Recentemente, o mercado de criptomoedas viu surgir uma nova estrela das moedas estáveis — USDe. Este moeda estável sintética, lançada pela Ethena Labs, rapidamente se tornou popular graças ao seu design "sem suporte de moeda fiduciária", com uma capitalização de mercado que ultrapassou os 8 bilhões de dólares, tornando-se a representação de dólares de alto rendimento no campo do DeFi.
Recentemente, a USDe uniu-se a uma plataforma de empréstimos para lançar uma atividade de staking, com uma taxa de retorno anual próxima de 50%. À primeira vista, parece uma estratégia de incentivo comum, mas por trás disso pode estar a pressão estrutural de liquidez que o modelo USDe enfrenta durante um mercado em alta.
USDe e sUSDe introdução
USDe é uma moeda estável sintética baseada em um mecanismo nativo criptográfico, destinada a evitar a dependência do sistema bancário tradicional. O seu mecanismo central é a estrutura "delta neutra": o protocolo, por um lado, mantém posições em ativos como ETH, e por outro lado, abre posições curtas perpétuas equivalentes em ETH em plataformas de negociação de derivativos, alcançando a estabilidade de preço através de uma combinação de hedge.
sUSDe é o token representativo obtido pelos usuários após a stakagem de USDe, com a característica de acumular automaticamente rendimentos. Os seus rendimentos provêm principalmente das taxas de financiamento dos contratos perpétuos de ETH e dos rendimentos derivados dos ativos subjacentes em staking.
Mecanismos por trás dos altos rendimentos
A funcionalidade "Liquid Leverage" lançada recentemente exige que os usuários depositem sUSDe e USDe simultaneamente em um determinado protocolo de empréstimo na proporção de 1:1, formando uma estrutura de garantia composta. Os participantes podem obter três tipos de rendimento: recompensas em USDe como incentivo, rendimentos do protocolo representados por sUSDe e os juros de depósito base da plataforma de empréstimo.
Análise de Risco Potencial
Apesar de o USDe estar a apresentar estabilidade, o seu modelo de cobertura ainda apresenta vulnerabilidades potenciais:
A taxa de financiamento negativa pode levar a uma redução dos rendimentos do protocolo ou até a uma inversão.
Após a cessação do incentivo, um rendimento adicional de 12% desaparecerá diretamente.
Em ambientes de mercado extremos, o rendimento líquido dos usuários pode ser completamente erodido ou até mesmo se tornar negativo.
Desafios trazidos pelo aumento do preço do ETH
O mecanismo de estabilidade do USDe depende do staking em ativos ETH e da hedge de derivados. Durante períodos de rápida valorização do preço do ETH, a estrutura do pool de fundos enfrenta pressão sistêmica de drenagem. Os usuários podem tender a resgatar antecipadamente os ativos staked para realizar lucros, resultando em uma reação em cadeia de "Bull Market do ETH → Saída de LST → Contração do USDe".
Conclusão
Os retornos anuais de até 50% não são normais, mas sim o resultado de múltiplos incentivos externos. Assim que o preço do ETH oscilar em alta, os incentivos terminarem e os fatores de risco, como a taxa de financiamento, se tornarem negativos, o modelo USDe pode enfrentar um teste severo. Se o USDe pode realmente se tornar o "terceiro polo da moeda estável", a chave está em saber se ele conseguirá estabelecer resiliência estrutural suficiente antes do término dos incentivos.
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JustHereForAirdrops
· 2h atrás
又 fazer as pessoas de parvas uma onda
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BTCBeliefStation
· 2h atrás
Comprar fé com 30% de desconto
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mev_me_maybe
· 2h atrás
Esta taxa de retorno é uma armadilha.
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Whale_Whisperer
· 2h atrás
Quem consegue suportar uma taxa de retorno tão alta?
USDe moeda estável ultrapassou 8 bilhões de capitalização de mercado. Altos rendimentos escondem riscos estruturais.
A ascensão e os desafios da moeda estável USDe
Recentemente, o mercado de criptomoedas viu surgir uma nova estrela das moedas estáveis — USDe. Este moeda estável sintética, lançada pela Ethena Labs, rapidamente se tornou popular graças ao seu design "sem suporte de moeda fiduciária", com uma capitalização de mercado que ultrapassou os 8 bilhões de dólares, tornando-se a representação de dólares de alto rendimento no campo do DeFi.
Recentemente, a USDe uniu-se a uma plataforma de empréstimos para lançar uma atividade de staking, com uma taxa de retorno anual próxima de 50%. À primeira vista, parece uma estratégia de incentivo comum, mas por trás disso pode estar a pressão estrutural de liquidez que o modelo USDe enfrenta durante um mercado em alta.
USDe e sUSDe introdução
USDe é uma moeda estável sintética baseada em um mecanismo nativo criptográfico, destinada a evitar a dependência do sistema bancário tradicional. O seu mecanismo central é a estrutura "delta neutra": o protocolo, por um lado, mantém posições em ativos como ETH, e por outro lado, abre posições curtas perpétuas equivalentes em ETH em plataformas de negociação de derivativos, alcançando a estabilidade de preço através de uma combinação de hedge.
sUSDe é o token representativo obtido pelos usuários após a stakagem de USDe, com a característica de acumular automaticamente rendimentos. Os seus rendimentos provêm principalmente das taxas de financiamento dos contratos perpétuos de ETH e dos rendimentos derivados dos ativos subjacentes em staking.
Mecanismos por trás dos altos rendimentos
A funcionalidade "Liquid Leverage" lançada recentemente exige que os usuários depositem sUSDe e USDe simultaneamente em um determinado protocolo de empréstimo na proporção de 1:1, formando uma estrutura de garantia composta. Os participantes podem obter três tipos de rendimento: recompensas em USDe como incentivo, rendimentos do protocolo representados por sUSDe e os juros de depósito base da plataforma de empréstimo.
Análise de Risco Potencial
Apesar de o USDe estar a apresentar estabilidade, o seu modelo de cobertura ainda apresenta vulnerabilidades potenciais:
Desafios trazidos pelo aumento do preço do ETH
O mecanismo de estabilidade do USDe depende do staking em ativos ETH e da hedge de derivados. Durante períodos de rápida valorização do preço do ETH, a estrutura do pool de fundos enfrenta pressão sistêmica de drenagem. Os usuários podem tender a resgatar antecipadamente os ativos staked para realizar lucros, resultando em uma reação em cadeia de "Bull Market do ETH → Saída de LST → Contração do USDe".
Conclusão
Os retornos anuais de até 50% não são normais, mas sim o resultado de múltiplos incentivos externos. Assim que o preço do ETH oscilar em alta, os incentivos terminarem e os fatores de risco, como a taxa de financiamento, se tornarem negativos, o modelo USDe pode enfrentar um teste severo. Se o USDe pode realmente se tornar o "terceiro polo da moeda estável", a chave está em saber se ele conseguirá estabelecer resiliência estrutural suficiente antes do término dos incentivos.