Após várias rodadas de desastres e batismos, a moeda estável descentralizada inaugurou uma era de ouro?

Escrito por: Ignas Compilado por: Luffy, Foresight News

Você possui stablecoins? Se sim, quais você possui? pra quê você usa eles Você está colocando-os em atividades de produção de DeFi ou apenas segurando-os e esperando o mergulho?

Talvez você tenha convertido sua stablecoin em moeda fiduciária para evitar os riscos associados a ela. Isso é justificável, especialmente quando uma das stablecoins mais importantes, o USDC, foi severamente desancorado no curto prazo. Ou talvez você tenha escolhido fiat porque agora oferece rendimentos mais altos do que os protocolos DeFi blue-chip.

No mercado baixista do mercado de criptomoedas, não surpreende que o valor total de mercado das stablecoins tenha caído de um recorde histórico de US$ 200 bilhões para os atuais US$ 126 bilhões.

Mas não tema. O mercado de stablecoin está se tornando cada vez mais fascinante, e o fundador da Synthetix disse: "Estamos entrando na era de ouro das stablecoins descentralizadas".

Você está se perguntando o que ele quis dizer com essa afirmação? Vamos decompô-lo em detalhes.

Qual stablecoin é a mais segura?

Esta é a pergunta mais importante porque você não quer acordar um dia e sua stablecoin caiu 50%.

Felizmente, a organização sem fins lucrativos Bluechip divulgou suas classificações de segurança econômica para as principais stablecoins esta semana. A pontuação de segurança considera o desempenho geral de uma stablecoin e fornece informações sobre várias dimensões: estabilidade (S), gerenciamento (M), implementação (I), descentralização (D), governança (G) e externalidades (E).

As stablecoins mais seguras no modelo de avaliação da Bluechip são BUSD, PAXG, GUSD e LUSD da Liquity. Isso significa que o LUSD é a stablecoin descentralizada economicamente mais segura, ainda mais segura que o USDC.

Isso não é surpreendente. Durante o grave evento de desacoplamento do USDC em março, o LUSD atuou como um porto seguro.

Curiosamente, outras stablecoins DeFi também foram incluídas na avaliação, com DAI e RAI recebendo um B+ e USDD um F.

A pontuação USDD da Tron é F porque suas reservas são compostas por TRX (69%), BTC (29%) e TUSD (2%). No entanto, a Bluechip não considera o índice de colateralização do TRX. O desastre Terra/Luna ilustra os enormes riscos inerentes às garantias nativas.

Se você está curioso sobre as descobertas, aqui está um rápido resumo dos relatórios sobre stablecoins selecionados:

• Binance USD ERC-20 (Rating: A): Esta stablecoin é emitida pela Paxos e é considerada segura para uso público. Embora o NYDFS tenha cessado a emissão em 2023, o suporte ao BUSD não foi afetado.
• Liquity USD (Rating: A): LUSD faz parte do Liquity Protocol, uma stablecoin altamente descentralizada. É controlado por código em vez de pensamento, o que é uma manifestação de sua segurança. Mas observe que há riscos em contratos e oráculos inteligentes, portanto, tenha cuidado para comprar LUSD no valor de mais de $ 1.
• Moeda USD (Rating: B+): USDC é uma das stablecoins mais seguras, com reservas que consistem em notas do Tesouro dos EUA de curto prazo e depósitos em dinheiro. Tem ampla aplicabilidade e pode aumentar sua classificação demonstrando suas disposições de isolamento de falência e incorporando cronogramas de resgate em seus termos de serviço.
• DAI (Rating: B+): DAI é a stablecoin on-chain mais antiga, apoiada principalmente por ativos centralizados. No entanto, é considerado seguro e ideal para usuários que procuram um contrato sem licença.
• Rai Reflex Index (Rating: B+): RAI é uma stablecoin descentralizada com um preço flutuante que não está atrelado a nenhuma moeda fiduciária. Apesar de ser uma stablecoin experimental, provou ser uma alternativa confiável de baixa volatilidade às stablecoins tradicionais. É apoiado por garantia ETH e é adequado para usuários que desejam uma stablecoin descentralizada e resistente à censura.
• Tether (Rating: D): Embora o USDT seja o mais antigo e maior stablecoin, ele apresenta problemas de transparência. É adequado para usuários institucionais, indivíduos de alto patrimônio líquido e traders avançados com acesso direto ao mecanismo de resgate.
• Frax (Rating: D): O FRAX tem uma estabilidade estável e tem um bom desempenho sob estresse de mercado, mas seu mecanismo de garantia parcial e a dependência de ativos centralizados levantaram preocupações. É adequado para mineradores de rendimento em busca de risco e provedores de liquidez que podem lidar com as complexidades do protocolo.
• USDD (Rating: F): USDD é gerenciado pelo Tron DAO Reserve, semelhante à stablecoin UST falida. Como apenas 50% de sua oferta é lastreada por garantias não TRX (principalmente Bitcoin), seu uso não é recomendado devido a preocupações com garantias.

Você pode estar se perguntando, o que essa classificação de segurança tem a ver com a era de ouro das stablecoins descentralizadas?

De fato, relevante, pois o acompanhamento incluirá stablecoins DeFi experimentais que se tornarão a próxima grande novidade ou travarão completamente.

Por exemplo, apenas um ano atrás, escrevi sobre as stablecoins algorítmicas USDD, USDN e CUSD. Alguns meses depois, o USDN foi desvinculado e renomeado como outro token VOLÁTIL.

Tendo em mente que a segurança dos fundos é fundamental, vamos ver o que torna as stablecoins DeFi tão empolgantes no momento.

Lybra: desafiante para LUSD

Abaixo estão as 10 principais stablecoins por capitalização de mercado, o que mais te impressiona?

Primeiro, o USDT tem uma participação de mercado impressionante de 66%, embora tenha sido classificado como "D" pela Bluechip por não ser seguro o suficiente. Em segundo lugar, apenas duas stablecoins, USDT e LUSD, tiveram crescimento na capitalização de mercado este mês. Todas as outras stablecoins tiveram quedas na capitalização de mercado, algumas notavelmente.

Completando o top 10 está o eUSD, uma stablecoin da Lybra Finance.

Curiosamente, a Lybra é um fork da Liquity que aceita stETH como garantia, enquanto a Liquity aceita apenas ETH como garantia. Graças ao stETH, os detentores de eUSD podem ganhar uma taxa de juros anualizada de 7,2%.

O rendimento do eUSD é maior do que o do stETH porque o eUSD pode ser gerado usando stETH com uma taxa de sobrecolateralização de 159%.

Mas isso também traz um problema potencial: o desacoplamento do sETH, porque a Lybra usa o ETH:USD da Liquity para alimentar o preço.

Outro problema com eUSD é que a taxa de retorno é distribuída por meio de rebase, o que significa que você pode obter mais tokens eUSD na taxa de APY. Para resolver esses problemas, a Lybra está lançando agora a v2 e outra nova stablecoin: peUSD.

As principais atualizações da v2 são:

• Funcionalidade de cadeia completa: peUSD é uma versão de cadeia completa de eUSD (via LayerZero), permitindo que os detentores usem suas stablecoins em diferentes cadeias
• Cunhamento de várias garantias: o peUSD pode ser cunhado diretamente usando LSTs não Rebase, como rETH da Rocket Pool, WBETH da Binance ou swETH da Swell. Os ganhos são acumulados por meio do LST básico, que aumenta de valor mesmo quando peUSD é gasto.
• Ganhos Contínuos: Quando eUSD é convertido em peUSD, os usuários podem continuar a ganhar juros sobre suas garantias de eUSD mesmo depois de terem gasto peUSD. *Uso em atividades DeFi: peUSD não é um token de rebase, portanto pode ser usado mais amplamente no ecossistema criptográfico.

Você pode experimentar v2 no testnet Arbitrum.

No geral, o eUSD é a maior ameaça ao LUSD, mas existem outros players em potencial, como Raft e Gravita.

Mas a Liquidity não está parada, ela está reagindo.

Liquity v2: Novo produto independente

A beleza de Liquidity é a simplicidade. Você pode usar ETH como garantia para cunhar LUSD a uma taxa de juros de 0% e pagar apenas uma taxa única de empréstimo de 0,5%.

A liquidez começou como uma alternativa fortemente governada ao DAI. O LUSD tem governança mínima e seus contratos inteligentes são imutáveis (não atualizáveis) - ótimo para segurança econômica, mas não para crescimento.

Para acompanhar seus concorrentes, a Liquity também lançou a v2, que suporta LST. Mas "condename v2" será um produto novo e diferente, não uma atualização do produto original.

O Liquity v2 visa resolver o "trilema da stablecoin" de descentralização, estabilidade e escalabilidade por meio de um modelo de cobertura neutro Delta apoiado por reservas.

É complicado, mas como funciona pode ser simplificado da seguinte forma:

Suponha que Alice tenha 1 ETH no valor de $ 2.000. Ela pode depositá-lo no Liquity v2 e receber 2.000 v2 de LUSD. Agora, a Liquidity tem a custódia de seu ETH e Alice tem 2.000 v2 LUSD. Se o preço do ETH cair abaixo de US$ 2.000, o Alice's v2 LUSD não será mais totalmente suportado e, portanto, corre o risco de uma espiral descendente de preços.

Para resolver este problema, o Liquity v2 apresenta:

Alavancagem Principal Protegida: Os usuários podem manter posições alavancadas (apostando em preços futuros) onde arriscam apenas o prêmio pago, não o principal.

Mercado Secundário: Os usuários podem vender essas posições de equilíbrio para outros. Se uma posição não for comprada, a Liquity irá subsidiá-la, garantindo que todas as posições sejam compradas e o subsídio permaneça no sistema.

Se você ainda estiver confuso, confira este tópico ou postagem no blog para obter uma explicação mais detalhada.

O impacto do Liquity v2 é múltiplo, mas o objetivo é fornecer aos usuários DeFi tudo: alavancagem de proteção principal, oportunidades de renda de mineração e oportunidades de negociação em mercados secundários. A v2 deve ser lançada em 2024.

Synthetix sUSD: rumo à v3

Como mencionado anteriormente, Kain, o fundador da Synthetix, está otimista sobre as stablecoins descentralizadas. Quer saber por quê?

Isso ocorre porque o Synthetix v3 está sendo implementado gradualmente. Este é um ótimo momento, pois, apesar do volume crescente de Kwenta, a capitalização de mercado do sUSD tem diminuído e atualmente está em $ 98 milhões.

E a v3 pode trazer uma reviravolta.

Synthetix é um dos protocolos DeFi mais complexos que existem. No entanto, no coração do ecossistema Synthetix está a stablecoin sUSD, apoiada pela SNX.

Você pode ler um artigo de Thor Hartvigsen sobre como o Synthetix v3 afetará o DeFi. v3 está resolvendo dois pontos-chave de dor para cunhadores de sUSD:

• Multicolateral: v3 não restringe mais o colateral, permitindo que qualquer colateral apoie ativos sintéticos (v2 permite apenas SNX). Isso aumentará a liquidez do sUSD e dos mercados suportados pela Synthetix.
• Empréstimos Synthetix: os usuários agora podem fornecer garantias ao sistema para gerar sUSD sem exposição ao risco do pool de dívidas e sem incorrer em juros ou taxas de emissão.

Se você já tentou cunhar sUSD, sabe como essas mudanças são importantes! O sUSD agora tem potencial para competir com outras stablecoins estabelecidas como FRAX, LUSD ou DAI.

MakerDAO: A Máquina que Gera Renda

O Maker está nos estágios finais agora (confira meu tópico para saber mais). Um ponto importante a ser lembrado é que o Dai pode até reduzir sua paridade com o dólar americano se o ambiente regulatório mudar.

Atualmente, Maker parece estar em um frenesi:

• MKR aumentou 66% em 30 dias, os fundadores da Maker continuam comprando MKR.
• DAI rende 3,49% a seus titulares devido à reativação da taxa de poupança DAI.
• O protocolo Spark é um fork da Aave, com foco em DAI, com um TVL atual de US$ 75 milhões.
• A Maker reduziu sua dependência do USDC de 65% em março para 17% hoje. *A Maker atualmente ocupa o terceiro lugar em geração de receita: à frente de Lido, Synthetix e Metamask.

Nem tudo é rosa. Uma empresa de eletrônicos de consumo deixou de pagar US$ 2,1 milhões em dívidas com a MakerDAO. No entanto, com a classificação B+ da Bluechip, DSR de 3,49% e receita crescente, o DAI da Maker está passando por uma recuperação após o evento desastroso da desvinculação do USDC há alguns meses.

Frax v3: desistir do USDC?

Frax recebeu um D (Inseguro) na avaliação Bluechip. De acordo com o relatório, o FRAX é arriscado porque parte de sua garantia é o volátil token FXS, depende fortemente de ativos centralizados (USDC) e a equipe principal tem controle sobre os direitos de voto e a política monetária.

É adequado para produtores de rendimento em busca de risco e provedores de liquidez que podem lidar com as complexidades do protocolo.

Como o DAI, o FRAX perdeu sua paridade com o USD durante a desvinculação do USDC e parece ter aprendido a lição.

O fundador do Frax, Sam Kazemian, compartilhou em um bate-papo no Telegram que a v3 deve ser lançada em 30 dias.

Os detalhes sobre a v3 são escassos, mas o DeFi Cheetah relata que a v3 será "um sistema completamente diferente que não depende de moedas fiduciárias, incluindo USDC".

Se isso for verdade, então v3 é uma grande mudança de 180 graus em relação a v2.

Sam afirmou anteriormente que seu objetivo de longo prazo é obter uma conta principal do Fed que manterá USD e negociará diretamente com o Fed, tornando o FRAX a stablecoin mais próxima de um USD sem risco. Isso permitirá que a FRAX se livre da garantia do USDC e expanda seu valor de mercado para centenas de bilhões de dólares.

Eu recomendo seguir o DeFi Cheetah para obter os detalhes mais recentes sobre o Frax.

GHO: Um novo jogador com potencial ilimitado

Apesar de muito hype antes do lançamento do GHO, o crescimento tem sido constante. Enquanto a Aave tem um valor total bloqueado (TVL) de US$ 5,8 bilhões, a GHO tem uma capitalização de mercado de apenas US$ 8 milhões.

Isso pode ser causado por três razões. Em primeiro lugar, GHO tem apenas 11 dias, então é cedo. Em segundo lugar, levará algum tempo para integrar o GHO em vários protocolos DeFi, mas o crescimento acelerará em breve. Em terceiro lugar, agora é um mercado em baixa.

Vamos dar uma olhada em como o GHO funciona:

• Use sobrecolateralização para manter o valor da stablecoin.
• Apenas cunhadas/queimadas por coordenadores aprovados (como o próprio protocolo Aave, mas possivelmente mais), com limite por coordenador.
• Os juros serão gerados quando previstos no contrato de liquidez, sendo a taxa de juros definida pela governança da Aave (atualmente 1,51%).
• Não pode ser fornecido ao mercado Aave Ethereum, que é muito importante para a segurança.
• Será destruído após o reembolso ou liquidação, e os juros serão incluídos na tesouraria do Aave DAO.
• As taxas de juros são determinadas pela governança da Aave e não são ajustadas dinamicamente pela oferta e demanda.
• Forneça um modelo de desconto de empréstimo (30% de desconto nos juros) aos titulares de stkAave.
• Estabilizar o preço em $1, definido pelo protocolo Aave (sem oráculo), e restaurar a âncora por arbitradores quando o preço desviar de $1.

GHO traz um novo fluxo de receita para Aave DAO. A taxa de empréstimo atual é fixada em 1,5% e, se atingir um valor de mercado comparável ao LUSD, o GHO pode gerar US$ 4,4 milhões em receita para o Aave DAO.

Você pode se aprofundar em como funciona neste post do Moonshot21. No entanto, o que realmente despertou meu interesse no GHO foi seu potencial de desenvolvimento.

A Aave DAO pode optar por cunhar GHO usando ativos do mundo real, títulos do tesouro e outras garantias, e até mesmo adotar uma abordagem algorítmica parcial semelhante ao modelo FRAX atual.

O potencial do GHO é enorme, mas sua implementação real ainda está para ser vista.

crvUSD: O Stablecoin para verdadeiros profissionais DeFi

Acho que o crvUSD é a stablecoin mais difícil de entender.

Os recursos exclusivos do crvUSD incluem LLAMA, liquidação suave e "de-liquidação". Aqui está um breve resumo para você:

• crvUSD é o único que usa um algoritmo AMM especial chamado Loan Liquidation AMM Algorithm (LLAMA) para implementar um mecanismo de liquidação suave.
• Em um contrato de empréstimo DeFi típico, se o valor da garantia do mutuário cair abaixo de um determinado limite, ele será forçado a liquidar, o que pode fazer com que o mutuário sofra perdas significativas.
• Por outro lado, a LLAMA converte gradualmente garantias depreciadas em crvUSD para liquidação suave, o que ajuda a manter a paridade crvUSD e protege os mutuários de perder toda a sua garantia durante crises severas do mercado.
• No entanto, se o preço da garantia continuar a cair drasticamente e a liquidação suave não puder cobrir a perda, ocorrerá uma liquidação forçada.
• Se o preço da garantia voltar a subir, a LLAMA reverte essa ação convertendo o crvUSD de volta à garantia original, um processo chamado "de-liquidation".
• Para manter a paridade crvUSD, a Curve usa um contrato PegKeeper que é capaz de cunhar e queimar tokens crvUSD conforme necessário, garantindo que o preço permaneça em torno de US$ 1.

O mecanismo acima torna o crvUSD único em DeFi, fornecendo uma abordagem mais resiliente para lidar com eventos de liquidação de garantias, fornecendo assim uma maneira nova e interessante de vender mais.

O jogo funciona assim:

• Emprestar crvUSD com ETH ou LST
• Aumentos de preço do ETH: Se o valor do ETH aumentar, sua garantia aumentará, potencialmente permitindo mais empréstimos em crvUSD.
• O preço do ETH cai: Se o preço do ETH cair, a LLAMA converterá gradualmente sua garantia ETH em crvUSD para manter uma taxa de garantia segura.
• Liquidação forçada: Se o preço do ETH cair drasticamente, ocorrerá uma liquidação forçada.
• Taxas de liquidação mais baixas: o mecanismo de liquidação suave do crvUSD pode fornecer taxas de liquidação mais baixas em comparação com outros protocolos.

Com taxas mais baixas e liquidação gradual, essa é uma maneira mais eficiente de vender no topo do que tomar empréstimos por meio de outros protocolos de empréstimo. Só espero que a paridade crvUSD possa ser mantida.

Considerações Finais: Era de Ouro das Stablecoins Descentralizadas?

A inovação não para nas stablecoins mencionadas, alguns projetos com capitalizações de mercado mais baixas oferecem muitas maneiras de inovar:

• Beanstalk: Uma stablecoin exclusiva que usa crédito em vez de garantia para manter uma paridade de $ 1, ajustando dinamicamente seu suprimento de feijão, suprimento de solo (valor do empréstimo) e taxa de juros máxima por meio de seu mecanismo proprietário Sun, Silo e Field. Saiba mais aqui.
• Protocolo de reserva: permite a criação sem permissão de stablecoins lastreadas em ativos, geradoras de rendimento e com excesso de garantia. Qualquer pessoa pode criar um stablecoin apoiado por uma cesta de tokens ERC20, incluindo eUSD apoiado por stablecoins depositados no Aave e Compound v2.
• RAI da Reflexer: classificação B+ da Bluechip. O valor do RAI é determinado pela oferta e demanda e é constantemente reajustado de acordo com seu contrato de emissão. Ao contrário das stablecoins tradicionais, a taxa-alvo do RAI muda com base nas condições do mercado, criando um equilíbrio entre quem gera o RAI e quem o detém.

**As mudanças recentes estão inaugurando uma nova era de ouro para as stablecoins DeFi? **

Quando a UST entrou em colapso, a reputação das stablecoins DeFi foi atingida primeiro e, em seguida, a dissociação do USDC expôs DAI, FRAX e toda a dependência do DeFi do USDC.

No entanto, a recente mudança gradual do Maker do USDC para um stablecoin mais resistente à censura, bem como o potencial v3 do Frax, do USDC para um colateral mais descentralizado, podem ser vistos como passos na direção certa.

Além disso, a v2 da Liquity pode fornecer uma solução para escalar stablecoins resolvendo o trilema da blockchain, já que o design atual do LUSD compromete a escalabilidade.

A atualização do Synthetix sUSD v3 também aumentará a utilidade do sUSD fora do ecossistema Synthetix, pois será cunhado com várias garantias e os mineradores de sUSD não serão mais expostos a pools de dívidas.

Por fim, o lançamento de crvUSD e GHO propõe uma nova estratégia para maximizar os rendimentos do DeFi para superar os rendimentos financeiros tradicionais e até mesmo ajudar os entusiastas do DeFi a vender no topo durante a próxima corrida de touros.

Tomadas individualmente, essas mudanças podem ser pequenas, mas quando consideradas em conjunto no contexto DeFi mais amplo, elas aumentam as esperanças de uma verdadeira era de ouro para as stablecoins descentralizadas.