A turbulência da Curva tem uma vírgula, como isso afetará o desenvolvimento dela mesma e da indústria?

Autor: Jiang Haibo, PANews

Curve sofreu uma perda de mais de $ 50 milhões devido a uma vulnerabilidade no compilador Vyper da linguagem de programação de contrato inteligente. Como o fundador Michael Egorov hipotecou tokens CRV em vários acordos de empréstimo para emprestar stablecoins, ele quase foi liquidado sob a influência de notícias negativas. No entanto, não há tanta liquidez no mercado, incluindo bolsas centralizadas. No final, Michael vendeu tokens CRV a um preço de 0,4 dólares americanos (mais de 20% abaixo do preço de mercado) para vários investidores via OTC. Bem conhecido as pessoas na indústria chegaram temporariamente ao fim.

No entanto, este incidente causou um certo grau de impacto no Curve e até mesmo em todo o ecossistema DeFi. PANews analisará brevemente alguns dos impactos deste incidente abaixo.

tem um impacto negativo no Curve, mas o Curve ainda tem uma posição de liderança nesta pista

Embora este incidente não seja culpa do Curve, é apenas que o Curve estava usando uma versão específica do compilador Vyper que era vulnerável. O ataque que o Curve enfrenta também é um ataque único, que pode ser evitado após a modificação. Mas, inevitavelmente, o incidente fez com que algumas pessoas perdessem a fé no Curve.

Segundo dados do DeFiLlama, nos últimos 7 dias, o TVL da Curve (ou seja, a liquidez na Curve) caiu 27,77%, enquanto o TVL da Uniswap caiu apenas 3,1% no mesmo período. O TVL da Curve caiu quase pela metade em 1º de agosto, de US$ 3,266 bilhões antes do crash de 30 de julho, antes de se recuperar em 4 de agosto.

A partir de dados históricos, muitos acidentes na indústria afetaram seriamente os dados do Curve, como MIM unanchor, UST unanchor, sETH unanchor, FTX crash, e nenhum deles foi a causa do Curve, e TVL não atendeu após o acidente. Parte do motivo é que o mercado está em um ciclo descendente, mas também existem os próprios motivos do Curve. Por exemplo, desde o colapso do FTX até o presente, as principais moedas como o BTC excederam o preço na época, mas o TVL do Curve ainda não se recuperou.

A principal função do produto da Curve, StableSwap (troca de moeda estável), é uma faixa extremamente introvertida.As exchanges centralizadas, como Binance e DEXs, como DODO, dispensam taxas de transação para as principais stablecoins. Atualmente, na direção de transações de moeda estável na cadeia, o Uniswap é quase igual ao Curve.Além disso, o Uniswap ocupa uma posição dominante na faixa mais ampla de transações de moeda não estável.

A Curve também está se saindo melhor no StableSwap em um sentido amplo, como wstETH e outros LSD (Liquid Staking Derivatives), FRAX e outras stablecoins, haverá melhor liquidez na Curve. Novos projetos de stablecoins e LSD geralmente dão prioridade ao uso do Curve para fornecer liquidez e realizar incentivos de liquidez. Devido ao mecanismo de governança de votação de token da Curve, projetos como o Frax acumularam muitos direitos de voto da Curve e estão profundamente ligados aos interesses da Curve. Por um período de tempo, Curve ainda será o líder da pista StableSwap. E alguns projetos que também se concentram na faixa StableSwap quase voltaram a zero, como Saddle Finance e Swerve, bem como alguns projetos bifurcados em cadeias não Ethereum.

O invasor está reembolsando ativamente o empréstimo, independentemente de a compensação ser determinada

Uma das razões pelas quais os projetos campeões são mais atraentes para financiamento é que eles têm maior probabilidade de pagar uma indenização se ocorrer um acidente.

Embora não seja culpa do Curve, a perda aconteceu com o Curve e prejudicou alguns usuários que confiavam no Curve. Existem discussões sobre compensação no Discord, mas não há nenhuma declaração oficial clara no momento.

Se a compensação for feita, uma parte dos tokens CRV ou da taxa de manuseio do DAO na Curva pode ser usada, o que pode causar efeitos adversos de curto prazo nos detentores de CRV. Se nenhuma compensação for feita, isso pode afetar a liquidez da Curve. Alguns usuários podem ter fornecido liquidez em vários pools e alguns deles sofrerão perdas. Esses grupos podem resgatar a liquidez porque não pagam compensação.

O final mais ideal é que o hacker pague todos os empréstimos, ou a maioria deles, e a pequena parte restante possa ser compensada pelo Curve ou projetos relacionados. Para os titulares de CRV, os direitos e interesses não serão muito reduzidos; para os usuários que sofrerem prejuízos, os recursos também poderão ser recuperados para restabelecer a confiança. De fato, está se desenvolvendo nesse caminho no momento, e projetos como o Alchemix recuperaram alguns fundos depois de tentar se comunicar com os hackers.

O rendimento do DeFi não é mais atraente, não há 100% de segurança

Os primeiros usuários do DeFi são como "exploradores do Novo Mundo", precisam correr riscos maiores e também podem obter retornos excessivos para descobrir o Novo Mundo. Mas hoje, os riscos e recompensas que precisam ser corridos parecem não ser mais iguais.

Pegue o Curve 3pool (DAI/USDC/USDT) no Ethereum como exemplo. A liquidez deste pool é de 230 milhões de dólares americanos, o volume diário de transações é de 62,58 milhões de dólares americanos, a taxa de taxa de transação é de 0,01% e o provedor de liquidez obtém 50% das taxas de transação, DAO recebe os 50% restantes. Para provedores de liquidez, o APY gerado pelas taxas de transação é de apenas 0,59%. Além disso, de acordo com a quantidade de CRV empenhada, haverá incentivos de tokens de CRV com APY variando de 0,91% a 2,29%. Em outras palavras, se os tokens CRV não forem prometidos, o APY total dos provedores de liquidez é de apenas 1,5%. Mesmo se você prometer o máximo de CRV possível ou usar um agregador de receita como o Convex, o APY que você pode obter não excede 3%.

O Curve também é um projeto DeFi que funciona de forma estável há muitos anos e foi considerado um dos projetos DeFi mais seguros antes disso. Embora o ataque desta vez tenha sido pontual e a vulnerabilidade não se devesse ao próprio Curve, o incidente também fará as pessoas perceberem que mesmo os projetos DeFi mais seguros não são 100% seguros. Este incidente pode ter impacto na entrada de novos usuários DeFi, mas tem menos impacto em usuários experientes.

Em contraste, com o aumento da taxa de juros nos Estados Unidos, o rendimento dos mercados financeiros tradicionais aumentou. Em 4 de agosto, o rendimento do título de curto prazo de três meses emitido pelo governo dos EUA era de 5,443%, o que geralmente é considerado um retorno sem risco. Os baixos retornos e os riscos relativamente altos do DeFi podem levar alguns investidores a trocar seus fundos de mineração em DeFi por títulos do Tesouro dos EUA. No entanto, a partir de 4 de agosto, a emissão da principal stablecoin USDT não sofreu um declínio significativo.

Então, isso será bom para projetos RWA (Real World Asset)? Pode haver um pequeno benefício. Mas essa direção não é totalmente descentralizada e pode haver pontos únicos de falha e problemas regulatórios.

Os tokens vendidos pelo OTC dependem de bloqueios morais para se tornar uma clara pressão de venda

Antes disso, Michael detinha muito CRV e foi criticado por muitas pessoas.Embora a venda de tokens CRV através do OTC desta vez acelere a descentralização do CRV, também pode abrir caminho para problemas futuros.

O preço de transação OTC do CRV desta vez é $ 0,4, que é cerca de 30% menor do que o preço de mercado atual. Alguns dos compradores são projetos relacionados à Curve, como Yearn Finance, etc., que precisam acumular uma grande quantidade de CRV para promessas de longo prazo.Esta parte dos compradores vende CRV pouco vai.

A outra parte são os investidores da indústria.Embora haja um período de bloqueio de meio ano, os tokens dados aos investidores são totalmente desbloqueados, ou seja, contando com "bloqueio moral". A partir dos dados da cadeia, pode-se ver que alguns investidores bloquearam os tokens CRV recebidos na Curva por meio ano. Considerando questões de credibilidade, pode haver poucos ou nenhum investidor que venderá o CRV antes da data acordada.

No entanto, essa parte dos tokens ainda pode impactar o preço do CRV. Embora o spot não seja vendido imediatamente, alguns investidores podem se proteger por meio do contrato perpétuo da exchange centralizada. Do acidente até 4 de agosto, a moeda O financiamento a taxa do par de negociação de contrato perpétuo CRV/USDT continua negativa, ou seja, o sentimento de baixa domina.

Além disso, Michael ainda está vendendo CRV na rede para trocar por moeda estável para pagar dívidas, causando pressão de venda. Como o principal objetivo de muitos provedores de liquidez na Curve é obter receita, um preço de CRV mais baixo também pode levar a uma redução na liquidez e ter um impacto negativo.