A atual TV L328 milhões da Lybra excede o total dos principais protocolos LSDFi, como crvUSD, Pendle, Raft e Gravita, e se tornou o maior protocolo LSDFi. No momento em que o Lybra V2 está sendo atualizado, o artigo a seguir analisa principalmente quais problemas existentes o Lybra V2 resolveu e quais expansões de protocolo ele fez.
A participação de mercado da Lybra na faixa LSDFi ultrapassa 50%
Fonte: Dune@defimochi, LD Captial
A auditoria do código do Lybra V2 por Cod 4 rena e Consensys foi concluída, e a auditoria final do Halborn está prestes a ser concluída; está confirmado que estará online no final de agosto. As principais atualizações funcionais incluem o lançamento do peUSD para apoiar LST sem rebase, o lançamento do Abitrum, a introdução do LBR War para controlar as emissões de tokens por meio de governança (semelhante ao Curve War), a introdução de penalidades de desbloqueio antecipado e penalidades dLP, e o introdução de fundos de queima de LBR e de estabilidade de preços eUSD, etc.
Comparação de funções entre Lybra V2 e V1
Fonte: Lybra, LD Captical
**No Lybra V1, o protocolo atraiu a atenção do mercado com seu design inovador de mecanismo de moeda estável que rende juros e acumulou uma grande quantidade de TVL, mas também expôs os quatro problemas a seguir: **
**1. O risco de receita da cunhagem de eUSD é desequilibrado: **Lybra V1 coleta 1,5% dos juros gerados a partir da garantia da casa da moeda e os devolve à receita do protocolo. A parte restante é convertida em eUSD e distribuída aos detentores de eUSD para realizar a função de moeda estável que rende juros. Isso resultou em uma perda de receita de juros de 1,5% para os mineiros de eUSD e na assunção de riscos contratuais. Para incentivar o comportamento de cunhagem, são necessários subsídios de esLBR, o que causará grave inflação na circulação de LBR; do início de maio até agora (agosto 23 ), a circulação de LBR aumentou de 4,33 m para 12,87 m, a inflação foi de 297%, a circulação de LBR+esLBR aumentou de 5,42 m para 16,9 m, a inflação foi de 312%.
A inflação da LBR é grave
Fonte: Dune@defimochi, LD Captial
**2. Os juros que podem ser obtidos mantendo a moeda eUSD fazem com que a mineradora tenha uma forte disposição para reter a moeda (a mineradora desistir de manter a moeda significa desistir de toda a receita colateral), e o mercado tem uma forte disposição para comprar (em comparação com stablecoins sem juros, como USDT, mantendo eUSD Você pode obter uma taxa de retorno anualizada de 7% -10%), e o acordo de sobreposição continua a comprar eUSD para distribuição de juros, fazendo com que o eUSD tenha um longo positivo -prêmio de prazo; **
Prêmio positivo de longo prazo eUSD
Fonte: Coingecko, LD Capital
**3. O acordo de recuperação de juros colaterais stETH é convertido em eUSD e distribuído aos detentores de eUSD para que os mineiros geralmente escolham o índice de alavancagem mais alto para maximizar os lucros, tornando a taxa de hipoteca CR de todo o contrato muito baixa e desencadeando facilmente a liquidação; ** Recentemente, o ETH sofreu grandes quedas em um único dia em 2 e 17 de agosto, e o eUSD sofreu grandes liquidações, o que não apenas fez com que os mineradores cobrassem perdas, mas também aumentaram o risco de inadimplência do protocolo.
A alta alavancagem do eUSD pode facilmente desencadear a liquidação
Fonte: Dune@defimochi, LD Captial
**4. O eUSD converte-o em eUSD cobrando juros sobre a garantia subjacente. O mecanismo de obtenção de juros distribuído aos detentores de eUSD torna a Lybra incapaz de suportar LST não rebase, como rETH e WBETH, o que limita a expansão da garantia do protocolo. **
Ajustes introduzidos para o problema Lybra V2
**1. Os altos subsídios, a alta alavancagem e a dificuldade de expansão dos cenários de aplicação de stablecoins do protocolo se devem essencialmente ao mecanismo de obtenção de juros do eUSD; o lançamento do peUSD na versão Lybra V2 resolveu os problemas acima até certo ponto extensão. **peUSD não é uma stablecoin que rende juros. Seu formato de produto é semelhante a outras stablecoins cunhadas por hipotecas do CDP. Especificamente, ele pode resolver o problema de que o lado colateral não pode expandir o LST sem rebase e o eUSD é difícil de integrar com outros aplicativos Defi Ao mesmo tempo, não há tendência de alta alavancagem do eUSD, com prêmio positivo. O peUSD foi projetado de acordo com os padrões OFT para apoiar a integração de várias cadeias e lança empréstimos rápidos para melhorar as funções do produto.
No início do lançamento, a garantia do peUSD suporta rETH, WBETH e eUSD, exigindo que a taxa de hipoteca do LST seja superior a 130%, e eUSD e peUSD sejam ancorados em 1:1. O uso combinado de eUSD e peUSD permite que os titulares de eUSD retenham juros de eUSD enquanto liberam liquidez, mas isso pode desencadear arbitragem de empréstimo rotativo.Espera-se que o mercado equilibre o prêmio do eUSD e o desconto do peUSD. Em geral, o peUSD expandiu o desenvolvimento do protocolo em outra dimensão, mas também enfrentará a concorrência de outros produtos relativamente homogêneos, como crvUSD e Raft.Como reduzir o custo de liquidez do peUSD é outro desafio enfrentado pela versão V2 do protocolo.
fluxograma de fundição peUSD
Fonte: Lybra, LD Captical
**2. O protocolo introduz penalidades de desbloqueio antecipado e penalidades de dLP para queimar LBR e manter a estabilidade de preços de eUSD. **No Lybra V2, leva 90 dias para desbloquear esLBR em tokens LBR que podem ser negociados no mercado secundário, mas os usuários podem optar por pagar 25% -95% da parcela total desbloqueada como penalidade para acelerar o desbloqueio; esta parte do acordo de penalidade permite que o mercado utilize Pay in LBR ou eUSD para comprar com 50% de desconto. O desenho da penalidade do dLP é semelhante ao acima. Na V2, os minters são obrigados a manter LBR/ETH LP que exceda 5% do valor da posição cunhada para usufruir das recompensas esLBR. Caso o valor total do LP em poder da mineradora não atenda aos requisitos, essa parcela da recompensa também servirá como penalidade permitindo ao mercado pagar com LBR ou eUSD para comprar com desconto de 50%.
O leilão de penalidade em duas partes acima permite que o protocolo obtenha uma parte da receita LBR e eUSD. A parte da receita LBR do protocolo será destruída para reduzir o fornecimento de LBR, e a parte eUSD servirá como reserva estratégica do protocolo para manter a âncora de preço do mercado secundário do eUSD.
O design do dLP pode vincular LBR/ETH LP a miners de eUSD, reduzindo o número de participantes necessários para manter a operação saudável do protocolo. Também pode ajudar a reduzir os incentivos de LP e, assim, reduzir a taxa de inflação do LBR; a desvantagem é que aumenta o limite de participação dos minters.
3. O novo mecanismo de supressão de prêmios de eUSD na V2 é dividido principalmente em duas partes: primeiro, quando a taxa cumulativa da plataforma exceder 1.000 eUSD, se eUSD/USDC for maior que 1,005, o protocolo converterá o excesso de eUSD em USDC Enviado para o prêmio do protocolo (neste momento, a renda dos titulares de eUSD é distribuída na forma de USDC); quando eUSD/USDC não for superior a 1,005, o excesso de eUSD será convertido em peUSD e enviado para o prêmio do protocolo . Em geral, a distribuição de juros para detentores de eUSD é alterada para USDC e peUSD, reduzindo assim a potencial pressão de compra no mercado secundário proveniente da distribuição de juros do protocolo. (Atualmente, o eUSD necessário para a distribuição de renda dos titulares de eUSD é obtido a partir da troca de receitas colaterais e receitas do contrato no contrato. No entanto, no longo prazo, a receita do contrato não é suficiente para pagar os juros dos titulares de eUSD, e o acordo precisa ser adquirido no mercado secundário. Usado para distribuição; V2 altera a distribuição de juros dos detentores de eUSD para USDC e peUSD. No curto prazo, aumenta a venda de eUSD do protocolo e, no longo prazo, aumenta reduz a compra de eUSD do protocolo)
Em segundo lugar, o eUSD acumulado na penalidade de desbloqueio antecipado e nos módulos de penalidade dLP também será usado como reserva de protocolo para estabilizar o preço do eUSD.Quando o eUSD atinge um prêmio, o protocolo pode optar por vender esta parte do eUSD para regular o preço do mercado secundário. .
Também vale a pena notar que, como o Lybra V2 pode suportar múltiplas garantias, a participação de emissões do esLBR em diferentes pools de garantias torna-se um módulo gerenciável. Devido à atual posição de liderança da Lybra no protocolo LSDFi, pode ser possível atrair emissores de ativos (protocolos LSD) para acumular esLBR para participar da governança do protocolo Lybra, a fim de expandir os cenários de aplicação de seu LST, ou para aumentar a renda dos titulares de esLBR através do mercado de suborno.
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LD Capital: Expansão do produto e atualização do mecanismo do Lybra V2
Autor original: Yuuki, LD Capital
Introdução
A atual TV L328 milhões da Lybra excede o total dos principais protocolos LSDFi, como crvUSD, Pendle, Raft e Gravita, e se tornou o maior protocolo LSDFi. No momento em que o Lybra V2 está sendo atualizado, o artigo a seguir analisa principalmente quais problemas existentes o Lybra V2 resolveu e quais expansões de protocolo ele fez.
A participação de mercado da Lybra na faixa LSDFi ultrapassa 50%
Fonte: Dune@defimochi, LD Captial
A auditoria do código do Lybra V2 por Cod 4 rena e Consensys foi concluída, e a auditoria final do Halborn está prestes a ser concluída; está confirmado que estará online no final de agosto. As principais atualizações funcionais incluem o lançamento do peUSD para apoiar LST sem rebase, o lançamento do Abitrum, a introdução do LBR War para controlar as emissões de tokens por meio de governança (semelhante ao Curve War), a introdução de penalidades de desbloqueio antecipado e penalidades dLP, e o introdução de fundos de queima de LBR e de estabilidade de preços eUSD, etc.
Comparação de funções entre Lybra V2 e V1
Fonte: Lybra, LD Captical
**No Lybra V1, o protocolo atraiu a atenção do mercado com seu design inovador de mecanismo de moeda estável que rende juros e acumulou uma grande quantidade de TVL, mas também expôs os quatro problemas a seguir: **
**1. O risco de receita da cunhagem de eUSD é desequilibrado: **Lybra V1 coleta 1,5% dos juros gerados a partir da garantia da casa da moeda e os devolve à receita do protocolo. A parte restante é convertida em eUSD e distribuída aos detentores de eUSD para realizar a função de moeda estável que rende juros. Isso resultou em uma perda de receita de juros de 1,5% para os mineiros de eUSD e na assunção de riscos contratuais. Para incentivar o comportamento de cunhagem, são necessários subsídios de esLBR, o que causará grave inflação na circulação de LBR; do início de maio até agora (agosto 23 ), a circulação de LBR aumentou de 4,33 m para 12,87 m, a inflação foi de 297%, a circulação de LBR+esLBR aumentou de 5,42 m para 16,9 m, a inflação foi de 312%.
A inflação da LBR é grave
Fonte: Dune@defimochi, LD Captial
**2. Os juros que podem ser obtidos mantendo a moeda eUSD fazem com que a mineradora tenha uma forte disposição para reter a moeda (a mineradora desistir de manter a moeda significa desistir de toda a receita colateral), e o mercado tem uma forte disposição para comprar (em comparação com stablecoins sem juros, como USDT, mantendo eUSD Você pode obter uma taxa de retorno anualizada de 7% -10%), e o acordo de sobreposição continua a comprar eUSD para distribuição de juros, fazendo com que o eUSD tenha um longo positivo -prêmio de prazo; **
Prêmio positivo de longo prazo eUSD
Fonte: Coingecko, LD Capital
**3. O acordo de recuperação de juros colaterais stETH é convertido em eUSD e distribuído aos detentores de eUSD para que os mineiros geralmente escolham o índice de alavancagem mais alto para maximizar os lucros, tornando a taxa de hipoteca CR de todo o contrato muito baixa e desencadeando facilmente a liquidação; ** Recentemente, o ETH sofreu grandes quedas em um único dia em 2 e 17 de agosto, e o eUSD sofreu grandes liquidações, o que não apenas fez com que os mineradores cobrassem perdas, mas também aumentaram o risco de inadimplência do protocolo.
A alta alavancagem do eUSD pode facilmente desencadear a liquidação
Fonte: Dune@defimochi, LD Captial
**4. O eUSD converte-o em eUSD cobrando juros sobre a garantia subjacente. O mecanismo de obtenção de juros distribuído aos detentores de eUSD torna a Lybra incapaz de suportar LST não rebase, como rETH e WBETH, o que limita a expansão da garantia do protocolo. **
Ajustes introduzidos para o problema Lybra V2
**1. Os altos subsídios, a alta alavancagem e a dificuldade de expansão dos cenários de aplicação de stablecoins do protocolo se devem essencialmente ao mecanismo de obtenção de juros do eUSD; o lançamento do peUSD na versão Lybra V2 resolveu os problemas acima até certo ponto extensão. **peUSD não é uma stablecoin que rende juros. Seu formato de produto é semelhante a outras stablecoins cunhadas por hipotecas do CDP. Especificamente, ele pode resolver o problema de que o lado colateral não pode expandir o LST sem rebase e o eUSD é difícil de integrar com outros aplicativos Defi Ao mesmo tempo, não há tendência de alta alavancagem do eUSD, com prêmio positivo. O peUSD foi projetado de acordo com os padrões OFT para apoiar a integração de várias cadeias e lança empréstimos rápidos para melhorar as funções do produto.
No início do lançamento, a garantia do peUSD suporta rETH, WBETH e eUSD, exigindo que a taxa de hipoteca do LST seja superior a 130%, e eUSD e peUSD sejam ancorados em 1:1. O uso combinado de eUSD e peUSD permite que os titulares de eUSD retenham juros de eUSD enquanto liberam liquidez, mas isso pode desencadear arbitragem de empréstimo rotativo.Espera-se que o mercado equilibre o prêmio do eUSD e o desconto do peUSD. Em geral, o peUSD expandiu o desenvolvimento do protocolo em outra dimensão, mas também enfrentará a concorrência de outros produtos relativamente homogêneos, como crvUSD e Raft.Como reduzir o custo de liquidez do peUSD é outro desafio enfrentado pela versão V2 do protocolo.
fluxograma de fundição peUSD
Fonte: Lybra, LD Captical
**2. O protocolo introduz penalidades de desbloqueio antecipado e penalidades de dLP para queimar LBR e manter a estabilidade de preços de eUSD. **No Lybra V2, leva 90 dias para desbloquear esLBR em tokens LBR que podem ser negociados no mercado secundário, mas os usuários podem optar por pagar 25% -95% da parcela total desbloqueada como penalidade para acelerar o desbloqueio; esta parte do acordo de penalidade permite que o mercado utilize Pay in LBR ou eUSD para comprar com 50% de desconto. O desenho da penalidade do dLP é semelhante ao acima. Na V2, os minters são obrigados a manter LBR/ETH LP que exceda 5% do valor da posição cunhada para usufruir das recompensas esLBR. Caso o valor total do LP em poder da mineradora não atenda aos requisitos, essa parcela da recompensa também servirá como penalidade permitindo ao mercado pagar com LBR ou eUSD para comprar com desconto de 50%.
O leilão de penalidade em duas partes acima permite que o protocolo obtenha uma parte da receita LBR e eUSD. A parte da receita LBR do protocolo será destruída para reduzir o fornecimento de LBR, e a parte eUSD servirá como reserva estratégica do protocolo para manter a âncora de preço do mercado secundário do eUSD.
O design do dLP pode vincular LBR/ETH LP a miners de eUSD, reduzindo o número de participantes necessários para manter a operação saudável do protocolo. Também pode ajudar a reduzir os incentivos de LP e, assim, reduzir a taxa de inflação do LBR; a desvantagem é que aumenta o limite de participação dos minters.
3. O novo mecanismo de supressão de prêmios de eUSD na V2 é dividido principalmente em duas partes: primeiro, quando a taxa cumulativa da plataforma exceder 1.000 eUSD, se eUSD/USDC for maior que 1,005, o protocolo converterá o excesso de eUSD em USDC Enviado para o prêmio do protocolo (neste momento, a renda dos titulares de eUSD é distribuída na forma de USDC); quando eUSD/USDC não for superior a 1,005, o excesso de eUSD será convertido em peUSD e enviado para o prêmio do protocolo . Em geral, a distribuição de juros para detentores de eUSD é alterada para USDC e peUSD, reduzindo assim a potencial pressão de compra no mercado secundário proveniente da distribuição de juros do protocolo. (Atualmente, o eUSD necessário para a distribuição de renda dos titulares de eUSD é obtido a partir da troca de receitas colaterais e receitas do contrato no contrato. No entanto, no longo prazo, a receita do contrato não é suficiente para pagar os juros dos titulares de eUSD, e o acordo precisa ser adquirido no mercado secundário. Usado para distribuição; V2 altera a distribuição de juros dos detentores de eUSD para USDC e peUSD. No curto prazo, aumenta a venda de eUSD do protocolo e, no longo prazo, aumenta reduz a compra de eUSD do protocolo)
Em segundo lugar, o eUSD acumulado na penalidade de desbloqueio antecipado e nos módulos de penalidade dLP também será usado como reserva de protocolo para estabilizar o preço do eUSD.Quando o eUSD atinge um prêmio, o protocolo pode optar por vender esta parte do eUSD para regular o preço do mercado secundário. .
Também vale a pena notar que, como o Lybra V2 pode suportar múltiplas garantias, a participação de emissões do esLBR em diferentes pools de garantias torna-se um módulo gerenciável. Devido à atual posição de liderança da Lybra no protocolo LSDFi, pode ser possível atrair emissores de ativos (protocolos LSD) para acumular esLBR para participar da governança do protocolo Lybra, a fim de expandir os cenários de aplicação de seu LST, ou para aumentar a renda dos titulares de esLBR através do mercado de suborno.