Um grande desenvolvimento no espaço de investimento em ativos digitais é o próximo lançamento de fundos negociados em bolsa (ETFs) à vista. A chegada de ETFs à vista pode simplificar muito o investimento em ativos digitais e expandir a gama de produtos de investimento, especialmente para investidores americanos. Atualmente, as opções de investimento são amplamente baseadas em futuros. Esses instrumentos têm vencimentos fixos e estruturas de prazo estabelecidas que podem impor custos inesperados aos investidores. Como alternativa, os investimentos podem ser gerenciados por meio de fundos, como a oferta da Grayscale.
Neste artigo, mergulhamos profundamente em como o Digital Asset Trust da Grayscale funciona e o comparamos com um possível ETF local.
Produtos de confiança que não requerem ativos de confiança
No espaço de ativos digitais, a demanda dos investidores por produtos negociados em bolsa tem crescido constantemente por vários motivos. Uma das principais razões para isso é a diferença entre contas com vantagens fiscais e autocustódia de ativos. O processo de auto-hospedagem, embora permita o controle total sobre os ativos, envolve significativa complexidade e requer amplo conhecimento técnico para garantir uma implementação segura e bem-sucedida. Além disso, os investimentos feitos dessa maneira enfrentarão obrigações fiscais consideráveis, proporcionais ao imposto sobre ganhos de capital e imposto de renda.
Atualmente, as principais contas com vantagens fiscais disponíveis para a maioria dos investidores nos Estados Unidos, incluindo Contas de Aposentadoria Individual (IRAs), planos 401(k) e Contas de Poupança de Saúde (HSAs), não permitem investimento direto em ativos digitais, embora haja são algumas exceções notáveis, incluindo Fidelity, mineradores listados e Microstrategy. Essa limitação dificulta a capacidade de diferir ou compensar impostos associados ao investimento em ativos digitais, o que é uma desvantagem considerável para os investidores. Mesmo para os investidores que optam pela autocustódia, essas contas ainda são muito importantes porque mesmo uma pequena redução nos pagamentos de impostos sobre ganhos de capital pode afetar significativamente o desempenho geral do investimento (especialmente quando as taxas de impostos sobre ganhos de capital de curto prazo se aplicam, conforme mostrado abaixo ) .
(Nota de Shenchao: a linha azul é a taxa de retorno após impostos de curto prazo, a linha cinza é a taxa de retorno após impostos de longo prazo e a linha amarela é a taxa líquida de retorno do próprio BTC)
Podemos ir além e a auto-hospedagem simplesmente não é uma opção viável para a maioria das pessoas, seja por falta de conhecimento técnico ou porque restrições regulatórias ou legais interferem nessa propriedade, especialmente para pessoas jurídicas. Dados esses obstáculos, os produtos de bolsa não são apenas uma alternativa conveniente, mas uma parte essencial do cenário de investimento em ativos digitais. Eles desempenham um papel semelhante em outras classes de ativos em que a autocustódia pode ser possível, mas não prática, como metais preciosos.
No entanto, é importante entender que nem todas as bolsas negociam os mesmos produtos. Cada produto tem características únicas que podem ter um impacto diferente na carteira de um investidor. Neste caso, voltamos nossa atenção para a linha de produtos Grayscale. Nosso objetivo é aprofundar as características específicas de seus produtos para entender melhor suas nuances. Ao fazer isso, podemos obter uma imagem mais clara de por que a introdução potencial de ETFs à vista está causando tanto rebuliço no mercado.
Produtos Grayscale Trust
A Grayscale oferece uma variedade de produtos de investimento que podem dar aos investidores exposição a ativos digitais individuais (como BTC, ETH, etc.) ou vários índices que rastreiam vários portfólios de ativos. Todos os produtos da Grayscale têm uma coisa em comum: são todos estruturados como trusts, o que significa que o valor das ações pode flutuar com o valor do portfólio de ativos subjacentes. Ao longo de sua história, o Bitcoin Trust (GBTC) da Grayscale viu o valor da aposta exceder o valor do Bitcoin subjacente durante o pico do mercado altista de 2020-2021. E em outras ocasiões, as ações podem ser negociadas por menos do que o valor do Bitcoin subjacente, até mesmo 50% de seu valor. Essas mudanças são frequentemente chamadas de prêmios e descontos.
A dinâmica de valor desses produtos de confiança é importante por dois motivos principais. Primeiro, como investidor, você pode comprar ações aos preços atuais de mercado. Isso significa que você pode receber oportunidades de investimento em Bitcoin com desconto ou prêmio, dependendo das condições de mercado prevalecentes, o que pode alterar seu perfil de risco de investimento, especialmente em comparação com investimentos à vista sem taxa de administração anual. A segunda razão a observar é que investidores experientes podem lucrar com ativos mal avaliados por meio de estratégias de negociação de arbitragem. Portanto, quando o GBTC negocia Bitcoin com prêmio, é possível negociar sem risco comprando Bitcoin enquanto vende ou vende GBTC no mercado spot ou futuro. Os investidores podem lucrar com a convergência de preços dessas duas posições, alcançando a minimização teórica do risco.
(Nota de Shenchao: Uma visão geral das mudanças no valor patrimonial líquido (NAV) de diferentes trusts de ativos digitais em escala de cinza, e o eixo vertical representa a relação prêmio/desconto)
Se olharmos para o gráfico acima, podemos ver que os vários fundos criados para diferentes ativos desenvolveram-se de forma muito diferente. Enquanto a taxa de desconto do ETH é de cerca de 50%, BTC, BCH, LTC e ETC estão tendendo mais perto da paridade, enquanto o LINK realmente excede a paridade, negociando com um prêmio de 270%. Essa tendência pode ser devido aos investidores perceberem que, com as notícias recentes de que a BlackRock se inscreveu para criar um ETF de bitcoin à vista, se a Grayscale também obtiver aprovação para converter esses fundos em um ETF, o preço corresponderá à paridade. Embora possamos pensar que isso soe exagerado (uma vez que significa que as pessoas estão pagando quase três vezes o preço à vista), é comum para veículos de investimento que são particularmente ilíquidos, especialmente quando os fluxos de capital especulativos dominam. Podemos ver o mesmo comportamento abaixo para outras relações de confiança fornecidas pela Grayscale.
Filecoin (FIL) e Stellar (XLM) são negociados a preços spot de 8x e 4x, respectivamente. Esses deslocamentos de preços são significativos, sugerindo que esses fundos são muito ilíquidos e, com acesso limitado a esses ativos nos EUA, os arbitradores podem facilmente espremer prêmios e lucros. No entanto, também mostra que algumas pessoas estão dispostas a adquirir esses ativos com um grande prêmio, o que é uma observação interessante.
para concluir
Em suma, espera-se que a evolução do cenário de investimento em ativos digitais, especialmente o esperado lançamento de ETFs à vista, traga mudanças revolucionárias. Atualmente, opções como futuros e fundos de investimento oferecidos pela Grayscale apresentam um conjunto único de desafios. No entanto, a introdução de ETFs à vista pode simplificar essas complexidades, oferecendo aos investidores uma maneira mais eficiente e direta de adquirir ativos digitais. À medida que continuamos a explorar esse fascinante espaço de investimento digital, a capacidade dos investidores de se adaptar e inovar, bem como o avanço da regulamentação, sem dúvida desempenhará um papel fundamental na formação do futuro do investimento em ativos digitais.
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Explicação detalhada do Grayscale Digital Asset Trust: modelo operacional e visão geral da situação premium
Autor: Matias Andrade Cabieses
Compilação do texto original: Deep Tide TechFlow
Um grande desenvolvimento no espaço de investimento em ativos digitais é o próximo lançamento de fundos negociados em bolsa (ETFs) à vista. A chegada de ETFs à vista pode simplificar muito o investimento em ativos digitais e expandir a gama de produtos de investimento, especialmente para investidores americanos. Atualmente, as opções de investimento são amplamente baseadas em futuros. Esses instrumentos têm vencimentos fixos e estruturas de prazo estabelecidas que podem impor custos inesperados aos investidores. Como alternativa, os investimentos podem ser gerenciados por meio de fundos, como a oferta da Grayscale.
Neste artigo, mergulhamos profundamente em como o Digital Asset Trust da Grayscale funciona e o comparamos com um possível ETF local.
Produtos de confiança que não requerem ativos de confiança
No espaço de ativos digitais, a demanda dos investidores por produtos negociados em bolsa tem crescido constantemente por vários motivos. Uma das principais razões para isso é a diferença entre contas com vantagens fiscais e autocustódia de ativos. O processo de auto-hospedagem, embora permita o controle total sobre os ativos, envolve significativa complexidade e requer amplo conhecimento técnico para garantir uma implementação segura e bem-sucedida. Além disso, os investimentos feitos dessa maneira enfrentarão obrigações fiscais consideráveis, proporcionais ao imposto sobre ganhos de capital e imposto de renda.
Atualmente, as principais contas com vantagens fiscais disponíveis para a maioria dos investidores nos Estados Unidos, incluindo Contas de Aposentadoria Individual (IRAs), planos 401(k) e Contas de Poupança de Saúde (HSAs), não permitem investimento direto em ativos digitais, embora haja são algumas exceções notáveis, incluindo Fidelity, mineradores listados e Microstrategy. Essa limitação dificulta a capacidade de diferir ou compensar impostos associados ao investimento em ativos digitais, o que é uma desvantagem considerável para os investidores. Mesmo para os investidores que optam pela autocustódia, essas contas ainda são muito importantes porque mesmo uma pequena redução nos pagamentos de impostos sobre ganhos de capital pode afetar significativamente o desempenho geral do investimento (especialmente quando as taxas de impostos sobre ganhos de capital de curto prazo se aplicam, conforme mostrado abaixo ) .
(Nota de Shenchao: a linha azul é a taxa de retorno após impostos de curto prazo, a linha cinza é a taxa de retorno após impostos de longo prazo e a linha amarela é a taxa líquida de retorno do próprio BTC)
Podemos ir além e a auto-hospedagem simplesmente não é uma opção viável para a maioria das pessoas, seja por falta de conhecimento técnico ou porque restrições regulatórias ou legais interferem nessa propriedade, especialmente para pessoas jurídicas. Dados esses obstáculos, os produtos de bolsa não são apenas uma alternativa conveniente, mas uma parte essencial do cenário de investimento em ativos digitais. Eles desempenham um papel semelhante em outras classes de ativos em que a autocustódia pode ser possível, mas não prática, como metais preciosos.
No entanto, é importante entender que nem todas as bolsas negociam os mesmos produtos. Cada produto tem características únicas que podem ter um impacto diferente na carteira de um investidor. Neste caso, voltamos nossa atenção para a linha de produtos Grayscale. Nosso objetivo é aprofundar as características específicas de seus produtos para entender melhor suas nuances. Ao fazer isso, podemos obter uma imagem mais clara de por que a introdução potencial de ETFs à vista está causando tanto rebuliço no mercado.
Produtos Grayscale Trust
A Grayscale oferece uma variedade de produtos de investimento que podem dar aos investidores exposição a ativos digitais individuais (como BTC, ETH, etc.) ou vários índices que rastreiam vários portfólios de ativos. Todos os produtos da Grayscale têm uma coisa em comum: são todos estruturados como trusts, o que significa que o valor das ações pode flutuar com o valor do portfólio de ativos subjacentes. Ao longo de sua história, o Bitcoin Trust (GBTC) da Grayscale viu o valor da aposta exceder o valor do Bitcoin subjacente durante o pico do mercado altista de 2020-2021. E em outras ocasiões, as ações podem ser negociadas por menos do que o valor do Bitcoin subjacente, até mesmo 50% de seu valor. Essas mudanças são frequentemente chamadas de prêmios e descontos.
A dinâmica de valor desses produtos de confiança é importante por dois motivos principais. Primeiro, como investidor, você pode comprar ações aos preços atuais de mercado. Isso significa que você pode receber oportunidades de investimento em Bitcoin com desconto ou prêmio, dependendo das condições de mercado prevalecentes, o que pode alterar seu perfil de risco de investimento, especialmente em comparação com investimentos à vista sem taxa de administração anual. A segunda razão a observar é que investidores experientes podem lucrar com ativos mal avaliados por meio de estratégias de negociação de arbitragem. Portanto, quando o GBTC negocia Bitcoin com prêmio, é possível negociar sem risco comprando Bitcoin enquanto vende ou vende GBTC no mercado spot ou futuro. Os investidores podem lucrar com a convergência de preços dessas duas posições, alcançando a minimização teórica do risco.
(Nota de Shenchao: Uma visão geral das mudanças no valor patrimonial líquido (NAV) de diferentes trusts de ativos digitais em escala de cinza, e o eixo vertical representa a relação prêmio/desconto)
Se olharmos para o gráfico acima, podemos ver que os vários fundos criados para diferentes ativos desenvolveram-se de forma muito diferente. Enquanto a taxa de desconto do ETH é de cerca de 50%, BTC, BCH, LTC e ETC estão tendendo mais perto da paridade, enquanto o LINK realmente excede a paridade, negociando com um prêmio de 270%. Essa tendência pode ser devido aos investidores perceberem que, com as notícias recentes de que a BlackRock se inscreveu para criar um ETF de bitcoin à vista, se a Grayscale também obtiver aprovação para converter esses fundos em um ETF, o preço corresponderá à paridade. Embora possamos pensar que isso soe exagerado (uma vez que significa que as pessoas estão pagando quase três vezes o preço à vista), é comum para veículos de investimento que são particularmente ilíquidos, especialmente quando os fluxos de capital especulativos dominam. Podemos ver o mesmo comportamento abaixo para outras relações de confiança fornecidas pela Grayscale.
Filecoin (FIL) e Stellar (XLM) são negociados a preços spot de 8x e 4x, respectivamente. Esses deslocamentos de preços são significativos, sugerindo que esses fundos são muito ilíquidos e, com acesso limitado a esses ativos nos EUA, os arbitradores podem facilmente espremer prêmios e lucros. No entanto, também mostra que algumas pessoas estão dispostas a adquirir esses ativos com um grande prêmio, o que é uma observação interessante.
para concluir
Em suma, espera-se que a evolução do cenário de investimento em ativos digitais, especialmente o esperado lançamento de ETFs à vista, traga mudanças revolucionárias. Atualmente, opções como futuros e fundos de investimento oferecidos pela Grayscale apresentam um conjunto único de desafios. No entanto, a introdução de ETFs à vista pode simplificar essas complexidades, oferecendo aos investidores uma maneira mais eficiente e direta de adquirir ativos digitais. À medida que continuamos a explorar esse fascinante espaço de investimento digital, a capacidade dos investidores de se adaptar e inovar, bem como o avanço da regulamentação, sem dúvida desempenhará um papel fundamental na formação do futuro do investimento em ativos digitais.