A aposta em Bitcoin da MicroStrategy: uma tentativa revolucionária de financiamento empresarial
Na Villa Wikya, em Miami, uma grande festa de Ano Novo está em andamento. Decorações laranja e douradas adornam a casa centenária, com mais de 500 convidados reunidos no gramado bem cuidado. Este evento celebra não apenas a chegada do Ano Novo, mas também a superação da barreira dos 100.000 dólares do Bitcoin.
O anfitrião da festa, Michael Saylor, vestindo o seu icônico paletó preto e uma camiseta com a letra "B", conversa amigavelmente e tira fotos com os convidados. Aqui, o Bitcoin é a fé, e Saylor é o seu profeta.
Para Saylor, as criptomoedas representam uma segunda primavera para a sua carreira. Durante a bolha da Internet, ele ganhou e perdeu mais de 10 bilhões de dólares. Após se formar no MIT em 1989, Saylor fundou a empresa de software MicroStrategy. A empresa inicialmente se concentrou em mineração de dados e software de inteligência comercial, mas em 2000 teve conflitos com a SEC devido a problemas contábeis, sendo forçada a pagar multas e a reescrever seus relatórios financeiros.
Nos próximos 20 anos, a MicroStrategy teve um desempenho medíocre, com uma capitalização de mercado a rondar os 1.000 milhões de dólares. Até 2020, quando Saylor decidiu fazer do Bitcoin a estratégia central da empresa, tudo mudou.
No ano passado, com a autorização de grandes instituições de gestão de ativos para emitir ETFs de Bitcoin, o preço das criptomoedas mais do que dobrou em 12 meses, e ultrapassou os 100 mil dólares no início de dezembro. A MicroStrategy também se juntou ao índice Nasdaq 100 antes do Natal, estimulando sua ação a subir mais de 700% no ano passado. A empresa agora se tornou o segundo maior detentor de Bitcoin, atrás apenas de Satoshi Nakamoto, possuindo 471107 moedas de Bitcoin. Durante 2024, o patrimônio líquido de Saylor saltou de 1,9 bilhões para 7,6 bilhões de dólares. Um mês após o início do novo ano, seu valor já alcançou 9,4 bilhões de dólares.
Os incríveis lucros da MicroStrategy suscitaram dúvidas entre os críticos. Eles não conseguem entender por que uma pequena empresa de software que possui apenas 48 mil milhões de dólares em Bitcoin tem uma capitalização de mercado de 84 mil milhões de dólares. Mas os críticos ignoram um ponto: a MicroStrategy navega habilmente por dois domínios - o domínio restrito por regras financeiras tradicionais e o mundo das criptomoedas dominado por crentes fervorosos.
O motor que impulsiona o sucesso da MicroStrategy é a adoção e o cultivo da volatilidade. A volatilidade é o inimigo dos investidores tradicionais, mas é a melhor amiga dos operadores de opções, fundos de hedge e especuladores individuais. Isso faz da MicroStrategy uma das ações mais ativamente negociadas no mercado. Apesar de ter uma receita anual de apenas 496 milhões de dólares, seu volume de negociação diário pode rivalizar com o de gigantes da tecnologia.
Sailer disse: "As pessoas acham isso louco. Como é que uma empresa tão pequena pode ter tanta liquidez? Isso se deve ao fato de termos colocado um reator de criptomoeda no centro da empresa, atraindo capital e fazendo-o girar. Isso aumentou a volatilidade das ações, tornando nossas opções e obrigações convertíveis os produtos mais interessantes e de melhor desempenho no mercado."
Desde 2021, a MicroStrategy emitiu 7,3 mil milhões de dólares em obrigações convertíveis, que foram muito procuradas por investidores institucionais. Estas obrigações oferecem segurança aos detentores, ao mesmo tempo que lhes conferem a opção de converter as obrigações em ações a um preço pré-definido antes do vencimento. Como o preço das ações da MicroStrategy varia devido à volatilidade do preço do Bitcoin, isso aumenta o valor das opções implícitas nas obrigações. Assim, Saylor conseguiu emitir estas obrigações praticamente sem pagar juros.
Atualmente, a MicroStrategy emitiu 6 obrigações convertíveis, com datas de vencimento variando entre 2027 e 2032, e taxas de juro entre 0% e 2,25%. No mercado de obrigações públicas, onde a liquidez está a diminuir, os investidores institucionais estão ávidos por retornos excessivos. Os títulos da MicroStrategy não são apenas uma das poucas vias para grandes investidores, como a Allianz da Alemanha e o State Street dos EUA, investirem em ativos digitais, mas também são um dos títulos com melhor desempenho no mercado, com um retorno superior a 250% desde a sua emissão.
A Celer compreende profundamente a psicologia dos investidores institucionais que compram ações de alto risco para melhorar o desempenho. A MicroStrategy emitiu uma grande quantidade de títulos conversíveis que não apenas não diluíram as ações, mas também geraram um efeito de alta, pois esses títulos representam a demanda futura por ações a preços cada vez mais elevados. Através de emissões secundárias e títulos conversíveis, as ações em circulação da MicroStrategy aumentaram de 97 milhões para 246 milhões desde 2020. No mesmo período, seu preço das ações subiu 2666%. No final de janeiro, os acionistas aprovaram um aumento significativo nas ações autorizadas da empresa para 10,3 bilhões. Este ciclo se auto-reforça: emitir dívidas e ações de baixo ou nenhum custo, elevando o preço do Bitcoin através de grandes compras, e impulsionando a volatilidade das ações da MicroStrategy. Assim, o ciclo continua.
Desde que o preço do Bitcoin continue a subir, tudo correrá bem. Mas e se o Bitcoin colapsar como aconteceu tantas vezes antes? A menos que o apocalipse realmente chegue, o MicroStrategy não deve ter problemas. O Bitcoin precisa cair mais de 80% do nível atual de mais de 100 mil dólares e permanecer assim por pelo menos dois anos para que o MicroStrategy não consiga pagar a sua dívida atual.
Saylor demonstrou mais uma vez seu talento em aproveitar o mercado de capitais e o comportamento dos investidores em títulos. A dívida de 7 bilhões de dólares emitida pela MicroStrategy é toda não garantida, tecnicamente, qualquer Bitcoin no seu cofre não pode ser usado como garantia. Além disso, com o preço atual das ações da empresa a 373 dólares, sua dívida de mais de 4 bilhões de dólares já é "valor correspondente", ou seja, na prática, já é capital próprio.
Os imitadores estão fornecendo munição para os críticos da MicroStrategy. Mas muitos analistas acreditam que, assim como a Netflix no setor de streaming, a vantagem de ser o primeiro e a escala da MicroStrategy a tornam única. É a fonte mais líquida para negociar os riscos relacionados ao Bitcoin, seja no mercado à vista ou no mercado de opções.
Sentado à beira da piscina da Villa Wikaya, Saylor desdenha dos críticos. "A sabedoria comercial tradicional dos últimos 40 anos considera que o capital é uma dívida, que a volatilidade é algo ruim. O padrão Bitcoin estabelece que o capital é um ativo, que a volatilidade é algo bom - essa é a sua característica," insiste ele, "eles vivem em um mundo plano, em uma era anterior a Copérnico. Estamos sentados em um trem a 60 milhas por hora, girando um giroscópio que carrega 30 toneladas, enquanto o resto do mundo está parado ao lado dos trilhos."
Para Seiler, a Villa Wikia é o melhor exemplo. Esta mansão de 18000 pés quadrados foi construída em 1928, e ele a comprou em 2012 por 13 milhões de dólares. "Esta casa valia 100 mil dólares em 1930. Há alguns anos, estava avaliada em 46 milhões de dólares," disse Seiler, "faça as contas - ela está a caminho de 100 milhões de dólares, o que significa que o dólar desvalorizou 99,9% em 100 anos. O mais importante é: o dinheiro no banco não é dinheiro."
Sailer ocasionalmente reflete sobre sua jornada empresarial. "Adotamos Bitcoin por desespero, depois isso se transformou em uma oportunidade, depois em uma estratégia, depois em uma identidade, e finalmente se tornou uma missão. A ironia da minha carreira é que eu inventei 20 coisas e tentei fazê-las ter sucesso, mas realmente nenhuma delas mudou o mundo. Satoshi Nakamoto criou algo, ofereceu ao mundo e depois desapareceu. O irônico é que isso me fez mais bem-sucedido do que tentar comercializar cada uma das minhas próprias ideias. Esta é uma lição sobre humildade."
Isto também nos lembra que os relâmpagos podem realmente atingir o mesmo lugar duas vezes, especialmente quando um gestor astuto e oportuno está ao leme.
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MicroStrategy aposta no Bitcoin: uma tentativa disruptiva de um novo modelo de financiamento empresarial
A aposta em Bitcoin da MicroStrategy: uma tentativa revolucionária de financiamento empresarial
Na Villa Wikya, em Miami, uma grande festa de Ano Novo está em andamento. Decorações laranja e douradas adornam a casa centenária, com mais de 500 convidados reunidos no gramado bem cuidado. Este evento celebra não apenas a chegada do Ano Novo, mas também a superação da barreira dos 100.000 dólares do Bitcoin.
O anfitrião da festa, Michael Saylor, vestindo o seu icônico paletó preto e uma camiseta com a letra "B", conversa amigavelmente e tira fotos com os convidados. Aqui, o Bitcoin é a fé, e Saylor é o seu profeta.
Para Saylor, as criptomoedas representam uma segunda primavera para a sua carreira. Durante a bolha da Internet, ele ganhou e perdeu mais de 10 bilhões de dólares. Após se formar no MIT em 1989, Saylor fundou a empresa de software MicroStrategy. A empresa inicialmente se concentrou em mineração de dados e software de inteligência comercial, mas em 2000 teve conflitos com a SEC devido a problemas contábeis, sendo forçada a pagar multas e a reescrever seus relatórios financeiros.
Nos próximos 20 anos, a MicroStrategy teve um desempenho medíocre, com uma capitalização de mercado a rondar os 1.000 milhões de dólares. Até 2020, quando Saylor decidiu fazer do Bitcoin a estratégia central da empresa, tudo mudou.
No ano passado, com a autorização de grandes instituições de gestão de ativos para emitir ETFs de Bitcoin, o preço das criptomoedas mais do que dobrou em 12 meses, e ultrapassou os 100 mil dólares no início de dezembro. A MicroStrategy também se juntou ao índice Nasdaq 100 antes do Natal, estimulando sua ação a subir mais de 700% no ano passado. A empresa agora se tornou o segundo maior detentor de Bitcoin, atrás apenas de Satoshi Nakamoto, possuindo 471107 moedas de Bitcoin. Durante 2024, o patrimônio líquido de Saylor saltou de 1,9 bilhões para 7,6 bilhões de dólares. Um mês após o início do novo ano, seu valor já alcançou 9,4 bilhões de dólares.
Os incríveis lucros da MicroStrategy suscitaram dúvidas entre os críticos. Eles não conseguem entender por que uma pequena empresa de software que possui apenas 48 mil milhões de dólares em Bitcoin tem uma capitalização de mercado de 84 mil milhões de dólares. Mas os críticos ignoram um ponto: a MicroStrategy navega habilmente por dois domínios - o domínio restrito por regras financeiras tradicionais e o mundo das criptomoedas dominado por crentes fervorosos.
O motor que impulsiona o sucesso da MicroStrategy é a adoção e o cultivo da volatilidade. A volatilidade é o inimigo dos investidores tradicionais, mas é a melhor amiga dos operadores de opções, fundos de hedge e especuladores individuais. Isso faz da MicroStrategy uma das ações mais ativamente negociadas no mercado. Apesar de ter uma receita anual de apenas 496 milhões de dólares, seu volume de negociação diário pode rivalizar com o de gigantes da tecnologia.
Sailer disse: "As pessoas acham isso louco. Como é que uma empresa tão pequena pode ter tanta liquidez? Isso se deve ao fato de termos colocado um reator de criptomoeda no centro da empresa, atraindo capital e fazendo-o girar. Isso aumentou a volatilidade das ações, tornando nossas opções e obrigações convertíveis os produtos mais interessantes e de melhor desempenho no mercado."
Desde 2021, a MicroStrategy emitiu 7,3 mil milhões de dólares em obrigações convertíveis, que foram muito procuradas por investidores institucionais. Estas obrigações oferecem segurança aos detentores, ao mesmo tempo que lhes conferem a opção de converter as obrigações em ações a um preço pré-definido antes do vencimento. Como o preço das ações da MicroStrategy varia devido à volatilidade do preço do Bitcoin, isso aumenta o valor das opções implícitas nas obrigações. Assim, Saylor conseguiu emitir estas obrigações praticamente sem pagar juros.
Atualmente, a MicroStrategy emitiu 6 obrigações convertíveis, com datas de vencimento variando entre 2027 e 2032, e taxas de juro entre 0% e 2,25%. No mercado de obrigações públicas, onde a liquidez está a diminuir, os investidores institucionais estão ávidos por retornos excessivos. Os títulos da MicroStrategy não são apenas uma das poucas vias para grandes investidores, como a Allianz da Alemanha e o State Street dos EUA, investirem em ativos digitais, mas também são um dos títulos com melhor desempenho no mercado, com um retorno superior a 250% desde a sua emissão.
A Celer compreende profundamente a psicologia dos investidores institucionais que compram ações de alto risco para melhorar o desempenho. A MicroStrategy emitiu uma grande quantidade de títulos conversíveis que não apenas não diluíram as ações, mas também geraram um efeito de alta, pois esses títulos representam a demanda futura por ações a preços cada vez mais elevados. Através de emissões secundárias e títulos conversíveis, as ações em circulação da MicroStrategy aumentaram de 97 milhões para 246 milhões desde 2020. No mesmo período, seu preço das ações subiu 2666%. No final de janeiro, os acionistas aprovaram um aumento significativo nas ações autorizadas da empresa para 10,3 bilhões. Este ciclo se auto-reforça: emitir dívidas e ações de baixo ou nenhum custo, elevando o preço do Bitcoin através de grandes compras, e impulsionando a volatilidade das ações da MicroStrategy. Assim, o ciclo continua.
Desde que o preço do Bitcoin continue a subir, tudo correrá bem. Mas e se o Bitcoin colapsar como aconteceu tantas vezes antes? A menos que o apocalipse realmente chegue, o MicroStrategy não deve ter problemas. O Bitcoin precisa cair mais de 80% do nível atual de mais de 100 mil dólares e permanecer assim por pelo menos dois anos para que o MicroStrategy não consiga pagar a sua dívida atual.
Saylor demonstrou mais uma vez seu talento em aproveitar o mercado de capitais e o comportamento dos investidores em títulos. A dívida de 7 bilhões de dólares emitida pela MicroStrategy é toda não garantida, tecnicamente, qualquer Bitcoin no seu cofre não pode ser usado como garantia. Além disso, com o preço atual das ações da empresa a 373 dólares, sua dívida de mais de 4 bilhões de dólares já é "valor correspondente", ou seja, na prática, já é capital próprio.
Os imitadores estão fornecendo munição para os críticos da MicroStrategy. Mas muitos analistas acreditam que, assim como a Netflix no setor de streaming, a vantagem de ser o primeiro e a escala da MicroStrategy a tornam única. É a fonte mais líquida para negociar os riscos relacionados ao Bitcoin, seja no mercado à vista ou no mercado de opções.
Sentado à beira da piscina da Villa Wikaya, Saylor desdenha dos críticos. "A sabedoria comercial tradicional dos últimos 40 anos considera que o capital é uma dívida, que a volatilidade é algo ruim. O padrão Bitcoin estabelece que o capital é um ativo, que a volatilidade é algo bom - essa é a sua característica," insiste ele, "eles vivem em um mundo plano, em uma era anterior a Copérnico. Estamos sentados em um trem a 60 milhas por hora, girando um giroscópio que carrega 30 toneladas, enquanto o resto do mundo está parado ao lado dos trilhos."
Para Seiler, a Villa Wikia é o melhor exemplo. Esta mansão de 18000 pés quadrados foi construída em 1928, e ele a comprou em 2012 por 13 milhões de dólares. "Esta casa valia 100 mil dólares em 1930. Há alguns anos, estava avaliada em 46 milhões de dólares," disse Seiler, "faça as contas - ela está a caminho de 100 milhões de dólares, o que significa que o dólar desvalorizou 99,9% em 100 anos. O mais importante é: o dinheiro no banco não é dinheiro."
Sailer ocasionalmente reflete sobre sua jornada empresarial. "Adotamos Bitcoin por desespero, depois isso se transformou em uma oportunidade, depois em uma estratégia, depois em uma identidade, e finalmente se tornou uma missão. A ironia da minha carreira é que eu inventei 20 coisas e tentei fazê-las ter sucesso, mas realmente nenhuma delas mudou o mundo. Satoshi Nakamoto criou algo, ofereceu ao mundo e depois desapareceu. O irônico é que isso me fez mais bem-sucedido do que tentar comercializar cada uma das minhas próprias ideias. Esta é uma lição sobre humildade."
Isto também nos lembra que os relâmpagos podem realmente atingir o mesmo lugar duas vezes, especialmente quando um gestor astuto e oportuno está ao leme.