Como os drivers de demanda afetam as avaliações de criptoativos? Examinando BTC, ETH e TRON

Question

Autor: polynya, KOL criptografado; Compilador: Felix, PANews

No início deste ano, a cripto KOL polynya listou vários drivers de demanda para ETH e explicou a importância de cada driver. Os autores argumentam que o impulsionador de demanda mais importante para criptoativos são os "ativos de reserva de longo prazo" ou a crença de que os ativos são uma reserva alternativa de valor. Combinando a garantia econômica e os aspectos de "moeda" associados (que podem ser referidos coletivamente como "prêmio de moeda"), os autores argumentam que representa pelo menos 90% do valor de um criptoativo. O valor considerado por muitos como mais importante refere-se à "destruição das taxas de transação na cadeia", o que não é tão importante na opinião do autor. Vamos pegar três dos 10 principais ativos criptografados neste artigo (BTC, ETH, TRON ) como um exemplo Por que isso acontece.

O BTC continua sendo o ativo dominante no espaço criptográfico e o faz há 14 anos. Definitivamente, muito tempo para a nascente e rápida tecnologia blockchain. Com uma avaliação de US$ 572 bilhões, o BTC está entrando na maturidade. Hoje, alguns argumentam que o valor de mercado do BTC será de US$ 1 trilhão, ou possivelmente mais. Mas esse claramente não é o caso e, desde 2017, os retornos do BTC têm diminuído significativamente. Pode-se ver que todas as previsões de hopium como S2F *(**Nota: *refere-se a otimismo falso ou irrealista) já falharam.

Há pouca atividade na rede Bitcoin e na comunidade em geral, mas há pouca necessidade disso. O Bitcoin tem valor por causa da crença coletiva de que é o melhor "ativo de reserva de longo prazo" ou reserva alternativa de valor. Com base nisso, o Bitcoin ainda domina o setor e é o único impulsionador da demanda, e é por isso que o autor acredita que se é um "ativo de reserva de longo prazo" tem o maior impacto no valor de um ativo.

Hoje, o BTC vale 2,5 vezes mais que o ETH. Para que o ETH supere o BTC, o coletivo precisa estar convencido de que o ETH é um melhor ativo de reserva de longo prazo. Mas não importa quão ativa seja a cadeia Ethereum, não importa quantos aplicativos e inovações, não importa quão alta seja a taxa de usuários e adoção, o ETH não será mais valioso do que o BTC. O mercado apenas acredita que o ETH é a melhor criptomoeda. Obviamente, o prêmio monetário do ETH vem crescendo.

O autor escreveu recentemente um artigo sobre o Tron, contando como o TRON se tornou um dos blockchains economicamente mais ativos com o USDT, e a rede Tron tem a segunda maior taxa de cobrança e gravação, depois do Ethereum L1. Em média, a rede Tron consome mais de 25% do Ethereum em termos de dólares. No entanto, em relação ao ETH, a capitalização de mercado do TRON é de apenas 3% do ETH. O TRON não foi favorecido pela indústria criptográfica e não conseguiu alcançar o status respeitado e premium associado que os tokens SOL, ADA, DOGE e XRP possuem.

Se o mercado criptográfico valorizasse esses tokens por volume de queima e atividade on-chain, o valor de mercado do TRON seria cerca de 10 vezes maior. Mas este não é o caso, então o TRON acaba com uma taxa de deflação 10 vezes maior que o ETH. Olhando de outra forma, se o ETH tivesse a taxa de adoção do TRON, então o valor do ETH seria em torno de $ 200, e o que importa é a atividade no ETH e seu L2. Claramente, a maior parte do valor da ETH vem de outros drivers de demanda. No caso do Bitcoin, é quase inteiramente derivado de uma reserva de valor alternativa/especulativa.

Vale a pena notar que, embora o volume de gravação não seja o fator de demanda mais importante, ainda é um fator importante. É por isso que, apesar do TRON estar subvalorizado e ter uma posição de mercado baixa, o TRON é um dos tokens alt-L1 de melhor desempenho neste mercado de baixa, seu desempenho perde apenas para BTC e ETH e um pouco melhor que SOL, DOGE ou ADA etc. Tokens semelhantes são mais de 10 vezes maiores. O ETH também pode ser visto como superando o BTC em mercados de baixa por razões semelhantes.

Observar BTC, ETH e TRON juntos revela como o mercado de criptomoedas vê e valoriza esses ativos:

A crença em ativos de reserva de longo prazo como reserva alternativa de valor continua sendo um fator determinante nas avaliações de criptoativos. Essa crença pode vir de várias formas diferentes, não importa o quão irracional você ache que seja.
A receita e a queima do protocolo terão um certo grau de impacto, mas o valor realizado de seu impacto é pelo menos 10 vezes menor que o valor da moeda.
Para ativos que derivam a maior parte de seu valor de cestas de moedas, o objetivo deve ser manter as taxas de protocolo o mais baixas possível. É subsidiado se puder ser usado para ampliar os impulsionadores de demanda estabelecidos em uma classe de moeda. Para o Ethereum, por exemplo, isso significa que as taxas L2 são o mais próximo possível de zero, e o mesmo vale para as taxas L1 a longo prazo. No curto prazo, uma redução substancial nas taxas L2 pode ser alcançada através do EIP-4844, e no médio prazo através da danksharding; bem como nas taxas L1 de médio e longo prazo, incluindo tecnologias como apátrida e zkEVM. Olhando para expandir o uso de ETH como moeda em todo o setor, então $ 5.000 ETH com 1% de inflação pode ser mais valioso do que $ 2.000 ETH com -0,2% de inflação.
No entanto, se os ativos do contrato não tiverem um prêmio monetário significativo, ele não pode subsidiar o uso e a receita de taxas do contrato, devendo a sustentabilidade econômica ser a primeira preocupação.
Criptoativos podem ter dois grandes impulsionadores de demanda: moeda e renda. Se o objetivo for uma cesta de moedas, não priorize a receita do protocolo. Por outro lado, se não visa dinheiro, a renda é fundamental para o desenvolvimento sustentável.
Criptoativos não são necessariamente um ou outro. É claro que tokens como o BTC são fortemente direcionados a prêmios monetários, tokens como TRON são fortemente direcionados a renda e o ETH está em algum lugar no meio. Os usuários podem possuir tokens L2 e dapp que combinem ambos, não limitados a tokens L1. Na verdade, o token WLD é um exemplo (só para dar um exemplo, a economia do token WLD é terrível), o WLD é focado principalmente na receita, enquanto opera principalmente em seu L2.

Nota: O autor obtém dados do Token Terminal, Coinmetrics e Tronscan. Os autores verificaram duas vezes e acreditam ser precisos. A maioria das pessoas é cética sobre os ganhos incríveis de Tron, mas é verdade.

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