Token Economics 101: Como criar e acumular valor real?

Autor: SAM ANDREW; Compilador: Deep Tide TechFlow

A acumulação do valor do token é crucial. Tokens valiosos garantem a segurança de seu blockchain. Os validadores precisam de incentivos financeiros para participar honestamente. Eles precisam ser recompensados com valor tangível. Se não houver incentivo, eles deixarão de validar. A ausência de validadores pode comprometer a segurança do blockchain.

Atualmente, existem mais de 2500 tokens. Os tipos de tokens estão além do escopo de L1. Os tokens Blockchain são tokens usados para proteger a rede blockchain. Bitcoin (BTC), Ethereum (ETH), SOL, AVAX e NEAR são exemplos de tokens de blockchain nativos. Protocolos e aplicativos executados no blockchain possuem seus próprios tokens. Nas criptomoedas, a criação e acumulação de valor está se tornando cada vez mais importante. Os tokens de blockchain nativos têm um propósito claro para seus tokens, eles têm valor. Este não é o caso de tokens relacionados a protocolos e aplicativos. E, como no caso de todos os tokens, a acumulação e a distribuição de valor tornam-se confusas.

Este artigo descreve quatro caminhos para os tokens criarem valor, detalhando suas desvantagens e como eles se relacionam com diferentes tipos de tokens.

Os tokens podem ganhar valor de quatro maneiras:

• Praticidade
• Ativos produtivos
• Reserva de ativos de valor
• Governança

Prático

Os ativos têm valor de utilidade se o trabalho ou material for gasto em um esforço. Commodities e moedas são exemplos de utilidade. Eles são frequentemente chamados de ativos consumíveis ou conversíveis. Por exemplo, um carro consome gasolina ao dirigir e euros são usados \u200b\u200bnas férias na Europa. Eles são úteis e valiosos porque fornecem um meio para um fim, como transporte e férias nos exemplos.

Os tokens têm valor de utilidade. Os tokens são usados no blockchain como meio de troca. Os usuários compram espaço em bloco usando o token nativo do blockchain. Os validadores são pagos em tokens nativos para garantir que as transações sejam inseridas corretamente na cadeia.

Blockchains L1 requerem tokens nativos. Os tokens nativos garantem a descentralização e a coordenação entre as diferentes partes. Isso impede que o blockchain esteja sujeito a uma autoridade central. Imagine se as interações do Ethereum fossem conduzidas em USD, o modelo descentralizado sem permissão entraria em colapso. Um ator central, o governo dos EUA, controlará o Ethereum. Essa função central pode revisar transações e reorganizar blocos. Isso anularia um dos propósitos do blockchain.

Os tokens nativos são essenciais para projetar redes sem permissão descentralizadas. Mas esse não é o caso de todos os projetos baseados em token. Fora de L1, geralmente nenhum validador é pago. Os projetos têm vários pontos de demanda para criar alguma forma de utilidade para seus tokens. Por exemplo, seu token nativo precisa ser usado para fazer transações com seu protocolo. É um equívoco pensar que os detentores de tokens são incentivados a "apostar". O chamado "staking" nada tem a ver com a validação de transações, mas sim com a prevenção de vendas de tokens. Isso aumenta artificialmente o preço do token.

Token boo criou um modelo reflexivo. Quanto mais as pessoas interagirem com o protocolo, maior será a procura de compra. Quanto mais tokens estiverem bloqueados, mais. Mas uma vez que a demanda de compra diminui, não resta mais nada para sustentar o preço do token. Os preços vão cair.

A utilidade artificial faz sentido. Empreendedores, desenvolvedores e comunidades que criaram esses protocolos úteis projetaram a economia de tokens para serem pagos, e com razão. Eles desenvolvem tecnologias úteis. No entanto, a “utilidade” artificial de criar tokens para recompensas empresariais cria modelos econômicos de tokens abaixo do ideal. Equilibrar o design econômico de token entre a remuneração do desenvolvedor e a sustentabilidade de longo prazo é necessário para o crescimento contínuo do setor.

A “utilidade” do token também pode ser um disfarce. Os tokens não podem representar diretamente um interesse semelhante ao patrimônio no protocolo ou podem enfrentar desafios regulatórios. Os tokens podem fornecer funcionalidade de utilidade não essencial ao protocolo e serem negociados como capital sintético.

Existem vários tokens no mercado de criptomoedas. Os tokens L1 têm uma utilidade clara e necessária. A utilidade de outros tokens pode ser ambígua.

Ativos produtivos

Ativos produtivos geram retornos. Imóveis, ações de empresas e títulos são ativos produtivos. Eles também são chamados de bens de capital. Eles produzem algo de valor. São adquiridos com base em expectativas de retornos futuros ou obrigações contratuais. Os títulos são contratualmente obrigados a pagar ao detentor uma taxa de juros divulgada. Proprietários de imóveis são recompensados com renda de aluguel. Os proprietários de ações têm interesse nos fluxos de caixa da empresa. Seus retornos vêm do reinvestimento do fluxo de caixa no negócio ou da distribuição aos acionistas.

Os tokens têm as características de ativos produtivos. Eles produzem algo de valor pelo qual as pessoas estão dispostas a pagar. Eles geram receita e geram custos. A diferença entre os dois é o lucro. Os tokens L1 normalmente redistribuem os lucros obtidos queimando tokens. Queimar um token o remove de circulação.

Fora de L1, a acumulação e distribuição de lucros é ambígua. Isso pode ser devido à incerteza regulatória. Se um token distribui lucros a seus detentores, pode ser considerado um valor mobiliário.

O mercado está lutando com o acúmulo de valor simbólico. Alguns argumentam que protocolos que não cobram taxas ou acumulam valor de token são inúteis. Outros veem a isenção de taxas como uma forma de aumentar sua participação no mercado e evitar possíveis desafios regulatórios. Reinvestir fundos no desenvolvimento de negócios é mais retorno sobre o capital do que retorno para os detentores de tokens.

Muitos protocolos Web3 são comparados ao Amazon. A Amazon perdeu dinheiro por décadas tentando consolidar seu domínio. Apenas ocasionalmente distribui capital aos acionistas na forma de recompras insignificantes. Essa analogia só é precisa até certo ponto. Sim, a Protocol pode estar consolidando sua participação no mercado e reinvestindo como a Amazon. No entanto, a Amazon sempre teve a opção de alocar seu capital. Ele avalia os prós e os contras de reinvestir o dinheiro no negócio versus devolvê-lo aos acionistas. Essas alternativas são menos claras para o protocolo, pelo menos não ainda.

Para um protocolo, a chave para entender hoje é como ele cria valor, como captura esse valor e como esse valor é distribuído no futuro. Nesse contexto, a analogia da Amazônia é apropriada. Se o mercado acreditar em um protocolo que crie e capture valor e administre com responsabilidade o capital criado, o mercado dará menos atenção às questões de distribuição. O caminho da distribuição é ainda mais importante se um protocolo realmente falha em capturar o valor que cria ou se envolve em alocação irresponsável de capital.

A tesouraria do protocolo está a acumular cada vez mais o valor económico criado. Como o tesouro lida com o capital acumulado se tornará a questão principal. O tesouro distribui capital aos detentores de tokens? Se sim, como é alocado? Reinveste o capital? Quem toma essas decisões? Como avaliar alternativas? De repente, o código do protocolo de incubação agora precisa de uma estrutura organizacional para decidir o que fazer com o valor criado.

Reserva de ativos de valor

Os ativos de reserva de valor incluem arte, itens colecionáveis e ouro. Eles são valiosos por causa de sua escassez e status social. As pessoas acreditam que têm valor, então elas têm valor. É um efeito de meme. O ouro não se tornou de repente uma reserva de ativos de valor. Tornou-se gradualmente ao longo dos séculos. Quando da Vinci pintou a Mona Lisa, ele não tinha intenção de criar uma reserva de ativos de valor. Torna-se ao longo do tempo. Satoshi Nakamoto pretendia desenvolver um sistema de dinheiro eletrônico ponto a ponto que permitisse pagamentos online sem confiar em terceiros. Também não há menção a uma "reserva de valor" no white paper do Bitcoin.

Os ativos não podem ser definidos como uma reserva de valor. Este é um apelido dado ao longo do tempo devido a certos atributos e desenvolvimento social. Como resultado, reservas de valor são irrelevantes hoje para criptoativos que não sejam Bitcoin e Ethereum.

Governança

Os direitos de governança têm valor econômico apenas se envolverem ativos com valor econômico. Esse valor econômico pode ser incorporado em ativos produtivos ou de commodities. Assim como há valor em uma votação sobre como uma empresa ou acordo aloca capital, há valor em uma votação sobre como a Organização dos Países Exportadores de Petróleo (OPEP) controla a produção de petróleo.

No mundo das criptomoedas, a governança em si não tem valor. A governança precisa estar associada a coisas que tenham valor produtivo ou utilitário.

Resumir

Os ativos utilitários e produtivos são os dois caminhos mais importantes para os criptoativos. O protocolo precisa de um componente utilitário para que alguém compre tokens pela primeira vez. Ele precisa de um componente de ativo produtivo para que alguém continue a detê-lo. Bitcoin e Ethereum estão em uma classe própria. Tanto o Bitcoin quanto o Ethereum têm propriedades de utilidade e reserva de valor. Além disso, o Ethereum também possui as características de ativos produtivos.

Suspeito que o valor em termos de "praticabilidade" (além do protocolo L1) diminuirá com o tempo.

Além dos blockchains L1, outros aplicativos/protocolos podem não exigir tokens nativos. O Liquidity Staking Protocol pode operar por meio de seus Derivados de Liquidity Staking e ETH ou Stablecoins. Na verdade, não requer um token nativo, nem uma troca descentralizada.

Os tokens nativos às vezes são criados para fins compreensíveis de lucro. É quase equidade, mas na verdade não é equidade. Para cumprir os requisitos regulamentares, é envolto em um verniz "utilitário".

Ironicamente, o aspecto "utilitário" de um token pode destruir valor. O protocolo concede tokens aos usuários para facilitar sua utilidade. Por exemplo, se um usuário precisa usar tokens para interagir com o protocolo, os tokens precisam chegar até o usuário. Airdrops são a maneira de fazer isso. O problema é que, à medida que mais e mais tokens são concedidos, o valor futuro do protocolo será gradualmente dividido em mais e mais tokens, reduzindo o valor de cada token.

A clareza regulatória pode eliminar a necessidade de utilidade de token. Os protocolos podem então eliminar emissões desnecessárias e dispendiosas e modelos de token reflexivos. Os usuários podem simplesmente interagir com o protocolo usando os tokens L1 nativos da blockchain ou stablecoins nos quais o protocolo é construído. O resultado será uma grande melhoria na experiência do usuário. As criptomoedas exigem um token diferente para quase tudo. A interação com cada um dos diferentes L1s requer o uso do token nativo do blockchain. Outro token pode ser necessário para usar o aplicativo. Todos esses tokens precisam ser adquiridos com antecedência. Se um usuário quiser usar outro blockchain, o ativo precisa ser conectado à cadeia de destino, que é vulnerável a hackers. Isso é um pesadelo para os usuários.

Imagine se os clientes tivessem que usar uma moeda diferente para fazer compras em cada loja. Isso seria uma bagunça ineficiente. Esta é a experiência da criptomoeda.

Existem 180 moedas no mundo, mas a maior parte do comércio global é realizada em dólares, renminbi e euros. O mesmo acontecerá com a economia criptográfica. A maioria das interações girará em torno de vários ativos de utilidade. Nos bastidores, muitos tokens diferentes podem ser usados para facilitar as interações sem que o usuário saiba.

Se os tokens não precisam ser disfarçados de utilidade, eles podem ser quase patrimônio oculto para muitos.

Espere ... isso não está recriando títulos que já possuímos?

Mais ou menos assim, mas melhor.

Os tokens são uma nova invenção. Eles são fáceis de criar, rastrear, trocar e liquidar. Eles são muito superiores aos títulos tradicionais. Blockchains usando tokens são mais eficientes e transparentes do que nossa infraestrutura financeira desatualizada.

Acho que os tokens representarão blockchains, protocolos criptográficos e ativos fora da cadeia mapeados na cadeia. Além do blockchain L1, a fonte do valor do token serão suas propriedades produtivas. A maioria dos tokens será considerada ativos produtivos. Portanto, seu valor depende da qualidade de seu produto, do tamanho da demanda do mercado e dos efeitos de rede. Apenas alguns criptoativos terão os atributos de ativos utilitários, produtivos e de reserva de valor.