Escrito por: @CryptoAndrewCao e @YihanYihan_W, @gryphsisacademy
TL;DR
O Radiant Capital é um protocolo de empréstimo descentralizado que é executado em várias cadeias, permitindo que os usuários depositem qualquer ativo digital importante e tomem emprestado ativos suportados por outras plataformas nas cadeias. As operações de cadeia cruzada da Radiant Capital são construídas em Layer Zero e Stargate, permitindo que os usuários façam empréstimos de cadeia cruzada e mineração de liquidez.
A Radiant Capital alcançou marcos, incluindo se tornar o maior projeto de empréstimo TVL na cadeia Arbitrum e o lançamento da Radiant Capital V2. O roteiro atual inclui funções de compensação entre cadeias, reembolso abstraído (reembolso com um clique em qualquer cadeia suportada), expansão de garantias e implantação de aplicativos em mais cadeias.
A oferta total de tokens RDNT é de 1 bilhão, alocada para incentivos, equipes, reservas, contribuintes, tesouraria e LP e provedores de liquidez. Todos os tokens serão totalmente desbloqueados até julho de 2027.
A receita e o volume de transações da Radiant aumentaram significativamente, indicando uma demanda crescente de aplicativos para o protocolo. **A Radiant é líder na cadeia Arbitrum com um TVL alto e uma grande base de usuários. ** A Radiant superou a Aave e a Compound em receita de 90 dias e superou maio em termos de envolvimento do usuário, usuários cumulativos (216.831) e volume de transações (US$ 740,7 milhões).
**Com base em uma avaliação DCF ponderada pela probabilidade, o RDNT está projetado para valer US$ 168,14 milhões até dezembro de 2023, a um preço de US$ 0,37 por token. Levando em conta os índices P/TVL, P/L, P/S e DCF ponderado, uma análise combinada resulta em uma faixa de preço de US$ 0,45 a US$ 0,67. **Claro, o preço real do token também dependerá das condições futuras do mercado e das operações do protocolo.
*Sugestões para a Radiant incluem integração adicional de soluções omnichain, otimização da experiência do usuário, diversificação de tipos de garantias, expansão de linhas de negócios e integração com outros protocolos DeFi para criar um ecossistema financeiro abrangente.
1. Visão geral do protocolo
Radiant Capital é um protocolo de empréstimo de cadeia cruzada descentralizado construído em LayerZero. **Destina-se a criar um mercado de câmbio universal em toda a cadeia, no qual os usuários podem depositar qualquer ativo importante em qualquer blockchain importante e tomar emprestado vários ativos suportados em toda a cadeia, eliminando assim as ilhas de liquidez. **
Ao contrário da maioria das plataformas de empréstimo de criptomoedas, a Radiant Capital não exige que os usuários escolham uma cadeia específica para trabalhar, nem restringe o uso de tokens específicos dessa cadeia. Em vez disso, o programa Radiant Capital operará na maioria das principais blockchains, tornando mais fácil para os usuários emprestar ativos e gerar retornos ao contribuir com seu capital para empréstimos. **Radiant Capital gera receita real por meio de suas taxas de protocolo e atividades relacionadas. Os investidores podem depositar seus ativos na plataforma e obter retornos bloqueando, adquirindo e emprestando seus ativos. Por meio do mecanismo de empréstimo, os usuários podem usar seus ativos como garantia para aumentar sua liquidez.
No geral, a Radiant Capital fornece uma abordagem mais flexível e inclusiva para empréstimos descentralizados, tornando mais fácil para os usuários obter liquidez em várias cadeias, além de obter retornos sobre seus ativos. **À medida que a Radiant Capital continua a crescer e se expandir, ela tem potencial para se tornar líder no espaço do mercado monetário cross-chain. **
2. Status da equipe e do financiamento
2.1 Equipe
A Radiant Capital tem uma equipe de 14 pessoas anteriormente empregadas em empresas como Morgan Stanley, Apple e Google, que estão envolvidas no espaço DeFi desde o início do verão de 2020, muitas das quais começaram em 2015. Entre em contato com criptomoedas.
2.2 Financiamento
**Os fundadores e desenvolvedores originais da Radiant Capital financiaram totalmente o desenvolvimento deste projeto. ** Nenhum capital privado, IDO ou capital de risco está envolvido no projeto, o que é consistente com a ideia de descentralização imparcial.
3. Rota e gráfico de velas
3.1 Eventos históricos e tendências de preços
Grandes eventos e anúncios causam volatilidade no preço e valor total bloqueado (TVL) de protocolos de empréstimos descentralizados (como o Radiant Capital) em parte. No gráfico podemos ver que em 2 de agosto de 2022, quando a equipe anunciou sua intenção de controlar a inflação do token, tanto o preço quanto o TVL do RDNT aumentaram significativamente. Pelo contrário, quando há problemas com o protocolo, como erros de carregamento de estatísticas e problemas de exibição da interface do usuário, a confiança do usuário pode cair, o que leva a uma queda no preço do RDNT e TVL. Em 16 de janeiro de 2023, a equipe anunciou que o Radiant v2 será lançado no futuro, o que foi considerado uma notícia positiva pelo público; o preço da moeda começou a subir (claro, também foi afetado pelo mercado de blockchain) e o TVL também entregou alguns. Então, quando Radiant v2 foi lançado oficialmente em 19 de março de 2023, a mudança de versão causou uma queda temporária no TVL. No entanto, TVL se recuperou rapidamente nos dias seguintes à medida que a versão V2 se estabilizou. Em 28 de março, o Radiant v2 foi expandido para a rede BNB, e essa expansão trouxe um grande tráfego, fazendo com que o TVL aumentasse rapidamente em poucos dias.
Isso nos inspira que grandes eventos e anúncios do projeto, mudanças no sentimento do usuário e condições gerais do mercado podem afetar o preço e o TVL do protocolo descentralizado. É mais importante prestar atenção a essas informações e indicadores nas operações de investimento.
3.2 Marcos Concluídos
3.3 Roteiro para 2023
Roteiro da versão 3.4
3.5 Progresso do negócio
4. Composição de negócios e lógica de implementação de código
A operação de cadeia cruzada da Radiant Capital usa a interface de roteamento estável do Stargate e é construída na Camada Zero. A Radiant Capital permite que os usuários depositem seus ativos das principais cadeias de blocos e deixe que outros usuários emprestem esses ativos sem intermediários. Aqueles que contribuem com fundos para a plataforma podem obter retornos de menor risco.
O mercado de empréstimos Radiant oferece suporte a muitos ativos na cadeia Arbitrum e na cadeia inteligente BSC. No Arbitrum, os usuários podem depositar e emprestar moedas estáveis, como DAI, USDC e USDT, ou criptomoedas tradicionais, como ETH, WBTC e WSTETH, ou ARB de escrita fantasma Layer2. Na cadeia BSC, os ativos suportados incluem stablecoins BUSD, USDC e USDT, criptomoedas convencionais ETH e BTCB e outros tokens incluem BNB. Os usuários podem depositar e tomar empréstimos em cadeias e participar profundamente do mercado de empréstimos da Radiant.
interface do usuário radiante
O mercado Radiant fornece duas taxas de juros, conforme mostrado na figura, o vermelho refere-se ao APY que o mercado empresta e toma emprestado aos usuários, calculado pelos ativos subjacentes, e a caixa roxa APR refere-se à recompensa do token de utilidade nativo da Radiant $ RDNT, que a Radiant fornece A taxa de juro anual formada pelos utilizadores de liquidez e pelos mutuários que emitem $RDNT. Atualmente, taxas de empréstimo mais altas são compensadas por altas recompensas em $RDNT, atraindo muitos usuários.
4.1 Composição Empresarial
4.1.1 Empréstimos
Depósito: deposite no pool de empréstimos da Radiant, ganhe juros e ganhe valor adicional por meio de ganhos de $RDNT. Os depósitos podem ser usados como garantia e os depositantes podem sacar seus ativos para redes designadas. rTokens são tokens com juros, como rUSDC, que são cunhados e queimados em depósitos e saques. Os juros serão distribuídos diretamente aos detentores de rTokens.
Empréstimos: A Radiant agrega utilidade aos usuários por meio de empréstimos. Os usuários que não desejam vender seus ativos podem usá-los como garantia para empréstimos para obter liquidez adicional. Os mutuários precisam pagar taxas de empréstimo e juros à Radiant DAO e aos provedores de liquidez. Os mutuários com um fator de saúde abaixo de 1 desencadearão a liquidação.
Liquidação: O processo de liquidação da Radiant garante que a dívida do mutuário não seja inferior ao valor da garantia. Quando o fator de saúde de um mutuário cai para 1 ou menos, ele é liquidado. O fator de penalidade geral para liquidações é de 15%.
Empréstimo rotativo e bloqueio: A função de rotação e bloqueio permite que usuários com um fator de saúde maior que 1,11 aumentem o valor de suas garantias, fazendo automaticamente vários depósitos e ciclos de empréstimo. O recurso também empresta ETH automaticamente e o transfere para posições dLP bloqueadas para atender ao requisito de 5% de dLP para ativar a emissão de RDNT. ** Loop de um clique (Loop de 1 clique) fornece aos usuários uma maneira mais fácil de aumentar gradualmente a liquidez e obter retornos mais altos com alavancagem de até 5 vezes. **
4.1.2 Mineração de Liquidez
Os investidores na Radiant Capital podem obter renda bloqueando e adquirindo tokens RDNT. Provedores dinâmicos de liquidez (dLPs) são tokens de fornecimento de liquidez RDNT. **Radiant permite que os usuários usem a função zap para fornecer liquidez. **
Existem dois tipos de pares de negociação para dLP:
Decisão: composição Balancer 80/20 (80% RDNT e 20% ETH)
BSC: Pancakeswap 50/50 (50% RDNT e 50% BNB)
O dLP bloqueado obtém receita da plataforma por meio da distribuição de rTokens (tokens com juros), e os usuários podem retirar a receita ou usar a receita como garantia. A plataforma determina a parcela de pagamento de juros e taxas de liquidação com base na parcela detida pela dlp. **Os usuários devem bloquear pelo menos 5% de seu valor de depósito denominado em USD no dLP para serem elegíveis para pagamentos de recompensa RDNT em empréstimos e depósitos. **Recentemente, o período de carência do RDNT foi aumentado de 28 dias para 90 dias, e há uma multa por saque antecipado. Os usuários que desistirem antecipadamente podem receber de 10% a 75% da recompensa do RDNT. A emissão de $RDNT incentiva os participantes do ecossistema a fornecer utilidade à plataforma como provedores dinâmicos de liquidez (dLPs).
4.1.3 Ponte de cadeia cruzada
Ponte RDNT OFT: $RDNT é um token OFT-20. A solução de interoperabilidade ** Universal Fungible Token (OFT) de cadeia completa da Layer Zero Labs permite a transferência nativa de token cross-chain**. OFT permite a combinação de vários blockchains, não havendo mais liquidez fragmentada, contratos inteligentes ou riscos de finalização, além de evitar o risco de custódia de tokens especiais. **
Ponte Radiant-Stargate: A Radiant Capital fornece recursos de empréstimo e ponte ao usuário por meio do Roteador Stargate. **A ponte baseada no algoritmo Delta (∆) da Camada Zero permite que ativos originais sejam transferidos entre pools de liquidez unificados. **Radiant V1 permite aos usuários depositar ativos na cadeia raiz (Arbitrum) e emprestar ativos de qualquer cadeia EVM suportada pelo Stargate Finance. O Radiant V2 oferece suporte ao depósito de ativos nas cadeias Arbitrum e BSC e pode emprestar para qualquer cadeia EVM suportada pela Stargate Finance. ** A Radiant está atualmente em testes de desenvolvimento e planeja fornecer funcionalidade completa de depósito e empréstimo em toda a cadeia em um futuro próximo. **
4.2 Lógica de implementação do código
4.2.1 Diagrama de implementação da lógica do código de negócios
As principais funções do aplicativo Radiant são Zap (bloqueio dLP) e empréstimo.
Os usuários usam tokens dLP para depositá-los no Balancer ou Uniswap e obtêm recompensas de apostas correspondentes por meio do MultiFeeDesitrbutions.sol.
Os usuários interagem com o pool de empréstimos chamado LendingPool.sol, como depósitos, empréstimos, saques, reembolsos, empréstimos instantâneos e liquidações, e interagem com ATokens de gravação/cunhagem. O ChefIncentiveController.sol calcula o saldo e as recompensas do usuário, enquanto o MultiFeeDistribution.sol distribui as recompensas aos usuários.
Abaixo estão os detalhes do fluxo do ciclo de Zapping e um clique. Se apenas um tipo de ativo criptografado for fornecido, o sistema irá automaticamente pegar emprestado outro ativo e emparelhá-lo com um pool de Uniswap ou Balanceador.
Fonte: Capital Radiante See More
4.2.2 Implementação entre cadeias
O Radiant se conecta ao LayerZero e aproveita a interface confiável do roteador Stargate, dando aos usuários a capacidade de depositar tokens no Arbitrum e pedir emprestado na mesma cadeia, ou pedir emprestado e transferir para outra rede por meio de uma única interface.
LayerZero: LayerZero é uma cadeia onipotente que permite que diferentes redes blockchain se comuniquem e operem perfeitamente. A Radiant Capital atinge seu objetivo de oferecer suporte a transações rápidas e seguras de vários ativos digitais por meio de um mercado monetário baseado em LayerZero
O LayerZero permite a comunicação entre cadeias, implantando terminais LayerZero em diferentes cadeias, facilitando a transmissão de mensagens por meio de Relayers e Oracles. Quando um aplicativo de usuário (UA) envia uma mensagem da cadeia A para a cadeia B, ele notificará o Oracle e o Relayer especificados por meio do terminal da cadeia A. O Oracle envia o cabeçalho do bloco para o endpoint da cadeia B e o Relayer envia a prova da transação. Uma vez verificada na cadeia de destino, a mensagem é encaminhada para o endereço pretendido. Em resumo, o oráculo verifica a mensagem na cadeia A, enquanto o retransmissor verifica a prova da transação, certificando-se de que, quando o oráculo e o retransmissor tiverem a mesma mensagem, ela foi confirmada com sucesso da cadeia A para a cadeia B.
Fonte: Block Tempo
Stargate: A ponte Stargate utiliza um pool de liquidez unificado compartilhado entre as cadeias para garantir liquidez suficiente, impedir a reversão da transação e garantir a finalização instantânea. Apoiado pelo algoritmo ∆, o pool de liquidez é automaticamente reequilibrado para suportar a ponte ∆. Por exemplo, ao trocar USDT em Ethereum por USDC em Polygon, o usuário deposita USDT no único pool de liquidez de USDT em Ethereum e recebe USDC do único pool de liquidez de USDC em Polygon. O algoritmo ∆ reequilibra perfeitamente os dois pools nas cadeias para manter um equilíbrio entre os valores depositados e retirados. A Stargate evita manter pools de liquidez separados para cada conexão entre cadeias, adotando um pool de liquidez único e unificado para cada ativo em todas as cadeias suportadas.
Fonte: Consensys See More
Integração radiante: Abaixo está um fluxograma simplificado que ilustra como os ativos são emprestados entre cadeias e emprestados por meio de LayerZero e Stargate.
Os usuários iniciam empréstimos ou depósitos e interagem com o pool de empréstimos. Quando os ativos são emprestados entre cadeias, StargateBorrow é chamado e os ativos são reservados no pool de liquidez unificado do Stargate. O Stargate envia mensagens pela cadeia através dos pontos de extremidade LayerZero, e o Oracle (máquina oracular) e o Relayer (repetidor) fora da cadeia verificam essas mensagens. A seguir, um fluxograma detalhado:
Fonte: Capital Radiante See More
5. Mercado de empréstimos descentralizado
5.1 Empréstimo DeFi
**A indústria de empréstimos é uma parte importante do espaço de finanças descentralizadas (DeFi), e seu valor total bloqueado (TVL) ocupa o terceiro lugar. ** A concorrência na categoria de empréstimos é acirrada, com mais de 200 protocolos disputando participação de mercado. Atualmente, os principais protocolos de empréstimo incluem AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho e Radiant.
**A Radiant se destaca como um player líder nos ecossistemas de cadeias inteligentes Arbitrum e BSC. **Radiant chegou à cadeia Arbitrum no ano passado, e o TVL na cadeia Arbitrum ultrapassou o AAVE. Na rede BSC, Radiant foi ao ar em março de 2023 e rapidamente subiu para o terceiro lugar em termos de TVL. Essas realizações destacam o forte desempenho da Radiant em ambas as plataformas e o crescente destaque no mercado de empréstimos.
5.2 Empréstimos entre cadeias
Radiant é o primeiro protocolo de empréstimo de cadeia completa e empréstimo flash construído sobre a Camada Zero. No mercado atual, há menos concorrentes para empréstimos cross-chain. A Radiant ocupa uma posição de liderança no mercado de empréstimos cross-chain. Com suporte futuro para mais cadeias e ativos, a Radiant tem potencial para ganhar liquidez e usuários adicionais.
Como mencionado anteriormente, o Radiant difere de outros protocolos de empréstimo porque permite que os usuários depositem garantias em uma cadeia e tomem emprestado ou emprestem em outra. A função cross-chain da Radiant é realizada através do roteador cross-chain do Stargate. Ele permite que os usuários depositem ativos no Arbitrum e tomem empréstimos em qualquer cadeia EVM apoiada pelo Stargate. **Em contraste, os ativos da AAVE não podem tomar empréstimos uns dos outros em diferentes cadeias, resultando em liquidez fragmentada e utilização limitada de ativos. **O vigoroso desenvolvimento da Camada 2 trouxe uma demanda indispensável para a interação de ativos entre cadeias. A Radiant usa a tecnologia Omnichain da LayerZero para estabelecer interoperabilidade entre todas as suas cadeias, o que é uma boa solução para o problema de dispersão de liquidez entre diferentes cadeias.
A Radiant Capital detém relativa liquidez no mercado de empréstimos descentralizados. Seu dLP "Dynamic Liquidity Provisioning Mechanism" ajusta dinamicamente suas recompensas de mineração incrementais com base na taxa de liquidez fornecida, o que incentiva credores e tomadores de empréstimos na plataforma. Isso pode bloquear uma certa quantidade de RDNT no mercado e aumentar a liquidez para alcançar o desenvolvimento de longo prazo. Além disso, Radiant Capital tem uma vantagem pioneira em empréstimos de cadeia completa, que não pode ser imitada e superada por outros protocolos de empréstimo (como AAVE) em um curto período de tempo.
6. Economia de tokens
6.1 Distribuição de Tokens
O fornecimento total de tokens de RDNT é de 1.000.000.000 de peças.
54% como incentivos para fornecedores e tomadores, liberados em cinco anos.
20% é alocado para a equipe e liberado em cinco anos em três meses (dos quais 10% é bloqueado quando o contrato é gerado e desbloqueado após três meses).
14% alocado para Radiant DAO Reserve
7% alocados aos principais colaboradores e consultores, a serem liberados em um ano e meio
3% reservado para Tesouraria & LP
2% é alocado aos provedores de liquidez do Grupo 2 entre 3 de agosto de 2022 e 17 de março de 2023, que está atualmente obsoleto de acordo com a aprovação da proposta de governança RFP-8.
6.2 Cronograma de Desbloqueio do Token RDNT
A imagem acima é o cronograma de desbloqueio após a emissão dos tokens RDNT. Em 24 de julho de 2022, ocorreu um grande desbloqueio e distribuição de tokens no ecossistema Radiant. O Tesouro desbloqueou 30 milhões de tokens RDNT, enquanto a reserva DAO desbloqueou 140 milhões de tokens RDNT. Em segundo lugar, 70 milhões de tokens RDNT são alocados aos principais colaboradores e consultores, a serem liberados gradualmente ao longo de 18 meses. Adicionalmente, estão alocados 540 milhões de tokens RDNT para incentivos ao fornecimento e ao mutuário, a serem libertados ao longo de 60 meses. O pool 2 foi recompensado com 20 milhões de tokens RDNT, que devem ser lançados em 8 meses. Os tokens bloqueados atualmente restantes serão liberados gradualmente no futuro até que todos sejam desbloqueados em julho de 2027. Esses desbloqueios e distribuições moldam o modelo de distribuição de tokens RDNT, incentivam os participantes e influenciam a liquidez no ecossistema Radiant, garantindo a distribuição de tokens e o crescimento sustentável. Essa abordagem em fases se alinha com a visão de longo prazo do projeto, facilitando a estabilidade e o planejamento para detentores de tokens e participantes do ecossistema.
O gráfico abaixo mostra claramente o tempo de desbloqueio adquirido de tokens RDNT atualmente. Em março de 2024, mais de 10 milhões de RDNT serão desbloqueados. Este evento de desbloqueio pode afetar a circulação de tokens e ter um certo impacto na dinâmica do mercado durante este período. Os investidores devem estar cientes desses eventos marcantes e considerar o impacto potencial no valor e na negociação dos tokens RDNT.
Fonte: Dune Analytics (@shogun)
6.3 Comparação do desenho das regras de liberação de token para propostas (V1 vs V2)
** Design radiante v1: **
Todos os lançamentos de token são direcionados para a primeira implantação de RDNT na Arbitrum.
Design proposto do Radiant v2:
Total Max Emissions representa o total de emissões alocadas para todas as implantações da Radiant em um determinado mês; o total máximo de emissões será executado no cronograma proposto, terminando em julho de 2027. No final de cada mês, o DAO revisará o valor total bloqueado (TVL) em cada cadeia e alocará os lançamentos de acordo com o próximo mês. Por exemplo, no final de março, se a cadeia Arbitrum tinha 30% do valor total bloqueado na Radiant, a cadeia BNB tinha 30% e a Eth Mainnet tinha 20%, então o lançamento dessas três cadeias no mês seguinte deve ser dividido em 30%/30%/20%.
Quando o projeto foi lançado, 100% da liberação do token era direcionada para o mercado Arbitrum Radiant; após o lançamento na BSC Chain, a proposta sugeria que 50% da liberação no primeiro mês fosse direcionada para a BNB Chain. Esta é uma abordagem simples, e ideias mais complexas (por exemplo, métricas por cadeia, por mercado, distribuição com base nas taxas de protocolo geradas) devem continuar a ser discutidas e apresentadas para propostas subsequentes. Esta parte da RFP pode ser atualizada com base em propostas subsequentes geradas pelas partes interessadas do DAO. É uma abordagem previsível e estereotipada que dá transparência a curto prazo. De acordo com os resultados da votação da Proposta de Governança RFP-4, as regras de liberação de **$RDNT incentivam os participantes do ecossistema a fornecer utilidade à plataforma como provedores dinâmicos de liquidez (dLP). ** Porque apenas os usuários que bloquearam dLP (tokens de liquidez) ativarão suas qualificações de recompensa de liberação de token RDNT de depósito ou empréstimo.
Tendo em vista a visão cross-chain da Radiant e a transição de lock-up unilateral para LP lock-in, isso permite que a Radiant planeje o futuro a longo prazo de forma mais racional e oferece a possibilidade de mais implantações on-chain.
6.4 Caminho de receita de contrato inteligente, captura de valor e utilitário de token
6.4.1 Trajeto de receita do contrato inteligente
A receita deste contrato vem principalmente de juros de empréstimos e taxas de empréstimos. O processo envolve os credores depositando seus ativos na plataforma, que são então emprestados pelos mutuários na garantia. Os mutuários precisam pagar taxas de empréstimos para obter empréstimos. Os ativos mantidos como garantia podem ser liquidados se o mutuário não pagar o empréstimo nos termos e condições acordados. A plataforma coleta taxas dessas transações e distribui as recompensas aos credores e provedores dinâmicos de liquidez. Esse modelo de receita incentiva o envolvimento do usuário e fornece um mecanismo de geração de receita para a plataforma e seus participantes.
6.4.2 Aquisição de valor da plataforma
Juros de empréstimo, a taxa de juros muda dinamicamente de acordo com a liquidez
Taxa de compensação
Penalidade de retirada antecipada
Trajeto de receitas e taxas, fonte: Radiant Capital
6.4.3 $RDNT Token Utility
*Depósito mínimo de 5% dLP para ativar a liberação do token RDNT para mutuários/credores, que agrega valor sobre a taxa básica de mercado
Armários dLP (bloqueio de liquidez RDNT) ganham 60% das taxas da plataforma
Os titulares de RDNT também podem participar na governação da DAO
Fluxograma da Utilidade, Fonte: Radiant Capital
A sustentabilidade é um KPI importante para a Radiant DAO e, como tal, o protocolo implementa um mecanismo de Liquidez Dinâmica (dLP) que permite apenas a distribuição de tokens RDNT premiados e taxas de plataforma para Provedores de Liquidez Dinâmica (dLPs). Como mencionado acima, o mecanismo dLP é uma boa melhoria em relação ao Radiant v1. Ele motiva os usuários a fornecer liquidez para $RDNT. Após um período de bloqueio de 90 dias, o incentivo de liberação do token RDNT pode ser totalmente obtido e a retirada antecipada será punida. Esse mecanismo de penalidade pode reduzir a pressão de venda do token.
7. Condições operacionais e cenário competitivo
7.1 TVL
Radiant tem o maior TVL na cadeia Arbitrum. O Radiant TVL é mais alto em relação a outros protocolos de empréstimo de capitalização de mercado semelhante devido à sua funcionalidade de bloqueio e ciclo fácil de usar e recompensas altamente incentivadas. No entanto, o seu rácio MCap/TVL é superior ao dos seus pares, sugerindo que está agora ligeiramente valorizado.
7.2 Usuários
Desde o lançamento do V1, houve duas ondas de aumento de usuários no terceiro trimestre de 2022 e o boom do Arbitrum em janeiro, mas não houve aumento significativo de usuários após o lançamento do Radiant V2. Os usuários cumulativos atuais são 216.831 e os usuários ativos diários são 4.750.
Fonte: Dune Analytics (@defimochi)
7.3 Volume de negociação
A emissão de $RDNT incentiva o volume de transações de débito e credor, refletindo a capacidade da plataforma de impulsionar o engajamento e a atividade. Com um volume de US$ 740,7 milhões em maio, a Radiant Capital ultrapassou os protocolos de empréstimo com uma capitalização de mercado semelhante, mostrando que a Radiant está efetivamente atraindo usuários e inspirando atividades de negócios significativas.
7.4 Utilização
**A taxa de utilização total é de cerca de 60%, o que é relativamente maior do que acordos de empréstimo semelhantes. ** Recompensas $RDNT e uma interface de usuário fácil para alternar e bloquear melhoram a utilização de ativos. Dividido por ativo, o Radiant tem utilização semelhante ao AAVE para stablecoins, mas maior utilização para wbtc e weth.
A Radiant foi lançada na Binance Smart Chain (BSC Chain) em 27 de março com mais de US$ 33 milhões em fundos bloqueados. A área verde na figura abaixo mostra os rendimentos da cadeia BSC da RDNT desde 27 de março, e a parte roxa mostra os rendimentos da cadeia ARB da RDNT. É claro que a partir de meados de abril a RDNT ganha mais com a cadeia BSC do que com a cadeia ARB. Os ganhos aumentaram 115,9% nos últimos 90 dias, um aumento maciço nos ganhos. Ele até supera protocolos conhecidos como Aave e Compound, tornando-o maior em termos de receita de 90 dias. Isso mostra que a Radiant está experimentando uma rápida expansão e ganhando força na indústria.
Fonte: Terminal Token See More
7.5 Análise das demonstrações financeiras
De acordo com as estatísticas dos relatórios financeiros, a RDNT teve um crescimento significativo nas receitas e no volume de transações nos últimos meses. Em janeiro e maio, a receita da RDNT foi de $ 1,0538 milhões e $ 1,04 milhões, um aumento de 886,90%. Em janeiro e maio, o volume negociado da RDNT foi de $ 39,5 milhões e $ 740,74 milhões, o que mostra que o desempenho da RDNT está melhorando rapidamente. Os aumentos na receita e no volume de transações indicam uma demanda crescente pelo protocolo. Em 31 de maio de 2023, a plataforma tinha empréstimos ativos de US$ 377,39 milhões e depósitos líquidos de US$ 636,75 milhões. Os depósitos líquidos totais de US$ 636,75 milhões indicam que a plataforma possui uma grande quantidade de liquidez, o que é um fator importante para manter a confiança do usuário e garantir que a plataforma possa atender às necessidades das atividades de empréstimo dos usuários. Além disso, US$ 377,39 milhões em empréstimos ativos significam que os usuários estão altamente engajados com a plataforma, o que também é um sinal positivo para as perspectivas de crescimento da plataforma. Além disso, um índice de endividamento sólido indica que a plataforma está gerenciando com eficácia sua atividade de empréstimo e mantendo um equilíbrio saudável entre empréstimos e empréstimos.
Fonte: Terminal Token (Data de 31 de maio de 2023)
**De uma forma geral, as demonstrações financeiras mostram que a situação financeira da RDNT é boa, tendo uma boa base para continuar a expandir a base de utilizadores e expandir os serviços do mercado de crédito descentralizado. **
8. Motores de crescimento
8.1 Desenvolvimento de Layer2
A prosperidade da Layer2 promoveu o desenvolvimento do protocolo RDNT. À medida que mais e mais usuários e transações migram para o Layer2, a demanda por serviços de empréstimo descentralizados RDNT aumentará. O lançamento planejado da Radiant no Ethereum e zkSync também demonstra seu compromisso em capturar esse mercado em crescimento.
8.2 Mercado entre cadeias
A Radiant é o primeiro mercado funcional de empréstimos cross-chain e, dada a ocorrência frequente de roubo de pontes cross-chain e incidentes de hacking, os empréstimos cross-chain oferecem uma alternativa promissora que pode aliviar a necessidade de pontes cross-chain tradicionais. Se o protocolo realizar com sucesso empréstimos abrangentes entre cadeias, ele aumentará a utilidade e a demanda de RDNT e, eventualmente, aumentará seu preço. A Radiant está na vanguarda do mercado de empréstimos cross-chain, com potencial para remodelar as transações cross-chain e solidificar a proposta de valor da Radiant.
8.3 Renda Passiva
Os usuários obtêm renda passiva de baixo risco por meio de empréstimos/empréstimos entre cadeias em um mercado em baixa.
8.4 Projeto de Token
O modelo econômico de token de design de token V2 aumenta o valor do incentivo, distribui a emissão de RDNT para usuários de contratos de longo prazo e promove sua sustentabilidade. O limite de "5% dlp bloqueado" incentiva os usuários a comprar RDNT e rebloquear mais LPs para ficar acima do limite mínimo.
8.5 Oportunidade de lançamento aéreo
A Radiant planeja lançar $ARB no ar para detentores de dlp de longo prazo. Além disso, existem narrativas LayerZero e ZKSync atraindo usuários para a plataforma Radiant para possíveis airdrops.
9. Avaliação
Nossa avaliação é baseada na análise DCF e métodos de análise comparáveis, os quais podem ser ajustados de acordo em nosso modelo de avaliação (Radiant Capital Valuation Model - Gryphsis Academy). A seguir está uma descrição detalhada e explicação da metodologia de avaliação.
9.1 Análise de Fluxo de Caixa
Fluxo de caixa descontado (DCF) é um método de avaliação usado para estimar o valor de um ativo com base em seus fluxos de caixa futuros esperados. O princípio é que um investimento deve valer tanto hoje quanto irá gerar caixa no futuro. Nosso modelo usa um período de previsão de 5 anos e contabiliza quaisquer fluxos de caixa subsequentes com um valor futuro estimado.
9.1.1 Premissas
Taxa de crescimento do valor total bloqueado do protocolo (TVL): Dividimos os ativos disponíveis para empréstimos em três categorias: BTC e ETH, stablecoins, ativos alternativos L1 e L2 e assumimos que cada classe de ativo está nas classes baixa, média, Altas taxas de crescimento em três cenários.
Usamos taxas históricas de crescimento anual nos últimos cinco anos para projetar os valores de mercado da Microsoft e do ouro, e usamos o valor de mercado Ethereum como uma porcentagem do valor de mercado da Microsoft e o valor de mercado do Bitcoin como uma porcentagem do valor de mercado do ouro para demonstrar taxas de crescimento abaixo de três cenários: alto, médio e baixo A estimativa é razoável. Nossa falsa taxa de crescimento está diminuindo linearmente. Desde que a Radiant auto-sustentou o BSC e ofereceu empréstimos do BNB no mercado, o TVL dos ativos Alt L1/L2 aumentou 231,53% no mês seguinte. Portanto, é razoável supor taxas de crescimento mais altas para ativos alternativos L1 e L2 em comparação com stablecoins e BTC/ETH.
Utilização: a utilização de ativos permaneceu em um nível semelhante no Radiant v1 e no Radiant v2. Arredondamos a média e escolhemos stablecoins com uma taxa de utilização de 73%, reduzindo as taxas de utilização estimadas para BTC, ETH, Alt L1 e L2 para 50% para acomodar a incerteza do mercado.
Taxas anualizadas/ativos emprestados: comparamos esse índice com o AAVE (um protocolo de empréstimo relativamente maduro) e calculamos a média anualizada de taxas/ativos emprestados para ambos os protocolos. Comparamos essa taxa com a taxa anual atual da Radiant e escolhemos a menor das duas taxas como a taxa do ano final para 2028. A porcentagem para os anos restantes é calculada aumentando a taxa linearmente até o último ano.
Taxa de desconto: Usamos o título do Tesouro dos EUA de 10 anos como taxa livre de risco e o BTC como referência de mercado. O valor beta é derivado de um modelo de regressão dos retornos do RNDT em função dos retornos do BTC. A análise de regressão é baseada nos dados do dia RDNT IDO, que é 22 de julho de 2022. O Capital Asset Pricing Model (CAMP) calcula uma taxa de custo de capital de 35%. A análise de regressão mostra que os retornos do Bitcoin preveem significativamente os preços do RDNT, mas o modelo pode explicar apenas 1,7% da variância total. Portanto, escolhemos 35% como taxa de desconto, que é semelhante à taxa média de retorno dos fundos VC de 30%.
P/L final: assumindo um múltiplo PE de saída de 10x para o fluxo de caixa livre projetado em 2028, que está em linha com o P/L dos contratos de empréstimo listados publicamente.
9.1.2 Avaliação intermediária
Os resultados no caso médio são mostrados na figura abaixo. Neste caso, espera-se que o preço do RDNT seja de $ 0,35, com uma avaliação de $ 158,49 milhões em 31 de dezembro de 2023.
9.1.3 Avaliação Ponderada de Probabilidade
Atribuímos 25% de probabilidade aos cenários baixo e alto, respectivamente, e 50% de probabilidade ao cenário médio. Após o cálculo, a avaliação DCF ponderada pela probabilidade do preço do RDNT é de US$ 0,37 e a avaliação do contrato é de US$ 168,14 milhões. O preço do RDNT em 31 de maio de 2023 é de $ 0,31, com uma alta potencial de 17,26%.
9.2 Análise comparável
A análise comparável é um método de avaliação comumente usado, que avalia comparando com empresas semelhantes no mesmo setor. Sua suposição básica é que empresas semelhantes devem ter múltiplos de avaliação semelhantes, como preço sobre vendas (P/S) e preço sobre ganhos (P/L). Claro, deve ser declarado que pode haver certas limitações ao usar esse método de avaliação para avaliar esses contratos de empréstimo no campo de finanças descentralizadas, porque dados confiáveis de receita de vendas podem não estar disponíveis.
Ao realizar uma análise de comparabilidade, é crucial selecionar negócios que sejam o mais semelhantes possível em termos de setor, modelo de negócios, perfil de risco e dinâmica de mercado. Ao assegurar a comparabilidade destas dimensões, reduz-se a influência de fatores externos, permitindo-nos focar nos drivers de valor intrínsecos dos negócios em análise. Se selecionarmos empresas comparáveis que pertençam à indústria de crédito descentralizado e tenham uma natureza empresarial e perfil de risco semelhantes ao RDNT, isso pode aumentar a validade da análise comparativa. Ao tornar o contrato de empréstimo dentro da indústria de câmbio descentralizado (DEX) um acordo comparável, o problema de diferentes riscos de mercado entre diferentes indústrias pode ser resolvido. Como todos esses quatro projetos comparáveis pertencem ao setor de empréstimos DEX dentro do mercado financeiro descentralizado, é razoável supor que eles enfrentam riscos de mercado semelhantes.
9.2.1 Premissas de avaliação e considerações variáveis
Taxa de valor de mercado/valor total bloqueado (avaliação totalmente diluída/taxa TVL): essa proporção reflete o sentimento do mercado e a percepção do valor do protocolo comparando o valor de mercado com o valor total bloqueado (TVL). Ele fornece aos investidores informações sobre as avaliações correspondentes resultantes dos ativos do protocolo e da atividade econômica. Em segundo lugar, o TVL representa o valor total dos ativos bloqueados, dividindo o valor de mercado pelo TVL pode dar um indicador da eficiência do protocolo em termos de atração e retenção de ativos em relação ao valor de mercado. Uma relação P/TVL mais baixa indica potencial subvalorização e perspectivas de crescimento mais fortes. Levando esses fatores em consideração, a relação P/TVL pode ser um multiplicador comparável relevante e útil para calcular a avaliação dos protocolos de empréstimo DeFi.
Relação preço/lucro (relação preço/lucro): a relação preço-lucro ajuda os investidores a avaliar se a avaliação do mercado do contrato de empréstimo descentralizado é razoável ou supervalorizada em comparação com seu potencial de ganho, considerando a relação entre preço e lucro subavaliado ou subvalorizado, isso pode ajudar a identificar potenciais oportunidades ou riscos de investimento.
Relação preço/vendas: A relação preço/vendas costuma ser usada para avaliar a avaliação de empresas tradicionais com base na receita. Para protocolos de empréstimo descentralizados, as taxas de protocolo (conhecidas como “receita de vendas” em empresas tradicionais) são um fator chave na avaliação de seu desempenho financeiro e sustentabilidade. Por meio da relação preço/venda, que leva em consideração a relação entre a capitalização de mercado (preço) e as taxas incorridas pelo contrato, é possível entender como o mercado avalia o poder aquisitivo do contrato.
Relação P/S média: usamos o método do multiplicador de mercado comumente usado no setor de criptografia e usamos a média das taxas preço/venda de quatro protocolos comparáveis como o multiplicador de mercado 1. Ao calcular a média, consideramos essencialmente os limites superior e inferior de itens comparáveis, fornecendo uma estimativa de multiplicador de mercado equilibrada. Portanto, optamos por usar a média de itens comparáveis como um multiplicador de mercado quantificado para evitar possíveis vieses que possam surgir de confiar apenas em valores máximos ou mínimos.
Median(Median): Estatisticamente falando, a mediana não é afetada por valores extremos na sequência de distribuição, o que melhora a representatividade da mediana para a sequência de distribuição até certo ponto. Portanto, achamos razoável escolher a mediana como o multiplicador de mercado de 2.
Receita e taxas de protocolo: Ao analisar a receita gerada por um protocolo, pode-se avaliar sua capacidade de gerar receita e manter as operações. A receita é um indicador-chave da saúde financeira e do potencial de crescimento de um protocolo. A avaliação das taxas do contrato ajuda a entender os fluxos de receita diretamente relacionados à atividade de empréstimo e à lucratividade do contrato de empréstimo. Receita e taxas de protocolo podem vir de várias fontes dentro de um protocolo de empréstimo descentralizado, incluindo diferenciais de taxa de juros, penalidades de liquidação, taxas de transação e outros compartilhamentos de receita. Ao considerar a receita e as taxas de contrato como variáveis, os analistas podem avaliar a diversificação dos fluxos de receita. Isso ajuda a avaliar a capacidade do protocolo de resistir à volatilidade do mercado e sua viabilidade a longo prazo.
9.2.2 Avaliação
De acordo com a figura abaixo, o TVL da Radiant em 31 de maio de 2023 é de $ 636,75 milhões, entre Benqi e Venus. Com uma avaliação totalmente diluída de US$ 312,92 milhões, é pequena em comparação com Aave e Compound, mas maior que Benqi e Venus.
A relação avaliação/TVL totalmente diluída da Radiant de 0,49 é alta em relação a outros protocolos, sugerindo que a Radiant pode estar supervalorizada em relação ao capital que reteve no protocolo. Isso pode significar que o mercado pode estar precificando a Radiant acima de seu valor potencial. No entanto, a receita bruta anualizada estimada da Radiant de US$ 15,98 milhões e as taxas de contrato anualizadas de US$ 26,63 milhões provam que a Radiant tem boas capacidades de geração de receita. Além disso, o índice preço/lucro (P/E) e o índice preço/vendas (P/S) são relativamente baixos em relação ao índice médio do contrato de empréstimo descentralizado selecionado, e o valor pode estar subestimado. Finalmente, com base nesses três multiplicadores de avaliação, os preços potenciais de RDNT foram deduzidos em $ 0,16, $ 0,40 e $ 1,73, respectivamente.
Vale ressaltar que o estabelecimento do modelo de avaliação e a derivação do preço do token são baseados nos dados atuais e nas condições de mercado fornecidas. A dinâmica futura real do mercado e o desempenho do protocolo Radiant determinarão seu verdadeiro valor de mercado.
9.3 Análise Abrangente
Por fim, realizamos uma análise de sensibilidade e obtivemos uma faixa de avaliação final.
Três valores são selecionados para análise comparativa, que são as razões P/TVL, P/E e P/S. Ao mesmo tempo, selecionamos os valores máximo e mínimo da avaliação DCF ponderada pela probabilidade (avaliação de fluxo de caixa) sob diferentes índices de preço-lucro terminais e taxas de desconto da análise de sensibilidade. Com base nos dados acima, os pesos dos três múltiplos de análise comparativa são de 15%, respectivamente, e o DCF ponderado é de 55%. A faixa de preço obtida na análise abrangente é de 0,45 a 0,67 dólares americanos.
10. Riscos
10.1 Riscos do Contrato Inteligente
Embora os contratos inteligentes Radiant v2 tenham sido auditados por empresas respeitáveis, como BlockSecTeam, Peckshield e Zokyo_io, e estejam pendentes de revisão pela OpenZeppelin, ainda existem riscos inerentes aos contratos inteligentes. Além disso, dependências de componentes externos como Stargate e LayerZero apresentam riscos adicionais potenciais. Como o Radiant será lançado em 2022, o período de maturidade é inferior a um ano e há falta de testes de longo prazo, portanto, pode haver certos riscos técnicos.
10.2 Risco de inflação
A Radiant está exposta a alta inflação, um risco potencial que pode afetar o valor e o poder de compra do token nativo ou afetar a estabilidade geral e a sustentabilidade do ecossistema de empréstimos.
10.3 Riscos Competitivos
Há um grande número de concorrentes na faixa de empréstimo da Radiant, e a existência de protocolos de empréstimo mais maduros que oferecem suporte a empréstimos entre cadeias aumentou a concorrência, o que pode afetar o crescimento e o volume de usuários do protocolo Radiant. Para a Radiant, ser capaz de fornecer valor único é extremamente importante para atrair clientes e manter a participação no mercado.
10.4 Risco de Governança
A Radiant é governada pelo Radiant DAO, que expõe o protocolo a possíveis riscos relacionados à governança. Isso inclui possíveis desafios na implementação rápida de propostas de mudança ou resposta às demandas do mercado e vulnerabilidade a ataques ou manipulação de governança. Procedimentos robustos de governança e transparência são essenciais para mitigar esses riscos e garantir o sucesso e a estabilidade a longo prazo do protocolo.
Potenciais investidores e usuários precisam estar cientes desses riscos e fazer sua própria diligência. Avaliar e compreender os riscos associados a um protocolo de empréstimo descentralizado como o Radiant é especialmente importante para tomar decisões de investimento e gerenciamento de risco informados.
11. Conclusão
O desempenho recente da Radiant na área de empréstimos entre cadeias tem sido impressionante. No entanto, ainda há um longo caminho a percorrer para realizar um mercado de câmbio de cadeia completa. Se depender muito do Stargate e do LayerZero para atingir objetivos de cadeia cruzada, seu desenvolvimento pode ser limitado. Radiant pode crescer ainda mais integrando mais soluções de tecnologia omnichain para otimizar a experiência do usuário.
Além disso, a Radiant pode expandir ainda mais sua linha de negócios no mercado monetário além de apenas empréstimos. Algumas maneiras possíveis de melhorar o protocolo:
Estrutura de gerenciamento de risco: Um dos desafios enfrentados pelos protocolos de empréstimos descentralizados é a falta de garantias diversificadas e uma estrutura de gerenciamento de risco madura correspondente. A implementação de uma estrutura robusta de gerenciamento de risco pode ajudar a mitigar uma série de riscos, e a Radiant pode melhorar a estabilidade geral do protocolo por meio do refinamento contínuo de taxas dinâmicas de garantia, penalidades de liquidação e taxas de juros baseadas em risco.
Incorpore mais tipos de ativos: atualmente, os protocolos de empréstimos descentralizados suportam principalmente criptomoedas como garantia. No entanto, a inclusão de mais tipos de ativos, como ativos do mundo real e LSD, pode ajudar a aumentar a diversidade no mercado de moedas e atrair novos usuários que podem não se sentir confortáveis com criptomoedas.
Integração com outros protocolos DeFi: O protocolo de empréstimo Radiant também pode ser integrado a outros protocolos DeFi, como trocas descentralizadas, agregadores de rendimento, etc., para criar um ecossistema financeiro mais abrangente.
Expansão para outros produtos DeFi: a Radiant Capital pode explorar oportunidades além dos empréstimos e alavancar seus recursos omnichain para expandir seus negócios para outros produtos DeFi, como LSD e posições de dívida garantida (CDPs), adicionando casos de uso de token mais amplos. Use as vantagens de seu padrão de token RDNT OFT-20 para criar mais cenários de token, realizar transferência de token cross-chain perfeita e tornar mais fácil para os usuários trocar e usar qualquer dApp em qualquer cadeia, atraindo assim mais usuários para a plataforma . À medida que a Radiant integra gradualmente mais negócios de mercado monetário de cadeia cruzada, ela pode criar cenários mais favoráveis para seus tokens e se tornar uma plataforma financeira com uma variedade de produtos DeFi. Com a melhoria do valor da plataforma e da experiência do usuário, ajuda a aumentar o preço de o símbolo.
Globalmente, as perspetivas futuras para a RDNT são brilhantes, com muitas oportunidades de crescimento e inovação. Ao implementar uma estrutura robusta de gerenciamento de risco, incorporando novos tipos de ativos, integrando-se com outros protocolos DeFi e expandindo mais aplicativos de nivelamento DeFi, a Radiant Capital pode continuar a crescer e atrair novos usuários para o mercado de câmbio de cadeia completa da Radiant.
Isenção de responsabilidade: este relatório é um trabalho original concluído por @CryptoAndrewCao e @YihanYihan_W, alunos da @GryphsisAcademy, sob a orientação de @CryptoScott_ETH e @Zou_Block. Os autores são os únicos responsáveis por todo o conteúdo, que não reflete necessariamente as opiniões da Gryphsis Academy ou da organização que encomendou o relatório. O conteúdo e as decisões editoriais não são influenciados pelos leitores. Esteja ciente de que o autor pode possuir criptomoedas mencionadas neste relatório. Este documento é apenas para fins informativos e não deve ser utilizado para decisões de investimento. É altamente recomendável que você conduza sua própria pesquisa e consulte um consultor financeiro, tributário ou jurídico neutro antes de tomar uma decisão de investimento. Lembre-se de que o desempenho passado de qualquer ativo não é garantia de retornos futuros.
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Explicação 4D Capital radiante: integração de liquidez fragmentada de empréstimos entre cadeias
Data de lançamento: 2023.06.26
Links originais:
Escrito por: @CryptoAndrewCao e @YihanYihan_W, @gryphsisacademy
TL;DR
1. Visão geral do protocolo
Radiant Capital é um protocolo de empréstimo de cadeia cruzada descentralizado construído em LayerZero. **Destina-se a criar um mercado de câmbio universal em toda a cadeia, no qual os usuários podem depositar qualquer ativo importante em qualquer blockchain importante e tomar emprestado vários ativos suportados em toda a cadeia, eliminando assim as ilhas de liquidez. **
Ao contrário da maioria das plataformas de empréstimo de criptomoedas, a Radiant Capital não exige que os usuários escolham uma cadeia específica para trabalhar, nem restringe o uso de tokens específicos dessa cadeia. Em vez disso, o programa Radiant Capital operará na maioria das principais blockchains, tornando mais fácil para os usuários emprestar ativos e gerar retornos ao contribuir com seu capital para empréstimos. **Radiant Capital gera receita real por meio de suas taxas de protocolo e atividades relacionadas. Os investidores podem depositar seus ativos na plataforma e obter retornos bloqueando, adquirindo e emprestando seus ativos. Por meio do mecanismo de empréstimo, os usuários podem usar seus ativos como garantia para aumentar sua liquidez.
No geral, a Radiant Capital fornece uma abordagem mais flexível e inclusiva para empréstimos descentralizados, tornando mais fácil para os usuários obter liquidez em várias cadeias, além de obter retornos sobre seus ativos. **À medida que a Radiant Capital continua a crescer e se expandir, ela tem potencial para se tornar líder no espaço do mercado monetário cross-chain. **
2. Status da equipe e do financiamento
2.1 Equipe
A Radiant Capital tem uma equipe de 14 pessoas anteriormente empregadas em empresas como Morgan Stanley, Apple e Google, que estão envolvidas no espaço DeFi desde o início do verão de 2020, muitas das quais começaram em 2015. Entre em contato com criptomoedas.
2.2 Financiamento
**Os fundadores e desenvolvedores originais da Radiant Capital financiaram totalmente o desenvolvimento deste projeto. ** Nenhum capital privado, IDO ou capital de risco está envolvido no projeto, o que é consistente com a ideia de descentralização imparcial.
3. Rota e gráfico de velas
3.1 Eventos históricos e tendências de preços
Grandes eventos e anúncios causam volatilidade no preço e valor total bloqueado (TVL) de protocolos de empréstimos descentralizados (como o Radiant Capital) em parte. No gráfico podemos ver que em 2 de agosto de 2022, quando a equipe anunciou sua intenção de controlar a inflação do token, tanto o preço quanto o TVL do RDNT aumentaram significativamente. Pelo contrário, quando há problemas com o protocolo, como erros de carregamento de estatísticas e problemas de exibição da interface do usuário, a confiança do usuário pode cair, o que leva a uma queda no preço do RDNT e TVL. Em 16 de janeiro de 2023, a equipe anunciou que o Radiant v2 será lançado no futuro, o que foi considerado uma notícia positiva pelo público; o preço da moeda começou a subir (claro, também foi afetado pelo mercado de blockchain) e o TVL também entregou alguns. Então, quando Radiant v2 foi lançado oficialmente em 19 de março de 2023, a mudança de versão causou uma queda temporária no TVL. No entanto, TVL se recuperou rapidamente nos dias seguintes à medida que a versão V2 se estabilizou. Em 28 de março, o Radiant v2 foi expandido para a rede BNB, e essa expansão trouxe um grande tráfego, fazendo com que o TVL aumentasse rapidamente em poucos dias.
Isso nos inspira que grandes eventos e anúncios do projeto, mudanças no sentimento do usuário e condições gerais do mercado podem afetar o preço e o TVL do protocolo descentralizado. É mais importante prestar atenção a essas informações e indicadores nas operações de investimento.
3.2 Marcos Concluídos
3.3 Roteiro para 2023
Roteiro da versão 3.4
3.5 Progresso do negócio
4. Composição de negócios e lógica de implementação de código
A operação de cadeia cruzada da Radiant Capital usa a interface de roteamento estável do Stargate e é construída na Camada Zero. A Radiant Capital permite que os usuários depositem seus ativos das principais cadeias de blocos e deixe que outros usuários emprestem esses ativos sem intermediários. Aqueles que contribuem com fundos para a plataforma podem obter retornos de menor risco.
O mercado de empréstimos Radiant oferece suporte a muitos ativos na cadeia Arbitrum e na cadeia inteligente BSC. No Arbitrum, os usuários podem depositar e emprestar moedas estáveis, como DAI, USDC e USDT, ou criptomoedas tradicionais, como ETH, WBTC e WSTETH, ou ARB de escrita fantasma Layer2. Na cadeia BSC, os ativos suportados incluem stablecoins BUSD, USDC e USDT, criptomoedas convencionais ETH e BTCB e outros tokens incluem BNB. Os usuários podem depositar e tomar empréstimos em cadeias e participar profundamente do mercado de empréstimos da Radiant.
interface do usuário radiante
O mercado Radiant fornece duas taxas de juros, conforme mostrado na figura, o vermelho refere-se ao APY que o mercado empresta e toma emprestado aos usuários, calculado pelos ativos subjacentes, e a caixa roxa APR refere-se à recompensa do token de utilidade nativo da Radiant $ RDNT, que a Radiant fornece A taxa de juro anual formada pelos utilizadores de liquidez e pelos mutuários que emitem $RDNT. Atualmente, taxas de empréstimo mais altas são compensadas por altas recompensas em $RDNT, atraindo muitos usuários.
4.1 Composição Empresarial
4.1.1 Empréstimos
Depósito: deposite no pool de empréstimos da Radiant, ganhe juros e ganhe valor adicional por meio de ganhos de $RDNT. Os depósitos podem ser usados como garantia e os depositantes podem sacar seus ativos para redes designadas. rTokens são tokens com juros, como rUSDC, que são cunhados e queimados em depósitos e saques. Os juros serão distribuídos diretamente aos detentores de rTokens.
Empréstimos: A Radiant agrega utilidade aos usuários por meio de empréstimos. Os usuários que não desejam vender seus ativos podem usá-los como garantia para empréstimos para obter liquidez adicional. Os mutuários precisam pagar taxas de empréstimo e juros à Radiant DAO e aos provedores de liquidez. Os mutuários com um fator de saúde abaixo de 1 desencadearão a liquidação.
Liquidação: O processo de liquidação da Radiant garante que a dívida do mutuário não seja inferior ao valor da garantia. Quando o fator de saúde de um mutuário cai para 1 ou menos, ele é liquidado. O fator de penalidade geral para liquidações é de 15%.
Empréstimo rotativo e bloqueio: A função de rotação e bloqueio permite que usuários com um fator de saúde maior que 1,11 aumentem o valor de suas garantias, fazendo automaticamente vários depósitos e ciclos de empréstimo. O recurso também empresta ETH automaticamente e o transfere para posições dLP bloqueadas para atender ao requisito de 5% de dLP para ativar a emissão de RDNT. ** Loop de um clique (Loop de 1 clique) fornece aos usuários uma maneira mais fácil de aumentar gradualmente a liquidez e obter retornos mais altos com alavancagem de até 5 vezes. **
4.1.2 Mineração de Liquidez
Os investidores na Radiant Capital podem obter renda bloqueando e adquirindo tokens RDNT. Provedores dinâmicos de liquidez (dLPs) são tokens de fornecimento de liquidez RDNT. **Radiant permite que os usuários usem a função zap para fornecer liquidez. **
Existem dois tipos de pares de negociação para dLP:
O dLP bloqueado obtém receita da plataforma por meio da distribuição de rTokens (tokens com juros), e os usuários podem retirar a receita ou usar a receita como garantia. A plataforma determina a parcela de pagamento de juros e taxas de liquidação com base na parcela detida pela dlp. **Os usuários devem bloquear pelo menos 5% de seu valor de depósito denominado em USD no dLP para serem elegíveis para pagamentos de recompensa RDNT em empréstimos e depósitos. **Recentemente, o período de carência do RDNT foi aumentado de 28 dias para 90 dias, e há uma multa por saque antecipado. Os usuários que desistirem antecipadamente podem receber de 10% a 75% da recompensa do RDNT. A emissão de $RDNT incentiva os participantes do ecossistema a fornecer utilidade à plataforma como provedores dinâmicos de liquidez (dLPs).
4.1.3 Ponte de cadeia cruzada
Ponte RDNT OFT: $RDNT é um token OFT-20. A solução de interoperabilidade ** Universal Fungible Token (OFT) de cadeia completa da Layer Zero Labs permite a transferência nativa de token cross-chain**. OFT permite a combinação de vários blockchains, não havendo mais liquidez fragmentada, contratos inteligentes ou riscos de finalização, além de evitar o risco de custódia de tokens especiais. **
Ponte Radiant-Stargate: A Radiant Capital fornece recursos de empréstimo e ponte ao usuário por meio do Roteador Stargate. **A ponte baseada no algoritmo Delta (∆) da Camada Zero permite que ativos originais sejam transferidos entre pools de liquidez unificados. **Radiant V1 permite aos usuários depositar ativos na cadeia raiz (Arbitrum) e emprestar ativos de qualquer cadeia EVM suportada pelo Stargate Finance. O Radiant V2 oferece suporte ao depósito de ativos nas cadeias Arbitrum e BSC e pode emprestar para qualquer cadeia EVM suportada pela Stargate Finance. ** A Radiant está atualmente em testes de desenvolvimento e planeja fornecer funcionalidade completa de depósito e empréstimo em toda a cadeia em um futuro próximo. **
4.2 Lógica de implementação do código
4.2.1 Diagrama de implementação da lógica do código de negócios
As principais funções do aplicativo Radiant são Zap (bloqueio dLP) e empréstimo.
Abaixo estão os detalhes do fluxo do ciclo de Zapping e um clique. Se apenas um tipo de ativo criptografado for fornecido, o sistema irá automaticamente pegar emprestado outro ativo e emparelhá-lo com um pool de Uniswap ou Balanceador.
Fonte: Capital Radiante See More
4.2.2 Implementação entre cadeias
O Radiant se conecta ao LayerZero e aproveita a interface confiável do roteador Stargate, dando aos usuários a capacidade de depositar tokens no Arbitrum e pedir emprestado na mesma cadeia, ou pedir emprestado e transferir para outra rede por meio de uma única interface.
LayerZero: LayerZero é uma cadeia onipotente que permite que diferentes redes blockchain se comuniquem e operem perfeitamente. A Radiant Capital atinge seu objetivo de oferecer suporte a transações rápidas e seguras de vários ativos digitais por meio de um mercado monetário baseado em LayerZero
O LayerZero permite a comunicação entre cadeias, implantando terminais LayerZero em diferentes cadeias, facilitando a transmissão de mensagens por meio de Relayers e Oracles. Quando um aplicativo de usuário (UA) envia uma mensagem da cadeia A para a cadeia B, ele notificará o Oracle e o Relayer especificados por meio do terminal da cadeia A. O Oracle envia o cabeçalho do bloco para o endpoint da cadeia B e o Relayer envia a prova da transação. Uma vez verificada na cadeia de destino, a mensagem é encaminhada para o endereço pretendido. Em resumo, o oráculo verifica a mensagem na cadeia A, enquanto o retransmissor verifica a prova da transação, certificando-se de que, quando o oráculo e o retransmissor tiverem a mesma mensagem, ela foi confirmada com sucesso da cadeia A para a cadeia B.
Fonte: Block Tempo
Stargate: A ponte Stargate utiliza um pool de liquidez unificado compartilhado entre as cadeias para garantir liquidez suficiente, impedir a reversão da transação e garantir a finalização instantânea. Apoiado pelo algoritmo ∆, o pool de liquidez é automaticamente reequilibrado para suportar a ponte ∆. Por exemplo, ao trocar USDT em Ethereum por USDC em Polygon, o usuário deposita USDT no único pool de liquidez de USDT em Ethereum e recebe USDC do único pool de liquidez de USDC em Polygon. O algoritmo ∆ reequilibra perfeitamente os dois pools nas cadeias para manter um equilíbrio entre os valores depositados e retirados. A Stargate evita manter pools de liquidez separados para cada conexão entre cadeias, adotando um pool de liquidez único e unificado para cada ativo em todas as cadeias suportadas.
Fonte: Consensys See More
Integração radiante: Abaixo está um fluxograma simplificado que ilustra como os ativos são emprestados entre cadeias e emprestados por meio de LayerZero e Stargate.
Os usuários iniciam empréstimos ou depósitos e interagem com o pool de empréstimos. Quando os ativos são emprestados entre cadeias, StargateBorrow é chamado e os ativos são reservados no pool de liquidez unificado do Stargate. O Stargate envia mensagens pela cadeia através dos pontos de extremidade LayerZero, e o Oracle (máquina oracular) e o Relayer (repetidor) fora da cadeia verificam essas mensagens. A seguir, um fluxograma detalhado:
Fonte: Capital Radiante See More
5. Mercado de empréstimos descentralizado
5.1 Empréstimo DeFi
**A indústria de empréstimos é uma parte importante do espaço de finanças descentralizadas (DeFi), e seu valor total bloqueado (TVL) ocupa o terceiro lugar. ** A concorrência na categoria de empréstimos é acirrada, com mais de 200 protocolos disputando participação de mercado. Atualmente, os principais protocolos de empréstimo incluem AAVE, JustLend, Compound, Venus, Morpho e Radiant.
**A Radiant se destaca como um player líder nos ecossistemas de cadeias inteligentes Arbitrum e BSC. **Radiant chegou à cadeia Arbitrum no ano passado, e o TVL na cadeia Arbitrum ultrapassou o AAVE. Na rede BSC, Radiant foi ao ar em março de 2023 e rapidamente subiu para o terceiro lugar em termos de TVL. Essas realizações destacam o forte desempenho da Radiant em ambas as plataformas e o crescente destaque no mercado de empréstimos.
5.2 Empréstimos entre cadeias
Radiant é o primeiro protocolo de empréstimo de cadeia completa e empréstimo flash construído sobre a Camada Zero. No mercado atual, há menos concorrentes para empréstimos cross-chain. A Radiant ocupa uma posição de liderança no mercado de empréstimos cross-chain. Com suporte futuro para mais cadeias e ativos, a Radiant tem potencial para ganhar liquidez e usuários adicionais.
Como mencionado anteriormente, o Radiant difere de outros protocolos de empréstimo porque permite que os usuários depositem garantias em uma cadeia e tomem emprestado ou emprestem em outra. A função cross-chain da Radiant é realizada através do roteador cross-chain do Stargate. Ele permite que os usuários depositem ativos no Arbitrum e tomem empréstimos em qualquer cadeia EVM apoiada pelo Stargate. **Em contraste, os ativos da AAVE não podem tomar empréstimos uns dos outros em diferentes cadeias, resultando em liquidez fragmentada e utilização limitada de ativos. **O vigoroso desenvolvimento da Camada 2 trouxe uma demanda indispensável para a interação de ativos entre cadeias. A Radiant usa a tecnologia Omnichain da LayerZero para estabelecer interoperabilidade entre todas as suas cadeias, o que é uma boa solução para o problema de dispersão de liquidez entre diferentes cadeias.
A Radiant Capital detém relativa liquidez no mercado de empréstimos descentralizados. Seu dLP "Dynamic Liquidity Provisioning Mechanism" ajusta dinamicamente suas recompensas de mineração incrementais com base na taxa de liquidez fornecida, o que incentiva credores e tomadores de empréstimos na plataforma. Isso pode bloquear uma certa quantidade de RDNT no mercado e aumentar a liquidez para alcançar o desenvolvimento de longo prazo. Além disso, Radiant Capital tem uma vantagem pioneira em empréstimos de cadeia completa, que não pode ser imitada e superada por outros protocolos de empréstimo (como AAVE) em um curto período de tempo.
6. Economia de tokens
6.1 Distribuição de Tokens
O fornecimento total de tokens de RDNT é de 1.000.000.000 de peças.
6.2 Cronograma de Desbloqueio do Token RDNT
A imagem acima é o cronograma de desbloqueio após a emissão dos tokens RDNT. Em 24 de julho de 2022, ocorreu um grande desbloqueio e distribuição de tokens no ecossistema Radiant. O Tesouro desbloqueou 30 milhões de tokens RDNT, enquanto a reserva DAO desbloqueou 140 milhões de tokens RDNT. Em segundo lugar, 70 milhões de tokens RDNT são alocados aos principais colaboradores e consultores, a serem liberados gradualmente ao longo de 18 meses. Adicionalmente, estão alocados 540 milhões de tokens RDNT para incentivos ao fornecimento e ao mutuário, a serem libertados ao longo de 60 meses. O pool 2 foi recompensado com 20 milhões de tokens RDNT, que devem ser lançados em 8 meses. Os tokens bloqueados atualmente restantes serão liberados gradualmente no futuro até que todos sejam desbloqueados em julho de 2027. Esses desbloqueios e distribuições moldam o modelo de distribuição de tokens RDNT, incentivam os participantes e influenciam a liquidez no ecossistema Radiant, garantindo a distribuição de tokens e o crescimento sustentável. Essa abordagem em fases se alinha com a visão de longo prazo do projeto, facilitando a estabilidade e o planejamento para detentores de tokens e participantes do ecossistema.
O gráfico abaixo mostra claramente o tempo de desbloqueio adquirido de tokens RDNT atualmente. Em março de 2024, mais de 10 milhões de RDNT serão desbloqueados. Este evento de desbloqueio pode afetar a circulação de tokens e ter um certo impacto na dinâmica do mercado durante este período. Os investidores devem estar cientes desses eventos marcantes e considerar o impacto potencial no valor e na negociação dos tokens RDNT.
Fonte: Dune Analytics (@shogun)
6.3 Comparação do desenho das regras de liberação de token para propostas (V1 vs V2)
** Design radiante v1: **
Todos os lançamentos de token são direcionados para a primeira implantação de RDNT na Arbitrum.
Design proposto do Radiant v2:
Total Max Emissions representa o total de emissões alocadas para todas as implantações da Radiant em um determinado mês; o total máximo de emissões será executado no cronograma proposto, terminando em julho de 2027. No final de cada mês, o DAO revisará o valor total bloqueado (TVL) em cada cadeia e alocará os lançamentos de acordo com o próximo mês. Por exemplo, no final de março, se a cadeia Arbitrum tinha 30% do valor total bloqueado na Radiant, a cadeia BNB tinha 30% e a Eth Mainnet tinha 20%, então o lançamento dessas três cadeias no mês seguinte deve ser dividido em 30%/30%/20%.
Quando o projeto foi lançado, 100% da liberação do token era direcionada para o mercado Arbitrum Radiant; após o lançamento na BSC Chain, a proposta sugeria que 50% da liberação no primeiro mês fosse direcionada para a BNB Chain. Esta é uma abordagem simples, e ideias mais complexas (por exemplo, métricas por cadeia, por mercado, distribuição com base nas taxas de protocolo geradas) devem continuar a ser discutidas e apresentadas para propostas subsequentes. Esta parte da RFP pode ser atualizada com base em propostas subsequentes geradas pelas partes interessadas do DAO. É uma abordagem previsível e estereotipada que dá transparência a curto prazo. De acordo com os resultados da votação da Proposta de Governança RFP-4, as regras de liberação de **$RDNT incentivam os participantes do ecossistema a fornecer utilidade à plataforma como provedores dinâmicos de liquidez (dLP). ** Porque apenas os usuários que bloquearam dLP (tokens de liquidez) ativarão suas qualificações de recompensa de liberação de token RDNT de depósito ou empréstimo.
Tendo em vista a visão cross-chain da Radiant e a transição de lock-up unilateral para LP lock-in, isso permite que a Radiant planeje o futuro a longo prazo de forma mais racional e oferece a possibilidade de mais implantações on-chain.
6.4 Caminho de receita de contrato inteligente, captura de valor e utilitário de token
6.4.1 Trajeto de receita do contrato inteligente
A receita deste contrato vem principalmente de juros de empréstimos e taxas de empréstimos. O processo envolve os credores depositando seus ativos na plataforma, que são então emprestados pelos mutuários na garantia. Os mutuários precisam pagar taxas de empréstimos para obter empréstimos. Os ativos mantidos como garantia podem ser liquidados se o mutuário não pagar o empréstimo nos termos e condições acordados. A plataforma coleta taxas dessas transações e distribui as recompensas aos credores e provedores dinâmicos de liquidez. Esse modelo de receita incentiva o envolvimento do usuário e fornece um mecanismo de geração de receita para a plataforma e seus participantes.
6.4.2 Aquisição de valor da plataforma
Trajeto de receitas e taxas, fonte: Radiant Capital
6.4.3 $RDNT Token Utility
*Depósito mínimo de 5% dLP para ativar a liberação do token RDNT para mutuários/credores, que agrega valor sobre a taxa básica de mercado
Fluxograma da Utilidade, Fonte: Radiant Capital
A sustentabilidade é um KPI importante para a Radiant DAO e, como tal, o protocolo implementa um mecanismo de Liquidez Dinâmica (dLP) que permite apenas a distribuição de tokens RDNT premiados e taxas de plataforma para Provedores de Liquidez Dinâmica (dLPs). Como mencionado acima, o mecanismo dLP é uma boa melhoria em relação ao Radiant v1. Ele motiva os usuários a fornecer liquidez para $RDNT. Após um período de bloqueio de 90 dias, o incentivo de liberação do token RDNT pode ser totalmente obtido e a retirada antecipada será punida. Esse mecanismo de penalidade pode reduzir a pressão de venda do token.
7. Condições operacionais e cenário competitivo
7.1 TVL
Radiant tem o maior TVL na cadeia Arbitrum. O Radiant TVL é mais alto em relação a outros protocolos de empréstimo de capitalização de mercado semelhante devido à sua funcionalidade de bloqueio e ciclo fácil de usar e recompensas altamente incentivadas. No entanto, o seu rácio MCap/TVL é superior ao dos seus pares, sugerindo que está agora ligeiramente valorizado.
7.2 Usuários
Desde o lançamento do V1, houve duas ondas de aumento de usuários no terceiro trimestre de 2022 e o boom do Arbitrum em janeiro, mas não houve aumento significativo de usuários após o lançamento do Radiant V2. Os usuários cumulativos atuais são 216.831 e os usuários ativos diários são 4.750.
Fonte: Dune Analytics (@defimochi)
7.3 Volume de negociação
A emissão de $RDNT incentiva o volume de transações de débito e credor, refletindo a capacidade da plataforma de impulsionar o engajamento e a atividade. Com um volume de US$ 740,7 milhões em maio, a Radiant Capital ultrapassou os protocolos de empréstimo com uma capitalização de mercado semelhante, mostrando que a Radiant está efetivamente atraindo usuários e inspirando atividades de negócios significativas.
7.4 Utilização
**A taxa de utilização total é de cerca de 60%, o que é relativamente maior do que acordos de empréstimo semelhantes. ** Recompensas $RDNT e uma interface de usuário fácil para alternar e bloquear melhoram a utilização de ativos. Dividido por ativo, o Radiant tem utilização semelhante ao AAVE para stablecoins, mas maior utilização para wbtc e weth.
A Radiant foi lançada na Binance Smart Chain (BSC Chain) em 27 de março com mais de US$ 33 milhões em fundos bloqueados. A área verde na figura abaixo mostra os rendimentos da cadeia BSC da RDNT desde 27 de março, e a parte roxa mostra os rendimentos da cadeia ARB da RDNT. É claro que a partir de meados de abril a RDNT ganha mais com a cadeia BSC do que com a cadeia ARB. Os ganhos aumentaram 115,9% nos últimos 90 dias, um aumento maciço nos ganhos. Ele até supera protocolos conhecidos como Aave e Compound, tornando-o maior em termos de receita de 90 dias. Isso mostra que a Radiant está experimentando uma rápida expansão e ganhando força na indústria.
Fonte: Terminal Token See More
7.5 Análise das demonstrações financeiras
De acordo com as estatísticas dos relatórios financeiros, a RDNT teve um crescimento significativo nas receitas e no volume de transações nos últimos meses. Em janeiro e maio, a receita da RDNT foi de $ 1,0538 milhões e $ 1,04 milhões, um aumento de 886,90%. Em janeiro e maio, o volume negociado da RDNT foi de $ 39,5 milhões e $ 740,74 milhões, o que mostra que o desempenho da RDNT está melhorando rapidamente. Os aumentos na receita e no volume de transações indicam uma demanda crescente pelo protocolo. Em 31 de maio de 2023, a plataforma tinha empréstimos ativos de US$ 377,39 milhões e depósitos líquidos de US$ 636,75 milhões. Os depósitos líquidos totais de US$ 636,75 milhões indicam que a plataforma possui uma grande quantidade de liquidez, o que é um fator importante para manter a confiança do usuário e garantir que a plataforma possa atender às necessidades das atividades de empréstimo dos usuários. Além disso, US$ 377,39 milhões em empréstimos ativos significam que os usuários estão altamente engajados com a plataforma, o que também é um sinal positivo para as perspectivas de crescimento da plataforma. Além disso, um índice de endividamento sólido indica que a plataforma está gerenciando com eficácia sua atividade de empréstimo e mantendo um equilíbrio saudável entre empréstimos e empréstimos.
Fonte: Terminal Token (Data de 31 de maio de 2023)
**De uma forma geral, as demonstrações financeiras mostram que a situação financeira da RDNT é boa, tendo uma boa base para continuar a expandir a base de utilizadores e expandir os serviços do mercado de crédito descentralizado. **
8. Motores de crescimento
8.1 Desenvolvimento de Layer2
A prosperidade da Layer2 promoveu o desenvolvimento do protocolo RDNT. À medida que mais e mais usuários e transações migram para o Layer2, a demanda por serviços de empréstimo descentralizados RDNT aumentará. O lançamento planejado da Radiant no Ethereum e zkSync também demonstra seu compromisso em capturar esse mercado em crescimento.
8.2 Mercado entre cadeias
A Radiant é o primeiro mercado funcional de empréstimos cross-chain e, dada a ocorrência frequente de roubo de pontes cross-chain e incidentes de hacking, os empréstimos cross-chain oferecem uma alternativa promissora que pode aliviar a necessidade de pontes cross-chain tradicionais. Se o protocolo realizar com sucesso empréstimos abrangentes entre cadeias, ele aumentará a utilidade e a demanda de RDNT e, eventualmente, aumentará seu preço. A Radiant está na vanguarda do mercado de empréstimos cross-chain, com potencial para remodelar as transações cross-chain e solidificar a proposta de valor da Radiant.
8.3 Renda Passiva
Os usuários obtêm renda passiva de baixo risco por meio de empréstimos/empréstimos entre cadeias em um mercado em baixa.
8.4 Projeto de Token
O modelo econômico de token de design de token V2 aumenta o valor do incentivo, distribui a emissão de RDNT para usuários de contratos de longo prazo e promove sua sustentabilidade. O limite de "5% dlp bloqueado" incentiva os usuários a comprar RDNT e rebloquear mais LPs para ficar acima do limite mínimo.
8.5 Oportunidade de lançamento aéreo
A Radiant planeja lançar $ARB no ar para detentores de dlp de longo prazo. Além disso, existem narrativas LayerZero e ZKSync atraindo usuários para a plataforma Radiant para possíveis airdrops.
9. Avaliação
Nossa avaliação é baseada na análise DCF e métodos de análise comparáveis, os quais podem ser ajustados de acordo em nosso modelo de avaliação (Radiant Capital Valuation Model - Gryphsis Academy). A seguir está uma descrição detalhada e explicação da metodologia de avaliação.
9.1 Análise de Fluxo de Caixa
Fluxo de caixa descontado (DCF) é um método de avaliação usado para estimar o valor de um ativo com base em seus fluxos de caixa futuros esperados. O princípio é que um investimento deve valer tanto hoje quanto irá gerar caixa no futuro. Nosso modelo usa um período de previsão de 5 anos e contabiliza quaisquer fluxos de caixa subsequentes com um valor futuro estimado.
9.1.1 Premissas
Taxa de crescimento do valor total bloqueado do protocolo (TVL): Dividimos os ativos disponíveis para empréstimos em três categorias: BTC e ETH, stablecoins, ativos alternativos L1 e L2 e assumimos que cada classe de ativo está nas classes baixa, média, Altas taxas de crescimento em três cenários.
Usamos taxas históricas de crescimento anual nos últimos cinco anos para projetar os valores de mercado da Microsoft e do ouro, e usamos o valor de mercado Ethereum como uma porcentagem do valor de mercado da Microsoft e o valor de mercado do Bitcoin como uma porcentagem do valor de mercado do ouro para demonstrar taxas de crescimento abaixo de três cenários: alto, médio e baixo A estimativa é razoável. Nossa falsa taxa de crescimento está diminuindo linearmente. Desde que a Radiant auto-sustentou o BSC e ofereceu empréstimos do BNB no mercado, o TVL dos ativos Alt L1/L2 aumentou 231,53% no mês seguinte. Portanto, é razoável supor taxas de crescimento mais altas para ativos alternativos L1 e L2 em comparação com stablecoins e BTC/ETH.
Utilização: a utilização de ativos permaneceu em um nível semelhante no Radiant v1 e no Radiant v2. Arredondamos a média e escolhemos stablecoins com uma taxa de utilização de 73%, reduzindo as taxas de utilização estimadas para BTC, ETH, Alt L1 e L2 para 50% para acomodar a incerteza do mercado.
Taxas anualizadas/ativos emprestados: comparamos esse índice com o AAVE (um protocolo de empréstimo relativamente maduro) e calculamos a média anualizada de taxas/ativos emprestados para ambos os protocolos. Comparamos essa taxa com a taxa anual atual da Radiant e escolhemos a menor das duas taxas como a taxa do ano final para 2028. A porcentagem para os anos restantes é calculada aumentando a taxa linearmente até o último ano.
Taxa de desconto: Usamos o título do Tesouro dos EUA de 10 anos como taxa livre de risco e o BTC como referência de mercado. O valor beta é derivado de um modelo de regressão dos retornos do RNDT em função dos retornos do BTC. A análise de regressão é baseada nos dados do dia RDNT IDO, que é 22 de julho de 2022. O Capital Asset Pricing Model (CAMP) calcula uma taxa de custo de capital de 35%. A análise de regressão mostra que os retornos do Bitcoin preveem significativamente os preços do RDNT, mas o modelo pode explicar apenas 1,7% da variância total. Portanto, escolhemos 35% como taxa de desconto, que é semelhante à taxa média de retorno dos fundos VC de 30%.
P/L final: assumindo um múltiplo PE de saída de 10x para o fluxo de caixa livre projetado em 2028, que está em linha com o P/L dos contratos de empréstimo listados publicamente.
9.1.2 Avaliação intermediária
Os resultados no caso médio são mostrados na figura abaixo. Neste caso, espera-se que o preço do RDNT seja de $ 0,35, com uma avaliação de $ 158,49 milhões em 31 de dezembro de 2023.
9.1.3 Avaliação Ponderada de Probabilidade
Atribuímos 25% de probabilidade aos cenários baixo e alto, respectivamente, e 50% de probabilidade ao cenário médio. Após o cálculo, a avaliação DCF ponderada pela probabilidade do preço do RDNT é de US$ 0,37 e a avaliação do contrato é de US$ 168,14 milhões. O preço do RDNT em 31 de maio de 2023 é de $ 0,31, com uma alta potencial de 17,26%.
9.2 Análise comparável
A análise comparável é um método de avaliação comumente usado, que avalia comparando com empresas semelhantes no mesmo setor. Sua suposição básica é que empresas semelhantes devem ter múltiplos de avaliação semelhantes, como preço sobre vendas (P/S) e preço sobre ganhos (P/L). Claro, deve ser declarado que pode haver certas limitações ao usar esse método de avaliação para avaliar esses contratos de empréstimo no campo de finanças descentralizadas, porque dados confiáveis de receita de vendas podem não estar disponíveis.
Ao realizar uma análise de comparabilidade, é crucial selecionar negócios que sejam o mais semelhantes possível em termos de setor, modelo de negócios, perfil de risco e dinâmica de mercado. Ao assegurar a comparabilidade destas dimensões, reduz-se a influência de fatores externos, permitindo-nos focar nos drivers de valor intrínsecos dos negócios em análise. Se selecionarmos empresas comparáveis que pertençam à indústria de crédito descentralizado e tenham uma natureza empresarial e perfil de risco semelhantes ao RDNT, isso pode aumentar a validade da análise comparativa. Ao tornar o contrato de empréstimo dentro da indústria de câmbio descentralizado (DEX) um acordo comparável, o problema de diferentes riscos de mercado entre diferentes indústrias pode ser resolvido. Como todos esses quatro projetos comparáveis pertencem ao setor de empréstimos DEX dentro do mercado financeiro descentralizado, é razoável supor que eles enfrentam riscos de mercado semelhantes.
9.2.1 Premissas de avaliação e considerações variáveis
Taxa de valor de mercado/valor total bloqueado (avaliação totalmente diluída/taxa TVL): essa proporção reflete o sentimento do mercado e a percepção do valor do protocolo comparando o valor de mercado com o valor total bloqueado (TVL). Ele fornece aos investidores informações sobre as avaliações correspondentes resultantes dos ativos do protocolo e da atividade econômica. Em segundo lugar, o TVL representa o valor total dos ativos bloqueados, dividindo o valor de mercado pelo TVL pode dar um indicador da eficiência do protocolo em termos de atração e retenção de ativos em relação ao valor de mercado. Uma relação P/TVL mais baixa indica potencial subvalorização e perspectivas de crescimento mais fortes. Levando esses fatores em consideração, a relação P/TVL pode ser um multiplicador comparável relevante e útil para calcular a avaliação dos protocolos de empréstimo DeFi.
Relação preço/lucro (relação preço/lucro): a relação preço-lucro ajuda os investidores a avaliar se a avaliação do mercado do contrato de empréstimo descentralizado é razoável ou supervalorizada em comparação com seu potencial de ganho, considerando a relação entre preço e lucro subavaliado ou subvalorizado, isso pode ajudar a identificar potenciais oportunidades ou riscos de investimento.
Relação preço/vendas: A relação preço/vendas costuma ser usada para avaliar a avaliação de empresas tradicionais com base na receita. Para protocolos de empréstimo descentralizados, as taxas de protocolo (conhecidas como “receita de vendas” em empresas tradicionais) são um fator chave na avaliação de seu desempenho financeiro e sustentabilidade. Por meio da relação preço/venda, que leva em consideração a relação entre a capitalização de mercado (preço) e as taxas incorridas pelo contrato, é possível entender como o mercado avalia o poder aquisitivo do contrato.
Relação P/S média: usamos o método do multiplicador de mercado comumente usado no setor de criptografia e usamos a média das taxas preço/venda de quatro protocolos comparáveis como o multiplicador de mercado 1. Ao calcular a média, consideramos essencialmente os limites superior e inferior de itens comparáveis, fornecendo uma estimativa de multiplicador de mercado equilibrada. Portanto, optamos por usar a média de itens comparáveis como um multiplicador de mercado quantificado para evitar possíveis vieses que possam surgir de confiar apenas em valores máximos ou mínimos.
Median(Median): Estatisticamente falando, a mediana não é afetada por valores extremos na sequência de distribuição, o que melhora a representatividade da mediana para a sequência de distribuição até certo ponto. Portanto, achamos razoável escolher a mediana como o multiplicador de mercado de 2.
Receita e taxas de protocolo: Ao analisar a receita gerada por um protocolo, pode-se avaliar sua capacidade de gerar receita e manter as operações. A receita é um indicador-chave da saúde financeira e do potencial de crescimento de um protocolo. A avaliação das taxas do contrato ajuda a entender os fluxos de receita diretamente relacionados à atividade de empréstimo e à lucratividade do contrato de empréstimo. Receita e taxas de protocolo podem vir de várias fontes dentro de um protocolo de empréstimo descentralizado, incluindo diferenciais de taxa de juros, penalidades de liquidação, taxas de transação e outros compartilhamentos de receita. Ao considerar a receita e as taxas de contrato como variáveis, os analistas podem avaliar a diversificação dos fluxos de receita. Isso ajuda a avaliar a capacidade do protocolo de resistir à volatilidade do mercado e sua viabilidade a longo prazo.
9.2.2 Avaliação
De acordo com a figura abaixo, o TVL da Radiant em 31 de maio de 2023 é de $ 636,75 milhões, entre Benqi e Venus. Com uma avaliação totalmente diluída de US$ 312,92 milhões, é pequena em comparação com Aave e Compound, mas maior que Benqi e Venus.
A relação avaliação/TVL totalmente diluída da Radiant de 0,49 é alta em relação a outros protocolos, sugerindo que a Radiant pode estar supervalorizada em relação ao capital que reteve no protocolo. Isso pode significar que o mercado pode estar precificando a Radiant acima de seu valor potencial. No entanto, a receita bruta anualizada estimada da Radiant de US$ 15,98 milhões e as taxas de contrato anualizadas de US$ 26,63 milhões provam que a Radiant tem boas capacidades de geração de receita. Além disso, o índice preço/lucro (P/E) e o índice preço/vendas (P/S) são relativamente baixos em relação ao índice médio do contrato de empréstimo descentralizado selecionado, e o valor pode estar subestimado. Finalmente, com base nesses três multiplicadores de avaliação, os preços potenciais de RDNT foram deduzidos em $ 0,16, $ 0,40 e $ 1,73, respectivamente.
Vale ressaltar que o estabelecimento do modelo de avaliação e a derivação do preço do token são baseados nos dados atuais e nas condições de mercado fornecidas. A dinâmica futura real do mercado e o desempenho do protocolo Radiant determinarão seu verdadeiro valor de mercado.
9.3 Análise Abrangente
Por fim, realizamos uma análise de sensibilidade e obtivemos uma faixa de avaliação final.
Três valores são selecionados para análise comparativa, que são as razões P/TVL, P/E e P/S. Ao mesmo tempo, selecionamos os valores máximo e mínimo da avaliação DCF ponderada pela probabilidade (avaliação de fluxo de caixa) sob diferentes índices de preço-lucro terminais e taxas de desconto da análise de sensibilidade. Com base nos dados acima, os pesos dos três múltiplos de análise comparativa são de 15%, respectivamente, e o DCF ponderado é de 55%. A faixa de preço obtida na análise abrangente é de 0,45 a 0,67 dólares americanos.
10. Riscos
10.1 Riscos do Contrato Inteligente
Embora os contratos inteligentes Radiant v2 tenham sido auditados por empresas respeitáveis, como BlockSecTeam, Peckshield e Zokyo_io, e estejam pendentes de revisão pela OpenZeppelin, ainda existem riscos inerentes aos contratos inteligentes. Além disso, dependências de componentes externos como Stargate e LayerZero apresentam riscos adicionais potenciais. Como o Radiant será lançado em 2022, o período de maturidade é inferior a um ano e há falta de testes de longo prazo, portanto, pode haver certos riscos técnicos.
10.2 Risco de inflação
A Radiant está exposta a alta inflação, um risco potencial que pode afetar o valor e o poder de compra do token nativo ou afetar a estabilidade geral e a sustentabilidade do ecossistema de empréstimos.
10.3 Riscos Competitivos
Há um grande número de concorrentes na faixa de empréstimo da Radiant, e a existência de protocolos de empréstimo mais maduros que oferecem suporte a empréstimos entre cadeias aumentou a concorrência, o que pode afetar o crescimento e o volume de usuários do protocolo Radiant. Para a Radiant, ser capaz de fornecer valor único é extremamente importante para atrair clientes e manter a participação no mercado.
10.4 Risco de Governança
A Radiant é governada pelo Radiant DAO, que expõe o protocolo a possíveis riscos relacionados à governança. Isso inclui possíveis desafios na implementação rápida de propostas de mudança ou resposta às demandas do mercado e vulnerabilidade a ataques ou manipulação de governança. Procedimentos robustos de governança e transparência são essenciais para mitigar esses riscos e garantir o sucesso e a estabilidade a longo prazo do protocolo.
Potenciais investidores e usuários precisam estar cientes desses riscos e fazer sua própria diligência. Avaliar e compreender os riscos associados a um protocolo de empréstimo descentralizado como o Radiant é especialmente importante para tomar decisões de investimento e gerenciamento de risco informados.
11. Conclusão
O desempenho recente da Radiant na área de empréstimos entre cadeias tem sido impressionante. No entanto, ainda há um longo caminho a percorrer para realizar um mercado de câmbio de cadeia completa. Se depender muito do Stargate e do LayerZero para atingir objetivos de cadeia cruzada, seu desenvolvimento pode ser limitado. Radiant pode crescer ainda mais integrando mais soluções de tecnologia omnichain para otimizar a experiência do usuário.
Além disso, a Radiant pode expandir ainda mais sua linha de negócios no mercado monetário além de apenas empréstimos. Algumas maneiras possíveis de melhorar o protocolo:
Globalmente, as perspetivas futuras para a RDNT são brilhantes, com muitas oportunidades de crescimento e inovação. Ao implementar uma estrutura robusta de gerenciamento de risco, incorporando novos tipos de ativos, integrando-se com outros protocolos DeFi e expandindo mais aplicativos de nivelamento DeFi, a Radiant Capital pode continuar a crescer e atrair novos usuários para o mercado de câmbio de cadeia completa da Radiant.
Referências
outra informação
Redes sociais do Capital Radiante (RDNT):
Morada do contrato da Radiant Capital (RDNT):
Isenção de responsabilidade: este relatório é um trabalho original concluído por @CryptoAndrewCao e @YihanYihan_W, alunos da @GryphsisAcademy, sob a orientação de @CryptoScott_ETH e @Zou_Block. Os autores são os únicos responsáveis por todo o conteúdo, que não reflete necessariamente as opiniões da Gryphsis Academy ou da organização que encomendou o relatório. O conteúdo e as decisões editoriais não são influenciados pelos leitores. Esteja ciente de que o autor pode possuir criptomoedas mencionadas neste relatório. Este documento é apenas para fins informativos e não deve ser utilizado para decisões de investimento. É altamente recomendável que você conduza sua própria pesquisa e consulte um consultor financeiro, tributário ou jurídico neutro antes de tomar uma decisão de investimento. Lembre-se de que o desempenho passado de qualquer ativo não é garantia de retornos futuros.