Certificação do presidente da SEC: a tokenização vai remodelar o mercado de valores mobiliários, os EUA estão a elaborar um novo quadro de regulação de encriptação.
A tokenização irá remodelar o mercado de valores mobiliários: o presidente da SEC dos EUA planeia um novo quadro regulatório para ativos de criptografia
Estou muito honrado em fazer um discurso hoje na mesa-redonda sobre tokenização para todos os ilustres convidados.
O tema em discussão é muito pertinente às necessidades da época, uma vez que um número crescente de valores mobiliários está migrando de bancos de dados "off-chain" tradicionais para tecnologias de livro razão distribuído "on-chain" baseadas em blockchain.
Esta transformação do off-chain para on-chain pode ser comparada à evolução das gravações de áudio, há décadas, do vinil analógico para a fita e depois para o formato digital. A digitalização permitiu que o conteúdo de áudio fosse facilmente codificado, transmitido, modificado e armazenado, trazendo grandes inovações para a indústria da música. O áudio se libertou das limitações de formatos fixos e estáticos, tornando-se capaz de interoperar entre diversos dispositivos e aplicações. Ele pode ser combinado, dividido e programado, criando novos produtos e impulsionando o desenvolvimento de novos dispositivos de hardware e modelos de negócios de streaming, beneficiando grandemente os consumidores e a economia dos Estados Unidos.
Assim como o áudio digital revolucionou a indústria da música, a mudança para títulos on-chain tem o potencial de remodelar todo o mercado de valores mobiliários, trazendo novas maneiras pelas quais os títulos são emitidos, negociados, mantidos e usados. Por exemplo, os valores mobiliários on-chain podem distribuir dividendos aos acionistas de forma regular e transparente através de contratos inteligentes. A tokenização também facilita a formação de capital, transformando ativos ilíquidos em oportunidades de investimento líquido. Espera-se que a tecnologia de cadeia de blocos abra uma ampla gama de novos casos de uso para valores mobiliários, permitindo muitos novos tipos de atividade de mercado que ainda não foram considerados pelas regras regulatórias existentes.
Para realizar a visão dos EUA como "centro global de criptografia", a SEC precisa acompanhar o ritmo da inovação, considerando reformas regulatórias para se adaptar a valores mobiliários em cadeia e outros ativos de criptografia. As regras projetadas para valores mobiliários fora da cadeia podem ser incompatíveis ou desnecessárias para ativos em cadeia, o que pode obstruir o desenvolvimento da tecnologia blockchain.
Uma das minhas tarefas importantes como presidente da SEC é elaborar um quadro regulatório razoável para o mercado de ativos de criptografia, estabelecendo regras claras para a emissão, custódia e negociação de ativos de criptografia, ao mesmo tempo em que continuamos a combater atividades ilegais. Regras claras são essenciais para proteger os investidores contra fraudes, ajudando especialmente na identificação de esquemas ilegais.
A SEC entrou em uma nova era. A formulação de políticas não será mais baseada em ações de fiscalização temporárias, mas sim na utilização das regras existentes para estabelecer, interpretar e conceder isenções, criando padrões práticos para os participantes do mercado. A abordagem de fiscalização da SEC retornará ao propósito inicial do Congresso, ou seja, regular as violações dessas obrigações definidas, especialmente fraudes e manipulação de mercado.
Este trabalho requer a coordenação e colaboração de vários departamentos internos da SEC, por isso fico satisfeito em ver que os comissários se uniram para formar um grupo de trabalho especial sobre ativos de criptografia. Durante muito tempo, a SEC enfrentou o problema de cada departamento de políticas agir de forma independente na formulação de políticas. Este grupo de trabalho especial demonstra como os diferentes departamentos de políticas podem trabalhar juntos para fornecer ao público a clareza e a certeza que há muito necessitam.
Agora, vou focar em três áreas-chave da política de ativos de criptografia - emissão, custódia e negociação.
Emissão
Primeiro, espero que a SEC estabeleça diretrizes de emissão claras e razoáveis para ativos de criptografia que sejam considerados valores mobiliários ou sujeitos a contratos de investimento. Atualmente, apenas quatro instituições de emissão de ativos de criptografia completaram o registro de emissão e a emissão sob a Regra A. As instituições de emissão geralmente evitam esse tipo de emissão, em parte porque é difícil atender aos requisitos de divulgação relevantes. Se a instituição de emissão não pretende emitir valores mobiliários comuns (, como ações, obrigações ou notas ), é difícil determinar se seus ativos de criptografia constituem "valores mobiliários" ou estão sujeitos a contratos de investimento.
Nos últimos anos, a SEC inicialmente adotou uma "mentalidade de avestruz" — talvez esperando que os ativos de criptografia desaparecessem por conta própria. Em seguida, mudou para uma estratégia de regulação de "primeiro a aplicação da lei, depois a pergunta". A SEC afirma estar disposta a se comunicar com potenciais registrantes, "bem-vindos a visitar diretamente", mas essa declaração provou ser efémera e enganosa, pois a SEC não fez os ajustes necessários nos formulários de registro para essa nova tecnologia. Por exemplo, o formulário S-1 ainda exige informações detalhadas sobre salários e uso de receitas dos executivos, que podem não ser relevantes para a tomada de decisões de investimento em ativos de criptografia. Apesar de a SEC ter ajustado formulários anteriormente para valores mobiliários garantidos por ativos e fundos de investimento imobiliário, ela não fez ajustes correspondentes diante do crescente interesse dos investidores em ativos de criptografia nos últimos anos. Não podemos incentivar a inovação por meio de uma abordagem de "tamanho único".
Estou comprometido em impulsionar a SEC a desenvolver novas diretrizes. A equipe publicou recentemente uma declaração sobre obrigações de divulgação de registro e emissão específicas, esclarecendo que certas emissões e ativos de encriptação não envolvem a legislação federal de valores mobiliários. Espero que a equipe continue a seguir as instruções e a esclarecer sobre outros tipos de emissões e ativos. No entanto, as isenções de registro existentes e os portos seguros podem não se aplicar completamente a certos tipos de emissões de ativos de encriptação. Acredito que essas declarações são apenas medidas temporárias — ações adicionais da SEC são cruciais e necessárias. Ao mesmo tempo, pedi à equipe que considerasse se são necessárias orientações adicionais, isenções de registro e portos seguros para abrir caminho para a emissão de ativos de encriptação nos Estados Unidos. Acredito que, de acordo com a legislação de valores mobiliários, a SEC possui uma ampla discricionariedade para se adaptar à indústria de encriptação, e pretendo aproveitar essa autoridade ao máximo.
Custódia
Em segundo lugar, apoio a concessão de mais autonomia aos registrantes, permitindo-lhes decidir como custodiar ativos de criptografia. A equipe da SEC recentemente revogou o "Aviso de Contabilidade dos Funcionários nº 121", eliminando um obstáculo significativo para as empresas que desejam oferecer serviços de custódia de ativos de criptografia. Esta declaração é um erro grave. A equipe não tem autoridade para agir de maneira tão ampla fora da ação da SEC, na ausência de regras de notificação e comentários. Essa medida causou confusão desnecessária, cujos efeitos vão muito além da jurisdição da SEC. No entanto, o que a SEC pode fazer não é apenas revogar o SAB nº 121, mas também aumentar a concorrência no mercado de serviços de custódia legítimos e em conformidade.
É necessário esclarecer quais tipos de depositários atendem aos critérios de "depositário qualificado" estabelecidos pela Lei dos Consultores e pela Lei das Empresas de Investimento, e esclarecer as situações razoáveis de exceção aos requisitos de depósito qualificado, a fim de se adaptar às práticas comuns no mercado de ativos de criptografia. Muitos consultores e fundos podem utilizar soluções de auto-depósito, que empregam tecnologias mais avançadas para proteger ativos de criptografia do que alguns depositários disponíveis no mercado. Assim, as regras de custódia podem precisar ser atualizadas para permitir que consultores e fundos realizem auto-depósito em situações específicas.
Além disso, pode ser necessário abolir o quadro de "corretores de propósito especial" e substituí-lo por um sistema mais razoável. Atualmente, apenas duas corretoras de propósito especial estão em operação, o que é claramente devido a restrições significativas impostas a essas entidades. Os corretores nunca foram restringidos de atuar como custodiante de ativos de criptografia não-securitários ou de valores mobiliários de ativos de criptografia, mas a SEC pode precisar agir para esclarecer a aplicabilidade das regras de proteção ao cliente e de capital líquido a essas atividades.
Negociação
Em terceiro lugar, apoio permitir que os registantes comercializem uma maior variedade de produtos na sua plataforma e realizem atividades anteriormente proibidas em resposta à procura do mercado. Por exemplo, algumas corretoras tentaram entrar no mercado através de "super aplicativos" que oferecem negociação integrada de valores mobiliários, não valores mobiliários e outros serviços financeiros. As leis federais de valores mobiliários não proíbem corretoras registradas com sistemas de negociação alternativos de facilitar a negociação de valores não mobiliários, inclusive por meio de "negociação emparelhada" entre valores mobiliários e não valores mobiliários. Pedi à equipe que ajudasse a projetar um regime regulatório ATS moderno para melhor acomodar os criptoativos. Além disso, pedi à equipa que explorasse se são necessárias mais orientações ou regulamentação para facilitar a listagem e negociação de criptoativos nas bolsas de valores nacionais.
Enquanto a SEC e sua equipe se dedicam a desenvolver um quadro regulatório abrangente para ativos de criptografia, os participantes do mercado de valores mobiliários não devem ser forçados a ir para o exterior para inovar em tecnologia blockchain. Gostaria de discutir se isenções condicionais são apropriadas para registrantes e não registrantes que buscam levar novos produtos e serviços ao mercado, caso esses produtos e serviços possam ser incompatíveis com as regras atuais.
Estou ansioso para coordenar e colaborar com o governo e os colegas do Congresso para tornar os Estados Unidos o melhor lugar para participar do mercado global de ativos de criptografia.
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OnchainDetectiveBing
· 12h atrás
Se era para falar, falava logo. Para que usar exemplos musicais de forma indireta?
Certificação do presidente da SEC: a tokenização vai remodelar o mercado de valores mobiliários, os EUA estão a elaborar um novo quadro de regulação de encriptação.
A tokenização irá remodelar o mercado de valores mobiliários: o presidente da SEC dos EUA planeia um novo quadro regulatório para ativos de criptografia
Estou muito honrado em fazer um discurso hoje na mesa-redonda sobre tokenização para todos os ilustres convidados.
O tema em discussão é muito pertinente às necessidades da época, uma vez que um número crescente de valores mobiliários está migrando de bancos de dados "off-chain" tradicionais para tecnologias de livro razão distribuído "on-chain" baseadas em blockchain.
Esta transformação do off-chain para on-chain pode ser comparada à evolução das gravações de áudio, há décadas, do vinil analógico para a fita e depois para o formato digital. A digitalização permitiu que o conteúdo de áudio fosse facilmente codificado, transmitido, modificado e armazenado, trazendo grandes inovações para a indústria da música. O áudio se libertou das limitações de formatos fixos e estáticos, tornando-se capaz de interoperar entre diversos dispositivos e aplicações. Ele pode ser combinado, dividido e programado, criando novos produtos e impulsionando o desenvolvimento de novos dispositivos de hardware e modelos de negócios de streaming, beneficiando grandemente os consumidores e a economia dos Estados Unidos.
Assim como o áudio digital revolucionou a indústria da música, a mudança para títulos on-chain tem o potencial de remodelar todo o mercado de valores mobiliários, trazendo novas maneiras pelas quais os títulos são emitidos, negociados, mantidos e usados. Por exemplo, os valores mobiliários on-chain podem distribuir dividendos aos acionistas de forma regular e transparente através de contratos inteligentes. A tokenização também facilita a formação de capital, transformando ativos ilíquidos em oportunidades de investimento líquido. Espera-se que a tecnologia de cadeia de blocos abra uma ampla gama de novos casos de uso para valores mobiliários, permitindo muitos novos tipos de atividade de mercado que ainda não foram considerados pelas regras regulatórias existentes.
Para realizar a visão dos EUA como "centro global de criptografia", a SEC precisa acompanhar o ritmo da inovação, considerando reformas regulatórias para se adaptar a valores mobiliários em cadeia e outros ativos de criptografia. As regras projetadas para valores mobiliários fora da cadeia podem ser incompatíveis ou desnecessárias para ativos em cadeia, o que pode obstruir o desenvolvimento da tecnologia blockchain.
Uma das minhas tarefas importantes como presidente da SEC é elaborar um quadro regulatório razoável para o mercado de ativos de criptografia, estabelecendo regras claras para a emissão, custódia e negociação de ativos de criptografia, ao mesmo tempo em que continuamos a combater atividades ilegais. Regras claras são essenciais para proteger os investidores contra fraudes, ajudando especialmente na identificação de esquemas ilegais.
A SEC entrou em uma nova era. A formulação de políticas não será mais baseada em ações de fiscalização temporárias, mas sim na utilização das regras existentes para estabelecer, interpretar e conceder isenções, criando padrões práticos para os participantes do mercado. A abordagem de fiscalização da SEC retornará ao propósito inicial do Congresso, ou seja, regular as violações dessas obrigações definidas, especialmente fraudes e manipulação de mercado.
Este trabalho requer a coordenação e colaboração de vários departamentos internos da SEC, por isso fico satisfeito em ver que os comissários se uniram para formar um grupo de trabalho especial sobre ativos de criptografia. Durante muito tempo, a SEC enfrentou o problema de cada departamento de políticas agir de forma independente na formulação de políticas. Este grupo de trabalho especial demonstra como os diferentes departamentos de políticas podem trabalhar juntos para fornecer ao público a clareza e a certeza que há muito necessitam.
Agora, vou focar em três áreas-chave da política de ativos de criptografia - emissão, custódia e negociação.
Emissão
Primeiro, espero que a SEC estabeleça diretrizes de emissão claras e razoáveis para ativos de criptografia que sejam considerados valores mobiliários ou sujeitos a contratos de investimento. Atualmente, apenas quatro instituições de emissão de ativos de criptografia completaram o registro de emissão e a emissão sob a Regra A. As instituições de emissão geralmente evitam esse tipo de emissão, em parte porque é difícil atender aos requisitos de divulgação relevantes. Se a instituição de emissão não pretende emitir valores mobiliários comuns (, como ações, obrigações ou notas ), é difícil determinar se seus ativos de criptografia constituem "valores mobiliários" ou estão sujeitos a contratos de investimento.
Nos últimos anos, a SEC inicialmente adotou uma "mentalidade de avestruz" — talvez esperando que os ativos de criptografia desaparecessem por conta própria. Em seguida, mudou para uma estratégia de regulação de "primeiro a aplicação da lei, depois a pergunta". A SEC afirma estar disposta a se comunicar com potenciais registrantes, "bem-vindos a visitar diretamente", mas essa declaração provou ser efémera e enganosa, pois a SEC não fez os ajustes necessários nos formulários de registro para essa nova tecnologia. Por exemplo, o formulário S-1 ainda exige informações detalhadas sobre salários e uso de receitas dos executivos, que podem não ser relevantes para a tomada de decisões de investimento em ativos de criptografia. Apesar de a SEC ter ajustado formulários anteriormente para valores mobiliários garantidos por ativos e fundos de investimento imobiliário, ela não fez ajustes correspondentes diante do crescente interesse dos investidores em ativos de criptografia nos últimos anos. Não podemos incentivar a inovação por meio de uma abordagem de "tamanho único".
Estou comprometido em impulsionar a SEC a desenvolver novas diretrizes. A equipe publicou recentemente uma declaração sobre obrigações de divulgação de registro e emissão específicas, esclarecendo que certas emissões e ativos de encriptação não envolvem a legislação federal de valores mobiliários. Espero que a equipe continue a seguir as instruções e a esclarecer sobre outros tipos de emissões e ativos. No entanto, as isenções de registro existentes e os portos seguros podem não se aplicar completamente a certos tipos de emissões de ativos de encriptação. Acredito que essas declarações são apenas medidas temporárias — ações adicionais da SEC são cruciais e necessárias. Ao mesmo tempo, pedi à equipe que considerasse se são necessárias orientações adicionais, isenções de registro e portos seguros para abrir caminho para a emissão de ativos de encriptação nos Estados Unidos. Acredito que, de acordo com a legislação de valores mobiliários, a SEC possui uma ampla discricionariedade para se adaptar à indústria de encriptação, e pretendo aproveitar essa autoridade ao máximo.
Custódia
Em segundo lugar, apoio a concessão de mais autonomia aos registrantes, permitindo-lhes decidir como custodiar ativos de criptografia. A equipe da SEC recentemente revogou o "Aviso de Contabilidade dos Funcionários nº 121", eliminando um obstáculo significativo para as empresas que desejam oferecer serviços de custódia de ativos de criptografia. Esta declaração é um erro grave. A equipe não tem autoridade para agir de maneira tão ampla fora da ação da SEC, na ausência de regras de notificação e comentários. Essa medida causou confusão desnecessária, cujos efeitos vão muito além da jurisdição da SEC. No entanto, o que a SEC pode fazer não é apenas revogar o SAB nº 121, mas também aumentar a concorrência no mercado de serviços de custódia legítimos e em conformidade.
É necessário esclarecer quais tipos de depositários atendem aos critérios de "depositário qualificado" estabelecidos pela Lei dos Consultores e pela Lei das Empresas de Investimento, e esclarecer as situações razoáveis de exceção aos requisitos de depósito qualificado, a fim de se adaptar às práticas comuns no mercado de ativos de criptografia. Muitos consultores e fundos podem utilizar soluções de auto-depósito, que empregam tecnologias mais avançadas para proteger ativos de criptografia do que alguns depositários disponíveis no mercado. Assim, as regras de custódia podem precisar ser atualizadas para permitir que consultores e fundos realizem auto-depósito em situações específicas.
Além disso, pode ser necessário abolir o quadro de "corretores de propósito especial" e substituí-lo por um sistema mais razoável. Atualmente, apenas duas corretoras de propósito especial estão em operação, o que é claramente devido a restrições significativas impostas a essas entidades. Os corretores nunca foram restringidos de atuar como custodiante de ativos de criptografia não-securitários ou de valores mobiliários de ativos de criptografia, mas a SEC pode precisar agir para esclarecer a aplicabilidade das regras de proteção ao cliente e de capital líquido a essas atividades.
Negociação
Em terceiro lugar, apoio permitir que os registantes comercializem uma maior variedade de produtos na sua plataforma e realizem atividades anteriormente proibidas em resposta à procura do mercado. Por exemplo, algumas corretoras tentaram entrar no mercado através de "super aplicativos" que oferecem negociação integrada de valores mobiliários, não valores mobiliários e outros serviços financeiros. As leis federais de valores mobiliários não proíbem corretoras registradas com sistemas de negociação alternativos de facilitar a negociação de valores não mobiliários, inclusive por meio de "negociação emparelhada" entre valores mobiliários e não valores mobiliários. Pedi à equipe que ajudasse a projetar um regime regulatório ATS moderno para melhor acomodar os criptoativos. Além disso, pedi à equipa que explorasse se são necessárias mais orientações ou regulamentação para facilitar a listagem e negociação de criptoativos nas bolsas de valores nacionais.
Enquanto a SEC e sua equipe se dedicam a desenvolver um quadro regulatório abrangente para ativos de criptografia, os participantes do mercado de valores mobiliários não devem ser forçados a ir para o exterior para inovar em tecnologia blockchain. Gostaria de discutir se isenções condicionais são apropriadas para registrantes e não registrantes que buscam levar novos produtos e serviços ao mercado, caso esses produtos e serviços possam ser incompatíveis com as regras atuais.
Estou ansioso para coordenar e colaborar com o governo e os colegas do Congresso para tornar os Estados Unidos o melhor lugar para participar do mercado global de ativos de criptografia.