Quais são as diferenças deste "novo cartão"? Que sinais foram liberados em relação ao seu design estrutural, riscos potenciais e jogos de mercado?
Escrito por: Fairy, ChainCatcher
A Strategy tem uma nova jogada.
Para continuar a aumentar a posição em Bitcoin, a MicroStrategy tem recorridamente "gerado capital" nos últimos anos, através de ações ordinárias, obrigações convertíveis e ações preferenciais, avançando em três frentes, com financiamento contínuo.
O mercado em alta ainda não terminou, as fichas dobraram. Ontem, a Strategy anunciou o lançamento de um novo produto de ações preferenciais, o STRD, que é mais uma ficha em seu caminho de investimento pesado em Bitcoin. O que torna este "novo cartão" diferente? Quais sinais a sua estrutura de design, riscos potenciais e jogos de mercado liberaram?
STRD: Alto rendimento, mas sem garantia de recebimento
STRD é um produto de ações preferenciais Classe 3 lançado pela Strategy, com uma oferta pública proposta de 2,5 milhões de ações, e os recursos serão usados principalmente para aquisição de Bitcoin e reposição de capital de giro. STRD é essencialmente outra expressão estruturada da estratégia longa do BTC, continuando a estrutura de STRK e STRF, e fazendo um novo design no mecanismo de distribuição e saída de renda.
Semelhante ao trabalho anterior, o ativo subjacente do STRD continua a ser o Bitcoin, mas desta vez a Estratégia adotou uma estrutura mais "defensiva em ataque": a taxa de juro anual é de 10%, mas não possui uma obrigação de pagamento forçado, e os juros não se acumulam.
O KOL de criptomoedas Phyrex explicou de forma concisa: "A essência do STRD é financiar o Strategy com um empréstimo a uma taxa de 10% ao ano, mas o Strategy pode não distribuir os 10% prometidos. Se não houver distribuição, não haverá compensação futura. Na explicação, o Strategy se comprometeu a fazer a distribuição em tempo hábil, desde que os lucros da empresa sejam positivos."
Quanto à origem deste juro, teoricamente existem três caminhos de pagamento possíveis para a Strategy:
Venda de posições em BTC: Se a Estratégia liquidar parte das suas posições em Bitcoin, poderá obter fluxo de caixa, mas isso enfrentará impostos sobre ganhos de capital e vai contra a sua estratégia de manutenção a longo prazo.
Financiamento contínuo: Pode levantar fundos para pagar juros através da reemissão de dívida ou outros instrumentos, talvez seja a abordagem que a Strategy atualmente prefere.
Fluxo de caixa operacional: se a empresa tiver lucros em outros negócios, isso também pode ser utilizado para pagar juros.
Embora a Estratégia tenha o direito de não pagar juros, o custo de fazê-lo seria extremamente pesado. Uma vez interrompida a taxa de juro, o preço de mercado da STRD ficará sob pressão, a confiança dos investidores será frustrada e haverá mais resistência ao refinanciamento no futuro. Portanto, o mercado geralmente acredita que, enquanto o mercado de Bitcoin estiver estável, é provável que a Strategy opte por atuar a tempo de manter sua credibilidade no mercado e a sustentabilidade da cadeia de capital.
"Três Espadas em Conjunto": Ações Preferenciais em Múltiplos Níveis da Estratégia
Após discutir as características do STRD, vale a pena voltar a olhar para os três produtos de ações preferenciais atuais da Strategy. STRK, STRF e STRD têm posicionamentos distintos em termos de prioridade de liquidação, design de rendimento e estrutura de risco, formando peças-chave da estrutura de capital em múltiplos níveis da Strategy. Abaixo está uma tabela de comparação dos três produtos organizada por Juan Leon, estrategista de investimentos sênior da Bitwise (o conteúdo da tabela foi traduzido pela ChainCatcher):
Do ponto de vista da adaptação do investidor, o STRK é mais adequado para necessidades de alocação conservadoras que buscam retornos estáveis e têm baixo apetite ao risco. O STRF é destinado a investidores neutros que querem travar uma renda fixa mais alta, mas aceitam algum risco de crédito; A STRD, por outro lado, concentra-se em fundos ofensivos com alta tolerância ao risco.
Além da expansão a nível de produto, o lançamento do STRD pode também ser um reforço da estrutura de capital da Strategy. De acordo com o gráfico partilhado pelo membro da comunidade @DogCandles, o STRD tem uma "posição baixa", mas "grande impacto", melhorando o suporte de crédito dos produtos superiores e otimizando a estrutura de capital global.
A comunidade não aceita, controvérsias em torno do STRD
O lançamento do STRD é uma jogada cuidadosamente planejada pela Strategy, mas a comunidade não está completamente unida em apoio. Muitas vozes apontam para sua "magia do capital":
@chaojidigua: Jiang Taigong pescando, quem quiser que morda.
@MemeSiguoyi: Não pense que no mundo das criptomoedas só se pode imprimir dinheiro com moedas sem valor; nós também temos a nossa própria mágica de imprimir dinheiro nas ações.
@Softelectrock: Esquema Ponzi.
Adam Livingston, autor de "Bitcoin Era", apontou que STRD é essencialmente uma opção de sobrepeso BTC disfarçada como uma ferramenta de rendimento. Quando o BTC sobe acentuadamente, a Estratégia o resgata pelo valor de face; Quando o BTC cai drasticamente, não paga juros. O investidor está realmente pagando por sua crença na "adoção final do Bitcoin".
E o diretor estratégico de Bitcoin da Metaplanet, Dylan LeClair, descreveu-o como um "design genial" do ponto de vista estrutural: "A emissão de STRD realmente elevou a qualidade de crédito do STRF."
Em relação ao caminho de desenvolvimento futuro da Strategy, a criptomoeda KOL Phyrex deu uma previsão mais ousada: "É possível que a Strategy faça alguns planos para estocar Bitcoin, como emprestar BTC, como participar de alguma negociação quantitativa, para manter o fluxo de caixa, e a Strategy pode se tornar um banco baseado em BTC no futuro."
A estratégia foi empurrada para o centro da mesa. Embalando a fé com produtos estruturados, camuflando apostas unilaterais com modelos de risco-retorno, atraindo o sentimento do mercado com "altos juros".
Este experimento financeiro baseado na fé está a tornar-se cada vez mais complexo e a merecer mais atenção.
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MicroStrategy lança nova jogada: ações preferenciais STRD entram em cena, mas a comunidade não está interessada?
Escrito por: Fairy, ChainCatcher
A Strategy tem uma nova jogada.
Para continuar a aumentar a posição em Bitcoin, a MicroStrategy tem recorridamente "gerado capital" nos últimos anos, através de ações ordinárias, obrigações convertíveis e ações preferenciais, avançando em três frentes, com financiamento contínuo.
O mercado em alta ainda não terminou, as fichas dobraram. Ontem, a Strategy anunciou o lançamento de um novo produto de ações preferenciais, o STRD, que é mais uma ficha em seu caminho de investimento pesado em Bitcoin. O que torna este "novo cartão" diferente? Quais sinais a sua estrutura de design, riscos potenciais e jogos de mercado liberaram?
STRD: Alto rendimento, mas sem garantia de recebimento
STRD é um produto de ações preferenciais Classe 3 lançado pela Strategy, com uma oferta pública proposta de 2,5 milhões de ações, e os recursos serão usados principalmente para aquisição de Bitcoin e reposição de capital de giro. STRD é essencialmente outra expressão estruturada da estratégia longa do BTC, continuando a estrutura de STRK e STRF, e fazendo um novo design no mecanismo de distribuição e saída de renda.
Semelhante ao trabalho anterior, o ativo subjacente do STRD continua a ser o Bitcoin, mas desta vez a Estratégia adotou uma estrutura mais "defensiva em ataque": a taxa de juro anual é de 10%, mas não possui uma obrigação de pagamento forçado, e os juros não se acumulam.
O KOL de criptomoedas Phyrex explicou de forma concisa: "A essência do STRD é financiar o Strategy com um empréstimo a uma taxa de 10% ao ano, mas o Strategy pode não distribuir os 10% prometidos. Se não houver distribuição, não haverá compensação futura. Na explicação, o Strategy se comprometeu a fazer a distribuição em tempo hábil, desde que os lucros da empresa sejam positivos."
Quanto à origem deste juro, teoricamente existem três caminhos de pagamento possíveis para a Strategy:
Embora a Estratégia tenha o direito de não pagar juros, o custo de fazê-lo seria extremamente pesado. Uma vez interrompida a taxa de juro, o preço de mercado da STRD ficará sob pressão, a confiança dos investidores será frustrada e haverá mais resistência ao refinanciamento no futuro. Portanto, o mercado geralmente acredita que, enquanto o mercado de Bitcoin estiver estável, é provável que a Strategy opte por atuar a tempo de manter sua credibilidade no mercado e a sustentabilidade da cadeia de capital.
"Três Espadas em Conjunto": Ações Preferenciais em Múltiplos Níveis da Estratégia
Após discutir as características do STRD, vale a pena voltar a olhar para os três produtos de ações preferenciais atuais da Strategy. STRK, STRF e STRD têm posicionamentos distintos em termos de prioridade de liquidação, design de rendimento e estrutura de risco, formando peças-chave da estrutura de capital em múltiplos níveis da Strategy. Abaixo está uma tabela de comparação dos três produtos organizada por Juan Leon, estrategista de investimentos sênior da Bitwise (o conteúdo da tabela foi traduzido pela ChainCatcher):
Do ponto de vista da adaptação do investidor, o STRK é mais adequado para necessidades de alocação conservadoras que buscam retornos estáveis e têm baixo apetite ao risco. O STRF é destinado a investidores neutros que querem travar uma renda fixa mais alta, mas aceitam algum risco de crédito; A STRD, por outro lado, concentra-se em fundos ofensivos com alta tolerância ao risco.
Além da expansão a nível de produto, o lançamento do STRD pode também ser um reforço da estrutura de capital da Strategy. De acordo com o gráfico partilhado pelo membro da comunidade @DogCandles, o STRD tem uma "posição baixa", mas "grande impacto", melhorando o suporte de crédito dos produtos superiores e otimizando a estrutura de capital global.
A comunidade não aceita, controvérsias em torno do STRD
O lançamento do STRD é uma jogada cuidadosamente planejada pela Strategy, mas a comunidade não está completamente unida em apoio. Muitas vozes apontam para sua "magia do capital":
Adam Livingston, autor de "Bitcoin Era", apontou que STRD é essencialmente uma opção de sobrepeso BTC disfarçada como uma ferramenta de rendimento. Quando o BTC sobe acentuadamente, a Estratégia o resgata pelo valor de face; Quando o BTC cai drasticamente, não paga juros. O investidor está realmente pagando por sua crença na "adoção final do Bitcoin".
E o diretor estratégico de Bitcoin da Metaplanet, Dylan LeClair, descreveu-o como um "design genial" do ponto de vista estrutural: "A emissão de STRD realmente elevou a qualidade de crédito do STRF."
Em relação ao caminho de desenvolvimento futuro da Strategy, a criptomoeda KOL Phyrex deu uma previsão mais ousada: "É possível que a Strategy faça alguns planos para estocar Bitcoin, como emprestar BTC, como participar de alguma negociação quantitativa, para manter o fluxo de caixa, e a Strategy pode se tornar um banco baseado em BTC no futuro."
A estratégia foi empurrada para o centro da mesa. Embalando a fé com produtos estruturados, camuflando apostas unilaterais com modelos de risco-retorno, atraindo o sentimento do mercado com "altos juros".
Este experimento financeiro baseado na fé está a tornar-se cada vez mais complexo e a merecer mais atenção.