Autor: Gate Ventures Fonte: média Compilação: Jinse Finance, Shan Ouba

#Introdução ao LSD

Após a recente transição da Ethereum para Proof-of-Stake por meio de uma “fusão”, o ato de apostar ETH para validar a rede tornou-se uma estratégia popular de investimento passivo de baixo risco para investidores em todo o mundo. Grandes quantidades de Total Value Locked (TVL) estão vinculadas aos contratos e acordos da Ethereum, tudo em busca de “rendimento real”.

No entanto, a desvantagem de bloquear uma quantidade tão grande de ETH é a falta de eficiência do capital. Para resolver esse problema, os desenvolvedores lançaram rapidamente uma solução chamada Liquid Staking Derivatives (LSD). O LSD é um tipo específico de instrumento financeiro que permite aos usuários ganhar recompensas por seus ativos criptográficos apostados sem prendê-los. Em vez disso, a liquidez ociosa é convertida em um novo token chamado stETH (abreviação de “stakedETH”). Essa abordagem inovadora permite que os usuários participem de apostas, mantendo o acesso aos seus fundos e a capacidade de negociar suas posições nos mercados líquidos que esses derivativos fornecem.

Este artigo tem como objetivo fornecer uma visão aprofundada do estado atual dos derivativos líquidos garantidos. Primeiro, exploraremos as origens dos LSDs e como eles se tornaram pioneiros no campo da geração de rendimento por meio da validação de rede. Posteriormente, examinamos o estado atual do LSD e identificamos os protocolos que desempenham o papel mais importante neste campo. Por fim, avaliaremos o impacto potencial do LSD no ecossistema DeFi mais amplo, analisaremos o crescimento observado até agora e especularemos sobre seu impacto no desenvolvimento futuro do mercado de criptomoedas.

A origem e o status atual do Ethereum LSD

O conceito de derivativos líquidos garantidos foi proposto pela primeira vez pelo cofundador da Ethereum, Vitalik Buterin, em 2016. Buterin propôs que as apostas líquidas permitem que os indivíduos participem de atividades de apostas sem bloquear fundos. Essa abordagem visa expandir a acessibilidade de staking para uma ampla gama de usuários, ao mesmo tempo em que aumenta potencialmente a segurança da rede Ethereum.

Hoje, o mercado de liquidez é avaliado em bilhões. O Lido é um dos mais conhecidos protocolos de apostas líquidas de ETH, com um valor total bloqueado (TVL) de mais de US$ 14 bilhões até o momento. O Lido oferece aos usuários a oportunidade de apostar ETH depositando ETH em um pool de apostas líquidas. Como resultado, os participantes recebem tokens stETH, representando seu ETH apostado. Esses tokens derivativos podem ser negociados em bolsas descentralizadas, usados como garantia e até mesmo fornecer novos serviços DeFi, como juros de títulos ou rendimento de stablecoin.

Participação no mercado de LSD

A Lido detém a maior participação de mercado em 79% em 10 de julho de 2023. Juntas, as 5 principais plataformas respondem por mais de 95% da participação de mercado. Além do Lido, existem vários outros protocolos notáveis de liquidez no mercado, incluindo Rocket Pool, Frax e Stakewise. Cada um desses protocolos possui recursos e benefícios exclusivos. Normalmente, os protocolos de liquidez mais amplamente adotados são aqueles que oferecem o mais alto nível de segurança, respaldados por números Total Value Locked (TVL) estabelecidos e forte apoio da comunidade.

Além do próprio protocolo de staking de liquidez, os derivativos de staking de liquidez envolvem vários outros participantes. Isso inclui protocolos de empréstimo, trocas descentralizadas, agregadores de rendimento DeFi e provedores de serviços de apostas. Os protocolos DeFi permitem que os usuários acessem serviços financeiros de maneira totalmente não custodial, usando tokens com garantia líquida. Por outro lado, os provedores de serviços de apostas atendem a usuários que não desejam gerenciar seus próprios pools de apostas, oferecendo serviços de apostas.

Protocolo LSD principal

1. Lido Finance: A Lido Finance tem a maior participação no mercado Ethereum LSD, respondendo por mais de 79% do valor total bloqueado (TVL). É uma plataforma de empréstimo descentralizada construída na blockchain Ethereum. Aproveitando as Posições de Dívida Colateralizadas (CDPs), o Lido permite que os usuários tomem fundos emprestados enquanto ganham juros sobre a garantia depositada. A plataforma usa o token Lido ($LDO) para empréstimos e apostas. O Lido visa fornecer uma alternativa descentralizada e eficiente aos métodos de empréstimo tradicionais. Notavelmente, ele oferece aos usuários a vantagem de ganhar recompensas de apostas com uma taxa de porcentagem anual (APR) com base no consenso atual da Ethereum. A Lido cobra uma taxa justa de 10% sobre as recompensas de apostas, que é dividida entre os operadores de nós e o tesouro DAO. Os tokens Lido estão disponíveis em exchanges descentralizadas (DEX) e centralizadas (CEX), como Sushiswap, 1inch, Uniswap e Hotbit. No entanto, não distribui renda aos detentores de tokens.
2. Rocket Pool: O Rocket Pool é o segundo maior protocolo de staking líquido projetado para melhorar o acesso ao staking de ETH para investidores de pequena escala. Ele opera como um pool de apostas descentralizado, permitindo que os usuários apostem apenas 0,01 ETH e recebam tokens rETH instantaneamente. A Rocket Pool cobra uma comissão que varia de 5% a 20%, dependendo dos depósitos do não operador e da disponibilidade do operador do nó. No entanto, não compartilha receita com detentores de token.
3. Stakewise: Stakewise é um protocolo de staking atual projetado para melhorar a descentralização da rede Ethereum. O protocolo tokeniza depósitos e recompensas, com depósitos representados em sETH2 e recompensas fornecidas em tokens rETH2. A Stakewise cobra uma taxa fixa de 10% por aposta, e os usuários podem sacar depósitos e recompensas em bolsas como Sushiswap, Curve e Uniswap.
4. Fraxfinance: Frax Share (FXS) é um token de utilidade no ecossistema Fraxfinance que concede direitos de governança e outras utilidades ao titular. A Fraxfinance oferece uma gama de produtos DeFi utilizando stablecoins como $FRAX e $FPI. O protocolo suporta dois tipos de ETH: frETH (Frax Ether) e sfrxETH (Staked Frax Ether). Os detentores de tokens podem bloquear seus tokens FXS para criar veFXS, que oferece benefícios especiais, direitos de governança e lucros AMO (Automated Market Operation). Em comparação com muitos protocolos de apostas líquidas, a Fraxfinance compartilha ~8% dos retornos de apostas ETH com detentores de veFXS.

A tecnologia de validação distribuída se beneficiará do boom da indústria de LSD

Distributed Validator Technology (DVT) é outro subsetor que se beneficia do boom da indústria de LSD. O DVT é um método para aprimorar a segurança do verificador descentralizando o gerenciamento de chaves e as responsabilidades de assinatura entre várias partes. Essa estratégia visa minimizar as vulnerabilidades causadas por pontos únicos de falha e aumentar a resiliência dos validadores.

Para conseguir isso, as chaves privadas usadas para proteger os validadores são distribuídas entre vários computadores organizados em "clusters". Essa fragmentação da chave torna muito difícil para um invasor obter acesso não autorizado porque ela não é armazenada em sua totalidade em nenhuma máquina. Além disso, essa configuração permite que alguns nós fiquem inativos sem afetar o sistema, pois um subconjunto de máquinas em cada cluster pode lidar com as tarefas de assinatura necessárias. Como resultado, a rede é mais resistente a pontos únicos de falha, aumentando a robustez geral do conjunto de validadores.

A DVT fornece os seguintes benefícios para a Ethereum: Descentralização do consenso proof-of-stake da Ethereum, garantindo vivacidade da rede, criando tolerância a falhas do validador, minimizando a confiança nas operações do validador, minimizando o risco de corte e tempo de inatividade, aumentando a diversidade (cliente, centro de dados , localização), governança, etc.) e aumentar a segurança do gerenciamento de chaves do validador.

Um protocolo DVT interessante que vale a pena mencionar é a Rede SSV: SSV.network é uma rede DVT totalmente descentralizada e sem confiança que fornece uma opção de infraestrutura reutilizável para validadores Ethereum descentralizados. É um protocolo de código aberto que facilita a camada de validação do Ethereum, distribuindo tarefas do validador entre vários nós sem confiança, chamados operadores. Esses clusters de nós de operador executam operações de validador em nome das partes interessadas e abordam os principais desafios de centralização, redundância e segurança presentes no consenso de prova de participação da Ethereum.

O significado do LSD no DeFi

Os Derivativos Liquid Staking (LSD) oferecem múltiplas vantagens para o ecossistema DeFi, contribuindo para seu crescimento em termos de valor total bloqueado (TVL), base de usuários, volume de transações e aplicativos. Após uma inspeção cuidadosa, fomos capazes de identificar áreas específicas onde os benefícios do LSD tiveram o maior impacto:

• Liquidez aprimorada: o LSD facilita o aumento da liquidez no mercado DeFi ao negociar tokens líquidos garantidos em trocas descentralizadas. Essa acessibilidade torna mais fácil para os usuários comprar e vender esses tokens.
• Acessibilidade de apostas aprimorada: o LSD permite que os usuários participem sem bloquear fundos, ampliando assim a acessibilidade de apostas. Essa maior acessibilidade torna o staking disponível para uma ampla variedade de usuários.
• Segurança aprimorada: o staking de liquidez ajuda a aumentar a segurança do mercado DeFi. Os usuários podem apostar seus fundos sem medo de perder o acesso aos seus fundos, tornando o mercado DeFi mais atraente para indivíduos que priorizam a segurança.
• Rendimento Real: O LSD produz um rendimento estável e consistente, chamado "Rendimento Verdadeiro", derivado do processo de verificação da rede. Esse interesse genuíno torna o LSD um caso de uso ideal para composição DeFi.

O que é LSDFi?

LSDFi refere-se a uma coleção de protocolos baseados em LSD. Esses protocolos abrangem uma ampla gama de projetos, desde exchanges descentralizadas tradicionais (DEXs) e plataformas de empréstimo até protocolos mais complexos que aproveitam as propriedades exclusivas dos Liquid Collateral Tokens (LSTs).

À medida que a adoção do LSD se torna mais difundida, esses protocolos desempenharão um papel vital no ecossistema DeFi. Eles lançarão as bases para o espaço DeFi, enquanto os projetos que usam o LSD como base para desenvolver produtos mais complexos operarão na próxima camada. O LSD se tornou a categoria dominante em termos de Total Value Locked (TVL), com projetos notáveis, incluindo Lido Lead the Way. O LSD não apenas se tornou um padrão no ecossistema Proof-of-Stake (PoS), mas também se tornou uma tendência importante no DeFi. O LSD fornece uma fonte confiável e de baixo risco de renda passiva que contribui para a estabilidade geral e manutenção da rede blockchain.

Portanto, o LSD desempenha um papel fundamental na promoção do desenvolvimento de todo o ecossistema DeFi. O LSDFi é uma extensão lógica do LSD, criando uma economia capaz de gerar renda substancial enquanto simplifica a interação com projetos de LSD. No momento em que este livro foi escrito, o valor total bloqueado (TVL) em LSDFi atualmente excede US$ 709 milhões, refletindo a convergência substancial das indústrias DeFi e LSD, que se tornou uma tendência significativa. Atualmente, o LSDFi se tornou um campo independente dentro do DeFi e fez progressos significativos. Inclui protocolos DeFi tradicionais, bem como protocolos mais complexos, como protocolos de mercado monetário, stablecoins, DEXs, estratégias de lucro e muito mais.

Participação no mercado de LSDFi

Em 10 de julho de 2023, o TVL geral para LSD em vários protocolos é de $ 709 milhões, um aumento de ~ 700% de ~ $ 100 milhões em 12 de abril de 2023, quando ocorreu a atualização do Shapella. Espera-se que o mercado geral de LSDFi continue a ganhar força no futuro, já que o TVL bloqueado em LSDFi representa atualmente apenas uma pequena fração do mercado geral de LSD, implicando um enorme potencial de crescimento.

Entre os vários protocolos LSDFi, a Lybra Finance lidera com uma participação de mercado de cerca de 48,4% e um TVL de mais de US$ 343. O TVL dos 10 principais protocolos representou mais de 90% da participação geral no mercado.

Paisagem LSDFi

O cenário LSDFi é bastante diversificado e pode ser dividido em algumas subcategorias, a saber, swaps de taxas de juros, stablecoins lastreadas em LSD, cestas diversificadas de LSDs e protocolos de empréstimo.

1. Swaps de taxa de juros: protocolos como o Pendle permitem que os detentores de LSD negociem seu rendimento de promessa. Além disso, eles podem ganhar recompensas adicionais ao fornecer liquidez a essas plataformas.
2. Stablecoin CDP lastreada em LSD: Lybra e Raft são protocolos de stablecoin que utilizam Posições de Dívida Collateralizadas (CDPs) e permitem que os usuários criem stablecoins usando LSD como garantia. A Lybra usa o rendimento gerado pelo LSD para criar uma stablecoin com juros.
3. Diversified Basket LSD: Unsheth e Asymmetry Finance fornecem Basket LSD diversificado, fornecendo aos usuários uma variedade de derivativos líquidos de hipotecas. Além disso, protocolos como o unshETH incorporaram a funcionalidade de troca nessas cestas, permitindo que os usuários ganhem taxas de troca adicionais para rendimentos mais altos.
4. Protocolos de empréstimo: Protocolos de empréstimo como o Aave permitem que o LSD seja usado como garantia para obter empréstimos, liberando liquidez e alavancagem para os detentores de LSD. O Aave tem sido amplamente utilizado na agricultura de rendimento alavancado para stETH.

Protocolo LSDFi principal

Pente

Pendle é um protocolo descentralizado minimizado por governança que permite que as pessoas gerem R, uma stablecoin em USD, depositando garantias com eficiência de capital. R é a primeira stablecoin Ethereum USD apoiada apenas por stETH (Lido Staked Ether). Em menos de uma semana desde o lançamento, o valor total bloqueado (TVL) da Raft subiu para US$ 40 milhões. A Raft oferece aos usuários a capacidade de gerar o stablecoin $R depositando $stETH e $wstETH, fornecendo utilização eficiente de capital, fortes incentivos, um mecanismo de âncora estável e liquidez suficiente em vários pares de negociação.

Para participar, os usuários devem emprestar pelo menos R$ 3.000 e ter uma taxa de garantia de pelo menos 110% para cada R$ emprestado. A taxa de juro do empréstimo é determinada pela soma da taxa de juro base e da diferença da taxa de juro do empréstimo, com um limite máximo de 5%. Atualmente, a taxa de empréstimo é de 0,01% (para emprestar 3.000 $R, a taxa é de 0,3 $R).

Existem três maneiras de pagar R$ cunhados. A primeira opção é por meio de reembolso: os usuários podem pagar tokens $R emprestados no Raft e receber garantias de $wstETH em troca. A segunda opção é o resgate: os usuários podem trocar $ R por garantia $ wsETH com outros mutuários. A opção final é a liquidação: os usuários podem obter $ wstETH e recompensas de liquidação do liquidante. As métricas para a stablecoin R em Raft também estão tendo um bom desempenho, com profunda liquidez em seu pool de negociação.

para concluir

Neste artigo, exploramos os benefícios dos Liquid Staking Derivatives (LSDs), que permitem que os apostadores mantenham seus tokens apostados líquidos enquanto ainda ganham recompensas de apostas. Com o LSD, os interessados não precisam mais se preocupar com as flutuações de preço de seus tokens bloqueados, pois os ativos tokenizados ou tokens derivados que recebem podem ser usados para negociação, empréstimo e outras atividades criptográficas no ecossistema DeFi. Além disso, a introdução do LSD aumenta as oportunidades de ganho para as partes interessadas e contribui para a força geral e o crescimento da rede criptográfica.

Em suma, acreditamos firmemente que o conceito de derivativos com garantia líquida veio para ficar e representa o próximo grande avanço no espaço DeFi. Portanto, podemos prever novos desenvolvimentos inovadores e emocionantes no espaço DeFi.