A lacuna do mercado de Token de títulos do governo RWA e a solução inovadora do TProtocol

O atual mercado de Token de títulos do governo RWA enfrenta algumas dificuldades: embora a MakerDAO tenha altas taxas de juros, o alcance dos investimentos é amplo; a Ondo investe exclusivamente em títulos do governo, mas possui altas barreiras de entrada e falta de liquidez. O mercado precisa urgentemente de um produto de Token de títulos do governo que seja puro e no qual usuários comuns possam participar amplamente. O TProtocol V2 surge para preencher essa lacuna no mercado.

O TProtocol é aparentemente um produto de empréstimo que permite que projetos RWA, como o Matrixdock, utilizem o seu token de título nacional STBT como colateral para tomar emprestado USDC. Os usuários que depositam USDC recebem o token rUSDP, semelhante ao aUSDC da AAVE, que pode gerar juros.

O destaque deste produto é que o LTV do empréstimo STBT chega a 100,5%, permitindo teoricamente uma taxa de utilização extremamente alta de 99,5%, transmitindo a maior parte dos rendimentos dos títulos do governo aos detentores de rUSDP. Para retiradas de grande valor, o modelo de tratamento é feito com OTC do mutuário, dando um certo tempo para vender os títulos do governo e reembolsar. As retiradas de pequeno valor podem ser feitas através de retiradas regulares ou vendas de USDP no DEX.

O valor central do TProtocol reside em maximizar a transmissão dos rendimentos dos tokens de títulos do governo para os usuários comuns de depósitos em USDC, através de um modelo de empréstimo colateralizado por instituições, permitindo-lhes desfrutar dos rendimentos dos títulos do governo, sem a necessidade de estar aberto apenas a investidores qualificados como no Ondo-OUSG/Matrixdoc-STBT ou de passar por um KYC complicado.

Diferentemente dos empréstimos de crédito institucional que frequentemente falharam anteriormente, o TProtocol foca em produtos destinados a fins específicos. Por exemplo, o STBT tem como objetivo de investimento títulos do governo de curto prazo e recompra reversa de títulos do governo, e publica relatórios de ativos regularmente, colaborando com a Chainlink para fornecer provas de reserva. No entanto, a confiança ainda depende das instituições de custódia dos ativos subjacentes dos títulos do governo, por isso o TProtocol lançou Pools independentes para ativos RWA diferentes para isolar riscos.

O design do TProtocol em outros aspectos também é bastante agressivo. O design do token de governança TPS/esTPS é semelhante ao GMX, quanto mais tempo armazenado, maior o dividendo. Além disso, foi projetada uma estrutura de duas camadas iUSDP/USDP, semelhante à arquitetura sfrxETH/frxETH, onde iUSDP é a versão de rUSDP com acumulação automática de rendimento, e USDP é utilizado para fornecer liquidez em DEX, entre outros. Esse modelo permite que o TProtocol melhore a eficiência de capital e os rendimentos do iUSDP por meio da incentivação de outros protocolos, potencialmente superando os rendimentos de títulos do governo comuns.

Atualmente, a competição no campo RWA é intensa, a MakerDAO possui uma vantagem, mas como uma stablecoin supercolateralizada, a proporção de ativos usados para comprar títulos do governo é limitada. Se houver muitos usuários que armazenam DAI para receber juros, a taxa de juros pode ser inferior à taxa dos títulos do governo.

O TProtocol, através de um inovador modelo de empréstimos de ativos RWA com garantia institucional, transmite os rendimentos dos tokens de títulos do governo puros a usuários comuns que não necessitam de KYC, e inspira-se no design do sfrxETH/frxETH, criando a possibilidade de rendimentos que superem os rendimentos básicos dos títulos do governo. Esta solução inovadora tem o potencial de preencher uma lacuna importante no atual mercado de tokens de títulos RWA.