Líderes da indústria de moedas estáveis discutem o futuro do setor e as mudanças na regulamentação
No contexto do rápido desenvolvimento das criptomoedas e da tecnologia blockchain, Sam Kazemian, fundador da Frax Finance, e Stani Kulechov, fundador da Aave, são sem dúvida duas figuras importantes no campo das moedas estáveis. Recentemente, eles compartilharam suas visões sobre o crescimento rápido da indústria de moedas estáveis, a inovação de seus próprios projetos e as mudanças regulatórias que estão por vir, especialmente após a volatilidade do mercado cripto em 2022, e como as moedas estáveis se tornaram o foco da indústria.
Atualmente, o foco deles é a lei GENIUS, uma legislação histórica que pode elevar as moedas estáveis a moeda legal, mudando fundamentalmente o cenário global do dólar. Este artigo irá explorar as percepções de Sam e Stani sobre o mercado de moedas estáveis, suas expectativas em relação à lei e como as moedas estáveis estão moldando o futuro do ecossistema financeiro.
A onda das moedas estáveis e a oportunidade legislativa
Moderador: A indústria das moedas estáveis está a desenvolver-se rapidamente, com várias versões de legislação a serem promovidas. Embora a quota de mercado atualmente seja apenas 1,1% da oferta de M1 em dólares, parece que toda a indústria acredita que "isto é apenas o começo". Como participantes centrais da indústria, como veem este momento?
Sam Kazemian：
Para ser sincero, é muito difícil para mim conter a emoção. Ler relatórios de investimento e resumos de ETF todos os dias, sem exceção, coloca "AI" e "moeda estável" como os dois campos mais quentes do mundo atual, não há outra indústria que possa ser comparada. Como fundador de um protocolo de moeda estável, é uma sensação incrível ver que esta indústria finalmente está sendo compreendida e aceita em todo o mundo.
Passámos anos a investigar e a construir o Frax, que inicialmente era um "modelo misto" experimental e agora evoluiu para uma rota de "dólar digital legal" que os legisladores estão dispostos a apoiar com legislação, essa mudança é enorme.
Stani Kulechov：
Eu compreendo completamente os sentimentos do Sam. A moeda estável é uma ferramenta muito intuitiva e fácil de entender, especialmente em regiões do mundo com turbulência financeira e desvalorização da moeda fiduciária, onde a estabilidade financeira oferecida pela moeda estável é muito mais atraente do que a sua moeda local.
Mesmo em países ocidentais, o valor da moeda estável não reside apenas na "estabilidade" em si, mas no fato de que transforma a rentabilidade do DeFi em algo que os usuários mainstream podem entender e utilizar. Esta é a evolução natural da fintech de "moeda fiduciária → moeda digital → ativos em cadeia". Realmente, isso abriu um novo paradigma para a transferência de valor transfronteiriça.
A moeda estável ameaça o dólar?
Moderador: Vocês mencionaram o valor das moedas estáveis na expansão para mercados onde é difícil obter boas moedas. Sobre como as moedas estáveis afetam a posição do dólar no sistema monetário global, alguns acreditam que as moedas estáveis ameaçam a posição dominante do dólar, enquanto outra visão é que as moedas estáveis, na verdade, expandem a influência global do dólar. Como vocês veem essa questão?
Sam Kazemian：
Acho que isso interpreta completamente mal o papel das moedas estáveis. A verdade é exatamente o oposto: as moedas estáveis são uma "extensão" do dólar, uma extensão global da influência do dólar.
Podemos olhar para as moedas estáveis em duas fases históricas:
A primeira fase é a ideal de "moeda estável com algoritmo descentralizado", que termina em colapso, dependendo puramente do mecanismo de mercado para manter a estabilidade, como alguns projetos.
A segunda fase é a fase do realismo em que estamos agora: se você ancorar em USD, então o "design de moeda estável" mais "perfeito" é, na verdade, obter o reconhecimento do governo dos EUA, fazendo com que ele reconheça diretamente que este token é "dólar".
Esta é a parte revolucionária do projeto de lei GENIUS. Ele permite pela primeira vez que a moeda estável tenha "qualificação legal em dólares", ou seja, quando o Departamento do Tesouro dos EUA diz "este token em conformidade é igual a dólares", ele pode realmente ser aceito por todos os bancos que recebem dólares globalmente, não é mais apenas um "ativo digital" na blockchain, mas sim um "dólar" em termos legais.
Stani Kulechov：
O dólar, como ferramenta de liquidação de transações, é simples e eficaz, e a popularização da internet ampliou o comércio global em dólar. Espera-se que no futuro as moedas estáveis também experimentem uma situação semelhante, uma vez que a cobertura da internet se tornará ainda mais ampla. Para alcançar um sistema mais descentralizado, é necessário tempo e uma ampla adoção, sendo este um processo de longo prazo. Neste momento, a escala da tecnologia se reflete na ampliação do valor existente.
Nos próximos 2-3 anos, as moedas estáveis se tornarão a maior classe de ativos em cadeia, enquanto nos próximos 5-7 anos, os tokens de segurança superarão a soma das moedas estáveis e dos ativos nativos de criptomoedas. A tokenização de ativos tradicionais traz benefícios para os RWA, sendo a maioria cotada em dólares, o que reforça o conceito de transações liquidadas em dólares, mas não necessariamente representa a forma final do sistema financeiro futuro. Nos próximos 10-15 anos, testemunharemos uma transição dos meios de troca para novos meios com segurança e interoperabilidade únicas, o que aumentará a liquidez e criará mais interesse no ecossistema, estabelecendo novas maneiras de valor de transação e de moedas estáveis no futuro.
Os tokens de segurança são a forma definitiva de ativos na blockchain?
Apresentador: Stani, você acabou de mencionar que, a longo prazo, as moedas estáveis são apenas uma transição, e os tokens de tipo securitizado se tornarão a maior classe de ativos na cadeia, até mesmo superando as moedas estáveis e os ativos criptográficos nativos. Quais ativos você está se referindo especificamente? Qual é a lógica por trás desse julgamento?
Stani Kulechov：
Este é um conceito amplo, e o que frequentemente chamamos de RWA na verdade também abrange tokens de tipo segurança. O escopo pode variar desde ações de empresas públicas, participação privada, instrumentos de dívida, até produtos financeiros estruturados que possam vir a existir no futuro.
Atualmente, muitas reservas de moeda estável são suportadas por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, e esse ativo já está desempenhando um papel na cadeia. Mas à medida que as ferramentas de taxa de juros na cadeia amadurecem, veremos ativos tradicionais com rendimentos mais altos e níveis de risco mais complexos sendo trazidos para a cadeia, e isso é exatamente a espinha dorsal do sistema financeiro.
No passado, muitos ativos de alta qualidade tinham baixa liquidez, não porque não fossem atraentes, mas sim devido a um elevado limiar de entrada e canais de distribuição limitados. O DeFi oferece uma rede de liquidez acessível globalmente, permitindo que esses ativos se libertem de estruturas financeiras "fechadas", sendo diretamente precificados e negociados na cadeia. Isso irá remodelar toda a estrutura do mercado de capitais.
Impacto central da lei GENIUS: quem pode "imprimir dólares"?
Moderador: Sam, você mencionou diálogos com o senador Hagerty e outros legisladores. Você pode falar sobre quais novas oportunidades a lei GENIUS abrirá uma vez que entre em vigor?
Sam Kazemian：
O dólar tem várias definições no sistema financeiro, e o Federal Reserve classifica diferentes tipos de ativos em dólares através de M1, M2, M3, etc. Entre eles, a moeda M1 refere-se à moeda que pode ser usada imediatamente na economia, incluindo depósitos bancários, depósitos à vista e fundos do mercado monetário que podem ser rapidamente convertidos em dinheiro. A forma de moeda M2 é mais arriscada, como a dívida bancária denominadas em dólares, mas não seguradas pelo FDIC; esses ativos se assemelham mais a investimentos denominados em dólares do que à moeda no sentido tradicional.
Desde o século XIX, o direito de emitir moeda da classe M1 tem sido um privilégio exclusivo dos bancos federais autorizados nos Estados Unidos. Eles podem criar moeda "imediatamente disponível", como depósitos à vista, fundos do mercado monetário, etc. E agora, a lei GENIUS concedeu essa capacidade aos emissores de moeda estável, permitindo que algumas entidades que não são bancos autorizados emitam moeda M1 de forma flexível e inovadora. É por isso que alguns bancos parecem estar prestes a apoiar esta lei, que anteriormente se opuseram fortemente, porque preferem manter o monopólio sobre a emissão de moeda M1.
O projeto de lei GENIUS e a moeda estável de pagamento têm um significado histórico, pois pela primeira vez permitem que bancos não autorizados emitam moeda M1 através de regulamentações rigorosas. Essas regulamentações exigem que a moeda estável seja garantida por ativos de alta segurança, como títulos de fundos do mercado monetário, títulos do Tesouro, operações de recompra do Federal Reserve e certificados de depósito segurados pelo FDIC. Atualmente, o FRXUSD está se esforçando para se tornar a primeira entidade autorizada de moeda estável de pagamento. Este desenvolvimento ainda não foi totalmente precificado pelo mercado, e pode ser gradualmente reconhecido nos próximos meses à medida que mais informações sobre a emissão de moedas estáveis legais pelos bancos surgirem.
Stani Kulechov：
Embora a aprovação regulatória em áreas como as moedas estáveis pareça razoável à primeira vista, o cerne da questão está nas restrições que essas regulamentações podem trazer, especialmente em termos de inovação. Antes de entrar no DeFi, eu também trabalhei em fintech, onde as plataformas de empréstimo P2P e crowdfunding estavam bastante ativas no início, mas o quadro regulatório posterior forçou muitas pequenas equipes de startups a se retirar, pois não tinham capacidade para arcar com os altos custos de conformidade.
Portanto, o essencial é que a legislação GENIUS estabeleça regras claras e inclusivas. Não devemos fazer com que os inovadores desistam devido a uma prudência excessiva. Felizmente, agora há um grupo de representantes legislativos muito profissionais na indústria de criptomoedas que estão a trabalhar para impulsionar este processo.
Várias entidades podem emitir dólares, haverá competição entre elas?
Moderador: Alguns grandes bancos tradicionais estão planejando emitir suas próprias moedas estáveis. No futuro, haverá competição entre as moedas estáveis, ou até mesmo o problema da "inflação do dólar"?
Stani Kulechov：
Na verdade, não acreditamos que isso seja uma "competição". Na nossa opinião, as moedas estáveis funcionam mais como "canais de pagamento" ou "trilhos", onde cada usuário escolhe o trilho mais adequado de acordo com o cenário, como USDC, GHO, frxUSD, etc. Em um determinado ecossistema, muitos usuários têm períodos de posse de moedas estáveis que ultrapassam 6 meses, o que indica que elas não são apenas meios de circulação, mas também ferramentas de armazenamento de valor a longo prazo.
Na nova versão de uma determinada plataforma, também desenhámos módulos específicos para aceitar estas moedas estáveis como colaterais subjacentes, como USDC e USDT que já estão integrados. No futuro, o Frax também poderá ser incluído através do processo de governança, aumentando a flexibilidade e a capacidade de resistência a riscos de todo o protocolo.
Sam Kazemian：
Eu concordo plenamente. O dólar digital é um jogo de soma positiva. O tamanho do mercado global M1 é de 20 trilhões de dólares, enquanto o valor de mercado total das moedas estáveis em cadeia atualmente representa apenas 1%. Isso significa que a penetração de todo o setor ainda é extremamente baixa.
O frxUSD foi lançado há apenas três meses e está atualmente a solicitar a integração em um determinado ecossistema. Acredito que no futuro haverá cada vez mais moedas estáveis em conformidade a juntar-se ao DeFi, tornando todo o sistema de dólares digitais mais diversificado e robusto. O objetivo da Frax é tornar-se o "dólar digital básico" deste sistema.
Nova configuração do dólar digital: Frax e Aave
Moderador: Sam, vocês recentemente mudaram o Frax de L2 para L1, e até reestruturaram o token de governança original FXS. Isso é um planejamento antecipado para a "moeda estável em conformidade"?
Sam Kazemian：
Totalmente correto. Nossa arquitetura geral mudou de "protocolo de moeda estável algorítmica" para "emissão de dólar digital + rede de liquidação". O antigo Frax Share (FXS) foi renomeado para Frax, tornando-se o token de gás e de governança; enquanto frxUSD é uma nova moeda estável de pagamento, conforme a legislação.
Estamos dispostos a chamar isso de "a versão correta do projeto X". O projeto X tentou inicialmente construir uma moeda digital de uso global, mas falhou devido a resistências políticas. Agora, com o momento certo e apoio político, escolhemos como objetivo "emissão em conformidade do dólar", realizando a emissão de moeda estável, liquidação entre cadeias e transferência de valor na cadeia EVM de alto desempenho Fraxtal.
Moderador: Stani, a Aave não optou por emitir L1 ou L2, mas construiu a "arquitetura de liquidez unificada" do V4. Por que vocês escolheram esse caminho?
Stani Kulechov：
Embora a V4 ainda não tenha sido lançada, as propostas relacionadas foram aprovadas no ano passado, e o desenvolvimento está quase no final. Acreditamos que, no futuro, a variedade de ativos na cadeia será extremamente diversificada, e a curva de risco também será alargada. Assim, a V4 introduziu o design de "hub de liquidez + ramificação de risco". Diferentes classes de ativos podem ser alocadas em diferentes "mercados de ramificação", mas ainda assim geridas de forma centralizada através do "hub".
Desta forma, a experiência do utilizador torna-se mais simples, a eficiência na utilização de fundos é maior e os riscos do sistema são eficazmente isolados. Também introduzimos o "mecanismo de prémio de risco", onde colaterais de alto risco pagarão taxas de juro mais elevadas, otimizando assim a estrutura geral dos custos de empréstimo.
Conceito de colaboração entre Frax e Aave: permitir que o "dólar digital" participe diretamente dos rendimentos DeFi
Sam Kazemian：
Então eu vou fazer uma "proposta pública" uma vez. Planejamos lançar o programa de recompensas FraxNet no aplicativo Frax Fintech, onde os usuários que possuem frxUSD podem obter rendimentos sem risco ao nível dos títulos do Tesouro dos EUA em carteiras não custodiadas.
Mas eu quero ir além, permitindo que os detentores de frxUSD depositem ativos diretamente na Aave, obtendo rendimento através do verdadeiro mercado de empréstimos. Isso irá unir "dólar digital + rendimento em cadeia".
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moeda estável巨头共话GENIUS法案 数字 dólar新时代将至
Líderes da indústria de moedas estáveis discutem o futuro do setor e as mudanças na regulamentação
No contexto do rápido desenvolvimento das criptomoedas e da tecnologia blockchain, Sam Kazemian, fundador da Frax Finance, e Stani Kulechov, fundador da Aave, são sem dúvida duas figuras importantes no campo das moedas estáveis. Recentemente, eles compartilharam suas visões sobre o crescimento rápido da indústria de moedas estáveis, a inovação de seus próprios projetos e as mudanças regulatórias que estão por vir, especialmente após a volatilidade do mercado cripto em 2022, e como as moedas estáveis se tornaram o foco da indústria.
Atualmente, o foco deles é a lei GENIUS, uma legislação histórica que pode elevar as moedas estáveis a moeda legal, mudando fundamentalmente o cenário global do dólar. Este artigo irá explorar as percepções de Sam e Stani sobre o mercado de moedas estáveis, suas expectativas em relação à lei e como as moedas estáveis estão moldando o futuro do ecossistema financeiro.
A onda das moedas estáveis e a oportunidade legislativa
Moderador: A indústria das moedas estáveis está a desenvolver-se rapidamente, com várias versões de legislação a serem promovidas. Embora a quota de mercado atualmente seja apenas 1,1% da oferta de M1 em dólares, parece que toda a indústria acredita que "isto é apenas o começo". Como participantes centrais da indústria, como veem este momento?
Sam Kazemian：
Para ser sincero, é muito difícil para mim conter a emoção. Ler relatórios de investimento e resumos de ETF todos os dias, sem exceção, coloca "AI" e "moeda estável" como os dois campos mais quentes do mundo atual, não há outra indústria que possa ser comparada. Como fundador de um protocolo de moeda estável, é uma sensação incrível ver que esta indústria finalmente está sendo compreendida e aceita em todo o mundo.
Passámos anos a investigar e a construir o Frax, que inicialmente era um "modelo misto" experimental e agora evoluiu para uma rota de "dólar digital legal" que os legisladores estão dispostos a apoiar com legislação, essa mudança é enorme.
Stani Kulechov：
Eu compreendo completamente os sentimentos do Sam. A moeda estável é uma ferramenta muito intuitiva e fácil de entender, especialmente em regiões do mundo com turbulência financeira e desvalorização da moeda fiduciária, onde a estabilidade financeira oferecida pela moeda estável é muito mais atraente do que a sua moeda local.
Mesmo em países ocidentais, o valor da moeda estável não reside apenas na "estabilidade" em si, mas no fato de que transforma a rentabilidade do DeFi em algo que os usuários mainstream podem entender e utilizar. Esta é a evolução natural da fintech de "moeda fiduciária → moeda digital → ativos em cadeia". Realmente, isso abriu um novo paradigma para a transferência de valor transfronteiriça.
A moeda estável ameaça o dólar?
Moderador: Vocês mencionaram o valor das moedas estáveis na expansão para mercados onde é difícil obter boas moedas. Sobre como as moedas estáveis afetam a posição do dólar no sistema monetário global, alguns acreditam que as moedas estáveis ameaçam a posição dominante do dólar, enquanto outra visão é que as moedas estáveis, na verdade, expandem a influência global do dólar. Como vocês veem essa questão?
Sam Kazemian：
Acho que isso interpreta completamente mal o papel das moedas estáveis. A verdade é exatamente o oposto: as moedas estáveis são uma "extensão" do dólar, uma extensão global da influência do dólar.
Podemos olhar para as moedas estáveis em duas fases históricas:
A primeira fase é a ideal de "moeda estável com algoritmo descentralizado", que termina em colapso, dependendo puramente do mecanismo de mercado para manter a estabilidade, como alguns projetos.
A segunda fase é a fase do realismo em que estamos agora: se você ancorar em USD, então o "design de moeda estável" mais "perfeito" é, na verdade, obter o reconhecimento do governo dos EUA, fazendo com que ele reconheça diretamente que este token é "dólar".
Esta é a parte revolucionária do projeto de lei GENIUS. Ele permite pela primeira vez que a moeda estável tenha "qualificação legal em dólares", ou seja, quando o Departamento do Tesouro dos EUA diz "este token em conformidade é igual a dólares", ele pode realmente ser aceito por todos os bancos que recebem dólares globalmente, não é mais apenas um "ativo digital" na blockchain, mas sim um "dólar" em termos legais.
Stani Kulechov：
O dólar, como ferramenta de liquidação de transações, é simples e eficaz, e a popularização da internet ampliou o comércio global em dólar. Espera-se que no futuro as moedas estáveis também experimentem uma situação semelhante, uma vez que a cobertura da internet se tornará ainda mais ampla. Para alcançar um sistema mais descentralizado, é necessário tempo e uma ampla adoção, sendo este um processo de longo prazo. Neste momento, a escala da tecnologia se reflete na ampliação do valor existente.
Nos próximos 2-3 anos, as moedas estáveis se tornarão a maior classe de ativos em cadeia, enquanto nos próximos 5-7 anos, os tokens de segurança superarão a soma das moedas estáveis e dos ativos nativos de criptomoedas. A tokenização de ativos tradicionais traz benefícios para os RWA, sendo a maioria cotada em dólares, o que reforça o conceito de transações liquidadas em dólares, mas não necessariamente representa a forma final do sistema financeiro futuro. Nos próximos 10-15 anos, testemunharemos uma transição dos meios de troca para novos meios com segurança e interoperabilidade únicas, o que aumentará a liquidez e criará mais interesse no ecossistema, estabelecendo novas maneiras de valor de transação e de moedas estáveis no futuro.
Os tokens de segurança são a forma definitiva de ativos na blockchain?
Apresentador: Stani, você acabou de mencionar que, a longo prazo, as moedas estáveis são apenas uma transição, e os tokens de tipo securitizado se tornarão a maior classe de ativos na cadeia, até mesmo superando as moedas estáveis e os ativos criptográficos nativos. Quais ativos você está se referindo especificamente? Qual é a lógica por trás desse julgamento?
Stani Kulechov：
Este é um conceito amplo, e o que frequentemente chamamos de RWA na verdade também abrange tokens de tipo segurança. O escopo pode variar desde ações de empresas públicas, participação privada, instrumentos de dívida, até produtos financeiros estruturados que possam vir a existir no futuro.
Atualmente, muitas reservas de moeda estável são suportadas por títulos do Tesouro dos EUA de curto prazo, e esse ativo já está desempenhando um papel na cadeia. Mas à medida que as ferramentas de taxa de juros na cadeia amadurecem, veremos ativos tradicionais com rendimentos mais altos e níveis de risco mais complexos sendo trazidos para a cadeia, e isso é exatamente a espinha dorsal do sistema financeiro.
No passado, muitos ativos de alta qualidade tinham baixa liquidez, não porque não fossem atraentes, mas sim devido a um elevado limiar de entrada e canais de distribuição limitados. O DeFi oferece uma rede de liquidez acessível globalmente, permitindo que esses ativos se libertem de estruturas financeiras "fechadas", sendo diretamente precificados e negociados na cadeia. Isso irá remodelar toda a estrutura do mercado de capitais.
Impacto central da lei GENIUS: quem pode "imprimir dólares"?
Moderador: Sam, você mencionou diálogos com o senador Hagerty e outros legisladores. Você pode falar sobre quais novas oportunidades a lei GENIUS abrirá uma vez que entre em vigor?
Sam Kazemian：
O dólar tem várias definições no sistema financeiro, e o Federal Reserve classifica diferentes tipos de ativos em dólares através de M1, M2, M3, etc. Entre eles, a moeda M1 refere-se à moeda que pode ser usada imediatamente na economia, incluindo depósitos bancários, depósitos à vista e fundos do mercado monetário que podem ser rapidamente convertidos em dinheiro. A forma de moeda M2 é mais arriscada, como a dívida bancária denominadas em dólares, mas não seguradas pelo FDIC; esses ativos se assemelham mais a investimentos denominados em dólares do que à moeda no sentido tradicional.
Desde o século XIX, o direito de emitir moeda da classe M1 tem sido um privilégio exclusivo dos bancos federais autorizados nos Estados Unidos. Eles podem criar moeda "imediatamente disponível", como depósitos à vista, fundos do mercado monetário, etc. E agora, a lei GENIUS concedeu essa capacidade aos emissores de moeda estável, permitindo que algumas entidades que não são bancos autorizados emitam moeda M1 de forma flexível e inovadora. É por isso que alguns bancos parecem estar prestes a apoiar esta lei, que anteriormente se opuseram fortemente, porque preferem manter o monopólio sobre a emissão de moeda M1.
O projeto de lei GENIUS e a moeda estável de pagamento têm um significado histórico, pois pela primeira vez permitem que bancos não autorizados emitam moeda M1 através de regulamentações rigorosas. Essas regulamentações exigem que a moeda estável seja garantida por ativos de alta segurança, como títulos de fundos do mercado monetário, títulos do Tesouro, operações de recompra do Federal Reserve e certificados de depósito segurados pelo FDIC. Atualmente, o FRXUSD está se esforçando para se tornar a primeira entidade autorizada de moeda estável de pagamento. Este desenvolvimento ainda não foi totalmente precificado pelo mercado, e pode ser gradualmente reconhecido nos próximos meses à medida que mais informações sobre a emissão de moedas estáveis legais pelos bancos surgirem.
Stani Kulechov：
Embora a aprovação regulatória em áreas como as moedas estáveis pareça razoável à primeira vista, o cerne da questão está nas restrições que essas regulamentações podem trazer, especialmente em termos de inovação. Antes de entrar no DeFi, eu também trabalhei em fintech, onde as plataformas de empréstimo P2P e crowdfunding estavam bastante ativas no início, mas o quadro regulatório posterior forçou muitas pequenas equipes de startups a se retirar, pois não tinham capacidade para arcar com os altos custos de conformidade.
Portanto, o essencial é que a legislação GENIUS estabeleça regras claras e inclusivas. Não devemos fazer com que os inovadores desistam devido a uma prudência excessiva. Felizmente, agora há um grupo de representantes legislativos muito profissionais na indústria de criptomoedas que estão a trabalhar para impulsionar este processo.
Várias entidades podem emitir dólares, haverá competição entre elas?
Moderador: Alguns grandes bancos tradicionais estão planejando emitir suas próprias moedas estáveis. No futuro, haverá competição entre as moedas estáveis, ou até mesmo o problema da "inflação do dólar"?
Stani Kulechov：
Na verdade, não acreditamos que isso seja uma "competição". Na nossa opinião, as moedas estáveis funcionam mais como "canais de pagamento" ou "trilhos", onde cada usuário escolhe o trilho mais adequado de acordo com o cenário, como USDC, GHO, frxUSD, etc. Em um determinado ecossistema, muitos usuários têm períodos de posse de moedas estáveis que ultrapassam 6 meses, o que indica que elas não são apenas meios de circulação, mas também ferramentas de armazenamento de valor a longo prazo.
Na nova versão de uma determinada plataforma, também desenhámos módulos específicos para aceitar estas moedas estáveis como colaterais subjacentes, como USDC e USDT que já estão integrados. No futuro, o Frax também poderá ser incluído através do processo de governança, aumentando a flexibilidade e a capacidade de resistência a riscos de todo o protocolo.
Sam Kazemian：
Eu concordo plenamente. O dólar digital é um jogo de soma positiva. O tamanho do mercado global M1 é de 20 trilhões de dólares, enquanto o valor de mercado total das moedas estáveis em cadeia atualmente representa apenas 1%. Isso significa que a penetração de todo o setor ainda é extremamente baixa.
O frxUSD foi lançado há apenas três meses e está atualmente a solicitar a integração em um determinado ecossistema. Acredito que no futuro haverá cada vez mais moedas estáveis em conformidade a juntar-se ao DeFi, tornando todo o sistema de dólares digitais mais diversificado e robusto. O objetivo da Frax é tornar-se o "dólar digital básico" deste sistema.
Nova configuração do dólar digital: Frax e Aave
Moderador: Sam, vocês recentemente mudaram o Frax de L2 para L1, e até reestruturaram o token de governança original FXS. Isso é um planejamento antecipado para a "moeda estável em conformidade"?
Sam Kazemian：
Totalmente correto. Nossa arquitetura geral mudou de "protocolo de moeda estável algorítmica" para "emissão de dólar digital + rede de liquidação". O antigo Frax Share (FXS) foi renomeado para Frax, tornando-se o token de gás e de governança; enquanto frxUSD é uma nova moeda estável de pagamento, conforme a legislação.
Estamos dispostos a chamar isso de "a versão correta do projeto X". O projeto X tentou inicialmente construir uma moeda digital de uso global, mas falhou devido a resistências políticas. Agora, com o momento certo e apoio político, escolhemos como objetivo "emissão em conformidade do dólar", realizando a emissão de moeda estável, liquidação entre cadeias e transferência de valor na cadeia EVM de alto desempenho Fraxtal.
Moderador: Stani, a Aave não optou por emitir L1 ou L2, mas construiu a "arquitetura de liquidez unificada" do V4. Por que vocês escolheram esse caminho?
Stani Kulechov：
Embora a V4 ainda não tenha sido lançada, as propostas relacionadas foram aprovadas no ano passado, e o desenvolvimento está quase no final. Acreditamos que, no futuro, a variedade de ativos na cadeia será extremamente diversificada, e a curva de risco também será alargada. Assim, a V4 introduziu o design de "hub de liquidez + ramificação de risco". Diferentes classes de ativos podem ser alocadas em diferentes "mercados de ramificação", mas ainda assim geridas de forma centralizada através do "hub".
Desta forma, a experiência do utilizador torna-se mais simples, a eficiência na utilização de fundos é maior e os riscos do sistema são eficazmente isolados. Também introduzimos o "mecanismo de prémio de risco", onde colaterais de alto risco pagarão taxas de juro mais elevadas, otimizando assim a estrutura geral dos custos de empréstimo.
Conceito de colaboração entre Frax e Aave: permitir que o "dólar digital" participe diretamente dos rendimentos DeFi
Sam Kazemian：
Então eu vou fazer uma "proposta pública" uma vez. Planejamos lançar o programa de recompensas FraxNet no aplicativo Frax Fintech, onde os usuários que possuem frxUSD podem obter rendimentos sem risco ao nível dos títulos do Tesouro dos EUA em carteiras não custodiadas.
Mas eu quero ir além, permitindo que os detentores de frxUSD depositem ativos diretamente na Aave, obtendo rendimento através do verdadeiro mercado de empréstimos. Isso irá unir "dólar digital + rendimento em cadeia".