Luna está morta, como o estaqueamento líquido salvará o universo?

Escrito por: CODI

Compilação: Deep Tide TechFlow

THORchain (RUNE) é um protocolo de empréstimo que permite aos usuários trocar ativos entre redes blockchain. Acabou de lançar uma nova primitiva de empréstimo. A seguir está a descrição do THORChain:

Novos empréstimos têm um efeito deflacionário sobre os ativos de $RUNE, enquanto o fechamento de empréstimos tem um efeito inflacionário sobre $RUNE.

Se o valor de $RUNE em relação a $BTC permanecer constante quando o empréstimo for aberto e fechado, então $RUNE não terá efeito inflacionário líquido (quantidades iguais queimadas e cunhadas, menos taxas de câmbio). No entanto, se o valor do ativo garantido aumentar em relação a $RUNE entre a abertura e o encerramento do empréstimo, isso resultaria numa inflação líquida da oferta de $RUNE.

Portanto, o novo mecanismo do THORChain é simplesmente aumentar e diminuir algoritmicamente o fornecimento de tokens $RUNE. Lembra o que aconteceu da última vez que tivemos um mecânico assim? Isso mesmo, nossa velha amiga LUNA!

Para quem não sabe, Terra é um projeto blockchain que visa criar uma stablecoin chamada UST. Através de um sistema algorítmico envolvendo LUNA (token nativo da Terra), este stablecoin manterá uma indexação de 1:1 ao dólar americano.

Foi muito bem sucedido no início.

Depois que a oferta circulante da UST atingiu US$ 18 bilhões, ela rapidamente perdeu seu valor, causando o colapso de todo o ecossistema Terra e arrastando para baixo o mercado mais amplo de criptomoedas por um tempo.

A capitalização de mercado do LUNA despencou de US$ 40 bilhões para quase nada, e os preços do Bitcoin e do Ethereum caíram mais de 30% cada. Quanto ao UST, agora está sendo negociado a US$ 0,0128.

Mas ao contar a história do LUNA, muitas vezes há um capítulo que passa despercebido.

LUNA é construído no Cosmos, um ecossistema de diferentes blockchains, todos conectados à cadeia principal do Cosmos (ATOM). Ele é construído usando o Cosmos SDK, usando o Tendermint como algoritmo de consenso, e todo o processo é muito completo. É também uma das cadeias Cosmos de maior sucesso, superando em muito as outras.

Portanto, não é nenhuma surpresa que o valor total bloqueado (TVL) cumulativo do ecossistema Cosmos hoje seja assim:

Adivinhe quando aconteceu o acidente do LUNA.

Os projetos do Cosmos que dependiam ou estavam sendo construídos no LUNA caíram, e muitos projetos do Cosmos também dependiam do UST como seu principal stablecoin.

A liquidez no ecossistema cai drasticamente. Osmose (OSMO), um dos principais projetos de câmbio descentralizados do universo, atingiu o pico de US$ 1,7 bilhão em valor total bloqueado (TVL) em abril de 2022, antes da queda do LUNA, mas em junho de 2022, apenas US$ 150 milhões de valor bloqueado permanecem, um 91% derrubar.

Em contrapartida, o TVL do Uniswap e do Curve caiu apenas 30% e 55%, respectivamente, durante o mesmo período.

Então, sim, o desastre do LUNA é ruim para todos na indústria de criptomoedas, mas especialmente ruim para o Cosmos. E não se recuperou até hoje.

Nas palavras de Zaki Manian, uma figura conhecida no ecossistema Cosmos:

Pode levar até um ano para o Cosmos encontrar uma maneira de criar algo único e diferente que o diferencie do Ethereum ou do resto do espaço blockchain, tornando-o uma entidade coerente e independente.

Então, o que poderia trazer o universo de volta da beira da morte?

O que o Liquid Staking faz por nós?

Aqui está um gráfico do valor total bloqueado (TVL) do Ethereum na ETH nos últimos dois anos.

Se subtrairmos os Derivativos de Liquid Staking (LSDs), este é o Valor Total Bloqueado (TVL) da Ethereum nos últimos anos.

De fato, há uma grande diferença.

Observe que o último gráfico incorpora projetos LSDfi, onde você pode depositar tokens garantidos líquidos como o stETH do Lido. Se tirarmos esses projetos da equação, veremos um valor total bloqueado ainda menor, de apenas 12,5 milhões de ETH.

Portanto, espera-se que o valor total bloqueado no Ethereum diminua em termos de dólares americanos no mercado baixista de 2022. No entanto, sem a ajuda do staking de liquidez, o valor total do Ethereum bloqueado em termos de ETH também sofrerá um declínio acentuado em 2023.

De todos os 26 milhões de ETH, o Liquidity Staking Protocol detém 11 milhões de ETH. Isso representa quase 42% do total de ETH bloqueado e 10% do fornecimento total. Nada mal para uma indústria que estava na sua infância há menos de seis meses.

Além disso, o staking de liquidez trouxe o dinamismo e a inovação necessários ao DeFi.

Cerca de mil milhões de dólares estão atualmente armazenados em até 25 protocolos LSDfi que não existiam no início do ano. E há mais protocolos por vir nos próximos meses.

Esta é a liquidez de que o Cosmos necessita desesperadamente para sobreviver.

Uma Nova Esperança para o Cosmos

O objetivo da rede Cosmos é concretizar a visão da App Chain: cada aplicativo é seu próprio blockchain PoS e estão interconectados.

O problema é que isso significa que quase todo o valor está bloqueado na cadeia, apostando seu token nativo para proteger a rede.

Em contraste, Ethereum só tem ETH apostado. Isso faz com que um grande número de tokens, de tokens DeFi a stablecoins e NFTs, possam ser usados gratuitamente no ecossistema Ethereum.

O LSD pode desbloquear esses valores adormecidos no universo. A liquidez pode mais uma vez fluir livremente, permitindo que os stakers cunham tokens derivativos que representam seus ativos apostados.

E, uma vez que o staking é tão central para o Cosmos, a adoção da plataforma LSD provavelmente será muito rápida e generalizada.

O staking é relativamente novo no Ethereum e nem sequer permitia saques até abril da atualização do Shapella deste ano.

Em contraste, todas as cadeias Cosmos são PoS desde o início.

Isso resulta em uma proporção de participação muito maior na cadeia Cosmos.

Mas lembre-se, o caminho de fixação de liquidez no Ethereum é um processo de duas etapas: primeiro, o ETH é apostado e, em seguida, parte dele flui para LSDs.

O Cosmos pode contornar esta fase inicial porque um grande número de tokens já está apostado. Os requisitos de piquetagem já estão integrados.

O LSD pode até incentivar mais usuários a apostar, já que seus tokens não precisam mais ser bloqueados. Se você puder continuar usando o token em todo o ecossistema, por que não obter um benefício extra?

E essas recompensas são bastante substanciais. Os retornos anualizados do ATOM e OSMO são de 19% e 11%, respectivamente. A taxa de retorno anualizada do Ethereum é de cerca de 4% e está diminuindo rapidamente à medida que aumenta o número de validadores.

Este influxo maciço de liquidez pode expandir enormemente o potencial do DeFi na cadeia Cosmos. Projetos de exchanges descentralizadas como o Osmosis provavelmente experimentarão um crescimento exponencial no valor total bloqueado (TVL) e no volume de transações. Outras áreas, como empréstimos ou stablecoins, também se beneficiarão enormemente com maior liquidez.

Além disso, o recurso de cadeia cruzada do Cosmos é muito adequado para produtos LSD. O protocolo Inter-Blockchain Communication (IBC) que conecta a cadeia Cosmos pode criar um novo produto LSD que interage perfeitamente entre múltiplas redes.

Por exemplo, os cofres LSD podem utilizar IBC para otimizar a mineração de liquidez entre redes. Ou, através de transferências IBC, os activos líquidos garantidos podem impulsionar o mercado de empréstimos e a negociação de margens em todo o ecossistema.

Devido à existência do IBC, a capacidade de composição do LSD na cadeia Cosmos pode ultrapassar rapidamente a inovação no Ethereum. Esta pode ser a receita secreta para o Cosmos desbloquear o potencial verdadeiramente perturbador do staking.

Eu sei o que você está pensando.

Se a aposta na liquidez é uma oportunidade tão grande para o ecossistema Cosmos, porque é que ainda não descolou? A principal razão é que não existem soluções eficientes e comprovadas de fixação de liquidez no ecossistema. Mas isso pode estar mudando.

Não quer dizer que a aposta de liquidez nunca tenha sido tentada no Cosmos.

A solução LSD nativa pStake Finance da cadeia Cosmos Persistence está em execução desde fevereiro de 2022. Quicksilver será lançado em maio de 2023. No entanto, com um valor total bloqueado de cerca de US$ 3 milhões e US$ 2 milhões, respectivamente, eles não conseguiram causar impacto.

Agora, Stride (STRD) está em cena.

Stride é outra rede Cosmos que oferece piquetagem líquida. Mas, diferentemente dos projetos anteriores, está ganhando força.

Desde o seu lançamento no final de 2022, o Total Value Locked (TVL) do Stride cresceu rapidamente para mais de US$ 30 milhões até atingir o pico em junho de 2023, após o qual a adoção desacelera e o preço de muitos tokens no Cosmos começa a cair. No entanto, o seu preço não caiu em termos de tokens nativos.

Seus tokens LSD (stATOM e stOSMO) também estão ganhando força no espaço DeFi da Cosmos, com dois pools (ATOM/stATOM e OSMO/stOSMO) ocupando o segundo e o sexto lugar, respectivamente, no ranking TVL da Osmosis.

Na verdade, o pool stATOM/ATOM da Stride acumulou um valor total bloqueado (TVL) de US$ 16 milhões, enquanto o pool qATOM/ATOM da Quicksilver é de apenas US$ 1 milhão, e o TVL do pStake é ainda menor, de US$ 500.000.

As diferenças foram ainda mais pronunciadas ao comparar os pools stOSMO e qOSMO. O pool stOSMO/OSMO da Stride tem um TVL de US$ 3 milhões, enquanto o pool qOSMO/OSMO da Quicksilver custa pouco menos de US$ 100.000, menos de 3% de seu equivalente Stride. O pStake nem sequer tem um pool OSMO, já que o único token de piquetagem líquido que oferece no Cosmos é o ATOM.

Não estamos tentando atacar o Quicksilver ou o pStake. Mas está claro que, com suas inovações, Stride finalmente abriu os olhos para o potencial do LSD no universo.

Parte do motivo é que é muito fácil de usar. O piqueteamento leva apenas alguns cliques e a interface do Stride é muito simples e clara.

No espaço criptográfico, muitas vezes negligenciamos a boa experiência do usuário.

Stride até escolhe validadores para você durante o staking, para que você não precise passar por um tedioso processo de seleção.

Além disso, Stride juntou-se recentemente ao Interchain Security (ICS) da Cosmos para proteger ainda mais sua rede. O ICS permite que validadores de cadeias de fornecedores como o Cosmos Hub protejam cadeias de consumidores como Stride usando ATOMs.

Como resultado, o Stride agora está usando os validadores do Cosmos Hub em vez dos seus próprios.

O principal benefício é um aumento substancial no valor que respalda a segurança do Stride, de aproximadamente US$ 25 milhões em tokens STRD apostados para US$ 1,8 bilhão garantidos por stakers ATOM. Isso torna muito mais difícil para indivíduos ou grupos atacarem a rede. A ativação do ICS também alinha ainda mais o Stride com o Cosmos.

A Próxima Fronteira do LSD

Aposto que o staking líquido poderia, se não mudar o universo, pelo menos reacender o fogo nos corações dos usuários. Isto trará a tão necessária atenção e liquidez ao ecossistema.

O crescimento do LSD no Ethereum este ano foi surpreendente. Mas devido à forma como a rede está configurada, isto pode representar apenas uma pequena fracção das oportunidades oferecidas pelo LSD. O IBC pode permitir que a Cosmos libere o potencial disruptivo do LSD para além de outros ecossistemas.

Também achamos que o Stride se tornará a solução LSD dominante no universo, dado o seu crescimento impressionante e o uso significativo de segurança interchain.

Dados os danos causados pelo colapso do LUNA, o caminho a seguir continua desafiador. Mas se alguém pode ajudar o Cosmos a alcançar o nirvana semelhante ao da Fênix, são os Cosmonautas (referindo-se aos usuários do Cosmos).