Encriptação de ativos gerida por gigantes ajusta portfólio: novas tendências emergem

No dinâmico campo das encriptações, os movimentos dos investidores institucionais muitas vezes podem nos fornecer pistas cruciais para entender o futuro. Recentemente, uma conhecida empresa de gestão de ativos em encriptação fez ajustes em sua lista trimestral dos 20 principais ativos, gerando grande atenção no mercado. Esta lista atualizada é como um "mapa do tesouro" do mercado de encriptação sob a perspectiva institucional, delineando uma previsão profunda das tendências de adoção do mercado na próxima fase.

No terceiro trimestre de 2025, este "mapa do tesouro" passou por mudanças discretas: a nova estrela Avalanche (AVAX) e Morpho (MORPHO) saltaram para a lista, enquanto os antigos gigantes Lido DAO (LDO) e a estrela promissora do Layer 2, Optimism (OP), saíram com pesar. Que mudanças de direção no mercado de encriptação estão escondidas entre essa entrada e saída? Vamos analisar profundamente e desvendar a nova narrativa dos investimentos em encriptação de 2025 por trás dessa troca aparentemente comum de lista.

Sinal de transformação estrutural

Avalanche (AVAX): crescimento robusto da atividade na cadeia

Avalanche descreve um futuro de blockchain escalável e personalizável. O seu mecanismo de consenso único alcança alta capacidade de processamento, baixa latência e descentralização, enquanto a arquitetura de três cadeias garante finalização de transações em sub-segundos, estabelecendo a base para aplicações em larga escala.

Em 2025, o volume de transações da C-Chain da Avalanche disparou de 250 mil para quase 1,2 milhão, graças a atualizações tecnológicas que reduziram significativamente as taxas médias de transação, estimulando enormemente a vitalidade na cadeia.

Avalanche captura com precisão a demanda por jogos financeiros e aplicações empresariais, com vários projetos de jogos lançados em sua sub-rede. Também abraça ativamente o mundo tradicional, colaborando com vários gigantes de serviços em nuvem para promover a tokenização de ativos do mundo real, que é um passo crucial para a penetração da economia Web3 no mainstream.

As empresas de gestão de ativos estão otimistas em relação à Avalanche, devido ao seu avanço tecnológico, expansão estratégica do ecossistema e à formação de um "flywheel de crescimento multidimensional" em integração com o Web2. Isso indica que a competição entre Layer 1 está se movendo para uma nova pista mais ampla, com atividades econômicas reais e potencial de fusão entre Web2/Web3.

Morpho (MORPHO): "Transformers" estilo de empréstimo descentralizado

Morpho está a traçar um novo caminho institucional para o empréstimo descentralizado. É um protocolo de empréstimo DeFi baseado na Ethereum e na Base chain, que otimiza os rendimentos e garante segurança através de cofres inovadores e mercados isolados. O design do seu protocolo foca em baixas taxas de transação e foi submetido a várias auditorias rigorosas.

Morpho apresenta resultados notáveis: a receita anual de taxas atingiu 100 milhões de dólares, o valor total bloqueado (TVL) dobrou para mais de 4 bilhões de dólares, consolidando-se como a segunda maior plataforma de empréstimos DeFi. Na cadeia Base, é o protocolo com o maior TVL e volume de empréstimos ativos. Vários investidores de topo investiram mais de 69 milhões de dólares.

Mais significativo é que uma grande plataforma de negociação integrou o Morpho na sua aplicação principal, permitindo que os usuários tomem emprestado USDC com colateral em Bitcoin, sendo este um dos maiores casos de adoção institucional de DeFi até agora. O lançamento do Morpho V2 também declara a determinação de trazer DeFi para instituições financeiras tradicionais.

A ascensão da Morpho valida seu potencial como "motor de institucionalização DeFi". Ela compreende profundamente as exigências das instituições em relação à gestão de risco e conformidade, resolvendo as dificuldades de entrada do setor financeiro tradicional no DeFi através de um design de mercado refinado e apoio ao mercado regulado. As empresas de gestão de ativos a favorecem, pois acreditam em sua capacidade de aumentar a eficiência do DeFi, reduzir riscos e conectar-se efetivamente ao setor financeiro tradicional.

Velhos jogadores saem: A despedida da Lido e Optimism

Lido DAO (LDO): A "império" de staking líquido enfrenta ventos contrários

O Lido DAO foi uma "potência" indiscutível no campo do staking líquido do Ethereum, gerindo cerca de 33% do ETH em staking. No entanto, por trás do sucesso, existem preocupações sobre os riscos de centralização: o conjunto de validadores "com permissão", o controle do token LDO sobre as permissões principais, e o incidente de violação da carteira quente que ocorreu em maio de 2025, acenderam um sinal de alerta.

A atualização do Ethereum Shanghai em abril de 2023 permitiu a extração de ETH, enfraquecendo a "muralha" da Lido em termos de liquidez. Os usuários têm mais opções, voltando-se para plataformas centralizadas ou novos concorrentes não custodiados. A inovação no re-staking também intensificou a competição.

A remoção da Lido é um reflexo da reavaliação do "risco de centralização" por parte das empresas de gestão de ativos. Após a atualização de Xangai, as características de "centralização" da Lido se tornam mais proeminentes em um contexto de concorrência acirrada e maior clareza regulatória (as autoridades reguladoras consideram o "staking em protocolo" como uma atividade não sujeita a valores mobiliários). As empresas de gestão de ativos podem considerar que sua relação risco-retorno não é mais atraente. A saída da Lido marca um aumento nos padrões de avaliação dos investidores institucionais em relação ao staking líquido, que agora valorizam mais a descentralização, a transparência da governança e os riscos regulatórios potenciais.

Optimism (OP): A grande visão da Layer 2, presa no "mito" da captura de valor

Optimism como um dos principais projetos de escalabilidade Layer 2 do Ethereum, carrega a responsabilidade de melhorar a capacidade de transações, reduzir as taxas de Gas e melhorar a experiência do usuário. Sua visão de "Superchain" (Supercadeia), através do OP Stack, atraiu vários projetos de destaque. No entanto, em termos de TVL e atividade, ainda está um pouco atrás dos principais concorrentes.

Os tokens OP são o cerne da estrutura de governança descentralizada do Optimism Collective. No entanto, o seu modelo de distribuição de receitas apresenta um "mito": atualmente, a receita dos ordenadores pertence à Fundação Optimism, que a utiliza para financiar bens públicos, em vez de a distribuir diretamente aos detentores de tokens OP. Embora haja esperança de partilha no futuro, essa incerteza afeta a captura direta de valor do token, gerando dúvidas entre os investidores institucionais.

Além disso, a governança do Optimism não é isenta de dificuldades. A baixa participação nas votações e o elevado controle que os principais contribuidores e investidores iniciais têm sobre o processo de votação ainda deixam espaço para melhorias na promessa de "descentralização" na prática.

A saída da Optimism é uma profunda dúvida sobre o "mecanismo de captura de valor" de seu token OP, mais parecendo uma empresa de gestão de ativos. Uma visão ecológica grandiosa não se traduz diretamente em um valor claro para o token. Os investidores institucionais tendem a preferir caminhos de captura de valor do token que sejam claros e diretos. A baixa participação na governança e a concentração dos direitos de voto na equipe central também aumentam a complexidade e o risco do investimento institucional. Diante da intensa competição na camada 2, as empresas de gestão de ativos podem considerar que o OP terá dificuldades em fornecer "retornos ajustados ao risco mais atraentes" no curto prazo. A saída da Optimism reflete um aprofundamento da avaliação das economias dos tokens de camada 2 por parte das instituições: a mera liderança técnica não é suficiente para sustentar o valor a longo prazo; o token deve possuir um mecanismo de captura de valor claro e sustentável, além de uma verdadeira governança descentralizada.

O "termômetro" e a "mudança estrutural" dos investimentos em encriptação em 2025

O "maré" de fundos institucionais: do Bitcoin a um vasto oceano de aplicações diversificadas

No primeiro trimestre de 2025, o interesse das instituições por ativos digitais continua a crescer. Uma pesquisa mostra que até 86% dos investidores institucionais entrevistados já possuem ou planejam alocar ativos digitais, quase 60% (59%) planejam investir mais de 5% do AUM em encriptação. A aprovação sucessiva de ETFs de Bitcoin e Ethereum é como se o mundo financeiro mainstream estivesse abrindo as portas para encriptação, e um ETF de Bitcoin de uma grande empresa de gestão de ativos até quebrou o recorde de crescimento mais rápido da história.

Esta maré já ultrapassou as "ilhas" do Bitcoin e do Ethereum. Dados mostram que 73% dos investidores já possuem criptomoedas alternativas, com a participação em DeFi prevista para triplicar nos próximos dois anos. A tokenização de ativos do mundo real (RWA) e a adoção de stablecoins aceleraram, com um valor de mercado total de 234 bilhões de dólares, conectando vários protocolos DeFi com as finanças tradicionais.

O investimento institucional está a passar de uma simples "fé no Bitcoin" para uma vasta profundidade de "diversificação de ativos" e "implementação de cenários de aplicação". A inclusão da Avalanche e da Morpho na lista das empresas de gestão de ativos é uma profunda representação da tendência do investimento institucional "de ponto a superfície" e "de especulação a aplicação".

A "teoria da evolução" do DeFi: de "crescimento selvagem" para "sobrevivência refinada"

Em 2024, o valor total bloqueado (TVL) em DeFi disparou 129%, enquanto o volume de negociação em bolsas descentralizadas de derivativos (DEXs) subiu 872%. O DeFi está desenvolvendo stablecoins geradoras de rendimento, atraindo o setor financeiro tradicional. Tendências como finanças embutidas, automação, inteligência artificial/aprendizagem de máquina (AI/ML) estão reformulando o cenário. O sucesso da Morpho é um reflexo da inovação em empréstimos DeFi.

O DeFi está passando pela "evolução" de "crescimento selvagem" para "sobrevivência refinada". As aplicações de Layer 2 e AI/ML visam resolver pontos críticos e aumentar a eficiência. Estáveis de rendimento e finanças embutidas enriqueceram as formas de produtos, conectando-se perfeitamente com as finanças tradicionais. O crescimento explosivo dos DEXs de derivativos e o caminho institucional do Morpho indicam que o DeFi está atendendo às necessidades complexas de negociação e gestão de riscos das instituições. O apreço das empresas de gestão de ativos pelo Morpho é um reconhecimento da tendência de "auto-evolução e fusão externa" do DeFi, com a expectativa de que os protocolos possam aumentar a eficiência, reduzir riscos e conectar as finanças tradicionais.

"Corrida" do Layer 2: uma batalha abrangente entre ecologia, tecnologia e captura de valor

Soluções de Layer 2, como a "auto-estrada" do Ethereum, melhoram significativamente sua escalabilidade e reduzem os custos para os usuários. Optimistic Rollups e ZK-Rollups são tecnologias predominantes. O mercado de Layer 2 é altamente competitivo, com alguns projetos atualmente na liderança em TVL e número de protocolos. A Optimism, através da visão da "super cadeia" e do OP Stack, está empenhada em construir um ecossistema interoperável, atraindo vários projetos de destaque.

A competição de Layer 2 mudou para uma luta integrada entre a "capacidade de construção de ecossistemas" e o "modelo de captura de valor dos tokens". A remoção da Optimism demonstra que, mesmo com uma grande visão ecológica, se o mecanismo de captura de valor dos tokens não for suficientemente claro ou se houver riscos de centralização, será difícil atrair o interesse de instituições a longo prazo. A avaliação das empresas de gestão de ativos sobre Layer 2 já ultrapassou os indicadores superficiais, aprofundando-se na criação e distribuição de valor sustentável a longo prazo.

Filtro de regulação: conformidade, "bilhete de entrada" para fundos institucionais

Em 2025, o ambiente regulatório de criptomoedas nos Estados Unidos tornou-se gradualmente claro, como se uma "filtro" tivesse sido levantado para a entrada de fundos institucionais no mercado de criptomoedas. As autoridades regulatórias publicaram novas diretrizes, esclarecendo que a "encriptação de protocolo" não é uma emissão de valores mobiliários. O Congresso dos EUA aprovou um projeto de lei que aboliu a obrigação de relatórios de corretores para plataformas DeFi (depósitos e retiradas em moeda fiduciária não tradicional).

A clarificação da regulamentação é a chave "catalisadora" para a entrada em massa de instituições no mercado de encriptação, ao mesmo tempo que funciona como um "filtro" preciso. Ela reduz os riscos legais e operacionais para as instituições, encorajando mais entidades em conformidade a entrar no ecossistema PoS e DeFi. No entanto, a clareza regulatória também significa que os requisitos de conformidade são mais rigorosos. A remoção da Lido pode ser parcialmente atribuída às suas preocupações com o "sistema de licenciamento" e a centralização da governança. Como uma empresa de gestão de ativos altamente regulamentada, as decisões de investimento valorizam imensamente a conformidade. Isso indica que, a partir de 2025 e além, a conformidade se tornou o "bilhete de entrada" para atrair capital institucional.

Resumo

A ajustamento da lista dos 20 principais ativos de empresas de gestão de ativos traça claramente o caminho da evolução do investimento institucional no mercado de encriptação em 2025. Foca na inovação tecnológica dos projetos, cenários de aplicação reais, modelos de captura de valor sustentável e práticas de governança descentralizada. A inclusão da Avalanche e da Morpho representa o reconhecimento do mercado do potencial explosivo das blockchains de alto desempenho em aplicações de jogos financeiros/empresariais, bem como a expectativa de um desenvolvimento do empréstimo DeFi para um nível institucional e regulamentado. A saída da Lido DAO e da Optimism alerta para os riscos de centralização do staking líquido, bem como para o impacto da incerteza na captura de valor no modelo econômico dos tokens de Layer 2 sobre a atratividade institucional.

Resumo da lógica de investimento central no mercado de encriptação em 2025:

• Layer 1/Layer 2 impulsionado por aplicações: O futuro pertence às blockchains públicas e soluções de escalabilidade que conseguem atrair um grande número de usuários e aplicações empresariais através da inovação tecnológica.
• Infraestrutura DeFi em nível institucional: O mercado prefere protocolos DeFi que podem resolver os pontos críticos das finanças tradicionais, conectando os mundos on-chain e off-chain.
• Captura de valor clara e governança descentralizada: os tokens devem ter características claras e sustentáveis.