Tokenize tudo: instituições apostam que a trilha do RWA está inaugurando uma “era de ouro”

Fonte: Coindesk; Compilação: BitpushNews Mary Liu

Quais são os maiores equívocos sobre cripto por leigos: Criptomoedas como Bitcoin não são "reais" porque não são respaldadas por ativos tangíveis do mundo real; Sofrem perdas; algumas são até ridículas, moedas Meme e BAYC aquelas "pequenas fotos" vendidas por milhões de dólares em um ponto.

Você não precisa concordar com essas alegações (acho que não, pelo menos não totalmente). Mas, quer você aceite ou não, esses são os fatos que a maioria dos bancos, instituições financeiras, governos e bilhões de pessoas" ainda não compraram cripto parte do motivo.

Mas e se a próxima geração de criptomoedas consistisse não em "dinheiro mágico da internet" do qual nunca ouviram falar, mas em "tokenização" criptográfica de ações, títulos, carros e coisas reais com as quais as pessoas realmente se importam?

Os consumidores – incluindo os céticos em Wall Street – estão começando a prestar atenção à tokenização de ativos do mundo real (RWA: Real World Assets Tokenization), e esse interesse aumentou discretamente durante o mercado de criptomoedas em baixa. A tokenização pode “criar liquidez para coisas que são ilíquidas hoje”, disse Lucas Vogelsang, CEO e cofundador da Centrifuge, que tokenizou mais de US$ 400 milhões em RWA.

Embora a maioria das criptomoedas sejam ativos totalmente novos – de Bitcoin a Ethereum e Dogecoin – a tokenização coloca ativos do mundo “real” na cadeia, trazendo os benefícios do blockchain à vida. Combine com ativos do mundo real.

O "objeto" tokenizado pode ser quase qualquer coisa. Arte, imóveis, artigos de luxo, garrafas de vinho, carros, créditos de carbono e instrumentos financeiros como títulos do tesouro e ações – todos podem estar na cadeia.

Allan Pedersen, CEO do Monetalis Group, que está trabalhando na tokenização do RWA, disse: "Estamos tentando transformar tudo em um token e depois tentaremos ver se podemos remover todos os custos do sistema subjacente". . Pedersen disse que tokenizou US$ 1,2 bilhão em títulos do tesouro e os usou como garantia no MakerDAO.

Mesmo a propriedade intelectual pode ser tokenizada. “Imagine alguém que administra um canal no YouTube e faz alguns vídeos de comida”, disse Sid Powell, CEO e cofundador da Maple, que tokeniza ativos e depois os transforma em garantia. Agora imagine que esse engraçado e carismático YouTuber acumulou um grande público e ganha $ 50.000 por mês em receita de publicidade no YouTube.

Os criadores podem tokenizar esses direitos autorais e vendê-los a intermediários financeiros. "Compramos os direitos de token deles. Possuímos os direitos de todos os fluxos de royalties de seus vídeos de culinária no YouTube", explicou Powell. Se os royalties anuais valerem US$ 600.000, o financiador pode comprar os direitos por US$ 550.000. Compra (permitindo alguns ganhos embutidos), o que fornece ao chef um empréstimo contra esses ganhos futuros.

Esse modelo, já popular entre grandes gravadoras e firmas de private equity, não está disponível para empresas menores, disse Powell. A tokenização torna essas ferramentas mais inclusivas. Morgan Krupetsky, diretor de desenvolvimento de negócios institucionais e de mercados de capitais da Ava Labs, disse: "A tokenização tem o potencial de democratizar o acesso aos mercados de capitais para os mutuários. Tamanhos de negócios menores e barreiras de investimento mais baixas serão viáveis".

Projetos de negócios ainda mais tradicionais, como "embarques de grãos", podem se beneficiar da tokenização.

Outra hipótese: os transportadores querem transportar grãos através dos oceanos. Normalmente, os carregadores obtêm financiamento de bancos. Eles usaram comida como garantia para seus empréstimos. Powell acredita que isso é algo muito adequado para a cadeia porque envolve financiamento internacional. Ele vê o sistema atual como semelhante ao Blockbuster Video e Netflix. “Se eu for Blockbuster e estiver no Brasil e quiser atender clientes na Bulgária, tenho que montar uma filial da Blockbuster na Bulgária, e se for Netflix, a pessoa só precisa ter uma conexão com a internet.” ele disse.

De volta ao transporte de grãos. Um transportador pode agora não apenas obter um empréstimo de um banco no Brasil ou na Bulgária, mas também encontrar capital de qualquer lugar do planeta por meio da tokenização. “Isso transforma os mercados financeiros globais em uma câmara de compensação”, disse Powell.

Talvez as pessoas comuns não se importem em entregar comida. Mas os litigantes em finanças podem fazer as contas, imaginar possibilidades e prever transformações radicais nos mercados financeiros. Um relatório do Boston Consulting Group sugere que o mercado tokenizado de RWA pode aumentar para US$ 16 trilhões até 2030. Esta é uma imagem digital muito abstrata. Então, aqui está uma analogia: considere o valor de mercado atual do Bitcoin de US$ 600 bilhões, e se o valor de mercado do Bitcoin for de US$ 16 trilhões? Cada bitcoin valerá $ 800.000!

Bem-vindo ao mundo lucrativo da RWA.

Vantagens de private equity e tokenização de ações

A tokenização não é uma nova tecnologia; é apenas encontrar uma nova adoção e amor. A tokenização existe desde 2017, o que ecoa os primeiros usuários que modificaram os NFTs anos antes de atingirem o mainstream (como CryptoPunks, Rare Pepes), e agora eles estão chegando em um bom momento.

A infraestrutura melhora, a integração fica mais fácil, as instituições ficam curiosas sobre o token e forças econômicas surpreendentes estimulam a adoção. O consultor financeiro Adam Blumberg escreveu em uma coluna da CoinDesk: "À medida que as taxas de juros aumentam, muitas opções de RWA oferecem retornos de dois dígitos por meio de juros sem o risco de volatilidade da criptomoeda. Empréstimos de risco e mantêm o processo eficiente."

Embora os eventos de FTX e 2022 tenham prejudicado a imagem criptográfica, bancos e governos silenciosamente - quase secretamente - se interessaram pela tokenização do RWA.

A Autoridade Monetária de Cingapura está atualmente tokenizando títulos; eles estão trabalhando com DBS e JPMorgan. O ouro está sendo tokenizado. A pesquisa do Bank of America (BoA) descobriu que o mercado tokenizado apenas para ouro é de mais de US$ 1 bilhão porque “o ouro tokenizado oferece exposição ao ouro físico, liquidação em tempo real 24 horas por dia, 7 dias por semana, sem taxas de administração, sem custos de armazenamento ou seguro”.

Alguns projetos de tokenização não são novidade - como a tokenização de títulos do tesouro - mas Krupetsky disse que pode cortar custos de certificação, subscrição, monitoramento de ativos e desembolso de fundos, porque esse tipo de burocracia "tem sido tradicionalmente onerosa, manual e demorado". Essa é parte da razão pela qual bancos e corporações estão interessados.

Um relatório recente da Ernst & Young descobriu que “as instituições veem a tokenização como promissora e esperam investir em ativos tokenizados e tokenizar seus próprios ativos mais rapidamente nos próximos dois anos”. os investidores querem investir em ativos tokenizados.

**Qual é o apelo da tokenização para TradFi? **

Deixe-me falar sobre fundos de private equity primeiro. Philipp Pieper, cofundador da Swarm, outra startup que tokeniza RWA, disse: “Blockchain pode substituir todo o fundo, e contratos inteligentes podem fazer o que os gestores de fundos costumam fazer, mas a uma taxa menor de 100 a 200 pontos base”.

Para fundos de private equity “fechados” mais exclusivos, a tokenização pode tornar os negócios muito mais fáceis. Suponha que um fundo de private equity chamado Annoyingly Wealthy Group se una para adquirir uma empresa. Eles investem na empresa por pelo menos cinco anos. Quando eles podem ser vendidos com lucro? Os membros do Annoyingly Wealthy podem não concordar com um horário.

Após o quinto ano, alguns podem querer tentar a sorte e torcer para que a empresa (que eles têm agora) continue crescendo. Alguns podem pensar que "o topo chegou" (já que a empresa está agora no auge de seu valor, eles deveriam vender com um prêmio). Alguns podem apenas querer usar os fundos para outras coisas. Com a tokenização, como Pieper descreve, você pode criar um “mercado secundário baseado em contratos inteligentes” para fundos, o que lhes dá uma maneira de “reduzir parcialmente o risco ou aumentar o risco com base no que eles veem”.

Para aqueles que não trabalham com finanças de ponta, o funcionamento interno dos fundos de ações pode não ser familiar para eles. Tornar a vida mais confortável para ricos capitalistas de risco pode não ter sido a visão original de Satoshi. Então, novamente, essas inovações atraíram participantes significativos nas finanças tradicionais, e esses são os influenciadores que o blockchain e as criptomoedas precisam para adoção generalizada - goste você ou não.

"Somos um tanto dependentes dos grandes credores" entrando no espaço, disse Vogelsang, executivo-chefe da Centrifuge. Ele disse que não há adotantes iniciais suficientes no DeFi hoje para aumentar o espaço para US$ 100 trilhões, o que ele vê como o potencial de mercado final. "O dinheiro virá de fundos de pensão, bancos e empresas existentes, então o trabalho mais importante é familiarizá-los com a tecnologia e fazê-los entender para que comecem a usá-la", disse Vogelsang.

Mesmo ações podem ser tokenizadas. Você pode achar isso estranho e até um pouco inútil, já que comprar e vender ações parece ser bastante fácil e barato, com Charles Schwab/Robinhood oferecendo opções de comissão zero. Mas também há benefícios abaixo da superfície.

A Sologenic tokeniza títulos como ações, ETFs e commodities. Bob Ras, cofundador da empresa, disse: "Você não pode comprar uma fração da Tesla, Amazon ou Netflix. Quando você tokeniza, os usuários podem comprar uma fração de essas ações".

Ras reconheceu que, por meio do aplicativo Robinhood, os usuários podem realmente comprar algumas ações da Tesla ou da Amazon, mas disse que isso ocorre apenas porque o próprio Robinhood detém um grande número de ações populares e permite que os usuários comprem algumas ações de dentro do aplicativo. (Se os usuários compram apenas dirão.)

Quando você compra ou vende tokens, a liquidação é instantânea. Isso é importante na negociação. No atual sistema financeiro, as negociações ainda levam de dois a três dias para serem totalmente liquidadas, mesmo em grandes empresas de Wall Street. Isso tem um preço. Bancos, fundos de hedge e mesas de negociação estão ansiosos para implantar dinheiro assim que estiver disponível – e a tokenização pode colocar seu dinheiro para trabalhar mais rapidamente.

A tokenização pode até remover o intermediário de dólares. É comum os investidores trocarem um ativo (como ações da Tesla) por outro (como ações do Walmart). Isso pode ser feito muito mais rapidamente com a tokenização. Em um processo que Ras chama de “troca cruzada”, os usuários podem trocar tokens Tesla diretamente por tokens Walmart. Os usuários podem encontrar e criar seus próprios pares de negociação na bolsa descentralizada, disse Ras, além disso, como nunca são vendidos em dólares americanos, eles não pagam impostos sobre ganhos de capital. (Claro, é possível que a regulamentação futura feche essa brecha.)

Se a tokenização de ações for realmente mais barata, mais eficiente e eventualmente escalar para se tornar o novo normal, o impacto poderá mudar Wall Street de maneiras inimagináveis. As ações podem ser negociadas 24 horas por dia, 7 dias por semana, como criptomoedas. Normalmente, a maioria das negociações ocorre entre 9h30 e 10h30 ET, com todas as empresas dos EUA fazendo relatórios de ganhos, comunicações e decisões financeiras (como recompra de dividendos) de acordo com o ritmo estabelecido do mercado de ações dos EUA de segunda a sexta-feira. A tokenização - se for mainstream - pode atrapalhar todos os mercados financeiros.

Pieper chama a tokenização de “Fintech 2.0”. Ele vê a tokenização como uma progressão natural dos ETFs (fundos negociados em bolsa), que foram criados no início dos anos 90. Os ETFs mudaram o mercado de ações; a tokenização pode fazer o mesmo. Os ETFs permitem que os investidores invistam em uma cesta de ativos temáticos, como companhias aéreas, saúde ou energia. Por meio da tokenização, esse portfólio pode se tornar “atomizado”, criando combinações arbitrárias de ações e criptomoedas, entre outras classes de ativos que ainda não foram inventadas, “colocando os usuários no centro do design de instrumentos financeiros”. A tokenização cria pools de liquidez que ganham rendimento.

Se você desconfia da palavra "ganhos", você será perdoado. É a promessa de alto rendimento que está causando a quebra de empresas como a Celsius em 2022. O CEO da Celsius na época, Alex Mashinsky, disse com confiança aos usuários que a Celsius havia conseguido obter retornos “altos de um dígito ou baixos de dois dígitos” por serem “significativamente menos arriscados” do que os bancos. (A empresa posteriormente entrou com pedido de falência e o procurador-geral de Nova York acusou Mashinsky de fraude.)

Vamos voltar ainda mais. Em 2008, os bancos obtiveram lucros negociando esquemas financeiros barrocos que não compreendiam totalmente na época, incluindo empréstimos subprime agrupados. Todos nós sabemos o que aconteceu a seguir, empréstimos ruins, bancos em ruínas e uma economia em colapso. Portanto, se criarmos um novo sistema inteligente de empréstimos e dívidas por meio do RWA, estaremos apenas repetindo a história e aumentando a probabilidade de uma crise financeira?

Vogelsang reconheceu que a tecnologia “poderia criar muitos produtos ruins perigosos”, mas argumentou que a natureza essencial dessas ferramentas DeFi é permitir transparência e reduzir a probabilidade de falhas. "Grande parte do problema em 2008 foi que as pessoas realmente não entendiam o que era (empacotamento subprime), ninguém realmente sabia. Os usuários de varejo não sabiam e ninguém realmente sabia", disse Vogelsang.

A tokenização é transparente. Ativos e passivos estão aí para todos verem. Daniela Barbosa, diretora executiva da Hyperledger Foundation, disse: "Detalhes de propriedade de ativos, transferências e transações podem ser registrados no blockchain, fornecendo um histórico verificável e auditável. Essa transparência aumenta a confiança e reduz fraudes. ' Então, em teoria , com esse tipo de transparência, deve ser mais fácil identificar o risco sistêmico.

Claro, a palavra-chave aqui é teórica. Muitas coisas no espaço das criptomoedas "soam" transparentes e sem riscos, e os investidores da Terra estão bem cientes disso.

Preocupações regulatórias

A questão de vários trilhões de dólares em todas as criptomoedas agora é: “A SEC considera isso um título?” Não há dúvida se uma moeda é um título. É assim que as coisas são. “Alguns outros projetos têm utilitários falsos embutidos para fazer parecer que não são valores mobiliários”, disse Pieper. Como resultado, o Swarm (e muitos outros projetos de tokenização) estão atualmente disponíveis apenas para investidores credenciados.

Dito isso, atrair “investidores credenciados” não é o fim do caminho para a tokenização. Seus proponentes acham que podem ajudar pessoas comuns, como empréstimos para pequenas empresas. O crédito privado é um mercado ilíquido para as pequenas empresas, o que ajuda as maiores. "Quando o Google emite um título, você pode comprá-lo e negociá-lo com muita facilidade", disse Vogelsang, "o que é uma das razões pelas quais eles pagam apenas um pequeno prêmio sobre os rendimentos do Tesouro, portanto, nas taxas de juros atuais, o prêmio é provavelmente de 6%. . Se é uma pequena empresa? Como não há mercado líquido para esse empréstimo, há poucas opções e é necessária uma taxa de juros de 15%. Isso significa cobrar mais dos clientes, dando ao Google uma enorme vantagem.

"A tokenização realmente muda tudo e nivela o campo de jogo", disse Vogelsang. Ele admitiu que nunca chegaremos a um ponto em que o Google e as pequenas empresas paguem as mesmas taxas de juros - emprestar para pequenas empresas é mais arriscado do que para o Google - mas criar a liquidez pode ajudar a preencher a lacuna, "essa é a motivação para iniciar a Centrifuge".

O fundador da Maple, Sid Powell, tem uma visão semelhante. Ele vê a tokenização do RWA como uma forma de fornecer benefícios reais às pessoas comuns, o que poderia ajudar o espaço criptográfico a se recuperar de sua reputação de especulação e jogos de azar. “Um dos grandes temas da RWA é como os empréstimos on-chain podem realmente alcançar empresas do mundo real e ajudá-las a crescer?”

"Provavelmente, o projeto tokenizado mais popular é aquele que consideramos garantido - dinheiro", disse Pieper. "O dinheiro está sendo tokenizado. É chamado de stablecoin. Este é um ativo do mundo real que está sendo replicado na cadeia e depois se torna negociável. “Uma moeda digital do banco central (CBDC), essencialmente uma versão tokenizada do dinheiro do banco central que existe em um livro distribuído, reduzirá drasticamente o custo e o tempo das transações e liquidações internacionais.

A tokenização de dinheiro está acontecendo desde o lançamento do Tether em 2014 e pode ter ramificações globais. Pedersen observou que "o mercado monetário mundial é um mercado monetário denominado em dólares" e que "todas essas garantias denominadas em dólares estão em "muitos lugares diferentes". conjunto de garantias denominado em dólares como "completamente obscuro", de modo que, quando o sistema falhar, "destrua o mundo todas as vezes".

Por outro lado, e se o mercado de USD for a garantia colocada no blockchain? De acordo com Pedersenr: “Você começará a ter um mercado monetário mundial transparente, onde os bancos centrais entenderão o que está acontecendo”, o que ajudará a evitar o próximo desastre financeiro.

Esses benefícios da tokenização - sem o risco negativo da especulação de preços de criptomoedas - são os motivos pelos quais muitos consideram sua adoção inevitável. Krupetsky, da Ava Labs, prevê que “mais e mais ativos serão tokenizados a ponto de não diferenciarmos mais entre ativos tokenizados e não tokenizados”, assim como “não diferenciamos mais entre marketing e marketing digital”. É tudo marketing.

Talvez se o mundo realmente se tornar tokenizado, os "ativos do mundo real" abandonarão o desajeitado "mundo real" e se tornarão ativos reais.