Multicoin Capital: Duas maneiras de aumentar o staking de longo prazo em redes POS

Autor: Vishal Kankani & Tushar Jain, Multicoin Capital; Tradução: Jinse Finance 0xxz

Hoje, quase todas as redes de prova de aposta (PoS) oferecem recompensas por meio de piquetagem de protocolo e inflação; no entanto, nenhuma ainda oferece um recurso matador: piquetagem de longo prazo.

As estruturas a termo (ver nota abaixo) permitem aos investidores reter capital estrategicamente durante um período de tempo específico em troca de retornos sobre o investimento muitas vezes maiores. Nas finanças, as taxas a prazo constituem a curva de rendimentos, que é uma parte importante do bom funcionamento dos mercados financeiros. No mundo da criptografia, entretanto, esses fundamentos simplesmente não existem no nível do protocolo.

Nesta postagem do blog, exploramos como as redes PoS podem vincular melhor os stakeholders ao sucesso de longo prazo de sua rede e propomos uma construção financeira específica para conseguir isso com elegância.

O compromisso já é válido?

O staking não é apenas uma forma de ganhar recompensas. Desempenha um papel vital na segurança de uma rede PoS, razão pela qual os stakers são compensados por participarem na emissão de moedas.

No entanto, no modelo de staking atual, as recompensas são distribuídas igualmente entre todos os participantes do ecossistema, independentemente da sua orientação específica para a rede, seja ela de curto, longo prazo ou como uma “Mão de Diamante”. Não estão a reembolsar adequadamente os intervenientes que se agarram ao risco e à volatilidade na esperança de melhorar a rede.

Além disso, as opções que podem ser desbloqueadas num período de tempo relativamente curto (ou seja, curtos períodos de espera) podem representar um risco potencial para a estabilidade da rede, especialmente em casos extremos em que um grande número de apostas são desbloqueadas num curto período de tempo. tempo. Esta situação pode causar instabilidade na rede, derrubar todo o sistema ou, pior, levar a um ataque económico total.

Ethereum usa um sistema de filas para mitigar esse risco, mas este artigo explora alternativas mais robustas.

O piqueteamento funciona, mas há espaço para melhorias.

Compromisso de longo prazo

A aposta de longo prazo incentiva a estabilidade da rede e o poder de permanência, recompensando os apostadores de longo prazo com uma porcentagem de recompensa de aposta mais alta.

A aposta de longo prazo introduz uma variável de bloqueio de tempo no processo de aposta (por exemplo, os apostadores podem optar por bloquear a sua aposta por 1 ano, 2 anos, etc.). Os protocolos podem pensar nisso como uma aposta ponderada pelo tempo, em que as recompensas da aposta favorecem os apostadores que assumem mais riscos de tempo.

Vamos definir algumas variáveis:

Definimos intencionalmente k como um multiplicador separado, em vez de uma aposta puramente ponderada no tempo, para preservar a flexibilidade. Ao evitar a multiplicação estritamente baseada no tempo, especialmente no caso de bloqueios longos, o desenho evita efeitos deletérios indevidos nas taxas de garantia de curto prazo. Isto protege essencialmente os stakeholders que não têm apetite pelo risco a longo prazo e, em última análise, protege contra uma queda na participação nas apostas (importante para a segurança do consenso a curto prazo). Além disso, preserva a opção da rede de ser agressiva, aumentando k, se necessário, para aumentar as taxas de penhor de longo prazo.

Assumindo um desempenho uniforme por parte dos validadores, os stakers de longo prazo podem aumentar as suas recompensas ao:

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Os stakers de curto prazo reduzem suas recompensas:

Explore construções financeiras e facilite a transferência de risco

O staking de longo prazo pode ser implementado de duas maneiras: contratos de timelock permanente e contratos com vencimento fixo.

Contrato de Timelock Permanente

Primeiro, a rede pode oferecer contratos de staking perpétuos de 1 ano para stakers interessados em staking de longo prazo. Essencialmente, isso pode ser considerado um título exigível.

Em cada época/bloco, os stakers podem enviar notificações de resgate. Depois de enviar um aviso de resgate (ou seja, desmobilização), eles podem reivindicar o ativo subjacente após o término do bloqueio de 1 ano.

Se os stakers quiserem continuar a apostar, o bloqueio de tempo será redefinido automaticamente para 1 ano a cada época/bloco (ou seja, rolagem automática). Do ponto de vista de um staker, ele nunca precisa assumir qualquer incerteza de reembolso do principal além do prazo de 1 ano.

Outros prazos podem ser implementados gradualmente: 3 meses, 6 meses, 2 anos, 3 anos, 5 anos, 10 anos, etc.

Contrato com data de vencimento fixa

Os contratos com vencimento fixo seriam outra forma de implementar a aposta a prazo. Isto se parece mais com um título tradicional, em que o principal é reembolsado em uma data fixa no futuro, com o tempo até o vencimento diminuindo com o tempo.

No geral, acreditamos que os contratos perpétuos são melhores do que as opções com vencimento fixo porque:

1. Uma construção de bloqueio de tempo permanente de 1 ano permite que a rede esteja no estado de bloqueio de tempo máximo possível em cada época/bloco, incentivando melhor o piqueteamento de longo prazo; e,

2. Ao redefinir automaticamente para um bloqueio de tempo de 1 ano a cada época/bloco, múltiplos k podem permanecer constantes = K durante toda a vida útil do compromisso. Isto é especialmente importante porque à medida que o tempo restante até ao vencimento diminui, o multiplicador da taxa de aposta para as partes interessadas em apostas de longo prazo diminuirá, reduzindo a diferença nas taxas de juro entre os apostadores de longo e curto prazo, reduzindo assim o multiplicador da taxa de juro. para os interessados de longo prazo.menos atraente.

DeFi: facilitando a transferência de risco

Mesmo a implementação mais básica deve ser capaz de satisfazer as preferências dos investidores de longo prazo que precisam converter ativos em ativos nativos antes que o período de desbloqueio termine, o que pode ser alcançado através de apostas líquidas. Esperamos ver pools de tokens baseados em maturidade e com aposta líquida emergirem organicamente para facilitar essa transferência de risco.

Além disso, devido à natureza de reversão à média dos retornos e à capacidade de alavancar a capacidade de composição, os criadores de mercado automatizados podem construir transferências de risco contínuas entre as partes através de pools de apostas líquidas. Na verdade, no campo financeiro tradicional, a negociação da curva de rendimento já é uma coisa importante. Por exemplo, esperamos ver transações stToken-12 meses independentes de stToken-6 meses, esses tokens trarão mais transações e liquidez na rede.

Imagine apostar a longo prazo em uma hipotética rede PoS

Vamos considerar uma rede PoS hipotética com um rendimento de piquetagem de y = 6%. Vamos usar K = 2 para equilibrar o curto prazo e aumentar a taxa de promessa de longo prazo. Assumiremos T = 1 ano para este cálculo.

Descobrimos que, num caso extremo, quando todos apostam a curto prazo, todos obtêm o mesmo rendimento de aposta y = 6%. Porém, a primeira pessoa a fazer uma aposta de longo prazo pode obter o dobro do rendimento, ou seja, K * y = 12%. No outro extremo, quando todos apostam no longo prazo, a taxa de aposta permanece em y = 6%, mas aqueles que optam por apostar no curto prazo ganham apenas y/K = 3%. Na realidade, o equilíbrio provavelmente estará algures entre estes extremos. Portanto, com a mesma taxa de inflação, a rede poderá alcançar maior segurança durante um longo período de tempo.

Nota: O gráfico acima mostra que à medida que mais pessoas apostam no curto prazo, a curva da taxa de aposta se torna mais íngreme, incentivando mais pessoas a apostar no longo prazo.

É certo que o experimento mental aqui se concentra em um único período: 1 ano. Esta restrição permite uma implementação simplificada, mantendo a flexibilidade para adicionar facilmente outros timelocks no futuro. O processo de escalar para vários timelocks deve ser um esforço colaborativo, com a comunidade investigando as características específicas de cada timelock subsequente e a rede PoS correspondente.

Este design é 1) simples e intuitivo, 2) facilmente reconfigurável com base no feedback do mercado, 3) incorpora as necessidades do mercado livre e 4) garante que o índice de apostas de longo prazo seja maior do que o índice de apostas de curto prazo.

Gerenciar riscos de design

A aposta de longo prazo não resolve todos os problemas. Ele traz alguns casos extremos e outras restrições a serem consideradas.

Um dos riscos mais importantes neste projeto é que os grandes players podem optar por permanecer no mercado por um período mais longo, e

1. K pode ser determinado, multiplicado pelo rendimento do penhor de longo prazo, o que pode ser punitivo para os penhoristas de curto prazo, aumentando assim o risco de os penhoristas de curto prazo abandonarem a rede, o que pode levar à centralização da rede.

2. Isto pode afetar negativamente os validadores com stakeholders de curto prazo. Isto poderia tornar estes validadores menos competitivos, aumentando a probabilidade destes validadores abandonarem a rede.

A solução é desenvolver um método orientado pela comunidade para decidir o valor de K. Este múltiplo deve ser suficientemente grande para fazer a diferença, mas suficientemente pequeno para não desencorajar os investidores de curto prazo. Múltiplas partes precisam ser consultadas – stakeholders de curto prazo, stakeholders de longo prazo, validadores com diferentes porcentagens de stakeholders e possivelmente outros.

Blockchain mais forte

Na nossa opinião, para garantir a resiliência da rede e crescer para suportar milhares de milhões de utilizadores e biliões de dólares em infraestruturas financeiras, as redes PoS precisam de considerar seriamente como incentivar os intervenientes alinhados com o valor a longo prazo. As curvas de rendimento são a espinha dorsal do bom funcionamento dos mercados financeiros. A aposta de longo prazo é uma forma cripto-nativa de dar vida a esta visão, e podemos aproveitar o poder da composicionalidade para criar mecanismos de transferência de risco contínuos entre vários participantes do mercado.

Ao impor a aposta a longo prazo, as redes PoS podem criar um ecossistema robusto que recompensa aqueles que priorizam a participação a longo prazo e se alinham com o valor da rede. Além disso, ao bloquear voluntariamente os seus fundos apostados por períodos de tempo mais longos, os apostadores de longo prazo aumentam significativamente a segurança implícita da rede. Seu “compromisso de aposta” de longo prazo acrescenta confiança à segurança do blockchain, atrai mais interessados e promove um círculo virtuoso de crescimento. Ao implementar estas medidas, podemos melhorar significativamente a blockchain PoS, aumentando a sua estabilidade, segurança e viabilidade a longo prazo.