O negócio dos cartões de pagamento em criptomoeda (U, que outrora foi muito popular, agora enfrenta um encolhimento.
No dia 17 de junho, a cofundadora da Infini, Christine, publicou no X, anunciando a suspensão do serviço de cartões criptográficos U voltados para consumidores, ao mesmo tempo que detalhou as razões por trás da decisão:
Os custos de conformidade são elevados, os lucros são escassos e o fardo operacional é pesado.
Ela admitiu que os negócios de cartões para consumidores ocuparam 99% do tempo e custo da empresa, mas quase não trouxeram nenhuma contribuição de receita. Este anúncio também marca a retirada estratégica da Infini do negócio de cartões para consumidores, passando a focar na gestão de patrimônio e serviços B2B.
Mas há 1-2 anos, o U Card foi visto como uma inovação revolucionária na combinação de criptomoedas com finanças tradicionais.
Ao permitir o consumo direto com stablecoins como USDT e USDC, o U Card rapidamente atraiu usuários do mundo cripto; na época, o ChatGPT também estava apenas a surgir, e muitas pessoas queriam experimentar o serviço de subscrição, mas devido à falta de um cartão bancário internacional para pagamento, o U Card tornou-se um novo canal de pagamento nesta onda de IA.
Retiradas e ChatGPT, o primeiro representa o desejo do setor de criptomoedas por segurança nos canais, enquanto o segundo ativa novos cenários de pagamento.
E atualmente, com o desenvolvimento da indústria, parece que essas duas necessidades não têm um cartão U de necessidade urgente. À medida que mais projetos de cartão U falham, a dificuldade desse negócio se torna cada vez mais evidente.
Não é um caso isolado
A saída da Infini não é um evento isolado.
Podemos encontrar vários exemplos de suspensão parcial ou total do negócio U Card a partir de informações públicas, sendo alguns dos mais típicos:
Em setembro de 2024, a OneKey anunciou a suspensão de novas inscrições e funcionalidades de recarga, com o serviço U Card a ser oficialmente descontinuado a 31 de janeiro de 2025. Embora a empresa não tenha detalhado os motivos, especula-se no setor que esteja relacionado à interrupção dos serviços de pagamento upstream ou à pressão de conformidade.
Em dezembro de 2023, a Binance terminou os seus serviços de cartões na Área Económica Europeia e encerrou a colaboração na América Latina e em algumas regiões do Oriente Médio em agosto de 2023. Esta ajusta é considerada uma resposta ao endurecimento da regulamentação regional;
Em 2018, a Visa, uma das maiores redes de pagamentos do mundo, encerrou sua parceria com a WaveCrest devido a problemas de conformidade. Este último é um intermediário que fornece emissão de cartões e processamento de pagamento para cartões de pagamento cripto, e é responsável por conectar cartões U à rede Visa. A saída abrupta da Visa resultou diretamente na impossibilidade de a WaveCrest continuar a servir os seus clientes, incluindo fornecedores de cartões U, como Bitwala e Cryptopay.
Estes casos apontam para um fato: o negócio de cartões U enfrenta um dilema sistêmico em todo o mundo.
O upstream fora de controlo e os custos elevados
Do ponto de vista de um utilizador comum, o U Card é um produto muito simples - o que se vê é o que se obtém, pronto a usar; o que precisa de ser ponderado e comparado é apenas a taxa e o desgaste.
Mas do ponto de vista da criação de cartões U, a raiz do problema está na sua lógica complexa de upstream e downstream e na alta pressão de custos.
Em primeiro lugar, o funcionamento do U Card depende da colaboração de várias partes: os usuários carregam stablecoins como USDT, os fornecedores de cartões (como a Infini) convertem a saída em moeda fiduciária através do off-ramp, e as redes de pagamento (como Visa, Mastercard) realizam a liquidação com as instituições emissoras e os bancos.
No entanto, os elos superiores - especialmente as redes de pagamento e os bancos - não estão sob o controle do círculo das criptomoedas. Isso faz com que o U Card se torne um "vassalo" do sistema financeiro tradicional, com fraca capacidade de negociação.
Mas por que é que consegues ver tantas U-cards de marcas diferentes?
As exchanges issue cards, wallets issue cards, and payment startups also issue cards... Can anyone issue a cryptocurrency payment card?
Quando um utilizador vê um cartão com a marca de uma determinada exchange de criptomoedas e com o logótipo da VISA, o que não é visível por trás é o modelo de colaboração entre o emissor do cartão e o fornecedor de tecnologia.
Por exemplo, o cartão VISA da Coinbase era anteriormente suportado pelo fornecedor de tecnologia Marqeta, permitindo a emissão de cartões de débito cripto e fornecendo aos usuários serviços de autorização de transações em tempo real e conversão de fundos.
Além disso, devido à existência do papel de "fornecedor de tecnologia", o processo de emissão de cartões de pagamento em criptomoeda tornou-se relativamente simples.
Provedores de tecnologia oferecem uma capacidade semelhante a "emissão de cartões como serviço": fornecendo às organizações que precisam emitir cartões a tecnologia de segurança necessária, sistemas de processamento de pagamentos e interfaces de usuário, para apoiar a emissão de cartões criptográficos, conversão de moeda e pagamentos.
E o solicitante do cartão apenas precisa chamar a API ou a solução SaaS do fornecedor de tecnologia para emitir e gerenciar cartões de crédito/débito em criptomoeda.
Ao mesmo tempo, o "emissão como serviço" do fornecedor de tecnologia inclui várias funções, como autorização de transações, conversão de fundos, monitoramento de transações e gestão de riscos, ajudando o emissor a simplificar as operações e aumentar a eficiência.
(Para uma explicação mais clara, consulte os artigos anteriores: "Emissão em massa, os negócios por trás dos cartões de pagamento em criptomoeda")
Ou seja, o U-card que você tem na mão é, na verdade, o resultado da colaboração entre a entidade emissora, o fornecedor de tecnologia, o banco e a rede de pagamentos.
Ao mesmo tempo, isso também significa que cada parte na cadeia de emissão tem um apelo para lucrar. Todos querem uma fatia do bolo, enquanto os projetos de emissão e as marcas, que estão relativamente mais abaixo na cadeia, claramente não podem obter muitos benefícios.
A receita do cartão U vem principalmente das taxas de transação, mas as taxas de 1-3% cobradas pelas redes de pagamento, o custo adicional das conversões de stablecoin e as taxas de manutenção da conta bancária podem rapidamente consumir os lucros do negócio.
A receita não cobre os custos, mas o mais complicado é que os custos fixos não podem ser eliminados.
A operação do cartão U não é uma tarefa fácil. A manutenção técnica precisa lidar em tempo real com as transações e garantir a segurança, enquanto o suporte ao cliente deve enfrentar solicitações de reembolso e consultas - como o compromisso da Infini com o prazo de reembolso de 10 dias úteis, o suporte e a resposta humana por trás disso também precisam ser contabilizados.
Do lado do usuário, os indivíduos podem encontrar problemas devido a diferentes cenários de pagamento, mas a equipe do projeto do serviço U Card deve lidar com essas questões personalizadas; e, devido à longa cadeia de suprimentos, quando fornecedores de tecnologia ou organizações de cartões enfrentam problemas que levam à suspensão/exceção do serviço, frequentemente ficam em uma posição de vítima.
risco de conformidade
Além disso, a sobrevivência do U Card enfrenta requisitos de conformidade rigorosos. KYC e AML (anti-lavagem de dinheiro) são os principais critérios, e se você estiver fazendo negócios na América do Norte e na Europa, o registro na FinCEN dos EUA e a regulamentação MiCA da UE impõem requisitos adicionais.
O USDT é um dos ativos preferidos pela indústria cinza (como lavagem de dinheiro e movimentação de fundos), o que naturalmente determina que o U Card precise dedicar mais esforço ao tratamento de questões de gestão de riscos.
E, mais radical ainda, quando as empresas do negócio U Card operam sob o modelo de "registro no exterior, funcionários trabalhando no país", devido à especificidade da indústria de criptomoedas no país, esse negócio enfrenta ainda mais riscos legais.
Recentemente, também circularam notícias nas redes sociais sobre a suspensão de certos serviços U Card. Não conseguimos saber a veracidade do evento em si e os detalhes específicos, mas uma coisa é certa:
O negócio do cartão U exige um esforço muito maior para cumprir a legislação local e os riscos decorrentes de outros fatores são muito superiores aos de muitos negócios na cadeia. Às vezes, não se trata necessariamente de um problema com o cartão em si; o capital envolvido, as pessoas que o utilizam e o ambiente de opinião pública relativamente restritivo podem lançar uma sombra sobre a marca e a percepção do negócio do cartão U.
É difícil e ingrato, preocupar-se sem ganhar dinheiro, talvez esta seja a dificuldade comum enfrentada pela maioria dos projetos de U-card que atuam na área de pagamentos.
O atual negócio de U Card pode ser mais adequado para CEX. A CEX também não depende do U Card para gerar lucros e receitas. Quando o negócio de negociação pode gerar lucros suficientes, gerenciar a lealdade do cliente através do U Card e tratá-lo como um serviço de diferenciação de marca é uma escolha melhor.
Por exemplo, a Bybit e a Bitget ainda têm o cartão U correspondente, enquanto a Coinbase anunciou recentemente na cúpula State of Crypto que lançará o Coinbase One Card no outono de 2025, permitindo que os usuários recebam até 4% de retorno em Bitcoin em cada compra, sendo o cartão suportado pela rede American Express.
Os cartões realmente são algo que todos querem emitir, mas no final, quem consegue fazê-lo depende mais da conformidade e da capacidade de gerenciamento de riscos. A partir da situação atual, o negócio dos cartões U também está gradualmente se tornando um oligopólio.
De vassalo a independente
De um lado, a criptomoeda enfrenta obstáculos nos negócios tradicionais, enquanto do outro, o setor financeiro tradicional está cada vez mais envolvido em negócios relacionados ao mercado de moedas.
Quer se trate de stablecoins, RWA ou as recentes reservas quentes de criptoativos de empresas listadas nos EUA, as finanças tradicionais dependem do acúmulo de recursos existentes e conformidade para obter lucros no círculo de criptomoedas.
No entanto, o negócio no mundo das criptomoedas, além dos negócios nativos de criptomoedas, que giram em torno da negociação e da criação de ativos na blockchain, ao tentar gradualmente expandir-se para fora, parece estar cada vez mais preso a limitações externas.
A dificuldade dos serviços U Card reflete, na verdade, a situação embaraçosa em que toda a indústria de criptomoedas se encontra ao interagir com o sistema financeiro tradicional. Como "vassalo" das finanças tradicionais, a indústria de criptomoedas nunca conseguiu assumir o controle no campo dos pagamentos.
Talvez reduzir a dependência da conversão de moeda fiduciária, iniciando transações diretamente da carteira, realizando liquidações em cadeia para realizar transações diretamente, contornando redes de pagamento tradicionais para transferências, seja a forma original da tecnologia de criptomoedas, mas sob a premissa de conformidade e aceitação da realidade, esse caminho parece ser demasiado idealista.
E se, devido à limitação de negócios tradicionais, tentar dominar a cadeia de produção, como adquirir bancos, canais de pagamento e fornecedores de tecnologia, isso provavelmente também aumentará ainda mais os custos do negócio, especialmente sem saber quantos usuários utilizarão o cartão.
Para ir mais longe, ao olhar para as contradições refletidas no negócio do U Card, não se limitam apenas ao setor de pagamentos, mas permeiam todo o desenvolvimento da extensão da indústria cripto.
Quando a inovação e a popularidade só podem continuar no solo nativo das criptomoedas, a oportunidade de sair do círculo das criptomoedas, que pertence às raízes e é independente, ainda não chegou.
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O conteúdo é apenas para referência, não uma solicitação ou oferta. Nenhum aconselhamento fiscal, de investimento ou jurídico é fornecido. Consulte a isenção de responsabilidade para obter mais informações sobre riscos.
encriptação U卡大败退
Escrito por: Shenchao TechFlow
O negócio dos cartões de pagamento em criptomoeda (U, que outrora foi muito popular, agora enfrenta um encolhimento.
No dia 17 de junho, a cofundadora da Infini, Christine, publicou no X, anunciando a suspensão do serviço de cartões criptográficos U voltados para consumidores, ao mesmo tempo que detalhou as razões por trás da decisão:
Os custos de conformidade são elevados, os lucros são escassos e o fardo operacional é pesado.
Ela admitiu que os negócios de cartões para consumidores ocuparam 99% do tempo e custo da empresa, mas quase não trouxeram nenhuma contribuição de receita. Este anúncio também marca a retirada estratégica da Infini do negócio de cartões para consumidores, passando a focar na gestão de patrimônio e serviços B2B.
Mas há 1-2 anos, o U Card foi visto como uma inovação revolucionária na combinação de criptomoedas com finanças tradicionais.
Ao permitir o consumo direto com stablecoins como USDT e USDC, o U Card rapidamente atraiu usuários do mundo cripto; na época, o ChatGPT também estava apenas a surgir, e muitas pessoas queriam experimentar o serviço de subscrição, mas devido à falta de um cartão bancário internacional para pagamento, o U Card tornou-se um novo canal de pagamento nesta onda de IA.
Retiradas e ChatGPT, o primeiro representa o desejo do setor de criptomoedas por segurança nos canais, enquanto o segundo ativa novos cenários de pagamento.
E atualmente, com o desenvolvimento da indústria, parece que essas duas necessidades não têm um cartão U de necessidade urgente. À medida que mais projetos de cartão U falham, a dificuldade desse negócio se torna cada vez mais evidente.
Não é um caso isolado
A saída da Infini não é um evento isolado.
Podemos encontrar vários exemplos de suspensão parcial ou total do negócio U Card a partir de informações públicas, sendo alguns dos mais típicos:
Em setembro de 2024, a OneKey anunciou a suspensão de novas inscrições e funcionalidades de recarga, com o serviço U Card a ser oficialmente descontinuado a 31 de janeiro de 2025. Embora a empresa não tenha detalhado os motivos, especula-se no setor que esteja relacionado à interrupção dos serviços de pagamento upstream ou à pressão de conformidade.
Em dezembro de 2023, a Binance terminou os seus serviços de cartões na Área Económica Europeia e encerrou a colaboração na América Latina e em algumas regiões do Oriente Médio em agosto de 2023. Esta ajusta é considerada uma resposta ao endurecimento da regulamentação regional;
Em 2018, a Visa, uma das maiores redes de pagamentos do mundo, encerrou sua parceria com a WaveCrest devido a problemas de conformidade. Este último é um intermediário que fornece emissão de cartões e processamento de pagamento para cartões de pagamento cripto, e é responsável por conectar cartões U à rede Visa. A saída abrupta da Visa resultou diretamente na impossibilidade de a WaveCrest continuar a servir os seus clientes, incluindo fornecedores de cartões U, como Bitwala e Cryptopay.
Estes casos apontam para um fato: o negócio de cartões U enfrenta um dilema sistêmico em todo o mundo.
O upstream fora de controlo e os custos elevados
Do ponto de vista de um utilizador comum, o U Card é um produto muito simples - o que se vê é o que se obtém, pronto a usar; o que precisa de ser ponderado e comparado é apenas a taxa e o desgaste.
Mas do ponto de vista da criação de cartões U, a raiz do problema está na sua lógica complexa de upstream e downstream e na alta pressão de custos.
Em primeiro lugar, o funcionamento do U Card depende da colaboração de várias partes: os usuários carregam stablecoins como USDT, os fornecedores de cartões (como a Infini) convertem a saída em moeda fiduciária através do off-ramp, e as redes de pagamento (como Visa, Mastercard) realizam a liquidação com as instituições emissoras e os bancos.
No entanto, os elos superiores - especialmente as redes de pagamento e os bancos - não estão sob o controle do círculo das criptomoedas. Isso faz com que o U Card se torne um "vassalo" do sistema financeiro tradicional, com fraca capacidade de negociação.
Mas por que é que consegues ver tantas U-cards de marcas diferentes?
As exchanges issue cards, wallets issue cards, and payment startups also issue cards... Can anyone issue a cryptocurrency payment card?
Quando um utilizador vê um cartão com a marca de uma determinada exchange de criptomoedas e com o logótipo da VISA, o que não é visível por trás é o modelo de colaboração entre o emissor do cartão e o fornecedor de tecnologia.
Por exemplo, o cartão VISA da Coinbase era anteriormente suportado pelo fornecedor de tecnologia Marqeta, permitindo a emissão de cartões de débito cripto e fornecendo aos usuários serviços de autorização de transações em tempo real e conversão de fundos.
Além disso, devido à existência do papel de "fornecedor de tecnologia", o processo de emissão de cartões de pagamento em criptomoeda tornou-se relativamente simples.
Provedores de tecnologia oferecem uma capacidade semelhante a "emissão de cartões como serviço": fornecendo às organizações que precisam emitir cartões a tecnologia de segurança necessária, sistemas de processamento de pagamentos e interfaces de usuário, para apoiar a emissão de cartões criptográficos, conversão de moeda e pagamentos.
E o solicitante do cartão apenas precisa chamar a API ou a solução SaaS do fornecedor de tecnologia para emitir e gerenciar cartões de crédito/débito em criptomoeda.
Ao mesmo tempo, o "emissão como serviço" do fornecedor de tecnologia inclui várias funções, como autorização de transações, conversão de fundos, monitoramento de transações e gestão de riscos, ajudando o emissor a simplificar as operações e aumentar a eficiência.
(Para uma explicação mais clara, consulte os artigos anteriores: "Emissão em massa, os negócios por trás dos cartões de pagamento em criptomoeda")
Ou seja, o U-card que você tem na mão é, na verdade, o resultado da colaboração entre a entidade emissora, o fornecedor de tecnologia, o banco e a rede de pagamentos.
Ao mesmo tempo, isso também significa que cada parte na cadeia de emissão tem um apelo para lucrar. Todos querem uma fatia do bolo, enquanto os projetos de emissão e as marcas, que estão relativamente mais abaixo na cadeia, claramente não podem obter muitos benefícios.
A receita do cartão U vem principalmente das taxas de transação, mas as taxas de 1-3% cobradas pelas redes de pagamento, o custo adicional das conversões de stablecoin e as taxas de manutenção da conta bancária podem rapidamente consumir os lucros do negócio.
A receita não cobre os custos, mas o mais complicado é que os custos fixos não podem ser eliminados.
A operação do cartão U não é uma tarefa fácil. A manutenção técnica precisa lidar em tempo real com as transações e garantir a segurança, enquanto o suporte ao cliente deve enfrentar solicitações de reembolso e consultas - como o compromisso da Infini com o prazo de reembolso de 10 dias úteis, o suporte e a resposta humana por trás disso também precisam ser contabilizados.
Do lado do usuário, os indivíduos podem encontrar problemas devido a diferentes cenários de pagamento, mas a equipe do projeto do serviço U Card deve lidar com essas questões personalizadas; e, devido à longa cadeia de suprimentos, quando fornecedores de tecnologia ou organizações de cartões enfrentam problemas que levam à suspensão/exceção do serviço, frequentemente ficam em uma posição de vítima.
risco de conformidade
Além disso, a sobrevivência do U Card enfrenta requisitos de conformidade rigorosos. KYC e AML (anti-lavagem de dinheiro) são os principais critérios, e se você estiver fazendo negócios na América do Norte e na Europa, o registro na FinCEN dos EUA e a regulamentação MiCA da UE impõem requisitos adicionais.
O USDT é um dos ativos preferidos pela indústria cinza (como lavagem de dinheiro e movimentação de fundos), o que naturalmente determina que o U Card precise dedicar mais esforço ao tratamento de questões de gestão de riscos.
E, mais radical ainda, quando as empresas do negócio U Card operam sob o modelo de "registro no exterior, funcionários trabalhando no país", devido à especificidade da indústria de criptomoedas no país, esse negócio enfrenta ainda mais riscos legais.
Recentemente, também circularam notícias nas redes sociais sobre a suspensão de certos serviços U Card. Não conseguimos saber a veracidade do evento em si e os detalhes específicos, mas uma coisa é certa:
O negócio do cartão U exige um esforço muito maior para cumprir a legislação local e os riscos decorrentes de outros fatores são muito superiores aos de muitos negócios na cadeia. Às vezes, não se trata necessariamente de um problema com o cartão em si; o capital envolvido, as pessoas que o utilizam e o ambiente de opinião pública relativamente restritivo podem lançar uma sombra sobre a marca e a percepção do negócio do cartão U.
É difícil e ingrato, preocupar-se sem ganhar dinheiro, talvez esta seja a dificuldade comum enfrentada pela maioria dos projetos de U-card que atuam na área de pagamentos.
O atual negócio de U Card pode ser mais adequado para CEX. A CEX também não depende do U Card para gerar lucros e receitas. Quando o negócio de negociação pode gerar lucros suficientes, gerenciar a lealdade do cliente através do U Card e tratá-lo como um serviço de diferenciação de marca é uma escolha melhor.
Por exemplo, a Bybit e a Bitget ainda têm o cartão U correspondente, enquanto a Coinbase anunciou recentemente na cúpula State of Crypto que lançará o Coinbase One Card no outono de 2025, permitindo que os usuários recebam até 4% de retorno em Bitcoin em cada compra, sendo o cartão suportado pela rede American Express.
Os cartões realmente são algo que todos querem emitir, mas no final, quem consegue fazê-lo depende mais da conformidade e da capacidade de gerenciamento de riscos. A partir da situação atual, o negócio dos cartões U também está gradualmente se tornando um oligopólio.
De vassalo a independente
De um lado, a criptomoeda enfrenta obstáculos nos negócios tradicionais, enquanto do outro, o setor financeiro tradicional está cada vez mais envolvido em negócios relacionados ao mercado de moedas.
Quer se trate de stablecoins, RWA ou as recentes reservas quentes de criptoativos de empresas listadas nos EUA, as finanças tradicionais dependem do acúmulo de recursos existentes e conformidade para obter lucros no círculo de criptomoedas.
No entanto, o negócio no mundo das criptomoedas, além dos negócios nativos de criptomoedas, que giram em torno da negociação e da criação de ativos na blockchain, ao tentar gradualmente expandir-se para fora, parece estar cada vez mais preso a limitações externas.
A dificuldade dos serviços U Card reflete, na verdade, a situação embaraçosa em que toda a indústria de criptomoedas se encontra ao interagir com o sistema financeiro tradicional. Como "vassalo" das finanças tradicionais, a indústria de criptomoedas nunca conseguiu assumir o controle no campo dos pagamentos.
Talvez reduzir a dependência da conversão de moeda fiduciária, iniciando transações diretamente da carteira, realizando liquidações em cadeia para realizar transações diretamente, contornando redes de pagamento tradicionais para transferências, seja a forma original da tecnologia de criptomoedas, mas sob a premissa de conformidade e aceitação da realidade, esse caminho parece ser demasiado idealista.
E se, devido à limitação de negócios tradicionais, tentar dominar a cadeia de produção, como adquirir bancos, canais de pagamento e fornecedores de tecnologia, isso provavelmente também aumentará ainda mais os custos do negócio, especialmente sem saber quantos usuários utilizarão o cartão.
Para ir mais longe, ao olhar para as contradições refletidas no negócio do U Card, não se limitam apenas ao setor de pagamentos, mas permeiam todo o desenvolvimento da extensão da indústria cripto.
Quando a inovação e a popularidade só podem continuar no solo nativo das criptomoedas, a oportunidade de sair do círculo das criptomoedas, que pertence às raízes e é independente, ainda não chegou.