Emissores de stablecoins como a Circle e a Tether estão acumulando mais títulos do Tesouro do que a maioria dos países. Aqui está como isso pode remodelar a economia dos EUA.
As moedas estáveis são o novo objeto brilhante em Wall Street. Antes restritas ao mundo de nicho do comércio de cripto, as moedas estáveis entraram no mainstream das finanças dos EUA enquanto o Congresso debatia—e, em última análise, aprovava em julho—um projeto de lei para legitimá-las e expandir seu uso. Isso gerou um ciclo de hype à medida que bancos e empresas da Fortune 500 se apressam para explorar a tecnologia.
As moedas estáveis, que são tipicamente atreladas ao dólar americano e lastreadas 1:1 a um pool de reservas, existem há uma década. Mas sua crescente popularidade trouxe questões crescentes sobre como seu crescimento poderia impactar a economia mais ampla. Especialistas financeiros e funcionários do governo estão lutando com as implicações dos gigantes emissores de moedas estáveis Tether e Circle se tornarem alguns dos maiores detentores de Títulos do Tesouro dos EUA, rivalizando com países como a Coreia do Sul e a Arábia Saudita.
Enquanto os defensores das criptomoedas argumentam que as moedas estáveis ajudarão a estender a dominância do dólar em todo o mundo, os críticos alertam que elas podem levar a instabilidade financeira no setor bancário, mesmo que continuem a ser uma pequena parte dos mercados globais.
Uma nova infraestrutura financeira
Para ter uma noção da crescente popularidade das moedas estáveis, vale a pena notar que o seu volume de transações ultrapassou o da Visa no início de 2024. Embora grande parte dessa atividade tenha ocorrido no contexto do comércio de criptomoedas, apoiou o argumento dos defensores de que as baixas taxas e as velocidades quase instantâneas das moedas estáveis as tornam um veículo superior em comparação com tecnologias mais antigas, como o SWIFT, especialmente quando se trata de mover dinheiro entre fronteiras. Esse argumento saiu da indústria de criptomoedas, com o gigante fintech Stripe adquirindo a startup de moeda estável Bridge no ano passado por 1,1 mil milhões de dólares.
Para garantir que uma moeda estável mantenha paridade com o dólar, a maioria dos emissores compra grandes quantidades de títulos do Tesouro para servir como a maior parte de suas reservas. A Tether, o maior emissor de moedas estáveis, detém mais de $100 bilhões em T-bills, de acordo com sua última atestação, o que a coloca à frente de países como os Emirados Árabes Unidos e a Alemanha. De acordo com um relatório de julho da Apollo, a indústria de moedas estáveis como um todo é agora o 18º maior detentor externo de títulos do Tesouro.
Para ser justo, isso ainda é um pequeno fenômeno comparado ao setor de fundos do mercado monetário dos EUA, que está em torno de $7 trilhões, composto principalmente por Títulos do Tesouro. Mas, especialmente com a aprovação da Lei Genius em julho, as moedas estáveis provavelmente só vão crescer, com a Apollo estimando que o setor pode atingir $2 trilhões até 2028. A capitalização de mercado do USDC, a segunda maior moeda estável, cresceu 90% no último ano, alcançando $65 bilhões. Sua empresa-mãe, Circle, tornou-se pública em junho, registrando o maior aumento em dois dias de IPO em décadas.
A história continua Em um momento em que os detentores de longa data de Títulos do Tesouro dos EUA, incluindo a China e o Japão, estão sinalizando que se afastarão dessa classe de ativos, o surgimento de emissores de moeda estável como um novo comprador de T-bills pode servir como uma válvula de escape para o governo dos EUA. "Ter emissores de moeda estável sempre presentes é um grande impulso em termos de dar confiança ao Tesouro [Department] sobre onde alocar a dívida", disse Yesha Yadav, professora da Vanderbilt Law School, que escreveu um artigo recente sobre a relação entre moedas estáveis e o mercado do Tesouro dos EUA.
Os defensores das criptomoedas vão ainda mais longe, argumentando que os benefícios podem se espalhar pela economia dos EUA e além. Eles dizem que o crescimento das moedas estáveis pode consolidar a dominância do dólar como método de pagamento para pagamentos estrangeiros, semelhante ao "eurodólar" (, um termo que sinaliza depósitos em dólares mantidos fora dos EUA. ), e pode ajudar o governo dos EUA a impor sanções no exterior. David Sacks, o czar de IA e criptomoedas da Casa Branca, chegou a argumentar que a nova demanda por Títulos do Tesouro dos EUA por parte das empresas de moedas estáveis poderia reduzir as taxas de juros de longo prazo.
Outros — incluindo Yadav e a responsável global de caixa e ativos digitais da State Street, Kim Hochfeld — são mais céticos, especialmente considerando a pegada do setor nascente. "Há muito alvoroço, e os números ainda são pequenos em comparação com o que vemos no TradFi normal", disse Hochfeld à Fortune. "Embora eu não negue que este é o início de uma grande tendência, os números ainda não são suficientes para nos deixar super entusiasmados ou super nervosos."
Alguns críticos, incluindo grupos de lobby bancário, alertaram que as moedas estáveis poderiam desviar dinheiro dos depósitos bancários à medida que os clientes transferem os seus ativos para moedas estáveis. Como os depósitos servem como liquidez necessária para empréstimos, argumentam, as moedas estáveis poderiam ameaçar o sistema de crédito. Um executivo de moeda estável, que falou com a Fortune sob a condição de anonimato para discutir relacionamentos sensíveis da indústria, descreveu o argumento como "politicamente conveniente", apontando que os grupos de lobby bancário já invocaram anteriormente o argumento para resistir à introdução de instrumentos financeiros que agora são comuns, como fundos do mercado monetário.
“Existem trilhões de dólares em fundos do mercado monetário,” disse o executivo, “No final, isso não afetou a capacidade dos bancos de conceder empréstimos.”
Yadav disse que o crescimento das moedas estáveis ainda pode levar a resultados não intencionais, especialmente à medida que elas absorvem títulos do Tesouro de curto prazo, dos quais muitas instituições de Wall Street dependem para gestão de risco e outras formas de engenharia financeira. "O que isso significa para o restante do sistema financeiro à medida que [stablecoins] se tornam gargantuesco é um mistério para qualquer um," ela disse à Fortune.
Esta história foi originalmente apresentada no Fortune.com
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Emissores de stablecoins como a Circle e a Tether estão acumulando mais títulos do Tesouro do que a maioria dos países. Aqui está como isso pode remodelar a economia dos EUA.
As moedas estáveis são o novo objeto brilhante em Wall Street. Antes restritas ao mundo de nicho do comércio de cripto, as moedas estáveis entraram no mainstream das finanças dos EUA enquanto o Congresso debatia—e, em última análise, aprovava em julho—um projeto de lei para legitimá-las e expandir seu uso. Isso gerou um ciclo de hype à medida que bancos e empresas da Fortune 500 se apressam para explorar a tecnologia.
As moedas estáveis, que são tipicamente atreladas ao dólar americano e lastreadas 1:1 a um pool de reservas, existem há uma década. Mas sua crescente popularidade trouxe questões crescentes sobre como seu crescimento poderia impactar a economia mais ampla. Especialistas financeiros e funcionários do governo estão lutando com as implicações dos gigantes emissores de moedas estáveis Tether e Circle se tornarem alguns dos maiores detentores de Títulos do Tesouro dos EUA, rivalizando com países como a Coreia do Sul e a Arábia Saudita.
Enquanto os defensores das criptomoedas argumentam que as moedas estáveis ajudarão a estender a dominância do dólar em todo o mundo, os críticos alertam que elas podem levar a instabilidade financeira no setor bancário, mesmo que continuem a ser uma pequena parte dos mercados globais.
Uma nova infraestrutura financeira
Para ter uma noção da crescente popularidade das moedas estáveis, vale a pena notar que o seu volume de transações ultrapassou o da Visa no início de 2024. Embora grande parte dessa atividade tenha ocorrido no contexto do comércio de criptomoedas, apoiou o argumento dos defensores de que as baixas taxas e as velocidades quase instantâneas das moedas estáveis as tornam um veículo superior em comparação com tecnologias mais antigas, como o SWIFT, especialmente quando se trata de mover dinheiro entre fronteiras. Esse argumento saiu da indústria de criptomoedas, com o gigante fintech Stripe adquirindo a startup de moeda estável Bridge no ano passado por 1,1 mil milhões de dólares.
Para garantir que uma moeda estável mantenha paridade com o dólar, a maioria dos emissores compra grandes quantidades de títulos do Tesouro para servir como a maior parte de suas reservas. A Tether, o maior emissor de moedas estáveis, detém mais de $100 bilhões em T-bills, de acordo com sua última atestação, o que a coloca à frente de países como os Emirados Árabes Unidos e a Alemanha. De acordo com um relatório de julho da Apollo, a indústria de moedas estáveis como um todo é agora o 18º maior detentor externo de títulos do Tesouro.
Para ser justo, isso ainda é um pequeno fenômeno comparado ao setor de fundos do mercado monetário dos EUA, que está em torno de $7 trilhões, composto principalmente por Títulos do Tesouro. Mas, especialmente com a aprovação da Lei Genius em julho, as moedas estáveis provavelmente só vão crescer, com a Apollo estimando que o setor pode atingir $2 trilhões até 2028. A capitalização de mercado do USDC, a segunda maior moeda estável, cresceu 90% no último ano, alcançando $65 bilhões. Sua empresa-mãe, Circle, tornou-se pública em junho, registrando o maior aumento em dois dias de IPO em décadas.
A história continua Em um momento em que os detentores de longa data de Títulos do Tesouro dos EUA, incluindo a China e o Japão, estão sinalizando que se afastarão dessa classe de ativos, o surgimento de emissores de moeda estável como um novo comprador de T-bills pode servir como uma válvula de escape para o governo dos EUA. "Ter emissores de moeda estável sempre presentes é um grande impulso em termos de dar confiança ao Tesouro [Department] sobre onde alocar a dívida", disse Yesha Yadav, professora da Vanderbilt Law School, que escreveu um artigo recente sobre a relação entre moedas estáveis e o mercado do Tesouro dos EUA.
Os defensores das criptomoedas vão ainda mais longe, argumentando que os benefícios podem se espalhar pela economia dos EUA e além. Eles dizem que o crescimento das moedas estáveis pode consolidar a dominância do dólar como método de pagamento para pagamentos estrangeiros, semelhante ao "eurodólar" (, um termo que sinaliza depósitos em dólares mantidos fora dos EUA. ), e pode ajudar o governo dos EUA a impor sanções no exterior. David Sacks, o czar de IA e criptomoedas da Casa Branca, chegou a argumentar que a nova demanda por Títulos do Tesouro dos EUA por parte das empresas de moedas estáveis poderia reduzir as taxas de juros de longo prazo.
Outros — incluindo Yadav e a responsável global de caixa e ativos digitais da State Street, Kim Hochfeld — são mais céticos, especialmente considerando a pegada do setor nascente. "Há muito alvoroço, e os números ainda são pequenos em comparação com o que vemos no TradFi normal", disse Hochfeld à Fortune. "Embora eu não negue que este é o início de uma grande tendência, os números ainda não são suficientes para nos deixar super entusiasmados ou super nervosos."
Alguns críticos, incluindo grupos de lobby bancário, alertaram que as moedas estáveis poderiam desviar dinheiro dos depósitos bancários à medida que os clientes transferem os seus ativos para moedas estáveis. Como os depósitos servem como liquidez necessária para empréstimos, argumentam, as moedas estáveis poderiam ameaçar o sistema de crédito. Um executivo de moeda estável, que falou com a Fortune sob a condição de anonimato para discutir relacionamentos sensíveis da indústria, descreveu o argumento como "politicamente conveniente", apontando que os grupos de lobby bancário já invocaram anteriormente o argumento para resistir à introdução de instrumentos financeiros que agora são comuns, como fundos do mercado monetário.
“Existem trilhões de dólares em fundos do mercado monetário,” disse o executivo, “No final, isso não afetou a capacidade dos bancos de conceder empréstimos.”
Yadav disse que o crescimento das moedas estáveis ainda pode levar a resultados não intencionais, especialmente à medida que elas absorvem títulos do Tesouro de curto prazo, dos quais muitas instituições de Wall Street dependem para gestão de risco e outras formas de engenharia financeira. "O que isso significa para o restante do sistema financeiro à medida que [stablecoins] se tornam gargantuesco é um mistério para qualquer um," ela disse à Fortune.
Esta história foi originalmente apresentada no Fortune.com
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