HashKey Exchange na Hong Kong são atualmente a OSL e a Futu. Essas duas empresas representam um gigante em si mesmas, não só têm vasta experiência em novas finanças, mas também possuem uma forte capacidade.
Os potenciais concorrentes Futu possuem mais de 20 milhões de usuários em todo o mundo, a Futu Securities é a maior corretora de varejo em Hong Kong, com uma proporção de usuários de Hong Kong superior a 40% da população adulta local. A empresa acelerou sua entrada no mercado de Hong Kong e já desenvolveu seu próprio sistema de negociação de criptomoedas. Em 7 de maio, a Futu Securities International (Hong Kong) Limited anunciou o lançamento oficial dos serviços de depósito de Bitcoin, Ethereum e USDT.
A concorrente OSL está apoiada no "novo gigante de primeira linha" da indústria cripto, Bitget, com fundos abundantes e um ecossistema completo. Além disso, por ter escolhido listar-se na bolsa de Hong Kong, já se tornou a primeira ação BTC da bolsa de Hong Kong. No último ano, o preço das ações da OSL subiu 91%, com um valor de mercado de 8 bilhões de dólares de Hong Kong. Em contrapartida, o preço do token da HSK caiu 85% nos últimos seis meses, com um valor de mercado de 47 milhões de dólares e um FDV de 360 milhões de dólares.
No entanto, uma fonte próxima revelou: a HashKey tem estado a impulsionar o financiamento de capital de risco e também tem promovido ativamente a listagem na bolsa de Hong Kong. Se esta ação for bem-sucedida, poderá trazer um apoio financeiro abundante para a HashKey.
Além das operações de câmbio, a HashKey Chain também enfrenta a concorrência de outros jogadores no setor de blockchains. O L2 Jovay da Ant Group anunciou oficialmente seu lançamento em maio, e o responsável pelo produto também informou que a rede principal deve ser lançada no terceiro trimestre deste ano. A Ant Group, como um gigante da tecnologia financeira na Ásia, é uma das mais poderosas no setor financeiro novo. Tanto o Jovay quanto a HashKey Chain têm o RWA e Hong Kong como direções importantes de desenvolvimento, e é possível que no futuro eles formem uma competição positiva.
A aparição desses três concorrentes extremamente fortes está desafiando a narrativa da HashKey como "unicórnio de criptomoeda de Hong Kong". O mercado de Hong Kong em si não é grande, e o mercado offshore ainda não formou competitividade. Com tantos gigantes "competindo pelo mesmo espaço", o futuro da HashKey torna-se ainda mais incerto.
Quais problemas Hong Kong enfrentou por trás da HashKey?
"Trovão alto, chuva fraca." Esta é a sensação de muitos profissionais de Web3 ao avaliar o desenvolvimento do ecossistema cripto em Hong Kong.
Por exemplo, após a aprovação do ETF de BTC nos EUA, houve um fluxo de 45,7 bilhões de dólares; após a aprovação do ETF de BTC em Hong Kong, houve apenas 529 milhões de dólares, muitas vezes apenas o tamanho do fluxo líquido diário do ETF de BTC à vista dos EUA; após a aprovação do ETF de ETH à vista dos EUA, houve um total de 2,9 bilhões de dólares em fluxo líquido; após a aprovação do ETF de ETH à vista em Hong Kong, houve um total de apenas 58,44 milhões de dólares em fluxo líquido, da mesma forma, o fluxo líquido total de Hong Kong muitas vezes não é suficiente para o fluxo líquido diário do ETF de ETH à vista dos EUA.
E muitas vezes, o tempo de implementação das políticas em Hong Kong é frequentemente anterior ao dos Estados Unidos, como o ETF de spot de Ethereum, a política de stablecoins e a política de staking do Ethereum. Mas tudo isso começou cedo e chegou tarde.
Ao comparar o mercado de criptomoedas da Coreia do Sul com o mercado de criptomoedas de Dubai, o ecossistema de criptomoedas de Hong Kong também mostrou sinais de fadiga. Os usuários de varejo na Coreia do Sul são extremamente ativos, tornando seu ecossistema de criptomoedas excepcionalmente dinâmico. Muitos empreendedores de projetos Web3 têm como objetivo a Coreia do Sul como um mercado importante ao expandirem seus negócios. A política aberta de Dubai permitiu que se tornasse um centro offshore, com várias exchanges e players de OTC escolhendo direcionar seus fundos para Dubai, em vez de Hong Kong.
"A primeira cimeira de criptomoedas em Hong Kong foi muito animada, mas no segundo e terceiro ano ficou bastante mais calma." disse um profissional. "Ao longo de três anos, Hong Kong foi lentamente perdendo a confiança no mercado de criptomoedas."
Isso talvez explique parte da razão pela qual a primeira moeda conceito de Hong Kong, HSK, sofreu um big dump até aqui; a crença das pessoas sobre se Hong Kong pode ou não se tornar o centro global do Web3 já foi abalada.
Os EUA têm quase 50 bilhões de dólares em entradas líquidas de ETF de BTC à vista, e Hong Kong, o que tem? Os EUA têm a Coinbase, a Europa tem a Kraken, Dubai tem Binance, Bybit e outras das principais empresas de criptomoedas do mundo, e Hong Kong, o que tem? A Coreia do Sul está firmemente agarrada ao ativo mercado de varejo local, Dubai mantém firme o mercado offshore, e Hong Kong, o que conseguiu agarrar? Essas perguntas, o ecossistema de criptomoedas de Hong Kong e suas empresas líderes parecem ainda não ter encontrado respostas.
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Afundado em uma tempestade de opiniões, o que aconteceu com a HashKey?
Escrito por: Joe Zhou, Foresight News
O token da plataforma caiu 85% em seis meses, o que aconteceu com a primeira exchange de criptomoedas licenciada em Hong Kong, a HashKey?
Segundo os dados da CoinGecko, de 30 de dezembro de 2024 a 30 de maio de 2025, o HSK caiu de um pico de 2,38 U para 0,35 U, com uma desvalorização de 85 % em seis meses. A queda tão acentuada pegou muitos apoiadores do ecossistema, detentores de tokens e até mesmo funcionários da HashKey de surpresa, e eles suportaram perdas de investimento significativas.
"Cair de tal forma que eu até quero reivindicar meus direitos." Um ex-funcionário da HashKey expressou sua frustração. É provável que não sejam poucos os funcionários da HashKey com essa ideia. "Estima-se que mais de 200 funcionários ativos e ex-funcionários possuam HSK."
"Os funcionários da HashKey Exchange e da blockchain quase todos possuem HSK, e muitos dos bônus dos funcionários também são pagos em HSK." Sabe-se que os funcionários internos da HashKey podem converter até 50% do salário em tokens HSK. Muitos funcionários não apenas mantêm HSK através de bônus, mas também trocam o salário mensal por HSK.
Por trás do mau desempenho do HSK, alguns problemas mais profundos que surgem no desenvolvimento da HashKey também estão gradualmente se tornando evidentes.
"Os altos custos estão a sobrecarregar a HashKey, que precisa de procurar financiamento adicional para sustentar o desenvolvimento contínuo das suas várias linhas de negócios," afirmou outro profissional.
Segundo várias fontes que têm conhecimento da situação, a situação financeira da HashKey tornou-se bastante apertada. Um profissional que preferiu não ser identificado afirmou: A HashKey recentemente iniciou um grande processo de despedimentos, com um terço dos funcionários a ser dispensado, e alguns fornecedores de TI a terem pagamentos adiados ou mesmo a serem rescindidos.
Dois profissionais de empresas diferentes, mas próximos da HashKey, disseram: "A HashKey tem quase apenas seis meses de fluxo de caixa."
Em relação a isso, o autor verificou as informações acima com a HashKey. A HashKey afirmou: de fato, foi concedido ao time uma parte do HSK como incentivo, e que os custos de conformidade são altos. Mas quanto a demissões em larga escala recentemente, a HashKey afirmou que não é verdade, não houve demissões, e que o número total de funcionários do grupo em todo o mundo sempre se manteve acima de 600.
O que realmente aconteceu com a Hashkey que causou uma grande volatilidade no preço de seu token? Qual é a situação financeira e de lucro atualmente, e através de quais canais está buscando novos financiamentos? Os problemas de desenvolvimento apresentados pela HashKey refletem quais questões que surgiram no ecossistema da indústria de criptomoedas de Hong Kong nos últimos três anos? Isso se tornou um tópico de grande interesse para muitos profissionais.
"Está a custar muito"
"Fazer uma exchange de criptomoedas em conformidade custa muito dinheiro." apontou um especialista da indústria.
A conformidade é uma licença de franquia, e também é uma montanha pesada que pesa sobre os ombros das startups. Como um dos ativos mais centrais do HashKey Group, a HashKey Exchange é muito esperada. No entanto, ao mesmo tempo, é também uma verdadeira besta devoradora de dinheiro.
"(No início) 100 milhões de dólares, gastaram-se em menos de três meses." revelou uma fonte próxima à HashKey Exchange.
「(Agora) a HashKey Exchange precisa gastar cerca de 10 milhões de dólares por mês.」「Desses, 30 a 40% são custos relacionados à conformidade.」
"No mínimo, ultrapassava os 5 milhões de dólares por mês, e em períodos altos, também podia chegar a 20 ou 30 milhões de dólares por mês." Quanto ao valor exato dos custos mensais, a HashKey respondeu que envolve segredos comerciais e não pode ser divulgado.
Comparado a outras exchanges de criptomoedas, a HashKey Exchange desde o seu nascimento teve de arcar com mais custos de conformidade, como a necessidade de contratar uma equipe de executivos de conformidade, aceitar auditorias de três das quatro grandes empresas de auditoria e adquirir seguros para os ativos dos usuários... e tudo isso são custos que outras exchanges de criptomoedas geralmente não precisam suportar. Esses são os custos da conformidade, que representam montanhas pesadas sobre as exchanges de criptomoedas em conformidade, como a HashKey.
O autor já expôs os custos de conformidade das exchanges de criptomoedas de Hong Kong através de uma série de artigos: solicitar uma licença VASP requer HK$20 milhões a HK$50 milhões; Os requisitos regulatórios exigem pelo menos dois ROs (o HashKey tem quatro), e um profissional revelou: o salário de cada RO varia de HK$2 milhões a HK$5 milhões; Os requisitos regulamentares devem cooperar com a companhia de seguros e pagar os honorários da companhia de seguros; Requisitos regulatórios para trabalhar com empresas de auditoria, como a necessidade da HashKey de trabalhar com três das quatro grandes empresas de auditoria, e um insider revelou que uma das empresas de auditoria tem uma taxa anual que é 5-10 vezes maior do que a média dos projetos tradicionais do setor, o que tem um custo adicional...... Estes são todos adicionados como parte do custo de uma "troca de criptomoedas compatível".
Como uma bolsa de criptomoedas emergente, precisa assumir mais custos do que os concorrentes antes de se desenvolver completamente. Ao mesmo tempo, a HashKey está à procura de mais canais de financiamento.
De acordo com informações públicas, o HashKey Group trouxe várias instituições investidores. Em janeiro de 2024, o HashKey Group completou a rodada de financiamento A, com um montante de aproximadamente 100 milhões de dólares. Uma fonte interna revelou: o China Merchants Bank e o OKX foram os principais investidores nesta rodada de financiamento. Em fevereiro de 2025, o Gao Rong Capital investiu 30 milhões de dólares no HashKey Group.
Embora o limite de financiamento não seja baixo, como foi mencionado anteriormente na análise, os custos de conformidade da HashKey Exchange são extremamente altos. Supondo um custo de 10 milhões de dólares por mês, já foram gastos mais de 200 milhões de dólares até agora. Isso também traz pressão para todo o HashKey Group.
Um profissional de uma instituição que preferiu não ser identificado afirmou: "Quase apenas seis meses de fluxo de caixa."
Sob essa pressão, a HashKey também começou a reduzir custos de maneira abrangente. Um profissional que preferiu não ser identificado afirmou que a HashKey iniciou demissões em larga escala recentemente, com um terço dos funcionários sendo despedidos, e alguns fornecedores de TI tiveram pagamentos adiados ou até mesmo cancelados. No entanto, a HashKey negou essas informações, afirmando que não houve demissões.
Reduzir custos é apenas uma das maneiras, como obter mais fluxo de caixa? Outro profissional afirmou: "A HashKey está em busca de mais financiamento de capital de risco e nunca desistiu da ideia de uma listagem na bolsa de Hong Kong."
Restrições severas
Criar uma exchange de compliance não só é muito caro, como também as fontes de receita normais estão sujeitas a muitas limitações.
A HashKey Exchange oferece serviços de negociação de criptomoedas ao público há mais de 18 meses, no entanto, o que muitos profissionais não entendem é: até agora, por que os investidores de varejo da HashKey Exchange ainda só conseguem negociar 4 moedas?
Em 28 de agosto de 2023, a HashKey Exchange abriu oficialmente seus serviços de negociação de criptomoedas para investidores de varejo, marcando o início oficial da negociação de Bitcoin (BTC) e Ethereum (ETH) para o público como a primeira plataforma licenciada de negociação de ativos virtuais em Hong Kong. No entanto, após 18 meses, os investidores de varejo na HashKey Exchange só podem negociar quatro moedas (BTC, ETH, AVAX, LINK), e até mesmo investidores institucionais profissionais, disse um insider da indústria, só podem negociar cinquenta ou sessenta moedas na HashKey Exchange.
Em contraste, as exchanges como Binance, Coinbase, Upbit e outras já disponibilizaram centenas de criptomoedas, e cada vez que uma nova criptomoeda é lançada, é uma boa maneira de atrair novos usuários e novos volumes de negociação.
Isto, na verdade, comprimiu o espaço para expandir usuários, operar de forma flexível e alcançar maiores lucros. E isso é apenas a ponta do iceberg das limitações que a HashKey Exchange enfrenta para lucrar. Em muitas situações, as exchanges regulamentadas têm restrições mais rigorosas em suas ações para atrair usuários em comparação com outras exchanges.
"Quase todos os assuntos, grandes ou pequenos, precisam ser reportados à supervisão." disse um insider da HashKey Exchange.
"Algumas palavras do setor Crypto não podem ser usadas diretamente no grupo de trabalho, mas precisam ser trocadas por outro código, por exemplo, o emoji do foguete que é comumente usado para a expressão 'to the moon' não pode ser usado, e deve ser trocado pelo emoji do pimentão, parece que estamos fazendo guerra de guerrilha."
A conformidade é uma espada de dois gumes. A vantagem da HashKey é que ela pode fazer coisas que muitas exchanges de criptomoedas não conformes não conseguem, como a entrada de capital tradicional conforme, como OTC, como RWA. E sua desvantagem é exatamente essa: muitas coisas que exchanges não conformes podem fazer, ela não pode, e é estritamente limitada. O problema é que muitos negócios antigos são demandas reais de mercado comprovadas pelo tempo, enquanto a nova direção conforme será uma demanda real, e qual é o espaço de lucro dessa demanda, ainda precisa de mais tempo para ser provado.
"O mercado ainda não se expandiu, está cheio de muitos jogadores"
Devido à sua disposição e trabalho precoces, a HashKey está a tornar-se uma empresa de referência e líder na indústria de criptomoedas de Hong Kong. No entanto, atualmente, essa posição de mercado está a enfrentar o desafio de concorrentes fortes.
Uma outra pressão na realidade para a HashKey é que: ela ainda não se ergueu verdadeiramente, enquanto os fortes de outros setores já chegaram a este campo que ainda não é amplo, incluindo: concorrentes locais de criptomoedas como OSL e Futu de Hong Kong; concorrentes internacionais como Coinbase, Kraken e Binance, bem como novos concorrentes na área de blockchains locais, como a Ant L2 - Jovay.
O HashKey Group tem uma presença relativamente grande, com módulos de negócios que cobrem a exchange (HashKey Exchange e HashKey Global), investimentos (HashKey Capital), negociação de balcão (HashKey OTC), serviços de infraestrutura (HashKey Cloud), serviços de tokenização (HashKey Tokenisation), blockchain pública (HashKey Chain) e serviços de corretagem (HashKey Brokerage). Esses módulos juntos formam um ecossistema global Web3 altamente conforme, servindo instituições, escritórios familiares, investidores profissionais e clientes de varejo.
Lojas OTC de ativos virtuais em Hong Kong, comuns em shoppings, edifícios de escritórios ou lojas na rua
No que diz respeito às operações da exchange, tanto a HashKey Exchange como a HashKey Global enfrentam uma concorrência feroz.
Ao contrário da estação de Hong Kong, os concorrentes da HashKey Global são mais amplos. Por exemplo, na estação da Europa, terá que enfrentar gigantes das criptomoedas como Coinbase, Kraken, Binance, Bitget, OKX, além de concorrentes locais. E os seus concorrentes já possuem um território estável e bastante lucrativo. Como a HashKey conseguirá romper o cerco através de métodos de mercado é um desafio.
Os concorrentes da HashKey Exchange na Hong Kong são atualmente a OSL e a Futu. Essas duas empresas representam um gigante em si mesmas, não só têm vasta experiência em novas finanças, mas também possuem uma forte capacidade.
Os potenciais concorrentes Futu possuem mais de 20 milhões de usuários em todo o mundo, a Futu Securities é a maior corretora de varejo em Hong Kong, com uma proporção de usuários de Hong Kong superior a 40% da população adulta local. A empresa acelerou sua entrada no mercado de Hong Kong e já desenvolveu seu próprio sistema de negociação de criptomoedas. Em 7 de maio, a Futu Securities International (Hong Kong) Limited anunciou o lançamento oficial dos serviços de depósito de Bitcoin, Ethereum e USDT.
A concorrente OSL está apoiada no "novo gigante de primeira linha" da indústria cripto, Bitget, com fundos abundantes e um ecossistema completo. Além disso, por ter escolhido listar-se na bolsa de Hong Kong, já se tornou a primeira ação BTC da bolsa de Hong Kong. No último ano, o preço das ações da OSL subiu 91%, com um valor de mercado de 8 bilhões de dólares de Hong Kong. Em contrapartida, o preço do token da HSK caiu 85% nos últimos seis meses, com um valor de mercado de 47 milhões de dólares e um FDV de 360 milhões de dólares.
No entanto, uma fonte próxima revelou: a HashKey tem estado a impulsionar o financiamento de capital de risco e também tem promovido ativamente a listagem na bolsa de Hong Kong. Se esta ação for bem-sucedida, poderá trazer um apoio financeiro abundante para a HashKey.
Além das operações de câmbio, a HashKey Chain também enfrenta a concorrência de outros jogadores no setor de blockchains. O L2 Jovay da Ant Group anunciou oficialmente seu lançamento em maio, e o responsável pelo produto também informou que a rede principal deve ser lançada no terceiro trimestre deste ano. A Ant Group, como um gigante da tecnologia financeira na Ásia, é uma das mais poderosas no setor financeiro novo. Tanto o Jovay quanto a HashKey Chain têm o RWA e Hong Kong como direções importantes de desenvolvimento, e é possível que no futuro eles formem uma competição positiva.
A aparição desses três concorrentes extremamente fortes está desafiando a narrativa da HashKey como "unicórnio de criptomoeda de Hong Kong". O mercado de Hong Kong em si não é grande, e o mercado offshore ainda não formou competitividade. Com tantos gigantes "competindo pelo mesmo espaço", o futuro da HashKey torna-se ainda mais incerto.
Quais problemas Hong Kong enfrentou por trás da HashKey?
"Trovão alto, chuva fraca." Esta é a sensação de muitos profissionais de Web3 ao avaliar o desenvolvimento do ecossistema cripto em Hong Kong.
Por exemplo, após a aprovação do ETF de BTC nos EUA, houve um fluxo de 45,7 bilhões de dólares; após a aprovação do ETF de BTC em Hong Kong, houve apenas 529 milhões de dólares, muitas vezes apenas o tamanho do fluxo líquido diário do ETF de BTC à vista dos EUA; após a aprovação do ETF de ETH à vista dos EUA, houve um total de 2,9 bilhões de dólares em fluxo líquido; após a aprovação do ETF de ETH à vista em Hong Kong, houve um total de apenas 58,44 milhões de dólares em fluxo líquido, da mesma forma, o fluxo líquido total de Hong Kong muitas vezes não é suficiente para o fluxo líquido diário do ETF de ETH à vista dos EUA.
E muitas vezes, o tempo de implementação das políticas em Hong Kong é frequentemente anterior ao dos Estados Unidos, como o ETF de spot de Ethereum, a política de stablecoins e a política de staking do Ethereum. Mas tudo isso começou cedo e chegou tarde.
Ao comparar o mercado de criptomoedas da Coreia do Sul com o mercado de criptomoedas de Dubai, o ecossistema de criptomoedas de Hong Kong também mostrou sinais de fadiga. Os usuários de varejo na Coreia do Sul são extremamente ativos, tornando seu ecossistema de criptomoedas excepcionalmente dinâmico. Muitos empreendedores de projetos Web3 têm como objetivo a Coreia do Sul como um mercado importante ao expandirem seus negócios. A política aberta de Dubai permitiu que se tornasse um centro offshore, com várias exchanges e players de OTC escolhendo direcionar seus fundos para Dubai, em vez de Hong Kong.
"A primeira cimeira de criptomoedas em Hong Kong foi muito animada, mas no segundo e terceiro ano ficou bastante mais calma." disse um profissional. "Ao longo de três anos, Hong Kong foi lentamente perdendo a confiança no mercado de criptomoedas."
Isso talvez explique parte da razão pela qual a primeira moeda conceito de Hong Kong, HSK, sofreu um big dump até aqui; a crença das pessoas sobre se Hong Kong pode ou não se tornar o centro global do Web3 já foi abalada.
Os EUA têm quase 50 bilhões de dólares em entradas líquidas de ETF de BTC à vista, e Hong Kong, o que tem? Os EUA têm a Coinbase, a Europa tem a Kraken, Dubai tem Binance, Bybit e outras das principais empresas de criptomoedas do mundo, e Hong Kong, o que tem? A Coreia do Sul está firmemente agarrada ao ativo mercado de varejo local, Dubai mantém firme o mercado offshore, e Hong Kong, o que conseguiu agarrar? Essas perguntas, o ecossistema de criptomoedas de Hong Kong e suas empresas líderes parecem ainda não ter encontrado respostas.